核心观点 - 基准矿物情报公司对2026年大多数金属前景持谨慎乐观态度 预计多数矿物和金属均价将高于2025年 主要驱动因素包括关税不确定性减少 净零排放转型带来的强劲需求以及供应紧张 [1] 宏观经济与价格展望 - 预计2026年全球经济将随着贸易摩擦减少而趋于稳定 从而支持大宗商品需求 但价格波动风险依然存在 [1][2] - 关税不确定性在2025年8月达到顶峰 预计在2026年将继续减少 [1] - 美元指数在2026年可能不会呈现类似2025年的波动 这将抑制工业和贵金属价格的上涨 [2] 具体金属价格预测 - **黄金**：预计金价将持续上涨到2026年 但可能在2026年晚些时候跌至4000美元/盎司之下 因宽松货币政策可能收紧 且美元贬值停止将削弱黄金的上涨趋势 [1][2] - **铜**：可能面临美国提高关税的影响 美国商务部需在2026年6月30日前报告国内铜市场情况 以决定是否从2027年起对精炼铜征收15% 2025年起征收30%的关税 [2] 行业趋势与政策 - 2026年产业政策仍将是各国获取关键矿产的主要抓手 大部分政策将来自欧盟和美国 [4] - 各国政府将采取双管齐下策略：扩大国内产能 同时通过投资和战略伙伴关系稳定海外供应 [5] - 关键矿产竞争加剧将推动金属和采矿业强势并购势头持续到2026年 行业参与者将优先关注能源转型所需矿产 如铜、锂和稀土 [5] 投资与项目开发 - 大规模投资项目仍是关注重点 同时规避风险的开发项目也在考虑之列 [6] - 预计2026年仍将对前沿市场的矿业项目进行投资 [7] - 资源民族主义担忧持续 但各国政府和当地居民对矿产资源的认识和议价能力提高 全球矿业投资者需适应其政策变化 [8] - 金属和采矿项目预计将从与科技、汽车和航空航天企业的合作中获得更多利益 例如通过承购协议 因为供应瓶颈将阻碍AI、机器人和国防等关键领域发展 [8] 主要风险因素 - 不可预见的供应中断、范围高于预期的贸易限制以及强于预期的刺激措施是预测上调的主要风险 [3]

公司股价表现与估值焦虑 - 公司股价在韩国股市年内已飙升225%以上，成为最亮眼的芯片明星之一 [1] - 尽管盈利创新高，但公司市盈率较美光科技折让近三成，存在“韩国折价” [2] - 公司首次在监管文件中评估提升企业价值的措施，包括利用库存股在美国上市的可能性 [1] 赴美上市计划与潜在影响 - 公司计划以美国存托凭证形式释出约2.4%的流通股，规模约1740万股，潜在募资额或达数十亿美元 [1] - 若ADR占比达到3%，公司有望获得超过40亿美元的新增被动买盘，估值修复空间或达20%以上 [2] - 成功赴美上市将使其成为2010年以来首家新增在美双重上市的韩国大型科技股，具有示范效应 [3] 市场反应与资金流向 - 消息曝出后，外资已连续三个交易日净买入公司股票，累计金额超6000亿韩元 [5] - 在相关交易日，公司股价单日飙升6.1%，创11月中旬以来最大涨幅，引发交易所发布“谨慎交易”公告 [6] 行业背景与公司基本面 - 公司受益于人工智能掀起的高带宽内存需求狂潮，特别是英伟达H100芯片的爆量需求 [1][6] - 存储行业周期性强，若2025年AI资本支出放缓，高带宽内存红利能否持续存在变数 [6] 后续进展与战略意义 - 公司已成立跨部门工作组，与美银、高盛等投行就美国存托凭证细节展开磋商 [6] - 最快将于明年二季度向美国证券交易委员会递交申请 [6] - 对于市值突破110万亿韩元的公司而言，赴美上市是一场打破估值天花板的战略突围 [6]

科技主题基金投资要素 - 科技是未来经济增长的核心驱动力，包括半导体（芯片）、新能源、人工智能（AI）等细分领域 [2] - 选择科技主题基金需关注宏观赛道潜力，如是否聚焦于AI算力、固态电池、光伏储能、国产替代芯片等长期高景气度细分领域 [2] - 选择科技主题基金需关注基金经理是否具备深厚的产业研究背景和穿越牛熊的择股能力 [3] - 选择科技主题基金需关注其投资策略，是指数复制还是主动精选个股 [4] - 选择科技主题基金需关注基金的波动性、夏普比率以及费率结构 [5] 华安汇宏C（011145）产品概况 - 华安汇宏C（011145）是华安汇宏精选混合型发起式证券投资基金的C类份额，为混合型主动权益基金 [7] - 该基金C类份额通常不收取申购费，适合短期或波段操作的投资者 [7] - 该基金投资范围广泛，能灵活捕捉半导体、新能源、AI等科技创新带来的投资机会，不局限于单一赛道 [8] - 该基金作为主动权益基金，其核心优势在于基金经理能够基于深入的产业研究，精选具有核心竞争力的优质个股 [8] - 该基金为发起式基金，意味着基金公司或其员工会运用自有资金认购一定比例份额并承诺一定持有期限 [8] - 该基金C类份额设计尤其适合对市场行情敏感、倾向于阶段性配置科技主题的投资者，可以有效降低短期交易的持有成本 [8] - 该基金优势在于“主动”和“灵活”，通过对芯片/半导体的国产替代机会、新能源产业链的结构性机会以及AI/算力的爆发式增长潜力进行动态配置，旨在抓住科技股快速上涨期的收益 [10] 主动权益型科技基金筛选方法论 - 选择主动权益型科技基金建议采取“三高一低”的筛选标准 [11] - “高阿尔法能力”指基金经理是否具备持续创造超越行业平均收益的能力 [11] - “高景气度赛道”指基金重仓方向是否处于未来3-5年的高速成长期 [12] - “高配置灵活度”指基金是否能根据市场变化，灵活调整在芯片、新能源、AI等科技子行业间的配置比例 [12] - “低持有成本”指需关注如华安汇宏C（011145）这类C类份额的费率结构，以优化长期投资回报 [13]

市场近期调整与流动性 - 近期市场调整被解读为由流动性驱动的技术性调整 调整通常始于更具投机性的边缘市场 如加密货币 随后蔓延至黄金和股票市场[4] - 此类流动性驱动的调整在每年第四季度经常发生 因此对近期的市场调整并不特别担心[4] 美联储政策与宏观经济展望 - 美联储降息前景未变 预计明年将持续降息 并将迎来更鸽派的美联储主席 降息合理性部分基于美国就业市场的情况[4] - 倾向于在未来36个月或更长时间内加大风险资产配置 认为一些调整已较充分的资产目前是买入机会[4] - 当降息周期真正开始时 市场的一些风险通常不会发生 从AI领域发展和美股企业盈利衡量 明年可能是一个投资回报率相当高的年份[4] 就业市场与AI的影响 - 就业市场的某些部分可能相当疲软 例如英国研究生网站招聘帖子从通常的18万条降至今年5万条 四大会计师事务所招聘的毕业生过去几年下降20%以上 未来两三年预计再降30%[4] - 由于AI将接手许多写代码的工作 就业市场预计将更加疲软 而许多企业通过大量投资AI继续获得大量利润 市场的消费行业和板块可能因此相当疲软[4] - 当财政政策和货币政策同时宽松时 这类就业市场疲软的风险不一定会发生[4] 债务、资产配置与分散化投资 - 自2008年金融危机以来 发达市场债务水平整体非常高 出于此原因及美联储独立性受影响的潜在风险 相较于美国国债 更偏好投资黄金和其他领域进行分散化[4] - 尽管会对美债进行分散化投资 但美国政府不太可能出现违约 主要担忧集中在美元走弱等外汇层面 与通货膨胀挂钩的TIPS是一种很好的投资方式[4] - 全球一些财政状况更好的国家 如澳大利亚和新西兰 其债券能提供与美债类似的高收益率 但风险更可控[4] 地缘政治与特朗普政策影响 - 地缘政治仍将推动市场 对于基于个人决定且迅速变化的政策 机构很难成功预测 为对冲风险 投资者可以分散投资组合并延长投资期限[5] - 特朗普政府政策的整体趋势是全球化正朝另一个方向发展 通货膨胀和增长将变得更加本地化[5] - 关税政策对美联储降息前景及市场、企业盈利能力的影响尚无法完全了解 且与AI的发展方向存在抵消作用 关税政策将以不同方式影响不同行业 企业将制定更稳定、适应新政策的决策[5] AI投资的现实影响与行业机会 - AI投资带来的影响已经切实可见 有企业得益于AI投资 技术更新时间从8个月缩减至不到1个月 在过去6个月里变化已经发生 一些非AI领域的企业也能受益[5] - AI热潮非常真实 未来AI投资还可能进一步影响公司重组、生产力提升和盈利改善[5] - 从长远看 AI投资最终会给AI企业带来正向影响 因此仍会持有AI概念股并偏好该领域 但更关注AI投资对其他行业的影响[5] - 倾向于投资美国电网等领域股票 因其会得益于AI数据中心扩建 一些基本面好的行业企业可参与AI基础设施建设[5] - 更偏好亚洲半导体股票 因其估值更具吸引力 同时也看好中国科技股 其相关资本投资比美国科技企业低很多 但企业能力很强[5][6] - 得益于AI 一些工业公司、金融机构及看似与AI无关的领域 将是生产率提高幅度最高的领域 只要经济保持强劲 这些公司的生产力和利润率有望进一步扩大[6] 私募股权市场现状 - 不认为美国私募股权投资领域存在系统性风险 但承认该领域投资回报存在很大偏差 有些基金能提供超群回报 有些不理想 与公开市场相比 其回报率的偏差要大得多[6] - 对于过去实力较弱的私募股权基金 当前利率水平叠加全球变化 会使其面临更艰难时期 但这不意味着私募股权投资本身是问题 基金需要避免投资监管较少、更麻烦的品种[6] - 对投资私募股权基金的投资者建议是多元化 通过聘请各领域投资经理、投资各种资产、拉长投资期限 并在组合足够多样化的情况下 可以获得多元化、流动性风险溢价及阿尔法收益[7]

AI投资回报已获实证 - 大型GPU采购方的公开财报显示，AI投资已产生明确的正回报，大规模GPU投入后，公司的投资资本回报率（ROIC）高于投入前水平 [1] - 回报提升部分源于运营成本节省，但更重要的是将大型推荐系统从CPU迁移至GPU后，实现了巨大的效率提升，从而推动了收入增长加速 [1] - 大型互联网公司内部，负责创造收入的部门正在激烈争夺GPU资源，因为更多的GPU与更多的收入之间存在简单的线性关系 [1] 企业开始兑现AI驱动的生产力红利 - 2024年第三季度成为分水岭，科技行业之外的财富500强公司首次给出AI驱动业绩提升的具体量化案例 [2] - 货运代理公司C H Robinson在财报发布后股价上涨约20%，其核心业务引入AI后，处理询价请求的时间从15-45分钟缩短至几秒钟，响应率从60%提升至100%，生产力提升同时影响了收入和成本端，推动业绩超预期 [2] - 此类案例缓解了市场对英伟达新一代Blackwell芯片“投资回报率空档期”的担忧，该芯片初期主要用于训练，存在资本支出极高但收入暂时持平的风险 [2] 创业公司展现显著的AI效率提升 - 风险投资人比公开市场投资者更看好AI，因为他们能直接观察到真实的生产力提升 [3] - 数据显示，当前达到特定收入水平的公司，其员工数量明显少于两年前同等收入规模的公司，AI正在承担大量销售、客户支持和产品开发工作 [3] - 年轻的AI原生创业者表现突出，23、24岁的创始人展现出的成熟度相当于过去30岁出头的水平，他们熟练使用AI处理从融资推介到人事、销售策略等各种问题 [3] 传统SaaS公司面临AI转型的战略抉择 - 传统SaaS公司未能积极拥抱AI，被类比为当年实体零售商面对电商时的失误 [4] - 传统SaaS公司通常拥有70%到90%的高毛利率，但不愿接受AI业务约40%的毛利率，因为AI每次计算都需消耗算力，不同于传统软件“写一次即可低成本分发”的模式 [4] - 尽管AI公司毛利率较低，但由于员工数量极少，实际上比传统SaaS公司更早产生现金流，这是一个“生死攸关的决策” [4] - 建议SaaS公司效仿Adobe和微软当年向云转型的做法，只要毛利润绝对值增长，投资者就会接受短期毛利率承压 [4] - Salesforce、ServiceNow、HubSpot、GitLab、Atlassian等公司拥有现金流充沛的核心业务，这是AI原生创业公司不具备的优势，可被用于在AI领域展开竞争 [5]

投资评级与核心观点 - 报告对亿联网络（300628.SZ）首次覆盖，给予“优于大市”评级 [2][4][6][146][148] - 报告核心观点：公司致力于打造全球领先的全场景通信生态服务商，AI赋能未来可期，三大产品线协同发展，业绩呈现回暖趋势 [2][13] - 通过多角度估值，预计公司股票合理估值区间为43.7-51.8元/股，对应2026年动态市盈率18-21倍，相对于报告发布时34.59元的股价有26.3%-49.8%的溢价空间 [4][6][148] 公司业务与战略 - 公司以“云+端+平台”的全场景智能化办公生态为核心，构建了覆盖桌面通信终端、会议产品、云办公终端的三大业务支柱 [2][13] - 2025年上半年，三大业务营收占比分别为49.2%（桌面通信终端）、40.6%（会议产品）、10.2%（云办公终端） [2] - 公司坚持自有品牌“Yealink”出海战略，产品销往全球140多个国家和地区，是全球IP话机市场占有率第一、全球视频会议系统出货量前五的厂商 [14][91] - 公司与微软达成全球战略合作，是唯一具备微软音视频全产品线认证的中国品牌，同时也与Zoom、腾讯会议、钉钉等主流平台深度合作，支持多平台协作一体化 [3][86][89] - 公司采用外协生产方式，构建了高质高效的供应链和全球渠道分销体系，全链条精细化管理使其具备极强的成本控制能力 [4][92][93][96] 行业与市场 - 公司所处的统一通信与协作（UC&C）行业市场规模稳健增长，2024年全球市场规模为692亿美元，同比增长7.8%，预计2024-2029年复合年增长率为4.3% [3][66] - UC&C行业中的IP话机、企业视频会议系统是公司主要布局的细分领域，2024年市场规模分别为40.60亿美元和33.03亿美元 [3][76] - 在AIGC浪潮下，UC&C凭借流程标准化、场景刚需性强、数据基础良好等特征，有望成为大模型与Agent技术在B端落地的最佳场景之一 [3][79] - 微软凭借领先的AI能力在UC&C市场占据主导地位，2024年市场份额达45.6%，公司与微软的深度合作有望在本轮AI浪潮中受益 [3][76][82] 财务表现与盈利能力 - 公司营收与利润长期稳健增长，2017-2024年营收复合年增长率为22%，归母净利润复合年增长率为23.90% [2] - 2024年公司实现营业收入56.21亿元，同比增长29.28%；归母净利润26.48亿元，同比增长31.72% [37][39] - 2025年前三季度，受宏观环境及产能转移影响，公司实现归母净利润19.58亿元，同比下滑5.16%，但第三季度已呈现回暖趋势，单季归母净利润同比增长1.95%至7.18亿元 [2][39] - 公司盈利能力维持高位，毛利率长期处于60%以上，净利率维持在45%左右；2024年毛利率和净利率分别为65.45%和47.10% [2][46] - 公司高度重视现金流和股东回报，2024年经营活动现金流净额达25.09亿元，股息率达到4.92%；自2017年上市以来累计现金分红85.53亿元，平均分红率57.79% [2][51] 成长驱动与业务拆分 - 桌面通信终端是公司基石业务，2024年营收占比55%，2020-2024年复合增长率为10.05%；会议产品和云办公终端是第二增长曲线，同期复合增长率分别为39.3%和44.2% [53] - 2025年上半年，会议产品及云办公终端营收分别同比增长13.17%和30.66% [53] - 公司高度重视研发，研发费用率保持在10%左右，2024年研发费用达5.59亿元；2024年末技术人员1117人，占员工总数51% [4][101] 财务预测与估值 - 报告预测公司2025-2027年营业收入分别为60.66亿元、70.37亿元、83.81亿元，同比增速分别为7.9%、16.0%、19.1% [4][136][137] - 预测公司2025-2027年归属母公司净利润分别为26.53亿元、30.84亿元、36.42亿元，年增速分别为0.2%、16.2%、18.1% [4][137] - 对应2025-2027年每股收益（EPS）预测分别为2.09元、2.43元、2.88元 [4][137] - 估值采用绝对估值与相对估值相结合的方法，绝对估值（DDM法）得出价值区间36.1-51.8元；相对估值（PE法）给予2026年18-22倍市盈率，对应目标价43.7-53.5元，综合得出合理估值区间43.7-51.8元/股 [139][141][146][148]

技术突破与产品开发 - 大日本印刷开发出面向1.4纳米半导体的电路原版“模板”，该技术最高可用于1.4纳米制程 [2] - 大日本印刷开发的新技术能以十分之一的耗电量生产先进半导体，其核心构件计划于2027年量产 [2] - 制作模板时重新筛选了材料并调整设置条件，还采用了可使半导体电路密度翻倍的“双重图形化”技术 [4] - 此前纳米压印技术无法支持2纳米等先进半导体的制造 [4] 纳米压印技术原理与优势 - 佳能的“纳米压印”制造装置采用类似盖印章的方式在晶圆上制作电路，大日本印刷的模板相当于精细印章 [2][4] - 与EUV光刻机相比，纳米压印装置的耗电量更低 [5] - 预计单台纳米压印装置的价格为几十亿日元，引进费用远低于价格约300亿日元的EUV光刻机 [4][5] - 人工智能半导体的制造成本有大幅降低的可能性 [2] 行业现状与挑战 - 目前量产最先进半导体需使用荷兰阿斯麦生产的极紫外光刻机，其在光刻工序中占半导体总制造成本的3至5成 [4] - 纳米压印技术因直接接触模板绘制电路，若混入杂质易出现缺陷，同时面临需要提高处理速度等课题 [5] - 目前仅存储器大型企业铠侠控股等引入纳米压印装置用于验证用途，尚未在量产线中采用 [5] - 各企业现有半导体工厂均以引进光刻机为前提设计，采用纳米压印装置的门槛较高 [5] 市场动态与竞争格局 - 台积电打算2028年开始量产1.4纳米半导体，韩国三星电子计划2027年量产，两家企业都对纳米压印装置表示感兴趣 [5] - 佳能已于2024年向美国得克萨斯州电子研究所首次提供纳米压印装置 [6] - 过去佳能和尼康在光刻机市场占据超一半全球份额，但阿斯麦目前在制程精细化竞争中占据全球9成市场 [5] - 如果未来纳米压印装置市场扩大，日本企业有望东山再起，大日本印刷等材料厂商及富士胶片控股也有望入局 [5] 应用前景 - 1.4纳米半导体将用于AI数据中心及自动驾驶领域，发挥大脑的作用 [5] - 要在新建工厂等情况下引进纳米压印装置，必须证明其具有较高的经济性与实用性 [5] - 纳米压印装置能否与EUV光刻机形成共享市场的格局，将成为备受关注的焦点 [6]

全球贸易增长与展望 - 2025年全球贸易额预计增长约7%，增加约2.2万亿美元，创下35万亿美元纪录 [1] - 2025年全球货物贸易额预计增长约1.5万亿美元，服务贸易额预计增长约7500亿美元，增幅接近9% [1] - 2025年第四季度增长势头保持积极但增速放缓，预计货物贸易增长0.5%，服务贸易增长2% [1] - 2026年全球贸易增长势头预计将减弱，全球经济增长放缓、债务增加、贸易成本上升及不确定性构成压力 [2] - 世贸组织预测2025年全球商品贸易增长率为2.4%，2026年将大幅放缓至0.5% [2] 区域贸易表现 - 南南贸易在过去四个季度增长约8%，增速超过全球平均水平 [4][5] - 东亚出口在过去四个季度增长最为强劲，增幅达9%，区域内贸易增长10% [6] - 非洲进口在过去四个季度增长10%，2025年第三季度增长3%，出口在过去四个季度增长6% [6] - 南美洲区域内贸易在2025年第三季度增长3%，过去四个季度增长7% [6] - 北美出口在2025年第三季度下降3%，但在过去四个季度增长2%，进口同期增长6% [7] - 欧洲出口在2025年第三季度增长2%，过去四个季度增长6%，进口在第三季度增长1%，同期增长8% [7] 行业贸易动态 - 制造业在2025年第三季度增长3%，过去四个季度增长10% [8] - 电子产品贸易在过去四个季度表现突出，增长14%，得益于强劲的AI相关需求 [8] - 农业贸易在2025年第三季度强劲增长8%，其中谷物增长11%、水果和蔬菜增长11%、油籽和食用油增长9%，过去四个季度整体增长率为6% [1][8] - 汽车行业贸易在2025年第三季度下降1%，过去四个季度下降4% [9] - 过去四个季度中，混合动力汽车贸易额增长22%，而燃油车贸易额下降13%，电动汽车贸易额下降5% [9] - 钢铁贸易自2024年第三季度以来增幅最大，增长约40% [9] - 自然资源贸易仍然低迷，受矿物燃料价格下跌拖累 [9] 贸易结构与趋势 - 全球贸易增长最初部分由价格上涨驱动，但预计第四季度商品价格将下降，年底增长将主要由贸易量驱动 [1] - “友岸外包”和“近岸外包”趋势在2025年第三季度再次加强，指标向2021年长期平均水平上升 [9] - 主要经济体之间的贸易集中度有所提高，表明贸易流向少数主要参与者 [9] - 当前全球贸易失衡仍严重，地缘政治正重塑贸易流动 [9] - 美国的整体贸易逆差在2025年第二季度和第三季度有所收窄和改善 [9]

文章核心观点 - 在人口老龄化、疾病年轻化及AI技术发展的驱动下，保险行业正利用AI和大数据重构风控模型，以开拓长期被传统健康险排除在外的庞大带病体和非标体人群市场，致力于实现“人人皆可保”的愿景 [1][2][3] 市场现状与结构性缺口 - 中国60岁及以上老年人口已超过3.1亿人，同时健康风险持续年轻化，超过70%的职场人体检有3项及以上异常 [2] - 带病体的平均医疗花费约为居民年可支配收入的2.1倍，形成了未被满足的刚性需求 [2] - 传统保险精算模型基于“标准健康体”，带病体的复杂性和异质性导致传统风控模型失灵，加之数据缺乏和承保风险高，造成市场结构性缺口 [2] - 数以千万计的家庭处于医疗保障“夹心层”，面临因病致贫风险又难以获得更高保障 [2] 技术驱动与行业变革 - 保险机构正利用AI和大数据重塑核保与风控模式，重新定义“可保风险”的边界 [3] - 行业竞争核心从“产品的丰富度”转向“需求的匹配度”，未来属于最懂用户、能精准匹配供需的公司 [3] - 在AI赋能下，水滴保平均仅需1.14天就能上线一款针对带病体的保险产品 [3] - 截至今年11月底，水滴保平台上线了214款可带病投保产品，其中37款免除了健康告知，旨在构建一个带病体创新保险产品“超市” [3] 创新挑战与生态构建 - 针对高风险群体的免健康告知产品，其长期风控能力和财务可持续性仍需经历完整经济周期和疾病周期的检验 [3] - 建议完善顶层设计，将带病体保险纳入普惠保险范围，并打通医疗、医保等数据壁垒 [3][4] - 需要加强对消费者的保险教育，用通俗易懂的方式解释复杂条款，纠正认知偏差 [3] - 保险机构应加大对AI等技术的投入，实现精准风控与高效服务，并围绕用户全生命周期需求构建完整保障生态 [3][4] - 需确保AI算法不会产生新的隐蔽歧视，并对复杂创新产品进行恰当的消费者保护与信息披露 [4] - 金融服务的特殊性决定了合规是生命线和创新发展的防护网，需将合规落实到每一项业务和环节中 [4]

公司投资理念与策略 - 公司定位为“研究集中型”私募机构，认为深度研究是投资的核心与基础 [2] - 公司策略由主观与量化双轮驱动，主观策略秉承深度价值研究理念，对上市公司基本面进行长期跟踪，量化团队专注于利用AI技术改造传统量化技术 [2] - 公司认为在中国资本市场为投资者提供长期回报，需依靠在敬畏市场的前提下，进行比别人更深入的研究 [2] 对中国资本市场的看法 - 相较于成熟市场，中国资本市场的参与者行为等市场特征显著不同，导致市场定价效率存在差异 [2] - 中国股市中存在更多基于传闻、猜测或冲动的“噪音交易者”，其交易行为导致价格对真实价值的偏离度较大，产生更多的“定价差异”，而这正是阿尔法收益的来源 [3] - 量化投资发现并纠正定价差异的过程，本身就在助推中国资本市场走向成熟，能够正确地评估风险和分配资源 [3] 对AI与量化投资结合的观点 - 人工智能（AI）对于量化行业的重塑仍处于“很初级的阶段”，如同“刚破土而出的幼苗”，未来十年或二十年将有巨大发展空间 [1][3] - AI极大地扩展了量化投资的视野，采用深度学习的视角重新审视市场数据，能够找到不同于传统多因子模型或策略的崭新切入点，这是一条崭新的赛道 [4] - 在AI赛道上竞争考验机构的时间投入与积累，需要不断摸索结合方式并克服挑战，持续的投入必将催生下一代的新形态方法和策略 [4] - 目前量化投资实践反哺AI科技研发仍是“少数人的游戏”，绝大多数量化公司若想与世界科技巨头在AI前沿领域竞争尚有困难，需要在资源、人才密度等方面持续投入 [4] 对A股市场的展望 - 自去年9月下旬以来A股显著向好的核心动力是“信心修复”，去年“9·24”是一个转折点，市场信心强势回暖促使社会资金更有意愿投入股市 [6] - 对未来两三个季度的股市持“整体谨慎乐观”态度，信心修复的动能尚未完全释放，同时决策层政策、出口韧性以及未来物价企稳回升构成积极迹象 [6] - 市场进一步走强仍面临挑战，企业业绩的大幅改善可能需要耐心等待，因此股市未来的上行可能更需要依靠“估值扩张”来支撑 [6] - 将当前A股市场形容为“纠结的市场，也是难做的市场，但仍是大有可为的市场”，认为未来市场仍存在较多的投资机会 [6]