市场整体表现 - 今日主力合约市场中45个合约上涨 33个合约下跌 市场呈现多头情绪 资金和交易活动集中在上涨品种上 [2] - 涨幅居前品种包括多晶硅2511上涨6.03% 沪银2510上涨4.16% 烧碱2601上涨2.82% [5] - 跌幅居前品种包括焦炭2601下跌3.54% 焦煤2601下跌3.29% 玻璃2601下跌3.07% [7] 资金流向 - 资金流入最多品种为沪铜2510流入19.89亿元 沪银2510流入17.41亿元 沪金2510流入14.88亿元 螺纹钢2601流入7.99亿元 多晶硅2511流入4.48亿元 [8] - 资金流出最多品种为沪深300 2509流出43.04亿元 中证500 2509流出37.21亿元 中证1000 2509流出28.9亿元 上证50 2509流出17.45亿元 沪锡2510流出7.37亿元 [8] 持仓异动 - 持仓量显著增加品种包括丙烯2601增加34.15% 烧碱2601增加18.80% 螺纹钢2601增加14.26% 沪银2510增加12.15% 焦炭2601增加8.19% [11] - 持仓量显著减少品种包括燃油2510减少15.68% 不锈钢2510减少17.71% 沪锡2510减少22.28% 菜籽2509减少38.89% 纤板2510减少45.66% [11] 多晶硅市场 - 国内多晶硅报价上涨至55元/千克 颗粒硅报价49元/千克 [12] - 多晶硅期货价格底部预计在45000-47000元/吨 中长期价格或偏强为主 [12] - 多晶硅主力合约上涨6.03% 报52285元/吨 [23] 贵金属市场 - 沪银2510合约上涨4.16% 报9775元/千克 创历史新高 [20] - 美联储9月降息预期增加贵金属吸引力 国际金价走高 [14] - 2025年全球白银工业需求预计增长5% 供需缺口扩大至4000吨 [14] 铁矿石供应 - 中国45港铁矿石到港总量2526.0万吨 环比增加132.7万吨 [13] - 全球铁矿石发运量维持在季节性高位 非主流矿发运偏高 [13] 煤炭市场 - 长治沁源地区部分煤矿计划停产 涉及核定产能790万吨 影响原煤日产约2.52万吨 [14] - 焦煤主力合约下跌3.29% 报1118.5元/吨 [22] 农产品压榨 - 8月全国主要油厂大豆压榨量约1000万吨 9月预计压榨量950万吨 [15][16] - 美国6月大豆压榨量为591万短吨(1.971亿蒲式耳) [17] 机构观点 - 沪银受美联储降息预期和地缘风险支撑 中长期看多 [21] - 焦煤受政策预期扰动较大 短期维持高位宽幅震荡 [22] - 多晶硅在产业整合预期支撑下 整体运行趋势偏向震荡偏强 [23]

行业投资评级 - 强于大市评级维持 [2] 核心观点 - 玻纤电子布行业受AI产业链驱动 低介电产品量价齐升 中国巨石和中材科技因规模化成本控制能力和下游合作基础有望切入产业链并获取份额 [5] - 水泥行业在反内卷政策推动下产能持续下降 产能利用率大幅提升 8月需求回暖后价格有望逐步提升 [6] - 玻璃行业需求受地产影响持续下行 反内卷政策虽不会一刀切式产能出清 但会提升环保要求和成本 加速行业冷修进度 [6] - 玻纤行业传统无碱粗砂需求平淡 但AI驱动低介电产品结构升级明确 行业需求有望爆发式增长 呈现量价齐升趋势 [6] 行业基本情况 - 行业收盘点位5248.01 52周最高5355.99 52周最低3435.69 [2] 行业相对表现 - 建筑材料指数相对沪深300指数表现详见走势图 [4] 上周行情回顾 - 申万建筑材料行业指数上涨0.14% 上证综指上涨0.84% 深证成指上涨4.36% 创业板指上涨7.74% 沪深300上涨2.71% [7] - 建筑材料在申万31个一级子行业中涨跌幅排名第14位 [7] 水泥板块 - 全国水泥市场价格环比上行 8月下旬处于旺季前夕 受天气影响需求恢复缓慢 企业有意推动价格上涨 预计9月呈现上涨趋势 [9] - 2025年7月单月水泥产量1.46亿吨 同比下滑5.6% [9] - 水泥价格走势和月度产量情况详见图表1-2和图表3-6 [10][11][12][13][14] 玻璃板块 - 玻璃价格持续下跌 华中 华东 华南 华北区域价格下跌1-4元/重量箱 期货价格大幅下跌 行业供需矛盾仍存 下游需求改善有限 预计现货价格延续震荡下跌 [15] - 浮法平板玻璃价格和期货收盘价走势详见图表7-8 [16] - 平板玻璃当月产量和累计产量详见图表9-10 [17] 重点公司公告 - 中国巨石2025年上半年实现收入91.09亿元同比增长17.7% 归母净利润16.87亿元同比增长75.51% 扣非归母净利润17.01亿元同比增长170.74% [18] - 旗滨集团2025年上半年实现收入73.9亿元同比下降6.6% 归母净利润8.9亿元同比增长9.8% [18] - 蒙娜丽莎2025年上半年实现营业收入19.2亿元同比下降18.0% 归母净利润转亏0.1亿元 扣非归母净利润转亏0.2亿元 [18] - 东鹏控股2025年上半年实现营业收入29亿元同比下降5% 归属净利润2.2亿元同比增长4% 扣非净利润2.0亿元同比增长0.5% [19] - 科顺股份2025年上半年实现营收32.20亿元同比下降7.23% 归母净利润0.47亿元同比下降49.98% [20]

行业投资评级 - 建议关注物流、航空板块 [8] 核心观点 - 2025H1交运板块营收17351亿元同比+1.8% 归母净利润949亿元同比+4.3% [2] - 2Q2025交运板块营收8981亿元同比持平 归母净利润477亿元同比+6.3% [2] - 航空板块供需优化带动票价提升 快递行业价格战有望放缓 [4][3] - 航运板块盈利分化 港口吞吐量增长推动业绩提升 [5][6] 分板块总结 快递物流板块 - 2025H1快递业务量957亿件同比+19.3% 单票价格7.5元同比-8% [3] - 2Q2025快递业务量505.9亿件同比+17% 单票价格7.39元同比-7% [3] - 2025H1快递板块营收同比+10% 归母净利润同比持平 [3] - 2Q2025快递板块营收同比+11% 归母净利润同比-1% [3] - 顺丰控股2025H1营收同比+9% 归母净利润同比+19% [57] - 中通快递2025H1营收同比+10% 归母净利润同比-3% [57] 航空机场板块 - 2025H1民航客运量3.7亿人次同比+6% 国际地区客运量同比+25% [4] - 2Q2025民航客运量1.9亿人次同比+7.1% 国际地区客运量同比+21% [4] - 2025H1航空板块营收同比+7% 归母净利润同比+71% [4] - 2Q2025航空板块营收同比+10% 归母净利润扭亏为盈 [4] - 2025H1机场板块营收同比+6% 归母净利润同比+26% [4] - 2Q2025机场板块营收同比+8% 归母净利润同比+34% [4] - 中国国航2Q2025归母净利润同比+122% [89] - 上海机场2025H1归母净利润同比+28% [91] 航运板块 - 1H2025航运板块营收2253亿元同比+2.8% 归母净利润275亿元同比-2.9% [5] - CCFI指数均值1252.63点同比-8.2% PDCI指数同比+10.6% [5] - BDTI TD3C-TCE均值40374.38美元/天同比-2.2% [5] - BCTI TC7-TCE均值19261.26美元/天同比-48.9% [5] - 中远海控1H2025归母净利润同比+4% [106] - 安通控股1H2025归母净利润同比+231% [106] 港口板块 - 1H2025港口货物吞吐量57.0亿吨同比+2.5% 外贸货物吞吐量24.6亿吨同比+1.7% [6] - 1H2025港口板块营收同比+5% 归母净利润同比+10% [6] - 2Q2025港口板块营收同比+1% 归母净利润同比+15% [6] - 宁波港1H2025归母净利润同比+16% [113] - 青岛港1H2025归母净利润同比+8% [113] 公路铁路板块 - 1H2025公路板块营收572亿元同比-3.0% 归母净利润147亿元同比+3.4% [6] - 1H2025铁路板块营收778亿元同比+0.4% 归母净利润119亿元同比-11.2% [7] - 京沪高铁2025H1归母净利润同比-1% [131] - 大秦铁路2025H1归母净利润同比-30% [131] - 粤高速A 2025H1归母净利润同比+24% [124] 投资建议 - 物流板块推荐顺丰控股、海晨股份及危化品物流 [8][132] - 航空板块推荐关注供需优化带来的投资机会 [8][132]

制造业PMI表现 - 8月制造业PMI为49.4%，环比上升0.1个百分点但仍处于收缩区间[3][4] - 新订单指数为49.5%（环比+0.1pct），新出口订单指数为47.2%（环比+0.1pct）[3][4] - 生产指数为50.8%（环比+0.3pct），连续处于扩张区间[3][4] - 原材料库存指数48.0%（环比+0.3pct），产成品库存指数46.8%（环比-0.6pct）[3][4] 价格与政策影响 - 主要原材料购进价格指数环比上升1.8个百分点至53.3%，出厂价格指数环比上升0.8个百分点至49.1%[3][7] - 电气机械及通用设备制造业出厂价格指数升至荣枯线以上[2][7] - 黑色金属、非金属矿物制品业购进价格指数维持高景气度，但出厂价格指数处于收缩区间[2][7] 行业分化与风险 - 大型企业PMI为50.8%（环比+0.5pct），中型企业48.9%（环比-0.6pct），小型企业46.6%（环比+0.2pct）[8] - 纺织服装服饰业景气度环比明显回升[1][15] - 地产投资疲弱制约上游周期品需求，电气机械及通用设备制造业新订单指数环比下滑[2][7]

海外宏观：美国经济表现 - 美国第三季度实际GDP年化增速预计达3.5%，私人消费年化增速2.3%，私人投资（剔除库存）增速2.6%，出口增速陡升至8.0% [2] - 商品消费增速3.3%，服务消费增速1.8%；科技驱动的知识产权投资增速5.5%，设备投资增速11.7%，但利率敏感的地产投资下降8.2%，建筑投资下降3.5% [2] - 首次申领失业金人数回落至22.9万，持续申领失业金人数195.4万，未出现显著上行趋势 [2] - 财政政策进入扩张周期，周均赤字额达587亿美元，与上年同期相仿，预计持续至2026年11月中期选举 [2] 货币政策与市场影响 - 企业债收益率回落：3年期降3bp至3.90%，5年期降5bp至4.02%，10年期降1bp至4.47%；30年期房贷利率降6bp至6.54% [3] - 宏观政策"双宽松"推动经济过热，预计降息终点位于3.5%附近，较市场预期高0.5个百分点，时点位于明年一季度，较市场预期提前约1年 [3] - 货币政策或于明年初由松转稳，主要任务从稳就业切回稳通胀 [3] 海外策略：资产表现与预期 - 美债利率小幅回落，美元低位震荡，人民币显著升值，黄金反弹；人民币升值因中美利差收敛、A股情绪带动及中间价偏强 [5] - 美股小幅上涨，估值偏高但流动性宽松支撑，未来上行动力主要来自企业盈利增长而非估值提升 [5] - 美债利率维持高位震荡，短期利多来自降息周期开启，但9月降息定价已打满，下行空间有限；中长期利空包括经济韧性、关税通胀效应及美债供给预期偏高 [6] - 美元维持区间震荡（波动区间95-103），因美联储9月降息预期与欧央行按兵不动分化，但美国经济韧性及通胀回升风险限制回落动力 [6] - 人民币短期偏强，因中美关税延期、A股走强、利差收敛及中间价回升至7.1水平；趋势维持中性 [7] - 黄金涨势未完，因美联储降息及央行购金趋势，但需关注俄乌和谈进展加剧波动 [7] 中国经济：外需与内需分化 - 8月外需韧性存续，港口集装箱吞吐量同比增长5.9%，货物吞吐量增4.7%；对美出口降幅或走阔，对欧洲和非洲出口保持较快增长 [9] - 内需处淡季，制造业PMI微升0.1个百分点至49.4%，连续第五个月收缩；建筑业回落1.5个百分点至49.1%，服务业回升0.5个百分点至50.5% [9] - 房地产成交量价下行，30大中城市新房日均成交面积降10.4%，一线城市降24.6%；乘用车销量日均5.5万台，同比增长11.6% [9] - 7月工业企业利润同比增速-1.5%（前值-4.3%），营收增速0.9%；采矿业利润降幅走阔至-39.2%，原材料制造业增36.9%，装备制造业增6.8%，高技术制造业增18.9% [10][11] - 财政收支改善，但8-12月政府债券净融资规模或较去年同期少增2.3万亿元；财政存款余额7.65万亿元，同比增1.45万亿元，为支出提供保障 [11] 反内卷政策与市场影响 - 反内卷政策落地，三家车企承诺供应商支付账期不超过60天，但多数车企兑现难度大；市场监管总局推进综合整治竞争秩序 [12] - 全国平台经济治理标准化技术委员会成立，完成两项国家标准立项，将公开征求意见 [12] 中国策略：资产配置与展望 - 债市偏弱震荡，10年国债利率维持1.78%；短债表现好于长债，央行维持净投放呵护资金面 [13] - 预计10年国债利率中枢小幅回升至1.6%~1.9%，曲线转陡；策略建议持有短久期品种，关注固收+机会 [13] - A股小幅上涨，成交额日均近3万亿元；牛市基础确立，资金持续流入权益资产，驱动力为流动性宽松 [14] - 结构配置建议：红利股为稳健底仓，科技股为进攻配置，低位消费股辅助平衡风险；成长风格优势因流动性宽松及风险偏好提升 [15] - 港股恒生指数下跌1.03%，南向资金持续买入；短期维持高位，中期若基本面偏弱或颠簸，长期处于牛市；配置与A股类似 [15]

制造业PMI与供需状况 - 8月制造业PMI为49.4%，较前值回升0.1个百分点，但仍低于荣枯线[11] - 生产指数为50.8%（扩张区间），新订单指数为49.5%（收缩区间），供需失衡持续[11][13] - 新出口订单指数为47.2%，较上月微升0.1个百分点，外需仍疲弱[15] 价格与利润变动 - PPI同比预计为-3.0%，较前值回升0.6个百分点，主因"反内卷"政策推动价格修复[19] - 产成品出厂价格指数升至49.1%，原材料购进价格指数升至53.3%，分别环比上升0.8和1.8个百分点[19] - 企业仍处去库阶段，产成品库存环比下降，未开启补库[1][19] 企业分化与就业影响 - 大型企业修复优于小型企业，小型企业景气度持续回落[17] - 中国企业经营状况指数（BCI）降至47.88，环比下降0.81，反映中小企业压力[17] - 小型企业景气度回落或扰动就业市场，影响居民消费修复[2] 非制造业与服务业 - 非制造业商务活动指数为50.3%，环比上升0.2个百分点[21] - 服务业PMI为50.5%（扩张区间），建筑业PMI为49.1%（收缩区间）[21][23] - 资本市场服务、航空运输等行业PMI均高于60%，维持高景气度[24] 外部环境与风险 - 美国对多国加征关税被裁定违法，但特朗普政府或通过其他法规维持关税[30][31] - 德国汽车业因关税冲击，过去一年减少超5万个岗位，工业总岗位减少11.4万个[53] - 海外地缘冲突及政策效果不及预期为主要风险提示[5][70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上9月国内外重要宏观变量来袭，短期扰动加大但中长期政策指引利多；中观国内经济维持弱现实，关注弱复苏机会；资金上国内外趋于宽松，但解禁压力增大，市场分歧出现；估值各指数估值进入历史偏高水平，配置资金吸引力一般；策略上9月股指采取高抛低吸思路操作，急跌多IF和IH，或关注多IF空IM的短期套利机会 [4] 各目录总结 行情回顾 - 过去一月全球股市A股领涨、德国股市领跌，科创50指数涨幅28.00%居首，德国DAX跌幅0.68%垫底；行业通信领涨、银行领跌 [8][12] - 过去一月四大股指期货基差率IF和IH期指贴水收窄，跨期价差率IF、IC和IM的跨期贴水显著收敛，远期贴水大幅收敛 [21] 资金流向 - 两融和稳市资金方面，8月两融资金流入2590.9亿元至2.24万亿，两融余额占比上升0.06%至2.39%；被动性股票ETF资金规模增加3216.5亿元，份额先赎回后申购 [24] - 产业资本方面，7 - 8月股权融资207.8亿元，规模大幅回落；8月解禁市值5393.4亿，为年内第二高减持月份 [27] 宏观基本面 - 地产需求方面，8月30大中城市商品房周成交面积季节性回升但同期偏低，二手房销售季节性下降，总体淡季更淡，关注金九银十政策 [45] - 服务业活动方面，8月全国28大中城市地铁客运量维持高位，百城交通拥堵延时指数回升，服务业经济活动趋稳走强 [48] - 制造业跟踪方面，8月制造业产能利用率在反内卷政策下下滑，内需趋弱，外需在关税政策落地后走强 [52] - 货物流方面，货物流和人流维持高位，电商和旅游领域增长强劲，高速公路运输偏软，铁路运输大幅回升 [57] - 进出口方面，美国关税政策敲定，中国出口延续强劲增长，中美谈判获90天豁免期延长，三季度出口逆季节性走强 [60] - 海外方面，美国7月PCE通胀反弹，核心PCE通胀至2.9%，市场对美联储年内降息乐观预期减弱，9月降息概率86%，利率终值介于3.75% - 4%区间 [62][66] 其它分析 - 估值方面，过去一月股债风险溢价降至2.64%，外资风险溢价指数降至3.63%，外资吸引力偏低；上证50等指数估值位于近5年较高分位数，吸引力持续下降 [69][74] - 量化诊断方面，9月股市季节性震荡下跌和结构分化，成长先占优后补跌，周期趋稳，关注期指高位波动和风格套利机会 [77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 观点：国债10年期区间震荡，区间为[107,108.5]，合约为T2512；国债2年期区间震荡，区间为[102,102.7]，合约为TS2512；国债5年期区间震荡，区间为[104.6,106.1]，合约为TF2512；国债30年期区间震荡，区间为[114,118]，合约为TL2512 [7][12] - 逻辑：“股债跷跷板”影响下，风险偏好回升，债基赎回较多带动利率回升；货币政策适度宽松，央行投放维持流动性中性偏松；6月经济数据回落，内需偏弱叠加外部冲击；流动性环境略有改善，央行持续展开买断式逆回购；7月政治局会议对于货币政策基调为适度宽松 [7][12] - 关注数据：8月经济数据；央行LPR利率变动；央行货币政策操作；央行货币政策变化 [7][12] 根据相关目录分别进行总结 一、经济情况 - 消费：短期消费小幅回落，7月社会消费品零售总额38780亿元，同比增长3.7%，1 - 7月总额284238亿元，增长4.8% [23] - 投资：投资增速小幅回落，1 - 7月全国固定资产投资（不含农户）288229亿元，同比增长1.6%，民间固定资产投资同比下降1.5%，制造业投资增长6.2%，基础设施投资（不含电力等）同比增长3.2%，房地产开发投资53580亿元，同比下降12.0% [23] - 进出口：2025年7月中国进出口总值同比增长6.7%，美元计价出口增长7.2%，进口增长4.1%，机电产品、汽车、新能源等出口表现良好 [41] 二、通胀指标 - CPI：7月全国居民消费价格指数同比持平，核心CPI同比上涨0.8%，食品价格拖累明显，服务价格受暑期消费拉动上涨 [49] - PPI：7月份全国工业生产者出厂价格和购进价格同比下降3.6%，较上月持平 [48] 三、政策预期 - 货币政策：适度宽松，央行投放维持流动性中性偏松，开展买断式逆回购操作 [7][78] - 财政政策：重点包括加快政府债券发行使用、提高资金效率、兜牢基层“三保”底线 [45] 四、海外数据 - 美国经济：二季度GDP环比折年率3%，较一季度回升，但同比增速仍偏低 [45] - 美国通胀：7月CPI同比上涨2.7%，与前值持平，环比上涨0.2%，能源价格回落拖累整体通胀，核心商品CPI同比升至1.1%，核心服务通胀粘性凸显 [51] - 美联储货币政策：7月会议暂停降息，维持联邦基金利率目标至4.25% - 4.50%区间，市场预期9月降息概率升至85%，年内降息2 - 3次概率较高，或延缓缩表 [62][69] 五、其他数据 - 利率：央行开展买断式逆回购使市场流动性略有改善，DR007利率维持在1.40% - 1.50%低位，同业存单方面利率维持低位震荡 [80] - 汇率：8月美元兑人民币汇率（在岸）维持震荡7.17附近，美元指数7月维持弱势，在97水平附近震荡 [83][84]

制造业PMI及分项 - 2025年8月制造业PMI为49.4%，较上月上升0.1个百分点[5] - 生产指数为50.8%，连续4个月高于临界点，较上月上升0.3个百分点[5][10] - 新订单指数为49.5%，仍处于收缩区间，较上月微升0.1个百分点[5][10] 企业规模与行业分化 - 大型企业PMI为50.8%，连续4个月高于临界点，较上月上升0.5个百分点[13] - 高技术制造业PMI为51.9%，较上月上升1.3个百分点[13] - 小型企业PMI为46.6%，虽上升0.2个百分点但仍处低位[13] 价格与库存动态 - 原材料购进价格指数为53.3%，连续2个月位于扩张区间，较上月上升1.8个百分点[20] - 产成品库存指数下降0.6个百分点，原材料库存指数上升0.3个百分点[23] 服务业与建筑业 - 服务业商务活动指数为50.5%，升至年内高点，较上月上升0.5个百分点[5][24] - 资本市场服务商务活动指数连续两个月高于70.0%[24] - 建筑业商务活动指数为49.1%，较上月下降1.5个百分点[5][27]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 核心观点 - 风电行业面临海外市场拓展受阻但整体出海趋势未变 欧洲各国对中资风机企业态度分化 德国市场受本土企业影响而英国等市场更为开放 中资企业可通过本地化投资和差异化竞争实现突破[5][11] - 光伏组件企业海外业务盈利水平显著下滑 主要因美国对东南亚四国双反政策导致高附加值市场受阻 头部企业毛利率降至负值或低个位数 但判断盈利已触底 未来随产能出清和政策落地有望回升[5][38][39] - 储能系统招标价格持续下探 内蒙古5.2GWh项目均价0.393~0.399元/Wh 较7月国内4h系统平均报价0.417元/Wh进一步下降 竞争激烈但业主更看重综合实力和全生命周期成本 行业向高质量发展转型[6][53][54] - 氢能领域绿氢项目加速落地 内蒙古上半年产量达3659吨超去年全年 政策支持绿氢制绿氨等应用场景 但长输管网仍处探索阶段 以就近利用为主[74] 风电板块总结 - 明阳智能德国北海Waterkant项目16台18.5MW风机订单被取消 由西门子歌美飒取代 显示中资企业进军德国海风市场受阻[5][10][11] - 本周风电指数上涨2.06% 跑输沪深300指数0.65个百分点 当前市盈率22.28倍[4][12] - 国内风机招标活跃 华能1.9GW和大唐10GW框架采购启动 陆上风机中标均价2090-2520元/kW[22][36] - 产业链材料价格上涨 中厚板环比增1.4% 铸造生铁环比增1.0%[21] - 全球最大26MW海上风电机组由东方电气吊装 刷新容量和叶轮直径纪录[37] 光伏板块总结 - 头部组件企业海外毛利率大幅下滑 晶澳科技从13.46%降至-2.42% 天合光能从17.65%降至3.32% 隆基绿能从14.43%降至4.77%[5][38] - 本周光伏设备指数上涨2.75% 跑赢沪深300指数0.04个百分点 当前市盈率38.73倍[4][40] - 产业链价格多数上涨 多晶硅致密料环比涨4.5% N型182硅片环比涨4.2% TOPCon电池片环比涨1.7% 组件价格持平[46][47][48] - 美国对印度、印尼及老挝太阳能电池板启动双反调查 初步结果将于10-12月公布[49] - 华晟新能源异质结/钙钛矿叠层电池效率突破34.02% 爱旭中标上海临港650MW海上光伏组件项目[51] 储能与氢能板块总结 - 内蒙古能源5.2GWh储能系统采购均价0.393~0.399元/Wh 分三个标段由中车株洲所、比亚迪和电工时代预中标[53] - 本周储能指数上涨3.81% 氢能指数下跌0.85% 当前市盈率分别为27.35倍和37.71倍[4][55] - 7月国内储能招标规模9.0GW/25.8GWh 美国大储新增装机1.46GW 同比增41%[60][66] - 国内绿氢项目密集规划 内蒙古多伦县310亿元风电制绿甲醇项目拟年产20万吨氢气[71][74] - PEM电解槽招标现历史低价 上海氢器时代400标方设备报价298万元折合1490元/kW[75] 投资建议 - 风电推荐关注明阳智能、金风科技、东方电缆、亚星锚链 聚焦海风需求起量、盈利修复和出海机会[6][81] - 光伏建议关注BC技术趋势 推荐帝尔激光、爱旭股份、隆基绿能[6][81] - 储能推荐阳光电源、海博思创、德业股份 看好海外非美大储及新兴市场户储机会[6][81] - 氢能建议关注吉电股份 布局绿氢项目投资运营[6][81]