国内宏观经济 - 10月制造业PMI为49.0，较上月大幅回落0.8个百分点，显示总需求出现收缩[6] - 9月工业企业利润当月同比为21.6%，较上月回升1.2个百分点，连续四个月回升[4] - 10月新房及二手房成交面积大幅弱于季节性，房地产行业止跌回稳在年内或较难发生[6] - 10月南华工业品指数中枢小幅下移，但底部和中枢均高于6月水平，暗示供需格局逐步改善[4] 金融市场与政策 - 权益市场风格小幅切换，钢铁、煤炭等顺周期板块涨幅居前，但风格切换趋势或需时间确认[8][11] - 债券市场收益率全线下行，短端利率回落幅度较大，收益率曲线趋于陡峭[13] - 央行购债预期推动债市回暖，但市场收益率底部很难低于年初位置[13][15] - 经济波动性下降，行业估值分化或长期存在，顺周期板块崛起面临挑战[8][9] 美国经济与政策 - 美联储10月FOMC会议降息25个基点至3.75%-4.0%目标范围，并计划12月结束缩表[17] - 鲍威尔表态偏鹰派，称12月再次降息远未板上钉钉，引发市场修正降息预期[17][18] - 美国劳动力市场疲软与通胀压力持续缓解，市场预期12月美联储降息概率依然较高[18] - 在财政政策积极和AI资本开支扩大背景下，美股有望延续偏强表现[18]