核心观点 - 油价或宽幅震荡 中期供需转弱预期施压 [1] 地缘政治与库存因素 - 地缘政治溢价支撑油市 [1] - 主要定价区域低库存支撑行情 [1] 炼厂与供应因素 - 炼厂高裂解支撑高开工率 [1] - 欧佩克存在继续增产可能 [1] - 欧佩克周日会议或推动第二阶段增产令油价承压 [1] 需求预期 - 成品油需求有向下预期 [1] - 中期供需转弱预期一致 [1]

报告行业投资评级 - 钢材：单边观望，阶段性利用期货或期权工具参与买保 [6] - 硅铁锰硅：逢高空配 [6] - 焦煤焦炭：前空逐步止盈，中线多单可考虑分批布局 [6] 报告的核心观点 - 钢材供需两弱，产量和表需受阅兵影响下降，后续市场总量矛盾在于需求偏淡，期价估值修复至中性区间，可适当买入套保 [2] - 硅铁锰硅短期基本面不佳，价格承压，虽反内卷政策中长期支撑价格，但近期基本面主导，供给增量，需求或难改善，库存去化压力大 [2] - 焦煤焦炭现货价格下跌，盘面震荡偏弱，市场预期9月焦炭提降，不过焦煤因国庆和冬储补库、煤矿供给低及反内卷政策，下跌空间不大 [4] - 铁矿石铁水大幅下滑，9月补库需求支撑价格，但自身供应增量预期及大型铁矿项目产能投放抑制上涨高度，01合约下方支撑有效 [5] 各品种情况总结 钢材 - 周四钢联数据显示钢材产量和表需受阅兵影响下降，阅兵后生产和需求会恢复，市场矛盾在需求偏淡，后续复产后供应端担忧压制价格，期价试探新低后回涨，现货低价有拿货行为，旺季需求高点待确认，下跌或偏抵抗 [2] 硅铁锰硅 - 短期市场情绪波动大，双硅跟随黑色板块交易风格切换，反内卷政策长期支撑价格，但近期交易基本面，合金厂扭亏为盈供给增量，终端需求或难改善，铁水和电炉开工有下降风险，库存去化压力大 [2] 焦煤焦炭 - 现货端港口冶金焦贸易价和炼焦煤竞拍价下跌，钢厂对焦炭有提降预期，上下游观望，口岸通关车数高位运行；期货盘面较弱，因钢材产业数据差，需求低迷、供给过剩，需打压钢厂利润匹配需求，形成负反馈；煤焦供需紧平衡，但下游难传导价格，旺季过后电煤价格走弱致煤焦价格同步走弱，市场预期9月焦炭提降，盘面提前交易，震荡偏弱，下方空间看煤矿复产和铁水下降情况 [4] 铁矿石 - 本期铁水因河北钢厂环保限产和利润下滑而大幅下滑，价格未大幅下跌仍震荡，9月因国庆补库需求支撑价格，自身供应增量预期及大型铁矿项目产能投放抑制上涨高度，后续政策若在钢铁板块发力影响或大于价格本身，01合约下方支撑有效 [5] 期货市场数据总结 远月合约收盘价（9月4日，元/吨及涨跌幅） - RB2605：3167.00，涨跌值 -1.00，涨跌幅 -0.03% [1] - HC2605：3325.00，涨跌值 9.00，涨跌幅 0.27% [1] - I2605：767.50，涨跌值 12.00，涨跌幅 1.59% [1] - J2605：1677.50，涨跌值 -18.00，涨跌幅 -1.06% [1] - JM2605：1149.50，涨跌值 -15.00，涨跌幅 -1.29% [1] 近月合约收盘价（9月4日，元/吨及涨跌幅） - RB2601：3117.00，涨跌值 -2.00，涨跌幅 -0.06% [1] - HC2601：3313.00，涨跌值 8.00，涨跌幅 0.24% [1] - I2601：791.50，涨跌值 13.00，涨跌幅 1.67% [1] - J2601：1581.50，涨跌值 -22.00，涨跌幅 -1.37% [1] - JM2601：1094.50，涨跌值 -22.00，涨跌幅 -1.97% [1] 跨月价差（9月4日，元/吨及涨跌值） - RB2601 - 2605：-50.00，涨跌值 -1.00 [1] - HC2601 - 2605：-12.00，涨跌值 -1.00 [1] - I2601 - 2605：24.00，涨跌值 1.50 [1] - J2601 - 2605：-96.00，涨跌值 -2.00 [1] - JM2601 - 2605：-55.00，涨跌值 -7.50 [1] 价差/比价/利润（主力合约，9月4日及涨跌值） - 卷螺差：196.00，涨跌值 3.00 [1] - 螺矿比：3.94，涨跌值 -0.06 [1] - 煤焦比：1.44，涨跌值 0.00 [1] - 螺纹盘面利润：-37.48，涨跌值 -6.68 [1] - 焦化盘面利润：125.82，涨跌值 2.80 [1] 现货价格（9月4日，元/吨及涨跌值） - 上海螺纹：3210.00，涨跌值 0.00 [1] - 天津螺纹：3210.00，涨跌值 40.00 [1] - 广州螺纹：3260.00，涨跌值 0.00 [1] - 唐山普方坯：2960.00，涨跌值 10.00 [1] - 普氏指数：105.10，涨跌值 1.50 [1] - 上海热卷：3370.00，涨跌值 40.00 [1] - 杭州热卷：3420.00，涨跌值 50.00 [1] - 广州热卷：3360.00，涨跌值 30.00 [1] - 坯材价差：250.00，涨跌值 -10.00 [1] - 日照港PB粉：777.00，涨跌值 0.00 [1] - 青岛港超特粉：670.00，涨跌值 5.00 [1] - 案如熙横田惟：715.00，涨跌值 0.00 [1] - 甘其毛都炼焦精煤：1180.00，涨跌值 0.00 [1] - 青岛港准一级焦（出库）：1530.00，涨跌值 0.00 [1] 基差（9月4日，元/吨及涨跌值） - HC主力：57.00，涨跌值 26.00 [1] - RB主力：93.00，涨跌值 -11.00 [1] - J主力：29.00，涨跌值 15.00 [1] - JM主力：98.66，涨跌值 12.50 [1] - I主力：115.50，涨跌值 11.50 [1]

报告行业投资评级 - 行业中期展望为震荡，各品种如钢材、铁矿、废钢、焦炭、焦煤、玻璃、纯碱、锰硅、硅铁展望均为震荡 [6][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20] 报告的核心观点 - 阅兵限产逻辑趋于结束，复产逻辑将主导板块品种波动，海内外宏观、政策预期影响价格波动，建议关注下游补库意愿和宏观政策扰动 [6] - 各品种基本面和价格走势有差异，如铁矿基本面健康价格震荡，焦炭短期偏紧阅兵后关注铁水回升，玻璃现实需求弱政策预期强中长期或震荡下行等 各品种总结 钢材 - 核心逻辑：现货成交一般，盘面反弹时低价成交好；上周部分钢厂复产增产螺纹，螺纹产量增加热卷产量持稳；淡旺季切换，螺纹表需环比回暖但同比低、库存累积且高于去年，热卷需求韧性高但库存累积，中厚板和冷轧表需转弱库存累积 [8] - 展望：阅兵前后供需受影响，近期钢材库存累积基本面弱，市场对旺季需求谨慎；阅兵后铁水或恢复高位，成本支撑强，关注旺季补库需求释放带来的价格反弹驱动 [8] 铁矿 - 核心逻辑：港口成交90(-13.9)万吨，掉期主力102.45(+0.8)美元/吨等；海外矿山发运和45港到港量环比增加符合预期，需求端铁水产量微降，阅兵后需求或恢复高位；本周港口去库、压港回升、厂库去化，总库存小幅下降 [8] - 展望：需求高位，供应和库存平稳，基本面有支撑，预计后市价格震荡 [9] 废钢 - 核心逻辑：华东破碎料不含税均价2158（-14）元/吨，华东地区螺废价差979（+5）元/吨；本周到货量环比偏低，成材承压导致电炉利润低、华东谷电亏损，长短流程废钢总日耗下降，厂库小幅下降，库存可用天数低，沙钢提降后现货跟跌 [10] - 展望：基本面矛盾不突出，成材价格承压致电炉利润低但资源偏紧，预计短期价格震荡 [10] 焦炭 - 核心逻辑：期货端八轮提涨声音减弱，个别钢厂开启提降；现货端日照港准一报价1450元/吨；阅兵临近焦炭限产强于钢厂，上游焦企库存低位，短期供需偏紧 [12] - 展望：短期延续偏紧格局，阅兵前价格有支撑，阅兵后关注铁水回升情况 [12] 焦煤 - 核心逻辑：期货价格至近一个月低点，支撑较强；现货介休中硫主焦煤1220元/吨等；阅兵前后山西产地安检、部分煤矿停减产，海关检查严，甘其毛都口岸通关下滑；需求端焦炭提涨声音减弱，华北焦化生产受限，焦煤刚需下滑，煤矿有累库现象但暂无明显库存压力 [12][13] - 展望：阅兵前后呈现供需双弱格局，短期基本面矛盾不凸显，价格预计暂稳运行 [13] 玻璃 - 核心逻辑：华北主流大板价格1140元/吨等；国内商品市场情绪弱，临近交割基本面逻辑回归；需求端淡季需求下行，深加工订单环比回升，原片库存天数升至年内高点，中下游补库能力弱，临近旺季部分厂家以涨促稳产销维稳；供应端新点火一条产线，沙河有产线待点火，日熔预计稳中有涨，临近交割现货下行，交割逻辑主导，基本面弱，反套逻辑稳固 [13] - 展望：现实需求弱，政策预期强，原料价格强，交割矛盾交易后远月升水，中长期需市场化去产能，价格重回基本面交易预计震荡下行 [13] 纯碱 - 核心逻辑：重质纯碱沙河送到价格1170元/吨；国内商品市场情绪弱，临近交割基本面逻辑回归；供应端产能未出清，长期压制存在，短期阿拉善并线影响产量，后续产能产量将提升；需求端重碱刚需采购，浮法日熔稳定，光伏玻璃日熔回升，轻碱下游采购走平、补库情绪弱 [16] - 展望：供给过剩格局未变，盘面下行后期现成交小幅放量，预计后续宽幅震荡运行，长期价格中枢下行推动产能去化 [16][19] 锰硅 - 核心逻辑：黑链品种价格低位运行，盘面低位震荡；现货厂家低价出货意愿有限，报价调整不大；成本端港口成交僵持，锰硅厂家压价、矿商让价意愿弱，矿价小幅松动；需求端钢厂利润尚可、成材产量高位，阅兵期间钢材产量下滑、9月旺季成材产量将回升；供应端产量升至年内高位，市场供应压力积累 [16] - 展望：当前厂家库存压力尚可，短期成本端有支撑，但后市供需预期悲观，中长期价格有下行压力，关注原料成本下调幅度 [17] 硅铁 - 核心逻辑：黑色板块低位运行，盘面弱势盘整；现货厂家接单一般，实际成交价格小幅松动；供给端产量升至高位，市场供应压力增加；需求端钢材产量高位持稳、炼钢需求有韧性，阅兵期间钢材产量下滑、后市旺季成材产量将回升，金属镁需求乏力、镁锭价格偏弱 [18] - 展望：当前厂家库存压力不大，短期成本端有支撑，但后市供需趋向宽松，中长期价格中枢下移，关注煤炭市场动态和主产区用电成本调整情况 [18] 其他数据总结 商品指数 - 综合指数：中信期货商品指数2025 - 09 - 02，商品20指数2472.40，涨幅+0.25%；工业品指数2227.52，涨幅+0.01% [102] 板块指数 - 钢铁产业链指数2025 - 09 - 02为1971.33，今日涨跌幅+0.15%，近5日涨跌幅 - 1.85%，近1月涨跌幅 - 4.59%，年初至今涨跌幅 - 6.49% [104]

**行业与公司** 粘胶短纤行业 主要上市公司包括三友化工、中泰化学、吉林化纤、南京化纤[11] 其中三友化工外销量最大约82万吨[11] 赛德力、中泰化学和三友化工为行业前三大企业[1] **核心观点与论据** **供给侧产能收缩与政策严控** - 2022年以来无新增产能 总产能下降约9% 截至2024年底产能降至482万吨 较峰值减少48.5万吨[1][5] - 政策淘汰落后产能 2017-2024年累计退出55-56万吨 要求新建产能规模≥8万吨 能耗标准从1000吨标煤降至900公斤标煤以下[1][2][6] - 环保要求强化 强制安装二硫化碳回收装置（回收率≥87%）并提高硫酸钠及含硫废气回收率[6] **行业集中度显著提升** - 前三大企业（赛德力37%、中泰化学18%、三友化工17%）市占率从2014年27%升至2024年72%[1][2][7] - 头部三家企业总产能348万吨 占行业总产能481.5万吨的72%[7] **需求稳步增长与结构变化** - 2014-2024年表观消费量从300万吨增至420万吨以上 年均复合增长率4%[1][8] - 下游需求结构变化：人棉纱占比从2015年77%降至2024年55% 无纺布占比从3%升至18%[8] - 无纺布产量从2015年600万吨增至2024年850万吨 年均增速6% 预计2025-2037年增速可能超8%[8] **短期供需与价格支撑因素** - 行业开工率85%-86% 库存低于两周 处于2014年以来高位[1][9] - 棉花商业库存处近七年最低 棉花价格上涨带动粘胶短纤替代需求[3][4][9] - "金九银十"传统旺季加剧供需偏紧格局[1][4][9] **历史价格驱动因素** - 过去20年经历四轮涨价：2006-2007（下游需求提升）、2009-2010（棉花减产）、2016-2017（环保政策）、2020-2021（出口复苏与成本上升）[10] **其他重要信息** - 无纺布应用扩展至过滤、环保、医疗、交通能源等领域[8] - 三友化工为外销量最大的上市公司[11]

政策背景与动因 - 特朗普政府考虑在2024年秋季宣布全国住房紧急状态 并将住房可负担性作为2026年选举核心议题[1] - 高利率被认定为住房市场低迷的核心原因 推高购房贷款成本并增加政府债务压力[4] - 政策目标是通过行政手段快速推进 而非立法程序 此前关税政策已采用类似方式但面临法律挑战[2][4] 政策举措方向 - 研究统一地方建筑与分区法规 降低购房过户成本以简化流程[2] - 主张开放更多联邦土地并减少监管 与民主党提供税收优惠和首付补贴的方案形成对比[6] - 政策设计侧重于短期操作 通过减少限制而非增加补贴来刺激市场[6][7] 市场影响与制约因素 - 住房问题涉及广泛选民群体 包括首购族 换房家庭及房地产投资者[7] - 核心矛盾在于供需关系与融资成本 若美联储利率维持高位则需求端难以根本改善[7] - 政策落地存在高不确定性 行政手段可能面临法院挑战 且需与美联储利率政策配合才能见效[7][9]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 各品种市场情况不同，纯碱、螺纹钢、聚丙烯等短期走势有震荡偏弱趋势，黄金、白银等有上涨或震荡偏多预期，焦炭、铁矿石等短期暂稳或震荡，生猪、棕榈油有价格反弹机会等，需关注各品种供需、政策、数据等因素变化 [1][2][4] 各品种短评总结 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1285元/吨，近期震荡下行，周度产量71.91万吨，环比-6.78%，厂家总库存186.75万吨，周下降2.27% [1] - 浮法玻璃开工率75.48%，周度+0.14%，全国浮法玻璃均价1154元/吨，环比上日+1元/吨，样本企业总库存6256.6万重箱，环比下降1.64% [1] - 浮法玻璃开工较稳，库存小幅下降，华东市场操作气氛偏淡，国内纯碱市场走势偏弱，预计纯碱01合约短期震荡偏弱，上方压力1305一线，建议观望 [1] 黄金 - 欧央行行长表示2%的通胀目标已达成，欧元区8月制造业PMI终值升至50.7的三年多高点，自2022年中期以来首次扩张 [2] - 欧元区经济强劲对美元施压，市场担心美国经济通胀风险，黄金避险属性增加，美元指数下跌，黄金再度上涨，关注周五非农数据及美元和黄金反向关系 [2] 螺纹钢 - 9月1日，国内钢材市场价格跌幅扩大，唐山普方坯出厂含税价下跌20报2950元/吨，2家钢厂下调建筑钢材出厂价20元/吨，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3297元/吨，较上个交易日跌29元/吨 [4] - 建筑业需求不佳，建筑钢材产量回升，供需压力加大，钢厂效益下滑，铁矿石、双焦期货承压下跌带动期螺下探，钢价偏弱运行，但需求处于淡旺季切换点，需求好转或有反弹机会 [4] 焦炭 - 全国平均吨焦盈利55元/吨，山西准一级焦平均盈利75元/吨，山东准一级焦平均盈利128元/吨，内蒙二级焦平均盈利 -17元/吨，河北准一级焦平均盈利80元/吨 [5] - 供应端焦企利润回暖部分开工回升，但阅兵临近部分地区限产；需求端钢厂利润可观，铁水产量高位，焦炭刚需支撑仍存；库存端多数焦企出货顺畅，但部分地区运输受阻，焦企库存略有累积 [5] - 焦化限产力度较钢厂更强，供需偏紧状态延续，短期预计盘面暂稳运行，关注阅兵后旺季需求回升情况 [5] 铁矿石 - Mysteel全国45个港口进口铁矿库存总量13763.02万吨，环比下降82.18万吨；日均疏港量318.64万吨，降7.10万吨；在港船舶数量98条，增6条 [6] - 短期铁矿维持震荡，重心小幅上移，供应平稳，9月铁矿需求将恢复高位，港口累库不明显，下游钢材多空博弈，中长期宏观叙事仍向上，关注政策落实及终端需求情况 [6] 短端国债 - Shibor短端品种集体下行，隔夜品种下行1.6BP报1.315%；7天期下行7.2BP报1.438%；14天期下行7.1BP报1.484%；1个月期下行0.6BP报1.521%，创2022年9月以来新低 [6] - 资金面持续宽松，利多短端债市，三季度债券供需及股市有扰动，但短端债券有支撑，关注流动性宽松及股债跷跷板逻辑，短端国债震荡思路为宜 [6] 白银 - 欧元区7月失业率从6月的6.3%降至6.2%，失业人数减少17万人，追平2024年11月创下的历史低点 [7] - 欧元区经济持续回暖，提振风险偏好，中国经济持续复苏，全球经济复苏提振白银工业需求，叠加美联储降息预期，白银震荡偏多，关注黄金波动对白银的影响 [7] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2230元/吨，上升5元/吨，国内甲醇周产能利用率84.84%，上升1.07%，宁夏宝丰150万吨/年甲醇装置预期本周检修结束 [7] - 下游总产能利用率72.99%，周上升0.25%，中国甲醇港口样本库存129.93万吨，周上升22.33万吨，样本生产企业库存33.34万吨，周增加2.26万吨，样本企业订单待发21.70万吨，周增加0.96万吨 [8] - 国内甲醇开工高位上升，下游需求较稳，港口库存继续积累，9月预期进口量维持高位，内地市场走弱，港口市场基差偏强，预计甲醇01合约短期震荡运行，上方压力2415一线，建议观望或反弹短线做空 [8] 聚丙烯 - 华东拉丝级聚丙烯主流价6895元/吨，环比上日 -43元/吨，聚丙烯产能利用率80.61%，较上日 +0.62%，下游行业平均开工49.74%，周上升0.21个百分点 [8] - 聚丙烯商业库存76.7万吨，周下降3.36万吨，两油聚烯烃库存70万吨，较上日1万吨 [8] - 聚丙烯开工较稳，新增产能压力集中释放，整体供应仍充裕，需求端缓慢跟进，商业库存下降，持续去库较难，市场价震荡偏弱，月初供应端增量担忧情绪加重，成本支撑较强，预计PP 01合约短期震荡运行，上方压力7000一线，建议观望 [8] 棕榈油 - 2025年1 - 7月印尼毛棕油和精炼棕榈油出口量为1364万吨，同比增加10.95% [9] - 印尼上调9月毛棕榈油参考价，叠加市场情绪推动，棕榈油期价连跌数日后回弹，国内各地区棕榈油基差报价上调，但实际成交价格维持低位，需求端以刚需采买为主，短期价格企稳反弹，操作建议回调做多 [9] 生猪 - 9月1日“农产品批发价格200指数”为117.20，比上周五上升0.33个点，“菜篮子”产品批发价格指数为117.88，比上周五上升0.38个点，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.01元/公斤，比上周五上升0.4%；鸡蛋7.75元/公斤，比上周五上升1.4% [9] - 养殖场月底月初缩量，供应整体减少，学校开学需求反弹，南北共振价格上涨，操作建议短多持有，养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值 [9] 大豆 - 2025年第35周，全国主要油厂大豆库存696.85万吨，较上周增加14.32万吨，增幅2.10%，同比去年减少11.60万吨，减幅1.64%；豆粕库存107.88万吨，较上周增加2.55万吨，增幅2.42%，同比去年减少30.70万吨，减幅22.15% [10] - 国产大豆市场正值新陈过渡关键时期，价格整体持稳，走货情况略有改善，但国储拍卖补充供应，终端需求疲软，市场观望情绪浓厚，短期国产大豆价格止跌企稳 [10] 原油 - 当地时间9月1日，也门胡塞武装袭击了红海北部的“ScarletRay”号油轮，以色列国防军8月28日对也门首都萨那发动空袭，普京与莫迪表示俄印密切合作 [10] - 供应过剩预期PK原油库存未累积，油价处于相持阶段，地缘风险尤存，市场等待进一步驱动，偏震荡，观望为佳 [10] 橡胶 - 泰国原料价格上涨，杯胶上涨0.55泰铢/公斤至51.05泰铢/公斤，胶水持平为55.45泰铢/公斤，水杯价差4.4泰铢/公斤，海南受降水干扰，原料供应偏少，全岛日收胶量估计在3000吨左右 [12] - 加工厂抢收原料，国营胶水收购参考价14800元/吨，持平，部分民营胶水收购价在16400 - 16700元/吨，印尼2024年天胶产量213万吨，同比下降4.9%，收割面积224万公顷，同比下降1.6%，亩产951千克/公顷，同比下降3.3% [12] - 供应处于上量期，降雨干扰下上量同比偏慢，我国橡胶库存下降，需求端需求依然偏弱，轮胎成品半钢库存消化压力仍存，供需双弱，震荡对待，宏观预期偏强，01合约关注16000元/吨价格争夺情况 [12] 瓶片 - 2025年8月我国聚酯瓶片行业产量为143.37万吨，环比减少0.5%，本月产能利用率为70.78%，环比下滑0.65个百分点，预计9月聚酯瓶片产量小幅下滑在138.72万吨附近 [13] - 本交易周期内，周均利润在 -336.07元/吨，环比上期均值跌122.69元/吨，预计9月软饮料行业开工或有小幅下滑至85 - 95%，PET片材行业开工维持至60 - 85%，油脂行业开工预计增加至64%附近 [13] - 供应维持偏低位，天气转凉预计9月软饮料行业开工下滑，短期内利润或区间偏弱运行，难有较好修复，9月瓶片或供需双减，库存预计增加，瓶片或跟随成本端波动为主 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月聚烯烃市场整体呈现“供减需增”阶段性特征，库存去化，压力可控，建议继续持有LP01合约扩大头寸[2] - 原油市场短期建议单边观望，关注波动放大后做扩机会，长期供应过剩逻辑未改[4] - 烧碱现货价格短期或保持坚挺，PVC预计延续弱势震荡[6] - 9月纯苯供需预期转弱，BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动；苯乙烯后续供需存好转预期，EB10空单逢低离场，后续仍以反弹做空为主[15] - 甲醇需重点关注库存消化节奏[21] - PX11关注6800附近支撑，短线低多；PTA绝对价格受支撑；乙二醇考虑逢低做多EG2601或卖出看跌期权EG2601 - P - 4300；短纤去库幅度有限[25] - 尿素期货盘面上方压力较大，因需求端疲软且高供应压力未扭转[34] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 价格方面，L2601收盘价7270，较8月29日跌0.23%；PP2601收盘价6965，较8月29日跌0.13%等[2] - 开工率方面，PE装置开工率78.7%，较前值跌0.05%；PP装置开工率80.2%，较前值涨2.6%[2] - 库存方面，PE企业库存42.7万吨，较前值降14.92%；PP企业库存53.9万吨，较前值降5.91%[2] - 供应端，PE上旬检修量高，中旬后缩减；PP呈现“供需双增”态势[2] 原油 - 价格方面，9月2日Brent 68.15美元/桶，较8月29日涨0.99%；WTI 64.56美元/桶，较8月29日涨0.86%[4] - 交易逻辑为地缘政治风险支撑与远期过剩预期博弈，短期库存下降和中国储备吸收缓解压力，长期年底或大幅过剩[4] 氯碱 - 价格及利润方面，烧碱出口利润 - 99.6元/吨，较8月21日降94.9%；PVC出口利润54元/吨，较8月21日降26.8%[6] - 开工率方面，烧碱行业开工率85.4%，较8月22日降0.8%；PVC总开工率73.3%，较8月22日降2.3%[6] - 库存方面，液碱华东厂库库存18.2万吨，较8月21日降2.6%；PVC总社会库存52.2万吨，较8月21日涨2.7%[6] 纯苯 - 苯乙烯 - 价格方面，9月1日CFR中国纯苯733美元/吨，较8月29日跌0.9%；苯乙烯华东现货7050元/吨，较8月29日跌0.8%[13] - 库存方面，9月1日纯苯江苏港口库存14.9万吨，较8月25日涨8.0%；苯乙烯江苏港口库存19.65万吨，较8月25日涨9.8%[15] - 开工率方面，亚洲纯苯开工率77.9%，较前值持平；国内纯苯开工率79.2%，较前值涨0.2%[15] 甲醇 - 价格方面，9月1日MA2601收盘价2385，较8月29日涨1.02%；太仓基差 - 1，较8月29日降104.76%[21] - 库存方面，甲醇企业库存33.3393%，较前值涨7.27%；甲醇港口库存129.9万吨，较前值涨20.75%[21] - 开工率方面，上游国内企业开工率72.19%，较前值降1.12%；下游外采MTO装置开工率78.56%，较前值涨2.13%[21] PX - PTA - 乙二醇 - 短纤 - 瓶片 - 价格方面，9月1日PX11 - PX01为72，较前值涨5.9%；PTA华东现货价格4720元/吨，较8月29日跌0.4%等[25] - 开工率方面，9月国内乙二醇开工率高位运行，聚酯及终端负荷较前期回升[25] 尿素 - 价格方面，9月1日动力煤坑口（伊金霍洛旗）510元/吨，较8月29日涨0.99%；山东（小颗粒）尿素1700元/吨，较8月29日跌1.16%[34] - 供需方面，国内尿素日度产量18.63万吨，较8月28日降0.93%；厂内库存108.58万吨，较8月22日涨6.05%[34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 软商品板块中，白糖外盘原糖多空交织回调有限，国内成交回暖减缓供应压力，2601合约下方空间相对有限；纸浆产业链向好迹象不明显，供应压力未减，价格向上驱动不强但向下有支撑；棉花外盘低位震荡，国内受抛储传闻影响期价回落，短期或震荡整理 [3][4][6] - 生鲜软商品板块中，苹果优果率担忧未被证伪之前，期价或有支撑；红枣期价高位回落，2601合约突破未果后震荡，关注产地天气影响 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 - 生鲜果品期货：苹果2510建议观望或者短多思路，因早熟苹果开秤价同比上涨且优果率不佳支撑期价，支撑区间7700 - 7800，压力区间8500 - 8600；红枣2601建议多头减持，因商品整体情绪走强且三季度进入产量形成期易关注天气升水，支撑区间11000 - 11200，压力区间11500 - 12000 [17] - 软商品期货：白糖2601建议空头减持，因巴西估产下调、进口压力兑现，期价回调空间有限，支撑区间5530 - 5550，压力区间5630 - 5650；纸浆2511建议区间偏空，因针叶浆价格处于成本以下但供应压力未减、成品纸价格低迷，支撑区间4900 - 5000，压力区间5200 - 5300；棉花2601建议回归观望，因美联储降息预期与抛储消息扰动，短期期价或震荡整理，支撑区间13500 - 13600，压力区间14300 - 14400 [17] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息：7月国内鲜苹果出口量约5.36万吨，环比增44.59%，同比减18.39%，1 - 7月累计出口量约46.43万吨，同比减6.0%；截至8月27日全国主产区苹果冷库库存33.97万吨，环比上周减5.48万吨，走货速度同环比放缓；截至8月28日全国苹果冷库库存35.35万吨，周环比降5.07万吨，同比降29.96万吨；套袋调研预估全国苹果产量3659.04万吨，较上一年度减产2.03%；据Mysteel统计，2025 - 2026产季苹果呈小幅增产趋势，预计产量3736.64万吨，较2024 - 2025产季增85.93万吨，增幅2.35% [18] - 现货市场情况：山东产区主流成交价格稳定，存储商着急出货，客商按需采购，成交量一般；西北产区早熟富士定价较高，总体质量尚可，客商采购积极；销区市场到货增加明显，销售平稳，价格维持稳定 [19][20] 红枣市场情况 - 本周新疆灰枣主产区气温14℃ - 30℃，气温略有下降，部分地区出现小雨，即将进入上糖期关注降雨对质量的影响；销区市场日均到货8车左右较上周减少2 - 3车，市场交投氛围一般，好货价格偏强运行，一般货价格稳硬运行；截至8月22日，样本点物理库存在9519吨，较上周减少167吨，环比减少1.72%，同比增加79.20% [21] 白糖市场情况 - 8月29日，ISO报告预计2025/26榨季全球糖业将出现23.1万吨供给缺口，全球糖产量预计达1.80593亿吨，较上季增加541.9万吨，消费量预计达1.80824亿吨，较上季增加77.1万吨；2023/24榨季消费量被修正为1.81639亿吨，高于此前的1.79225亿吨 [24] - 8月上半月巴西中南部地区甘蔗压榨量4763万吨，同比增8.17%；食糖产量361.5万吨，同比增15.96%；甘蔗制糖比例提升至55%；截至8月上半月，巴西中南部地区2025/26榨季累计压榨甘蔗3.54亿吨，同比降6.62%；累计产糖2288.6万吨，同比降4.67% [24] 纸浆市场 - 上周纸浆产业链各环节变动不大，向好迹象不明显，国内现货跟随盘面，海外阔叶报价提涨，成品纸市场未有改善；7月全球针叶浆发运量环比回升，同比转增，阔叶浆维持历年高位，对中国出口量仍偏强，供应压力未减；主要供应商将进口辐射松价格下调20美元/吨，多数供应商针叶浆价格不变，加拿大和北欧NBSK价格维持680 - 700美元/吨；阔叶浆方面，Suzano宣布9月订单价格上涨20美元/吨 [4][27] 棉花市场 - 2025年7月越南商品出口总额422.88亿美元，环比增6.99%，其中纺织服装出口额39.11亿美元，环比增8.72%，同比增5.25%；纱线出口量16.45万吨，环比增6.36%，同比增2.82%；进口方面，7月越南纱线进口量10.92万吨，环比降0.11%，同比增2.53%；面料进口额12.13亿美元，环比降0.56%，同比增1.46%；2025年1 - 7月越南纺织服装累计出口额225.89亿美元，同比增11%；纱线累计出口量109.42万吨，同比增2.5%；纱线累计进口量73.59万吨，同比增6.3%；面料累计进口额87.54亿美元，同比增3.2% [28] - 7月阿根廷出口棉花4131吨，环比减少17.9%，同比减少75%，主要出口目的地为巴基斯坦、越南和印尼；2024/25年度（2024.8 - 2025.7）阿根廷累计出口棉花约8.7万吨，同比减少26% [28] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 - 苹果2510收盘价8374，日涨跌 - 14，日涨跌幅 - 0.17%；红枣2601收盘价11340，日涨跌 - 170，日涨跌幅 - 1.48%；白糖2601收盘价5609，日涨跌5，日涨跌幅0.09%；纸浆2511收盘价5040，日涨跌22，日涨跌幅0.44%；棉花2601收盘价14025，日涨跌 - 215，日涨跌幅 - 1.51% [29][30] 现货行情回顾 - 苹果现货价格3.65元/斤，环比变化0.00，同比变化0.10；红枣现货价格9.40元/公斤，环比变化 - 0.10，同比变化 - 5.30；白糖现货价格5910元/吨，环比变化 - 50，同比变化 - 480；纸浆（山东银星）现货价格5700元/吨，环比变化 - 50，同比变化 - 500；棉花现货价格15479元/吨，环比变化151，同比变化497 [32] 第四部分基差情况 未提及具体基差情况数据 第五部分月间价差情况 - 苹果10 - 1价差113，环比变化23，同比变化50，预判震荡反复，推荐策略观望；红枣9 - 1价差 - 1235，环比变化 - 1045，同比变化 - 170，预判区间震荡，推荐策略观望；白糖9 - 1价差14，环比变化27，同比变化 - 44，预判区间震荡，推荐策略观望；棉花1 - 5价差60，环比变化20，同比变化100，预判区间波动，推荐策略暂时观望 [49] 第六部分期货持仓情况 未提及具体期货持仓情况数据 第七部分期货仓单情况 - 苹果仓单量0，环比变化0，同比变化0；红枣仓单量10089，环比变化 - 2，同比变化2053；白糖仓单量13434，环比变化 - 482，同比变化 - 1143；纸浆仓单量247327，环比变化 - 139，同比变化 - 224713；棉花仓单量6320，环比变化 - 194，同比变化 - 2773 [76] 第八部分期权相关数据 未提及具体期权相关数据

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 旺季来临，内外宏观向上，沪铜偏强[1] 根据相关目录分别进行总结 影响因素分析 - 宏观方面，美国二季度实际GDP年化季环比上调至3.3%，7月核心PCE物价指数同比升至2.9%且符合预期、关税冲击尚可控，上周初请失业金和续清人数均低于预期，美国上诉法庭裁定美总统大部分全球关税违法但官司完结前仍有效，欧盟推动欧美协议落地并立法提案取消部分对美关税，8月制造业PMI环比升0.1个点、景气水平有所改善[5] - 需求方面，本周精铜杆开工环比降，因下游面临月末资金压力且盘面重心较高致订单和提货偏弱，下周开工预计回升；上周10个重点城市新房、二手房成交面积环比均增，上海进一步放宽购房资格；9月家用空调排产量较去年同期实绩减12%；8月1 - 24日全国乘用车新能源市场零售辆同比增6%；按需定产，8月组件产量环比变化不大[5] - 供应方面，据SMM，本周九港铜精矿库存环比增14.88万吨至71.06万吨；国内8月电解铜产量117.15万吨，环比减0.24%、同比增15.59%，1 - 8月累计产量893.88万吨，累计同比增12.3%；9月检修影响增加且阳极板供应紧张，9月国内产量预计环比降幅超4%、同比增超11%[5] - 库存方面，本周电解铜现货库存周环比略减，保税区库存周环比去库，LME铜库存增加、COMEX铜库存仍累；周四电解铜现货库存12.79万吨，较周一增0.79万吨、较上周四减0.18万吨，保税区铜库存8.99万吨，较上周四减0.33万吨，周五LME铜库存158900吨，周环比增2925吨，COMEX铜库存277843短吨，周环比增6361短吨[5] - 升贴水方面，周五升水铜、平水铜、湿法铜现货升贴水分别为330、160、65元/吨，本周现货升水先跌后涨，下周预计仍坚挺；周五下午沪铜10 - 11月差收于10元/吨，本周LME铜0 - 3M贴水周环比变动有限[5] - 加工费方面，本周铜精矿TC指数均价环比跌0.33美元/吨至 - 41.48美元/吨，仍低；国内北方粗铜加工费均价环比跌50元/吨[5] 价格数据 - 本周现货升水先跌后涨，下周预计仍坚挺[10] - 本周LME铜0 - 3M贴水周环比变动有限[11] 基本面数据 - 本周铜精矿TC指数均价环比跌0.33美元/吨至 - 41.48美元/吨，仍低[16] - 据SMM，本周九港铜精矿库存环比增14.88万吨至71.06万吨[19] - 精废价差周环比走强[20] - 9月检修影响增加且阳极板供应紧张，9月国内电解铜产量预计环比降幅超4%[22] - 国内7月精炼铜净进口17.85万吨、环比减19.4%、同比减12.7%[24] - 本周电解铜现货库存周环比略减，保税区库存周环比去库[26] - LME铜库存增加、COMEX铜库存仍累[28] - 本周精铜杆开工环比降，订单和提货都偏弱，下周开工预计有所回升[29] - 8月1 - 24日全国乘用车新能源市场零售辆同比增6%[32] - 按需定产，8月组件产量环比变化不大[33] - 9月家用空调排产量较去年同期实绩减12%[35] 宏观经济数据 - 8月制造业PMI环比升0.1个点，景气水平有所改善[40] - 美7月核心PCE物价指数同比升至2.9%、符合预期，关税冲击尚可控[41] - 美国二季度实际GDP年化季环比上调至3.3%[44]

报告行业投资评级 - 碳酸锂走势评级为震荡 [4] 报告的核心观点 - 上周锂盐价格延续回落，盘面偏弱运行，市场担忧价格反弹后增量供应补足产量损失，且仓单及基差未显示实质性利多 [1][2][12][13] - 中国碳酸锂周产量连续两周环比回落，9月国内碳酸锂产量大概率见顶回落，下游需求环比增幅约5%，9月现货基差有望走强，仓单压力需时间消化 [2][13] - 停产消息后盘面冲高回落，需求环增下减产带来的阶段性供需偏紧9月或兑现至高频数据，基本面对价格有支撑，短期建议关注去库和基差走强后的试多机会及正套机会 [2][15] 根据相关目录分别总结 仓单陆续回流，盘面延续回调 - 上周（08/25 - 08/29）锂盐价格延续回落，LC2509收盘价环比 -2.8%至7.70万元/吨，LC2511收盘价环比 -2.3%至7.72万元/吨；SMM电池级及工业级碳酸锂现货均价环比 -5.1%、 -5.2%至7.97、7.74万元/吨；周内氢氧化锂价格微跌，电工价差环比持平，电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水环比收窄 [1][12] 周内行业要闻回顾 - Pilbara Minerals 2025财年锂辉石精矿产量同比增4%，达到754.6吨 [16] - 国投新疆锂业计划投资约8亿元将碳酸锂年总产能从5000吨扩充至1万吨 [16] - 布谷尼Bougouni锂矿遇袭，采矿和加工活动未受影响，目标月产1.1万吨锂辉石精矿 [16] - 磷酸铁锂行业倡议抵制恶性价格竞争，建立“磷酸铁锂产品成本价格指数” [17] 产业链重点高频数据监测 资源端：锂精矿现货报价回落 - 锂辉石精矿现货均价（6%，CIF中国）环比 -4.3%至894美元/吨 [13] 锂盐：盘面冲高回落 - 电池级及工业级碳酸锂现货均价环比 -5.1%、 -5.2%，广期所碳酸锂期货近月及主力合约收盘价环比 -2.8%、 -2.3% [13] 下游中间品：报价略回升 - 磷酸铁锂、三元材料、钴酸锂等下游材料价格有不同程度变动 [13] 终端：7月中国新能源车渗透率小幅回升 - 7月中国新能源车渗透率相关数据有变化 [报告未详细提及具体数据]