市场表现 - 红利ETF国企(530880)上涨0 31%，冲击三连涨，成分股江苏金租(600901)上涨3 38%，上海银行(601229)上涨2 01% [1] - 红利ETF国企自成立以来最高单月回报为4 63% [1] 政策动态 - 国家金融监督管理总局拟再批复600亿元保险资金长期股票投资试点，已批复和拟批复规模达2220亿元 [1] - 长线资金入市在即，对高股息、高自由现金流资产的配置需求有望加大 [1] 行业分析 - 银行股红利属性凸显，建议积极关注银行股投资价值 [1] - 增量长钱入市有望优化投资者结构，增强资本市场稳定性与韧性 [1] 产品信息 - 红利ETF国企(530880)跟踪上证国有企业红利指数，选取30只高股息率、分红稳定的沪市国企证券 [1] - 该ETF管理费率0 45%，托管费率0 10%，为可比基金中最低 [1] - 场外联接基金包括银河上证国有企业红利ETF发起式联接A(023162)和C类(023163) [1]

宏观经济与政策动向 - 中国人民银行自5月8日起下调公开市场7天期逆回购操作利率0.1个百分点，并自5月15日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）[3] - 央行同步下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点及再贷款利率0.25个百分点，旨在实施适度宽松的货币政策以释放政策效应[3] - 国家外汇储备规模截至2025年4月末为32817亿美元，较3月末上升410亿美元，升幅为1.27%，同时黄金储备连续第六个月增持，环比增加7万盎司至7377万盎司[4][5] 资本市场改革与监管动态 - 中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，着力督促行业机构从“重规模”向“重回报”转变，探索公募基金发展新模式[4] - 中国人民银行与中国证监会联合发布公告支持发行科技创新债券，从丰富产品体系和完善配套机制等方面提出举措[4] - 国务院新闻办公室将于5月8日举行新闻发布会介绍《中华人民共和国民营经济促进法》有关情况，凸显对民营经济的支持[2] 行业与区域发展重点 - 广东省人民政府办公厅印发提振消费专项行动实施方案，提出拓展财产性收入渠道、鼓励上市公司推进员工持股计划，并强化国企控股上市公司市值管理[5] - 2025世界机器人大会将于8月8日至12日在北京举办，北京市经济和信息化局表示大会将聚焦人形机器人等前沿领域[5] - 华泰证券研报建议关注铁路公路、电信运营商、出版、建筑央企、环保等高股息资产，因5-7月将迎来密集分红期[22] 公司重大行动与市场表现 - 吉利汽车建议私有化极氪，每股作价为2.57美元[7] - 贵州茅台4月份累计回购93.48万股股份，支付金额达14.4亿元[15] - 中铁工业控股股东中国中铁拟增持1.6亿元至3亿元公司股份，海信家电控股股东一致行动人海信通信增持0.16%股份并拟继续增持[16][14] 公司业务进展与订单情况 - 长高电新子公司合计中标2.35亿元国家电网招标采购项目[11] - 龙溪股份人形机器人领域配套产品关节轴承目前仍处于研制或小批送样、试验阶段[9] - 海南发展拟收购网营科技51%股权，加速向数字经济服务商转型，青岛啤酒拟收购即墨黄酒100%股权[18][19]

鸿鹄基金持股情况 - 2025年一季度末鸿鹄基金重仓持有中国电信、伊利股份、陕西煤业三只个股，合计持股市值超125亿元 [1] - 具体持股数量为中国电信7.62亿股(59.80亿元)、伊利股份1.53亿股(42.90亿元)、陕西煤业1.16亿股(23.05亿元) [2] - 一季度对伊利股份加仓1351.26万股，陕西煤业加仓1503.77万股，中国电信持股数量保持不变 [2] - 鸿鹄基金对伊利股份持股比例达2.41%(第五大流通股东)，陕西煤业持股比例1.2%(第六大流通股东) [2][3] 保险资金长期股票投资试点进展 - 首批500亿元试点(鸿鹄基金一期)已全部投资落地，二期200亿元获批投资中证A500指数成分股 [1] - 已批复和拟批复的试点规模合计达2220亿元，包括520亿元(太平洋人寿等)、600亿元(人保寿险等) [3][4] - 第二批试点加速落地，新华保险拟出资100亿元参与200亿元规模私募基金 [4] - 泰康资产获批设立私募基金管理子公司，首期投资规模120亿元 [4] 投资策略与偏好 - 坚持长期投资、价值投资和稳健投资理念，选择竞争优势明显、治理结构优良的上市公司 [3] - 重点关注高股息资产，陕西煤业股息率接近7%，伊利股份超4%，中国电信超3% [6] - 高股息策略是险资权益配置重要方向，预计未来3年每年增配3000-4000亿元高股息标的 [7][8] - 新华保险2024年高股息OCI类权益工具投资从53.70亿元增至306.40亿元，增长470.6% [8] 政策支持与行业影响 - 试点在偿付能力计量、会计核算等方面获得政策支持 [5] - 以长期股权投资形式计入资产负债表，减少权益类资产公允价值波动对财务报表影响 [6] - 有助于减少二级市场波动对利润表的影响，通过股息补票息提升净投资收益率 [7]

新股申购 - 太力科技5月8日申购，申购代码301595，发行价17.05元/股，申购上限0.65万股 [2] - 威高血净5月8日申购，申购代码732014，发行价26.50元/股，申购上限1.10万股 [2] 政策动态 - 国务院新闻办公室将于5月8日举行《中华人民共和国民营经济促进法》新闻发布会 [2] - 中国人民银行5月8日起下调7天期逆回购利率0.1个百分点，5月15日起下调存款准备金率0.5个百分点，5月8日起下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，5月7日起下调再贷款利率0.25个百分点 [2] - 中国人民银行召开会议强调实施适度宽松货币政策，用好存量政策，加力实施增量政策 [3] - 中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，要求行业从"重规模"向"重回报"转变 [3] - 中国人民银行、中国证监会联合发布支持发行科技创新债券公告 [4] 宏观经济 - 中国4月末外汇储备32817亿美元，较3月末上升410亿美元，升幅1.27% [4] - 中国4月末黄金储备7377万盎司，环比增加7万盎司，连续第六个月增持 [5] 区域政策 - 广东省印发提振消费专项行动实施方案，鼓励上市公司推进员工持股计划，强化国企控股上市公司市值管理 [5] - 2025世界机器人大会将于8月8日至12日在北京举办 [5] 公司动态 - 吉利汽车建议私有化极氪，每股作价2.57美元 [7] - 兴业银行子公司兴银金融资产投资有限公司获准筹建 [8] - 龙溪股份人形机器人配套产品关节轴承仍处于研制或小批送样阶段 [8] - 长高电新子公司中标2.35亿元国家电网招标采购项目 [12] - 深圳新星全资子公司洛阳新星增资扩股引入投资者 [12] - 海信家电控股股东一致行动人增持0.16%股份并拟继续增持 [12] - 贵州茅台4月累计回购93.48万股股份，支付金额14.4亿元 [12] - 中铁工业控股股东拟增持1.6亿元—3亿元公司股份 [12] - 日上集团美国撤销越南部分钢制车轮范围调查 [12] - 海南发展拟收购网营科技51%股权加速向数字经济服务商转型 [12] - 青岛啤酒拟收购即墨黄酒100%股权 [12] 券商观点 - 银河证券认为A股市场将展现出更强韧性，政策推动中长期资金入市 [10] - 华泰证券建议关注铁路公路、电信运营商、出版、建筑央企、环保等高股息资产 [11]

保险资金投资政策 - 国家金融监管总局拟再批复600亿元扩大保险资金长期投资试点范围 [2] - 监管规则调整将股票投资风险因子调降10%以鼓励保险公司加大入市力度 [2] - 推动完善长周期考核机制促进"长钱长投" [2] - 险资出现在超700只个股前十大流通股东名单中银行股持股数量最多 [4] 银行业保险业支持实体经济 - 前4个月银行业保险业为实体经济新增融资约17万亿元 [3] - 无还本续贷政策累计为中小微企业续贷4.4万亿元 [3] - 短期出口信用险承保金额同比增长15.3% [3] - 大型商业银行资本补充加快实施大型保险集团资本补充提上日程 [3] 保险业发展数据 - 今年1-4月保险业赔付约1万亿元 [3] - 新能源车险承保车辆超过1000万辆 [3] - 保险公司积累养老健康保险长期准备金超过10万亿元 [3] 外贸支持政策 - 将制定银行业保险业支持外贸发展系列政策措施 [4] - 对受关税影响较大的市场主体提供精准服务 [4] 险资投资偏好 - 险资对高股息资产较为关注持股比例或进一步增加 [5] - 险资在交通运输房地产通信公用事业等行业持股数量靠前 [4]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [8] 报告的核心观点 - 出行链客座率大增，“五一”票价略跌；海运油轮运价回调，散运大船续涨；物流快递件量维持快增，蒙煤库存加速去化 [2] 根据相关目录分别进行总结 出行链 - 航班量&客流量：5月3日，受益于“五一”小长假，国内客运量增长提速，七日移动平均同比增加13%，增速环比持续爬升；国际客运量延续高增，七日移动平均同比增加24% [3][15] - 客座率&票价：“五一”期间客座率大幅提升，4.30 - 5.03期间平均国内客座率同比增加4.9pcts，平均国际客座率同比增加5.2pcts；国内含油票价持续承压，七日移动平均同比下跌10.0%，4.30 - 5.03期间平均含油票价同比下跌8.5%，剔除燃油附加费影响，平均裸票同比下跌3.3% [3][21] - 核心航线量价：5月3日，商务航线延续量升价跌趋势，北上广深对飞的五条商务航线合计七日移动平均客运量同比增加31.2%；七日移动平均价格同比跌幅为10.3% [28] - 红利资产：交通运输行业具备高股息特征，从低估值和高股息筛选，有两类细分板块具备显著特征，一是公路、铁路、港口等垄断类基础设施，二是大宗供应链以及货运代理等竞争性行业；投资建议为买低波稳健+分红确定，优选高速龙头和大秦铁路；买底部反转弹性+低估值，优选大宗供应链；买独立景气+成长确定，优选货代公司 [40] 海运 - 油运运价回调：本周克拉克森平均VLCC - TCE下跌8.6%至47k美元/天，中东货盘下降，巴西及西非货盘边际减少致运价承压；OPEC+将在6月进一步增产41.1万桶/天，有望提振原油运输需求 [4][45] - 集运小幅下跌：本周外贸集运SCFI综合指数环比下跌0.5%至1,341点，美线运价反弹因船公司缩减运力及挺价，其余航线运价回调或受美线运力外调影响；4月18日当周，内贸集运运价PDCI环比上涨0.7%至1,198，市场货量稳定，运价震荡为主 [4][45] - 散运大船续涨：本周BDI指数周环比上涨3.5%至1,421，西澳及北大西洋货盘稳定，大船运价反弹；巴拿马船受益于南美粮食发运，运价较好；北太平洋货盘疲软且可用运力多，运价承压；灵便型船受货盘减少限制，运价难上涨 [4][45] - 化学品内贸海运：2025年4月第4周，危化品内贸海运价格周环比持平，内贸化学品运输需求稳定，运价企稳 [45] 物流 - 快递件量：4月21日 - 4月27日，邮政快递揽收量40.8亿件，同比增加19.9% [5][55] - 大宗商品公路运输价格：4月21日 - 4月27日，全国大宗商品公路运输价格为0.315元/吨，环比增长5.4%，同比增长0.3% [55] - 航空货运价格：4月22日 - 4月28日，香港/浦东航空货运价格指数环比上周 - 1.2%/-6.1%，同比分别 - 3.6%/-4.8% [56] - 甘其毛都蒙煤运量&短盘运价：4月22日 - 4月28日，甘其毛都日均通车量为612辆/日，环比下降353辆/日；4月24日 - 4月30日，短盘均价为60元/吨，环比持平；截至4月29日，口岸库存周均值为3363.8万吨，环比下降34.3万吨 [56]

ETF资金流入与基金发行 - 今年以来ETF净申购额达1700亿元，叠加新成立ETF及联接基金规模近千亿元，合计约2700亿元资金借道ETF入市 [1] - 4月新基金发行规模达901.56亿份，其中股票型基金占比48.31%，FOF基金平均募集规模22.21亿份 [1] - 权益类产品在4月新发基金中占据半壁江山，FOF基金凭借"哑铃型"配置优势成为抗波动工具 [1] 信托行业动态 - 5家信托公司受托管理资产规模超万亿元，其中华润信托、中信信托、外贸信托均超2万亿元 [1] - 信托业加速布局资本市场，多家公司披露证券投资信托规模增长态势，"非标转标"监管路径明确推动业务重构 [4] 险资与高股息资产 - 险资一季度加仓高股息资产，持有银行股数量最多，同时对交通运输、房地产等行业持股靠前 [2] - 险资追求长期稳健收益，未来对高股息资产的持股比例或进一步增加 [2] 全球面板市场 - 2025Q1全球大尺寸液晶电视面板出货量63.0M片，同比上涨11.5%，平均尺寸达49.5英寸 [2] - 出货面积同比增速13.8%高于出货量，反映面板平均尺寸升级趋势 [2] 外骨骼机器人产业 - 外骨骼机器人在景区应用受青睐，融合AI、传感等技术，医疗康复、军事等领域市场潜力巨大 [2] - 多家A股上市公司参与产业链，技术落地加速 [2] 数据资产入表 - A股公司数据资产入表企业数量从17家增至92家，披露规模从0.79亿元飙升至24.95亿元 [3] - 涉及行业从6类扩至12类，催生数据治理、资产评估等新兴市场 [3] 苹果公司业绩 - 苹果2025Q2营收953.6亿美元超预期，净利润247.8亿美元，但大中华区营收不及预期致股价下跌 [4][5] - 董事会批准1000亿美元股票回购计划 [4] 企业高管变动 - 亚马逊前高管Nader Kabbani出任远程医疗公司Hims & Hers首席运营官 [5] - 沃尔沃旗下NOVO Energy裁员近50%，调整运营规模 [5] A股公司赴港上市 - 截至5月5日，46家A股公司拟赴港上市，其中7家已获证监会备案通知书 [6] - 恒瑞医药通过港交所上市聆讯，联席保荐人为摩根士丹利、花旗和华泰国际 [6] 美股市场表现 - 美股三大股指收跌，道指跌0.24%，标普500跌0.64%，纳指跌0.74% [7] - 苹果绩后两连跌收超3%，伯克希尔因巴菲特卸任CEO消息跌约5% [7] 大宗商品与汇率 - 美油盘中跌超5%后收窄，黄金期价一度涨超3%，纽铜涨近2% [8] - 离岸人民币盘中突破7.19，创五个月新高 [7]

中邮保险举牌东航物流交易详情 - 中邮保险通过协议转让方式受让东方航空物流股份有限公司7942.01万股股份 占东航物流全部发行股份5% 触发A股举牌 [1][2] - 股份转让价格为每股10.944元 总价款为8.69亿元 转让方为珠海普东股权投资有限公司 转让后不再持有东航物流股份 [2] - 中邮保险使用传统保险产品资金进行交易 承诺自完成过户登记之日起18个月内不减持所获股份 [2] 中邮保险企业背景与财务数据 - 中邮保险是中国邮政集团有限公司控股寿险公司 注册资本286.63亿元 2009年9月开业 [2] - 截至2025年3月31日 公司总资产6314亿元 净资产80亿元 2025年第一季度营业收入74亿元 净利润15亿元 [2] 东航物流企业概况与战略合作意义 - 东航物流是东航集团旗下现代综合物流服务企业 依托母公司航空运输领先地位建立全球航空货运网络 在国际跨境空运领域具有核心竞争优势 [3] - 此次投资是中邮保险推进中国邮政集团与东方航空集团战略合作的实践 通过资本纽带连接金融与物流两大要素 [3] 险资举牌整体市场动态 - 截至5月1日 今年已有中邮保险 中国人寿 瑞众人寿等至少7家保险公司进行举牌 举牌次数达13次 [1][4] - 被举牌上市公司包括东航物流 北京控股 中国神华H股 电投产融等12家企业 涵盖银行 公用事业 环保 交通运输等行业 [4] 险资投资偏好与会计处理特征 - 被举牌上市公司大多具有估值较低 现金流稳定 分红水平高等特征 且多为港股标的 [4] - 在利率下行和新会计准则切换背景下 保险公司增配高股息资产以提升现金收益并降低利润波动 [4] - 高股息资产可按FVOCI计量 避免股价波动对保险公司当期净利润带来冲击 [4] 险资举牌战略意义与未来趋势 - 举牌能够实现会计利润平滑 降低权益投资收益波动 但要求险企具有战略性产业眼光和一级二级市场结合视角 [4] - 预计险企将进一步增持具有高分红 高资本增值潜力 高ROE属性的上市公司 以匹配保险行业资产端长期稳定需求 [5]

险资一季度重仓情况 - 截至2025年一季度末 险资出现在735只个股的前十大流通股东名单中 合计持股数量607 98亿股 合计持股市值5808 83亿元 [1] - 银行股为第一大重仓行业 险资持股数量278 21亿股 持股市值2657 8亿元 占行业首位 [1] - 前十大重仓股中有7只为银行股 包括民生银行 浦发银行 兴业银行 浙商银行 华夏银行 招商银行 邮储银行 [1] 险资持股行业分布 - 除银行外 交通运输 房地产 通信 公用事业等行业持股数量靠前 [1] - 前十大重仓股中非银行股包括中国联通(通信) 京沪高铁(交通运输) 金地集团(房地产) [2] - 交通运输行业获险资加仓 京沪高铁获平安人寿和太保寿险增持 [3] 险资投资动向 - 2025年一季度险资新进180只个股前十大流通股东 对中信银行 中国建筑 潍柴动力 苏州银行持股均超1亿股 [3] - 险资加仓超220只个股 京沪高铁 大秦铁路 兴业银行 华菱钢铁 华电国际等加仓数量靠前 [3] - 今年以来险资13次举牌 其中6次为银行股 包括农业银行 邮储银行 招商银行(2次) 中信银行 杭州银行 [2] 险资投资策略分析 - 险资偏好高股息资产 银行股红利策略可提供稳定现金流 补偿利率下行压力 [2] - 新会计准则下 高股息标的适用FVOCI计量方式 公允价值波动不计入损益但股息计入利润表 发挥业绩减震作用 [2] - 低利率叠加资产荒背景下 高股息资产仍是险资权益投资重要方向 [3]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入746.27亿元，归母净利润90.39亿元，基本每股收益0.51元 [1] - 拟每10股派现金股利1.4元(含税)，上市以来连续18年不间断现金分红，年均分红比例超过50%，累计分红1083.6亿元 [2] - 2024年吨公里运输成本同比下降3.2%，通过刚性成本管控实现经营效率提升 [2][3] 业务运营 - 2024年货物发送量完成7.06亿吨，其中非煤货品发送量逆势增长1197万吨，光伏产品、化工原料等新兴品类占比提升至12% [1][3] - 客运业务成为重要增长极，全年发送旅客4641万人次，同比增长8.3%，创近五年新高 [1] - 太原、大同两大物流中心投用，加速物流总包+精准服务模式落地 [1] 行业与战略 - 煤炭消费占比虽呈长期下降趋势，但在能源安全战略框架下，西煤东运主通道地位稳固 [2] - 公转铁政策深化和运输结构调整背景下，公司依托重载技术优势和路网协同效应巩固市场地位 [3] - 2025年山西省煤炭产量目标提升至13亿吨，叠加进口煤增速放缓预期，大秦线全年货运量有望突破4亿吨，同比增长2% [2] 未来发展 - 公司聚焦加快建设一流国铁控股上市公司，深化"六个现代化体系"为载体，统筹发展和安全 [3] - 若运价市场化改革取得突破，盈利弹性将显著释放，叠加资产整合预期，估值提升空间较大 [3] - 持续优化长期发展和股东回报，与广大股东共享发展红利 [2]