报告核心观点 - 报告意在客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑等 [2] 行情数据 大宗商品 - 原油收盘价529.90，周度涨幅13.69%；甲醇收盘价2389.00，周度涨幅5.52%；PTA收盘价4782.00，周度涨幅2.79%；生猪收盘价13790.00，周度涨幅2.45%；铝收盘价20440.00，周度涨幅1.84%；乙二醇收盘价4334.00，周度涨幅1.71%；玉米收盘价2378.00，周度涨幅1.62%；PVC收盘价4859.00，周度涨幅1.44%；黄金收盘价794.36，周度涨幅1.42%；豆粕收盘价3041.00，周度涨幅1.03%；棕榈油收盘价8140.00，周度涨幅0.37%；焦炭收盘价1349.50，周度跌幅0.07%；螺纹钢收盘价2969.00，周度跌幅0.20%；铁矿石收盘价703.00，周度跌幅0.64%；白银收盘价8791.00，周度跌幅0.67%；铜收盘价78010.00，周度跌幅1.17%；玻璃收盘价976.00，周度跌幅2.11% [3] A股 - 沪深300收盘价3864.18，周度跌幅0.25%；中证500收盘价5740.24，周度跌幅0.38%；上证50收盘价2676.43，周度跌幅0.46% [3] 海外股市 - 恒生指数收盘价23892.56，周度涨幅0.42%；日经225收盘价37834.25，周度涨幅0.25%；富时100收盘价8850.63；标普500收盘价5976.97，周度跌幅0.39%；纳斯达克指数收盘价19406.83，周度跌幅0.63%；法国CAC40收盘价7684.68，周度跌幅1.54% [3] 债券 - 中国国债2年期收盘价1.43，周度跌幅1.13%；中国国债5年期收盘价1.52，周度跌幅1.15%；中国国债10年期收盘价1.65，周度跌幅1.61% [3] 外汇 - 欧元兑美元收盘价1.16，周度涨幅1.37%；美元中间价收盘价7.18，周度跌幅0.10%；美元指数收盘价98.15，周度跌幅1.07% [3] 大宗商品观点汇总 宏观金融板块 股指期货 - 采集8家机构观点，看多2家、看空1家、震荡5家；利多逻辑为中美代表伦敦会谈缓和贸易压力提振市场风险偏好、美国通胀数据低于预期及就业数据低迷使美联储降息预期升温、A股日均成交额环比上周放量1717亿元、调样后上证50与中证500指数呈盈利增长与估值回落双重利好；利空逻辑为受以色列空袭伊朗影响市场避险情绪升温、跟踪沪深300指数的ETF份额周度减少15亿份、5月CPI和PPI同比双降且M2增速回落、后续中美关税落地不确定性仍存投资者观望情绪浓厚 [4] 国债期货 - 采集7家机构观点，看多2家、看空0家、震荡5家；利多逻辑为CPI和PPI同比负值且内需较疲软强化货币宽松预期、中美贸易风险缓和但外需扰动仍存使避险情绪支撑债市、6月政府债到期规模有所增加；利空逻辑为货币工具的效应或不及财政工具且连续降息概率较低、债市波动率回落利多因素已部分定价进一步上涨空间受限、税期以及存单到期量大等因素或抑制短债表现 [4] 能源板块 原油 - 采集8家机构观点，看多4家、看空1家、震荡3家；利多逻辑为伊以冲突升级地缘溢价飙升、OPEC+环比增产规模低于市场预期、若伊朗封锁霍尔木兹海峡油价或将飙升至100美元上方、原油隐含波动率大涨反映市场对伊朗问题冲突扩大的押注；利空逻辑为OPEC已明确释放持续性增产信号、伊朗可能的减量不影响全球原油过剩格局、EIA数据显示美国页岩油在油价企稳后持续回暖、美方表示仍打算举行美伊会谈 [5] 农产品板块 鸡蛋 - 采集8家机构观点，看多2家、看空3家、震荡3家；利多逻辑为随着现货价格持续下跌养殖端淘鸡节奏环比增加、随蛋价不断探底市场入冷库现象增多、7月后将迎来需求旺季08和09合约有望反弹、蛋鸡养殖处于亏损阶段养殖单位补栏积极性不高；利空逻辑为高温天气促使业者积极出货供应压力较大、受梅雨季影响终端需求较为平淡、市场情绪较为悲观贸易商及中下游囤货意愿较差、前期天量补栏导致新开产量持续高位 [5] 有色板块 铜 - 采集7家机构观点，看多1家、看空1家、震荡5家；利多逻辑为铜精矿供应扰动加剧TC跌至-44.75美元/吨、全球显性库存持续下降、若硫酸价格支撑变弱将进一步抬升冶炼厂减产预期、废铜供应偏紧精废价差缩窄、国内社库进一步下降总量偏低；利空逻辑为美国拟加征白电关税拖累精铜消费预期、中东局势紧张及特朗普关税政策波动抑制风险偏好、冶炼厂短期产量仍高硫酸利润暂缓减产压力、国内需求淡季特征显现下游对高价接受度差 [6] 化工板块 甲醇 - 采集7家机构观点，看多4家、看空0家、震荡3家；利多逻辑为中东地缘局势升级加剧市场对进口缩量的担忧、伊朗天然气供应不稳定装置亏损可能降低开工率、港口可流通货源偏紧基差走强、周度MTO装置平均开工负荷85.85%较上周上升1.3个百分点；利空逻辑为内地煤头甲醇开工率高位、短期到港压力仍存港口累库预期尚未完全消除、6月后内地面临高供应和累库压力、若伊朗局势缓和或装置未减产进口预期可能修正 [6] 贵金属 黄金 - 采集7家机构观点，看多5家、看空0家、震荡2家；利多逻辑为伊以冲突升级地缘政治风险推升避险需求、特朗普施压美联储降息实际利率下行预期强化、美国CPI和PPI数据低于预期通胀回落支持降息逻辑、SPDR黄金ETF持仓周增6.28吨显示长线资金流入；利空逻辑为CFTC黄金非商业净多头寸周减424张短期投机资金获利了结、若中东局势可控三季度风险偏好回升或压制金价、中美贸易谈判积极信号可能阶段性削弱避险情绪、历史高点附近存在技术性压力需警惕回调风险 [7] 黑色板块 螺纹钢 - 采集8家机构观点，看多1家、看空3家、震荡4家；利多逻辑为本周螺纹钢总库存558.08万吨环比去库12.4万吨、伊以冲突下原油暴涨带动整体商品市场氛围、本周螺纹总产量208万吨环比-5.0%、铁水产量见顶后维持高位原料需求有较强韧性没有出现明显负反馈；利空逻辑为螺纹钢表观需求连续两周下降、高温和雨水天气影响建筑钢材终端需求将进入淡季、钢材利润有所回升加大了减产的难度、钢材出口高频数据高位滑落 [7]

| 《八》国投期货 | | 软商品日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年06月17日 | | 棉花 | な女女 | 曹凯 首席分析师 | | 纸浆 | ななな | F03095462 Z0017365 | | 白糖 | ななな | 黄维 高级分析师 | | 苹果 | ★☆☆ | F03096483 Z0017474 | | 木材 | ☆☆☆ | | | 天然橡胶 | ★☆☆ | 胡华轩 高级分析师 | | 20号胶 | ★☆☆ | F0285606 Z0003096 | | 丁二烯橡胶 ★☆☆ | | | | | | 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com.cn | (棉花&棉纱) 今天郑棉小幅上涨，国内棉花成交一般,基差稳中偏强,中美谈判别好对于价格有所提振，但具体细节仍有待观察。纯棉纱成 交依旧偏清淡，主要淡季行情下下游需求仍旧不足，市场信心弱，看涨情绪不高。从目前中美谈判情况来看，虽然表态比较积 极，但落实到具体措施仍有较多不确定性。市场对于后期库存有偏紧的预期，截至5月底棉花商业库存为345.87万吨，环比减少 69.3 ...

交易提示 交易咨询：0571-85165192，85058093 2025 年 6 月 17 日星期二 16519 新世纪期货交易提示（2025-6-17） | | | | 铁矿：本期全球铁矿石发运总量环比回落，主流矿山发运量小幅回落态势， | | --- | --- | --- | --- | | | | | 需求端铁水产量环比回落 0.19 万吨至 241.61 万吨，连续五周下行，基本 | | | | | 面供需逐步宽松。铁矿港口库存仍旧在去库，说明当前 240 的高铁水仍旧 | | | 铁矿石 | 逢高沽空 | 能驱动港口去库，关注后续铁水持续回落状况。当前螺矿比和焦矿比已经 | | | | | 处于历史较低水平，铁矿在黑色板块中估值相对偏高，需求进入季节性淡 | | | | | 季，若铁水破 240 万吨，铁矿后期将承压下跌。策略上，前期空单建议继 | | | | | 续持有，情绪性反弹可酌情加仓。 | | | | | 煤焦：部分煤矿因完成月度生产任务而停产或减产，但炼焦煤整体高供应 | | | | | 弱需求格局难以缓解。焦煤产量高位，下游补库动力不足，523 家样本矿 | | | 煤焦 | 低位 ...

时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 焦煤 | 2509 | 震荡 | 震荡 | 上涨 | 低位震荡 | 利多因素增加，焦煤偏强震荡 | | 焦炭 | 2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 低位震荡 | 多空交织，焦炭低位震荡 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货煤焦早报（2025 年 6 月 17 日） ◼ 品种观点参考 品种：焦煤（JM） 日内观点：上涨 中期观点：震荡 参考观点：低位震荡 核心逻辑：前 5 月份焦煤期货持续下行，而近期市场情绪的转变主要源于焦 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种受地缘政治、供需关系、成本、政策等多因素影响，价格走势分化，多数品种短期震荡，部分有特定操作建议 [2][4][6] 各品种短评总结 贵金属 - 白银：经济基本面和地缘政治利空白银，但需关注是否跟随黄金上涨，短期震荡等待会议指引 [2] - 黄金：受伊朗寻求结束敌对状态消息影响大跌，中东局势待察，短期回调压力，中期高位震荡略偏多，关注美联储降息预期及中东局势 [12] 能源化工 - 原油：欧佩克+增量供应压力低于增产计划，市场关注中东地缘，短期低位短多，关注冲突范围 [13] - 甲醇：成本预期稳，开工高位，需求上升，港口或去库，预计09合约短期震荡，下方支撑2370一线，建议观望或短线做多 [8] - 纯碱：市场走势偏弱，供应增加，需求一般，预计09合约短期震荡偏弱，上方压力1180一线，建议观望或反弹短线做空 [9] - PTA：供应预期增加，聚酯开工回调，供需预期转弱，原油偏强，观望或短多 [14] 黑色金属 - 铁矿石：700元整数关口支撑强，供应压力大，需求放缓有支撑，上下空间有限，2509合约逢高沽空，参考压力位730元/吨 [4] - 螺纹钢：淡季需求弱，供需两弱，钢价修复性反弹，涨势难持续，涨跌空间不大 [4] - 焦炭：供应收缩，需求减弱，中长期需求预期弱，有进一步提降可能，盘面短期承压震荡 [5] 农产品 - 生猪：供过于求未转变，需求淡季，短期猪价震荡，养殖户择机卖出套期保值 [6] - 棕榈油：国内基本面弱，受外围因素影响，短期价格震荡偏强，操作谨慎 [6] - 大豆：美豆期价短期震荡偏强，国产大豆价格平稳 [8] 其他 - 橡胶：产区新胶释放慢，成本有支撑，需求未改善，阶段性原油影响大，偏震荡偏多 [2] - 国债：经济数据复苏，基本面有韧性，债市逻辑不明，中期宽幅震荡，关注股债跷跷板 [10] - PVC：供应高位，利润不佳，需求平稳，出口淡季，短期震荡偏弱，09合约上方压力4850一线，建议观望 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯中期价格承压，以伊冲突或现高点，油价冲高回落，PX 中期承压，多 PX 空 PTA ，PXN 偏弱 [1][6][7] - PTA 中期价格承压，聚酯 7 月份检修计划增多，多 PTA 空 MEG 减仓 [2][7] - MEG 短期震荡偏强，伊朗乙二醇装置停车，多 PTA 空 MEG 减仓 [5][9] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2025 年 6 月 16 日，PX 主力收盘 6758，日度变化 -0.3%；PTA 主力收盘 4766，日度变化 -0.3%；MEG 主力收盘 4374，日度变化 0.9%；PF 主力收盘 6510，日度变化 -0.3%；SC 主力收盘 3874，日度变化 1.2% [2] - 各品种月差、品种间价差、基差、仓单数等数据有不同程度日度变化 [2] 市场概览 - 地缘方面，以色列伊朗冲突持续，以色列海法炼油厂所有设施已被关闭 [4] - PX 方面，日本一工厂一条 50 万吨 PX 装置因故意外停车检修，16 日 PX 价格上涨，估价在 866 美元/吨，较上周五上涨 12 美元 [4] - PTA 方面，华东一套 150 万吨 PTA 装置目前重启中，一套 360 万吨 PTA 装置上周末因故停车，目前半负荷运行 [4] - MEG 方面，伊朗三套分别为 45、50、40 万吨/年的 MEG 装置目前已停车，重启时间待定 [5] - 聚酯方面，福建一套 20 万吨聚酯装置 16 日投料重启，江阴一套 20 万吨聚酯装置于上周六停车检修，华润化学计划减产，三房巷、逸盛、重庆万凯等有停车或检修计划，江浙涤丝和直纺涤短产销整体偏弱 [5][6] 行情观点 - PX 供减需增仍是去库格局，本周国内负荷 85.8%（-1.2%），亚洲整体负荷 75.6%（+0.5%），需求方面 PTA 开工率提升至 82.6%（+2.9%），估值方面，原料走强，PXN 预计偏弱 [7] - PTA 供增需减，本周转为累库格局，本周开工率提升至 82.6%（+2.9%），7 月份聚酯负荷预计明显下降 [8] - MEG 随着原油煤炭价格触底反弹，本周乙二醇装置利润环比转弱，但总体仍处于高位，装置开工率仍将明显回升，本周国产装置开工率提升至 66%（+6%），进口方面，下周码头到港预计 11 - 12 万吨，7 月份聚酯负荷预计明显下降 [9]

2025年06月17日 国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 所 商 品 研 究 观点与策略 | 黄金：地缘冲突缓和 | 2 | | --- | --- | | 白银：高位回落 | 2 | | 铜：缺乏驱动，价格震荡 | 4 | | 铝：区间震荡 | 6 | | 氧化铝：偏弱运行 | 6 | | 锌：承压运行 | 8 | | 铅：中期偏多 | 9 | | 锡：紧现实弱预期 | 10 | | 镍：矿端担忧有所降温，冶炼供应弹性饱满 | 12 | | 不锈钢：负反馈传导减产增加，供需双弱低位震荡 | 12 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 2025 年 6 月 17 日 黄金：地缘冲突缓和 白银：高位回落 | 王蓉 | 投资咨询从业资格号：Z0002529 | wangrong013179@gtjas.com | | --- | --- | --- | | 刘雨萱 | 投资咨询从业资格号：Z0020476 | liuyuxuan023982@gtjas.com | 【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 昨日 ...

报告行业投资评级 - 工业硅投资思路以逢高空配为主，趋势强度为 -1，表明看空程度较强 [1][4] - 多晶硅需关注市场情绪变化，趋势强度为 -1，同样看空程度较强 [2][4] 报告的核心观点 - 工业硅和多晶硅市场当前呈现看空态势，投资者需关注市场情绪变化，工业硅可考虑逢高空配策略 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：工业硅 Si2509 收盘价 7370 元/吨，较 T - 1 涨 25 元/吨，较 T - 5 跌 105 元/吨，较 T - 22 跌 1120 元/吨；多晶硅 PS2507 收盘价 34320 元/吨，较 T - 1 涨 625 元/吨，较 T - 5 涨 215 元/吨 [2] - 基差：工业硅不同对标现货升贴水有不同变化，多晶硅现货升贴水（对标 N 型复投）为 -510 元/吨，较 T - 1 涨 95 元/吨，较 T - 5 涨 -80 元/吨，较 T - 22 涨 -3910 元/吨 [2] - 价格：华东地区通氧 Si5530 为 8150 元/吨，云南地区 Si4210 为 9900 元/吨，多晶硅 - N 型复投料为 35500 元/吨 [2] - 利润：硅厂利润（新疆新标 553）为 -3841 元/吨，硅厂利润（云南新标 553）为 -6993 元/吨，多晶硅企业利润为 -5.5 元/千克 [2] - 库存：工业硅社会库存（含仓单库存）为 57.2 万吨，企业库存（样本企业）为 23.6 万吨，行业库存为 80.8 万吨，期货仓单库存为 28.4 万吨；多晶硅厂家库存为 27.5 万吨 [2] - 原料成本：硅矿石新疆价格为 385 元/吨，云南价格为 360 元/吨；洗精煤新疆价格为 1290 元/吨，宁夏价格为 900 元/吨等 [2] - 有机硅和铝合金：有机硅 DMC 价格为 10750 元/吨，DMC 企业利润为 -1144 元/吨；铝合金 ADC12 价格为 20050 元/吨，再生铝企业利润为 -580 元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 2025 年 6 月 10 日，巴基斯坦联邦政府公布 2025 - 2026 财年联邦预算，对进口太阳能板征收 18%关税，以支持本地制造商，促进国内太阳能产业发展 [2][4]

交产业期现日报 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号 2025年6月17日 Z0021810 寇帝斯 | 品种 | 6月16日 | 6月13日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 単位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 云南国富全乱胶(SCRWF):下海 | 13900 | 13900 | 0 | 0.00% | | | 全乳基差 (切换至2509合约) | -10 | 25 | -35 | -140.00% | 元/吨 | | 泰标混合胶报价 | 13750 | 13750 | 0 | 0.00% | | | 非标价差 | -160 | -125 | -35 | -28.00% | | | 杯胶:国际市场:FOB中间价 | 47.45 | 47.05 | 0.40 | 0.85% | 泰铢/公斤 | | 胶水：国际市场:FOB中间价 | 56.75 | 56.75 | 0.00 | 0.00% | | | 天然橡胶:胶块:西双版纳州 | 12600 | 12200 | 400 | 3.28% | | | 天然橡胶:胶水:西双版纳州 | 13100 | 12 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周一HC2510合约震荡偏强，5月政策组合效应释放，国民经济总体平稳、稳中有进；本期热卷周度产量小幅下调，产能利用率82.94%，厂库和社库变化较小，总库存增加4.59万吨，热卷产量维持高位，终端需求韧性较强，表需320万吨附近，中东局势紧张、国际油价大涨支撑大宗商品价格；技术上，HC2510合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA低位反弹，红柱放大，操作上日内短线交易，注意节奏和风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - HC主力合约收盘价3104元/吨，环比上涨22元；持仓量1528393手，环比减少26852手 [2] - HC合约前20名净持仓118964手，环比减少4912手；HC10 - 1合约价差3元/吨，环比上涨1元 [2] - HC上期所仓单日报101312吨，环比减少8624吨；HC2510 - RB2510合约价差114元/吨，环比上涨1元 [2] 现货市场 - 杭州、天津4.75热轧板卷价格分别为3210元/吨、3130元/吨，环比均上涨20元；广州、武汉价格分别为3180元/吨、3230元/吨，环比持平 [2] - HC主力合约基差106元/吨，环比下降2元；杭州热卷 - 螺纹钢价差80元/吨，环比上涨20元 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿717元/湿吨，环比下降1元；河北准一级冶金焦1320元/吨，环比持平 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2210元/吨，环比持平；河北Q235方坯2920元/吨，环比上涨20元 [2] - 国内铁矿石港口库存13933.14万吨，环比增加106.45万吨；样本焦化厂焦炭库存87.16万吨，环比减少1.03万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量642.73万吨，环比减少3.22万吨；河北钢坯库存量62.62万吨，环比减少4.83万吨 [2] 产业情况 - 247家钢厂高炉开工率83.39%，环比下降0.15%；高炉产能利用率90.56%，环比下降0.07% [2] - 样本钢厂热卷产量324.65万吨，环比减少4.10万吨；热卷产能利用率82.94%，环比下降1.04% [2] - 样本钢厂热卷厂库76.53万吨，环比增加0.18万吨；33城热卷社会库存268.88万吨，环比增加4.59万吨 [2] - 国内粗钢产量8655万吨，环比增加53万吨；钢材净出口量1009.70万吨，环比增加15.70万吨 [2] 下游情况 - 汽车产量264.85万辆，环比增加2.98万辆；汽车销量268.63万辆，环比增加9.67万辆 [2] - 空调3083.30万台，环比减少287.89万台；家用电冰箱817.90万台，环比减少120.45万台 [2] - 家用洗衣机965.10万台，环比减少135.12万台 [2] 行业消息 - 2025年5月，中国粗钢产量8655万吨，同比下降6.9%；生铁产量7411万吨，同比下降0.1%；钢材产量60582万吨，同比增长5.2% [2] - 中国5月规模以上工业增加值同比增5.8%，预期增5.7%，前值增6.1%；5月社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4% [2] - 1 - 5月，中国粗钢产量43163万吨，同比下降1.7%；生铁产量36274万吨 [2]