市场近期调整与流动性 - 近期市场调整被解读为由流动性驱动的技术性调整 调整通常始于更具投机性的边缘市场 如加密货币 随后蔓延至黄金和股票市场[4] - 此类流动性驱动的调整在每年第四季度经常发生 因此对近期的市场调整并不特别担心[4] 美联储政策与宏观经济展望 - 美联储降息前景未变 预计明年将持续降息 并将迎来更鸽派的美联储主席 降息合理性部分基于美国就业市场的情况[4] - 倾向于在未来36个月或更长时间内加大风险资产配置 认为一些调整已较充分的资产目前是买入机会[4] - 当降息周期真正开始时 市场的一些风险通常不会发生 从AI领域发展和美股企业盈利衡量 明年可能是一个投资回报率相当高的年份[4] 就业市场与AI的影响 - 就业市场的某些部分可能相当疲软 例如英国研究生网站招聘帖子从通常的18万条降至今年5万条 四大会计师事务所招聘的毕业生过去几年下降20%以上 未来两三年预计再降30%[4] - 由于AI将接手许多写代码的工作 就业市场预计将更加疲软 而许多企业通过大量投资AI继续获得大量利润 市场的消费行业和板块可能因此相当疲软[4] - 当财政政策和货币政策同时宽松时 这类就业市场疲软的风险不一定会发生[4] 债务、资产配置与分散化投资 - 自2008年金融危机以来 发达市场债务水平整体非常高 出于此原因及美联储独立性受影响的潜在风险 相较于美国国债 更偏好投资黄金和其他领域进行分散化[4] - 尽管会对美债进行分散化投资 但美国政府不太可能出现违约 主要担忧集中在美元走弱等外汇层面 与通货膨胀挂钩的TIPS是一种很好的投资方式[4] - 全球一些财政状况更好的国家 如澳大利亚和新西兰 其债券能提供与美债类似的高收益率 但风险更可控[4] 地缘政治与特朗普政策影响 - 地缘政治仍将推动市场 对于基于个人决定且迅速变化的政策 机构很难成功预测 为对冲风险 投资者可以分散投资组合并延长投资期限[5] - 特朗普政府政策的整体趋势是全球化正朝另一个方向发展 通货膨胀和增长将变得更加本地化[5] - 关税政策对美联储降息前景及市场、企业盈利能力的影响尚无法完全了解 且与AI的发展方向存在抵消作用 关税政策将以不同方式影响不同行业 企业将制定更稳定、适应新政策的决策[5] AI投资的现实影响与行业机会 - AI投资带来的影响已经切实可见 有企业得益于AI投资 技术更新时间从8个月缩减至不到1个月 在过去6个月里变化已经发生 一些非AI领域的企业也能受益[5] - AI热潮非常真实 未来AI投资还可能进一步影响公司重组、生产力提升和盈利改善[5] - 从长远看 AI投资最终会给AI企业带来正向影响 因此仍会持有AI概念股并偏好该领域 但更关注AI投资对其他行业的影响[5] - 倾向于投资美国电网等领域股票 因其会得益于AI数据中心扩建 一些基本面好的行业企业可参与AI基础设施建设[5] - 更偏好亚洲半导体股票 因其估值更具吸引力 同时也看好中国科技股 其相关资本投资比美国科技企业低很多 但企业能力很强[5][6] - 得益于AI 一些工业公司、金融机构及看似与AI无关的领域 将是生产率提高幅度最高的领域 只要经济保持强劲 这些公司的生产力和利润率有望进一步扩大[6] 私募股权市场现状 - 不认为美国私募股权投资领域存在系统性风险 但承认该领域投资回报存在很大偏差 有些基金能提供超群回报 有些不理想 与公开市场相比 其回报率的偏差要大得多[6] - 对于过去实力较弱的私募股权基金 当前利率水平叠加全球变化 会使其面临更艰难时期 但这不意味着私募股权投资本身是问题 基金需要避免投资监管较少、更麻烦的品种[6] - 对投资私募股权基金的投资者建议是多元化 通过聘请各领域投资经理、投资各种资产、拉长投资期限 并在组合足够多样化的情况下 可以获得多元化、流动性风险溢价及阿尔法收益[7]