报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外盘大跌后降息预期升温，市场有所修复，国内或跟随修复，股指或区间震荡；国债收益率下行流畅阶段基本结束，市场进入冷静观望与区间震荡格局，国债或震荡运行 [10][11] 根据相关目录分别总结 金融期货策略建议 股指策略建议 - 走势回顾：A股震荡走低，沪指失守3900点，创业板跌4.02% [10] - 核心观点：上周五科技股力撑美股反弹，谷歌涨超3%至新高，礼来市值首达1万亿美元大关；原油三连跌；比特币一度跌超8%跌破8.1万美元、全周跌超10%；美联储“三把手”放鸽，市场预期12月降息概率盘中突破70%；外盘大跌后降息预期升温，市场有所修复，国内或跟随修复 [10] - 技术分析：KDJ指标显示大盘指数或有所反弹 [10] - 策略展望：区间震荡 [10] 国债策略建议 - 走势回顾：国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.31%报115.570元，10年期主力合约跌0.04%报108.430元，5年期主力合约跌0.06%报105.855元，2年期主力合约持平于102.460元 [11] - 核心观点：国债收益率下行流畅阶段基本结束，市场进入冷静观望与区间震荡格局，短期交易逻辑围绕消息面扰动等展开，中长期需等十二月中央经济工作会议明确政策信号，股债跷跷板效应影响走弱，投资者心态仍趋谨慎，国债或震荡运行 [11] - 技术分析：MACD指标显示T主力合约或震荡运行 [11] - 策略展望：震荡运行 [11] 重点数据跟踪 PMI - 10月制造业PMI回落至49.0%，低于一致预期；较9月回落0.8pct，显著弱于季节性；绝对值为2013年以来同期最低；大型企业PMI降至49.9%，回到收缩区间 [18] CPI - 2025年10月居民消费价格同比+0.2%，环比+0.2%；工业生产者出厂价格同比-2.1%，环比+0.1%；10月CPI、PPI同环比回升是季节性因素、低基数效应和“反内卷”共同作用的结果 [21] 进出口 - 2025年10月我国出口3053.5亿美元，进口2152.8亿美元，贸易顺差为900.7亿美元；本月出口同比增速显著回落缘于去年同期高基数扰动和前期抢出口透支效应 [23][24] 工业增加值 - 10月工业增加值同比增速降至4.9%，服务业生产指数降至4.6%，两大生产数据同比增速低于5%是2024年9月以来第一次；生产转弱原因一是政策发力后生产走强建立较高基数，二是出口对生产支撑回落，出口交货值同比增速再度转负至-2.1%；生产转弱与PMI表现基本一致，10月综合PMI产出指数降至50%为2023年以来最弱表现，多数产品产量同比增速下滑，仅有少数产品产量增速回升 [28] 固定资产投资 - 1 - 10月固投同比下降1.7%，估算10月固投同比下滑-11.2%，为2020年2月以外历史第二低增速；固投降速主要是内生动力转弱，民间投资、公共投资增速均下滑；分支出方向看，预估10月建筑安装工程/设备工器具购置/其他费用同比分别降至-16%/+6.9%/-14.3%，仅有设备购置保持正增长；分三大项来看，基建、制造业、地产投资增速均下滑 [31] 社会零售 - 10月社会消费品零售同比降至2.9%，限额以上零售同比降至1.6%，消费在去年高基数环境下保持正增长，韧性不弱，两年复合增速较9月还有小幅回升；可选消费增速下滑压力加剧，10月可选消费同比降至-7.2%；以旧换新相关品类对社零增速贡献率自去年9月以来首度转负，汽车、家电销售额单月同比均是负增长；部分平台将“双十一”提前，带动必选消费增速回升，支撑了消费表现 [34] 社融 - 10月新增社融0.8万亿，同比-0.6万亿，政府债和信贷是主要拖累项；10月社融同比增速回落至8.5%，社融口径的信贷增速回落至6.3%，M1增速回落，但非银存款同比转正；政府债净融资11 - 12月预计同比-1.2万亿，考虑5000亿政府债限额对冲后，预计仍拖累社融0.2pct；10月新型政策性金融工具已全部完成投放，预计后续配套融资有持续改善，对社融下行形成一定对冲 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年11月以来上证综指明显下行，但10年期国债价格却整体震荡甚至跟跌，原因是投资者对权益市场中长期偏乐观，“固收+”基金赎回时倾向卖债补流动性致债券被抛售 [1][6] - 这种情况不会持续，随着降息预期渐起及年底配置行情到来，若权益继续震荡调整，债市收益率或迎来新一轮下行行情，维持含税10年期国债收益率下行至1.70%-1.75%的判断 [1][7] 各部分总结 权益下行，债却跟跌 - 股债跷跷板效应下，一般权益市场下行时债市收益率下行，但今年11月以来上证综指下行，10年期国债价格震荡甚至跟跌，如11月21日上证综指跌2.5%，10年期国债收益率反而上行 [6][11] - “固收+”基金分为高波和低波两类，高波“固收+”基金权益占比高，权益下行时净值回撤大、赎回压力大，可能卖出部分债券资产；低波“固收+”基金权益占比低，为防范赎回压力也可能适当卖出部分债券资产 [7][11] “固收+”基金可能卖债补流动性 - 近期“固收+”基金收益率不佳，利率债收益率窄幅震荡上行，权益偏弱未带来债牛，原因可能是“固收+”基金卖债补流动性 [7][15] - 以含权债基与混合型基金口径看，“固收+”基金总体平均日回报由正转负，11月21日单日-1.4%；权益仓位越高，近一周日回报下降和回撤越明显，如11月21日偏股混合、平衡混合平均日回报分别跌至-2.9%、-2.3%，可转债基与二级债基年初至今最大回撤分别达4.3%和1.3% [15] - “固收+”基金面临赎回压力时，倾向卖出流动性好的利率债应对现金流需求，“卖债保股”既满足流动性需要，又避免在权益市场低位被动减持，导致债市表现平淡，“固收+”基金净值增长因权益弱势承压 [7][15] - “固收+”基金现金储备（活期存款占比约1.3%-1.6%）高于非“固收+”基金（占比约0.7%-0.8%），但市场波动引发赎回时，单日净赎回峰值可能超现金储备水平，且过高现金储备拖累组合收益，面临较强流动性压力时可能出售债券 [7][26]

近期股债同跌现象分析 - 近期市场出现股债同跌格局，尤其TL合约跌幅显著，债市未因股市回调而显现跷跷板效应[1] - 债市做多动力未升温，因市场处于低赔率环境且对基金费率新规存在持续担忧，资金主动做多意愿不足[1] - 政策托底背景下股市调整未形成持续走弱预期，债市对股市下跌的利多反应相对钝化[1] 债市承压原因 - 债市承担股市走弱造成的卖盘压力，股市走弱触发多资产资金连锁反应[1] - 债市作为资产组合重要部分，承担赎回压力与降杠杆需求，近日券商、基金等机构债券分歧指数较低对应卖方力量较强[1] TL合约波动放大因素 - TL合约投资者结构中投机性资金占比高，交易行为更倾向于短期博弈而非长期配置[2] - 当前市场缺乏明确趋势性方向且整体波动偏低，投机资金易跟随市场情绪进行跟风操作形成顺周期交易惯性[2] - 该交易特征放大TL合约价格波动，带动其活跃券基差走扩[2] 历史现象参考 - 类似"股债同跌"且"期货跌幅大于现券"现象在2023年10月下旬、2024年3月中旬均发生过[2] - 该现象持续时间往往不超过10天，其后股债均出现同步回暖，国债期货基差倾向于震荡收窄[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年三季度股债跷跷板效应显著，但近期股市下跌时债市依旧较弱，从宏观逻辑看债市增量利好有限、货币政策方向不明确，从机构行为角度是保险赎回固收 + 产品和券商与农商砸盘，未来 1 - 3 周利率行情可能开启，建议把握做多机会 [3] - 股市下跌主因包括外围因素如隔夜美股大跌引发对 AI 泡沫担忧、9 月非农就业报告稳健及美联储官员鹰派发言使市场对 12 月降息预期降低，内因是权益单边上行后年末机构止盈情绪和广义流动性边际收敛 [3] - 债市不涨主因是宏观上增量利好有限、货币政策方向不明确，前期利率债补涨结束，主流券种下行有阻力，债市情绪弱，机构行为上是保险赎回固收 + 基金和券商自营与农商行抛售 [3] - 从历史看股市持续下跌债市利率大概率下行，当下股债双杀格局不会持续，央行对股、债、汇维稳能力增强，股市不会持续深跌，债券市场主要看货币政策方向 [3] - 2011 年之后，最早政治局会议在 12 月 3 日，一般是 12 月第二周周一或周五，最早中央经济工作会议在 12 月 8 日，一般是 12 月第三周周三左右，政治局会议到中央经济工作会议开幕时间间隔通常在 2 - 7 天，最长 11 天 [3] - 2020 年以来，中央经济工作会议召开前 15 天，利率下行为主，权益上行为主，以交易政策预期为主；闭幕后 15 天通常利率下行，权益走弱，交易增量政策不及预期和宽货币 [3] 根据相关目录分别进行总结 为什么股债双杀 - 股市下跌主因有外围因素，如隔夜美股大跌引发对 AI 泡沫担忧、9 月非农就业报告稳健及美联储官员鹰派发言使市场对 12 月降息预期降低，且今年四月以来中美股市联动性上升；内因是权益单边上行后年末机构止盈情绪和广义流动性边际收敛，10 月 M1 和 M2 均下行，M1 同比增速下滑 1 个百分点至 6.2% [3][8][9] - 债市不涨主因是宏观上增量利好有限、货币政策方向不明确，前期利率债补涨结束，主流券种下行有阻力，债市情绪弱；机构行为上是保险赎回固收 + 基金和券商自营与农商行抛售 [3][13][14] - 从历史看股市持续下跌债市利率大概率下行，原因是股市下跌反映基本面或政策不及预期、风险偏好回落，可能触发货币政策宽松，当下股债双杀格局不会持续 [3][20][22] 年底大会前后，股债怎么走 - 2011 年之后，最早政治局会议在 12 月 3 日，一般是 12 月第二周周一或周五，最早中央经济工作会议在 12 月 8 日，一般是 12 月第三周周三左右，政治局会议到中央经济工作会议开幕时间间隔通常在 2 - 7 天，最长 11 天 [3][23] - 2020 年以来，中央经济工作会议召开前 15 天，利率下行为主，权益上行为主，以交易政策预期为主；政治局会议召开后到中央经济工作会议开幕前，利率下行为主，权益涨跌互现；中央经济工作会议召开期间，利率涨跌互现，权益大多上行；闭幕后 15 天通常利率下行，权益走弱，交易增量政策不及预期和宽货币 [24][25][26] 债市低波运行 - 11 月 17 - 21 日，10Y 活跃国债收益率震荡上行，10 年期国债收益率上行 0.3BP 至 1.82%，10 年国开债收益率上行 0.4BP 至 1.94%，1 年与 10 年国债期限利差扩大 1.2BP 至 41.6BP，1 年与 10 年国开债期限利差扩大 0.3BP 至 32.2BP [28][30][33] - 本周央行逆回购维持净投放，资金整体偏紧，多因素构成债市利空和利多，每日债市利率有不同变化 [28][29] - 下周债市关注点为中国 10 月规模以上工业企业利润（11 月 27 日）和中国 11 月 PMI 数据（11 月 30 日）[40] 理财规模小幅回升 - 截至 11 月 16 日，理财存续规模达 32.64 亿元，周度环比变化 312.67 亿元；11 月 10 - 16 日，新发理财规模共计 148.45 亿元 [35] - 按产品类型划分，11 月理财产品规模变化为现金管理型 - 128 亿元，固收类 297 亿元，混合类 67 亿元，权益类 - 1 亿元，商品及金融衍生品类 0 亿元；按产品风险划分，一级产品规模 - 35 亿元，二级产品规模 30 亿元，三级产品规模 226 亿元，四级产品规模 0 亿元，五级产品规模 - 1 亿元 [35] - 11 月 10 - 16 日，理财产品单位净值破净率 0.73%，周度环比持平；累计净值破净率 0.4%，周度环比上升 0.04 个百分点 [35] - 截至 11 月 19 日，354 只货币基金 7 日年化收益率均值 1.03%；264 只现金管理类产品样本 7 日年化收益率均值 1.28% [37] 久期基本持平，分歧度上行 - 11 月 17 - 21 日，公募基金久期较 11 月 14 日持平于 2.37，周度平均值 2.37，期间 11 月 17 日录得最高点 2.38，周内久期持续下行 [45] - 11 月 21 日公募基金久期分歧度较 11 月 14 日上升 0.03 至 0.41 [45]

核心观点 - 债市从“股涨债跌”的跷跷板效应转变为“股跌债不涨”，反映出资产趋势强弱差异，债市缺乏核心看涨交易主线，而股市当前重点在于重新提振投资者信心[1] - 美联储12月降息预期出现回摆，但降息大方向未改变，分歧与调整可能意味着配置机会[2] - 债市破局点在于形成相对牢靠的一致看涨预期，避免因缺乏主线导致略有上涨便引发止盈操作[3] 股债市场关系分析 - 三季度以来权益市场加速上涨，上证指数屡创新高，股涨债跌成为压制债市看涨情绪的重要因素[1] - 近期股债跷跷板效应呈现单边性，股涨债跌逻辑通顺，但股跌并非债涨的充分条件，例如11月21日上证指数单日下跌2.45%，但30年国债期货同样下跌0.26%，出现股债双杀[11] - 债市相较股市呈现“单边附属”迹象，股市上涨更可能导致债市回调，而股市下跌难以推动债市上涨[14] 债市当前状况 - 10月以来债市触底反弹的主要驱动在于市场预期国债买卖将重启以及偏弱基本面约束国债收益率上限[13] - 投资者对货币政策进一步宽松的预期相对有限，经历全年大幅震荡后情绪处于相对低迷状态，债市行情已较低位出现一定幅度反弹，进一步上涨驱动相对偏弱[13] - 当前10年国债活跃券收报1.8125%，30年国债活跃券收报2.1585%[10] 美国降息预期分析 - 美国9月非农数据喜忧参半，新增非农就业11.9万人大超预期，但8月数据由2.2万人下修至-0.4万人，9月失业率由4.3%上行至4.4%，创2021年11月以来新高[15] - 劳动力市场并未呈现大幅衰退迹象，更多维持紧平衡状态，9月非农数据不足以推动美联储12月降息[16] - 美国9月通胀呈现CPI上行而核心CPI下行的分化走势，商品价格涨、住房价格跌、其他服务价格稳[18] - 降息预期回摆导致全球资产定价受冲击，美债收益率冲高回调后高位震荡，黄金价格企稳但缺乏上行动力，美股出现较大幅度调整[22] 股市当前状况 - 11月以来上证指数虽续创新高，但缺乏强力主线交易逻辑支撑，在绝对点位较高、临近年末保收益诉求、海外市场大幅震荡等因素共振下表现承压[14] - 此前市场交易核心主线在于中美两国元首会晤，10月30日会晤后符合预期，叙事交易逻辑告一段落[13] 高频实体数据跟踪 - 物价方面：南华农产品指数和国际原油价格走势被跟踪监测[42][43] - 工业方面：南华工业品指数以及玻璃、焦煤等工业品价格被监测[47][48] - 投资地产方面：高炉开工率、石油沥青开工率、土地成交面积、商品房成交面积、二手房挂牌价指数等指标被跟踪[58][59][61][62] - 出行消费方面：地铁客运量、电影票房收入、乘用车零售量、国内执行航班数量等数据被监测[68][69][70][71][72][73]

文章核心观点 - 看好2026年中国股票市场的投资机会，认为内部条件和外部环境均将改善，资本市场枢纽作用增强，有望获得超额回报 [1] 内部条件好转 - 逆周期政策力度维持，物价低位回升和名义GDP中枢上移，企业盈利和居民信心同步修复 [1] - 投资中国股票市场在房价逐步触底、汇率稳步升值的情形下有望获得超额回报 [1] 外部环境改善 - 美国政策重心内移，中美迎来一年宝贵的缓和期 [1] - 货币政策整体保持宽松态势 [1] 资本市场枢纽作用 - 资本市场作为新旧动能转换的重要枢纽，在支持科技、高质量发展以及提振信心和财富效应方面具有重要意义 [1] - 中长期资金入市和股市上涨之间形成正循环，进而带动居民存款搬家 [1] 利率环境预期 - 预计10年期国债收益率保持在1.6%~1.95%之间，走势整体前高后低 [1] - “宽信用”在2026年较难实现，但股债跷跷板效应或对无风险收益率造成持续扰动 [1]

基金发行市场整体回暖 - 2025年以来全市场共计发行公募基金1378只，远超去年全年的1143只，创近3年新高并终止了连续3年下滑的颓势 [1] - 新基金平均认购天数为16.31天，与去年的22.63天相比募集周期明显大幅缩短 [1] 权益基金主导市场结构 - 2025年以来共计发行权益基金999只，包括762只股票型基金和237只偏股混合型基金，占到新发基金总量的72.50% [1] - 发行股票型新基高达762只，占到总量55.30%，远超去年全年的475只 [2] - 债券型基金发行250只，占到总量18.14%，较去年全年的330只明显下降，且新基发行已连续3年下滑 [2] 指数化投资趋势崛起 - 在新发行的1378只基金中，指数型基金数量达到813只，占到总量的59% [2] - 在股票型基金中，指数型基金以736只的数量占据绝对主导，占比达96.59% [2] - 在债券型新基金中，指数型债基有62只，占比达24.80% [2] - 在QDII基金领域，18只新基里有15只为指数型，占比飙升至83.33% [2] 市场回暖的驱动因素 - A股市场整体呈现积极走势，盈利增长预期稳步提升，经济复苏和政策落地使企业盈利状况持续改善，投资者更关注权益类资产 [3] - 多国央行实施宽松货币政策，市场流动性保持充裕，国际资金加速流入中国资本市场，大量增量资金助推发行热潮 [3] - 市场情绪回暖和政策利好释放显著提升投资者信心，年轻一代投资者成为重要力量，对新业态接受度高，对公募基金认知度和信任度提升 [3]

债市近期走势与格局 - 债市呈箱体震荡走势，10年期国债收益率围绕1.8%小幅波动 [1] - 市场缺乏主线，短期震荡格局明显，受风险偏好回暖与资金面宽松预期拉锯影响 [1] 国内经济基本面因素 - 10月CPI和PPI温和回升，但居民消费延续回落态势 [1] - 10月金融数据转弱，信贷季节性回落，财政对实体支持力度阶段性回落，"弱现实"对债市形成支撑 [1] 国内政策层面因素 - 市场对四季度降准降息预期升温，央行重提"跨周期调节" [1] - 财政政策方面，5000亿元地方债务结存限额下达，后续基建投资可能形成脉冲 [1] - 宽松预期和偏宽松的资金面是当前债市核心支撑，短端利率保持低位 [1] 海外市场环境影响 - 美国政府"停摆"结束，市场预期财政支出恢复，潜在"关税红利"可能推升通胀 [2] - 美联储官员"鹰派"发言使市场对12月降息预期显著降温，概率从高位回落至64.1% [2] - 美债收益率曲线熊市陡峭化，长期收益率上升速度快于短期收益率，限制国内利率下行空间 [2] 市场风险偏好影响 - A股再创多年新高，股债"跷跷板"效应明显，压制债市情绪 [2] - 沪指创10年新高，权益资产强势，居民存款"搬家"至权益市场现象或延续 [2] 潜在利多因素 - 市场对年内或明年一季度降准降息抱有持续期待，债市会提前为预期定价 [2] - 央行大额净投放和灵活操作，稳固流动性合理充裕的局面 [2] - 内需不足问题依然存在，中长期需要偏宽松货币环境，对国债期货形成底层支撑 [2] 潜在利空因素 - 部分经济数据表现具备韧性，降低了年末加码宽松的紧迫性 [3] - 国内权益市场走势偏强，通过股债"跷跷板"效应压制债市 [3] - 近期美元和美债收益率集体上涨，限制国内利率下行空间 [3] 综合展望 - 央行重启国债买卖并暗示1.75%~1.85%的合意区间，稳定市场预期，明确利率"上有顶" [3] - 在融资需求不足而"资产荒"延续背景下，债券配置力量或持续有利于利率下行 [3]

公募基金发行市场整体回暖 - 截至11月17日，年内全市场共发行公募基金1378只，超过2024年全年的1143只，发行数量为近三年最高，结束了此前连续三年的下滑态势 [1] - 新基金的平均认购天数从去年的22.63天缩短至年内的16.31天，募集周期明显加快 [1] - 市场回暖原因包括A股市场走势积极、企业盈利预期改善、经济复苏与政策落地增强权益资产配置意愿、市场流动性充裕及国际资金加速流入 [1] 产品结构变化与资金流向 - 权益类基金成为发行主力，年内共发行1019只，占发行总量的73.95%，其中股票型基金762只，偏股混合型基金257只 [1] - 债券型基金发行数量为250只，呈现股债“跷跷板”效应，资金正更多流向权益类资产 [2] - FOF（基金中基金）迎来爆发式增长，年内发行72只，数量较去年全年的33只实现翻倍 [2] 指数型基金崛起与产品创新 - 指数型产品成为发行市场亮点，在新发行的1378只基金中达813只，占比接近六成 [3] - 指数化投资覆盖多类别基金：在股票型基金中占比超过九成，在债券型基金中占比近四分之一，在QDII基金中占比超过八成 [3] - 此外，年内共发行19只公募REITs产品和18只QDII基金 [3] 发行机构格局 - 行业集中度较高，年内共有131家公募机构发行新基金，其中22家机构发行数量不低于20只 [3] - 富国基金以发行60只新基金位居榜首，华夏基金、易方达基金、汇添富基金等机构新发基金数量均超过50只 [3]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 受股债跷跷板效应主导，上周债市窄幅震荡，10月金融和宏观数据表现偏弱印证经济下行预期，但市场反应平淡，债市情绪受股市牵引且对其上涨更敏感，股市先调整后冲高回落、整体下跌，债市长债收益率微幅下行，短债收益率因税期临近资金面收敛而小幅上行，收益率曲线继续平坦化 [3] - 本周债市将延续震荡格局，央行注入中期流动性使降准预期降温、降息预期不强，宏观数据进入真空期，股市波动主导市场情绪，公募赎回费率新规可能落地但市场已充分定价，短期内或带来波动但幅度有限，多空因素交织下债市大概率延续窄幅震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 上周市场回顾 二级市场 - 上周债市窄幅震荡，长债收益率微幅下行，10年期国债期货主力合约累计下跌0.06%，10年期国债收益率较前一周五微幅下行0.02bp，1年期国债收益率较前一周五上行0.59bp，期限利差延续收窄 [4] - 周一债市早盘偏弱震荡，午后股市下跌带动长债回暖，短债因资金面收紧仍偏弱；周二债市整体偏暖震荡；周三央行货币政策报告带动债市偏暖震荡；周四股市创新高，债市整体走弱；周五资金面收敛、股市回落，债市窄幅震荡 [4] 一级市场 - 上周共发行利率债100只，环比增加43只，发行量7269亿，环比增加2129亿，净融资额3903亿，环比增加1020亿，国债、政金债和地方债发行量环比增加，国债和地方债净融资额环比增加，政金债净融资额环比减少 [10] - 上周利率债认购需求整体尚可，6只国债中2只为储蓄国债，剩余国债平均认购倍数为3.39倍，21只政金债平均认购倍数为3.83倍，73只地方债平均认购倍数为20.09倍 [14] 上周重要事件 - 10月稳增长政策发力带动委托贷款走高，M1继续较快增长，新增人民币贷款2200亿，同比少增2800亿，新增社会融资规模8150亿，同比少增5970亿，M2同比增长8.2%，增速较上月末低0.2个百分点，M1同比增长6.2%，增速较上月末低1.0个百分点 [14] - 10月宏观数据延续下行，规模以上工业增加值同比实际增长4.9%，前值为6.5%，社会消费品零售总额同比增长2.9%，前值为3.0%，1-10月全国固定资产投资累计同比下降1.7%，前值为下降0.5% [14] - 10月工业生产增速下行因工作日变化、出口转负、需求承压等；社零同比增速下滑因政策效应减弱、基数抬升、楼市下滑；固定资产投资同比增速为负因三大投资板块全面减速，10月宏观经济延续稳中见弱态势 [15] 实体经济观察 - 上周生产端高频数据涨跌不一，高炉开工率、石油沥青装置开工率小幅下跌，日均铁水产量小幅回升，半胎钢开工率与前周基本持平 [16] - 需求端BDI指数和出口集装箱运价指数CCFI持续上升，30大中城市商品房销售面积小幅增加 [16] - 物价方面，猪肉价格小幅回落，大宗商品价格多数上涨，螺纹钢、铜以及原油价格均有所回升 [16] 上周流动性观察 - 上周央行公开市场净投放资金6262亿元 [26] - R007、DR007均上行，股份行同业存单发行利率上行，各期限国股直贴利率小幅下行，质押式回购成交量小幅减少，银行间市场杠杆率波动小幅下行 [29][30][32]