股价表现与交易数据 - 9月25日股价下跌5.01%至36.25元/股 成交额5.55亿元 换手率7.43% 总市值73.59亿元 [1] 公司基本情况 - 公司位于广东省东莞市 成立于2010年2月10日 于2020年11月11日上市 [1] - 主营业务为集成电路测试方案开发、晶圆测试服务、芯片成品测试服务及相关配套服务 [1] - 收入构成：芯片成品测试58.15% 晶圆测试35.08% 其他(补充)4.39% 晶圆磨切2.37% [1] 基金持仓情况 - 诺安研究优选混合A(008185)二季度持有13.22万股 占基金净值3.7% 为第十大重仓股 [2] - 当日该基金持仓浮亏约25.26万元 [2] - 该基金规模7128.57万元 今年以来收益74.59% 近一年收益87.63% 成立以来收益29.58% [2] 基金经理信息 - 基金经理邓心怡累计任职3年83天 管理规模20.09亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报48.6% 最差基金回报-16% [3]

半导体板块市场表现 - 半导体板块整体呈现探底回升态势 [1] - 德明利股价连续三日涨停 [1] - 中微公司股价上涨超过6% [1] 个股涨幅排名 - 华峰测控涨幅居前 [1] - 利扬芯片涨幅居前 [1] - 中科蓝讯涨幅居前 [1]

半导体板块市场表现 - 半导体板块整体呈现探底回升走势 [1] - 德明利连续三日涨停板 [1] - 中微公司股价上涨超过6% [1] 个股涨幅情况 - 华峰测控位列涨幅前列 [1] - 利扬芯片涨幅居前 [1] - 中科蓝讯表现优于板块多数个股 [1]

公司业务与战略 - 公司是国内知名的独立第三方专业测试技术服务商 以集成电路测试为基础 实施"一体两翼"战略布局 [1] - 主营业务包括集成电路测试方案开发 晶圆测试 芯片成品测试服务 其中集成电路测试为主体业务 [1] - 左翼业务为晶圆激光开槽 隐切 减薄等技术服务 右翼业务为面向无人驾驶和机器人应用的全天候超宽光谱叠层图像传感芯片等技术服务 [1] 2025年上半年财务表现 - 1H25实现营业收入2.84亿元 同比增长23.09% [2] - 1H25归母净利润为-706.11万元 亏损同比收窄 [2] - 2Q25营业收入达1.54亿元 同比增长35.29% 环比增长18.38% [2] - 2Q25归母净利润52.34万元 实现单季度盈利 [2] - 集成电路测试业务实现营收2.77亿元 同比增长21.85% [1] - 晶圆磨切业务实现营收674.54万元 同比增长111.61% [2] 业绩驱动因素 - 部分品类延续去年旺盛的测试需求 部分存量客户终端需求好转 [2] - 新拓展客户新产品陆续导入实现量产测试 [2] - 高算力 存储 汽车电子 卫星通讯 SoC 特种芯片等芯片测试收入同比大幅增长 [2] - 晶圆磨切业务作为测试主业延伸 前期布局产能逐步释放 成为新增长点 [1] 技术合作与创新 - 子公司光瞳芯与叠铖光电签订战略协议 独家提供超宽光谱叠层图像传感芯片的晶圆异质叠层及测试工艺技术服务 [3] - 合作芯片"全天候超宽光谱图像传感器芯片"旨在提升自动驾驶安全性 适用于机器人视觉高精度和宽光谱智能识别 [3] - 该芯片于2025年5月完成全部工艺并成功点亮 7月联合打造的"TerraSight"芯片在矿场卡车上成功演示 [3] 未来成长空间 - 公司在汽车电子 高算力 存储及传感器等领域积累测试解决方案矩阵 与机器人芯片领域形成显著技术协同 [3] - 技术协同可实现解决方案快速复用与定制 为拓展机器人测试业务提供坚实支撑 [3]

财务表现 - 2024年上半年营业收入284.04亿元 同比增长23.09% [1] - 2024年上半年归属于上市公司股东净利润亏损7.06亿元 较上年同期亏损8.44亿元有所收窄 [1] - 经营活动产生的现金流量净额100.79亿元 同比下降9.40% [1] - 2024年全年营业收入4.88亿元 同比下降2.97% [1] - 2024年全年归属于上市公司股东净利润亏损6161.87万元 较上年同期盈利2172.08万元由盈转亏 [1] 资产负债状况 - 报告期末归属于上市公司股东净资产1126.89亿元 较上年度末增长1.82% [1] - 报告期末总资产2610.39亿元 较上年度末增长0.68% [1] 融资活动 - 2020年首次公开发行募集资金净额4.71亿元 发行价格15.72元/股 [1] - 2024年发行可转换公司债券募集资金净额5.13亿元 [2] - 两次募资合计10.56亿元 [2] 发行信息 - 公司于2020年11月11日在科创板上市 发行3410万股 占总股本25% [1] - 保荐机构为东莞证券 获得保荐及承销费用4173.02万元 [1] - 首次发行费用总额6510.94万元 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入2.84亿元 同比增长23.09% [1][2] - 2025年上半年归属于上市公司股东净利润亏损706.11万元 较去年同期亏损844.42万元收窄16.38% [1][2] - 2025年上半年经营活动现金流量净额1.01亿元 同比下降9.40% [1][2] - 2024年全年营业收入4.88亿元 同比下降2.97% [2] - 2024年全年归属于上市公司股东净利润亏损6161.87万元 上年同期盈利2172.08万元 [2] 募资活动 - 2020年科创板IPO募集资金净额4.71亿元 用于芯片测试产能建设等项目 [3] - 2024年发行可转换公司债券募集资金净额5.13亿元 [4] - 两次募资合计10.56亿元 [5] 资产状况 - 2025年上半年末归属于上市公司股东净资产11.27亿元 较上年度末增长1.82% [2] - 2025年上半年末总资产26.10亿元 较上年度末增长0.68% [2]

投资评级 - 增持（下调评级）[4][9] 核心观点 - 公司2025年上半年盈利能力持续改善，Q2营收创单季度历史新高，实现营收1.54亿元，同比增长35.29%，环比增长18.38%[1] - 公司坚持"一体两翼"战略布局，晶圆磨切业务收入同比增长111.61%，智能感知领域技术突破，提升集成电路核心竞争力[3] - 受益于AI算力爆发、汽车智能化升级和存储芯片国产化替代浪潮，第三方测试需求持续增长，公司拥有先进制程测试解决方案能力[8][9] - 公司产品结构优化推动盈利能力持续改善，规模效应显现带来利润弹性，预计2027年实现归母净利润0.22亿元[9][12] 财务表现 - 2025年上半年公司实现营收2.84亿元，同比增长23.09%，归母净利润-0.07亿元，同比改善16.38%[1] - 2025年上半年整体毛利率为25.02%，同比提升0.52个百分点，净利率为-2.02%，同比提升1.14个百分点[2] - 费用率方面，销售、管理、研发及财务费用率分别为2.82%/9.28%/13.13%/7.16%，同比变动分别为-0.91/-2.11/-3.76/+1.96个百分点[2] - 预计2025-2027年营业收入分别为6.04亿元、7.45亿元、9.20亿元，增长率分别为23.8%、23.3%、23.5%[1][12] 业务与技术布局 - 公司拥有数字、模拟、混合信号、射频等多种工艺的SoC集成电路测试解决方案，重点布局工业控制、高算力、汽车电子、5G通讯、传感器、人工智能、存储、智能物联网、无人驾驶、机器人等芯片测试解决方案[2] - 左翼晶圆加工环节凭借25μm超薄减薄和20μm切割道量产技术突破行业瓶颈，右翼智能感知领域与叠铖光电合作开发"强感知弱算力"技术，突破复杂环境成像难题[3] - 公司专注集成电路测试领域，具备全工艺SoC芯片测试能力，在高算力芯片、车规芯片、存储芯片等领域拥有领先测试解决方案，通过自主研发测试设备和定制化方案提升测试效率与准确性[8] 行业机遇 - 独立第三方集成电路测试占整个集成电路产业规模较小，无法满足众多芯片设计公司的量产测试需求，随着先进工艺集成度和电路复杂度提升，测试费用越来越高，市场对独立第三方专业测试服务需求迫切[8] - 公司未来有望受益于AI算力爆发、汽车智能化升级和存储芯片国产化替代浪潮，进一步巩固行业领先地位[8][9]

美联储降息与市场反应 - 美联储降息25个基点 但声明、经济预测和鲍威尔讲话存在矛盾 引发市场剧烈波动 美股大幅跳水后回升[1] - A股市场开盘跌多涨少 但三大指数随后翻红 显示市场仍保持强势[1] - 上证指数低开高走 再创历史新高 但个股表现分化 跌多涨少[5] - 创业板指数反弹力度较弱 低开后一度翻红 但早盘表现疲软 中小盘个股下跌拖累指数[5] 全球模拟芯片市场 - 模拟芯片市场需求已基本触底回升 2025年上半年全球最大模拟芯片厂商TI营业收入85亿美元 同比增长13.8% 较2023年-12.5%和2024年10.7%的负增长明显改善[1] - 国产AI芯片应用场景不断拓展 在头部互联网厂商落地具有先发优势[1] - AI大模型是AI算力需求量最大的下游应用领域 头部互联网厂商在该领域投入较大[1] A股板块表现与个股情况 - 汽车服务、AI芯片、风电设备、机器人等板块领涨 黄金、有色、券商、锂矿等板块领跌[9] - 两市共2569只个股上涨 74只涨停 2432只下跌 2只跌停 28只股票炸板 炸板率30%[9] - 芯片股延续强势 利扬芯片、汇成股份等超10股涨超10% 万通发展、瑞芯微等跟涨[3] - 机器人概念股延续强势 均胜电子、景兴纸业双双3连板 利和兴、科森科技等跟涨[3] - 智能驾驶概念震荡拉升 德众汽车30cm涨停 科博达3连板 中汽股份、光洋股份等多股涨停[3] 行业政策与项目进展 - 中国联通三江源绿电智算中心项目国产算力部分涉及阿里平头哥（万卡）、沐曦股份、壁仞科技、中昊芯英、燧原科技、摩尔线程等多个品牌已签约或拟签约[3] - 智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求（L2国标）征求意见稿于2025年9月17日正式发布 预计2027年1月1日全面实施[3] - 马斯克计划本周六对特斯拉AI5芯片设计进行技术评审 下周召开机器人相关会议[3] 市场资金与情绪 - 券商权重股遭遇卖盘压力 显示国家队有意维持慢牛节奏 但市场情绪亢奋形成鲜明对比[5] - 美联储降息对市场影响减弱 后期美联储独立性仍是市场关注焦点[5] - 现阶段行情从普涨变为局部上涨 投资难度增大 需从轮动方向选择优质标的耐心持有[1]

美联储降息后市场反应 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25% [1] 主要指数表现 - 三大指数全线翻红 此前创业板指一度跌超1% [1] - 科创50指数涨超4% [1][3] - 恒生指数突破27000点关口 创2021年7月以来新高 [4] 半导体行业表现 - 半导体产业链涨势扩大 多股创新高 [2][5] - 中芯国际AH股双双涨超6% 续创历史新高 [2] - 海光信息涨超7% 北方华创涨超5% 均创历史新高 [2][3] - 瑞芯微涨停 汇成股份涨停 利扬芯片涨超10% [2][5] - 灿芯股份 盛科通信 翱捷科技 华虹公司 中微公司跟涨 [5] 个股表现 - 科创权重股中微公司涨超8% 海光信息涨超7% 中芯国际涨超6% [1][3] - 沪深京三市上涨个股超2100家 [1]

A股半导体板块表现 - 汇成股份20CM涨停 涨幅1999% 总市值137亿 年初至今涨幅8328% [1][2] - 利扬芯片涨超16% 涨幅1653% 总市值7958亿 年初至今涨幅9532% [1][2] - 中微公司涨超14% 涨幅1415% 总市值1624亿 年初至今涨幅3733% [1][2] - 新相微涨超11% 涨幅1169% 总市值123亿 年初至今涨幅4568% [1][2] - 灿芯股份涨超10% 涨幅1006% 总市值9541亿 年初至今涨幅356% [1][2] - 瑞芯微10CM涨停 涨幅1000% 总市值964亿 年初至今涨幅10941% [1][2] 半导体设备与制造企业涨幅 - 北方华创涨超9% 涨幅935% 总市值3083亿 年初至今涨幅4738% [1][2] - 中芯国际涨超6% 涨幅665% 总市值10015亿 年初至今涨幅3232% [1][2] - 华虹公司涨超7% 涨幅782% 总市值1508亿 年初至今涨幅8722% [1][2] - 广立微涨超6% 涨幅652% 总市值177亿 年初至今涨幅7027% [1][2] AI芯片与设计公司表现 - 海光信息涨超8% 涨幅832% 总市值6110亿 年初至今涨幅7571% [1][2] - 翱捷科技涨超7% 涨幅798% 总市值465亿 年初至今涨幅10542% [1][2] - 盛科通信涨超9% 涨幅990% 总市值621亿 年初至今涨幅8036% [1][2] - 圣邦股份涨超6% 涨幅670% 总市值554亿 年初至今涨幅4292% [1][2] 国产算力产业进展 - 中国联通三江源绿电智算中心项目登上央视《新闻联播》 涉及国产算力建设 [1] - 阿里平头哥(万卡) 沐曦股份 壁仞科技 中昊芯英 太初元碁 燧原科技 摩尔线程等多个国产AI芯片品牌已签约或拟签约 [1] 检测设备与封测板块 - 中科飞测涨超7% 涨幅776% 总市值329亿 年初至今涨幅1673% [1][2] - 矽电股份涨超7% 涨幅786% 总市值7318亿 年初至今涨幅23745% [1][2] - 闻泰科技涨超7% 涨幅751% 总市值602亿 年初至今涨幅2476% [1][2]