报告行业投资评级 - 单边谨慎偏多，跨期、跨品种、期现、期权无相关投资建议 [5] 报告的核心观点 - 当天现货价格小幅下跌，下游采购意愿较好，短期供需格局好转，库存及产量均有降低，其他矿山后续审批情况存在不确定性，消费端存在支撑，在矿端扰动影响下，碳酸锂预计偏强运行，但盘面波动较大 [3] 市场分析 - 2025年8月26日，碳酸锂主力合约2511开于79260元/吨，收于79020元/吨，收盘价较昨日结算价变化-0.75%，成交量为559599手，持仓量为349496手，前一交易日持仓量368667手，基差为2080元/吨，当日碳酸锂仓单26690手，较上个交易日变化1060手 [1] - 电池级碳酸锂报价79400 - 84000元/吨，较前一交易日变化-800元/吨，工业级碳酸锂报价78800 - 80000元/吨，较前一交易日变化-800元/吨，6%锂精矿价格920美元/吨，较前一日变化0美元/吨 [1] - 碳酸锂现货价格持续下跌，下游采购及点价行为较昨日略有增多，但部分厂商本周采购量级较上周收窄，下游整体采购心态转向谨慎，普遍观望等待价格进一步下调，当前处于“金九银十”传统旺季周期，下游需求仍存在一定刚性支撑 [1] 产量与库存情况 - 周度产量降低842吨至19138吨，以锂辉石生产产量增加，以云母生产产量降低，周度库存降低713吨，总库存141543吨，下游库存增加较多，冶炼厂库存减少 [2] 策略 - 需关注矿端开工情况，参与者需做好风险管控 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2510在20均线上下震荡运行 下方成本线有支撑 基本面偏空 基差偏多 库存和盘面偏空 主力持仓偏空 [2] - 不锈钢2510在20均线上下宽幅震荡运行 基本面中性 基差偏多 库存和盘面偏空 [4] 各目录总结 多空因素 - 利多因素为金九银十预期、反内卷政策、成本线12万有支撑 [7] - 利空因素为国内产量继续同比大幅上升 需求无新增长点 长期过剩格局不变 三元电池装车量同比下降 [7] 镍、不锈钢价格基本概览 - 沪镍主力8月26日价格120370元 较前一日涨60元；伦镍电8月26日价格15280元 较前一日涨305元；不锈钢主力8月26日价格12840元 较前一日跌40元 [12] - 8月26日SMM1电解镍价格121450元 较前一日涨200元；1金川镍价格122750元 较前一日涨150元；1进口镍价格120550元 较前一日涨200元；镍豆价格122600元 较前一日涨200元 [12] - 8月26日无锡冷卷指数12580元 较前一日跌20元；佛山、杭州、上海等地冷卷304*2B价格持平 [12] 镍仓单、库存 - 截止8月22日 上期所镍库存为26943吨 其中期货库存22552吨 分别减少19吨和增加411吨 [14] - 8月26日伦镍库存209148吨 较前一日减600吨；沪镍仓单22086吨 较前一日减206吨；总库存231234吨 较前一日减806吨 [15] 不锈钢仓单、库存 - 8月22日无锡库存为61.46吨 佛山库存31.54万吨 全国库存109.17万吨 环比上升1.28万吨 其中300系库存65.87万吨 环比上升1.42万吨 [18] - 8月26日不锈钢仓单101026吨 较前一日减661吨 [19] 镍矿、镍铁价格 - 8月26日红土镍矿CIF（Ni1.5%）价格57美元/湿吨 较前一日持平；红土镍矿CIF（Ni0.9%）价格29美元/湿吨 较前一日持平 [22] - 8月26日菲律宾至连云港海运费11美元/吨 较前一日持平；菲律宾至天津港海运费12美元/吨 较前一日持平 [22] - 8月26日高镍（8 - 12）价格936.5元/镍点 较前一日涨6元；低镍（2以下）价格3420元/吨 较前一日持平 [22] 不锈钢生产成本 - 传统成本13002元 废钢生产成本13595元 低镍+纯镍成本16622元 [24] 镍进口成本测算 - 进口价折算123210元/吨 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油：隔夜油价回落，受市场避险情绪升温与供应不确定性加剧影响，短期建议单边观望，给出不同原油品种价格支撑区间，期权端等待波动放大后做扩机会 [38] - 聚酯产业链：各产品供需和价格有不同表现，如PX供需预期边际转弱但库存压力不大，PTA供需驱动偏强，乙二醇震荡偏强等，各产品给出相应投资策略 [2] - 聚烯烃：PP价格重心下移且加权利润压缩，PE稳中下移，9月中旬前整体供应压力不大，结构好转，给出LPO1扩大继续持有的策略 [7] - 甲醇：估值中性，内地供应同比高位但低库存支撑价格，需求端有改善预期，港口累库压力显著，01合约后续进口量或回落，市场平衡有望改善 [9] - 氯碱：烧碱预计现货继续稳中上调，前期多单可止盈离场；PVC供需压力大，可考虑择机逢高短空 [34] - 尿素：盘面偏弱震荡，受供应扩张与需求疲软矛盾影响，关注秋季备肥及复合肥采购量变化 [41] - 纯苯 - 苯乙烯：纯苯走势震荡偏弱，BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动；苯乙烯供需有好转预期，但供应高位且库存偏高，EB10短期偏空对待 [43] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 价格及价差：8月27日，Brent跌2.3%至67.22美元/桶，WTI涨0.3%至63.44美元/桶，SC涨1.34%至500.10元/桶等，各月差及价差有不同变化 [38] - 观点：受宏观风险、地缘与消息面及供需基本面因素影响，短期建议单边观望，给出价格支撑区间，期权端等待机会 [38] 聚酯产业链 - 上游价格：8月26日，布伦特原油（10月）跌2.3%至67.22美元/桶，CFR日本石脑油涨1.2%至600美元/吨等 [2] - 下游聚酯产品价格及现金流：POY150/48价格跌1.58%至6845元/吨，POY150/48现金流跌32.2%至 - 60元/吨等 [2] - PX相关：CFR中国PX涨0.6%至864美元/吨，PX现货价格（人民币）跌0.5%至7126元/吨等 [2] - PTA相关：PTA华东现货价格涨0.4%至4870元/吨，PTA现货加工费跌3.7%至227元/吨等 [2] - MEG相关：MEG华东现货价格涨0.2%至4553元/吨，MEG港口库存降4.7万吨等 [2] - 开工率变化：亚洲PX开工率76.3%，涨3.0%；中国PX开工率84.6%，涨0.3%等 [2] - 观点：各产品供需和价格有不同表现，给出相应投资策略 [2] 聚烯烃 - 价格：8月26日，L2601收盘价跌0.28%至7402，PP2601收盘价跌0.4%至7046等 [7] - 库存：PE企业库存涨12.91%至50.2万吨，PP企业库存跌2.59%至57.2万吨等 [7] - 开工率：PE装置开工率78.7%，降6.5%；PP装置开工率78.2%，涨0.4%等 [7] - 观点：PP价格重心下移且加权利润压缩，PE稳中下移，9月中旬前整体供应压力不大，结构好转，给出投资策略 [7] 甲醇 - 价格及价差：8月26日，MA2601收盘价跌1.2%至2395，太仓基差涨45.1%至13等 [9] - 库存：甲醇企业库存降1.522万吨，甲醇港口库存涨5.4万吨等 [9] - 开工率：上游国内企业开工率73.01%，涨0.52%；下游外采MTO装置开工率76.92%，持平 [9] - 观点：估值中性，供需有不同表现，01合约后续进口量或回落，市场平衡有望改善 [9] 氯碱 - 现货&期货：8月26日，山东32%液碱折百价持平，华东电石法PVC市场价跌0.2%至4760等 [34] - 海外报价&出口利润：烧碱FOB华东港口跌2.6%至380美元/吨，PVC出口利润跌5.4%至42.6元/吨等 [34] - 供给：烧碱行业开工率86.1%，降1.4%；PVC总开工率75.0%，降4.8%等 [34] - 需求：氧化铝行业开工率83.0%，降0.2%；隆众样本管材开工率33.6%，涨2.0%等 [34] - 库存：液碱华东厂库库存降18.8%至19.0，PVC总社会库存降3.1%至49.3万吨等 [34] - 观点：烧碱预计现货继续稳中上调，前期多单可止盈离场；PVC供需压力大，可考虑择机逢高短空 [34] 尿素 - 期货：8月26日，01合约收盘价跌0.67%至1777等，各合约价差有不同变化 [41] - 主力持仓：多头前20持仓降0.43%至115323，空头前20持仓降2.34%至151812等 [41] - 上游原料：无烟煤小块（晋城）持平于900元/吨，动力煤坑口（伊金霍洛旗）跌1.94%至505元/吨等 [41] - 现货市场价：山东（小颗粒）持平于1700元/吨，东北地区（小颗粒）跌1.14%至1730元/吨等 [41] - 供需面：国内尿素日度产量降0.81%至19.52万吨，尿素生产厂家开工率降0.81%至84.33%等 [41] - 观点：盘面偏弱震荡，受供应扩张与需求疲软矛盾影响，关注秋季备肥及复合肥采购量变化 [41] 纯苯 - 苯乙烯 - 上游价格及价差：8月26日，布伦特原油（10月）跌2.3%至67.22美元/桶，纯苯 - 石脑油跌5.1%至150美元/吨等 [43] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货跌1.2%至7260元/吨，EB期货2510跌1.0%至7257元/吨等 [43] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：苯酚现金流跌3.6%至 - 544元/吨，PS现金流跌26.7%至 - 110元/吨等 [43] - 库存：纯苯江苏港口库存降4.2%至13.80万吨，苯乙烯江苏港口库存涨10.8%至17.90万吨 [43] - 产业链开工率变化：亚洲纯苯开工率涨2.9%至77.9%，国内纯苯开工率涨1.3%至79.0%等 [43] - 观点：纯苯走势震荡偏弱，BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动；苯乙烯供需有好转预期，但供应高位且库存偏高，EB10短期偏空对待 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对锰硅、原油、焦煤等多种期货品种进行短评，分析各品种的供需、成本等基本面情况，给出价格走势判断及投资建议。 各品种短评总结 锰硅 - 全国187家独立硅锰企业样本开工率46.37%，较上周增加0.62%，日均产量30170吨，环比增长590吨创逾一年新高 [1] - 成本上焦炭价格高位，锰矿港口报价小幅松动，成本支撑力度减弱；需求上钢厂利润尚可、成材产量高位，但阅兵期间钢材产量回落、需求下滑；供应端产量升至年内高位，市场供应压力积累 [1] - 短期成本支撑下价格下跌空间有限，中长期供需走向宽松价格存下行压力 [1] 原油 - 截止2025年8月22日当周，美国商业原油库存减少97.4万桶，馏分油库存减少148.8万桶，汽油库存减少206万桶 [1] - 欧佩克+提速增产是压制力量，隔夜库存下降略低于市场预期，增产预期与库存平稳博弈，近期缺乏消息驱动，短期震荡偏弱 [1] 焦煤 - 全国230家独立焦企样本产能利用率74.17%增0.04%，焦炭日均产量52.31增0.02，焦炭库存39.47增0.16，炼焦煤总库存823.94减5.47，焦煤可用天数11.8天减0.09天 [3] - 基本面无明显变化，超产核查和山西强降雨压制供应，阅兵前焦化厂、钢厂环保限产影响需求；“反内卷”影响阶段性释放，后续可能有利多驱动，空头氛围谨慎 [3] - 现阶段多空因素交织，市场分歧增加，期货主力合约区间震荡运行，关注“反内卷”整治进展 [3] 螺纹钢 - 8月26日国内钢材市场价格由涨转跌，唐山迁安普方坯出厂含税价下跌20报3030元/吨，2家钢厂建筑钢材出厂价格持稳，全国主要城市螺纹钢均价3345元/吨，较上一交易日跌9元/吨 [3] - 周初钢市普涨因环保限产消息叠加双焦期货大涨，但弱现实压制钢价反弹幅度，高温淡季和房地产市场调整使需求改善有限，昨日黑色期市下挫，下游采购低迷 [3] - 预计短期钢价震荡偏弱运行 [3] 生猪 - 8月26日“农产品批发价格200指数”为116.09，比昨天上升0.31个点，“菜篮子”产品批发价格指数为116.59，比昨天上升0.36个点，截至14:00时全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.01元/公斤，比昨天下降0.5% [4] - 昨日各省份生猪价格延续下跌，需求跟进有限，规模场出栏节奏加快，市场承压下滑，但连续下跌后市场抵触情绪渐起 [4] - 建议短多继续持有，LH2511合约下方支撑13700；养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值 [4] 棕榈油 - 2025年8月1 - 25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少3.26%，出油率环比上月同期增加0.40%，产量环比上月同期减少1.21% [4] - 美国生柴掺混义务豁免政策利空影响持续发酵，棕榈油尚无利多消息指引，马棕相对弱势，外商报价低、出货意愿强，国内进口利润好 [4] - 盘面短期被压制，震荡运行，建议观望为主 [4] 大豆 - 巴西8月大豆出口量料为890万吨，前一周预估为894万吨；豆粕出口量料为213万吨，前一周预估为233万吨；玉米出口量料为780万吨，前一周预估为805万吨 [5] - 国产大豆市场价格窄幅波动、走势平稳，粮贸企业库存不多等待新豆上市，供需上供应新豆将增量，需求补货有限，加上国储库陈粮投放 [5] - 短期国产豆价继续弱稳运行 [5] PTA - 聚酯市场整体库存集中在16 - 26天，POY库存至16 - 27天，FDY库存至14 - 26天附近，DTY库存至15 - 27天左右 [5] - 受恒力惠州检修影响，PTA开工率下降；下游聚酯库存下降，宏观氛围好转，金九银十需求旺季预期下聚酯负荷企稳回升，但持续性存疑；成本端8月PX供需预期边际转弱，原油上涨受阻回落 [6] - 整体观望过渡为佳 [6] 橡胶 - 泰国原料胶水价格55.45泰铢/公斤，杯胶价格50.1泰铢/公斤；云南胶水制全乳价格14300元/吨，海南胶水制全乳价格14500元/吨，制浓乳胶价格16100元/吨；泰国前7个月天然橡胶、混合胶合计出口257.2万吨，同比增9.3%，合计出口中国160.3万吨，同比增29% [6] - 泰国等东南亚产区与国内产区处于雨季影响割胶作业，科特迪瓦干季割胶预计正常，全球供应符合季节性；需求端国内轮胎行业生产起色不大，替换胎需求不佳和轮胎出口增速下降 [6] - 供需双弱局面，阶段性宏观因素带动有支持，产业缺驱动，观望或短线过渡 [6] 甲醇 - 西北地区甲醇样本生产企业周度签单量6.04万吨，环比+113.43%；江苏太仓甲醇市场价2272元/吨，下降25元/吨；国内甲醇周产能利用率83.76%，上升1.36%，内蒙古新奥60万吨/年甲醇装置预期本周检修结束；下游总产能利用率72.81%，周上升1.04%；中国甲醇港口样本库存107.6万吨，周上升5.42万吨；中国甲醇样本生产企业库存31.08万吨，周增加1.52万吨 [7] - 国内甲醇开工高位上升，下游需求较稳，港口库存继续积累，9月预期进口量维持高位；内地企业竞拍成交顺畅，港口市场基差走弱，现货商谈成交一般 [7] - 预计甲醇01合约短期震荡运行，上方压力2405一线，建议观望或反弹短线做空 [7] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1297元/吨，近期震荡偏弱；纯碱周度产量77.14万吨，环比+1.33%；纯碱厂家总库存191.08万吨，周上升0.9%；浮法玻璃开工率75.34%，周度持平；全国浮法玻璃均价1151元/吨，环比上日+1元/吨；全国浮法玻璃样本企业总库存6360.6万重箱，环比上升0.28% [8] - 浮法玻璃开工较稳，库存小幅上升，华北市场稳定，交投不温不火，下游逢低采购；国内纯碱市场走势一般，价格偏弱整理，下游采购积极性不佳，多低价刚需 [8] - 预计纯碱01合约短期震荡运行，上方压力1350一线，建议观望 [8] 聚丙烯 - 华东拉丝级聚丙烯主流价7010元/吨，环比上日持平；聚丙烯产能利用率80.91%，较上日+0.45%；下游行业平均开工49.53%，周上升0.18个百分点；聚丙烯商业库存80.06万吨，周下降2.68万吨；两油聚烯烃库存73万吨，近期震荡下行 [9] - 开工较稳，整体供应充裕，商业库存下降但高于前两年同期值，供需宽松下预计商业库存阶段性仍高位运行；市场价震荡运行，近期生产企业装置检修缩减，供应端压力显现，市场进入金九银十消费旺季，下游开工有所提升 [9] - 预计PP 01合约短期震荡运行，下方支撑7030一线，建议观望或回调短线做多 [9]

政策调整内容 - 上海六部门联合发布房地产优化政策 涉及限购 公积金 贷款利率等多方面调整[1] - 外环外区域符合条件的居民家庭取消限购 公积金贷款额度进一步提升[1] - 政策被认为是近期力度较大的楼市优化举措[1] 市场即时反应 - 政策发布当天部分项目来访量超过百组 有项目实行24小时不打烊应对需求释放[2] - 市场表现存在分化 并非所有项目都出现到访量提升[2] - 松江区某项目年初开盘目前销售过半 预计年底前可全部售罄[2] 购房群体特征 - 现场购房群体以刚需为主 有购房者表示新政降低购房成本但主要需求仍为刚需[2] - 新政策对外环购置第二套住房 为父母购置养老房产等需求有促进作用[3] 库存与去化情况 - 上海外环外新房库存占全市约70% 去化周期较长[3] - 外环外二手房挂牌量占比达到近40%[3] 企业应对策略 - 房企加大营销力度 采取限时折扣 免除物业费 赠送车位抵用券等促销手段[3] - 企业可优化推盘和定价策略 把握外环不限购 利率和公积金优化等政策红利[3] 市场前景预期 - 业内人士预计政策红利释放叠加金九银十传统旺季 市场活跃度将提升[1][3] - 交通便利 配套完善的项目去化速度可能快于市场平均水平[3] - 市场成交预计温和回升 巩固止跌回稳态势[1][4]

库存数据 - 广东铝锭库存19.15万吨 无锡18.40万吨 巩义8.80万吨 三地总库存46.35万吨 较上期增加0.45万吨 [1] 巴西铝矿石装运 - 2025年8月第4周16个工作日内巴西累计装出铝矿石和铝精矿41.01万吨 较去年8月53.24万吨下降23.0% [1] - 日均装运量2.56万吨/日 较去年8月增长5.9% [1] 电解铝市场指标 - 8月25日电解铝现货沪伦比值7.93 进口盈亏-1353.55元/吨 较前值-1225.72元/吨扩大亏损127.83元/吨 [1] 供应端动态 - 丰水期西南电解铝厂复产接近尾声 原料备货和库存去化速度放缓 [1] - 后续采购意愿可能减弱 受产能限制产量提升空间有限 [1] 需求端展望 - 8月处于消费淡季 终端市场尚未企稳回暖 [1] - "金九银十"传统旺季临近 需求有望出现回升 [1] 价格与宏观环境 - 美联储9月降息预期升温 叠加国内上海房地产新政出台 宏观氛围偏向积极 [1] - 铝价冲高对消费形成抑制 周末到货导致铝锭社会库存累积 [1] - 消费旺季实际兑现情况仍需观察 铝价短期受宏观因素影响震荡偏强 [1] 机构操作建议 - 建议中线采取滚动做多策略 沪铝2510合约参考支撑位20200元/吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 短期供需格局较好，库存及产量均降低，盘面回落后下游采购意愿较高，其他矿山后续审批情况存在不确定性，消费端有支撑，在矿端扰动影响下，碳酸锂预计偏强运行，但盘面波动大，参与者需做好风险管控 [3] 市场分析 - 2025年8月25日，碳酸锂主力合约2511开于81000元/吨，收于79380元/吨，较昨日结算价变化-0.30%，成交量626916手，持仓量368667手，前一交易日持仓量362254手，基差3340元/吨，当日碳酸锂仓单25630手，较上个交易日变化640手 [1] - 电池级碳酸锂报价80200 - 84800元/吨，较前一交易日变化-1400元/吨，工业级碳酸锂报价79600 - 80800元/吨，较前一交易日变化-1400元/吨，6%锂精矿价格920美元/吨，较前一日无变化 [1] - 处于“金九银十”传统旺季周期，下游需求有一定刚性支撑，现货价格回落，下游采购及点价行为上周活跃，本周趋于平稳，今日成交量回落，下游采购心态转向谨慎 [1] 产量与库存情况 - 周度产量降低842吨至19138吨，以锂辉石生产产量增加，以云母生产产量降低，周度库存降低713吨，总库存141543吨，下游库存增加较多，冶炼厂库存减少 [2] 策略 - 单边：短期谨慎偏多，关注其他矿山开工情况 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移、偏弱运行 [1][2] - 铝锭价格短期高位震荡，短期价格仍有支撑，预计近期区间运行 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响建筑钢材总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂部分已停产或预计1月中旬左右停产，个别钢厂预计1月20日后停产，停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [1][2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2% [2] - 成材供需双弱，市场情绪悲观，冬储低迷，价格震荡下行再创新低 [2] 铝锭 - 上周国内铝下游加工龙头企业整体开工率环比上升0.8个百分点至59.5%，部分细分领域开工率有不同变化，预计8月下旬部分领域延续回升势头，“金九银十”或拉动铝箔、铝型材需求 [2] - 8月25日国内主流消费地电解铝锭库存61.60万吨，较上周四增长2.0万吨，较上周一上涨0.9万吨，库存再度回升，采购情绪转弱，现货升水受压制 [2] - 短期内消费仅边际改善，铝锭库存可能再度累库，但当前库存总量相比历史同期仍处低位 [2] - 宏观降息预期反复，关注国内政策推进及库消走势，淡季及实际影响预计给上方带来压力 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2510合约预计在20均线上下震荡运行，基本面偏空但基差偏多，库存和主力持仓偏空 [3][4] - 不锈钢2510合约预计在20均线上下宽幅震荡运行，基本面中性，基差偏多，期货仓单库存偏空 [5] 根据相关目录分别总结 沪镍每日观点 - 基本面：外盘休市，矿价维稳，镍铁价格稳中有升，成本线坚挺；不锈钢库存回升，期待金九银十提振消费去库存；新能源汽车产销数据好，但三元电池装车量同比下降，总体需求提振受限；中长线过剩格局不变，偏空 [4] - 基差：现货121250，基差940，偏多 [4] - 库存：LME库存209748（休市），上交所仓单22292，较之前减少260，偏空 [4] - 盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空 [4] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [4] 不锈钢每日观点 - 基本面：现货不锈钢价格上涨，短期镍矿价格稳定，海运费坚挺，镍铁价格稳中有升，成本线坚挺，不锈钢库存回升，后期关注金九银十的消费情况，中性 [5] - 基差：不锈钢平均价格13800，基差920，偏多 [5] - 库存：期货仓单101687，较之前减少238，偏空 [5] - 盘面：收盘价在20均线以下，20均线向上，中性 [5] 多空因素 - 利多因素：金九银十预期、反内卷政策、成本线12万有支撑 [8] - 利空因素：国内产量继续同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；三元电池装车量同比下降 [8] 镍、不锈钢价格基本概览 - 期货价格：8月25日，沪镍主力120310，较8月22日涨700；伦镍电14975（休市）；不锈钢主力12750，较8月22日涨130 [13] - 现货价格：8月25日，SMM1电解镍121250，较8月22日涨700；1金川镍122600，较8月22日涨750；1进口镍120350，较8月22日涨700；镍豆122400，较8月22日涨700 [13] 镍仓单、库存 - 上期所镍库存：截止8月22日，上期所镍库存为26943吨，其中期货库存22552吨，分别减少19吨和增加411吨 [15] - 8月25日库存情况：伦镍209748（休市），沪镍（仓单）22292，较8月22日减少260，总库存232040，较8月22日减少260 [16] 不锈钢仓单、库存 - 8月22日库存情况：无锡库存为61.46吨，佛山库存31.54万吨，全国库存109.17万吨，环比上升1.28万吨，其中300系库存65.87万吨，环比上升1.42万吨 [20] - 8月25日期货库存：不锈钢仓单101687，较8月22日减少238 [21] 镍矿、镍铁价格 - 镍矿价格：8月25日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）为57美元/湿吨，与8月22日持平；红土镍矿CIF（Ni0.9%）为29美元/湿吨，与8月22日持平 [24] - 海运费：菲律宾到连云港海运费11美元/吨，到天津港海运费12美元/吨，均与8月22日持平 [24] - 镍铁价格：8月25日，高镍（8 - 12）930.5元/镍点，较8月22日涨0.5；低镍（2以下）3420元/吨，与8月22日持平 [24] 不锈钢生产成本 - 传统成本12924，废钢生产成本13590，低镍 + 纯镍成本16565 [26] 镍进口成本测算 - 进口价折算120402元/吨 [28]

现货价格 - 亚洲PX价格上涨2美元/吨至859美元/吨 对应人民币现货价格7046元/吨 [1] - 10月现货商谈水平走扩至+8.5/+10 11月维持在+6/+8区间 [1] - 两笔10月现货成交分别达860美元/吨（恒力售予GS）和859美元/吨（万新售予逸盛） [1] 利润水平 - PXN价差维持在267美元/吨附近 [1] 供应状况 - 国内PX负荷率提升0.3个百分点至84.6% [2] - 亚洲PX负荷率上升2.2个百分点至76.3% [2] - 海外PX开工出现明显回升 [2] 需求动态 - PTA负荷率下降3.1个百分点至72.9% [2] - 恒力惠州250万吨装置计划外停车 逸盛海南200万吨装置停车检修 [2] - 嘉通300万吨装置降负后恢复 嘉兴石化220万吨装置重启中 [2] 行业展望 - 国内外PX检修装置逐步重启 供应预期增加 [3] - PTA加工费持续偏低导致计划外检修增多 8月PX供需预期边际转弱 [3] - PX自二季度以来持续去库 当前绝对库存压力有限 [3] - 金九银十传统旺季预期支撑聚酯负荷企稳回升 产业链需求端呈现正反馈 [3] - 油价重心偏强对PX形成支撑 但反弹空间受油价及终端需求预期制约 [3]