报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯、PTA、MEG等品种给出了交易策略和行情判断，如空PX多SC、多PX空PTA等，且指出单边上方空间有限，警惕聚酯减产利空，关注加工费压缩头寸和近月正套头寸[2][8] - 橡胶、合成橡胶、沥青等多个品种给出了价格走势判断，如橡胶宽幅震荡、合成橡胶区间震荡等[2] - 各品种趋势强度有不同表现，如对二甲苯、PTA、MEG趋势强度为 -1，橡胶、合成橡胶、沥青等部分品种趋势强度为0 [8][11][14] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 交易策略为空PX多SC、多PX空PTA、多PTA空MEG [2][4] - 2025年5月21日，PX主力收盘6766，日度变化1.5%；PTA主力收盘4788，日度变化1.2%；MEG主力收盘4414，日度变化0.0% [5] - 华东一工厂400万吨PX装置负荷基本恢复正常；华东250万吨PTA装置重启中，300万吨PTA装置今日起检修，西南100万吨PTA装置重启推迟，西北120万吨PTA装置已出产品；一套30万吨/年合成气制乙二醇装置结束检修，华东50万吨/年乙二醇装置执行EG至EO转产 [7] - 单边上方空间有限，警惕聚酯减产利空，关注加工费压缩头寸，供需平衡表去库利好近月正套头寸，聚酯利润被压缩，PX、PTA供应增加 [8] 橡胶 - 价格走势为宽幅震荡 [2][9] - 2025年5月21日，橡胶主力日盘收盘价14820元/吨，夜盘收盘价14945元/吨，成交量447464手，持仓量157372手 [11] - 2025年4月，我国卡客车轮胎出口量41.02万吨，环比 -5.43%，同比 +10.11%；5月份全钢胎企业订单减少占比最大，内外销订单延续弱势 [12][13] 合成橡胶 - 价格走势为区间震荡 [2][14] - 2025年5月21日，顺丁橡胶主力日盘收盘价11900元/吨，成交量97613手，持仓量15064手 [14] - 截止2025年5月21日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量3.28万吨，环比 +2.12%；丁二烯华东港口最新库存28200吨左右，较上周期下降2670吨 [14][17] 沥青 - 价格走势为区间震荡，观望为上 [2][18] - 2025年5月21日，BU2506收盘价3537元/吨，日涨跌 -0.11%；BU2507收盘价3519元/吨，日涨跌0.26% [18] - 本周国内重交沥青77家企业产能利用率30.8%，环比下降3.6%；国内沥青54家企业厂家样本出货量43.5万吨，环比增加10.9%；国内69家样本改性沥青企业产能利用率12.3%，环比增加1.0% [30] LLDPE - 价格走势为短期震荡，后期仍有压力 [2][31] - 2025年5月21日，L2509收盘价7221元/吨，日涨跌 -0.29% [31] - LLDPE市场价格小幅下跌，价格波幅10 - 100元/吨，市场交投气氛变化不大，终端拿货积极性不高 [30][31] - 今年聚乙烯供应投产压力大，库存线性和高压持续上升，需求端农膜旺季已过，后期需求下滑，下游补库力度不足 [31][32] PP - 价格走势为价格小跌，成交一般 [2][35] - 2025年5月21日，PP2509收盘价7054元/吨，日涨跌 -0.03% [35] - 国内PP市场窄幅整理，PP期货宽幅震荡对现货市场指引有限，业者观望情绪加重，下游终端刚需采购，对行情信心不足 [36] 烧碱 - 价格走势为反弹难持续 [2][38] - 2025年5月22日，09合约期货价格2527，山东最便宜可交割现货32碱价格850，山东现货32碱折盘面2656，基差129 [38] - 以山东地区为基准，今日32%离子膜碱收于840元/吨，价格持稳，山东东部主产区库存压力小 [39] - 烧碱缺乏持续上涨驱动，下游囤货持续性决定反弹持续性，氧化铝行业低利润，非铝需求偏弱，出口有支撑但囤货可能性低，5月有新增检修，6 - 7月有新增产能投放 [40] 纸浆 - 价格走势为震荡运行 [2][43] - 2025年5月21日，纸浆主力日盘收盘价5420元/吨，夜盘收盘价5404元/吨，成交量303103手，持仓量99315手 [44] - 昨日纸浆市场整体平稳运行，期货主力合约SP2507上涨0.6%，现货跟涨乏力，市场呈期货强、现货弱格局，下游需求疲软及港口高库存压制反弹动能 [45] 玻璃 - 价格走势为原片价格平稳 [2][48] - 2025年5月21日，FG509收盘价1034元/吨，日涨跌0.98% [48] - 今日国内浮法玻璃原片价格大稳小动，沙河个别小板市场卖价略降，华中个别厂价格松动，中下游观望情绪浓，刚需采购为主 [49] 甲醇 - 价格走势为震荡承压 [2][51] - 2025年5月21日，甲醇主力（09合约）收盘价2270元/吨，结算价2266元/吨，成交量585513手，持仓量751479手 [52] - 甲醇现货价格指数2152.85， -18.79，国内甲醇市场气氛偏弱，内地市场明显，上游企业积极出货，贸易商补货意愿不强，本周甲醇港口库存窄幅积累 [54] - 中期趋势偏弱未结束，短期内地偏强有支撑，伊朗发运超预期，6月后中国进口压力偏大，MTO开工率偏高，煤炭价格偏弱，反弹空间有限 [55] 尿素 - 价格走势为高位震荡 [2][57] - 2025年5月21日，尿素主力收盘价1855元/吨，结算价1858元/吨，成交量175043手，持仓量224598手 [58] - 截至2025年5月21日，中国尿素企业总库存量91.74万吨，环比增加12.26%，下游采购积极性不高，局部工厂出货量减少 [59] - 尿素期货多空博弈震荡，下方有支撑，上方受政策管控空间有限，东北地区追肥需求和中原地区夏季肥需求释放，基层刚需补库 [60] 苯乙烯 - 价格走势为短期震荡 [2][61] - 2025年5月21日，EB2505收盘价7778，EB2506收盘价7584，EB2507收盘价7422，苯乙烯华东现货8025 [61] - 纯苯弱势未结束，苯乙烯显性库存低位，下游工厂原料库存降低，本周下游产销先放量后下滑，终端大家电未接新订单，部分日用品订单有改善 [62] 纯碱 - 价格走势为现货市场变化不大 [2][63] - 2025年5月21日，SA2509收盘价1280元/吨，日涨跌 -0.47% [65] - 国内纯碱趋稳震荡，成交气氛不温不火，纯碱装置大稳小动，供应低位徘徊，企业新订单接收一般，下游需求疲软，备货积极性不佳，随用随采为主 [65] LPG - 价格走势为原油宽幅震荡，内盘支撑走弱 [2][67] - 2025年5月21日，PG2506收盘价4236元/吨，日涨幅0.26%；PG2507收盘价4182元/吨，日涨幅0.63% [67] - 2025年5月20日，6月份沙特CP预期丙烷585美元/吨，较上一交易日涨1美元/吨；丁烷565美元/吨，较上一交易日涨1美元/吨 [75] - 国内有多套PDH装置处于检修状态，PDH开工率本周58.0%，上周59.6% [67] PVC - 价格走势为后期仍有压力 [2][77] - 2025年5月22日，09合约期货价格4969，华东现货价格4830，基差 -139，9 - 1月差 -94 [77] - 受黑色板块带动，PVC盘面低位小幅上调，但基本面预期偏弱，远期供应新增产能释放，叠加雨季淡季，市场现货价格重心弱稳，成交气氛平淡 [77] - 西北氯碱一体化有利润，上半年PVC高产量、高库存结构难缓解，检修量低于2023年同期，未来有产能投产，出口需求只能阶段性缓解库存压力 [77][78] 燃料油、低硫燃料油 - 价格走势为燃料油日盘延续偏强，夜盘涨势暂缓；低硫燃料油短线继续转弱，外盘高低硫价差出现下跌 [2][81] - 2025年5月21日，FU2506收盘价3074元/吨，日涨跌2.06%；LU2506收盘价3638元/吨，日涨跌0.39% [81] 集运指数（欧线） - 价格走势为短期偏弱，10 - 12反套持有 [2][83] - 2025年5月21日，EC2506收盘价1677.2，日涨跌 -2.76%；EC2508收盘价2121.1，日涨跌 -7.18%；EC2510收盘价1419.6，日涨跌 -2.39% [83] - 昨日集运指数偏弱震荡，即期运费方面，马士基上海至伦敦门户开舱报价低于市场预期，目前小幅回升，预计各家班轮公司FAK将往2000 - 2500美元/FEU靠拢 [96] - EC2508走势前期较强，短期利多情绪释放告一段落，关注对欧线运力实际影响；EC2510或锚定年内最低价，中长期留意逢高建空机会 [97] 短纤、瓶片 - 价格走势为短期震荡，成本支撑偏弱 [2][99] - 2025年5月21日，短纤2506收盘价6552，短纤2507收盘价6544；瓶片2506收盘价6114，瓶片2507收盘价6062 [99] - 短纤原料反弹支撑，期货偏强震荡，现货工厂报价下调，成交优惠商谈，今日直纺涤短成交好转，平均产销69% [99] - 瓶片内盘聚酯原料期货小幅收涨，工厂报价多稳，市场交投一般，5 - 7月订单成交价格在6000 - 6060元/吨出厂附近 [100] 胶版印刷纸 - 价格走势为震荡偏弱 [2][102] - 2025年5月21日，山东市场70g天阳5000元/吨，70g晨鸣云镜5150元/吨，70g华夏太阳5200元/吨；广东市场70g天阳4950元/吨，70g晨鸣云豹5100元/吨，70g华夏太阳5150元/吨 [103] - 山东市场高白双胶纸主流意向成交价格5000 - 5200元/吨，本白双胶纸4700 - 5000元/吨，价格持平，市场交投不旺；广东市场高白双胶纸主流意向成交价格5000 - 5200元/吨，本白双胶纸4900 - 5000元/吨，价格持平，交投氛围偏弱，部分出口订单恢复发运对原纸市场无明显影响 [104]

2025 年 5 月 22 日 沥青：区间震荡，观望为上 王涵西 投资咨询从业资格号：Z0019174 wanghanxi023726@gtjas.com 【基本面跟踪】 表 1：沥青基本面数据 | | 项 目 | 单 位 | 昨日收盘价 | 日涨跌 | 昨夜夜盘收盘价 | 夜盘涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | BU2506 | 元/吨 | 3,537 | -0.11% | 3,533 | -0.11% | | | BU2507 | 元/吨 | 3,519 | 0.26% | 3,515 | -0.11% | | 期 货 | | | 昨日成交 | 成交变动 | 昨日持仓 | 持仓变动 | | | BU2506 | 手 | 68,157 | (42,023) | 52,731 | (15,232) | | | BU2507 | 手 | 188,675 | 55,147 | 173,436 | 4,526 | | | | | 昨日仓单 | 仓单变化 | | | | | 沥青全市场 | 手 | 86510 | 0 | | | | | | | 昨 ...

报告行业投资评级 - 趋势强度为0，强弱程度为中性，取值范围在【-2,2】区间整数，-2表示最看空，2表示最看多 [2] 报告的核心观点 - 生猪市场情绪偏弱，或阶段性去库，现阶段南北肥标价差均倒挂，集团仔猪售卖减少，肥猪抛压印证累库，官方仔猪数印证存量，预期转弱，贸易流通问题或致阶段性降重，正套结构可能切换；1月合约受流动性影响增仓幅度有限，远月价差偏离季节性合理价差，等待流动后移机会，中长线持续布局11 - 1反套并注意止盈止损；短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位15000元/吨 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 价格方面，河南现货14600元/吨，同比-150；四川现货14250元/吨，同比0；广东现货15290元/吨，同比150；期货方面，生猪2507为13285元/吨，同比-70；生猪2509为13650元/吨，同比-40；生猪2511为13335元/吨，同比-25 [1] - 成交量和持仓量方面，生猪2507成交量5518手，较前日92，持仓量27386手，较昨日356；生猪2509成交量15772手，较前日1459，持仓量78562手，较昨日-118；生猪2511成交量2948手，较前日-228，持仓量32576手，较昨日397 [1] - 价差方面，生猪2507基差1315元/吨，同比-80；生猪2509基差950元/吨，同比-110；生猪2511基差1265元/吨，同比-125；生猪7 - 9价差-365元/吨，同比-30；生猪9 - 11价差315元/吨，同比-15 [1] 趋势强度 - 趋势强度为0，强弱程度分类为中性，取值范围在【-2,2】区间整数，-2表示最看空，2表示最看多 [2] 市场逻辑 - 南北肥标价差倒挂，集团仔猪售卖减少，肥猪抛压印证累库，官方仔猪数印证存量，预期转弱，贸易流通或致阶段性降重，正套结构或切换；1月合约受流动性影响增仓有限，远月价差偏离季节性合理价差，等待流动后移机会，中长线布局11 - 1反套并注意止盈止损；短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位15000元/吨 [3]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货煤焦早报（2025 年 5 月 22 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 焦煤 | 2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 震荡思路 | 需求支撑不足，焦煤低位运行 | | 焦炭 | 2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 震荡思路 | 终端担忧仍存，焦炭低位震荡 | 参考观点：震荡思路 核心逻辑：现货市场方面，甘其毛都口岸蒙煤最新报价为 1010.0 元/吨，周环比下跌 0.5%，折合期 货仓单成本约 983 元/吨。4 月全国原煤产量 3.89 亿吨，同比增 3.8%，增幅收窄，但国内煤炭供应 仍维持较高水平。高频数据方面，最新一期全国 523 家炼焦煤矿精煤日均产量为 81.7 万吨，连续 第八周录得正增长；5 月 5 日~10 日，中蒙甘其毛都口岸通关车数达到 6709 车，为年内最高单周通 车量。可见，焦煤供应维持高 ...

| | | | 11/11/2 | ■投期货 | 敏商品日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年05月21日 | | 棉花 | ★☆★ | 曹凯 首席分析师 | | 纸浆 | ★☆★ | F03095462 Z0017365 | | 白糖 | ☆☆☆ | 胡华轩 高级分析师 | | 苹果 | ☆☆☆ | F0285606 Z0003096 | | 木材 | ☆☆☆ | | | 20号胶 | ☆☆☆ | 黄维 高级分析师 | | 天然橡胶 | ななな | F03096483 Z0017474 | | 丁二烯橡胶 ☆☆☆ | | | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【棉花&棉纱】 今天郑棉冲奇回落，盘中09价格最高涨至13560:国产格现货交投一般,主流基盖坚挺:纯棉纱近日交抵尚可,但没幸之下市场 作心不足。国内棉花进口延续偏低的情况，2025年4月选口6万吨，同比降28万吨，环比降1.4万吨;2025年1-4月累计进口40万 吨，同比降71%; 2024/25年度9~4月累计进口86.6 ...

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 宏观面4月国民经济顶住压力稳定增长，延续向新向好发展态势 [2] - 纯碱装置小幅波动，供应窄幅下降，中下旬仍有企业存检修预期，下游需求不温不火，库存小幅去库但高库存压力持续，操作上建议纯碱主力逢高空 [2] - 玻璃供应端整体利润小幅下滑，产量平稳，需求延续弱势，期货价格接近生产成本，成本支撑或短期见效，操作上建议玻璃逢低布局多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价1288元/吨，环比涨8元/吨；玻璃主力合约收盘价1034元/吨，环比涨9元/吨 [2] - 纯碱与玻璃价差254元/吨，环比降1元/吨；纯碱主力合约持仓量1465721手，环比降32407手；玻璃主力合约持仓量1484264手，环比增1681手 [2] - 纯碱前20名净持仓 -270580，环比增10693；玻璃前20名净持仓 -164811，环比增6861；纯碱交易所仓单2317吨，环比降453吨；玻璃交易所仓单3568吨，环比降10吨 [2] - 纯碱9月 - 1月合约价差9元/吨，环比增3元/吨；玻璃合约9月 - 1月价差 -54元/吨，环比增2元/吨 [2] 现货市场 - 华北重碱1320元/吨，华中重碱1400元/吨，华东轻碱1400元/吨，华中轻碱1335元/吨，沙河玻璃大板1076元/吨，华中玻璃大板1130元/吨，价格均环比持平 [2] - 纯碱基差40元/吨，环比增4元/吨；玻璃基差51元/吨，环比降7元/吨 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率80.27%，环比降7.47%；浮法玻璃企业开工率75%，环比降0.24% [2] - 玻璃在产产能15.63万吨/年，环比增0.11万吨/年；玻璃在产生产线条数222条，环比持平 [2] - 纯碱企业库存168.75万吨，环比降2.45万吨；玻璃企业库存6808.2万重箱，环比增52.2万重箱 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值12996.46万平米，环比增6382.46万平米；房地产竣工面积累计值13060.27万平米，环比增4296.27万平米 [2] - 1 - 4月国有土地使用权出让收入9340亿元，同比下降11.4% [2] 行业消息 - 广东鼓励因地制宜采用发放购房补贴、房票等形式支持进城农民购房 [2] - 广东汕头2025年计划供应住房用地161.4公顷，改造老旧小区58个 [2] - 上海住房城乡建设管理委赴部分企业调研住房公积金相关情况 [2] - 武汉一宗涉宅用地溢价30.59%成交 [2] - 浙江小商品城15亿公募债券发行申请已获受理 [2] - 杭州发布2025年建设用地供应计划，住宅用地供应521.16公顷 [2] - 北京1 - 4月新建商品房销售面积同比增5.8%，开发企业到位资金增13.9% [2]

免责声明： 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和 建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据 本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不 得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 | G | M | E | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

2025 年 05 月 21 日 铝：震荡偏强 氧化铝：区间整理 王蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 wangrong2@gtjt.com 铝、氧化铝基本面数据更新 资料来源：SMM、同花顺 ifind、钢联、国泰君安期货研究所 【综合快讯】 1. 阿拉丁（ALD）调研了解，山西某中型氧化铝厂原计划 5 月 15 日开始一台焙烧炉年检，因其他原因 推迟至 5 月 22 日检修，检修周期约 15 天，日影响产量约 2700 吨。 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期 货 研 究 国 泰 君 期货研究 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示 最看空，2 表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 期货研究 国泰君安期货有限公司（以下简称"本公司"）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务 资格（证监许可 [2011]1449 号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国 家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天胶供应开始增加，国外现货回升，国内库存开始增加，轮胎开工率回落，市场情绪主导，适合短线交易 [4] 根据相关目录分别总结 每日提示 - 基本面供应开始增加，国外现货回升，国内库存开始增加，轮胎开工率回落，整体中性 [4] - 基差现货15000，基差 -40，中性 [4] - 库存上期所库存和青岛地区库存周环比和同比均减少，中性 [4] - 盘面20日线走平，价格在20日线上运行，偏多 [4] - 主力持仓主力净空，空增，偏空 [4] - 预期市场情绪主导，短线交易 [4] 多空因素 - 利多因素国内经济逐步复苏、下游消费高位、原料价格偏强 [6] - 利空因素供应增加、市场库存增加、外部环境偏空 [6] 现货价格 - 23年全乳胶5月20日现货价格下跌，不可用于交割 [8] - 青岛保税区有美元报价 [11] 库存 - 交易所库存近期变化不大 [14] - 青岛地区库存近期变化不大 [17] 进口 - 进口数量季节性回落 [20] 下游消费 - 汽车产销季节性回落 [23][26] - 轮胎产量达同期新高 [29] - 轮胎行业出口回升 [32] 基差 - 基差5月20日扩大 [35]

商 品 研 究 2025 年 5 月 21 日 鸡蛋：等待老鸡淘汰驱动 吴昊 投资咨询从业资格号：Z0018592 wuhao023978@gtjas.com | | 合 约 | 收盘价 | 日涨跌 （%） | 成交变动 | 持仓变动 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期 货 | 鸡蛋2507 | 2,964 | 0.65 | 40,287 | 3,386 | | | 鸡蛋2509 | 3,784 | 0.26 | 10,879 | 1,630 | | | | | 最新日 | 前一日 | | | 价 差 | 鸡蛋7-8价差 | | -646 | -691 | | | | 鸡蛋7-9价差 | | -820 | -832 | | | | | | 最新日 | 前一日 | | | | 辽宁现货价格 | | 3.10 | 3.20 | | | | 河北现货价格 | | 2.76 | 2.80 | | | 产业链数据 | 山西现货价格 | | 3.10 | 3.10 | | | | 湖北现货价格 | | 3.02 | 3.09 | | | | | | 最新日 | 前一日 ...