报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 外部地缘政治变化促发军工关注度，提升行业整体估值，二季度业绩初步预期落地，部分白马股有望触底反转，叠加十五五规划和抗日战争胜利80周年庆祝活动，军工后续将逐渐上涨，推荐6月为最佳关注时点 [6] - 外部地缘政治不确定性加大军工关注度，短期内提升估值，中长期打开新市场空间 [6] - 军工基本面变化夯实行业上行基础，订单稳定，二季度部分订单转化为业绩，十五五规划推动和抗战胜利80周年活动催化，建议加大军工关注度 [6] - 建议关注弹性/主题品种，如精确制导武器、水下产能、AI/机器人、传统飞机产业链 [6] - 重点关注高端战力组合和新质战力组合相关标的 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 本周申万国防军工指数下跌2.01%，中证军工龙头指数下跌2.83%，申万国防军工指数跑输创业板指、沪深300、上证综指，跑赢军工龙头指数 [3][7] - 国防军工板块2.01%的跌幅在31个申万一级行业涨跌幅排名第17位 [3][7] - 中证民参军涨跌幅排名靠后，平均跌幅为3.21% [3][7] - 本周国防军工板块涨幅排名前五的个股为长城军工（37.12%）、江龙船艇（28.9%）、晨曦航空（12.9%）、*ST新研（10.94%）、同有科技（9.93%）；涨幅排名后五的个股为四创电子（-12.16%）、利君股份（-10.79%）、华伍股份（-10.74%）、三力士（-10.29%）、西部材料（-9.24%） [3][7] 军工板块估值变化 - 军工板块PE估值目前处于历史上游区间，当前申万军工板块PE - TTM为74.63，位于2014年1月至今估值分位64.42%，位于2019年1月至今估值分位94.03% [15] - 细分板块中估值略有分化，航天及航空装备板块PE估值处于2020年以来相对上游位置 [15] 重点估值变化 - 报告给出国防军工行业重点标的估值表，涵盖上游电子元器件、高端原材料，中游分系统、结构件、主机厂，下游机厂等不同产业链位置的众多公司，展示了各公司2025 - 2027年的归母净利润预测及对应PE估值情况 [22][24]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪铜周报（6.16~6.20） 大越期货投资咨询部:祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目录 一、行情回顾 二、基本面（库存结构） 三、市场结构 上周回顾 沪铜周评: 上周沪铜冲高回落，沪铜主力合约下跌0.03%，收报于77990元/吨。宏观面看，地缘政治扰动铜价,美 国关税再起波澜，伊以摩擦加剧，全球不确定加强。国内方面，消费进入淡季，目前来看下游消费意 愿一般。产业端，国内现货交易一般，整体还是刚需交易为主。库存方面，铜库存LME库存99200吨， 上周出现小幅减少，上期所铜库存较上周减1129吨至100814吨。 期货主力 数据来源：博易大师 基本面 1、PMI 2、供需平衡表 3、库存 PMI 数据来源：Wind 供需平衡 2024供需紧平衡，2025过剩 数据来源：Wind 供需平衡 | | ...

中原期货研究所 晨会纪要 2025 第（111）期 发布日期：2025-06-23 | 投资咨询业务资格 | | | --- | --- | | 证监发【2014】217 | 号 | | 中原期货研究所 | 0371-58620081 | | 0371-58620083 | | | 公司官方微信 | | 中原期货研究所 | 化工 | 主力合约 | 2025/6/23 | 2025/6/22 | 涨跌 | 涨跌幅/% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 8:00 | 15:00 | | | | | 焦煤 | 796.50 | 795.00 | 1.50 | 0.189 | | | 焦炭 | 1,379.00 | 1,384.50 | -5.50 | -0.397 | | | 天然橡胶 | 13,860.00 | 13,900.00 | -40.0 | -0.288 | | | 20号胶 | 11,970.00 | 12,065.00 | -95.0 | -0.787 | | | 塑料 | 7,416.00 | 7,415.00 | 1.0 | 0.013 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周受以色列和伊朗冲突持续紧张影响，甲醇期货继续上涨，周五下午收盘甲醇加权收于2525元/吨，较前一周上涨5.34% [6] - 上周甲醇基本面未有实质性改善，本周供给或继续增加，需求或延续偏弱态势，企业库存或下降，港口库存或上升 [7][9] - 甲醇目前大幅上涨主要缘于地缘紧张提振，未来关注重点是伊朗和以色列的冲突进展，若冲突缓和甲醇有大幅回落可能，若冲突延续甲醇将继续偏强运行 [10] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 上周一至周四甲醇期货连续上涨，周五震荡整理，周五下午收盘甲醇加权收于2525元/吨，较前一周上涨5.34% [14] - 伊朗甲醇产量意外大幅下滑，7月中国到港量将减少，沙特、俄罗斯等难以快速弥补缺口，刺激国内贸易商囤货需求，西北工厂库存走低，港口库存下降，内地与港口套利窗口打开但整体补充有限，港口强于内地 [14] 甲醇基本面分析 - 上周国内甲醇产量延续小幅上升，产量为1997846吨，较上周增加15190吨，装置产能利用率为88.65%，环比涨0.76%，恢复多于检修 [16] - 甲醇下游需求依旧偏弱，烯烃行业周均开工降低，二甲醚产能利用率走高，冰醋酸产能利用率走低，氯化物产能利用率上升，甲醛产能利用率小幅下移，传统下游需求疲软与内地供应充裕拖累买盘追涨情绪 [18][19] - 上周甲醇样本企业库存下降，截至6月18日库存36.74万吨，较上期减少1.18万吨，环比跌3.10%；样本企业订单待发27.38万吨，较上期减少2.83万吨，环比跌9.37% [21] - 上周甲醇港口样本库存下降，截至6月18日库存量58.64万吨，较上期-6.58万吨，环比-10.09% [27] - 上周甲醇利润大幅上升，煤制、焦炉气制盈利空间上升，气制亏损空间收窄 [31] 甲醇走势展望 - 供给方面，本周甲醇装置复产多于检修，预计产量207.63万吨左右，产能利用率92.14%左右，较上周增加 [35] - 需求方面，烯烃行业开工继续降低，二甲醚、冰醋酸、氯化物产能利用率预计提升，甲醛产能利用率预计下降 [36][38] - 库存方面，预计本周中国甲醇样本生产企业库存为34.76万吨，较上周继续小幅去库，港口库存预计上升 [38] - 甲醇需求依旧偏弱，地缘紧张对进口缩减的担忧是提振甲醇走强的主要因素，未来关注以伊冲突进展，冲突缓和甲醇有大幅回落可能，冲突延续甲醇将继续偏强运行 [38]

地缘政治事件概述 - 美国对伊朗福尔多、纳坦兹和伊斯法罕三处核设施发动空袭，美国总统特朗普称伊朗的福尔多核设施"已不存在"[1] - 美国总统特朗普首度提及对伊朗"政权更迭"的可能性，与美官员此前表态形成反差[1] - 以色列总理内塔尼亚胡称伊朗核项目和导弹项目已受到"重创"，以方行动目标"非常接近完成"[1] 原油市场反应 - 亚市盘初布伦特原油期货一度涨近6%，随后涨幅持续收窄，美油、布油涨幅均在3%以内[1] - WTI原油期货开盘冲高至79美元/桶后回落至76美元，涨幅2.95%[5] - 布伦特原油即期价差从上周五的1.53美元扩大至1.99美元，显示市场对即期供应紧张的担忧[5] - 分析师指出若伊朗封锁霍尔木兹海峡，油价可能暂时达到每桶120美元甚至150美元[7] - 市场对霍尔木兹海峡关闭的概率预期约为35%[7] 股票及股指期货市场反应 - 标普500指数期货开盘下跌约1%，随后跌幅收窄至0.4%左右[1] - 标普500指数迷你期货最初下跌60点或1%，但跌幅迅速收窄，最新交易价格回到接近6000点水平，距历史高点约2%[3] 外汇市场反应 - 美元兑欧元及多数主要货币走强，美元指数上涨0.22%至98.99，自冲突爆发以来累计上涨约0.9%[7] - 瑞士法郎是唯一兑美元保持稳定的主要货币，日元大幅下跌[7] 债券及贵金属市场反应 - 基准10年期美国国债收益率上行2个基点至4.396%[1] - 现货黄金高开后持续走低，报3366.28美元/盎司，较日内高点回撤近30美元，目前维持小幅上涨报3369美元[1][9] 加密货币市场反应 - 比特币下跌3%，一度下探9.9万美元，跌破10万美元关口为5月以来首次[1][10] - 以太币也大幅下跌[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析，给出投资建议和趋势强度判断，如黄金受地缘政治影响有投资机会，集运指数（欧线）建议持有空单等 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金地缘政治升级，趋势强度为 1；白银继续冲高，趋势强度为 0 [2][7][10] - 美联储官员对降息时间分歧大，美国袭击伊朗致地缘冲突升级，伊朗报复并与多方有外交行动 [8][11] 有色金属 - 铜因伦铜现货走强价格获支撑，趋势强度为 0 [2][12] - 铝等待库存拐点，氧化铝窄幅震荡，铝合金区间震荡，趋势强度均为 0 [2][15][17] - 锌供应过剩渐显，偏承压，趋势强度为 -1 [2][18] - 铅供需双弱，震荡运行，趋势强度为 0 [2][20][21] - 锡紧现实弱预期，趋势强度为 0 [23][24] - 不锈钢供需边际双弱，钢价低位震荡，镍和不锈钢趋势强度均为 0 [28] 能源化工 - 碳酸锂临近交割月，关注仓单接货意愿，趋势强度为 0 [2][34][36] - 工业硅上方空间有限，逢高空配；多晶硅继续空配，趋势强度分别为 0 和 -1 [2][37][39] - 对二甲苯地缘风险加剧，趋势走强，月差正套；PTA 单边走势偏强；MEG 短期偏强，趋势强度分别为 2、1、1 [2][62][66] - 橡胶震荡偏强，趋势强度为 1 [2][67][69] - 合成橡胶地缘问题反复，偏强运行，趋势强度为 1 [2][73][75] - 沥青地缘局势升级，继续高位运行，趋势强度为 1 [2][76][85] - LLDPE 反弹难持续，中期震荡市，趋势强度为 -1 [2][87][89] - PP 现货震荡，成交一般，趋势强度为 0 [2][92][93] - 烧碱高利润下估值承压，短期低位不宜追空，趋势强度为 0 [95][96][99] - 纸浆震荡运行，趋势强度为 0 [2][100][101] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为 0 [2][106][107] - 甲醇偏强运行，趋势强度为 1 [2][109][113] - 尿素短期震荡运行，日内波动关注现货成交，趋势强度为 -1 [2][114][116] - 苯乙烯短期震荡，趋势强度为 1 [2][117][118] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为 0 [2][123][126] - LPG 地缘冲突加剧供应担忧，盘面风险攀升，趋势强度为 0 [2][128][134] - PVC 短期震荡，趋势仍有压力，趋势强度为 0 [2][139][143] - 燃料油夜盘窄幅调整，短期易涨难跌；低硫燃料油相对高硫偏强，外盘现货高低硫价差继续反弹，趋势强度均为 1 [2][144] 农产品 - 棕榈油产地近端基本面改善有限，反套表达；豆油美国生柴政策及中东地缘情绪偏好，趋势强度均为 1 [2][64][180] - 豆粕天气正常、美豆收跌，连粕或回落；豆一调整震荡，趋势强度分别为 -1 和 0 [2][181][183] - 玉米震荡偏强，趋势强度为 1 [2][184][189] - 白糖阶段性反弹，趋势强度为 1 [2][191][194] - 棉花缺乏上涨驱动，趋势强度为 -1 [2][196][200] - 鸡蛋提前交易旺季预期，趋势强度为 0 [2][201] - 生猪短期震荡，趋势强度为 0 [2][203][206] - 花生下方有支撑，趋势强度为 0 [2][209][213] 其他 - 集运指数（欧线）10 空单持有，逢高酌情加仓，趋势强度为 0 [2][146][166] - 短纤和瓶片成本扰动延续，跟随上涨，波动率放大，趋势强度均为 1 [2][167][168] - 胶版印刷纸震荡运行，趋势强度为 0 [2][170][171]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃方面，油价暴涨压制成本端，利润大幅压缩，供需双弱下库存分化（PP累，PE去），PE偏正套，PP单边谨慎，关注边际产能开工情况[1] - 苯乙烯方面，供需边际或逐步转弱，短期地缘扰动是主要定价因素，建议谨慎参与，中期结合基本面看高价仍存压力，可关注原油共振的高空机会[7] - 尿素方面，核心驱动为出口集港及国际地缘事件引发的情绪面提振，短期可维持谨慎偏多思路，依托出口及库存去化逻辑逢低布局多单[30] - 聚酯产业链方面，PX短期支撑偏强但反弹空间受限，PTA短期支撑偏强，乙二醇震荡整理，短纤相对价格偏强震荡，瓶片供需存改善预期[33] - 甲醇方面，地缘冲突扰动下市场多配情绪强烈，短期观望，关注伊朗局势进展及MTO实际停车节奏[37] - 原油方面，价格拉升受地缘政治不确定性主导，短期偏强震荡趋势延续概率较大，单边建议谨慎偏多思路[40] - PVC和烧碱方面，烧碱单边仍在寻底运行，建议暂观望；PVC短期反弹空间受限于长期突出矛盾，建议暂观望，维持中期高空思路[49] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 期货价格：L2601、L2509、PP2601、PP2509收盘价均下跌，L2509 - 2601、PP2509 - 2601价差上涨[1] - 现货价格：华东PP拉丝现货上涨，华北LDPE膜料现货持平，华北塑料基差、华东pp基差变化[1] - 开工率：PE装置开工率、下游加权开工率下降，PP装置开工率上升，PP粉料开工率、下游加权开工率下降[1] - 库存：PE企业库存、社会库存下降，PP企业库存、贸易商库存上升[1] 苯乙烯产业 - 上游价格：Brent原油、CFR日本石脑油等价格上涨，纯苯 - 石脑油、乙烯 - 石脑油价差下降[4] - 现货&期货：苯乙烯华东现货价上涨，EB2507、EB2508期货价格有涨跌，EB基差、EB月差上涨[5] - 海外报价&进口利润：苯乙烯CFR中国、FOB韩国报价上涨，进口利润增加[6] - 产业链开工率&利润：国内纯苯综合开工率、苯乙烯开工率上升，亚洲纯苯开工率、EPS开工率等下降，苯乙烯一体化利润下降，非一体化利润上升[7] 甲醇产业 - 期货价格：MA2601、MA2509收盘价下跌，MA91价差下降[30][37] - 现货价格：内蒙北线、河南洛阳、港口太仓现货价格均下跌[37] - 库存：甲醇企业库存、港口库存、社会库存均下降[37] - 开工率：上游国内企业开工率上升，海外企业开工率下降，下游外采MTO装置开工率等有升有降[37] 聚酯产业链 - 上游价格：Brent原油、WTI原油等价格有涨跌，CFR日本石脑油等价格变化[33] - 下游产品价格及现金流：POY150/48、DTY150/48等价格有涨跌，现金流有变化[33] - PX相关：CFR中国PX、PX现货价格等有涨跌，PX - 原油、PX - 石脑油等价差变化[33] - PTA相关：PTA华东现货价格上涨，TA期货价格下跌，PTA现货加工费等有变化[33] - MEG相关：MEG华东现货价格上涨，EG期货价格下跌，MEG综合开工率等上升[33] - 开工率：亚洲PX开工率、PTA开工率下降，MEG综合开工率等上升[33] 原油产业 - 价格及价差：Brent、WTI原油价格上涨，Brent - WTI、EFS等价差有变化[40] - 成品油价格及价差：NYM RBOB、NYM ULSD等价格上涨，RBOB M1 - M3、ULSD M1 - M3等价差变化[40] - 裂解价差：美国汽油、欧洲汽油等裂解价差有涨跌[40] PVC和烧碱产业 - PVC、烧碱现货&期货：山东32%液碱折自价、山东50%液碱折百价下跌，华东电石法PVC市场价上涨，SH2509、SH2601期货价格下跌[44] - 海外报价&出口利润：烧碱FOB华东港口报价持平，出口利润增加；PVC CFR东南亚报价持平，出口利润下降[45][46] - 供给：烧碱行业开工率、PVC总开工率微降，外采电石法PVC利润下降，西北一体化利润上升[47] - 需求：氧化铝行业开工率、印染行业开机率下降，粘胶短纤行业开工率上升；隆众样本管材开工率、型材开工率下降，PVC预售量上升[48][49] - 库存：液碱华东厂库库存、山东库存下降，PVC上游厂库库存上升，PVC总社会库存持平[49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周天然橡胶主力合约 RU2509 价格窄幅震荡、总体微幅上涨 截至 2025 年 6 月 20 日收盘报 13900 元/吨 当周涨 25 点 涨幅 0.18% [6][13] - 伊以冲突升级使能化板块商品走强 短期提振胶价 但橡胶供需仍宽松 预计盘面短期区间震荡 [8][89] - 操作上建议保持观望 激进投资者可考虑区间操作 [9][90] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格：上周主力合约 RU2509 价格在 13705 - 14100 元/吨间运行 总体微幅上涨 [13] - 现货价格：截至 2025 年 6 月 20 日 云南国营全乳胶（SCRWF）涨 50 元/吨至 13950 元/吨 泰三烟片（RSS3）涨 50 元/吨至 19550 元/吨 越南 3L（SVR3L）跌 150 元/吨至 14850 元/吨 [18] - 到港价：截至 2025 年 6 月 20 日 青岛天然橡胶到港价 2300 美元/吨 较上周跌 10 美元/吨 [22] - 基差价差：以上海云南国营全乳胶（SCRWF）与主力合约期价基差小幅扩张 截至 2025 年 6 月 20 日基差 50 元/吨 较上周扩大 25 元/吨 [27] - 内外盘价格：截至 2025 年 6 月 20 日 天然橡胶内外盘价格较上周均小幅上涨 [30] 重要市场信息 - 伊以冲突：当地时间 6 月 21 日特朗普称美完成对伊朗三处核设施袭击；6 月 19 日伊朗对以色列发动新一轮导弹袭击；特朗普表示美寻求“彻底胜利” 且“仍有可能达成协议” [31] - 美联储：6 月 19 日凌晨维持基准利率 4.25% - 4.50%不变 下调 2025 年 GDP 预估至 1.4% 上调通胀预期至 3%；2025 年预计降息两次共 50 基点 2026 年预计降息 25 基点 [32] - 美国经济数据：5 月零售销售环比降 0.9%；5 月工业产出环比降 0.2%；5 月制造业产出小幅增 0.1% [32][33] - 中国经济数据：5 月规模以上工业增加值同比增 5.8% 社会消费品零售总额增 6.4%；5 月城镇调查失业率 5.0% 较上月降 0.1 个百分点 [34] - 中国汽车数据：前 5 个月汽车产销量同比增超 10%；5 月汽车产销同比分别增 11.6%和 11.2%；新能源汽车单月销量同比增 36.9% 占比 48.7% [36] - 中国重卡数据：5 月重卡市场销售约 8.3 万辆 环比降 5% 同比涨约 6%；1 - 5 月累计销量约 43.55 万辆 同比小幅增约 1% [37] 供应端情况 - 天然橡胶主要生产国：截至 2025 年 4 月 30 日 越南、中国主产区产量上量 印尼、马来西亚、印度、泰国主产区产量下降 4 月总产量 50.52 万吨 较上月小幅增长 [43] - 合成橡胶：截至 2025 年 5 月 31 日 月度产量 69.9 万吨 同比增 3.7%；累计产量 353.4 万吨 同比增 6.2% [47][51] - 新的充气橡胶轮胎：截至 2025 年 5 月 31 日 中国进口量 0.91 万吨 环比降 5.21% [55] 需求端情况 - 汽车轮胎企业开工率：截至 2025 年 6 月 19 日 半钢胎开工率 78.29% 较上周升 0.31%；全钢胎开工率 65.48% 较上周升 4.24% [58] - 中国汽车：截至 2025 年 5 月 31 日 月度产量 264.85 万辆 同比增 11.65% 环比增 1.14%；月度销量 268.63 万辆 同比增 11.15% 环比增 3.74% [62][65] - 中国重卡：截至 2025 年 5 月 31 日 月度销量 88769 辆 同比增 13.59% 环比增 1.26% [70] - 中国轮胎外胎：截至 2025 年 5 月 31 日 月度产量 10199.3 万条 同比降 1.2% [73] - 新的充气橡胶轮胎：截至 2025 年 5 月 31 日 中国出口量 6182 万条 环比增 7.17% [78] 库存端情况 - 天然橡胶期货库存：截至 2025 年 6 月 20 日 上期所库存 192840 吨 较上周减 230 吨 [87] - 国内天然橡胶库存：截至 2025 年 6 月 15 日 社会库存 127.8 万吨 环比增 0.3 万吨 增幅 0.26%；青岛地区合计库存 60.69 万吨 环比增 0.14 万吨 增幅 0.23% [87] 基本面分析 - 供给端：全球天然橡胶供应进入增产期 虽受天气扰动原料供应短缺 但后期供应上量预期增强；2025 年 1 - 5 月中国天然橡胶累计进口数量 266.23 万吨 累计同比增加 25.25% [88] - 需求端：上周轮胎企业开工率上升 下游工厂按需采购 出货量环比下滑 半钢胎成品库存处历史高位；1 - 5 月中国轮胎累计出口同比小幅增加 [88][89] - 库存端：上周上期所库存小幅下降 中国天然橡胶社会库存和青岛总库存均小幅回升 [88][89]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周市场走势下行，核心驱动是中东再生战事且陆家嘴论坛政策以行业政策为主，国内驱动缺乏利多、外部利空增加，行情重心回落；外部风险增加使风险偏好回落，对小微盘股扰动更明显，成长风格跌幅更大 [1] - 今年股市是依靠拉估值带动的震荡走升行情，但市场估值安全边际不高，小微盘拥挤交易转向易引发调整；后期行情保持多头心态，结合行情调整幅度、市场一致性预期表现和地缘走向等综合判断入场做多时机，参考沪深300现货指数3800点、3750点一线支撑；行情回调时，预计IH、IF强于IM、IC [2] - 关注地缘局势变化和国内政策走向等因素 [3] 各部分总结 策略建议 - 短线策略：日内交易频率参照1分钟和5分钟K线图，IF、IH、IC、IM止损位和止盈位分别参照76点/95点、58点/31点、66点/121点、84点/142点设定 [4] - 趋势策略：暂时观望，若调整加大逢低试多；预计IF主力合约IF2507核心运行区间3690 - 3880点，IH主力合约IH2507核心运行区间2571 - 2690点，IC主力合约IC2507核心运行区间5421 - 5784点，IM主力合约IM2507核心运行区间5727 - 6113点 [4] - 跨品种策略：多IF（或IH）空IC(或IM) [5] 现货市场回顾 - 上周全球股指涨跌互现，美股中道琼斯指数周涨0.02%、标普500指数周跌0.15%、纳斯达克指数周涨0.21%；欧股中英国富时100指数周跌0.86%、德国DAX指数周跌0.7%、法国CAC40指数周跌1.24%；亚太市场中日经225指数周涨1.5%、恒生指数周跌1.52% [8] - 2025年以来各大指数多数下跌，上周市场各主要指数均下跌，成长跌幅更大 [9] - 上周沪深300指数行业多数下跌，中证500指数行业下跌 [14] 股指期货行情回顾 - 上周股指期货主力合约IH上涨，IM振幅最大 [17] - 股指期货成交量和持仓量均回落 [21] 指数估值跟踪 - 截至6月20日，上证指数市盈率(TTM)为14.64倍，沪深300指数市盈率(TTM)为12.83倍，上证50指数市盈率(TTM)为11.07倍，中证500指数市盈率(TTM)为27.71倍，中证1000指数市盈率(TTM)为36.97倍 [23][24] 市场资金面回顾 - 展示两市新增投资者数量、新成立偏股基金份额、上周资金利率价格、上周央行净投放等情况 [26]

地缘政治框架分析 - 中东地区主要势力分为宗教、军队和官僚三方，不同国家势力组合存在差异[4] - 军队追求安全、宗教追求保守、官僚追求进步，域外势力通过满足不同诉求介入中东事务[5] - 俄罗斯曾提供安全与保守，美国民主党提供安全，中国提供保守与进步，共和党可同时满足三种诉求[6] - 该框架虽不完美但有助于理解外交和地缘变化[7] 特朗普政府的中东策略 - 共和党与特朗普政府在保守和经济发展方面与中东存在谈判空间[9] - 特朗普政府在中东转型中可能提供技术和经济发展支持[9] - MAGA派系最初不愿过多介入海外事务，但近期态度出现转变[9] - 特朗普在MAGA、中东和建制派之间做出折中选择，可能非其本意[9] 三方博弈态势 - 理想情况下美国希望快速结束冲突以稳定油价和通胀[11] - 以色列成为最大赢家，解决了美国孤立主义和地区经济发展的战略担忧[12] - 伊朗面临选择短期退让或激烈反击，反击方式将影响局势发展[13] - 短期不确定性取决于未来2-3天伊朗反击力度和以色列态度[14] 长期发展趋势 - 中东地区自2014年油价走低后，世俗力量减弱，军事和宗教力量增强[18] - 沙特清醒认识到科技进步和经济发展需要和平，愿与所有大国合作[19] - 2023年沙特伊朗和解被打破，中东格局发生变化[19] - 地区平衡被打破后，无论伊朗恢复平衡或消失都将带来重大地缘冲击[21] 市场影响分析 - 油价走势将受冲突发展直接影响[11] - 通胀压力取决于冲突是否升级[11] - 中东地区经济发展前景因冲突而变得暗淡[12] - 全球通胀对中国伤害程度较之前降低[12]