文章核心观点 - 当前科技主线延续调整 市场行情或仍以震荡结构为主 关注调整后的配置价值 [1] - 市场热点预计维持快速轮动 背后反映出反内卷主线的逐步确认 价格水平回升逻辑正在提振中期景气改善预期 [1] - 在板块轮动行情中 隐藏的主线或是年末行情演绎的主题 市场正在为新一轮向上趋势蓄势 [1] - A股市场中长期向好趋势不改 在板块轮动中关注反内卷 红利等主题机会 科技主题关注补涨细分及产业趋势的催化 [1] 市场行情与结构 - 本周部分主题行情出现回暖但持续性仍显不足 [1] - 在政策与业绩空窗期的环境中 电网设备 锂电 化工等热点方向与题材在轮动中上涨 [1] - 上市公司三季报展现出基本面韧性 其中结构性亮点突出 [1] 投资主题与机会 - 反内卷领域：反内卷成为宏观调控的重要抓手 相关板块中长期投资价值提升 [1] - 新质生产力领域：顺应国家战略 具备真实技术壁垒的科技企业将是A股投资的重要主线 [1] - 消费领域：消费作为内需的重要部分 服务消费赛道 新型消费等细分领域值得重点关注 [1] - 两重领域：项目建设将推动产业链的完善和发展 相关企业受益于订单增长与业绩释放 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告聚焦ETF基金市场表现，总结11月3日 - 11月7日ETF基金市场、不同热门细分类型及创新主题与细分行业ETF基金业绩表现和资金流动供投资者参考 [1] 各部分总结 ETF市场整体表现 - 本周股票ETF涨跌分化，港股红利ETF和港股主题类ETF（主要是央国企主题）涨幅靠前，规模以上基金平均上涨3.62%、3.51%；港股医药生物ETF和A股医药生物ETF跌幅靠前，规模以上基金分别平均下跌3.37%、3.17% [2][5] - 资金大幅流入港股TMT ETF，全周资金净流入90.65亿元；A股大盘ETF资金大幅净流出122.64亿元 [3][9] - 列出最近一周收益表现较优、资金流入排名前十、资金流出排名前十的基金情况 [11][12][13] 不同热门细分类型ETF基金市场表现 - 按A股ETF（宽基指数、行业、SmartBeta、主题）、港股ETF（宽基指数、行业、SmartBeta、主题）、沪港深ETF（行业、主题）、美股ETF（宽基指数、行业）、其他QDII - ETF、债券ETF、商品ETF分类，分别展示各细分类型中流动性最优的部分规模以上ETF基金的最新规模、周资金流动额、周涨跌幅、周成交额、最近1月涨跌幅、年初以来涨跌幅等数据 [14][15][16] 创新主题及细分行业ETF基金市场表现 - 展示市场上关注度较高的创新主题及细分行业ETF基金（相同跟踪指数中规模最大的）的市场表现，包括TMT创新主题、消费细分行业、医药细分行业、新能源主题、央国企主题、稳增长主题、沪港深/港股通细分行业、红利/红利低波指数家族、科创/创业板指数家族等，涵盖指数周涨跌幅、年初以来涨跌幅、基金代码、代表基金简称、基金周涨跌幅、最新规模等信息 [42][43][44]

核心观点 - 报告认为A股市场短期或维持震荡格局，建议均衡配置红利、微盘与产业趋势板块[6][11] - 债市短期资金面预计维持宽松，但需关注政策预期波动风险[10][11] - 商品市场中碳酸锂等品种受供给收紧及需求增长支撑，贵金属在降息周期下配置价值显现[10][11] 市场行情分析 - 股票市场呈现震荡调整，上证指数下跌0.25%至3997.56点，深证成指下跌0.36%至13404.06点，创业板指下跌0.51%至3208.21点，科创50下跌1.47%至1415.69点[6] - 微盘股指数逆势上涨0.30%，红利指数上涨0.06%，市场成交额2.02万亿元，较前一日缩量约2.7%[6] - 基础化工板块上涨2.64%，有机硅、氟化工、磷化工等细分领域表现强势，锂电电解液概念指数大涨8.64%[6] - 科技产业链承压，服务器、操作系统、减速器等指数跌幅介于1.99%至2.37%[6] - 国债期货延续偏弱调整，30年期合约下跌0.15%至115.95元，10年期主力合约下跌0.09%至108.445元[10] - 资金面维持宽松，隔夜Shibor上行1.4BP至1.327%，7天期微涨0.1BP至1.422%[10] - 南华商品指数下跌0.30%至2526.83点，碳酸锂期货主力合约上涨3.24%至82300元/吨，工业硅上涨1.77%，沪银上涨1.21%[10] - 央行10月末黄金储备报7409万盎司，环比增加3万盎司，伦敦金现价格在4000美元/盎司附近企稳[10] 交易热点追踪 - 人工智能领域关注全球科技巨头资本开支加速，国产芯片领域关注技术突破及百度、阿里等自研芯片进展[13] - 红利品种因股息率吸引力及避险属性受关注，机器人领域产业化趋势加速，券商板块受益于成交活跃及存款搬家[13] - 碳酸锂价格受国内反内卷政策及需求端支撑，9月动力电池产量达151GWh，同比增长50%[10][11] - 美联储10月29日降息25个基点至3.75%-4.00%，为2024年9月以来第五次降息，贵金属中长期逻辑未变[10][11]

市场情绪与交易活跃度 - 红利和微盘股指数的成交热度（拥挤度）有所回暖[4][12] - 基础风格中，红利和低估值的交易活跃度继续回升[1][16] - 一级行业中，保险、非金属材料、综合金融的周度拥挤度分位提升幅度较大，分别提升22.3%、16.8%和13.7%[21] 机构持仓与市场表现 - 基金重仓50指数周度收益回调-1.05%[24] - 深股通重仓指数当周跑赢沪深300，周度收益为0.61%[24][28] - 机构重仓指数周度收益普遍调整，基金重合指数微跌-0.21%[24] 行业与风格表现 - 原材料和工业板块周度领涨[30] - 小微盘风格周度表现活跃，长江小盘指数周度收益为1.47%[33] - 高贝塔指数表现较佳，周度收益达5.01%[33] 主题热点表现 - 长江低碳领袖30指数和医美指数周度表现较佳，收益分别为3.64%和4.62%[36]

核心观点 - 沪指收盘站上4000点大关，市场整体呈现震荡上行格局，预计后市将延续9月以来的震荡上行趋势且斜率相对平缓 [1][4][6] - 增量资金持续流入态势未改，沪深两市成交额达2.26万亿元，较上一交易日放量1082亿元，为市场稳健上行提供支撑 [6] - 宏观环境有利于新兴成长板块，政策层面强调创新驱动，建议重点关注红利、TMT、新能源、有色金属等板块 [6] 市场表现 - 主要指数集体上涨：上证指数收于4016.33点，上涨0.70%（28.11点）；深证成指收于13691.38点，上涨1.95%（261.28点）；创业板指收于3324.27点，上涨2.93%（94.70点），创年内新高；北证50指数表现突出，大幅上涨8.41%（122.15点） [2][4][6] - 行业板块表现分化：电力设备（+4.79%）、有色金属（+4.28%）、非银金融（+2.08%）领涨；银行（-1.98%）、综合（-0.56%）、食品饮料（-0.56%）表现靠后 [3][4] - 概念板块活跃：海南自贸区（+4.35%）、BC电池（+3.89%）、金属锌（+3.60%）、金属铅（+3.56%）、石墨电极（+3.55%）涨幅居前 [3][4] 后市展望与技术分析 - 技术面上，沪指突破4000点关键阻力位，深成指逼近压力位，整体上行格局进一步确立 [6] - 市场上涨股票数量超过2600只，逾60只股票涨停，盘面上海南板块、大金融（证券领涨）、有色金属及量子科技概念表现活跃 [4] - 宏观支撑因素包括：宏观经济处于逐步修复通道、产业技术迭代加速、政策强调创新驱动、并购重组及IPO政策向科技创新类企业倾斜 [6] 政策动态 - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确提出“加快建设金融强国”，要求完善中央银行制度，构建稳健的货币政策体系，并大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融 [5] - 央行行长表示将防范化解重点领域金融风险，巩固资本市场向好势头，健全稳市机制，相关表述向市场传递了明确政策信号，有助于增强信心 [5]

根据报告目录结构，以下是关于2025年三季度公募基金持仓分析的关键要点总结： 核心观点 - 2025年三季度公募基金整体持仓呈现向科技板块集中的趋势，资金持续加码科技主线 [1] - 主动型基金股票仓位边际上升，现金仓位下降，风险偏好有所提升 [19] - 基金显著增配创业板，减配主板，市场风格偏向成长 [6][15] 仓位边际上升，创业板增配较多 - 2025年三季度主动型基金整体股票仓位环比上升至85.62% [19] - 基金配置创业板比例上升4.06个百分点至19.27%，配置主板比例下降5.75个百分点至66.76% [15] - 从主要宽基指数看，创业板指持仓边际上升明显，中证500持仓边际下滑较多 [6][24] - 港股持仓占比边际下滑，恒生科技持股占比也有所回落 [16][17] - 基金前十大重仓股集中度环比下降5.7个百分点至22.51% [24] - 平衡混合型基金占比提升较多，普通股票型基金占比有所下滑 [11] 重点板块持仓讨论 - 行业配置变化显著，基金增配科技板块，减配消费、周期和制造板块 [7] - 具体来看，基金增配信息技术与硬件板块6.83个百分点至28.65%，增配通讯业务板块4.60个百分点至11.94% [28] - 减配可选消费板块3.61个百分点至8.32%，减配金融板块3.44个百分点至3.31% [28] - 超配比例靠前的行业包括电子、电信业务、电力及新能源设备、医疗保健等 [7][33] - 配置比例提升靠前的行业有电子、电信业务、电力及新能源设备、金属材料及矿业等 [7][33] - 银行、家电制造、食品饮料等行业配置比例下滑较多 [7][33] 红利风格持仓 - 高股息行业持仓边际下滑，长江一级行业高股息持仓环比下滑5.34个百分点至4.62% [7][48] - 长江二级行业高股息持仓环比下滑2.46个百分点至2.24% [7][48] - 高股息行业中主要减配电力0.79个百分点至0.28% [7][49] 出口链持仓 - 出口链相关行业持仓出现分化，增配零部件及元器件行业3.0个百分点至9.85% [7][57] - 减配家用电器行业1.7个百分点至2.54% [7][57] TMT板块持仓 - TMT仓位整体上升，但内部方向分化 [7] - 基金增配电子、电信业务、传媒互联网板块，减配计算机板块 [7] 核心资产持仓 - 公募基金减配食品饮料行业 [7] - 公募基金增配电力及新能源设备行业 [7] 细分行业配置详情 - 电子行业配置比例持续提升，2025年三季度达到26.4%，环比上升7.05个百分点 [35] - 电信业务配置比例大幅提升至9.4%，环比上升4.07个百分点 [35] - 食品饮料配置比例下滑至4.9%，环比下降1.78个百分点 [35] - 电力及新能源设备配置比例回升至11.3%，环比上升2.07个百分点 [35] - 医疗保健配置比例下滑至9.6%，环比下降1.16个百分点 [35]

港股市场表现 - 10月27日早盘港股三大指数集体上涨 [1] - 科网股多数上涨，芯片股表现较为活跃 [1] - 恒生科技指数ETF（513180）持仓股中，百度集团、ASMPT、阿里巴巴、华虹半导体、京东集团、腾讯控股、中芯国际等涨幅居前 [1] 机构市场观点 - 近期A股受宏观不确定性影响进入缩量震荡阶段，短期市场变数仍存 [1] - 市场情绪指标显示，量化及赚钱效应指标已回落至中性区间 [1] - 考虑到资金“抄底”意愿仍存，投资者情绪回调幅度或相对有限，调整被视为配置机会 [1] - 短期市场走势或仍以震荡为主，建议小幅调整仓位，配置向“哑铃型”结构迁移 [1] 机构配置策略 - 资金对具备产业趋势催化的板块关注度较高，恒生科技、A股算力、机器人等方向的低位标的或仍是主要配置方向 [1] - 海内外不确定性影响下，前期涨幅较低的红利方向迎来补涨机会，可考虑增持银行等大市值红利方向 [1] - 考虑到投资者对基本面预期偏弱，可适当左侧布局部分消费方向 [1] 相关ETF产品 - 港股科技方向ETF为恒生科技指数ETF（513180），支持T+0交易，定位“硬科技+新消费”双轮驱动 [2] - A股科技方向ETF为科创创业50ETF（159783），聚焦高弹性，覆盖半导体、通信设备、电池、光伏设备等热门科技板块 [2]

市场整体表现 - 市场强势反弹，创业板指涨3.02%，深成指涨2.06%，沪指涨1.36%报3916.33点 [1][2] - 全天成交额1.8万亿元，较上个交易日放量超千亿 [1] - 两市上涨个股4628家，下跌729家，93股涨停，5股跌停 [1] 板块与个股表现 - 券商、银行等大金融板块冲高，农业银行走出13连阳创历史新高 [1] - CPO等算力硬件延续反弹，新易盛、中际旭创、天孚通信等龙头股大幅拉升 [1] - 深地科技概念走高，神开股份、石化机械2连板，带动深海科技、工程机械、页岩气、可燃冰等板块走强 [1] - 有色、风电等方向涨幅居前，煤炭板块回调，安泰集团一度触及跌停 [1] - 主力资金重点抢筹通信设备、证券、消费电子板块，立讯精密、新易盛、工业富联等个股获主力净流入 [3] 政策与行业动态 - 学习时报发文提出强化政策协调是推动稳股市与促消费良性共振的关键性举措，货币政策需保持合理充裕流动性 [1] - 国家药监局将加大医疗器械研发创新支持力度，加快创新产品上市步伐 [4] - 中汽协数据显示9月汽车出口超60万辆，新能源汽车出口保持快速增长态势，1-9月乘用车出口420.1万辆同比增长15.6% [6] 公司动态 - 宁德时代计划2026年在120余城落成超2500座巧克力换电站，目前全国已突破700座，11城建成“换电自由区” [5] - 脑机接口公司Science Corporation通过视网膜下微芯片PRIMA使失明患者恢复视力，研究成果发表于《新英格兰医学杂志》 [7] 机构后市观点 - 中信建投认为市场进入牛市整理期呈现缩量轮动特征，风格切换已开始，短期关注“反制+避险”，年底关注红利+科技风格 [7][8] - 中国银河认为短期市场风格切换，需聚焦“十五五”预期，政策聚焦与业绩确定性强的板块值得重点关注 [9] - 东方证券认为区间震荡仍是市场主要特征，操作上继续均衡配置，关注半导体设备、AI端侧、有色金属等板块 [10]

市场阶段与特征 - 算力板块交易过热见顶后市场进入牛市整理期 [1] - 市场呈现资金高切低、指数横盘、缩量轮动的特征 [1] - 牛市整理期尚未结束因中美关系不确定性和关键会议前波动收敛 [1] 牛市逻辑与支撑因素 - 牛市逻辑仍在因资本市场改革进入深水区 [1] - 结构性景气提供支撑且资金面充裕 [1] - 市场下修幅度或有限 [1] 中期配置与风格切换 - 市场风格切换已经开始 [1] - 短期配置关注反制+避险主题 [1] - 年底配置关注红利+科技风格 [1] 重点关注的行业板块 - 红利板块受到关注 [1] - 有色金属中的稀土和贵金属板块受到关注 [1] - 大金融中的银行和保险板块受到关注 [1] - 钢铁、农林牧渔板块受到关注 [1] - 科技领域关注AI、电池、芯片、机器人、创新药等板块 [1]

港股后市展望 - 四季度港股走势预计先抑后扬，短期可能延续震荡态势 [1] - 后续边际利好因素积累有望驱动港股上行，包括中美关税问题缓解、四中全会“十五五”增量政策、美联储降息预期强化 [1] - 中长期看，美联储降息周期开启后，中美政策“双宽松”共振将驱动资金持续流入，基本面改善、盈利预期上修和估值修复将驱动港股慢牛趋势 [1] 配置方向：四进攻 - 有色金属行业受美元贬值、低利率和流动性三重驱动，黄金还受益于地缘政治风险带来的避险需求和央行购金，铜矿受益于供给收缩和新产业需求增长 [2] - 科技股方面，中国AI产业日新月异且景气度高，成为新增长引擎，人形机器人和自动驾驶等高端制造方兴未艾 [2] - 电力行业是AI革命的“卖铲人”，短期看可控核聚变等主题，中期看设备出口，长期看发电及电网建设 [2] - 保险行业受益于股市上涨带来的权益投资收益改善，且港股保险估值显著低于A股 [2] 配置方向：两底仓 - “困境反转”策略以必需消费为代表，经历4年困境后初现供需拐点，估值仍处历史最低20%分位，龙头公司可通过提高市占率和利润率实现α增长 [2] - 高股息策略方面，恒生高股息率指数股息率达6.29%，分红能力稳定，在南向资金“固收+”产品需求带动下，红利股配置需求持续旺盛 [2]