商品期货市场表现 - 20号胶主力合约2510收于12540元 涨幅173% [1] - 橡胶主力合约2601收于16030元 涨幅152% [1] - 合成橡胶主力合约2510收于12080元 涨幅130% [1] - 焦煤主力合约2601收于12120元 涨幅113% [1] - 中证500主力合约2609收于69696元 涨幅095% [1] - 对二甲苯主力合约511收于7048元 涨幅095% [1] - 原油主力合约2510收于8870元 涨幅071% [1] - 中证1000主力合约2509收于74732元 涨幅068% [1] - 原木主力合约2511收于8236元 涨幅067% [1] - 个名主力合约2510收于16945元 涨幅059% [1] 商品期货成交量变化 - 20号胶成交量59774手 日增仓2568手 [1] - 橡胶成交量243175手 日增仓1468万手 [1] - 合成橡胶成交量474010手 日增仓6815手 [1] - 焦煤成交量7079万手 日减仓14641手 [1] - 中证500成交量1131万手 日减仓14710手 [1] - 对二甲苯成交量17387手 日增仓31126手 [1] - 原油成交量37191手 日减仓233手 [1] - 中证1000成交量18257手 日减仓24737手 [1] - 原木成交量12816手 日增仓4408手 [1] - 个名成交量49984手 日增仓2468手 [1] 商品期货价格区间 - 20号胶最高12980元 最低12735元 [1] - 橡胶最高16160元 最低15866元 [1] - 合成橡胶最高12120元 最低11811元 [1] - 焦煤最高12255元 最低12030元 [1] - 中证500最高69768元 最低68720元 [1] - 对二甲苯最高7154元 最低6948元 [1] - 原油最高5008元 最低4940元 [1] - 中证1000最高74798元 最低73814元 [1] - 原木最高8245元 最低8150元 [1] - 个名最高189831元 最低16860元 [1] 跌幅较大商品 - 集运欧线主力合约2510收于13292元 跌幅201% [1] - 氧化铝主力合约2601收于3136元 跌幅138% [1] - 信模结主力合约2601收于8618元 跌幅096% [1] - 资量主力合约2611收于51545元 跌幅095% [1] - 瑞达纳主力合约SE10收于3124元 跌幅064% [1] 橡胶市场基本面 - 第13号台风剑鱼影响海南及泰国北部产区 原料价格坚挺 [1] - 7月全钢和半钢胎出口同环比明显增加 高于历年同期水平 [1] - 顺丁橡胶供应端9/10月份有452万吨/年装置检修计划 [1] - 基本面偏强 短期胶价以偏强震荡看待 [1] - 丁二烯价格震荡偏强 基本面改善 [1] 早盘主力合约表现 - 20号胶 橡胶 合成橡胶 焦煤涨超1% [3] - 集运欧线跌超2% 氧化铝跌超1% [3] - 主力合约涨跌互现 [3]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 8月25日股指和国债期货上涨，商品期货多数上涨，焦煤焦炭涨幅居前，同时上海发布楼市新政 [2][3][11][13] - 焦煤在供应缓慢恢复、焦企刚需支撑下短期盘面有支撑，但需关注煤矿事故影响；焦炭在阅兵限产预期和刚需支撑下供需偏紧状态或延续；燃油因地缘溢价短期表现偏强，但在俄乌和谈背景下或近强远弱 [17][26][32] 根据相关目录分别进行总结 1. 期货异动 1.1 行情概述 - 8月25日股指和国债期货上涨，商品期货多数上涨，涨幅前三为焦煤（6.5%，持仓环比3.1%）、燃油（5.1%，持仓环比4.5%）、焦炭（4.4%，持仓环比6.2%）；跌幅前三为油菜籽（-0.3%，持仓环比-5.0%）、碳酸锂（-0.3%，持仓环比1.8%）、短纤（-0.3%，持仓环比-2.8%） [11][12][13] 1.2 上涨品种 1.2.1 焦煤 - 8月25日焦煤涨6.5%至1215.5元/吨，供应端部分煤矿复产但仍有新停减产情况，进口通关增加，需求端焦炭产量稳中有升，焦企按需采购，煤矿库存略有累积，供需矛盾暂不突出 [17][18][19] 1.2.2 焦炭 - 8月25日焦炭涨4.4%至1736元/吨，阅兵限产预期仍存，供应端提涨落地、利润回升但成本高位下供应增量有限，需求端钢厂利润可观、刚需强，库存端钢厂采购积极，焦企库存先降后略有累积，短期供需矛盾不突出 [26][27][29] 1.2.3 燃油 - 8月25日燃油涨5.1%至2907元/吨，因乌克兰袭击及中国仓储公司受制裁致地缘溢价再起，短期表现偏强，沥青 - 燃油价差加速回落，在俄乌和谈背景下或近强远弱 [32][33][34] 2. 中国要闻 2.1 宏观新闻 - 8月25日上海发布楼市新政，涉及限购、公积金、信贷、房产税等6项调整；同日央行上海总部调整上海商业性个人住房贷款利率定价机制，不再区分首套和二套；8月22日李强总理主持国务院常务会议，听取大规模设备更新和消费品以旧换新政策实施情况汇报并提出相关要求 [39][40] 2.2 行业新闻 - 8月22日证监会发布《期货公司互联网营销管理暂行规定》，加强对期货公司互联网营销活动全过程监管 [40]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 上海楼市新政发布，复刻北京做法放开外环限购限制，短期或带动成交量回升，后期全国房地产市场或迎重要变化 [6] - 煤焦短期偏强，中期回调，短期煤矿事故使焦煤供给收缩，宏观情绪高涨，中期终端需求未大幅改善，旺季需求或不旺 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 商品研究 - 黄金受JH会议鲍威尔放鸽影响；白银冲顶前高；铜因美元回升限制价格上涨；锌窄幅震荡；铅缺乏驱动价格震荡；锡区间震荡；铝波动收敛，氧化铝小幅下跌，铸造铝合金跟随电解铝；镍窄幅区间震荡运行，不锈钢短线低位震荡；碳酸锂驱动有限，区间震荡或延续；工业硅逢高布空，多晶硅区间震荡并关注市场信息；铁矿石宏观风偏未显著回调，支撑仍存；螺纹钢和热轧卷板市场情绪反复，宽幅震荡；硅铁和锰硅受板块情绪带动宽幅震荡；焦炭和焦煤宽幅震荡；原木震荡反复；对二甲苯供需紧平衡，趋势偏强且正套，PTA因三房巷新装置投产正套，MEG趋势偏强；橡胶震荡运行；合成橡胶短期偏强，中期区间震荡；沥青裂解续弱；LLDPE短期偏强震荡；PP短线反弹，中期震荡市；烧碱短期回调，关注近月仓单压力；纸浆震荡运行；玻璃原片价格平稳；甲醇短期震荡有支撑；尿素弱势运行；苯乙烯短期偏强，中期偏空；纯碱现货市场变化不大；LPG进口成本有支撑但供需无明显改善，丙烯供需紧平衡，价格偏强整理；PVC趋势仍有压力；燃料油夜盘高位震荡，短期强势延续，低硫燃料油近月合约持续上涨，外盘现货高低硫价差暂时企稳；集运指数（欧线）或延续弱势震荡；短纤和瓶片估值偏高，高位震荡；胶版印刷纸低位震荡，向上乏力；纯苯偏弱震荡；棕榈油基本面无新驱动，等待回调布多，豆油四季度缺豆交易暂缓，高位震荡整理；豆粕隔夜美豆收跌，连粕或调整震荡，豆一偏弱震荡；玉米震荡运行；白糖窄幅整理；棉花关注新作情况和外部市场情绪影响；鸡蛋远端情绪偏弱；生猪现货表现不及预期，逢高做空；花生关注新花生上市 [11][13] 重点品种分析 煤焦 - 短期煤矿事故频发使焦煤供给收缩，宏观情绪高涨，焦煤震荡走高；中期终端家电、汽车排产未大幅改善，旺季需求或不旺，贸易商身份转变使钢材和原料供给压力大，需降价压缩利润以保证库存不增加 [7][8] 上海楼市 - 8月25日上海住建委等六部门发布新政，涉及住房限购、公积金、信贷、税收等6项调整，自周二起施行，亮点包括外环外购房不限套数、单身购房按家庭执行限购、提高公积金贷款额度、公积金可付首付、商贷利率不区分首套二套、非沪籍首套房免房产税等，短期利于释放购房需求，带动外环外库存压力大盘成交量回升，后期全国房地产市场或有重要变化 [6] 各品种基本面及趋势强度 |品种|趋势强度|基本面情况| | ---- | ---- | ---- | |黄金|1|昨日收盘价有涨有跌，夜盘部分数据未更新，持仓、成交等有变动，宏观上美韩领导人会晤等有相关动态 [15][16]| |白银|1|收盘价上涨，持仓、成交等有变动 [15][16]| |铜|0|沪铜主力合约和伦铜3M电子盘收盘价上涨，库存有变动，价差有变化，宏观上上海楼市新政及美国经济数据引发担忧，微观上中国精炼铜和铜矿砂进口量有变动，部分企业有相关动态 [22][24]| |锌|0|沪锌主力收盘价和成交量上涨，持仓量下降，库存有变动，升贴水等有变化，新闻涉及上海楼市新政和碳排放配额控制 [25][26]| |铅|0|沪铅主力收盘价和成交量上涨，持仓量下降，库存有变动，升贴水等有变化，新闻涉及上海楼市新政和美国经济数据 [28][29]| |锡|1|沪锡主力合约收盘价下跌，伦锡3M电子盘上涨，库存有变动，价差有变化，宏观及行业新闻涉及多方面国际动态和上海楼市新政 [32][33]| |铝、氧化铝、铝合金|0|铝、氧化铝、铸造铝合金各指标有不同程度变动，综合快讯涉及美韩领导人会晤等多则新闻 [36][38]| |镍、不锈钢|0|镍和不锈钢各指标有变动，宏观及行业新闻涉及加拿大、印尼、山东等地相关企业动态 [39][44]| |碳酸锂|0|各合约收盘价、成交量、持仓量等有变动，基差、库存等有变化，宏观及行业新闻涉及碳酸锂价格变动和赣锋锂业业绩情况 [45][47]| |工业硅、多晶硅|0|各指标有变动，基差、库存、价格、利润等有变化，宏观及行业新闻涉及华能集团光伏组件采购 [49][51]| |铁矿石|1|期货和现货价格上涨，持仓、成交有变动，基差、价差有变化，宏观及行业新闻涉及上海楼市新政 [53][54]| |螺纹钢、热轧卷板|0|期货收盘价上涨，成交、持仓有变动，现货价格有涨跌，基差、价差有变化，宏观及行业新闻涉及钢铁企业产量、库存等多方面数据 [57][60]| |硅铁、锰硅|0|期货收盘价上涨，成交、持仓有变动，现货价格有涨跌，基差、价差有变化，宏观及行业新闻涉及铁合金价格和锰矿库存 [61][63]| |焦炭、焦煤|0|期货和现货价格有涨跌，成交、持仓有变动，基差、价差有变化，宏观及行业新闻涉及上海楼市新政 [64][65]| |原木|1|各合约收盘价、成交量、持仓量等有变动，价差有变化，宏观及行业新闻涉及上海楼市新政 [66][69]| |对二甲苯、PTA、MEG|1|对二甲苯供需紧平衡，趋势偏强正套；PTA三房巷新装置投产正套；MEG趋势偏强。各指标有变动，市场动态涉及PX和PTA相关情况 [70][76]| |橡胶|0|期货收盘价上涨，成交、持仓增加，仓单减少，基差、月差有变化，现货价格上涨，替代品价格上涨，行业新闻涉及青岛地区天胶库存和丁苯橡胶价格 [77][80]| |合成橡胶|0|顺丁橡胶主力合约收盘价、成交量、持仓量等增加，基差、月差有变化，现货价格上涨，行业新闻涉及顺丁橡胶库存和市场情况 [81][83]| |沥青|1|期货收盘价上涨，成交、持仓有变动，仓单无变化，基差、价差有变化，现货价格有涨跌，炼厂开工率和库存率有变动，市场资讯涉及沥青排产、产量、库存等情况 [84][98]| |LLDPE|1|期货收盘价上涨，基差、月差有变化，现货价格上调，市场状况分析认为成本反弹、需求好转、供应和库存有相关情况 [101][103]| |PP|0|期货收盘价上涨，基差、月差有变化，现货市场部分偏暖整理，市场状况分析认为短期需求改善、成本反弹，但供应压力将增加 [105][107]| |烧碱|0|期货价格和现货价格有变动，市场状况分析认为需求端扩张、出口支撑强、供应端有一定限制，短期仓单因素或致回调 [110][114]| |纸浆|0|期货收盘价有涨跌，成交、持仓减少，仓单减少，基差、月差有变化，现货价格有涨跌，行业新闻涉及浆价格局和生活用纸市场情况 [116][120]| |玻璃|0|期货收盘价上涨，成交、持仓增加，基差、月差有变化，现货价格涨跌互现，市场高库存矛盾仍存在 [121][122]| |甲醇|0|期货收盘价上涨，成交、持仓有变动，仓单减少，基差、月差有变化，现货价格有涨跌，现货消息涉及甲醇价格指数和市场区域化调整情况 [124][127]| |尿素|-1|期货收盘价有涨跌，成交、持仓有变动，仓单增加，基差、月差有变化，现货价格有涨跌，供应端开工率和日产量下降，行业新闻涉及尿素企业库存和市场情况 [128][131]| |苯乙烯|0|期货价格有涨跌，价差有变化，现货消息称原油偏弱、产业下游抄底情绪偏强，市场震荡 [132][133]| |纯碱|0|期货收盘价上涨，成交、持仓有变动，基差、月差有变化，现货市场偏弱震荡，碱厂装置和下游需求有相关情况 [134][136]| |LPG、丙烯|0|期货价格有涨跌，成交、持仓有变动，价差有变化，产业链重要数据有变动，市场资讯涉及CP纸货价格和装置检修计划 [138][145]| |PVC|-1|期货价格和现货价格有变动，基差、月差有变化，现货市场报价坚挺但成交平淡，基本面供需平稳，市场状况分析认为短期受反内卷情绪影响震荡，但供应高开工、内需弱、库存累库、仓单上升，出口有政策扰动 [146][147]| |燃料油|0|期货收盘价上涨，成交、持仓有变动，仓单无变化，现货价格上涨，价差有变化 [149]| |低硫燃料油|1|期货收盘价上涨，成交、持仓有变动，仓单无变化，现货价格有涨跌，价差有变化 [149]| |集运指数（欧线）|-1|期货收盘价上涨，成交、持仓增加，运价指数下跌，即期运费有变动，基本面供给端9月运力有调整，需求端船司揽货情况有差异，供需格局来看9月运费下跌趋势不变，短期现货市场偏弱，中期运费下行空间或有限，策略上2510空单逢低止盈，关注12 - 04正套入场机会 [150][159]| |短纤、瓶片|0|短纤期货价格有涨跌，持仓量减少，成交量减少，现货价格持稳，工厂和贸易商出货平稳，交投清淡；瓶片期货价格有涨跌，持仓量增加，成交量增加，现货价格有涨跌，市场成交气氛清淡 [161][162]| |胶版印刷纸|0|现货价格有涨跌，成本利润有变动，行业新闻涉及山东和广东市场双胶纸价格和市场情况 [164][165]| |纯苯|0|期货价格有涨跌，价差有变化，现货价格下跌，港口库存去库，新闻涉及江苏纯苯港口库存和山东纯苯成交量及价格 [166][167]| |棕榈油、豆油|0|期货收盘价有涨跌，成交、持仓有变动，现货价格有涨跌，基差、价差有变化，宏观及行业新闻涉及马来西亚棕榈油出口、印尼与欧盟贸易、美国大豆生长、巴西大豆出口和加拿大油菜籽相关情况 [169][174]| |豆粕、豆一|0|期货收盘价有涨跌，成交、持仓有变动，现货价格有涨跌，基差有变化，主要产业数据成交量和库存有变动，宏观及行业新闻涉及CBOT大豆下跌和美国大豆生长情况 [175][177]| |玉米|0|期货收盘价有涨跌，成交、持仓有变动，仓单减少，价差有变化，现货价格有涨跌，宏观及行业新闻涉及玉米集港、企业收购和进口高粱等价格情况 [178][181]| |白糖|0|原糖价格、主流现货价格、期货主力价格有变动，价差和基差有变化，宏观及行业新闻涉及巴西、中国、印度、泰国等食糖产量、消费、进口等情况 [182][184]| |棉花|0|期货收盘价上涨，成交、持仓有变动，仓单和有效预报有变化，现货价格有涨跌，价差有变化，宏观及行业新闻涉及国内棉花现货和棉纺织企业情况以及美棉期货下跌情况 [187][191]| |鸡蛋|0|期货收盘价有涨跌，成交、持仓有变动，价差有变化，现货价格有涨跌，产业链数据中玉米、豆粕、生猪价格有变动 [192]| |生猪|0|期货价格有涨跌，成交、持仓有变动，基差、价差有变化，现货价格有涨跌，市场逻辑认为8月集团出栏增加、需求增幅有限，收储政策落地，关注远端中枢下移驱动 [194][197]| |花生|0|期货收盘价有涨跌，成交、持仓有变动，仓单无变化，价差有变化，现货市场河南、吉林、辽宁、山东等地花生价格和交易情况有相关动态，新花生长势尚可预计9月下旬上市 [199][201]|

大商所企风计划成效 - 大商所于2019年推出企业风险管理计划（企风计划），成功助力数百家产业企业初步参与期货市场，为粮油产业企业提供从试水到常态化应用期货工具的过渡平台 [1] 福禧粮油期货应用案例 - 呼伦贝尔福禧粮油有限公司主要从事国产非转基因大豆收购和加工，原料采购与产品销售两端面临价格波动风险，在2022年参与企风计划前未设立套期保值专项部门或人员配置 [2] - 2022年2月俄乌冲突引发大宗商品价格上涨，大豆价格暴涨导致传统现货库存管理模式难以有效管控风险，企业决定通过企风计划尝试期货工具 [2] - 企业通过买入黄大豆1号期货合约进行套期保值，建立虚拟库存，利用期货保证金制度提高资金使用效率，最终获得风险管理收益58790元，降低大豆收购成本 [3] - 参与计划后企业将期货工具纳入常态化风险管理体系，管理层提升对套期保值的认识，认为在价格市场化和国际环境不确定性增加背景下，实体企业需有效利用金融工具应对风险 [4] 京粮生物期货应用案例 - 北京京粮生物科技集团作为玉米深加工企业，面临原料成本波动和产品销售双重压力，参与企风计划前因国有企业风险约束仅开展少量期货交易 [5] - 国际粮食供应链波动加剧，国内玉米及玉米淀粉价格受政策调整、能源联动等因素影响，价格波动幅度加大，企业于2023年参与企风计划寻求科学风险管理体系 [5] - 企业完成玉米淀粉期货首单操作对冲价格下跌风险，同步制定《期货套期保值业务管理制度》，明确决策流程和风控指标，并培养两名专职员工 [6] - 企业原料端受地缘政治冲突和气候影响波动，销售端受食品工业景气度和替代品竞争挤压，过去两年针对原料的套期保值规模累计超过10万吨 [6] - 操作模式包括买入期货合约锁定玉米成本、卖出套保规避库存跌价风险、结合基差交易优化采购销售节奏，2024年通过套期保值实现风险管理收益约200万元 [7] 期货公司服务模式 - 国投期货通过企风计划、"产融基地"等交易所活动开发产业客户，2024年5月推出"国投大宗"市场服务品牌，举办产业活动提升客户参与积极性 [8] - 期货公司采用"陪伴式成长"策略，在企风计划运行中保持业务交流，协助企业培训交易、交割、财务等岗位人员，提升客户期货团队专业度 [9] - 中信期货通过精准培育与"一对一"服务，深入调研企业需求并定制培训方案，内容涵盖基础知识、专业提升、实操指导及制度建设等模块 [9] - 企风计划服务群体覆盖规模企业、上市公司、国有企业及小微企业，通过"实践专项工作"提供资金安全垫降低试错成本，"产融基地"项目发挥龙头企业传帮带作用 [10] 行业影响 - 期货市场在服务实体经济和管理价格风险方面作用日益重要，企风计划助力产业企业实现从初步尝试到常态化应用的跨越，拓展了期货市场服务实体经济的深度与广度 [1][11]

报告行业投资评级 - 丙烯、纯苯、乙二醇、尿素、烧碱、玻璃操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - PX、短纤操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 塑料、苯乙烯、PTA、瓶片、甲醇、PVC、纯碱操作评级为白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 各化工品市场表现不一，部分品种有供需改善预期，部分品种面临供应压力和需求走弱问题，投资需关注各品种基本面变化、宏观氛围、政策落地情况及消息变动带来的情绪转变 [2][3][5] 各目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约高开后围绕10日均线震荡，生产企业库存压力不大有挺价意愿，但丙烯需求转弱报盘回调；聚烯烃期货主力合约窄幅波动，聚乙烯供应部分增加、需求旺季但采购意愿低，聚丙烯供应预计小幅增加、新单跟进难好转 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 上周纯苯价格震荡，港口去库、进口压力缓解，三季度供需预期好转，四季度或承压；苯乙烯期货主力合约整理，成本端支撑改善但无提振，供应国产量高位、累库预期仍在，需求端大稳小动采购情绪难改善 [3] 聚酯 - PX价格偏强推动PTA及下游回升，终端织造改善，PX供需预期好是产业链上行驱动；乙二醇价格偏强，国产提升、终端改善，短期到港量下降提振市场；短纤供需平稳成本驱动为主，旺季需求回升有提振；瓶片产能过剩限制加工差修复空间 [5] 煤化工 - 甲醇盘面低位震荡，内地供应提升、需求走弱、库存增加，进口到港高、港口累库，关注宏观氛围及沿海MTO装置重启；尿素期货跌势暂缓，集港积极性提升、库存增加，但供应高、需求弱，后续收储采购分散，预计延续低位震荡 [6] 氯碱 - PVC日内偏强，供应高、需求不足、库存累加，印度上调反倾销税出口压力增加，期价或区间震荡；烧碱震荡运行，非铝补库、库存下降，部分装置检修开工下滑，需求上升补库支撑，但长期供应压力大上涨幅度受限 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内走强，供应窄幅波动、库存高，光伏基本面改善重碱刚需回升，长期供给高压，倾向反弹高位做空；玻璃日内走强，累库速度放缓，产能波动不大、日熔高位，加工订单环比改善同比偏弱，低估值加政策利好下行幅度有限，可关注成本附近低多 [8]

报告行业投资评级 - 棉花操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 纸浆操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 白糖操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 苹果操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 木材操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 天然橡胶操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 20号胶操作评级为一颗星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 丁二烯橡胶操作评级为一颗星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 短期郑棉走势或震荡偏强，上方空间偏谨慎，操作上逢回调买入为主 [2] - 美糖上方仍面临一定压力，国内郑糖震荡，关注后续天气情况和甘蔗长势 [3] - 苹果期价震荡，市场交易重心转向新年度估产，操作上暂时观望 [4] - 橡胶需求有所改善，供应增加，天胶库存回落，合成库存回升，策略上RU观望，NR&BR偏强 [5] - 纸浆期货有所反弹，操作上暂时观望或区间震荡思路对待 [6] - 原木供需情况有所好转，但旺季需求尚未启动，操作上暂时观望 [7] 各品种情况总结 棉花&棉纱 - 郑棉上涨，棉花现货主流销售基差暂稳，纯棉纱交投尚可、价格总体偏稳 [2] - 截至8月15号，棉花商业库存为182.02万吨，较7月底减少36.96万吨，去库加快 [2] - 7月棉花进口5万吨，同比降14.94万吨，环比增2.26万吨 [2] - 市场预估新棉预售量较大，或引发抢收，但影响可控 [2] 白糖 - 上周美糖震荡，巴西甘蔗单产下降，生产进度偏慢，甘蔗和食糖产量同比明显下降 [3] - 今年甘蔗制糖比例同比增加，糖醇比价处于历史震荡区间上沿，美糖上方有压力 [3] - 国内郑糖震荡，销售节奏较快，库存同比减少，现货压力相对较轻 [3] - 市场交易重心转向进口和下榨季估产，糖浆进口量大幅减少，25/26榨季产量预期有不确定性 [3] 苹果 - 期价震荡，早熟苹果价格基本持稳、好货价高，客商采购积极性好 [4] - 冷库苹果剩余货量不多，市场需求一般 [4] - 截至8月22日，全国冷库苹果库存为40.42万吨，同比减少51.84% [4] - 上周全国冷库苹果去库量为5.71万吨，同比下降21.13% [4] - 市场交易重心转向新年度估产，西部产区受影响但低温对产量影响不大，产区整体花量较足，产量预估有分歧 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日RU&NR&BR均上涨，国内天然橡胶和合成橡胶现价、外盘丁二烯港口价、泰国原料市场价格上涨 [5] - 全球天然橡胶供应进入高产期，东南亚多数产区降雨偏多，第13号台风路过相关地区 [5] - 上周国内丁二烯橡胶装置开工率大幅回升，新疆蓝德停车检修，独山子石化低负荷运行，上游丁二烯装置开工率回落 [5] - 上周国内全钢胎开工率继续回升，半钢胎开工率重新回升，轮胎企业产成品库存继续增加 [5] - 上周青岛地区天然橡胶总库存降至61.7万吨，青岛保税区库存回升，一般贸易库存下降 [5] - 中国顺丁橡胶社会库存回升至1.21万吨，中国丁二烯港口库存大幅回升至2.73万吨 [5] 纸浆 - 纸浆期货有所反弹，针叶浆月亮现货报价5450元/吨，价格持稳，江浙沪俄针报价5180元/吨，阔叶浆金鱼报价4200元/吨，价格持稳 [6] - 截至2025年8月21日，中国纸浆主流港口样本库存量为213.2万吨，较上期累库3.3万吨，环比上涨1.6% [6] - 国内7月份社会零售数据环比走弱，内需回落，国内港口库存同比偏高，纸浆供给相对宽松，需求一般 [6] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳 [7] - 上周到港量明显减少，外盘报价连续两个月回升，国内现货价格涨幅较小，贸易商压力增加，预计短期内进口不会大幅增加 [7] - 进入淡季后港口日均出库量在6万方左右波动，整体出库情况较好 [7] - 截至8月22日，全国港口原木总库存为305万方，环比下降0.33%，库存总量偏低，压力较小 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周市场情绪回落，双焦期价以跌为主，焦煤2601合约和焦炭2601合约均大幅下跌，短期均以空头趋势对待 [1][3][4][6] - 关注焦煤比1.35 - 1.55区间变化，以及煤焦现货价格、下游成材需求变化、钢厂生产情况、焦钢企业利润、国际宏观政策及突发性风险冲击 [7] 根据相关目录分别进行总结 期现行情 - 上周焦煤2601合约周五收于1162，周跌幅5.53%，现货市场主流地区报价暂稳运行；焦炭2601合约周五收于1678.5，周跌幅2.95%，现货市场主流地区报价暂稳为主 [3] 基本面分析 焦煤 - 供应端：全国523家炼焦煤矿山核定产能利用率85.2%，环比上升1.5%；全国314家独立洗煤厂产能利用率36.1%，环比下降0.41%，精煤日均产量25.7万吨，环比减少0.7万吨；煤矿端有扰动但原料端影响小且产量增加，因市场观望情绪库存增加 [3] - 需求端：焦企开工率小幅上升但采购补库谨慎，对高价煤接受意愿下降，钢厂高炉开工率维持高位支撑刚需，焦钢企业采购按需为主，线上竞拍流拍比例和成交降价比例增多 [4] - 综合：上周焦煤供应小幅回落，需求以稳为主，盘面看焦煤2601合约大幅下跌，跌破20日均线支撑，短期空头趋势 [4] 焦炭 - 供应端：全国全样本独立焦化企业产能利用率74.42%，环比上升0.08%，日均产量65.45万吨，环比增加0.07万吨；30家样本焦化企业吨焦利润为23元/吨，环比增加3元；焦企生产积极性较好，但受阅兵临近部分地区开始限产，港口现货暂稳运行，库存小幅下降 [6] - 需求端：247家钢厂高炉开工率83.36%，环比下降0.23%，日均铁水产量240.75万吨，环比增加0.09万吨，钢厂盈利率64.94%，环比下降0.86%；钢厂维持较好利润，高炉开工率高位，但华北部分钢厂阅兵期间高炉限产，对焦炭采购按需为主 [6] - 综合：上周焦炭供应及需求均以稳为主，盘面看焦炭2601合约大幅下跌，跌破20日均线支撑，短期空头趋势 [6] 套利方面 - 上周焦煤比大幅下跌均值1.44，从过去5年季节性走势图看处于历史同期均高，关注1.35 - 1.55区间变化，同时关注煤焦现货价格、下游成材需求变化、钢厂生产情况、焦钢企业利润、国际宏观政策及突发性风险冲击 [7] 库存情况 |品种|港口|全样本独立焦化厂|247家样本钢厂|合计| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦煤|261.49（周变化+6）|966.41（周变化 - 10.47）|812.31（周变化+6.51）|2040.21（周变化+2.04）| |焦炭|214.12（周变化 - 0.99）|64.37（周变化+1.86）|609.59（周变化 - 0.21）|888.08（周变化+0.66）| [8]

报告行业投资评级 未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对2025年8月25日至8月31日当周热点事件进行前瞻，涵盖国内外经济数据发布、政策动态及重要会议等，分析各事件对期货市场的潜在影响 根据相关目录分别进行总结 本周重点关注 - 8月25日中国央行开展6000亿元1年期MLF操作，本月MLF净投放3000亿元，为连续第六个月加量续作 [2][3] - 8月27日中国国家统计局公布7月及1 - 7月规模以上工业企业利润，1 - 6月同比下降1.8%，6月同比下降4.3% [2][10] - 8月28日美国商务部公布2025年第二季度GDP修正值，预期年化季率修正值为3.0% [2][15] - 8月29日美国商务部公布7月PCE物价指数，预期年率为2.6%，核心PCE物价指数年率为2.9% [2][19] - 8月31日中国公布8月官方制造业PMI、非制造业PMI、综合PMI，预期制造业PMI为49.0，非制造业PMI为49.8 [2][22] - 8月31日至9月1日2025年上海合作组织峰会在天津举行 [2][23] 8月25日热点 - 中国央行开展6000亿元MLF操作，本月净投放3000亿元，连续六个月加量续作，符合市场预期 [3] - 国新办举行新闻发布会，介绍“十四五”时期海关守护国门安全、促进高质量发展成就 [4] - 美国公布7月新屋销售，预期年化总数62.5万户，若低于前值，轻度抑制有色金属期货上涨，助于黄金和白银期货上涨 [5] 8月26日热点 - 国新办举行两场新闻发布会，分别介绍“十四五”时期能源高质量发展成就和第二十五届中国国际投资贸易洽谈会有关情况 [7] - 美国公布7月耐用品订单初值，预期月率初值为 - 4%，若高于前值，有助于有色金属、原油及相关商品期货价格上涨，抑制黄金和白银期货价格上涨 [8] - 美国公布8月谘商会消费者信心指数，预期为98，若高于前值，轻度有助于有色金属、原油及相关期货价格上涨，抑制黄金和白银期货价格上涨 [9] 8月27日热点 - 中国公布7月规模以上工业企业利润，1 - 6月同比下降1.8%，6月同比下降4.3% [10] - 国务院台湾事务办公室举行新闻发布会 [11] - 德国公布9月Gfk消费者信心指数，预期为 - 22 [12] - 欧元区公布8月经济景气指数和工业景气指数，预期分别为96和 - 10.0，若高于前值，轻度有助于相关工业品期货价格上涨 [13] - EIA公布美国截至8月22日当周EIA原油库存变动，前值下降601.4万桶，若继续下降，有助于原油及相关商品期货上涨 [14] 8月28日热点 - 美国公布2025年第二季度GDP修正值，预期年化季率修正值为3.0% [15] - 美国公布截至8月23日当周初请失业金人数，预期为24.0万人，若高于前值，轻度抑制除黄金和白银期货之外的商品期货价格上涨，助于黄金和白银期货价格上涨 [16] - 美国公布7月季调后成屋签约销售指数，预期月率为0.3%，若高于前值，有助于有色金属期货价格上涨，抑制黄金和白银期货价格上涨 [17] 8月29日热点 - 美国公布7月个人支出和个人收入，预期实际个人消费支出月率为0.5%，个人收入月率为0.4%，若高于前值，轻度抑制黄金和白银期货，有助于除黄金和白银期货之外的工业品期货上涨 [18] - 美国公布7月PCE物价指数，预期年率为2.6%，核心PCE物价指数年率为2.9% [19] - 美国公布8月芝加哥PMI，预期为48，若高于前值，有助于有色金属期货上涨，抑制黄金和白银期货上涨 [20] 8月31日热点 - 中国公布8月官方制造业PMI、非制造业PMI、综合PMI，预期制造业PMI为49.0，非制造业PMI为49.8，若低于前值，轻度抑制股指期货和商品期货价格上涨 [22] - 2025年上海合作组织峰会在天津举行，习近平主席将主持相关会议并发表主旨讲话 [23]

2025.08.25-08.29 纯碱、玻璃 期货品种周报 01 P A R T 纯碱期货 趋势判断逻辑 上周国内纯碱市场延续弱势下跌态势，价格承压下行。行业供应持 续宽松，产量维持高位，库存不断累积，而下游需求疲软，企业多 刚需采购，市场低价货源增多，进一步加剧出货压力。华北、东北 及西北等地价格均有不同幅度下调，实际成交议价空间较大。期货 市场同样受供强需弱格局压制，虽偶有政策消息短暂提振，但缺乏 基本面支撑，市场情绪偏空，多空博弈激烈。短期来看，纯碱市场 预计仍将维持震荡偏弱走势。 2 中线策略建议 3 建议观望 Contents 01 中线行情分析 02 品种交易策略 03 相关数据情况 目录 中线行情分析 纯碱期货处于震荡阶段。 中线趋势判断 1 品种交易策略 n 上周策略回顾 上周国内纯碱市场供需宽松，稳中偏弱。供应高位库存承压， 需求疲软刚需小单为主，交投清淡。核心矛盾为高供应与弱 需求博弈，预计短期维持窄幅震荡偏弱格局，需关注装置动 态及下游补库。纯碱2601运行区间1300-1450。可考虑观望。 n 本周策略建议 上周纯碱市场延续弱势，价格承压下行。供应宽松、库存累 积，叠加下游需求疲软， ...

联系方式：13633849418 | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 【行情复盘】 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 8 月 22 日，宏观支撑和前期调整后压力释放，植物油盘面收涨。 豆油主力合约 Y2601 合约报收于 8458 元/吨，按收盘价日环比上涨 0.67%，日涨仓 | | | | | 2813 手； | | | | | 豆油次主力合约 Y2605 合约报收于 8142 元/吨，按收盘价日环比上涨 0.52%，日增 | | | | | 仓 6604 手; | | | | | 棕榈油主力合约 P2601 合约收盘价 9592 元/吨，按收盘价日环比上涨 0.97%，日增 | | | | | 仓 5514 手； | | | | | 棕榈油次主力合约 P2605 报收于 9294 元/吨，按收盘价日环比上涨 0.98%，日增仓 | | | | | 2237 手； | | | | | 菜籽油主力合约 OI2601 合约报收于 9890 元/吨，按收盘价日环比上涨 1.01%，日增 | | | | | 仓 10817 手。 | | | | | 菜籽油次力合约 ...