报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷市场焦点转向验证下游实际需求，“反内卷”政策落地情况扰动行情，房地产震荡筑底，需求恢复或不及预期，螺纹需求恢复慢，热卷快，操作上空单可继续持有，逢低止盈离场，以低位震荡思路对待 [3] - 铁矿石国内样本钢厂盈利面回调，铁水产量恢复，供应端全球发运高位，港口库存有企稳迹象，01合约突破后回调，操作上维持观望，若为假突破可尝试做空 [5] 根据相关目录分别进行总结 螺纹、热卷 - 供需数据：螺纹钢产量连续两周下降、厂库由增转降，表需连续两周减少，社库连续九周增加；五大品种总产量环比降3.4万吨，厂库降3.5万吨，社库增17.4万吨，总库存增13.9万吨，表观需求环比增15.5万吨，热卷表观需求增20.8万吨 [3] - 技术分析：螺纹上方10日均线压力明显，热卷相对偏强，受60日均线支撑，上方布林带中轨有压力 [3] - 操作建议：空单继续持有，逢低及时止盈离场，以低位震荡思路对待 [3] - 相关数据：涉及期现货价格、基差与价差、中厚板线材冷轧价格、钢坯及废钢价格、钢厂高炉生产及盈利情况、产量、独立电弧炉钢厂开工情况、库存、现货市场成交、表观需求、期货仓单等多方面数据变化 [3] 铁矿石 - 供需情况：样本钢厂盈利面回调，铁水产量恢复，供应端全球发运高位，港口库存有企稳迹象，不排除消费旺季回升 [5] - 技术分析：01合约形成向上突破后回调，能否真突破有待观望 [5] - 操作建议：维持观望，若向上突破为假突破，可尝试入场做空 [5] - 相关数据：包含期现货价格、基差及期货月间价差、品种价差、海外铁矿石发货量、海运费与汇率、铁矿石到港量与疏港量、港口库存、进口矿烧结粉矿总库存、国内部分矿山铁矿石产量、期货仓单、铁矿石粉矿现货品牌价格等数据 [5][7] 产业资讯 - 山西焦煤水峪煤业9月12日起恢复生产，本次停产15天，预计影响原煤产量约18万吨 [8] - 全国60家独立硅铁企业库存环比增长5.08%、增3380吨，63家独立硅锰企业库存环比增6300吨 [8] - 第二轮焦炭提降开启，唐山、邢台部分钢厂对湿熄焦炭、干熄焦价格下调 [8] - 247家钢厂高炉开工率、产能利用率环比增加，盈利率环比下降，日均铁水产量环比增加 [8] - 全国45个、47个港口进口铁矿库存总量环比增加，日均疏港量增加 [9] - 9月上旬，21个城市5大品种钢材社会库存环比、同比上升 [9] - 本周城市总库存量较上周环比增加2.25% [10]

报告行业投资评级 - 震荡 [4] 报告的核心观点 - 近期市场“油弱气强”，PG受运费以及资金影响价格坚挺，中间环节丙烯供需矛盾缓解价格回落，终端PP需求饱和，PDH利润持续大幅亏损 综合来看，短期PG价格仍以偏强震荡为主，当前估值较低，关注仓单流向以及地缘政治风险 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 液化气期货主力合约震荡上涨，波动区间为4360 - 4470元/吨，现货走势不及期货，基差走弱，国际原油价格先跌后涨，PG期货走势基本趋同于原油，国际液化气价格走高，不过国内现货涨跌均存，局部地区仍受制于供应增加以及需求平平，化工需求有明显下滑，多套化工装置利润持续亏损，期货价格对内估值中性 [7] - 本周最低可交割品定标地为华东地区，给出国内LPG交割品分地区现货价格及基差相关数据 [9] - 给出LPG期货价格、月间价差、跨月价差概览相关数据 [10] 炼厂装置检修计划 - 给出2025年中国主营炼厂、地方炼厂、PDH装置、液化气工厂装置检修数据统计等相关信息 [11][13] 市场价格与价差 - 涉及国内分地区现货市场价格、国内现货市场区域间价差、国内液化气主流地区基差、液化气月间及跨月价差、液化气相关品跨品种价差等内容，并给出相应图表 [19][24][30][36][39] 盘面仓单与持仓 - 涉及液化气盘面仓单相关内容，如LPG当月交割量季节性分析、主力合约持仓量季节性分析、仓单数量季节性分析等，并给出相应图表 [47] 美国丙烷/丙烯基本面 - 给出美国丙烷/丙烯产量、出口、消费类、库存等相关数据图表 [53] 国内液化气供给与需求 - 涉及国内液化气商品量供给、到港量、分地区产销率、炼厂库存、炼厂库容量比、港口库存等内容，并给出相应图表 [60][70][74][78][81] 装置利润与开工 - 涉及PDH装置利润及开工，及其他丙烯制取工艺利润、MTBE利润及开工、烷基化装置利润及开工等内容，并给出相应图表 [84][89][95]

| | | 甲醇日评20250915: 低位震荡,关注低多机会 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 变化值 指标 单位 2025/9/12 2025/9/11 | | | | | 变化值 | | | | | | | | (绝对值) | (相对值) | | | | MA01 | 元/吨 | 2379.00 | 2387.00 | -8.00 | -0.34% | | | 甲醇期货价格 | MA05 | 元/吨 | 2385.00 | 2390.00 | -5.00 | -0.21% | | | (收盘价) | MA09 | 元/吨 | 2230.00 | 2213.00 | 17.00 | 0.77% | | | | 太仓 | 元/吨 | 2277.50 | 2282.50 | -5.00 | -0.22% | | | | 山东 | 元/吨 | 2385.00 | 2385.00 | 0.00 | 0.00% | | 期现价格 | | 广东 | 元/吨 | 2272.50 | 2285.00 | -12.50 | ...

报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 - 镍冶炼端矛盾不凸显，需关注矿端消息面风险[2][4] - 不锈钢长短线逻辑博弈，钢价或震荡运行[2][4] - 碳酸锂供需双增，承压运行[2][11] - 工业硅行业库存累库，建议逢高布空[2][15] - 多晶硅需关注市场信息变动[2][15] 根据相关目录分别进行总结 镍和不锈钢 - 基本面跟踪：给出沪镍主力、不锈钢主力收盘价、成交量等数据，以及 1进口镍、俄镍升贴水等产业链相关数据[4] - 宏观及行业新闻：包括印尼 CNI 镍铁项目试生产、IMIP 园区环境违规、印尼采矿配额期限调整等消息[4][5][7] - 趋势强度：镍和不锈钢趋势强度均为 0，呈中性[10] 碳酸锂 - 基本面跟踪：涵盖 2511 合约、2601 合约收盘价、成交量等数据，以及现货与各合约基差、原料和锂盐价格等数据[12] - 宏观及行业新闻：SMM 电池级碳酸锂指数价格下跌，紫金矿业旗下锂业科思 3Q 锂盐湖项目投产[13][14] - 趋势强度：碳酸锂趋势强度为 -1，呈偏弱[14] 工业硅和多晶硅 - 基本面跟踪：包含工业硅、多晶硅期货市场相关指标，如收盘价、成交量等，还有基差、价格、利润、库存、原料成本等数据[15] - 宏观及行业新闻：工信部等发布《国家工业资源综合利用先进适用工艺技术设备目录（2025 年版）》[15][17] - 趋势强度：工业硅趋势强度为 -1，呈偏弱；多晶硅趋势强度为 0，呈中性[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 豆粕美豆偏强连粕或反弹，豆一震荡 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：DCE 豆一 2511 日盘收盘价 3959 元/吨，涨 33 元（+0.84%），夜盘收盘价 3956 元/吨，涨 0 元（+0.00%）；DCE 豆粕 2601 日盘收盘价 3070 元/吨，涨 4 元（+0.13%），夜盘收盘价 3066 元/吨，跌 21 元（-0.68%）；CBOT 大豆 11 收盘价 1045.25 美分/蒲，涨 11.75 美分（+1.14%）；CBOT 豆粕 12 收盘价 288.3 美元/短吨，涨 0.6 美元（+0.21%） [3] - 现货市场：山东豆粕价格 3060 - 3090 元/吨，较昨+10 至+20；华东泰州汇福 2990 元/吨；华南 3030 - 3110 元/吨，较昨+10 至+20 [3] - 主要产业数据：前两交易日豆粕成交量 10.6 万吨/日，库存 106.39 万吨/周 [3] 宏观及行业新闻 - 9 月 12 日 CBOT 大豆因单产下调、空头回补活跃而上涨，美国农业部供需报告显示种植面积、收获面积调高，单产略降，产量略增，压榨预估上调，出口下调，期末库存预测上调但增幅低于市场预期 [3][6] - 2025 年 9 月 12 日商务部新闻发言人称，国务院副总理何立峰将于 9 月 14 日至 17 日率团赴西班牙与美方举行会谈，讨论经贸问题 [6] 趋势强度 - 豆粕趋势强度+1，豆一趋势强度 0（报告日的日盘主力合约期价波动情况） [6]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 天胶早报- 2025年9月15日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 3 基本面数据 多空因素及主要风险点 4 基差 天胶： 1、基本面：供应开始增加，现货偏强，国内库存开始减少，轮胎开工率高位 中性 2、基差：现货14950，基差-870 偏空 3、库存：上期所库存周环比减少，同比减少；青岛地区库存周环比减少，同比增加 中性 4、盘面：20日线走平，价格20日线下运行 偏空 5、主力持仓：主力净空，空增 偏空 6、预期：市场下方有支撑，短多交易 多空因素及主要风险点 • 利多 • 1、下游消费偏高 • 2、现货价格抗跌 • 3、国内反内卷 • 利空 • 1、供应增加 • 2、国内经济指标偏空 • 3、贸易摩擦 • 风险点 • 世界经济衰退 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线整理趋弱，美豆未来降雨少、本周库存累库、优良率环比降且报告略偏空，收获临近叠加国内供应足，追多需谨慎[1][5] - 菜粕短线整理，贸易政策和高库存使多空交织，走势跟随豆粕，关注中加会议结果[1][8] - 棕榈油短线下跌调整，生柴政策和中印需求利多，但美政策遇阻、8月马累库且9月前10日出口一般，关注调整后企稳看多机会[1][10] - 豆油短线下跌调整，美生物柴油政策遇阻、美豆收获或承压，国内库存高但备货成交尚可，关注棕榈油端提振[1] - 菜油短线调整，中加争端和双节需求支撑，但中澳贸易限制上行，关注油脂提振、中加谈判及美生柴政策[1] - 棉花谨慎看多，美棉墒情弱支撑但出口需求弱，国内供应偏紧缓解但仍存在且库销比下调，“金九银十”平淡，新棉上市前区间操作，Q4考虑逢低做多[1][14] - 红枣谨慎看空，2025/26年度新疆南疆灰枣减产但幅度不敌2023/24年，结合库存有压力，上色期警惕裂果炒作，需求备货不明显，关注逢高沽空机会[1][17] - 生猪谨慎看多，现货及近月下跌空间有限，旺季大肥猪源缺乏或推动价格，远月产能去化利好但需时间，近月不追空，考虑反套或关注07、09低多[1][20] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘3079元/吨，跌0.29%；全国现货均价3079.43元/吨，涨0.53%；全国大豆压榨利润均价-131.9311元/吨，降11.72元/吨[3] - 截至9月5日，全国港口大豆库存966.1万吨，环比增60.50万吨；油厂大豆库存731.7万吨，增34.85万吨；豆粕库存113.62万吨，增5.74万吨；饲料企业豆粕库存天数8.80天，降0.08天[4] 菜粕 - 期货主力日收盘2531元/吨，跌1.40%；全国现货均价2712.63元/吨，涨0.70%；全国菜籽现货榨利均价-225.2135元/吨，增53.42元/吨[6] - 截至9月5日，沿海油厂菜籽库存10.1万吨，减2.8万吨；菜粕库存1.8万吨，减0.7万吨；未执行合同5.2万吨，减0.8万吨[8] 棕榈油 - 期货主力日收盘9296元/吨，跌0.36%；全国均价9358元/吨，涨1.08%；全国日成交量1400，降2100，降幅60%；进口成本9513元/吨，增85元/吨[9] - 截至9月5日，全国重点地区商业库存61.93万吨，环比增0.92万吨；8月马棕榈油期末库存环比增4.18%；9月1 - 10日马出口量减1.24%[10] 棉花 - 期货主力CF2601收13860元/吨，涨0.18%；棉花现货15254元/吨，跌0.04%；纺企纺纱利润-1198元/吨，降11元/吨；主流地区纺企开机率66.5%，升0.5%[11] - 国际上，美棉区无干旱率降至45%，优良率持稳54%；巴西棉花总产预期393.5万吨，收割率87.6%[12] - 国内新棉吐絮，棉农惜售弱，预计9月中旬开秤；7月进口5万吨，预计8月回暖；商业库存降至127万吨；下游指标好转但增速弱；8月纺织服装出口1899.3亿元，同比降4.9%[13] 红枣 - 期货主力CJ2601收11155元/吨，跌0.62%；喀什通货6元/千克，持平；一级灰枣销售利润2.44元/千克，降0.07元/千克；36家样本企业库存9321吨，减89吨[15] - 产区进入着色上糖阶段，未来7天阴雨减弱；预估新季产量56 - 62万吨，减产但幅度不及2023年；库存高于同期，需求交投好转但备货不明显[16] 生猪 - 期货主力Lh2511收13255元/吨，跌0.49%；全国外三元现货13500元/吨，持平；全国样本企业存栏量3782.4，增19.08；出栏量1117.72万头，增26.04万头[18] - 短期供应压力强，9月计划出栏量增1.29%，能繁母猪淘汰放量；中期出栏量有增长空间；长期产能预计下降；需求未来1 - 2月边际好转[19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周国内沥青周度总产量环比下降、同比增加，1 - 9月累计产量同比增加；厂库和社会库库存均下降，山东地区厂库和东北地区社会库去库明显 [13] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，BU2510昨日收盘价3393元/吨，日涨跌 - 2.19%，昨夜夜盘收盘价3404元/吨，夜盘涨跌0.32%；BU2511昨日收盘价3368元/吨，日涨跌 - 2.74%，昨夜夜盘收盘价3387元/吨，夜盘涨跌0.56% [1] - 期货成交和持仓方面，BU2510昨日成交43199手，成交变动10098手，昨日持仓25946手，持仓变动 - 9141手；BU2511昨日成交238778手，成交变动52341手，昨日持仓252640手，持仓变动 - 140手 [1] - 仓单方面，沥青全市场昨日仓单68260手，仓单变化0 [1] - 价差方面，基差（山东 - 10）昨日价差137元/吨，前日价差71元/吨，价差变动66元/吨；10 - 11跨期昨日价差25元/吨，前日价差6元/吨，价差变动19元/吨；山东 - 华南价差昨日30，前日40，价差变动 - 10；华东 - 华南价差昨日140元/吨，前日140元/吨，价差变动0 [1] - 现货市场方面，山东批发价昨日3530元/吨，价格变动 - 10元/吨，厂库现货折合盘面价3586元/吨，仓库现货折合盘面价3716元/吨；长三角批发价昨日3640元/吨，价格变动0元/吨，厂库现货折合盘面价3614元/吨，仓库现货折合盘面价3664元/吨 [1] - 炼厂开工率和库存率方面，最新（9月11日更新）炼厂开工率39.59%，前次（9月8日更新）40.22%，变动 - 0.63%；最新炼厂库存率27.11%，前次26.45%，变动0.66% [1] 趋势强度 - 沥青趋势强度为0，取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [7] 市场资讯 - 本周（20250905 - 20250911）国内沥青周度总产量为59.9万吨，环比下降0.7万吨，降幅1.2%；同比增加17.7万吨，增幅41.9%；1 - 9月累计产量为2094.2万吨，同比增加195.7万吨，增幅10.3% [13] - 截止到2025年9月11日，国内54家沥青样本厂库库存共计72.8万吨，较9月8日下降1.9%，山东地区厂库去库明显 [13] - 截止到2025年9月11日，国内沥青104家社会库库存共计165.3万吨，较9月8日减少1.4%，东北地区社会库去库明显 [13]

供需略有改善 底部震荡运行 银河期货大宗商品研究所 周涛 期货从业证号：F03134259 投资咨询证号：Z0021009 目录 第二章 核心逻辑分析 4 第一章 综合分析与交易策略 2 第三章 周度数据追踪 9 1 资料来源：Wind Bloomberg Mysteel GALAXY FUTURES 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文 字 色 基 础 色 辅 助 色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 综合分析与交易策略 【综合分析】 基本面方面，供应端表现分化，本周硅铁产量小幅下降，锰硅产量小幅回升，总体来看，此前的持续复产趋势转为高位平稳 运行。需求方面，247家钢厂铁水产量在阅兵结束后大幅回升，原料需求也维持高位。不过，进入9月第2周，钢材需求回升 的情况仍不明显，本周样本钢材库存仍然有所累积，叠加钢材利润处于低位，减产冲击原料需求的风险仍然存在。成本端近 期主产区电价小幅上行，锰矿港口库存整体平稳，且明显低于往年同期，成本端对锰硅有所支撑。总体来看， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃短期震荡，中期震荡市，单边震荡偏弱，可进行买05空01跨期操作和短期买玻璃空纯碱跨品种操作 [2] - 纯碱中期震荡市，单边中期震荡，可进行买05空01跨期操作和短线买玻璃空纯碱跨品种操作 [3] 根据相关目录分别进行总结 玻璃供应端情况介绍 - 截至20250911，国内玻璃生产线剔除僵尸产线后共296条（20万吨/日），其中在产225条，冷修停产71条，全国浮法玻璃日产量16.02万吨，较4日增0.38%，周内无点火、放水浮法产线，部分企业有转产情况 [2] - 2025年已冷修产线总计日熔量11680吨/日，已点火产线总计日熔量13210吨/日，潜在新点火产线总计日熔量14790吨/日，未来潜在老线复产总计日熔量9930吨，潜在冷修产线总计日熔量6900吨/日 [6][7][8] - 玻璃产量短期预计减产空间有限，四季度产能变化不大，当前在产产能16万吨/日左右，2021年产能高峰17.8万吨/日 [11][12] 玻璃价格与利润 - 本周玻璃成交正常，价格变化不大，沙河1120 - 1160元/吨左右，华中湖北地区1040 - 1120元/吨左右，华东江浙地区部分大厂1220 - 1320元/吨左右，近期现货变化不大，基差走弱、月差偏弱 [15][18][19] - 以煤炭为燃料装置利润100元/吨，以天然气为燃料装置利润 - 174元/吨，以石油焦为燃料装置利润30元/吨，实际利润因厂家装置和区域差异有很大不同 [26] 玻璃库存及下游开工 - 近期玻璃成交略有好转，库存下滑，部分地区成交好转库存下降，大部分地区累库放缓，当前下游补库基于低价因素，终端需求未见明显扩张，四季度需注意季节性因素但旺季预期因素已弱化，每年四季度去库状况仍在延续 [29][31] - 区域套利方面，各地价格稳定，低价区域成交略好于高价区域 [34] 光伏玻璃价格与利润、产能与库存 - 国内光伏玻璃市场整体成交良好，价格震荡偏强，2.0mm镀膜面板主流订单价格13元/平方米左右，3.2mm镀膜主流订单价格20元/平方米左右，环比持平 [40][42] - 光伏玻璃产能近期变化不大，交投好转，库存下滑，全国光伏玻璃在产生产线408条，日熔量合计89290吨/日，环比持平，同比降15.34%，样本库存天数约16.13天，环比降12.13% [44][46][51] 纯碱供应及检修 - 纯碱检修装置逐步复产，开工小幅回升，本周国内纯碱产量76.11万吨，环比增0.93万吨，涨幅1.24%，综合产能利用率87.29%，环比增1.07% [3][55] - 库存180万吨左右，轻质纯碱76吨，重质纯碱104万吨 [62][63] 纯碱价格、利润 - 期货反弹，期现商报价小幅上调，厂家报价变化不大，沙河、湖北名义价格1210 - 1400元/吨左右，高产量、高库存使近月压力大 [71][73][74] - 华东（除山东）联碱利润 - 54.5元/吨，华北地区氨碱法利润 - 36.3元/吨 [79]