亚洲出口美线海运运价承压 - 亚洲到美国西海岸平均即期运价暴跌58%，东海岸运价下滑46% [1] - 运价回落核心因素是全球航运运力严重供大于求，叠加贸易摩擦和地缘政治影响 [1] - 2025年亚洲出口至美国海运运价或进一步下滑，因供给过剩持续 [1] - 下半年将有更多新船加入市场，欧洲经济不振和关税政策导致需求放缓未解决 [1] 航运公司应对策略 - 全球运力严重过剩，航运公司通过取消航次减少供给以维持运价 [2] - 5月下旬至6月初海运短暂反弹因企业利用"特朗普暂缓加税"窗口期提前出货，但反弹后运价重新走弱 [2] - 日本三大航运公司合资的Ocean Network Express表示难以判断下半财年市场前景 [1] - DHL指出早夏亚洲到北美运输量激增后反弹反转，航运公司跨太平洋航线运力过剩问题显现 [2] 运价区域性分化与支撑因素 - 红海绕航吸收10%全球运力，因船公司选择更长的非洲好望角路线，为运价提供支撑 [3] - 部分船公司为规避特朗普关税改道其他市场，绕行路线消耗更多运力 [3] - 美线运量继续下滑，跨太平洋运价或触年内新低，但对欧洲和拉美运价维持较高水平 [3] 美国国内物流状况 - 高盛供应链追踪报告显示美国境内物流系统异常顺畅，港口运输恢复至疫情前水平 [2] - 物流通畅间接反映跨境货量大幅减少 [2]

美日汽车关税协议 - 美国将日本汽车进口关税从27.5%降至15% [1] - 日本高级谈判代表计划赴美推动关税协议尽快签署生效 [1] - 关税调整涉及汽车及汽车零部件 旨在消除叠加征税问题 [1] 美联储货币政策动向 - 美国就业数据疲软推动市场对9月降息预期升至95% 一周前为63% [1] - 多位美联储官员支持降息 认为通胀压力减缓且经济需要政策支持 [1] - 美元指数小幅回落 日元因贸易摩擦缓解小幅走强 [1] 其他货币与贸易谈判 - 欧元兑美元保持稳定 瑞士法郎表现稳健 [1] - 瑞士正与美国谈判避免39%高额进口关税 维护出口导向经济稳定 [1] 外汇市场展望 - 关税政策调整速度将对外汇市场产生深远影响 [5] - 贸易摩擦波动预计类似疫情对供应链冲击 影响快速显现但短期波动加剧 [5] - 建议关注美联储货币政策及各国关税谈判进展以配置资产组合 [5]

美印贸易关系与外交沟通障碍 - 美国关键外交政策职位空缺导致印度难以有效游说并推动一项有利的贸易协议 [1] - 美国国务院和国防部的多个职位空缺增加了印度游说其观点的难度 [1] - 印度被美国意外加征25%的关税 是该地区最高税率之一 并因其与俄罗斯的关系面临进一步威胁 [1] 美印紧张关系的具体表现与印度立场 - 特朗普表示将因印度拒绝停止购买俄罗斯石油而“大幅”提高税率 [1] - 美国指责印度通过购买石油帮助俄罗斯总统普京为俄乌冲突提供资金 [1] - 印度辩护称来自美国和欧盟的批评“不公正和不合理” 并指出欧美仍在继续从俄罗斯购买能源 [1] - 高额关税加剧了两国本已紧张的关系 印度坚决否认特朗普关于利用贸易斡旋印巴和平的说法 [1] 美国关键职位空缺的具体情况 - 负责南亚和中亚事务的助理国务卿职位空缺 尽管已提名印裔学者Paul Kapur但任命尚未确认 [2] - 美国驻印度大使自2025年1月以来一直空缺 目前由职业外交官负责使馆运作 [2] - 前总统拜登的驻印代表Eric Garcetti的确认也曾拖延两年 当时依靠官员间牢固的个人关系弥补差距 [2] 美国国家安全委员会缩编的影响 - 美国国家安全委员会从拜登时期的300多名官员缩减至特朗普第二任期的大约50人 [2] - 白宫在5月份解雇了数十名NSC工作人员 旨在将其转变为更小、更专注于执行特朗普政策的组织 [2]

印度对俄石油进口政策 - 印度政府表示将继续从俄罗斯购买石油，政策未发生变化 [1] - 印度政府未向石油公司下达减少俄罗斯石油进口的指示 [1] - 特朗普威胁对印度实施惩罚性措施，但印度未改变立场 [1] 美印贸易关系 - 特朗普宣布从8月1日起对印度输美商品征收25%关税 [2] - 特朗普抱怨印度关税税率高且非关税壁垒繁重，导致美印贸易规模较小 [2] - 2024年美印商品贸易金额为1288亿美元，印度对美贸易顺差达458亿美元 [2] 特朗普的表态 - 特朗普7月30日威胁对印度购买俄罗斯能源产品实施惩罚 [1][2] - 特朗普8月1日称印度"将不再从俄罗斯购买石油"，但表示不确定真实性 [1]

货币政策立场 - 日本央行决定将基准利率维持在0.5%不变 [1] - 央行显示出退出大规模刺激政策时保持谨慎的态度 [1] - 多数委员认为考虑到美国关税政策带来的经济下行风险，央行必须维持现行利率水平 [1] 未来政策调整的可能性 - 少数日本央行委员表示，若贸易紧张局势出现缓和，央行将考虑重启加息进程 [1] - 部分委员强调，由于薪资增长保持坚挺且物价涨幅略超预期，若贸易摩擦出现缓和迹象，央行或将改变当前观望立场，考虑重启加息进程 [1] - 一位委员指出需要保持政策灵活性，根据美国政策动向适时重启加息周期 [1] 资产负债表政策 - 日本央行宣布将于明年放缓资产负债表缩减步伐 [1]

市场表现 - 全球避险情绪激增，美股VIX指数单周暴涨36.5%，恒生科技指数领跌4.94%，MSCI新兴市场指数跌2.51%[4][10] - 10年期美债上涨1.14%，30年期国债期货上涨0.78%，COMEX黄金突破3370美元/盎司，涨幅2.41%[4][10] - 美元指数上涨1.04%，非美货币承压，欧元兑美元下跌1.33%[4][10] 资产配置建议 - 债市建议配置中短久期高等级信用债，规避长端利率债[5] - 海外股市建议关注美股配置机会，因美国经济数据维持韧性[5] - 黄金在地缘冲突与增长放缓驱动下强化避险属性[5] - A股建议关注前期估值低位板块轮动机会[5] 宏观数据 - 美国6月非农就业数据从14.7万下修至1.4万，修正幅度超90%[4][10] - 中国7月制造业PMI为49.3%，较上月下降0.4个百分点[43] - 6月CPI同比上涨0.1%，结束连续四个月负增长，但仍低于2%通胀目标[51][54] 市场情绪与资金 - 全A日均成交额1.787万亿元，环比下降1.8%，市场活跃度略有下降[58] - 股票型ETF规模环比下降2.71%，货币型ETF规模环比增长1.64%[58][59] - 融资余额环比增长2.3%，杠杆资金情绪稳定[58] 估值与风险 - 中证800市盈率位于滚动三年27%分位，市净率位于33%分位，估值压力显现[64][67] - 中证800分析师对滚动一年盈利增速预期达10.0%，营收增速预期达5.9%[65][67] - 商品市场波动率回升，CTA趋势跟踪类策略环境较优[81][83]

就业数据表现 - 美国7月非农新增就业岗位7.3万个 大幅低于11万的预期 [1] - 6月数据从14.7万大幅下修至1.4万 [1] 市场反应与波动 - 美元指数单日下挫1.06% 创4月以来最大跌幅 [1] - 美元兑日元从150.91滑落至147.7 跌幅超过2% [3] - 美元兑欧元 瑞郎等主要货币全面承压 [3] 政策预期变化 - 市场对美联储降息预期迅速升温 [1] - 9月利率决策会议前8月非农数据成为关键导向 [3] - 若疲弱趋势延续 美联储年内启动降息几成定局 [3] 结构性因素影响 - 特朗普新一轮高额关税涉及数十个国家 个别商品税率达39% [3] - 贸易摩擦带来中长期不确定性与通胀隐忧 [3] - 美元正丧失作为避险货币的结构性优势 [3] 货币格局演变 - 日元和欧元反弹不代表成为新避险工具 欧元区经济羸弱 日本央行未完全摆脱负利率惯性 [4] - 市场极度依赖美联储释放的信号 [4] - 美元可能继续面临下行压力 市场焦点转向降息次数与幅度 [4] 全球资本影响 - 全球资本流动格局恐重新洗牌 [4] - 新兴市场汇率与资产价格将迎来高度不稳定时期 [4] - 美元作为全球货币锚的地位面临考验 [4]

板块表现 - 有色金属板块小幅走强，赤峰黄金、金天钛业、西部黄金等个股涨幅居前 [1] 宏观与政策驱动 - 美联储议息会议虽未降息，但内部反对不降息的声音开始显现 [1] - 美国7月非农数据远不及预期，同时5-6月新增就业人数大幅下修25.8万人 [1][1] - 美欧关税谈判落地，美国将对欧盟产品征收15%进口关税，低于此前威胁的30%税率 [1] - 中美同意延长关税休战期90天，全球贸易摩擦风险有所降低 [1] 黄金价格展望 - 非农数据大幅低于预期导致年内降息预期大幅提升，贵金属价格上行动力再次增强 [1][1] - 全球贸易博弈持续且地缘政治长期紧张，黄金的配置价值更加凸显 [1] - 央行持续购金趋势不变，叠加美元信用弱化，中长期看好金价中枢上移 [1][1] - 中长期持续看好黄金上行空间 [1] 白银价格展望 - 白银因其工业属性以及补涨驱动，价格屡创新高 [1] 投资建议 - 建议关注有产量增长和业绩释放的相关标的 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周市场整体下跌，周中创新高后震荡回落，医药生物、通信、传媒涨幅居前，煤炭、有色金属、房地产跌幅居前 [3] - 行情转折主要受政策转向和外部风险发酵驱动，上周行情符合调整逻辑，后期市场走向和海外关税谈判有不确定性，向上向下空间均有限 [3][4] - 关注7月国内经济数据、美联储政策走向和关税谈判进展 [5] 策略建议 短线策略 - 日内交易频率参照1分钟和5分钟K线图，IF、IH、IC、IM止损位和止盈位分别参照76点/95点、58点/31点、66点/121点、84点/142点设定 [6] 趋势策略 - 回调后做多，预计IF主力合约IF2508核心运行区间3909 - 4110点，IH主力合约IH2508核心运行区间2727 - 2853点，IC主力合约IC2508核心运行区间6030 - 6434点，IM主力合约IM2508核心运行区间6375 - 6804点 [6] 跨品种策略 - 多IF（或IH）控IC（或IM）的策略谨慎参与 [7] 各目录总结 现货市场回顾 - 上周全球股指多数下跌，2025年以来各大指数上涨，上周市场各主要指数均下跌，沪深300和中证500指数行业涨跌互现，医药板块涨幅居前 [11][12][13][15] 股指期货行情回顾 - 上周股指期货主力合约IF跌幅和振幅最大，成交量和持仓量回落 [15][16] 指数估值跟踪 - 周度数据显示，上证指数市盈率（TTM）为15.57倍，沪深300指数市盈率（TTM）为13.5倍，上证50指数市盈率（TTM）为11.39倍，中证500指数市盈率（TTM）为30.79倍，中证1000指数市盈率（TTM）为41.44倍 [18][19] 市场资金面回顾 - 新成立偏股基金份额和两市新增投资者数量有相关数据，上周资金利率价格一度回落，央行有净投放 [22]

美国对印度关税政策 - 美国对印度实施25%关税上调 并附加条款将印度从俄罗斯进口的苏式装备和西伯利亚石油纳入制裁范围 [2] - 该政策旨在打破印度在美俄之间的战略平衡 尤其针对印度与俄罗斯的石油贸易和军火贸易 [4][14] - 特朗普政府采用"先友后敌"策略 先拉拢印度参与印太战略 再通过关税施压迫使其就范 [2][10] 印度应对措施 - 印度在全球范围内紧急寻找替代石油供应来源 波斯湾油轮成为关键选项 [6] - 莫迪政府调整对华政策 包括放宽旅游签证和降低中资企业投资门槛 以对冲西方压力 [6] - 印度采取"又要又要"策略 既参与围堵中国的四方对话和稀土联盟 又向中俄示好获取谈判筹码 [6][10] 行业影响 - 印度石油行业面临供应链重构 俄乌冲突后宣称的"能源主权"立场被迫调整 [8][18] - 军火贸易受二级制裁威胁 采用卢比结算的石油贸易可能中断 [4][12] - 底层工商业受冲击 关税博弈可能导致工厂停工和民生受损 [16] 地缘战略博弈 - 印度试图维持"非此即彼"的冷战式平衡术 同时获取俄罗斯廉价军火和美国战略红利 [12][14] - 美国制裁手段与历史上打压日本半导体、欧洲汽车产业的模式高度相似 [10] - 二十一世纪地缘博弈核心转为实际筹码置换 印度过时的平衡策略显露破绽 [12][16]