每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：纵观贵公司的历次资本运作都是成功的，请问董秘， 贵公司在医美版块转型发力，从战略和战术上有哪些大的布局？ 乐普医疗（300003.SZ）12月16日在投资者互动平台表示，尊敬的投资者，您好！公司基于在生物医用 材料领域的深厚技术积累和对消费医疗市场前景的坚定看好，正积极、有序地推进皮肤科业务的战略转 型与发展。公司战略核心是充分发挥在可降解生物材料（如PLLA）方面的技术积累优势，将经过心血 管植介入领域积累的成熟经验，安全、有效地延伸至皮肤科领域，并逐步拓展至玻尿酸、肉毒素等品类 的多元产品组合。 公司自主研发的聚乳酸面部填充剂（童颜针）、注射用透明质酸钠溶液（水光 针）、注射用交联透明质酸钠凝胶已成功获批上市，标志着公司以再生填充为核心的皮肤科注射剂产品 矩阵已初步形成。公司多款在研产品正按计划推进，目前注射用透明质酸钠复合溶液、热玛吉已完成发 补材料的提交工作。感谢您的关心。 （记者 曾健辉） ...

公司经营状况 - 公司在手订单充足 [1] - 2025年第三季度业绩说明会今日举行 [1] 医美领域项目进展 - JH389项目主要方向为减重和控糖 [1] - JH389项目已于2025年第三季度递交欧洲专利申请 [1] - 欧洲安全性试验目前顺利进行中 [1] - 项目正积极推动商业化落地 [1] 研发与合作重点 - 公司与合作方主要聚焦于JH389项目的生产、配方设计和科学研究 [1]

公司战略与业务发展 - 普洛药业于2024年11月4日正式成立医美及化妆品事业部，使命为“助力美好生活” [2] - 医美化妆品原料业务是公司重点培育的发展方向 [2] 业务进展与现状 - 目前该业务正处于新产品和新客户开发阶段 [2] - 预计未来几年该业务市场规模有望实现较快的增长 [2]

公司业务布局 - 公司此前已布局不少医美相关产品 [1] - 公司营业执照新增化妆品批发、零售等经营范围 [1] 公司战略与市场应对 - 公司会持续关注相关市场需求动向 [1] - 公司旨在提升在相应业务领域为用户提供增值服务的能力 [1]

港股市场整体表现 - 港股市场全线下挫，恒生指数跌0.71%，国企指数跌0.74%，恒生科技指数跌0.96%，市场避险情绪上升，科技与医药板块成为主要拖累 [2] - 大市成交金额约2176亿元，主板总卖空金额约445亿元，占可卖空股票总成交额比率上升至23.22% [2] - 南向资金净流入金额约84亿元，港股通10大成交活跃股中，北水净买入最多的是盈富基金、阿里巴巴、小米集团，净卖出最多的是赣锋锂业、中芯国际 [2] 板块表现分析 - 影视娱乐股延续弱势，资金持续流出，医药股普遍受压，脑机接口、生物医药、医美及创新药概念持续走低，医药外包服务板块走弱，相关龙头如药明生物、再鼎医药表现承压 [3] - 大宗商品相关板块疲态显现，现货金价自高位急挫约180美元，黄金与有色金属股全线回落，招金矿业、山东黄金等均录跌幅 [3] - 电力及新能源相关板块走弱，风电、核电及绿电概念股普遍回调，市场对政策催化预期降温 [3] - 锂电与新能源车产业链表现亮眼，碳酸锂期货主力合约上涨逾5%，带动锂电池及特斯拉概念股逆市上扬，赣锋锂业领涨板块，其董事长预计2026年全球碳酸锂需求将增长30%达190万吨，价格可能突破每吨15万元 [3] - 消费相关板块表现相对坚挺，婴童用品、食品与航空股录得升幅，好孩子国际、中国飞鹤、中国东航及康师傅控股均逆势上行，显示部分防守型资金转向内需领域 [3] 美股市场影响 - 美股整体呈现回调，道琼斯指数下挫超过550点，标普500与纳斯达克下跌近1%，资金选择获利了结，短线避险态度浓厚 [4] - 高估值科技股续受压力，英伟达在财报公布前下跌约2%，AI题材资金逐渐离场，市场对美联储12月降息预期转趋保守，利率期货市场反映降息机率仅剩约45% [4] - Alphabet个别走强上升逾3%，受惠于巴郡季度建仓消息，但整体市场仍以逢高获利为主，比特币距历史高位回落超过25%，资金正由高波动性资产撤离 [4] 腾讯控股公司点评 - 游戏业务双线突破，本土市场收入428亿元（同比+15%），新游《三角洲行动》《无畏契约：源能行动》贡献显著，长青游戏《王者荣耀》《和平精英》稳步增长，国际市场收入208亿元（同比+43%），Supercell旗下游戏增长叠加新收购工作室及《消逝的光芒：困兽》热销成为核心增长引擎 [6] - 社交网络收入323亿元（同比+5%），视频号直播、音乐付费会员及小游戏平台服务费增长驱动稳健表现 [6] - 广告业务收入362.4亿元（同比+21%），AI驱动的广告定向技术提升eCPM，用户参与度与广告加载率改善带动曝光量与收入双升，所有主要行业广告主投放均实现增长 [7] - 金融科技及企业服务板块收入Q3录得582亿元（同比+10%），金融科技方面收入实现高个位数增长，受益于消费趋势改善，商业支付金额恢复同比增长，企业服务收入同比增长18%，AI相关服务如GPU租赁、API token使用及商家技术服务费成为增长新引擎 [7] - 微信及WeChat合并月活14.14亿（同比+2%，环比+0.2%），QQ移动终端月活5.17亿（同比-8%），收费增值服务订阅会员数稳定在2.65亿，腾讯视频（1.14亿会员）、腾讯音乐（1.26亿会员）保持市场领先地位 [8] - 混元基础模型在图像及3D生成领域达到行业领先水平，AI智能体在微信生态持续渗透，广告智能投放产品矩阵AIM+提升营销ROI，游戏、编程等领域效率显著改善 [8]

股票回购情况 - 公司于11月5日斥资80.57万港元回购2.96万股股份，回购均价为27.220港元，此为11月连续第三个交易日进行回购操作[1] - 2025年累计进行23次股票回购，上半年11次，下半年12次，下半年回购分为两个阶段：9月15日至9月24日及10月27日至11月5日[1] - 截至11月5日，本年累计回购股数达77.65万股，累计回购金额约1亿港元，累计回购股数占总股本比例为2.0100%[3] 近期财务表现 - 2025年第三季度营业收入为5.94亿元，同比下滑11.29%，归母净利润为9358.21万元，同比下滑11.39%[4] - 2025年前三季度营业收入为18.99亿元，同比下滑8.47%，归母净利润为3.05亿元，同比下滑10.63%[4] - 业绩下滑主要受国内消费需求不足、行业价格竞争加剧及税率调整共同影响[4] 医美业务分析 - 医美业务是公司第一大收入来源，2025年上半年收入为5.75亿元，占总营收的44.35%[4] - 核心玻尿酸产品收入3.47亿元，同比下降16.80%，主要受子公司其胜生物产品增值税率调整影响[4][6] - 人表皮生长因子产品收入9237.99万元，同比增长13.73%[4][6] - 公司高端玻尿酸品牌"海魅月白"已获批上市，但难以在行业换挡期稳定市场份额[7] 市场估值与资金动向 - 公司PE(TTM)估值仅14.82倍，低于行业平均的20倍水平[3] - 每股净资产为26.93港元，与持续下滑的股价形成一定套利空间[8] - 港股通资金自8月20日后加大买入力度，持股比例从30.35%升至35.78%，近20日港股通(沪)净买入111.26万股[8] 肉毒素领域布局 - 公司于2021年3月与美国Eirion公司签署协议，以3100万美元获得其约13.96%股权及多款产品独家授权，包括外用涂抹型A型肉毒毒素产品ET-01和注射用AI-09[10] - 2024年中国医美注射材料市场中，肉毒素占比约29%，是仅次于玻尿酸（36%）的第二大品类[10] - 国内肉毒素市场渗透率远低于美国，2019年中国渗透率为0.2%，美国为4.3%，显示巨大提升空间[14] - 公司与Eirion合作的外用涂抹型肉毒毒素产品已于2025年5月完成II期临床试验，正筹备中美同步III期临床，有望获得国内第七张肉毒素注册证[15]

市场情绪与交易活跃度 - 红利和微盘股指数的成交热度（拥挤度）有所回暖[4][12] - 基础风格中，红利和低估值的交易活跃度继续回升[1][16] - 一级行业中，保险、非金属材料、综合金融的周度拥挤度分位提升幅度较大，分别提升22.3%、16.8%和13.7%[21] 机构持仓与市场表现 - 基金重仓50指数周度收益回调-1.05%[24] - 深股通重仓指数当周跑赢沪深300，周度收益为0.61%[24][28] - 机构重仓指数周度收益普遍调整，基金重合指数微跌-0.21%[24] 行业与风格表现 - 原材料和工业板块周度领涨[30] - 小微盘风格周度表现活跃，长江小盘指数周度收益为1.47%[33] - 高贝塔指数表现较佳，周度收益达5.01%[33] 主题热点表现 - 长江低碳领袖30指数和医美指数周度表现较佳，收益分别为3.64%和4.62%[36]

投资评级 - 推荐 (维持) [1] 核心观点 - 公司业绩短期承压，2025年前三季度收入同比下降8.47%，归母净利润同比下降10.63%，但盈利能力向好，静待拐点 [4][7] - 医美新品“海魅月白”玻尿酸产品持续放量有望改善公司业绩，人工晶体产品受集采影响有望出清 [7] - 基于医美新品放量及集采影响出清预期，调整2025-2027年归母净利润预测至3.7亿元、4.4亿元、5.1亿元，维持“推荐”评级 [7] 财务表现与预测 - **收入与利润**：2025年前三季度收入18.99亿元，同比下降8.47%，归母净利润3.05亿元，同比下降10.63% [4] 预计2025年全年收入27.55亿元，同比增长2.1%，归母净利润3.67亿元，同比下降12.8% [6] 预计2026-2027年收入增速提升至8.0%和9.9%，净利润增速分别为20.6%和14.4% [6] - **盈利能力**：2025年第三季度毛利率70.87%，同比提升0.66个百分点，净利率15.61%，同比提升1.00个百分点 [7] 预计2025-2027年毛利率持续改善，从70.7%提升至72.3% [6] - **费用率**：2025年第三季度销售费用率34.96%，同比提升6.75个百分点，管理费用率20.00%，同比提升2.54个百分点，研发费用率8.57%，同比下降0.83个百分点 [7] 业务亮点 - 公司产品覆盖医美、眼科、骨科、防粘连及止血四大领域，玻尿酸产品组合已得到市场广泛认可 [7] - 2024年7月获批的医美新品“海魅月白”玻尿酸产品为玻尿酸产品线贡献可观收入增量，并已于2025年上半年做出客观业绩贡献，预计后续可持续放量 [7] 估值指标 - 基于当前股价51.04元，对应2025年预测市盈率32.4倍，2026年预测市盈率26.8倍，2027年预测市盈率23.5倍 [6] - 2025年预测市净率为2.0倍 [6]

核心财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入49.39亿元，同比增长3.2%，归母净利润9.82亿元，同比增长22.35% [1] - 2025年第三季度单季实现营业收入15.69亿元，同比增长11.97%，归母净利润2.91亿元，同比增长176.18% [1] - 前三季度毛利率回升至64.21%，同比提升1.41个百分点，净利率提升至20.17%，同比提升3.8个百分点 [2] - 前三季度经营活动现金流达10.1亿元，同比增长139%，全年现金流有望达到14-15亿元 [2] 分业务板块表现 - 医疗器械板块前三季度营收25.7亿元，同比增长0.33%，其中心血管植介入业务营收17.9亿元，同比增长7.45% [2] - 药品板块前三季度营收15.7亿元，同比增长6.37%，其中制剂业务营收13.6亿元，同比增长14.32% [2] - 医疗服务及健康管理业务前三季度营收7.96亿元，同比增长6.79%，其中童颜针和水光针首次贡献营收0.86亿元 [2] 医美新业务进展 - 童颜针自8月初发货以来含税收入约1亿元，已覆盖1500-2000家医美机构，包括80%以上大型品牌连锁机构 [3] - 9月中下旬与美团签署合作，预计第四季度将进一步放量，水光针已开始铺货 [3] - 热玛吉已提交注册并开始生产准备，PDRN（三文鱼针）有望于2026年第一季度获批 [3] 创新药与神经调控业务 - 创新药MWN109注射液国内Ⅱ期临床已完成入组，口服剂国内Ⅰ期临床接近完成，并开始积极寻找BD合作 [3] - 创新药MWN105正着手开展MASH和超重/肥胖的Ⅱ期临床，同时布局双靶或多靶SiRNA类药物的临床前研发 [3] - 植入式脑深部神经刺激器（DBS）预计近期获批上市，植入式心脏收缩力调节器（CCM）将于明年上半年申报 [3] 未来业绩预测 - 预计2025-2027年营收分别为66.18亿元、73.63亿元、83.47亿元，同比增速分别为8.44%、11.26%、13.35% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.20亿元、12.93亿元、15.46亿元，同比增速分别为353.48%、15.43%、19.63% [4]

投资评级 - 报告对爱美客的投资评级为“买入”，并予以维持 [1][7] 核心观点 - 公司发布2025年第三季度业绩，符合市场预期，环比2025年第二季度有所改善 [7] - 尽管短期业绩承压，但公司深耕国内医美药械市场，拿证壁垒较强，核心产品矩阵稳固 [7] - 研发投入与国际并购是未来增长的双重驱动力，后续新品放量与收购韩国REGEN公司的协同效应值得期待 [7] - 基于2025年前三季度业绩，报告下调了公司2025年至2027年的营收与盈利预测 [7] 业绩表现与财务数据 - 2025年前三季度：营业收入为18.65亿元，同比下降21.49%；归母净利润为10.93亿元，同比下降31.05% [7] - 2025年第三季度单季度：营业收入为5.66亿元，同比下降21.27%；归母净利润为3.04亿元，同比下降34.61% [7] - 盈利能力：2025年第三季度单季度毛利率为93.19%（同比下降1.36个百分点），净利率为55.88%（同比下降8.66个百分点）[7] - 费用情况：2025年第三季度销售费用率为15.38%（同比上升6.39个百分点），管理费用率为8.82%（同比上升5.52个百分点），研发费用率为14.30%（同比上升5.71个百分点）[7] - 盈利预测：预计2025年至2027年归母净利润分别为14.6亿元、17.4亿元、21.8亿元，对应市盈率分别为33倍、28倍、22倍 [6][7] 业务发展与战略布局 - 品类扩充：公司全资子公司诺博特于9月29日获批米诺地尔搽剂注册证书，正式布局毛发健康领域 [7] - 国际并购：控股子公司爱美客国际以1.90亿美元收购韩国REGEN公司85%股权，其核心产品AestheFill与PowerFill将与公司现有产品形成再生品类协同 [7] - 新品上市：颏部填充产品“嗗科拉”于5月上市，丰富了面部塑形产品线 [7] - 研发管线：注射用A型肉毒毒素处于注册申报阶段，司美格鲁肽注射液、去氧胆酸注射液等已进入临床试验，第二代埋植线、透明质酸酶等项目也在推进中 [7] 市场数据与估值 - 截至2025年10月29日，公司收盘价为160.32元，一年内最高价为248.00元，最低价为157.00元 [2] - 当前市净率为6.6倍，股息率（按最近一年分红计算）为3.12% [2] - 公司流通A股市值为334.41亿元 [2]