财信证券认为，周四，市场主要受到隔夜美联储官员释放鹰派信号打压降息预期，强调基于当前的经济 前景，"没有必要急于降息"，美联储可以采取适度步伐，无需采取激烈的行动，因此美股三大指数纷纷 调整。A股方面，前期反弹较多的科技板块表现较差。短期内，技术面上全A指数在二十日均线位置反 弹明显受阻，建议适当控制仓位。中长期而言，在"反内卷"改善上市公司业绩、居民储蓄资产入市、全 球流动性缓和、科技产业趋势加持下，2026年A股"慢牛"行情大概率延续。 中原证券认为，周四，A股市场主要股指涨跌互现，盘中航天航空、医药商业、文化传媒以及银行等行 业表现较好；消费电子、电池、电子元件以及证券等行业表现较弱。上周A股市场在国内外诸多事件相 继落地后呈现显著分化与震荡格局。美联储降息后市场对后续宽松节奏的预期出现波动。中长期支撑本 轮A股上涨的基础并未发生转变。预计上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大，周期与科技有 望轮番表现。 东莞证券认为，周四，A股三大指数走势分化。从技术分析角度看，沪指受支撑位支撑，短期或维持箱 体震荡，深市需观察30日均线支撑有效性。近期A股经历阶段性调整后，当前已具备适当乐观的基础， 可积极 ...

据Wind数据，中证A500ETF（159338）盘中净流入6.3亿份，资金抢筹布局，近10日净流入超20亿元。 把握A股机遇，或可关注中证A500ETF（159338），中证A500创新指数编制方案，以国际通用的"行业 均衡"方式编制。从客户数量来看，根据2025年中报，国泰中证A500ETF总户数位列同类首位，是第二 名的三倍多，更多人选择中证A500ETF（159338），感兴趣的投资者或可关注中证A500ETF （159338）。 （文章来源：每日经济新闻） 粤开证券表示，2026年A股市场将在科技突破、产业驱动、制度改革等因素推动下继续呈现牛市态势， 预计一季度有望重回上行通道，开启一轮长期"慢牛"行情。支撑牛市的主要因素包括宏观政策改善、产 业转型加快、资本市场改革深化、资金持续流入以及海外干扰因素减弱。 ...

市场整体表现 - 市场早盘震荡拉升，沪指重返3900点上方，中证A500指数上涨0.85% [1] - 消费电子方向集体大涨，有色金属板块表现活跃，商业航天概念延续强势，风电板块走势较弱 [1] 中证A500 ETF交易情况 - 截至上午收盘，场内跟踪中证A500指数的ETF小幅上涨 [1] - 有12只中证A500相关ETF成交额超1亿元，其中3只超31亿元 [1] - A500ETF基金、A500ETF南方、A500ETF华泰柏瑞早盘成交额分别为35.58亿元、32.14亿元、31.61亿元 [1] - A500ETF基金现价1.151元，涨跌幅0.79%，IOPV 1.1521元，溢折率-0.10%，换手率17.41% [2] - A500ETF南方现价1.204元，涨跌幅0.84%，IOPV 1.2051元，溢折率-0.09%，换手率15.21% [2] - A500ETF华泰柏瑞现价1.223元，涨跌幅0.91%，IOPV 1.2241元，溢折率-0.09%，换手率12.17% [2] - A500ETF易方达成交额28.23亿元，中证A500ETF成交额25.51亿元，A500ETF嘉实成交额11.10亿元 [2] 券商市场观点 - 有券商表示，A股慢牛行情仍将持续，本轮牛市以政策转向为起点，以流动性改善为核心 [1] - 市场风险偏好受到科技产业景气突破、中美博弈态势变化等多方面因素共同作用而有所提振 [1] - 当前美联储12月降息预期再次上升，后续美联储降息和全球货币宽松仍未结束，为A股慢牛提供重要外部环境支持 [1] - 尽管A股市场短期可能仍有波动，但如有下跌则是更好的布局机会 [1]

市场行情与指数表现 - 2025年12月1日早盘A股三大指数集体高开，截至09:47，中证A500指数上涨0.72% [1] - 中证A500指数成分股表现强劲，天华新能上涨13.80%，和邦生物、航天发展、光启技术涨停，兴业银锡上涨9.73% [1] - 截至2025年11月28日，中证A500指数前十大权重股合计占比20.04%，包括宁德时代、贵州茅台、中国平安、招商银行、紫金矿业、中际旭创、美的集团、兴业银行、新易盛、长江电力 [1] 机构策略与市场展望 - 机构策略展望报告认为，前期扰动市场的因素近期已逐步缓解，A股市场波动率有所下降 [1] - 市场对2026年经济基本面和权益市场预期总体乐观，资金风险偏好或逐渐提升，12月跨年行情将迎来布局期 [1] - 中信建投观点认为，A股慢牛行情仍将持续，本轮牛市以政策转向为起点，以流动性改善为核心 [1] - 市场风险偏好受到科技产业景气突破、国际关系态势变化等多方面因素共同作用而有所提振 [1] - 当前美联储12月降息预期再次上升，后续美联储降息和全球货币宽松仍未结束，为A股慢牛提供重要外部环境支持 [1] - 中信建投认为，尽管A股市场短期可能仍有波动，但如有下跌则是更好的布局机会 [1] 相关投资产品 - A500ETF嘉实(159351)紧密跟踪中证A500指数，均衡布局各行业优质核心资产 [2] - 没有股票账户的投资者可以通过A500ETF嘉实联接基金(022454)一键布局A股500强 [2]

核心观点 - 多家券商认为A股市场短期可能波动但中长期趋势向上，如有下跌是布局机会 [1] - 市场初步企稳，前期内外压制因素有望缓解，但12月可能维持高位震荡 [2][3] 市场趋势判断 - A股慢牛行情仍将持续，本轮牛市以政策转向为起点，流动性改善为核心 [1] - 市场调整总体偏良性健康，不会改变中长期震荡向上趋势 [2] - 11月市场波动剧烈、小幅下跌，12月可能维持高位震荡，等待新契机 [3] 影响因素分析 - 美联储12月降息预期再次上升，后续降息和全球货币宽松未结束，为A股提供外部支持 [1] - 美元流动性将迎来边际改善，美联储将于2025年12月1日起暂停量化紧缩操作 [2] - 市场风险偏好受科技产业景气突破、中美博弈态势变化提振 [1] - 海外AI投资泡沫担忧、美元流动性阶段性收紧曾压制风险偏好 [2] - 国内TMT科技方向兑现压力、机构资金年底考核压力曾压制市场情绪 [2] 行业与资金动向 - 11月行业分化大，呈现高切低和轮动态势加速 [3] - 银行继续领涨但判断已近尾声，滞涨低估的纺服、轻工等消费品行业涨幅靠前 [3] - 前期强势的AI、电子、电新等跌幅靠前 [3] - TMT板块关注度重新上行 [2] - 11月底前机构加仓意愿不强，但12月中旬开始将逐步布局2026年方向，存在“抢跑”预期 [2] 配置建议 - 淡化行业轮动、强化耐心，为下阶段布局是更好思路 [3] - 前期涨幅靠前的强势方向继续休整，行业快速轮动或仍是主基调但更难把握 [3]

A股4000点形成与稳定机制 - 4000点形成源于三轮资金推动：国家队拉动金融股、保险资金作为耐心资本、央行支持下的2万亿规模回购资金[2] - 稳定4000点需解决三大问题：大股东减持（2024年1-9月减持3800亿）、规范回购股份需注销并设置限制条件、类平准基金需提高透明度[2] A股市场未来趋势展望 - 未来5-10年A股市值占GDP比例或从60%提升至100%，进入政策与资金驱动的结构性牛市[3] - 资金结构优化：社保保险等长线资金权益配置比例提升，公募基金权益类资产占比有望从30%升至60%[3] - 投资主线聚焦高股息银行、非银金融及科技龙头（如固态电池、AI），中期目标指向5000点[3] 慢牛行情形成基础 - 企业盈利持续增长是慢牛核心基础，需扩大消费需求、加速退市机制、加大并购提升ROE水平[4] - 中美上市公司ROE中位数对比显示，A股不足美股三分之一，体现盈利作为股市晴雨表的关键性[4] - AI革命推动结构性牛市，美国M7加博通市盈率超40倍，资本开支扩大带动算力算法企业增长[4][5] 十五五期间资本市场改革方向 - 生态链重构：从以融资者为核心转向以投资者利益保护为核心，提升违法成本[6] - 供给端改革：调整上市标准，注重风险溢价和可持续经营能力，推动高科技企业成为上市公司主体[6][7] - 资金端改革：扩大机构资金入市，完善央行与资本市场关系，增强市场流动性稳定性[7]

行业整体规模 - 截至三季度末保险公司资金运用余额达37.46万亿元，较年初增长12.6% [1] - 人身险公司资金运用余额33.73万亿元，财产险公司资金运用余额2.39万亿元 [1] - 行业投资资产规模预计连续三年保持两位数增长 [4] 股票与证券投资基金配置 - 股票和证券投资基金余额合计5.59万亿元，较年初增加1.49万亿元，涨幅36.2%，占比提升至14.9% [6] - 三季度单季股票和证券投资基金余额环比增加8640亿元，其中股票增加5524亿元，证券投资基金增加3116亿元 [6] - 股票投资余额达3.62万亿元，较年初增加1.19万亿元，涨幅近五成 [7] - 人身险公司股票投资占比10.12%，财产险公司股票投资占比8.74% [7] - 年内上市公司被险资举牌达32次，追平过去四年总和 [7] 债券配置 - 债券投资余额合计18.18万亿元，较年初增加2.25万亿元，涨幅14.1%，占比48.5% [10][11] - 人身险公司债券投资余额17.21万亿元，占比51.0%，较二季度末下降0.88个百分点 [11] - 财产险公司债券投资余额9699亿元，占比40.62%，环比提升 [11] 银行存款与其他配置 - 人身险公司银行存款余额2.49万亿元，占比7.4%，财产险公司银行存款余额3742亿元，占比15.7%，环比下行 [11] - 人身险公司长期股权投资余额26972亿元，占比8.00% [3] 投资收益与市场影响 - 五家上市险企前三季度合计归母净利润4260.39亿元，同比增长33.5%，超去年全年总额 [7] - 三季度沪深300指数上涨约18%，险资权益投资的哑铃型结构收益有所提振 [8] - 十年期国债收益率企稳于1.81%，未来长端利率若上行将缓解新增固收投资收益率压力 [12]

险资入市规模与增长 - 截至三季度末，险资持有的股票账面余额达到3.62万亿元，较去年末激增1.19万亿元，增幅近五成 [1] - 若将证券投资基金纳入统计，险资核心权益资产规模已近5.6万亿元，较年初增长约1.5万亿元 [1] - 仅第三季度单季，险资持有的核心权益资产规模就增加了8640亿元，其中股票贡献了5524亿元的增量 [1] 险资增仓驱动因素 - 政策层面积极引导，考核周期拉长和偿付能力风险因子优化为险资入市创造有利条件 [2] - 低利率环境下传统固收策略票息收益承压，险资需通过权益资产增强整体收益以应对资产负债匹配压力 [2] - 资本市场回稳向好，A股"慢牛"行情带来的持续赚钱效应显著增强了权益资产吸引力 [2] 险资配置路径与策略 - 银行股是险资重仓核心，截至三季度末重仓股市值近6400亿元，其中银行股市值3318.99亿元，占比高达51.92% [4] - 第三季度险资对银行股增持约83亿股，钢铁、通信、农林牧渔、食品饮料等行业也获重点增持 [4] - 险资持仓覆盖电子、医药生物、电力设备、机械设备和汽车等行业个股数量最多，体现"分红股+成长股"并重的哑铃策略 [4] 险资选股偏好与盈利影响 - 权益配置优选高股息标的作为组合"压舱石"，并精选新兴产业优质成长公司以寻求超额收益 [5] - 人身险公司更偏好低市净率、高股息的大市值蓝筹股，财险公司则呈现相对高市盈率和较低股息率的成长属性 [5] - 权益投资已成为决定险企盈利表现的"胜负手"，股票持仓上涨对险企盈利的弹性正被逐步放大 [5]

市场开盘表现 - 三大指数集体低开，沪指报3973.46点跌0.08%，深成指报13373.55点跌0.23%，创指报3190.40点跌0.20% [1] - 贵金属板块跌幅居前 [1] 国际关系与贸易政策 - 中俄总理举行定期会晤，中方愿同俄方坚定相互支持，加强发展战略对接，拓展各领域合作 [1] - 中方就稀土出口管制政策重申立场，呼吁中美落实两国元首会晤共识 [1] - 中欧举行“升级版”出口管制对话磋商，就彼此关切进行沟通，同意促进中欧产业链供应链稳定 [2] - 中方决定恢复旅行社经营中国公民赴加拿大团队游业务 [2] - 中方将对法国、德国等45国单方面免签政策延期至2026年12月31日，并对瑞典免签 [2] 公司动态与行业新闻 - 台积电决定自2026年1月起对5纳米以下先进制程执行连续四年涨价计划，平均涨幅约3%-5% [3] - 阿特斯表示多晶硅环节产能供给过剩，公司暂无自建或收购多晶硅计划 [3] - 强瑞技术拟7000万元投资液冷散热公司铝宝科技35%股权，标的公司间接供货英伟达AI服务器 [3] - 亚星化学筹划发行股份及支付现金购买天一化学控制权，股票停牌 [3] - 思维列控公告公司董事、副总经理赵建州被留置、立案调查 [3] - 达实智能公告实控人、董事长刘磅被立案调查并实施管护 [3] - 百合花公告实际控制人因误操作超额减持16万股，现已购回同等数量股份 [4] - 博盈特焊公告股东拟合计减持不超3%股份 [4] - *ST高鸿收到股票终止上市决定 [4] - 航新科技公告控股股东拟变更为衢州创科，股票及可转债复牌 [4] - TCL科技公告杉杉股份重整计划未获债权人会议表决通过 [4] 海外市场与宏观经济 - 美股三大指数收盘涨跌不一，纳指涨0.46%，标普500指数涨0.17%，道指跌0.48% [4] - 亚马逊涨超4%创历史新高，热门中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数涨0.26% [4] - 美联储戴利称今年降息50个基点使美联储处于更有利位置，应对12月利率决定持开放态度 [5] - 美国财政部预计第四季度借款5690亿美元，较7月预估减少210亿美元 [6] - 伦敦金属交易所宣布自2025年11月10日起暂停所有非美元计价金属期权交易 [7] - 亚马逊与OpenAI签署380亿美元协议，将供应英伟达芯片扩展算力规模 [8] 机构观点 - 财信证券认为市场风险偏好降低，成交额缩量，资金青睐低位方向，科技方向调整后板块轮动持续性一般，指数短期或震荡，中期A股慢牛根基未动摇 [9][10] - 东莞证券认为A股市场探底回升，美联储成员沃勒表示就业增长放缓应继续降息，11月进入政策效能释放与盈利验证窗口，“十五五”建议稿或对风偏形成支撑，指数有望延续慢牛 [10]

上证综指ETF（510760）的超额收益表现 - 截至2025年10月31日，上证综指ETF自2020年9月9日上市以来二级市场涨幅达49.3%，显著超越同期上证综指19.25%的涨幅，超额收益达30.05% [1][2][3] - 该ETF相当于在2025年10月底上证综指3954.79点的基础上，为投资者实现了5143点的收益水平 [1] - 过去一年、三年、五年及上市以来，该ETF均实现正向超额收益，分别为3.84%、15.90%、30.89%和30.02% [3] 超额收益的驱动因素 - 采用抽样复制策略，在控制跟踪误差的前提下增厚收益 [2] - 上证综指股息率超2%，由于基金业绩比较基准为净价指数，而全价指数包含分红收益，因此股息收益成为超额收益的重要来源之一 [4] - 指数采用总市值加权法，“中字头”占比高，超配上游资源 [4] 与沪深300指数的对比 - 截至2025年10月31日，该ETF上市以来涨幅为49.3%，相比同期下跌1.14%的沪深300指数，超额收益高达50.45% [5][6] - 过去一年、三年、五年，该ETF相对沪深300指数的超额收益分别为5.15%、20.32%和54.71% [6] 产品优势与市场观点 - 管理费率为0.15%/年，托管费率为0.05%/年，是全市场费率最低的大盘投资工具之一 [6] - 上证综指集中覆盖中国优质资产，被视为做多中国的重要渠道 [5] - 稳增长政策持续发力、市场成交活跃、货币政策宽松及中美贸易缓和等因素持续催化A股行情 [5]