东京股市行情分析 - 日经平均股指连续2个交易日创历史新高，8月18日收于4万3714点，较上周末上涨336点（0 77%）[2] - 日经平均股指市净率（PBR）逼近2024年高点1 6倍，显示市场看涨氛围持续[2] - 投资者因缺乏回调买入机会，转向相对被低估的股票，扩大投资范围[2] 市场表现与资金流向 - 日经平均股指盘中一度涨至4万3835点，逼近4万4000点，市场强势超出预期[4] - 推动上涨的股票阵容变化：半导体与电气机械相关股（如Tokyo Electron和索尼集团）下跌约2%，银行股回落[4] - 零售股（如J・FRONT RETAILING、三越伊势丹）和汽车股（如铃木）受买盘支持，时隔10年创下新高[4] 估值与市场情绪 - 日经平均股指成份股平均市净率达1 58倍，超过2024年3月和7月的1 57倍峰值[5] - 投资者开始合理化偏高估值，因日本国内通胀逐步固化，美国经济未显著减速且美股创新高[5] - 资金扩散至"落后股"，市场可能接受市净率超过1 6倍，认为此次周期不同于以往[5] 交易量与行情持续性 - 主板市场近20日平均成交金额合计为5 2万亿日元，仍在增加[5] - 行情持续稳健的关键在于日本股市交易金额能否维持高水平，海外资金退场可能导致热度降温[5] 外部因素与投资者行为 - 7月下旬日美关税谈判达成协议后，日本股市上升趋势加强[7] - 盂兰盆节期间股价持续创新高，买入不足的投资者转向相对低估股票建仓[7]

市场行情分析 - 上证指数3700点上方被视为"无人区"，容易出现获利回吐导致的大幅回调，历史数据显示突破3600点后曾出现多次显著回调[1][3][4] - 2025年7月居民储蓄余额达161万亿元，A股总市值93万亿元，储蓄/市值比1.73，显示场外资金仍充裕[9] - 近期市场成交额维持在2.3万亿左右水平，8月14日银华日利ETF流通份额单日减少17.3亿份，显示资金加速入市[32][33][34] 行业表现对比 - 本轮行情中通信(111.7%)、计算机(78.8%)、传媒(63.5%)等行业涨幅显著超过2019-2021年周期[12][13] - 新能源、医药、食品饮料等上轮领涨行业本轮表现落后，食品饮料区间跌幅3.7%，医药生物涨幅仅38.7%[13][15] - PCB板块近期大涨4.3%创新高，CPO板块两日回调4%，光伏ETF单日上涨4.02%[43][45][47] 估值水平分析 - 上证指数PE达15.78倍，处于85.69%历史分位；沪深300在4200点PE为13.42倍，业绩增长不明显[16][19][21] - 创业板指PE35.39倍，百分位27.51%，较2020年同点位69倍PE显著下降，主要得益于宁德时代等新能源企业业绩增长[22][24] - 白酒行业PE从37倍降至18倍，科技板块PE从75倍降至61倍，业绩对估值消化作用差异明显[26][28] 资金动向 - 市场呈现极端分化，8月14日4625只个股上涨，仅644只下跌，银行板块独跌1.46%[37][39] - 证券ETF单日大涨4.75%，光伏和科技主线持续受资金追捧，但板块轮动加快[50][51] - 核心资产与成长板块估值分化加剧，消费等低估值板块持续受冷落[41][45]

港股通高股息低波动指数表现 - 港股通范围内上市公司整体表现中，金融、工业、能源行业占比近70% [4] - 该指数当前下跌0.1% [4] - 滚动市盈率为7.4倍 [4] 中证红利价值指数 - 由50只股息率高且价值特征突出的股票组成 [5] - 银行、煤炭、交通运输行业合计占比约80% [5] - 截至午间收盘上涨0.2% [5] - 滚动市盈率为7.7倍 [5] - 估值分位数为72.99 [5] 指数编制方法 - 中证红利价值指数选样考虑过去三年平均税后现金股息率及市净率、市盈率、市现率等估值指标 [5] - 中证红利指数2008年5月26日发布，2013年12月16日起由市值加权调整 [5] - 中证红利低波动指数2013年12月19日发布 [5] - 恒生港股通高股息低波动指数2017年5月8日发布 [5] 产品费率 - 管理费率0.15%/年 [6] - 托管费率0.05%/年 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前油价已出现相对低估，自身静态基本面与动态预测表现良好，迎来左侧布局良机，若地缘溢价重新打开，油价将获上涨空间；甲醇估值偏高、下游需求弱，建议观望；尿素整体估值偏低，可逢低关注多单；橡胶宜中性思路，快进快出，可择机进行多RU2601空RU2509波段操作；PVC基本面较差，建议观望；苯乙烯短期BZN或将修复，后续价格可能跟随成本端震荡上行；聚乙烯短期内价格由成本端及供应端博弈，建议空单继续持有；聚丙烯价格预计跟随原油震荡偏强；PX估值中性，可关注旺季来临后跟随原油逢低做多机会；PTA可关注旺季下游表现好转后跟随PX逢低做多机会；乙二醇基本面强转弱，短期估值有下降压力[2][4][6][10][13][15][16][18][19][22][23][24] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收跌0.34美元，跌幅0.54%，报62.74美元；布伦特主力原油期货收跌0.37美元，跌幅0.56%，报65.74美元；INE主力原油期货收跌5.70元，跌幅1.15%，报489.5元[1] - 数据：美国原油商业库存累库3.04百万桶至426.70百万桶，环比累库0.72%；SPR补库0.23百万桶至403.20百万桶，环比补库0.06%；汽油库存去库0.79百万桶至226.29百万桶，环比去库0.35%；柴油库存累库0.71百万桶至113.69百万桶，环比累库0.63%；燃料油库存去库0.07百万桶至19.73百万桶，环比去库0.33%；航空煤油库存去库0.62百万桶至43.74百万桶，环比去库1.40%[1] 甲醇 - 行情：8月13日01合约跌17元/吨，报2479元/吨，现货跌2元/吨，基差 -104[4] - 基本面：国内开工回落，企业利润高，后续供应大概率边际走高；进口卸货速度增快，港口MTO装置停车，港口库存走高；内地受烯烃外采支撑，企业库存低位，整体压力小；估值偏高，下游需求弱，价格有压力，单边受整体商品情绪影响大[4] 尿素 - 行情：8月13日01合约跌9元/吨，报1747元/吨，现货涨10元/吨，基差 -27[6] - 基本面：国内开工回落，企业利润低位，后续预计见底回升，开工同比中高位，供应宽松；国内农业需求扫尾，进入淡季，复合肥开工回升，需求集中在复合肥和出口端；国内需求弱，企业库存去化慢，同比中高位；整体估值偏低，继续回落空间有限[6] 橡胶 - 行情：NR和RU震荡整理[9] - 多空观点：多头认为东南亚天气和橡胶林现状或助减产、季节性通常下半年转涨、中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定、需求处于季节性淡季、供应减产幅度可能不及预期[10] - 行业情况：全钢轮胎开工率同比走高，截至8月7日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷60.98%，较上周走低0.08个百分点，较去年同期走高8.72个百分点，国内走货慢，出口表现好；半钢胎开工负荷74.53%，较上周走低0.10个百分点，较去年同期走低4.21个百分点，半钢轮胎工厂库存有压力[11] - 库存情况：截至8月3日，中国天然橡胶社会库存128.9万吨，环比下降0.48万吨，降幅0.4%；深色胶社会总库存80.4万吨，环比降0.13%；浅色胶社会总库存48.5万吨，环比降0.8%；截至8月11日，青岛天然橡胶库存48.72(-1.4)万吨[12] - 现货价格：泰标混合胶14600（0）元，STR20报1790（ -10）美元，STR20混合1795（ -10）美元，江浙丁二烯9300（0）元，华北顺丁11500（0）元[13] PVC - 行情：PVC09合约下跌31元，报5016元，常州SG - 5现货价4900（ -10）元/吨，基差 -116（ +21）元/吨，9 - 1价差 -151（ -5）元/吨[13] - 基本面：成本端持稳，整体开工率79.5%，环比上升2.6%；需求端下游开工42.9%，环比上升0.8%；厂内库存33.7万吨（ -0.8），社会库存77.7万吨（ +5.4）；企业综合利润升至年内高点，估值压力大，检修量减少，产量处五年期高位，下游开工五年期低位，印度反倾销政策延期，雨季末期可能抢出口，成本端电石企稳但难支撑估值，供强需弱且高估值，需观察出口能否扭转累库格局，短期跟随黑色情绪反复[13] 苯乙烯 - 行情：现货价格和期货价格下跌，基差无变动[15][16] - 基本面：市场宏观情绪好，成本端支撑尚存，BZN价差处同期较低水平，向上修复空间大；成本端纯苯开工小幅回落，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，开工持续上行，港口库存持续大幅去库；需求端三S整体开工率震荡下降；短期BZN或将修复，港口库存高位去化后，价格将跟随成本端震荡上行[15][16] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格下跌[18] - 基本面：市场期待中国财政部三季度利好政策，成本端支撑尚存，现货价格无变动，PE估值向下空间有限；贸易商库存高位震荡，对价格支撑松动；需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行；短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，8月产能投放压力大，有110万吨产能投放计划，价格短期内由成本端及供应端博弈[18] 聚丙烯 - 行情：期货价格上涨[19] - 基本面：山东地炼利润止跌反弹，开工率或将回升，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率季节性震荡下行；8月仅存45万吨计划产能投放，季节性淡季，供需双弱，成本端或将主导行情，预计7月价格跟随原油震荡偏强[19] 聚酯 PX - 行情：PX09合约下跌48元，报6784元，PX CFR下跌3美元，报831美元，按人民币中间价折算基差114元（ +81），9 - 1价差64元（ -20）[21] - 基本面：中国负荷82%，环比上升0.9%；亚洲负荷73.6%，环比上升0.2%；多套装置有负荷调整、重启或停车情况；PTA负荷74.7%，环比上升2.1%；8月上旬韩国PX出口中国11.2万吨，同比下降0.5万吨；6月底库存413.8万吨，月环比下降21万吨；PXN为264美元（ -3），石脑油裂差85美元（ +6）；负荷维持高位，下游PTA短期检修增加，整体负荷中枢下降，但因PTA新装置投产，有望持续去库，估值下方有支撑，上方空间短期受限，终端及聚酯较弱压制上游估值，估值中性，可关注旺季来临后跟随原油逢低做多机会[21][22] PTA - 行情：PTA09合约下跌34元，报4692元，华东现货下跌10元，报4695元，基差 -13元（0），9 - 1价差 -34元（0）[23] - 基本面：负荷74.7%，环比上升2.1%，多套装置有重启、停车或降负荷情况；下游负荷88.8%，环比上升0.7%，部分化纤装置开工率适度提升；终端加弹负荷持平至70%，织机负荷下降2%至59%；8月1日社会库存（除信用仓单）224万吨，环比累库3.5万吨；现货加工费上涨11元，至212元，盘面加工费上涨39元，至284元；供给端8月检修量增加，但有新装置投产，预期持续累库，加工费运行空间有限；需求端聚酯化纤库存压力下降，下游及终端即将结束淡季，需等待订单好转；PXN在PTA投产格局改善下有支撑向上动力，但受终端和聚酯景气度影响难走扩，可关注旺季下游表现好转后跟随PX逢低做多机会[23] 乙二醇 - 行情：EG09合约下跌26元，报4406元，华东现货下跌8元，报4494元，基差76元（0），9 - 1价差 -50元（ -4）[24] - 基本面：供给端负荷68.4%，环比下降0.2%，合成气制75.1%，环比上升1.1%，乙烯制负荷64.4%，环比下降1%，多套装置有重启、检修或降负情况；下游负荷88.8%，环比上升0.7%，部分化纤装置开工率适度提升；终端加弹负荷持平至70%，织机负荷下降2%至59%；进口到港预报14.1万吨，华东出港8月11日0.68万吨，出库下降；港口库存55.3万吨，累库3.7万吨；石脑油制利润为 -295元，国内乙烯制利润 -566元，煤制利润1051元；成本端乙烯持平至820美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至520元；海内外检修装置开启，下游开工将从淡季恢复，但高度偏低，预期港口库存去化放缓，估值同比偏高，检修季结束，基本面强转弱，短期估值有下降压力[24]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 央行公开市场连续净回笼无碍银行间市场资金面宽松局面，近期国内政策消息面平静，7月外贸和通胀数据正反馈不强，海外特朗普关税政策反复，中美对等关税有不确定性，但市场流动性充裕，A股两融资金创新高，股指对扰动反应钝化，估值层面有支撑，股指期货贴水优势大，策略上股指期货择机做多为主 [4][5] 各部分内容总结 市场热点 - 央行昨日开展1120亿元7天期逆回购操作，当日5448亿元逆回购到期，单日净回笼4328亿元，本周央行公开市场将有11267亿元逆回购到期，周一至周五分别到期5448亿元、1607亿元、1385亿元、1607亿元、1220亿元 [4] 金融品种价格及变动 - DRO01收盘价1.31，较前值变动0.28bp；DR007收盘价1.44，较前值变动1.53bp；GC001收盘价1.50，较前值变动31.50bp；GC007收盘价1.48，较前值变动4.50bp；SHBOR 3M收盘价1.55，较前值变动 -0.54bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp；1年期国债收盘价1.36，较前值变动0.29bp；5年期国债收盘价1.56，较前值变动1.77bp；10年期国债收盘价1.71，较前值变动2.31bp；10年期美债收盘价4.27，较前值变动4.00bp [4] 股指表现 - 沪深300收盘价4123，较前一日变动0.43%；上证50收盘价2790，较前一日变动0.03%；中证500收盘价6392，较前一日变动1.08%；中证1000收盘价6944，较前一日变动1.55%；IF当月收盘价4116，较前一日变动0.5%；IH当月收盘价2788，较前一日变动0.1%；IC当月收盘价6368，较前一日变动1.1%；IM当月收盘价6926，较前一日变动1.7%；IF成交量104750，较前值变动39.4；IF持仓量264743，较前值变动5.7；IH成交量49078，较前值变动24.4；IH持仓量96586，较前值变动7.6；IC成交量93503，较前值变动34.3；IC持仓量223884，较前值变动4.3；IM成交量213349，较前值变动35.4；IM持仓量359739，较前值变动7.6 [4] 股指期货升贴水情况 - IF升贴水当月合约14.41%、下月合约0.00%、当季合约0.01%、下季合约3.12%；IH升贴水当月合约4.89%、下月合约0.17%、当季合约 -0.11%、下季合约 -0.03%；IC升贴水当月合约33.63%、下月合约13.61%、当季合约10.86%、下季合约9.97%；IM升贴水当月合约24.10%、下月合约12.50%、当季合约11.33%、下季合约11.06% [7]

市场点位与估值水平 - 上证指数在3600点上方盘桓10个交易日 逼近去年10月高点3674点和十年峰值3731点 [1][6] - 当前A股整体估值处于历史中等偏高位置 上证指数、沪深300、万得全A的PE(TTM)分别处于近5年92.9%、72.9%、84.3%分位数 [9] - A股估值水平具有全球相对优势 上证指数市盈率15.69倍 市净率1.42倍 显著低于美国三大股指 [9][11] 资金面与杠杆水平 - 融资余额重回2万亿元关口 为十年首次 但杠杆水平仅为2015年牛市高点一半 [14] - 当前杠杆资金流入未达过热程度 两融规模占A股流通市值比例较2015年显著下降 [14] - 市场交易热度持续升温 成交量、换手率、新增开户数指标回暖 但未出现非理性狂欢迹象 [16] 行业表现与投资机会 - 偏股混合型基金指数今年以来收益超16% 为2021年后首次 但仍低于历史高点20% [5] - 中证A500市盈率TTM处于历史57%分位点 创业板指处于近十年24%分位点的低位 [23] - 结构性机会聚焦新能源ETF、有色金属ETF、航空航天ETF 受益于中报业绩披露和板块轮动 [23][25] 市场结构与历史对比 - A股上市公司数量从2015年不足2800家增至超5400家 总市值从69万亿元突破100万亿元 [14] - 当前市场赚钱效应积累推动资金入市加速 但大部分板块已积累可观涨幅 [16] 全球流动性环境 - 美联储降息预期上升与全球流动性宽松预期增强 提升A股对国际资本吸引力 [11] - A股在全球资产中的估值权重正在被重新评估 [11] 投资策略建议 - 建议采用杠铃策略平衡进攻与防御 进攻端关注高景气行业 防御端配置红利策略及债券基金 [22] - 持仓管理需匹配行业分散度与个人风险偏好 权益资产占比需避免引发过度波动 [21] - 长期投资需关注资产配置、风险控制和情绪管理 避免短期波动干扰 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前油价虽宏观偏空且地缘溢价消散，但已相对低估，基本面良好，迎来左侧布局良机，若地缘溢价重现，油价将有上升空间；甲醇估值偏高、下游需求弱，可作板块内空配品种；尿素估值偏低，继续回落空间有限，可逢低关注多单；橡胶胶价宜中性略偏多思路，快进快出；PVC供强需弱且高估值，基本面较差；苯乙烯短期BZN或将修复，港口库存高位去化后价格或跟随成本端震荡上行；聚乙烯价格短期内由成本端及供应端博弈；聚丙烯价格7月或将跟随原油震荡偏强；PX可关注旺季来临后跟随原油逢低做多机会；PTA可关注旺季下游表现好转后跟随PX逢低做多机会；乙二醇基本面强转弱，短期估值有下降压力 [2][4][5][7][8][9][11][12][14][15][17][19][20][21] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 截至上周五，WTI主力原油期货收跌0.47美元，跌幅0.74%，报63.35美元；布伦特主力原油期货收跌0.09美元，跌幅0.14%，报66.32美元；INE主力原油期货收跌11.20元，跌幅2.24%，报489.8元 [1] - 欧洲ARA周度数据显示，总体成品油环比累库0.19百万桶至40.85百万桶，环比累库0.46% [1] 甲醇 - 8月8日09合跌5元/吨，报2383元/吨，现货跌2元/吨，基差 -3 [4] - 国内开工再度回落，企业利润高，后续供应大概率边际走高，进口卸货快但港口MTO装置停车，港口累库加快，内地企业库存去化，整体压力小 [4] 尿素 - 8月8日09合约跌9元/吨，报1728元/吨，现货跌20元/吨，基差 +32 [5] - 国内开工继续回落，企业利润低，后续预计见底回升，开工同比中高位，供应宽松 [5] - 需求端国内农业需求扫尾，后续入淡季，复合肥开工回升，需求集中在复合肥及出口端，国内需求弱，企业库存去化慢，同比中高位 [5] 橡胶 - NR和RU震荡反弹，多空观点不同，多头因季节性、需求和减产预期看多，空头因需求证伪看跌 [7] - 全钢轮胎开工率同比走高，半钢轮胎工厂库存有压力，中国天然橡胶社会库存环比下降 [8] - 操作建议胶价中性略偏多思路，快进快出，多RU2601空RU2509择机波段操作 [8] PVC - PVC09合约下跌53元，报4993元，常州SG - 5现货价4890（ - 20）元/吨，基差 -103（ +33）元/吨，9 - 1价差 -140（ -14）元/吨 [9] - 成本端持稳，整体开工率79.5%，环比上升2.6%，需求端下游开工42.9%，环比上升0.8%，厂内库存33.7万吨（ -0.8），社会库存77.7万吨（ +5.4） [9] - 企业综合利润升至年内高点，估值压力大，检修量减少，产量处五年期高位，下游开工五年期低位，出口受印度反倾销政策影响，基本面较差 [9] 苯乙烯 - 现货和期货价格下跌，基差走强，市场宏观情绪好，成本端有支撑，BZN价差处同期低水平，向上修复空间大 [11][12] - 成本端纯苯开工小幅回落，供应偏宽，供应端乙苯脱氢利润下降，开工持续上行，港口库存大幅去库，需求端三S整体开工率震荡下降 [11][12] - 短期BZN或将修复，港口库存高位去化后价格或跟随成本端震荡上行 [12] 聚乙烯 - 期货价格下跌，市场期待中国财政部三季度利好政策，成本端有支撑，现货价格下跌，PE估值向下空间有限 [14] - 贸易商库存高位震荡，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行，8月产能投放压力大，价格短期内由成本端及供应端博弈 [14] 聚丙烯 - 期货价格下跌，山东地炼利润止跌反弹，开工率或回升，丙烯供应边际回归，需求端下游开工率季节性震荡下行 [15] - 8月计划产能投放45万吨，季节性淡季，供需双弱，成本端主导行情，预计7月价格跟随原油震荡偏强 [15] PX - PX09合约下跌30元，报6726元，PX CFR下跌9美元，报831美元，按人民币中间价折算基差111元（ -41），9 - 1价差50元（ +4） [17] - 中国负荷82%，环比上升0.9%；亚洲负荷73.6%，环比上升0.2%，多套装置有负荷调整及重启、停车情况 [17] - 7月韩国PX出口中国37.4万吨，同比上升3.4万吨，6月底库存413.8万吨，月环比下降21万吨，PXN为269美元（ +6），石脑油裂差84美元（ -7） [17] - PX负荷维持高位，下游PTA短期检修增加，整体负荷中枢下降，因PTA新装置投产有望持续去库，估值下方有支撑，但上方空间短期受限 [17][19] PTA - PTA09合约下跌4元，报4684元，华东现货下跌20元，报4670元，基差 -18元（ +2），9 - 1价差 -20元（ +18） [20] - PTA负荷74.7%，环比上升2.1%，多套装置有重启、停车、降负荷等情况，下游负荷88.8%，环比上升0.7%，终端加弹负荷持平至70%，织机负荷下降2%至59% [20] - 8月1日社会库存（除信用仓单）224万吨，环比累库3.5万吨，现货加工费上涨26元，至185元，盘面加工费16元，至271元 [20] - 8月检修量增加，但有新装置投产，预期持续累库，加工费运行空间有限，需求端聚酯化纤库存压力下降，关注旺季下游表现好转后跟随PX逢低做多机会 [20] 乙二醇 - EG09合约下跌12元，报4384元，华东现货下跌21元，报4465元，基差75元（ +2），9 - 1价差 -38元（ -4） [21] - 供给端负荷68.4%，环比下降0.2%，多套装置有重启、检修、负荷调整情况，下游负荷88.8%，环比上升0.7%，终端加弹负荷持平至70%，织机负荷下降2%至59% [21] - 进口到港预报13.8万吨，华东出港8月6日0.67万吨，出库下降，港口库存51.6万吨，去库0.5万吨，石脑油制利润为 -313元，国内乙烯制利润 -554元，煤制利润842元，成本端乙烯持平，榆林坑口烟煤末价格上涨 [21] - 海内外检修装置开启，下游开工从淡季恢复但高度偏低，预期港口库存去化放缓，估值同比偏高，基本面强转弱，短期估值有下降压力 [21]

公司概况 - 公司为上海实业集团核心上市平台，1996年分拆核心资产在香港联交所上市，是首批在港上市的红筹公司之一 [1] - 经过逾三十年发展，公司已成为以基建环保、大健康、房地产和消费品四大核心业务为主的综合性企业 [1] 基建环保业务 - 高速业务：拥有京沪、沪昆、沪渝三条高速公路上海段特许经营权，连接上海市往西北、西南、正西方向及浙江省沿海城市，车流量及通行费平稳增长，提供稳定收益和现金流 [1] - 水务业务：拥有新加坡和香港上市的上实环境及未上市的中环水务两个平台，合计日处理产能超过2000万吨/日，居于全国前列 [1] 房地产业务 - 旗下资产包括上实城开（0563 HK）和上实发展（600748 SH），在上海与长三角等区域拥有优质土地资源，截至2024年末总土地储备共420万平方米 [1] - 2024年房地产业务亏损2 36亿港元，主要系物业项目确认若干减值亏损所致 [1] 大消费业务 - 包括南洋烟草和永发印务两家行业龙头企业，业务范围涵盖烟草、印刷及纸品 [2] - 受疫情和香港两次增加烟税影响，烟草业务2019年后陷入困境，但随着马来西亚工厂投产，海外收入占比提升，2024年南洋烟草净利润同比增长86%至5 6亿港元 [2] 投资亮点 - 出售粤丰环保19 5%股权回笼现金23 3亿港币，叠加自由现金流转正，分红有望提升 [2] - 低估值高股息性价比凸显，对比港股同行业公司，从分红率、股息率、估值角度均具备优势 [2] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为29 43/30 84/31 97亿港元，同比+4 8%/4 8%/3 7%，对应PE=5 0/4 7/4 6x [2] - 通过多角度估值，股票价值在17 62-18 35港元/股之间，较当前股价有22 5%-27 6%溢价 [2]

投资机遇分析 - 文章核心观点聚焦于四类具有成长性的资产投资机会，强调估值并非唯一考量因素 [1] 资产类别评估 - 四类资产的投资机遇被明确提出，但具体类别未在给定内容中详细说明 [1] - 成长性被置于比传统估值指标更优先的评估位置 [1]

美股市场表现 - 美股上周四创出新高 主要受苹果 亚马逊 微软 META和谷歌超预期业绩推动 [1] - 标普500和纳斯达克100指数年内涨幅中60%和50%分别由英伟达 Meta和微软贡献 [1] - 科技巨头估值偏高 按2027年PE测算 苹果亚马逊超23倍 微软超28倍 [1] - 周五市场出现回调 因特朗普对69个贸易伙伴加征关税及非农数据低于预期 [1] A股市场动态 - 融资融券余额冲高至1.98万亿元 显示市场情绪亢奋 [2] - 资金从红利ETF流向钢铁煤炭板块 开始交易强复苏逻辑 [2] - 盘中跳水后强势拉回形成肌肉记忆 强化"回调即买点"预期 [2] - 小资金账户普遍亏损 1万元以下账户99.9%亏损 1-10万元账户97%亏损 [3] - 大资金账户表现优异 1000万元以上账户99.1%盈利 500-1000万元账户97%盈利 [3] 港股板块轮动 - 恒生指数和恒生科技指数出现回调 新消费板块走弱 [3] - 外卖平台开辟新战场 京东七鲜小厨与美团浣熊厨房进入供应链整合领域 [3] - 资金轮动至医药板块 石药集团大幅上涨 药明生物 百济神州 信达生物创年内新高 [3] - 稳定币概念股连续两周下跌 包括连连数字和国泰君安国际 [3] 投资方法论 - 投资分析核心维度包括标的选择 估值判断和时机把握 [5] - 弱周期行业可采用当期市盈率对比历史估值 强周期行业适用席勒市盈率平滑波动 [6] - 成长型公司适用PEG模型 约等于远期市盈率 [6] - 持仓配置应避免过度激进和小众品种 建议以龙头公司或指数为主 [8] - 投资时长比择时更重要 规避风险行为本身可能带来更大风险 [6]