公司概况与市场地位 - 公司于2014年由三大运营商发起成立，承担国家战略通信基础设施使命，是全球最大通信基础设施服务商 [1] - 截至2025年6月底，公司站址规模超过210万个，总资产规模超过3300亿元，净资产规模超过2000亿元 [1] 发展战略与财务表现 - 公司实施以运营商业务为“一体”、智联业务和能源业务为“两翼”的“一体两翼”发展战略 [1] - 营业收入从2018年的718.19亿元增至2024年的977.72亿元，年复合增长率为5.28% [1] - 净利润从2018年的26.5亿元增长到2024年的107.29亿元，年复合增长率为26.25% [1] 核心业务运营 - 塔类业务是公司最稳定的现金流来源，贡献超过七成的收入 [1] - 截至2025年6月底，塔类站址数211.9万个，较上年底增加2.5万个，运营商塔类租户达357.9万户，较上年底增加3.5万户 [1] - 运营商塔类站均租户数从2018年的1.47户提升至2025年H1的1.72户，显示共享水平持续提升 [1] - 室分业务覆盖面积累计达到138.5亿平米，高铁隧道及地铁覆盖里程累计达30,878公里 [1] 新兴业务增长 - 智联业务依托“铁塔视联”等产品，收入保持双位数增长，其塔类租户数由2021年的19.9万个增长至2025H1的26.5万个 [2] - 能源业务方面，换电业务已覆盖全国320多个城市，累计部署换电网点8.1万个，付费用户突破147万，市场占有率近50% [2] - 换电业务日均换电次数超过200万次，公司已成为全国规模最大的轻型电动车换电运营商 [2] 股东回报与利润前景 - 公司分红派息率持续提升，从2018年的14.98%升至2024年的68.19%，并于2024年首次派发中期股息 [3] - 2025年董事会派发中期股息0.1325元/股，中期股息同比增长21.6% [3] - 公司折旧及摊销成本占50%以上，随着部分收购的运营商铁塔折旧在2025年底逐步完成，公司利润有望加速释放 [3]

股价与市值表现 - 截至2025年10月17日收盘价为3.46元，较上周下跌0.57%，本周最高价3.55元，最低价3.4元 [1] - 公司当前总市值为45.17亿元，在铁路公路板块中排名第28位（共33家公司），在A股市场中排名第3457位（共5158家公司） [1] 战略收购与业务布局 - 拟以自有资金收购控股股东旗下的黑龙江水运建设发展有限公司100%股权，交易价格不高于评估价15,710.28万元 [3][9] - 此次收购旨在推进公司"一体两翼"战略中的新材料产业布局，培育第二主业 [3] - 收购完成后，标的公司将纳入公司合并报表范围 [7] 公司治理与资本变动 - 拟于2025年10月15日注销已回购的10,408,656股股份，注销后总股本将由1,315,878,571股减少至1,305,469,915股 [4][9] - 收购事项及相关议案已获董事会、监事会审议通过，尚需提交2025年10月31日召开的临时股东大会审议，关联股东将回避表决 [3][9] 标的公司财务状况 - 标的公司2025年1-7月实现营业收入87,851,298.90元，净利润7,638,956.61元 [5][9] - 截至2025年7月31日，标的公司资产总计894,904,052.89元，负债合计886,300,615.76元，所有者权益为8,603,437.13元 [5] - 标的公司计提预计负债15,000,000.00元，用于应对未决诉讼事项 [5] 资产评估与交易细节 - 评估机构采用收益法对标的公司进行评估，评估值为15,710.28万元，较其账面净资产3,227.45万元增值386.77% [6] - 公司同时决定启动养老保险试点户规范衔接工作，预计2025年支付约1,664.37万元 [3][9]

公司战略与定位 - 生物制药是公司一体两翼战略的重要组成部分 [2] - 公司将持续优化研发管线，调整人员结构，提高研发效率 [2] - 公司致力于构建核心竞争力 [2]

资产收购计划 - 公司拟以自有资金通过公开挂牌竞价方式购买控股股东全资子公司水运公司100%股权，挂牌价1.5亿元，最高出价不高于评估价1.57亿元 [2] - 水运公司核心资产为大顶子山水电站，总装机容量为6.6万千瓦，目前各类资产均正常运营 [5] - 本次收购旨在获得对水运公司及其大顶子山水电站的控制权，是公司推进“一体两翼”战略中产业翼发展的重要举措 [2][10] 收购标的财务状况 - 水运公司2024年及2025年前7个月分别实现营业收入1.63亿元和8785.13万元，净利润2532.75万元和763.9万元 [6] - 截至2025年7月末，水运公司资产总额8.95亿元，负债总额8.86亿元，净资产860.34万元 [7] - 交易评估价值约为1.57亿元，较账面净资产增值1.25亿元，增值率达386.77% [7] 公司近期业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入2.44亿元，同比增长8.74%；净利润9474.98万元，同比增长19.12%；扣非净利润9882.75万元，同比增长17.37% [3][10] - 公司自2023年以来已连续两年半业绩提升 [3][10] - 2025年上半年通行费收入为1.63亿元，同比增长4.85% [11] 新能源与新材料业务布局 - 公司加速推进新材料与新能源业务，此前已竞得瑞通公司60%股权（对价1.74亿元）及黑龙江诺康石墨新材料科技有限公司90%股权（对价3098.24万元） [9] - 通过全资子公司龙源投资建设黑龙江省高速公路分布式光伏项目，投资1.07亿元，已完成139个点位布局，总装机规模达17.13兆瓦 [9] - 收购水运公司可为公司石墨产业发展提供绿色电力保障，加快石墨产业一体化发展 [10] 公司主业概况 - 公司是黑龙江省内唯一一家高速公路上市公司，拥有哈尔滨到大庆段132.8公里高速公路特许经营权 [10] - 子公司龙运现代为黑龙江省内最大的出租车运营企业，在行业内处于领先地位 [10]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入2.44亿元，同比增长8.74% [1] - 2025年上半年实现归属于上市公司股东净利润0.95亿元，同比增长19.12% [1] - 2025年上半年基本每股收益0.072元，同比增长20% [1] - 截至2025年上半年末，归属于上市公司股东的净资产为46.85亿元，总资产为55.11亿元 [1] 战略执行与业务进展 - 公司加紧推动“一体两翼”战略落地，夯实高速公路主业的同时推进新能源与石墨产业项目 [1] - 高速公路收费业务为核心贡献板块，2025年上半年实现通行费收入1.63亿元，同比增长4.85% [2] - 新能源产业布局加速，黑龙江省高速公路分布式光伏项目建设点位达139个，装机规模达17.13MW [2] - 石墨产业一体化项目持续加强，正积极推进工农村石墨矿开采前期工作及相关备案手续 [2] 重大资产收购 - 公司拟以不超过1.57亿元的价格收购控股股东全资子公司水运建设发展有限公司100%股权 [4] - 水运公司拥有大顶子山水电发电厂，总装机容量为6.6万千瓦 [4] - 截至2025年7月31日，水运公司资产总额8.95亿元，净资产860.34万元；2025年前7个月实现营收8785.13万元，净利润763.9万元 [4] - 收购该清洁能源资产旨在推进“一体两翼”战略落地，符合公司战略转型方向 [4] 股东持股变动 - 股东穗甬控股于2025年6月4日至9月3日期间合计减持公司股份3807万股，占公司总股本的2.89% [3] - 减持后，穗甬控股持有公司无限售条件流通股5470万股，占公司总股本的4.15692% [3] - 公司表示减持行为系股东自身资金需求所致，不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化，公司治理结构稳定 [3]

核心人事任命 - 原合生商业总裁赵泽生加入大连新达盟，担任银翼投资公司总裁 [1] - 赵泽生曾主导打造北京朝阳合生汇、上海五角场合生汇等标杆项目，并构建高端物业产品线 [1] - 珠海万达商管任命许粉为首席运营官，负责运营体系工作 [2] - 公司总部设立运营、财务、人力资源三大体系 [2] - 7月肖广瑞辞去首席执行官职务，黄德炜和胡正伟担任联席董事长，黄德炜兼任首席执行官 [2] 公司战略调整 - 管理层强调回归经营本质，聚焦目标达成和消费者满意 [2] - 组织架构向一线倾斜，资源与激励聚焦于作为最小经营单元的一线广场 [2] - 太盟对新达盟的定位包含经营提升，需应对新进竞品通过灵活商务带来的挑战 [5] - 实施一体两翼战略，旨在实现资产增值并加强资产流动性 [7] - 银翼投资平台负责新达盟项目的投融退，未来退出方式可能包括IPO、整体出售或私募REITs [7] 行业影响与展望 - 赵泽生的加入预计将加速一体两翼战略的实现 [7] - 新达盟及珠海万达商管的持续改革之路受到行业高度关注 [7] - 未来行业关注重点可能在于通过复杂结构与方式分类加强资产流动性 [7]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入415.7亿元，同比下降6.9%，权益股东应占利润20.455亿元，同比减少16.4% [1] - 营收水平创近三年同期新低，不及2023年同期的511.2亿元，规模缩水近百亿 [1] - 公司连续两年出现营收、净利润双降，但经营利润率为8.5%，毛利率为41.7%，显示出一定盈利韧性 [1] 上游产业链压力 - 国内生鲜乳价格自2021年9月阶段性高点后累计下跌近三成，上游原奶市场波动是乳企核心风险 [1] - 联营公司现代牧业2025年上半年净亏损9.135亿元，公司作为联营方承担5.445亿元亏损，较2024年同期的1.330亿元激增4倍，该亏损直接吞噬公司近四分之一归母净利润 [4] - 上游出现“价格下跌—产能不减—亏损扩大”的恶性循环，现代牧业上半年原奶产量166万吨，同比增14.6%，供给端调整严重滞后于需求变化 [4] 核心业务液态奶困境 - 液态奶业务收入321.917亿元，同比下滑超10%，营收占比从2024年同期的81.2%降至77.4% [6] - 液态奶下滑是“量价齐跌”与“创新乏力”共同作用的结果，2025年1-7月全国乳制品产量1659.2万吨，同比降1% [6] - 经济复苏乏力削弱高端常温奶需求，新式茶饮等替代品分流年轻消费者，2024年乳制品行业因竞品挤压销售额下滑3.1% [8] 新兴业务与战略落地 - 冰淇淋业务收入38.785亿元，同比增15.0%；奶酪业务收入23.739亿元，同比增12.3%，两大板块营收占比分别提升至9.3%和5.7% [8] - 冰淇淋与奶酪两大业务合计营收62.5亿元，尚不足液态奶业务下滑额的两倍，无法有效对冲核心业务失速压力 [8] - “一体两翼”战略落地遇阻，国际化业务如艾雪冰淇淋在印尼市场份额达34%但依赖价格战，海外未建立生产基地导致物流成本高企 [12] 产品创新与竞争格局 - 上半年推出超百款新品，但液态奶领域除特仑苏沙漠有机系列外，多数新品集中在“营养强化”等浅层创新，缺乏技术突破性产品 [8] - 与伊利“液态奶稳增长+奶粉高突破”的双轮驱动模式相比，公司业务矩阵单薄脆弱 [8] - 在奶酪之外的固态乳制品领域，如黄油、稀奶油等品类市场份额不足1%，且主要面向B端，缺乏C端品牌认知度 [11]

行业整体状况 - 产业园区行业处于深度调整阵痛期 正经历从政策套利转向市场生存 从地产思维迈向产业思维 从单一链条进化到生态协同的底层逻辑重塑[1] - 2025年上半年《公平竞争审查条例实施办法》推动园区招商从拼政策向拼服务和拼生态转变 带动整个产业加速洗牌[3] 公司战略转型 - 中电光谷自2019年起实施以园区运营为主体 园区开发为支撑 产业投资为引擎的一体两翼战略转型[3] - 战略转型推动公司从园区开发的单一链条迈向产业多维资源的生态协同 增强核心竞争力[4] - 公司形成以数字化为引领的全生命周期产业园区运营服务体系 在市场中展现较强竞争壁垒[4] 财务表现 - 2025年上半年收入14.71亿元人民币 同比微增0.79%[1] - 期内净利润210.9万元人民币 除所得税前利润7223.9万元人民币 同比增长104.37%[1] - 园区运营服务收入10.38亿元人民币 占总收入比例70.6%[4] - 园区开发服务收入4.31亿元人民币 同比增长22.8%[7] 业务板块分析 - 设计与建造业务收入3.72亿元人民币 占总收入25.3% 大力推广P+OEPC综合运营服务[4][5] - 物业管理服务收入4.17亿元人民币 同比增长10.8% 在管面积3293.6万平方米 同比增长18.92%[6] - 物业租赁服务收入8020.2万元人民币 同比增长18.1% OVU创客星出租面积达28.5万平方米[6] - 团体餐饮与酒店服务收入7238.7万元人民币 同比增长6.1%[6] - 能源服务收入4339.4万元人民币 能源运营服务面积1235万平方米[6] 园区开发业务 - 产业园区空间销售收入3.15亿元人民币 同比增长31.41% 销售总面积12.9万平方米[8] - 销售覆盖13个城市18个项目 北碚公司聚焦先进制造业和现代服务业 天津公司聚焦新一代信息技术与数字经济[7] - 新开工面积4.13万平方米 新竣工面积13.20万平方米 在建面积58.23万平方米[9] - 土地储备约532.0万平方米[9] - 自持园区物业可出租面积95.8万平方米 已出租面积67.4万平方米 出租率70% 租金收入1.172亿元人民币 同比增长4.4%[9] 产业投资布局 - 中电中金和零度资本组建多支产业投资基金 零度资本下设11支基金 助推数字城市 网络信息 智能制造 新材料四大领域发展[9][10] - 中电中金报告期内完成多个项目融资及退出 实现良好资金回笼和收益[10] 发展前景与市场表现 - 2025年上半年新增签约金额15.39亿元人民币 同比增长8% 其中综合运营业务签约额同比大增31%[12] - 设计与建造服务新增签订南昌市新建区产业园OEPC项目合同 金额5.25亿元人民币 同比大增117%[12] - 办公类园区签约额同比增长13%[12] - PB估值0.2倍 处于历史最低水平[16] - 年内累计回购股份7954.8万股 累计回购次数超过20次[16]

行业整体状况 - 产业园区作为推动经济高质量发展的关键引擎 在汇聚创新资源 加速科技成果转化 驱动产业转型升级以及培育新质生产力等方面发挥重要作用 是区域经济结构优化的坚实支撑[1] - 2025年上半年园区产业仍处于深度调整阵痛期 受外部宏观环境与行业内部经营挑战的双重影响[1] - 行业正经历底层逻辑重塑 从政策套利转向市场生存 从地产思维迈向产业思维 从单一链条进化到生态协同 这是一场深刻的园区革命[1] - 2025年上半年一系列重要政策陆续出台 特别是《公平竞争审查条例实施办法》正式落地 推动园区招商从拼政策向拼服务和拼生态转变 带动整个产业加速洗牌[3] 公司战略转型 - 公司自2019年开启一体两翼战略转型 以园区运营为主体 园区开发为支撑 产业投资为引擎[3] - 战略转型本质是实现园区产业生态的深度融合与协同发展 推动从单一链条迈向生态协同 增强核心竞争力[4] - 战略转型已取得显著成效 形成以数字化为引领的全生命周期产业园区运营服务体系 在市场中展现较强竞争壁垒[4] - 公司坚定不移推进业务转型 以构建第二曲线为核心目标 将综合运营业务作为应对房地产市场长周期深度调整的根本之策[12] 财务表现 - 2025年上半年收入14.71亿元 同比微增0.79% 期内净利润210.9万元 守住了盈利底线[1] - 除所得税前利润7223.9万元 同比增长104.37%[1] - 园区运营服务收入10.38亿元 占总收入比例高达70.6% 已成为核心业务[4] - 园区开发服务收入4.31亿元 同比增长22.8% 成为推动总收入微增的主要推动力[7] 业务板块分析 - 园区运营服务中设计与建造业务收入3.72亿元 占总收入25.3%[4] - 物业管理服务收入4.17亿元 同比增长10.8% 占总收入28.4% 在管面积3293.6万平方米 同比增长18.92%[6] - 物业租赁服务收入8020.2万元 增速达18.1% 团体餐饮与酒店服务收入7238.7万元 增速6.1%[6] - 能源服务收入4339.4万元 能源运营服务面积升至1235万平方米[6] - 产业园区空间销售收入3.15亿元 同比增长31.41% 销售总面积12.9万平方米[8] 运营指标 - OVU创客星作为华中区最大共享办公品牌 截至2025年6月30日已出租物业总面积达28.5万平方米[6] - 自持园区物业可出租面积95.8万平方米 已出租面积67.4万平方米 出租率70%[9] - 报告期内实现租金收入117.2百万元 较上年同期增长4.4%[9] - 产业园区新开工面积合计4.13万平方米 新竣工面积合计13.20万平方米[9] - 截至2025年6月30日在建面积合计58.23万平方米 储备优质产业园用地约532.0万平方米[9] 市场拓展与签约 - 上半年新增签约金额15.39亿元 同比增长8% 其中综合运营业务签约额同比大增31%[12] - 设计与建造服务新增签订南昌市新建区产业园OEPC项目合同 金额5.25亿人民币 同比大增117%[12] - 园区开发服务中办公类园区签约额同比增长13%[12] 未来发展部署 - 公司主动寻求对中国电子的战略协同价值 提出第五代产业园和第四代孵化器[13] - 将园区发展 孵化器建设与数据要素产业生态构建相结合 深挖产业协同价值[13] - 切实改善开发业务经营质量 以去库存 控风险 保现金流为目标 采取租售并举策略[13] - 新项目采用敏捷定制模式控制增量 深化圈层营销 加强跨区域协同招商[13] - 重构投资性物业经营管理体系 成立资产经营部作为统一经营管理机构[13] 产业投资布局 - 产业投资作为园区招商的重要抓手 是转型过程中的强力支撑点[9] - 中电中金和零度资本已组建多支产业投资基金 零度资本下设11支基金 助推数字城市 网络信息 智能制造 新材料4大领域发展[10] - 中电中金报告期内完成多个项目的融资及退出 实现良好的资金回笼和收益[10] 行业环境展望 - 进入下半年后国际贸易局势趋于缓和 市场预期货币及财政政策有望持续加码[11] - 美联储于9月开始新一轮降息 市场主流观点认为年内或将累计降息75个基点[11] - 新基建作为拉动经济增长的核心方向有望从刺激政策中获益 低碳园区和高端产业园区作为新基建分支也有望迎来加速发展[11]

公司业务与战略 - 公司是国内知名的独立第三方专业测试技术服务商 以集成电路测试为基础 实施"一体两翼"战略布局 [1] - 主营业务包括集成电路测试方案开发 晶圆测试 芯片成品测试服务 其中集成电路测试为主体业务 [1] - 左翼业务为晶圆激光开槽 隐切 减薄等技术服务 右翼业务为面向无人驾驶和机器人应用的全天候超宽光谱叠层图像传感芯片等技术服务 [1] 2025年上半年财务表现 - 1H25实现营业收入2.84亿元 同比增长23.09% [2] - 1H25归母净利润为-706.11万元 亏损同比收窄 [2] - 2Q25营业收入达1.54亿元 同比增长35.29% 环比增长18.38% [2] - 2Q25归母净利润52.34万元 实现单季度盈利 [2] - 集成电路测试业务实现营收2.77亿元 同比增长21.85% [1] - 晶圆磨切业务实现营收674.54万元 同比增长111.61% [2] 业绩驱动因素 - 部分品类延续去年旺盛的测试需求 部分存量客户终端需求好转 [2] - 新拓展客户新产品陆续导入实现量产测试 [2] - 高算力 存储 汽车电子 卫星通讯 SoC 特种芯片等芯片测试收入同比大幅增长 [2] - 晶圆磨切业务作为测试主业延伸 前期布局产能逐步释放 成为新增长点 [1] 技术合作与创新 - 子公司光瞳芯与叠铖光电签订战略协议 独家提供超宽光谱叠层图像传感芯片的晶圆异质叠层及测试工艺技术服务 [3] - 合作芯片"全天候超宽光谱图像传感器芯片"旨在提升自动驾驶安全性 适用于机器人视觉高精度和宽光谱智能识别 [3] - 该芯片于2025年5月完成全部工艺并成功点亮 7月联合打造的"TerraSight"芯片在矿场卡车上成功演示 [3] 未来成长空间 - 公司在汽车电子 高算力 存储及传感器等领域积累测试解决方案矩阵 与机器人芯片领域形成显著技术协同 [3] - 技术协同可实现解决方案快速复用与定制 为拓展机器人测试业务提供坚实支撑 [3]