地缘政治风险 - 俄乌冲突面临局势升级和外溢风险，波兰和爱沙尼亚声称俄罗斯无人机及战机侵入领空[4][10] - 乌克兰持续袭击俄罗斯能源设施，俄罗斯限制部分柴油及汽油出口，推动布伦特原油本周上涨4.2%，ICE柴油上涨3.5%[4][10] - 特朗普表态支持乌克兰“恢复原状”边界，但美方未明确加大援助，实际意图为施压俄罗斯和谈[4][14] - 中东局势紧张，以色列激进行动引发地区冲突升级担忧，美方承诺不允许吞并约旦河西岸并提出加沙和平计划[4][14] - 伊朗核协议及联合国第2231号决议将于10月18日失效，关注伊朗核谈判进程[4][20] 美国政策与市场影响 - 特朗普宣布10月1日起对药品征收100%关税、家具征收30-50%关税、重型卡车征收25%关税[4][16] - 美国政府对等关税面临司法挑战，但产业关税仍作为贸易谈判博弈工具，232调查涉及半导体、关键矿产等领域[17][21] - 美国政府面临9月30日“关门”风险，需通过临时预算案[4][21] - 大国关系再平衡，中美摩擦集中于经贸科技领域，美国加强亚太小多边机制及西半球控制[22] - 风险提示包括美国政策超预期变化及国际关系不确定性[7][23]

地缘政治与冲突 - 中东冲突升级推动布伦特原油价格上涨1.8%至66.88美元/桶，但供给过剩和需求担忧限制了涨幅[4][11] - 以色列袭击卡塔尔，但双边武力冲突升级可能性有限，美国国务卿介入调停[4][13] - 波兰击落俄罗斯无人机，但北约称尚未确定是否为有意行为[15] 美国政策与关税动态 - 特朗普要求北约对俄油买家加征50-100%关税，但欧洲大规模实施可能性低[4][16] - 美国最高法院将于11月首周审议特朗普政府关税合法性[4][22] - 美国将多家中国实体列入出口管制"实体清单"，或为中美谈判前施压手段[4][17] 中美经贸关系 - 中美第四轮经贸会谈于9月14-17日举行，讨论美单边关税、出口管制及TikTok问题[4][17] - 美国谈判策略聚焦协调盟友形成共同规则以强化施压筹码[19] 大宗商品与市场表现 - 地缘冲突推动油价上涨，但布伦特原油年初以来仍下跌10.6%[4][6] - 恒生指数本周上涨3.8%，年初以来累计上涨31.5%[6]

地缘政治与安全 - 26国承诺在停火或和平协议框架下向乌克兰部署军队以统一美国立场并向俄罗斯施压[4][9] - 俄乌和谈预计将持续边打边谈模式双方在领土主权和安全保障问题上立场仍相差甚远[10] - 法国国民议会将于9月8日就预算问题对政府进行信任投票若失败可能导致政府倒台和短期政治动荡[4][14] 美国关税政策 - 特朗普政府向美国最高法院上诉要求推翻联邦巡回上诉法院裁定其对多国征收关税违法的判决[4][9] - 美国调整关税政策豁免黄金钨铀石墨等关键商品但对硅产品新增征税清单[4][12] - 美国正进行232调查涉及药品半导体关键矿产木材中重型卡车和飞机零部件等领域[4][13] 经济与市场影响 - 布伦特原油价格本周下跌2.7%至每桶65.67美元受俄乌和谈缺乏进展和欧佩克增产预期影响[5] - COMEX黄金价格上涨3.5%至每盎司3639.80美元受美联储降息预期和关税政策不确定性推动避险情绪[5] - 美国可能通过232条款等工具巩固关税体系以强化产业链安全并与盟友协调政策[13] 大国关系与风险 - 美俄关系出现缓和美国试图推动大国博弈再平衡并可能将乌克兰问题与经贸议题打包[17] - 中美摩擦短期内仍集中于经贸和科技领域包括基建高科技投资无人机和社交媒体应用程序等[19] - 美国政策可能因内部政治忠诚和专业性之间的摇摆而出现超预期变化[19][20]

俄乌冲突与和谈进展 - 俄罗斯RTS指数下跌4.7%，布伦特油价上涨1.7%，反映俄乌和谈不确定性持续[4][9] - 特朗普威胁若俄乌两周内未直接会晤，可能施加大规模制裁或关税[4][8] - 乌克兰安全保障议题涉及俄美关系、美欧关系和俄欧关系的战后秩序重新确立[4][14] - 俄乌和谈关键议题包括领土主权、安全保障和停火时间表，各方立场存在显著分歧[12] 美国关税政策动态 - 美国与欧盟就贸易协定框架达成一致，欧洲在军事合作前提下妥协经贸议题[17] - 印度对美出口面临额外25%关税，总关税达50%，8月27日生效[4][15] - 美国232调查涵盖药品、半导体、关键矿产、木材、中重型卡车和飞机零部件等领域[4][17][20] - 加拿大取消多项针对美国的报复性关税[4][13] 地缘政治与经济影响 - 上合组织峰会于8月31日至9月1日举行，国家主席习近平出席[4] - 中东局势关注加沙冲突升级可能性和美伊谈判进展，核心在于伊朗铀浓缩问题[21] - 大国关系再平衡背景下，美国聚焦经贸科技领域，包括基建投资、无人机和关键供应链[22]

俄美首脑会晤 - 俄美首脑会晤于阿拉斯加举行，双方表示取得进展但未达成协议，特朗普暂缓对俄新制裁[4] - 俄罗斯RTS指数8月累计上涨10.7%，领先全球市场[8] - 会晤被视为俄罗斯外交胜利，可能推动俄美关系缓和及大国关系再平衡[4][11] 美国关税政策 - 中美再次暂停相互24%关税90天，为后续谈判留出窗口[4][12] - 美国扩大钢铁和铝进口关税至50%范围，8月18日生效[4][5] - 特朗普称两周内宣布半导体关税，税率或达300%[4][5] - 日本和越南关税不确定性减弱，日经225上涨3.7%，胡志明指数上涨2.8%[4][14] 未来地缘政治焦点 - 美乌欧会谈焦点包括停火时间表、乌克兰安全保障和领土主权[4][17] - 美国232调查涉及药品、半导体、关键矿产等领域，影响持久[4][16] - 中东局势风险包括加沙冲突升级和美伊谈判进展[4][20] 市场表现与风险 - 俄罗斯RTS指数本周上涨2.7%，年初以来累计上涨32.8%[23] - 风险提示包括美国政策超预期变化和国际关系超预期变化[5][22]

上周时政回顾 - 美国将对多国加征关税，如对进口铜征50%、威胁对药品征高额关税，“对等关税”实施推迟到8月1日，目的或为加强供应链[4][8] - 特朗普批准向乌运送武器并考虑对俄制裁，美俄关系缓和或有波折但波动受限[4] - 欧盟委员会主席冯德莱恩就中欧关系讲话，关注“去风险”[4] 未来一周关注 - 美国贸易谈判继续，各国争取8月1日前达成框架协议，关注232调查及矛盾转移风险[4] - 关注特朗普对俄“重大声明”、中东加沙局势及美伊谈判[4] 风险提示 - 美国政策和国际关系变化超预期[5] 中长期风险 - 大国关系再平衡，中美摩擦集中经贸科技领域，美国政策在政治性和专业性间摇摆[22]

上周重点 - 当地时间7月2日特朗普宣布与越南达成贸易协议，美对越商品征20%关税，对经越转运商品征40%关税，越对美商品零关税[9] - 当地时间7月4日特朗普表示美政府致函贸易伙伴设新单边关税税率，最高或达70%，预计8月1日生效[6] - 当地时间7月4日特朗普签署“大而美”税收和支出法案[6] 未来前瞻 - 美国贸易谈判截止期临近，部分国家或延长谈判时间，关注232调查中半导体、药品短期关税落地风险[15] - 中东关注美伊谈判进展、加沙停火前景，俄乌关注第三轮谈判，和谈存在三大难点[16][17] - 中长期大国关系再平衡，中美摩擦集中经贸、科技领域，美政策在政治性和专业性间摇摆[18] 风险提示 - 美国政策变化超预期，国际关系变化超预期[5] 谈判分析 - 美国与日本、印度、欧盟谈判未达成一致，各国对达成协议有诉求，或达成框架性协议[6][10][11][12] - 特朗普对政府及共和党控制力加强，政策倾向不变，对外关税贸易或难妥协[6][13][14]

上周时政回顾 - 6月24日伊朗和以色列宣布停火，停火脆弱，若无法达成协议，中东冲突或升级[5][8] - 6月24 - 25日北约峰会同意到2035年将国防开支目标提升到GDP的5%，2029年审查，西班牙仅承诺提至2.1%[9][10] - 中美确认会谈框架细节，美国与日本、韩国等进行贸易谈判，停止与加拿大谈判并考虑追加20亿美元“数字服务税”[5][13] 未来一周关注 - 关注美国关税谈判进展及232调查，半导体、药品调查4月开始，关注短期关税落地风险[5] - 关注美国与伊朗谈判进度，核心是伊朗是否放弃铀浓缩[5] - 关注俄乌第三次谈判具体时间[5] 中长期风险 - 短期内中美关系摩擦集中于经贸、科技领域，美国关注基建、高科技等领域[19] - 美国政策在政治性和专业性间摇摆，影响政策推出和市场判断[19] - 大国关系和南方国家关系动荡，美俄缓和，美欧动荡，特朗普2.0加强西半球控制[19]

上周重点点评 - 6月5日中美领导人通话，特朗普表示愿落实日内瓦经贸协议，欢迎中国留学生赴美[7] - 美国白宫4日宣布限制12国公民入境，9日生效；本周特朗普与马斯克爆发“口水战”[8][9] - 短期内中美关系摩擦或集中于经贸、科技领域，美国贸易政策目标或聚焦战略供应链[10] 未来前瞻 - 6月9日中美伦敦会谈，美方商务部长出席或涉及非关税议题[13] - 美国上诉法院6月9日前裁定关税政策司法问题，美日预计6月中旬、美印7月初有望就关税达成协议[15] - 中东、俄乌冲突持续，预计6月底俄乌进行第三轮谈判，美国与伊朗已进行五轮谈判[16][17] 中长期风险 - 短期内中美关系摩擦集中于经贸、科技领域，美国关注基建、高科技等领域[18] - 美国政策在政治性和专业性间摇摆，大国关系和南方国家关系进入动荡期[19] 风险提示 - 美国政策变化超预期；国际关系变化超预期[3]

上周重点点评 - 6月5日晚中美领导人通话，已建立的经贸磋商机制仍在运行[4][7] - 本周特朗普与马斯克爆发“口水战”，特朗普政府内部MAGA派和Big Tech在关税、全球化、移民等问题上存在巨大分歧[4][9][11] - 短期内中美关系摩擦或仍集中于经贸、科技领域，美国贸易政策目标或聚焦于战略重要性的供应链[10] 未来前瞻 - 6月9日中美伦敦会谈，或涉及技术限制、市场准入等非关税议题[4][13] - 美国上诉法院6月9日前听取双方意见，裁定是否永久推翻阻止特朗普对等关税的裁决；美日预计6月中旬G7峰会期间就关税问题达成协议；美印首阶段临时协议有望7月初落地[15] - 中东、俄乌冲突持续，预计6月底俄乌进行第三轮谈判，美国与伊朗已进行五轮谈判[4][16][17] 中长期风险 - 短期内中美关系摩擦集中于经贸、科技领域，美国关注基建、高科技投资等领域[18] - 美国政策在政治性和专业性间摇摆，大国关系和南方国家关系进入动荡期[19] - 悲观情景下，特朗普若未实现经贸目标或掌控力下降，地缘政治鹰派可能施加更大影响力[19] 风险提示 - 美国政策变化超预期；国际关系变化超预期[3][19]