报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年5月中美就贸易争端达成阶段性协议，出口型企业关税压力缓解，高成长赛道配置价值凸显，看好中宠股份、仙乐健康、安琪酵母，关注乖宝宠物、佩蒂股份 [3][11] - 零食板块仍具催化，有友食品新渠道动能延续Q2，传统线下渠道预计企稳，会员制商超新品表现良好，零食量贩渠道预计快速增长，电商渠道一季度快速增长，成本预计持平，利润率因渠道结构影响有下降趋势但处于合理范围 [4][12] 根据相关目录分别进行总结 板块更新 - 2025年5月中美达成阶段性协议，中方对美商品关税税率从125%降至10%（90天试行期），美方对华商品关税从原定加征145%削减至30%（90天观察期），出口型企业关税压力缓解 [3][11] - 乖宝宠物依托国内消费与品牌升级，弱化出口依赖；中宠股份多地布局产能，规避关税冲击；仙乐健康本地化生产销售，协商“关税共担+终端提价”机制；佩蒂股份通过海外工厂承接订单，降低国内直接出口比例 [11] 食品饮料行业表现 - 上周申万食品饮料行业指数涨幅+0.48%，在30个申万一级行业中位列第17，跑输沪深300指数0.64个百分点，当前行业动态PE为22.74，呈震荡上行趋势 [5][14] - 上周食饮行业5个子板块上涨，涨幅最高的为保健品（+8.54%）和烘焙食品（+2.36%） [5][14] - 上周食饮板块41只个股收涨，涨幅前5为ST交昂（+35.59%）、仙乐健康（+19.57%）、有友食品（+14.95%）、百合股份（+12.13%）、金达威（+12.10%） [5][14] 本周公司重点公告 - 南侨食品2025年4月合并营业收入27,389.98万元，同比减少0.98% [21] - 惠发食品部分董事、监事、高管计划减持股份 [22] - ST联合拟购买江西润田实业股份有限公司部分或全部股权，预计构成重大资产重组，股票自5月15日开市起停牌，预计不超10个交易日 [22] - 东鹏饮料鲲鹏投资于5月7 - 14日减持公司股份，持股比例从5.81%降至5.43% [22] - 贵州茅台2025年5月1 - 16日累计回购股份624,646股，占总股本0.0497%，支付金额1,011,403,920.62元 [22] 本周行业重要新闻 - 茅台集团1 - 4月茅台酒市场稳定增长，主流电商渠道销售同比增长超30% [24] - 5月15日酒鬼酒·紫坛（紫金版）换新上市，建议零售价719元 [24] - 青岛啤酒（潍坊）制造有限公司年产100万千升啤酒智能化生产项目预计11月投产 [24] - 魔爪饮料一季度在中国市场净销售额按美元计算同比增长40.1%，剔除汇率因素后同比增长43.2% [24] - 周黑鸭举行30周年庆暨品牌焕新发布会，宣布品牌焕新升级并提出两大核心战略 [24] - 中国餐饮连锁化率2024年达22%，预计2025年突破24% [24] 食饮行业周度产业链数据追踪 - 农产品：5月10日小麦价格2424.1元/吨，同比-6.32%，环比1.27%；4月23日玉米价格2.26元/公斤，同比-5.83%，环比0.89%等 [26] - 畜牧产品：5月16日猪肉价格20.94元/公斤，同比2.6%，环比0.72%；5月16日白条鸡价格17.36元/公斤，同比-1.14%，环比-0.63%等 [27] - 包装材料：5月16日瓦楞纸价格2624元/吨，同比-1.43%，环比-2.24%；5月16日铝锭价格20270元/吨，同比7.65%，环比3.79%等 [27] - 白酒批价：5月17日飞天原箱批价2780元，同比-5.76%，环比-0.36%；散瓶批价2585元，同比-5.66%，环比0%；五粮液普5批价1010元，同比6.32%，环比-0.98% [27]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：货代行业、航运业 - **公司**：马士基、MSC、ONE、COOCON、长荣（EMC）、赫伯罗特、地中海航运（MSC）、东方海外（OOCL） 纪要提到的核心观点和论据 美线订舱情况 - **五月初订舱火爆**：新闻利好及一级代理炒作仓位，推动家具、纺织品等传统大宗货物集中出货应对关税调整前库存积压，电商货物反弹弱[1][2] - **六月初订舱宽松**：与运力从其他航线回流有关，马士基和 MSC 等超大型船舶公司允许超额接单并取消部分订单试探市场需求[7][8] - **积压货物支撑出货高峰**：预计可支撑约七周出货高峰，三月份关税调整后进口方暂停约五周库存补充需求，优先抢运日用品等消耗快商品[10] 货代报价差异 - **差异原因**：屯仓炒作、客源结构差异以及合约价与市场价的博弈[1][4] - **当前价格水平**：目前给客户价格基本在 3,000 美元上下，马士基特价舱位可能低至 2,800 美元但不保仓，OKEA 联盟船舶服务价格偏贵约 3,200 美元左右[1][4] 货物反弹情况 - **反弹最快品类**：家电和家具反弹最快，主要进入沃尔玛等大型超市，应季服装有一定反弹，旅行包等非必需品反弹力度小[1][16] - **出货稳定品类**：汽车配件出货量相对稳定，3C 产品在四月关税下降后出货也较为稳定[1][16] 供给高峰预测 - **预计 6 月中旬迎来供给高峰**：企业急需补库存，但双边关税分摊问题和政策不确定性使部分企业观望，家电和家具类产品补库存需求最迫切[1][17] 美线航运占比 - **FOB 占比**：美线航运中 FOB 是绝对主流，占比 70%-80%[3][19] 转口贸易情况 - **转口贸易变容易**：中美关系缓和后，美国海关开箱能力可能无法满足需求，降低了转口贸易难度，东南亚转口贸易合规性提高[3][20] - **东南亚转口现状**：90 天豁免期内表现良好，粗暴式贴牌转口几乎灭绝，四月份海外贴牌出口形式大幅下降致东南亚货量略有下降，五月份保持稳定[20] 货代行业盈利能力 - **整体不如去年**：不同类型货代盈利差异明显，全程物流服务商盈利能力最强，传统 FOB 订单服务商利润被压缩严重[26] 欧线运价走势 - **今年运价一直较低**：四月份美线船进入后更明显，预期七月份能达到 3,000 美元左右[31][32] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **屯仓情况**：五月底前屯仓难度较高，六月敞开放，二级代理最低定价 2,800 美元，一级代理集中采购成本可能低至 2,500 美元左右[5] - **新船运力投放**：新船投运到美线可能性 50%-60%，更多投入长距离航线，非中国籍和中型船舶将被切换到美线使用[13] - **运力回补时间**：印巴航线或南美西亚等航线调配出去的运力预计 6 月中旬回补完毕，欧洲方向可能延迟至 7 月份[14] - **线上线下订舱比例**：因船公司而异，马士基和 OOCL 线上订舱比例较高，其他船公司线下订舱比例更高[23] - **船公司仓位售罄情况**：马士基仓位售罄能一定程度指示订单情况良好，其他船公司线上显示订舱售罄不能完全代表实际情况[24] - **货代退仓情况**：线上退仓费用较高，线下提前通知并消化部分仓位可能不收费，旺季北美航线高柜退仓费可能达 200 美金[25] - **空箱调度情况**：目前不会出现缺箱问题，美线每天占 10%左右运力，其他航线会带回空箱[30] - **红海局势影响**：尚未完全解决，直接走红海船只占小部分，大部分仍需绕行，完全停战或政策稳定大型船公司才会宣布复航[33] - **美债和欧洲债务影响**：上涨情况需关注每日航运状况，影响整体运输成本和市场行情[34]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：债券市场、化工行业、钢铁行业、基础材料行业、有色金属行业、铝土矿市场、交通运输行业（集运、航空） - **公司**：万华、卫星、华路、盐湖、龙佰、神华、中煤能源、医道国际、北京利尔、巨石、华新、中国铝业、中国宏桥、南山国际、中远海控、海丰国际、吉祥航空 纪要提到的核心观点和论据 债券市场 - **核心观点**：短期关税缓和对债券市场可能不利，中长期影响有限，二三季度财政政策增量措施出台晚，货币政策放松利于债券交易窗口期 - **论据**：短期风险偏好上升，长端利率债调整，十年国债反弹约 5 个基点；美国加征 30%关税中长期对经济不利，虽短期出口和 GDP 或优于预期，但中长期经济压力仍在，未威胁债券牛市格局 [2] 化工行业 - **核心观点**：化工行业估值处于历史低位，是配置良机，产业周期迎来拐点，基本面显著改善 - **论据**：自 2024 年 9 月以来，中证细分化工龙头指数表现优于沪深 300 指数及中证基础化工程数，分别跑赢 13.4%和 17%，截至 2025 年 5 月 16 日，市盈率为 1.97 倍，处于历史估值分位的 10%；化工品价格回升显著，如聚合 MDI 从 14,000 元回升至 17,000 元以上，每吨盈利超 6,000 元；2024 年资本支出下降 18.3%，2025 年一季度在 2024 年基础上下降 18.5%，主要龙头公司 2025 年预计下降超 25%；龙头公司 2025 年底至 2026 年初有确定性增量，如万华等项目将带来 10 亿到 30 亿净值增量；成本端压力下降，煤价回落至约 600 元/吨，油价从 70 - 90 美元降至 55 - 65 美元 [1][3][4][5] 钢铁行业 - **核心观点**：关税对钢铁板块影响告一段落，应关注基础材料板块后续投资机会 - **论据**：关税扰动使钢铁板块出现抢出口现象，今年前四个月钢铁出口增长 8.2%，但五月份增速可能下滑；关税政策实际影响不大，目前税率仍为 70% [1][6] 基础材料行业 - **核心观点**：基础材料板块未来投资机会有三个方向 - **论据**：一是关注财政发力带来的基建相关板块，如地方基建或工程公司；二是高分红逻辑适用，如神华、中煤能源等；三是关注海外布局良好的公司，如医道国际等，在欧洲市场利润率高，与中国关系或改善 [7] 有色金属行业 - **核心观点**：中美关税缓和为有色金属行业提供阶段性投资机会，利好铝行业短期需求 - **论据**：关税缓和使宏观风险偏好上升，有色金属价格回暖，出口美国订单重启；中国对美国铝制品出口自 2018 年以来持续下降，2024 年降至 25 万吨，比 2018 年之前下降 60%，今年 1 - 3 月累计出口下滑约 20%，三月份同比下降 25%，关税缓和利于间接出口恢复，提振行业需求 [1][8][9] 铝土矿市场 - **核心观点**：建议关注拥有低成本一体化布局的矿业公司 - **论据**：几内亚政府收回 51 个矿权，其中部分待产矿区 2024 年产量占几内亚总产量 12%，中国夜盘国内氧化铝价格期货大涨 0.7%；年初以来氧化铝价格下跌，国内亏损率超 50%，小型厂商停产检修，电瓶产能减少 7 个百分点，现货紧张；几内亚要求本地矿企加速下游冶炼厂建设，全球供应链脆弱性增加，供给集中度提升 [1][10] 交通运输行业（集运） - **核心观点**：2025 年集运公司运价中枢提高，盈利预测及估值上调，整体表现向好 - **论据**：20%暂缓关税有 90 天期限，出货时间集中在五月中旬至七月中旬，可能导致短期集运运量急剧增加，推高短期运价；最近一周美西线运价从前一周的 2,400 美元上升至 3,100 美元，涨幅约 31%，国际各大船公司预计六月进一步提价；集运公司长协价格高，能维持较高盈利，如中远海控一季度盈利超预期，即期运价跌幅比市场平均少 20%；中远海控 2025 年 PE 预计降至 8 倍左右，海丰国际降至 7.5 倍左右，股息率将进一步提升 [1][11][12][13] 交通运输行业（航空） - **核心观点**：航空业基本面改善显著，盈利预计大幅改善 - **论据**：关税使中国航空公司引进波音飞机及关键零部件进口减少，供给压缩；四月至五月票价回升，2025 年票价与 2024 年持平，油价同比下降 13%，需求积极；2025 年国内航空煤油采购价格同比下降 13%，燃油附加费降低 [1][14][15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 推荐港股中的航空公司，目前估值约为十倍，推荐吉祥航空作为 A 股重点标的 [16]

以下文章来源于东方财富网 ，作者十字路口 东方财富网 . 东方财富网，中国财经门户，提供7*24小时财经资讯及全球金融市场报价，汇聚全方位的综合财经新闻 和金融市场资讯。 当地时间周五(5月16日)美股三大指数集体上涨，截至收盘，道指上涨331.99点，涨幅0.78%，收报 42654.74点；纳指上涨98.78点，0.52%，收报19211.10点；标普500指数上涨41.45点，涨幅0.70%，收报 5958.38点。 （图片来源：东方财富APP，统计截至2025/5/16，不作投资推荐） 大型科技股多数上涨，特斯拉涨超2%，奈飞、谷歌涨超1%，微软、英伟达、亚马逊、英特尔小幅上 涨；苹果、Meta小幅下跌。CoreWeave涨超22%，3月份美国IPO以来股价累计超过翻倍。联合健康 （UNH）涨超6%，结束此前连续八个交易日下挫的趋势。 （图片来源：东方财富APP，统计截至2025/5/16，不作投资推荐） 中概股方面，纳斯达克中国金龙指数收涨0.52%。哔哩哔哩上涨6.71%，蔚来上涨2.76%，知乎上涨 1%，微博上涨0.59%，爱奇艺上涨0.52%，小鹏汽车上涨0.24%，百度上涨0.17%，携程 ...

能源化工日报 日度观点: ◆ PVC： ◆ 烧碱： 5 月 15 日受魏桥上调采购价和氧化铝大涨影响，主力 SH09 合约收 2567 元/吨（+37），山东市场主流价 830 元/吨（0），折百 2594 元/吨（0）， 液氯山东-50 元/吨（-100）。5 月 16 日开始，山东地区某氧化铝厂家采 购 32%离子膜碱价格上调 15 元/吨，执行出厂 760 元/吨（折百 2375 元/ 吨）。截至 20250515，隆众资讯统计全国 20 万吨及以上固定液碱样本 企业厂库库存 41.59 万吨(湿吨)，环比上调 7.09%，同比上涨 1.74%。山 东意外检修较多，近期液氯与烧碱价格均反弹。中期看，供应端，减产 装置中下旬陆续恢复，利润尚可、开工高位，新装置有少量投产预期， 库存高位去库不畅，供应同比压力偏大。需求端，关税影响烧碱下游非 铝行业需求（如印染化纤），非铝有补库放缓，五月后步入淡季；氧化 铝投产与降负并存，边际企业亏损减停产增多，需求边际转弱预期，魏 桥的烧碱日均收货量低于日耗，支撑采购价上涨；海外有氧化铝新投产， 烧碱出口存一定支撑，呈现阶段性签单。总的来看，短期供应减量和关 税缓和有支撑 ...

港股市场表现 - 5月15日，恒生指数下跌0.8%，收报23,453点；恒生科技指数下跌1.6%，收报5,297点，大市成交额约2,000亿港元[1] - 大型科技股京东跌超4%、美团跌2.9%，半导体及黄金股领跌，港口航运股逆势走强[1] 企业业绩与动态 - 阿里巴巴2025财年Q4营收2364亿元，同比增长6.57%，经调整净利润298亿元，同比增长22%，阿里云季度收入增长增至18%，淘天集团客户管理收入同比增长12%[1] - 恒瑞医药5月15 - 20日招股，2024年收入与股东净利润分别同比增加22.6%与47.2%，招股估值对应51.2 - 51.3倍2024年历史市盈率[3] 行业政策与影响 - 中国商务部反对美方232关税，关税缓和或推动出口链及科技板块估值修复，但90天暂缓期后关税有反弹风险，科技围剿风险未消[2] 新能源与公用事业 - 光伏港股下跌较大，信义光能、福莱特玻璃、协鑫科技下跌1.9% - 3.3%；电力设备港股表现分化，东方电气上涨3.0%，哈尔滨电气及上海电气下跌0.6% - 2.2%[4] 医药企业研报 - 荣昌生物维迪西妥单抗肝转移晚期乳腺癌适应症获批，预计提振销量，新适应症与研发进展顺利，2025年1季报略超预期，目标价上调至45.00港元，评级为“增持”[5][6][7][8] 房地产市场 - 上周30大中城市商品新房成交量达161万平方米，同比下跌16.8%，不同类别城市表现分化，土地成交量同比下跌59.0%[9][12] - 十大城市商品房存销比为91.0，一线城市存销比为57.4，二线城市存销比达145.6[11] - 中央推出多项支持房地产市场措施，内房港股依然落后大市，维持选取国企开发商[13][14][15]

美债收益率走势 - 5月15日美国10年期美债收益率自2月以来首次收于4.5%以上，30年期逼近5%，较前期上行5-7BP [1][3] - 期货市场有大型投资者买入看跌美债期权，目标收益率高达4.8% [3] - 美联储副主席杰斐逊表示关税可能推高通胀并减缓增长，货币政策将适时应对 [3] - 高盛将美联储降息预测从7月推迟至12月，因10万亿美元美债到期置换压力及海外买家需求减弱 [3] - 机构预计美债长端收益率将进一步上升，受通胀难降与经济情绪好转的双重影响 [4] 中国债市表现 - 中国债市未受美债明显影响，各期限收益率仅小幅回升，1年期国债收益率从1.41%上行至1.435%，10年期从1.621%升至1.6725% [1][7][8] - 央行降准降息提振债市，DR001和DR007分别回落至1.412%和1.5245%，与政策利率差距缩至10BP [11] - 一季度资金面紧张时DR007与政策利率差距超30BP，央行曾通过回笼流动性引导收益率回升 [11] 机构观点与策略 - 贝莱德基金预计中国或再降息10-20BP，短端利率下行将利好短债，长债走势偏震荡 [1][13] - 渣打认为全球债券市场低估了美欧大规模财政刺激可能性，美国债市短端更具吸引力 [4] - 部分机构预计2年期美债收益率区间为3.6%-4.25%，未来将直接受益于美联储降息 [5] - 瑞银称财政刺激力度或小于预期，增广财政赤字率额外扩张不到1个百分点（占GDP） [11] - 南银理财建议10年期国债按1.6%-1.7%区间高卖低买，短端品种降息后仍有8-10BP空间 [14] 政策与市场预期 - 央行近期推出"降息10BP+降准50BP+结构性降息25BP+增加再贷款额度1.1万亿"组合政策 [13] - 澳新银行预计中美第二阶段协议谈判窗口期临近2025年7月美国债务上限 [10] - 机构认为房地产去库存政策或加码，年内可能再降息20-30BP [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种主力合约进行点评并给出操作建议，涵盖股指、国债、贵金属、集运指数、钢材、有色、能源化工、农产品、特殊商品、新能源等多个板块，分析各品种的市场情况及走势，为投资者提供交易策略参考 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 指数下方支撑稳定，可卖出虚值看跌期权赚取权利金，或逢低做多9月IM合约并逢高卖出9月虚值6400执行价看涨期权做备兑策略 [2] 国债 - 短期期债或震荡，单边策略观望为主，关注资金面和经济数据；曲线策略建议关注做陡 [2] 贵金属 - 黄金短期承压，在3200美元（745元）附近存在支撑，卖出行权价在800以上的虚值黄金看涨期权可继续持有；白银价格在32 - 33.5美元（8000 - 8350元）区间窄幅波动，可尝试期权双卖策略 [2] 集运指数（欧线） - 现货提涨，主力盘面涨停，可考虑做多8月合约，或考虑8 - 10、6 - 10正套 [2] 钢材 - 单边操作暂观望为主，套利关注多材空原料套利操作 [2] 黑色 - 铁矿区间震荡，区间参考700 - 745；焦炭价格再次进入降价阶段，可多热卷空焦炭；焦煤煤价可能进入赶底阶段，可多热卷空焦煤；硅铁触底反弹，上方压力位暂参考5800；锰硅触底反弹，上方压力位暂参考5900 - 6000 [2] 有色 - 铜主力参考77500 - 79500；锌主力参考21500 - 23500；镍主力参考122000 - 128000；不锈钢主力参考12600 - 13200；锡在265000 - 270000区间试空 [2] 能源化工 - 原油单边建议观望，WTI波动区间[59, 69]，布伦特[61, 71]，SC[450, 510]，期权端做多波动率为主；尿素盘面重心下移，期权端短期买入做扩波动率为主；PX和PTA短期存回调压力，高位震荡对待，9 - 1正套离场，关注反套机会，PTA在产业链中偏多配；短纤单边同PTA，盘面加工费偏低无修复驱动；瓶片单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 550元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会；乙二醇卖出看跌期权EG2509 - P - 4250，EG9 - 1逢低正套；苯乙烯短期或仍偏强，谨慎参与；烧碱维持高空参与为主，近月关注2550附近阻力；PVC暂观望，中期维持逢高空参与；合成橡胶BR2507 - BR2509建议逢低正套；LLDPE和PP震荡；豆粕关注2900附近表现 [2] 农产品 - 豆粕关注2900附近表现；生猪在13800 - 14500区间波动；玉米关注2330附近支撑；棕榈油P2509有望反弹至8300；白糖单边观望或反弹偏空交易；棉花关注1350 - 13700压力情况；鸡蛋06、07空单逢低止盈离场，单边观望为主；苹果主力在7700附近运行；红枣短期在9000附近运行；花生主力在8200附近运行；纯碱5 - 6月检修预期较多，月间可考虑正套参与 [2] 特殊商品 - 玻璃09观测1000点位置突破情况；橡胶运行区间参考14500 - 15500，可考虑区间上沿轻仓试空；工业硅价格底部，可逐步关注小幅做多机会 [2] 新能源 - 多晶硅多单可以持有，关注价差结构是否会变成contango；碳酸锂主力参考6.2 - 6.6万运行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各化工品市场受宏观、供需、关税等因素影响，走势分化，PVC、烧碱、橡胶、尿素、甲醇、塑料等产品价格有不同表现，需关注宏观消息、需求情况、装置检修、关税政策等因素 [2][3][4][5][6][7][8] 各化工品总结 PVC - 5月14日主力09合约收盘4987元/吨（+149），多地市场价上涨，主力基差-207元/吨(-49） [2] - 近期宏观情绪回暖，库存略低于去年同期，基差走强提供底部支撑，但中长期需求低迷、供应有新投计划，供需宽松 [2] - 关税短期缓和超预期，但实质影响仍存，国内二季度转出口或有支撑，预期反弹空间受限，关注4月宏观经济数据和宏观消息 [2] 烧碱 - 5月14日主力SH09合约收2530元/吨（+30），山东市场主流价等部分价格有变动 [3] - 山东意外检修多，液氯与烧碱价格反弹，中期供应端压力偏大，需求端边际转弱，海外出口有一定支撑 [3] - 短期供应减量和关税缓和有支撑，中期09合约仍偏高空为主，关注魏桥送货量、库存去化、氧化铝投产开工、出口、液氯价格及检修情况 [3] 橡胶 - 5月14日偏强运行，短期宏观利好提振，基本面胶水上量慢、原料高位提供底部支撑 [4] - 现货总库存小幅累库，后期供应上量预期强，下游需求疲软，预计市场震荡运行 [5] - 给出青岛地区、中国天然橡胶社会库存等库存数据，半钢胎和全钢胎样本企业产能利用率下降，还给出原料价格和市场成交价格情况 [5] 尿素 - 主力合约跌0.89%收盘于1886元/吨，现货河南市场日均价下调7元/吨 [6] - 供应维稳，成本端无烟煤价格僵持，价格重心上移使毛利率上升，需求端复合肥产能运行率降低、库存去化，三聚氰胺等工业需求抬升，库存企业库存去化、港口库存增加 [6] - 南方水稻和北方玉米用肥需求将释放提供支撑，出口未定论，关注1850附近支撑，重点关注复合肥开工、装置检修、出口政策、煤炭价格波动 [6] 甲醇 - 主力合约涨0.86%收盘于2353元/吨，现货市场回暖 [7] - 供应端装置产能利用率高，近期到港量减少，成本端煤制甲醇利润窄幅降低但多盈利，需求端制烯烃行业开工率下滑、传统需求支撑有限，库存样本企业库存减少、港口库存增加 [7] - 供应预计增加，下游需求承接能力有限，预计宽幅震荡运行，关注宏观面、装置检修、制烯烃开工、煤炭和国际原油价格 [7] 塑料 - 5月14日主力合约涨2.11%收7339元/吨，现货各品种均价有变动 [8] - 供应端开工率略降、产量增加、检修损失量增加，需求端农膜开工大幅下滑、包装膜和管材开工一般，进出口受关税影响进口量下滑、出口量增加，库存企业社会库存减少 [8] - 二季度供应压力大，下游需求不佳，库存累库明显，中美经贸会谈消息短期有提振，关注下游需求、国内刺激政策、关税博弈、原油价格波动 [8]

根据提供的金融衍生品日报内容，该报告主要涉及市场行情分析和交易策略建议，但未提及具体的量化模型或因子构建内容。以下是报告核心要点的总结： 市场行情分析 1. **股指期货表现**：上证50指数涨0.2%，沪深300指数涨0.15%，中证500指数跌0.21%，中证1000指数跌0.27%[4] 2. **期权市场**：创业板ETF和500ETF期权成交活跃，隐波中枢回落，合成期货贴水加深[6] 3. **国债期货**：30年期主力合约涨0.13%，10年期涨0.03%，5年期跌0.01%，2年期涨0.03%[7] 交易策略建议 1. **股指期货**：建议在连续反弹后转入震荡整理策略[10] 2. **国债期货**：逢低轻仓试多，TS合约正套头寸止盈，做陡曲线头寸适度止盈[9] 数据指标 1. **波动率指标**： - 50ETF HV20为6.06%，波动率指数14.70% - 创业板ETF HV20为16.97%，波动率指数24.80%[7] 2. **成交量持仓量**： - 沪深300期货成交下降3.5%，持仓降2.2% - 中证1000期货成交降0.6%，持仓降0.9%[12][14] 3. **基差数据**： - IC当月基差-200至300点，IM当月基差-600至200点[19][24] 宏观数据 1. **资金面**：央行单日净回笼2250亿元，DR001利率1.4%附近[8][37] 2. **估值指标**： - 沪深300市盈率15-25倍，市净率1.0-2.0倍[22] 3. **利率曲线**：10-2年期国债利差15-45bp，30-10年期利差-0.5至1.5bp[40] 注：报告中未发现量化模型或因子构建相关内容，故未输出相关模块。市场数据引用自各图表及正文描述[4][6][7][9][12][14][19][22][24][37][40]