中美经贸会谈 - 美方承诺取消对中国商品加征的91%关税 修改34%对等关税中的24%暂停90天 保留10% [1] - 中方取消对美国商品加征的91%反制关税 暂停34%反制关税中的24%90天 保留10% [1] - 双方将建立机制继续协商经贸关系 关税从100%以上降至10%-30%区间 [1][2] 中国CPI数据 - 4月CPI同比下降0.1% 环比上涨0.1% 1-4月平均下降0.1% [3] - 食品烟酒类价格上涨0.3% 影响CPI上涨0.07% 交通通信价格下降3.9% [3] - 4月PPI同比下降2.7% 环比下降0.4% 工业生产者购进价格同比降2.7% [3][4] 新能源汽车市场 - 4月新能源乘用车零售销量90.5万辆 同比增长33.9% 渗透率51.5% [5] - 自主品牌新能源车渗透率72.8% 豪华车23.5% 合资品牌仅6.8% [5] - 1-4月新能源车累计销量332.4万辆 同比增长35.7% 贡献度超48% [5][6] 阿里巴巴组织变革 - 阿里取消"1+6+N"结构 重启内部转岗机制 [7] - 此前云智能集团分拆和菜鸟上市计划均已暂停或撤回 [7] - 资源向电商主业及AI业务集中 非核心业务银泰和大润发已出售 [7][8] 苹果手机市场表现 - iPhone 16 Pro Max全系降价160美元 iPhone 16 Pro 128GB版降价176美元 [9] - 苹果在中国高端手机市场份额从2022年75%降至2024年54% [9] - 2025Q1中国智能手机市场苹果出货量980万台 同比下滑9% [9][10] 日本投资者动向 - 4月日本投资者净买入外国证券2.76万亿日元(189亿美元) [11] - 连续六周净买入外国股票 最近一周买入1338亿日元(9.2亿美元) [11] - 3月净买入美股2.12万亿日元 创2005年以来最高纪录 [11][12] 上市公司理财 - 年内上市公司认购理财产品金额2887.69亿元 同比下降24.5% [13] - 银行理财产品认购304.8亿元(同比+1.7%) 证券机构产品225.01亿元(同比+7%) [13] - 结构性存款认购1712亿元 同比下降超30% [13][14] A股市场表现 - 沪指涨0.82%报3369.24点 深成指涨1.72% 创业板指涨2.63% [15] - 两市成交额1.31万亿元 较前日放量1164亿元 [15] - 军工、机器人概念领涨 超4100只个股上涨 [15][16]

中美贸易关税调整 - 中美就贸易关税达成重要共识，从现在到7月9日的约两个月内，关税相比过去一个月大幅降低，中国向美国的家电出口正重新恢复 [1] - 美国对中国"对等关税"降至10%，与其他国家同等水平，90天（从4月10日算起）至7月9日 [2] - 两次10%的芬太尼关税依然有效，此前的301关税也没有行政令显示取消，现在中国商品出口美国最基本的关税是30%，但不同行业还有自己的不同关税 [2] 家电行业影响 - 在美国关税调整的这段时间内，大部分家电产品，中国向美国出口的关税是55%（25%+20%+10%），对比今年4月1日，只有10%的关税是新增的 [1] - 估计绝大部分中国生产的家电产品都会恢复发货，美国客户正在抓紧确认，预计从中国去美国方向的货船的舱位会紧张 [1] - 新宝股份正在安排向美国市场出货 [1] - 中山乐途电器过去一个月因为美国关税突然提高到超过100%，有40个货柜的电风扇滞留，暂停发货，随着5月12日中美贸易谈判取得新进展，预计这些产品将会重新发往美国 [2] 企业应对策略 - 专家建议由于未来关税还会有变数，家电出口要做更多长远布局 [1] - 中美日内瓦经贸会谈联合声明对于中美企业贸易是个短期实质性利好，企业可以尽快与美国客户沟通发货，能出尽出，但也要考虑中美贸易的长期性、复杂性，做好长期打算 [2] - 短期关税下降是一个向好的消息，预计很多美国商家会把握这个窗口期紧急囤货，中国企业要抓住这个窗口期，同时注意保持弹性，做好面临突发情况而产生波动的准备 [3]

2025.05. 12 本文字数：1132，阅读时长大约2分钟 作者 | 第一财经 受中美贸易谈判利好推动，周一美股三大指数全线大涨，纳指盘初暴涨超4%。中国资产集体爆发， 纳斯达克中国金龙指数盘初大涨超5%。另外，被称为"恐慌指数"的VIX指数期货一度大跌超12%。 中国资产全线爆发，截至21:40，纳斯达克中国金龙指数大涨超5%。热门中概股集体大涨，世纪互联 大涨超18%，小马智行大涨超12%，老虎证券涨超10%，拼多多、满帮、富途控股、知乎涨超8%， 小鹏汽车涨超7%，文远知行、大全新能源、金山云、哔哩哔哩、爱奇艺涨超6%，阿里巴巴、蔚来、 京东、唯品会、携程涨超5%。 被称为"恐慌指数"的VIX指数期货大跌超12%，显示市场的担忧情绪显著减轻。 消息面上，北京时间今日下午，《中美日内瓦经贸会谈联合声明》（以下简称《联合声明》）正式公 布，中美双方宣布大幅降低双边关税水平。 美股开盘大涨 美股大型科技股中，苹果一度大涨超6%，其他科技巨头亦集体走高，亚马逊大涨超7%，Meta涨超 5%，特斯拉涨近5%，英伟达涨近4%，谷歌涨近3%，微软涨0.74%。 港股反应迅速，电商、苹果概念股普涨 在《联合声明》发 ...

关税调整情况 - 5月14日，中国对美国进口商品关税税率从125%降至10%，美国对中国进口商品关税税率从145%降至30%（叠加约40 - 42%），超市场预期（45 - 54%）[1] - 此次谈判后，中美取消4月8日后额外加征，美国保留对等关税10%、芬太尼借口加征20%及301调查等关税，加权税率约40%[3] 关税历史回顾 - 特朗普第一个任期，301调查加征关税分4个清单，清单1、2合计约500亿美元征25%，清单3约2000亿美元征25%，清单4A约3000亿美元部分征7.5%，清单4B免税[2] - 特朗普第二个任期，2、3月初以芬太尼借口两次加征10%，4月3日加征34%对等关税，4月中旬美国对中国商品关税达145%，中国反制后对美国商品关税为125%[2] 关税谈判背景 - 美国对中国商品依赖大，难寻替代品，4月11日豁免部分电子产品（约占2024年美国从中国进口22%），5月7日考虑免征儿童出行必需品关税[3] - 4月14 - 5月4日，美国自中国日均进口12.4亿美元，较前三周11.4亿美元上升8.9%[4] 中美贸易影响 - 税率降至30%，中美贸易有望恢复，但仍高于去年12%，对美出口或同比下降[4] - 高新技术产品当前税率55%，预计出口降幅不大；清单4A、4B税率升至37.5%、30%，出口降幅或30%，拖累整体出口约2.7%[4][5] 后续关税推演 - 借芬太尼加征的20%关税可能取消，但需警惕特朗普反复及行业借232调查加征关税[6] 资本市场影响 - 股市短期行情或走强，出口链行情修复，中小盘博弈加剧，中期关注科技主线[7] - 国际金价回调超3%，后续或震荡，债市短期利空出清，5 - 30年国债收益率上行[8]

产能状况 - 公司产能已经基本饱和 [1] - 公司将根据整体订单情况审慎扩充产线 [1] - 不排除有自动化产线扩建计划 [1] 美国出口业务 - 中美贸易摩擦曾对公司向美国出口业务造成短期影响 [1] - 目前公司对美出口业务已经恢复 [1] - 公司产品关税基本恢复至之前水平 [1]

当天港股开盘后走势波动，接近午盘前下行至日内低点回升，午后继续上涨，尾盘大幅拉升，主板成交 额超3224亿港元。截至收盘，上涨股票1461只，下跌689只，收平976只。当日，港股通（南向）净流出 超过185亿港元。 盘面上，多数板块上涨，科网、汽车、券商等股涨幅靠前，半导体、银行、保险等港股集体走强，黄 金、半导体、生物科技等股多数下跌。 个股方面，快手涨6.15%，百度集团涨5.03%，比亚迪股份涨7.39%，理想汽车涨7.23%，国泰海通涨 3.7%，华泰证券涨5.78%，中芯国际涨3.37%，工商银行涨0.73%，中国平安涨3.87%，紫金矿业涨 0.92%，赤峰黄金跌11.07%，百济神州跌8.97%，药明康德涨2.78%。 新华财经香港5月12日电（记者李柏涛）12日港股主要指数高开高走，截至收盘，恒生指数上涨2.98% 至23549.46点，恒生科技指数上涨5.16%至5447.35点，国企指数上涨3.01%至8559.23点。 成交额前三的个股中，阿里巴巴涨6.15%，成交超210亿港元；腾讯控股涨4.63%，成交超183亿港元； 小米集团跌1.46%，成交超178亿港元。 消息面上，5月12 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对黄金、原油、铁矿石、螺纹钢等多个品种进行短评，给出各品种的市场情况、影响因素及投资建议 [1][2][4] 各品种短评总结 贵金属 - 黄金：美国官员对降息谨慎，降息或推迟，中美经贸谈判落实需时日，美元指数反弹利空黄金，中期高位震荡略偏空 [1] - 白银：中美贸易会谈取得实质进展，避险情绪减弱，利空黄金利多白银，但全球经济下行压力加大，基本面利空白银，中期宽幅震荡略偏空，关注黄金走势及美联储降息预期 [6] 能源 - 原油：美国在线钻探油井数量减少，中美经贸谈判等宏观和地缘因素为原油注入反弹动力，欧佩克上月产量减少，短期压力不大，短线参与反弹 [2] 黑色金属 - 铁矿石：供给端海外发运暂平稳，后续有增加预期，需求端铁水产量短期维持高位但5月中下旬关税影响或传导至钢厂，短期基本面健康但市场悲观，矿价承压，关注需求持续性等因素 [4] - 螺纹钢：供应端铁水基本见顶，产量小幅下行，需求端环比和同比均偏弱，预期悲观，关注内需刺激政策和海外关税政策博弈，价格宽幅震荡且中枢下行 [4] - 焦煤：供应端产地部分煤矿恢复正常，供应稳中有升，进口端口岸日均通关回升，需求端焦炭提降预期浓厚，市场信心不足，焦企低库存，上游煤矿库存累积，中长期过剩压力仍存，短期盘面震荡偏弱 [5] 农产品 - 生猪：周末价格稳定，养殖端正常出栏，需求一般，供需僵持，价格窄幅调整，操作建议观望或短多，养殖户可择机卖出套期保值 [8] - 大豆：国产大豆现货价格平稳但高蛋白货源紧缺，豆粕价格走低使压榨需求支撑减弱，中美关税问题有进展，操作建议观望等待市场指引 [8] - 棕榈油：马来西亚出口量减少，若产地挺价国内买船进度或放缓，向下空间有限，操作建议观望或短多，关注主产国产量数据 [9] 化工品 - 甲醇：成本端煤炭价格预期偏弱，国内开工预期高位运行，下游需求下降，港口库存或去库，市场基差走弱，成交一般，预计09合约短期震荡，下方支撑2205一线，建议观望或回调短线做多 [9] - 纯碱：价格暂稳，装置检修持续，下游需求一般，按需低价成交，预计09合约短期震荡，下方支撑1305一线，建议观望 [10] - 烧碱：装置开工高位，企业库存下降，下游部分产能预期恢复，山东液碱市场价格涨跌互现，预计09合约短期震荡，下方支撑2420一线，建议观望或回调短线做多 [10][11] - PTA：PXN价差修复推动亚洲PX装置负荷率回升，现阶段低点已现，长丝成交量回落库存累积，短期反弹属估值修复，长期关注终端订单和中美贸易谈判，短线参与 [11] - 橡胶：泰国产区开割推迟，原料价格坚挺，我国产区开割良好，天胶现货小幅累库，下游需求提振不明显，现阶段震荡对待 [12]

2025年05月12日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 黄金：中美贸易取得进展 | 3 | | --- | --- | | 白银：震荡回落 | 3 | | 铜：库存减少，支撑价格 | 5 | | 铝：边际走弱 | 7 | | 氧化铝：供需格局未改 | 7 | | 锌：远端过剩，价格承压 | 9 | | 铅：供需双弱，区间震荡 | 10 | | 锡：窄幅震荡 | 11 | | 镍：消息面扰动情绪，基本面变化有限 | 13 | | 不锈钢：社会库存边际累增，盘面成本预期支撑 | 13 | | 碳酸锂：供需双弱，偏弱震荡 | 15 | | 工业硅：关注逢高布空机会 | 17 | | 多晶硅：关注今日开会情况 | 17 | | 铁矿石：预期反复，宽幅震荡 | 19 | | 螺纹钢：需求预期不佳，弱势延续 | 20 | | 热轧卷板：需求预期不佳，弱势延续 | 20 | | 硅铁：宽幅震荡 | 22 | | 锰硅：宽幅震荡 | 22 | | 焦炭：焦炭预期渐起，震荡偏弱 | 24 | | 焦煤：震荡偏弱 | 24 | | 动力煤：煤矿库存增加，震荡偏弱 | 26 | | 原木：震荡反复 | 27 | | 对二 ...

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