报告行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对线上肠胃健康保健品及益生菌细分市场的增长态势和竞争格局进行了详细分析 [1][2][16][17] 报告核心观点 - 中国线上保健品市场整体稳步增长，肠胃健康细分市场在2025年呈现回暖与加速增长态势，市场正从“被动治疗”向“主动健康管理”转型 [2][16] - 庞大的肠胃患病人群基数和日益增长的健康意识是市场发展的核心驱动力，益生菌作为主要调理手段已高度渗透，但竞争激烈，新品牌通过产品创新、渠道变革和场景拓展争夺份额 [5][9][13][17][20] - 行业未来机会在于：成分创新（如药食同源复配）、剂型与口味优化、场景化产品开发（如工作出差便携装）、以及技术融合创造高附加值产品（如益生菌载体GLP-1口服递送系统） [20][35][44][47][51] 线上保健食品市场总览 - 2025年前三季度，线上（淘天、京东、抖音）保健品总市场规模超871.1亿元，较2024年同期的733.9亿元增长近19% [2][3] - 细分功效市场中，基础免疫市场规模超150亿元领跑，口服美容和骨骼健康规模均接近100亿元 [2] - 睡眠管理市场延续高增长，同比增幅达87.4%，慢病养护、补充脑力、改善贫血等多个细分市场增速也高于平均水平 [2] - 肠胃健康市场小幅回暖，2025年1-9月累计销售额规模近39亿元 [2] 肠胃健康人群与需求背景 - 中国肠胃患病人群规模超过1.2亿人，95%的人群存在肠道不适问题，胃病发病率高达80%且正以每年17.43%的速度增长，每年新发胃癌病例约68万例 [5][6][9] - 社媒上关注肠胃健康话题的用户中，女性占比高达71.9%，31-35岁人群占比最高（接近19%），且36岁以上人群的关注度增长明显 [8][9] - 肠胃问题主要诱因包括饮食油腻、三餐不规律、熬夜及情绪压力等，应对方式中“益生菌补充”和“药物干预”被提及最多，为保健食品市场提供了清晰的切入点 [11][13] 肠胃健康线上市场表现 - 2025年1-9月，线上肠胃健康保健功能性食品市场销售额达38.8亿元，同比增长14.5%，销量达2886.1万件，同比增长17.8% [15][16] - 市场呈现“治疗+调理”双轨增长，肠胃药品市场规模虽小但增速超30%，反映了患者人群扩容，并推动消费者转向保健品进行前置预防 [16] - 行业竞争加剧，头部Top10品牌市场份额减少约6%，为新品牌带来机会，例如东方甄选通过直播电商切入即食益生菌市场，销售额达6500万元，其中抖音渠道占比超98% [17][18] 肠胃健康市场成分与产品趋势 - 益生菌是主导成分，1-9月对应产品规模达26亿元，市场渗透率超60%，但增速放缓至3.8%，市场趋于饱和 [20][21] - 药食同源类成分（如黄芪、山药、茯苓）加速渗透，常与益生菌、山楂、鸡内金等复配，围绕“消、健、养”的中医理念发展 [20] - 山楂成分相关产品销售额达27.1亿元，同比增长400%，膳食纤维成分销售额24.6亿元，鸡内金成分销售额23.8亿元 [21] - 剂型方面，粉剂/冲剂和胶囊是主流且保持增长，滴剂增速最快达78%，咀嚼片和口服液增速也较快 [33][35] 肠胃益生菌细分市场深度分析 - 肠胃益生菌是益生菌中最成熟、规模最大的细分市场，预计2025年销售规模有望突破37亿元，增长6.7% [27][28][29] - 品牌竞争激烈，江中、Purmeo凭借在抖音渠道的爆发性增长，市场份额增长均超过2个百分点 [29] - 产品价格主要集中在50-500元区间，750元以上高价产品在大促月份占比近10%，主要因促销囤货装导致 [31][35] - 消费者最关注食用效果（如改善便秘、缓解腹胀）和不良反应（如过敏、短期不适），同时对功效夸大和活菌数虚标问题敏感 [37][39][40] 市场新兴机会与创新方向 - **场景拓展**：工作出差等移动场景催生“肠胃护理+口腔清新”二合一的便携式益生菌产品机会，相关具有便携卖点的产品销售额增速达67.6% [44][45] - **口味创新**：口味口感是消费者仅次于功效和副作用的关注点，零食品牌（如格力高）的口味优势成为竞争关键，益生菌作为附加价值带来惊喜 [47][48][50] - **技术融合**：利用基因工程等技术开发益生菌作为GLP-1口服递送载体，以膳食补充剂形态切入减重市场，构建技术壁垒，例如有项目定价约62元人民币/粒 [51][52] - **赛道延伸**：益生菌正加速渗透至肠胃健康以外赛道，其中“益生菌+美容抗衰”赛道规模5311.7万元，同比增速高达754.3%，“益生菌+情绪调节”赛道规模1.46亿元，增速达160.2% [42]

无论是儿童青少年生长发育所需的蛋白质与钙，还是成人维持肌肉与骨骼健康，以及中老年人预防骨量流失，牛奶都能发挥长期而稳定的作 用。正因为这种"易获取、易坚持、易吸收"的特性，牛奶被视为构建国民营养底盘、推动全民健康的重要基础性食物。 但从现实情况看，中国饮奶水平仍有明显提升空间。《中国奶业质量报告（2025）》当中的数据显示，目前中国年人均奶类消费量约为 40.5kg，显著低于《中国居民膳食指南》所推荐的 110—183kg。换句话说，"喝奶"这件事并非小习惯，而是关乎国民营养结构能否真正升级的 一道基础题。 近期，国家发布《促进健康消费专项行动方案》，明确提出通过优化健康食品供给、改善膳食结构，引导形成更加科学、可持续的营养消费方 式。这进一步明确了乳业在其中的新角色，不只是推动"有奶喝"，更要推动"更多人能喝、长期喝、科学喝"，在全民营养升级中发挥更为关键 的支撑作用。 随着"健康中国"战略持续深化，如何让优质营养高效触达大众，成为亟待破解的民生课题。在众多营养食材中，牛奶凭借优质蛋白含量稳定、 摄入便捷经济的优势，成为规模化普及营养的重要载体，早已深度融入国民日常营养需求之中。 然而，乳糖不耐受的普遍存在 ...

证券时报·数据宝统计，蒙牛乳业在港交所公告显示，12月19日以每股15.260港元至15.340港元的价格回 购20.00万股，回购金额达306.43万港元。该股当日收盘价15.340港元，上涨0.66%，全天成交额3.69亿 港元。 自11月14日以来公司已连续26日进行回购，合计回购520.00万股，累计回购金额7689.77万港元。 其间 该股累计上涨1.32%。 今年以来该股累计进行132次回购，合计回购3906.80万股，累计回购金额6.09亿港元。（数据宝） 蒙牛乳业回购明细 | 日期 | 回购股数（万股） | 回购最高价（港元） | 回购最低价（港元） | 回购金额（万港元） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025.12.19 | 20.00 | 15.340 | 15.260 | 306.43 | | 2025.12.18 | 20.00 | 15.240 | 15.140 | 304.72 | | 2025.12.17 | 20.00 | 15.120 | 15.100 | 302.27 | | 2025.12.16 | 20.00 | 14.870 ...

格隆汇12月19日丨蒙牛乳业(02319.HK)发布公告，2025年12月19日耗资306.43万港元回购20万股，回购 价格每股15.26-15.34港元。 ...

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 中國蒙牛乳業有限公司 呈交日期： 2025年12月19日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 02319 | 說明 | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | 庫存股份變動 | | | | | 事件 | | 佔有關事件前的現有已發 | | 每股發行/出售價 (註4) | 已發行股份總數 | | | | 已發行股份（ ...

日前，第一财经记者多方采访中外企业，各大企业在明年围绕坚持内需主导提出了最新发展计划。 蒙牛集团党委副书记、高级执行总裁李鹏程对第一财经记者表示，中央经济工作会议既实事求是、正视 当前困难，又对未来发展亮明了信心，提出了针对性的规划和举措，释放了积极的信号，也让我们对未 来的发展更有底气和信心。"中央经济工作会议提出，明年要持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘 活存量，因地制宜发展新质生产力。作为乳业'国家队'，蒙牛积极应对周期挑战，反求诸己、向内而 生，全面打造乳业新质生产力，打造新产品、提供新场景、拓展新赛道，突破行业'内卷式'竞争，不断 满足消费者的营养健康需求。" 李鹏程认为，我国乳业市场广、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变。面向未来， 将推进"一体两翼"战略，在夯实核心产业的基础上，通过科技创新引领新质生产力发展，以全产业链的 高质量发展，助力中国式现代化建设。 中央经济工作会议将"坚持内需主导，建设强大国内市场"作为重点任务，中外企业积极响应并提出了相 关发展计划。 近期，中央经济工作会议在部署新一年经济工作时，将"坚持内需主导，建设强大国内市场"作为重点任 务。学习贯彻中央经济 ...

本期周刊（2025年12月13日至2025年12月19日）期间，聚焦企业与社会力量在环境保护、教育公益、公 卫健康、宠物友好等领域的创新实践与责任担当。从安踏集团联合联合国难民署援助30万流离青少年， 到"守护河道一公里"公益项目圆满收官；从ECCO"梦想履途"跨越地域的童年陪伴，到伊利与联想以AI 技术探索生态解法；从沪上阿姨"五色慢养"计划践行身心双养，到蒙牛优益C以专业营养守护肠道健 康。本期内容充分展现了企业在公益实践中的深度思考与行动智慧。 【编者按】 企业社会责任（CSR）指的是企业对一系列利益相关方负有的责任，这些利益相关方包括客户、员工、 供应商、股东、政府、企业所在社区以外范围更广的社会团体和个人，以及周围的环境。企业社会责任 又可称为企业的公民身份，在联合国17个可持续发展目标（SDGs）的引领下以及ESG责任投资机制的 影响下，企业的公民身份已经不再是可有可无的附加项，越来越多的企业将其作为自身战略规划的重要 组成。 为履行智通财经作为一家互联网新型主流媒体的企业社会责任，澎湃公益事业部特别推出《公益湃CSR 周刊》，每周一刊。周刊旨在加强对各行业CSR动态的监测观察，分析不同企业的CS ...

2025年12月18日港股公司回购概况 - 2025年12月18日，共有超过60家港股上市公司进行了股份回购，涵盖科技、消费、医疗、工业、金融等多个行业[1] - 当日回购金额最大的公司为腾讯控股，回购105.50万股，金额达6.36亿元[1] 当日回购金额领先公司 - **腾讯控股**：当日回购105.50万股，金额6.36亿元，为所有公司中最高[1][2] - **小米集团-W**：当日回购375.00万股，金额1.51亿元[2] - **中远海控**：当日回购590.00万股，金额8055.74万元[2] - **快手-W**：当日回购123.50万股，金额8021.93万元[2] - **吉利汽车**：当日回购190.80万股，金额3179.71万元[2] 年度累计回购比例较高公司 - **昊海生物科技**：年累计回购数量占总股本比例达6.357%，为所有公司中最高[3] - **威高股份**：年累计回购数量占总股本比例为5.389%[3] - **联易融科技-W**：年累计回购数量占总股本比例为5.421%[3] - **信利国际**：年累计回购数量占总股本比例为3.724%[2] - **枫叶教育**：年累计回购数量占总股本比例为3.180%[3] - **连连数字**：年累计回购数量占总股本比例为3.078%[3] - **中远海控**：年累计回购数量占总股本比例为3.497%[2] 其他值得关注的回购公司 - **碧桂园服务**：当日回购270.00万股，金额1713.60万元，年累计回购数量占总股本比例为1.626%[2] - **中国飞鹤**：当日回购304.60万股，金额1232.69万元，年累计回购数量达2.42亿股，占总股本2.671%[2] - **明源云**：当日回购300.00万股，金额889.58万元，年累计回购数量占总股本比例为2.411%[2] - **VITASOY INT'L**：年累计回购数量占总股本比例为2.238%[3] - **安东油田服务**：年累计回购数量占总股本比例为2.250%[2]

| 2025.11.24 | 20.00 | 14.730 | 14.570 | 292.69 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025.11.21 | 20.00 | 14.530 | | 290.60 | | 2025.11.20 | 20.00 | 14.730 | 14.670 | 294.18 | | 2025.11.19 | 20.00 | 14.770 | 14.720 | 295.04 | | 2025.11.18 | 20.00 | 14.840 | | 296.80 | | 2025.11.17 | 20.00 | 14.910 | 14.870 | 297.95 | | 2025.11.14 | 20.00 | 14.950 | 14.880 | 298.10 | | 2025.11.07 | 40.00 | 14.400 | 14.380 | 575.78 | | 2025.11.05 | 100.00 | 14.150 | 14.060 | 1410.31 | | 2025.11.04 | 40.00 | 14.140 | 14.100 | 5 ...

液态奶市场现状与困境 - 液态奶市场面临传统产品过剩、特色产品供给不足的困境 [1] - 市场集中度高，伊利、蒙牛等头部企业凭借渠道和规模优势占据主导地位，而中小乳企因规模化不足陷入业绩下滑或亏损 [1] - 液态奶销售增长放缓，常温奶市场份额庞大但不再是唯一增长引擎，头部乳企正逐步降低液态奶收入占比 [1] 行业结构性变化：低温奶崛起 - 消费者偏好从“便利”转向“新鲜”，推动低温奶需求增长，生鲜电商的崛起为其提供了绝佳销售渠道 [2] - 截至2025年第三季度，常温纯牛奶销售额占比同比下降2.68%，销售额同比下滑超过18%；常温酸奶占比同比下降0.82%，销售额同比下跌超过20% [2] - 同期，低温纯牛奶销售额占比同比上升1.18%，销售额同比大幅增长19.68%；低温酸奶占比同比上升1.65%，销售额同比下降1.32% [2] - 伊利和蒙牛的液态奶业务收入占比正逐年下降，销量增速已大不如前 [2] 伊利的战略转型：向高附加值业务倾斜 - 伊利正将业务重心从液态奶转向奶粉、奶酪、冷饮等更高附加值的第二曲线业务 [1] - 伊利在奶粉领域以金领冠品牌为核心，构建了从有机婴幼儿奶粉到羊奶粉的完整产品矩阵 [1][4][6] - 在奶酪业务上采取多品牌、多品类策略，针对儿童市场推出奶酪棒，针对成人市场布局芝士片、奶酪块等产品 [3] - 伊利液态奶营收占比从2023年末的67.79%下降至2025年第三季度的60.66%，同期奶粉及奶制品占比上升至26.79%，冷饮占比为10.41% [3][4] - 2025年第三季度，伊利营收同比减少1.63%，净利润同比减少3.35%，在行业下行背景下表现出一定的风险抗压能力 [4] - 在黑猫投诉平台，输入“伊利奶粉”有234条投诉，输入“蒙牛奶粉”有54条投诉，两者数量有明显差额 [6] 蒙牛的战略路径：垂直深耕与跨界创新 - 蒙牛选择了更加垂直化的发展路径，在奶酪市场取得突破，并进军功能性食品领域 [7] - 通过控股妙可蓝多在奶酪市场站稳脚跟，妙可蓝多在2025年第三季度营收为13.9亿元，同比增长14.22%，净利润0.43亿元，同比增长214.67% [7] - 妙可蓝多聚焦儿童奶酪市场，并通过与动画IP合作、社交媒体推广等多元化营销手段取得成功 [7] - 蒙牛旗下优益C获得中国首款乳酸菌饮品“健字号”认证，从普通饮品升级为具有保健品属性的健康产品，预计2026年上市 [7][9] - “健字号”认证有助于提升产品附加值和品牌形象，满足消费者对健康的需求，但同时也面临保健品行业严格监管的挑战 [9][12] - 蒙牛液态奶业务占比较大，2024年末营收占比达82.4%，2025年半年报显示仍占77.45%，受行业下行影响较大 [11] 行业发展趋势与巨头竞争格局 - 乳制品行业的功能化、个性化、价值化已成为不可逆转的趋势 [13] - 伊利采取在奶粉、奶酪赛道“多点开花”的全能玩家策略 [13] - 蒙牛采取以妙可蓝多深耕奶酪、以优益C跨界保健品的敢闯敢试的先锋策略 [13] - 中国乳业已进入新发展阶段，过去同质化竞争的模式难以为继，产品差异化成为企业突围的关键 [13]