AI热潮是否已演变为泡沫？这一问题正牵动全球投资者的神经，也影响全球主要股市尤其是科技股的表现。 近日，全球知名投资人、《超智能与未来》作者拉斯・特维德(Lars Tvede，下称拉斯)接受中新经纬专访时指出，AI行业正处在长周期的早期阶段，泡沫 终将到来，但绝不是现在。 拉斯是一位横跨金融、科技与未来研究领域的丹麦学者、连续创业者。2016年，他与人共同创立了风险投资基金"北欧之眼"(NordicEye)，该基金成为北欧 有史以来最赚钱的风险基金之一。 拉斯认为，对比美国历史上几次重大投资热潮来看，目前美国AI产业相关支出占GDP比例仍处于历史合理区间。 高盛在今年10月发布的报告中估算称，美国目前AI相关投资仍不到GDP的1%，而在过去的技术浪潮中（包括铁路扩张、20世纪20年代的电气化浪潮以及 90年代末的互联网时代），投资占GDP的比例通常为2%至5%。 在拉斯看来，更关键的是，AI与传统基础设施建设存在本质差异。铁路和公路建成后性能基本固定，而AI工厂在初始投入后，会因软件持续优化实现自 我迭代升级。 "这就像建造铁路后，它能自行延长寿命、提升效率，还能自主搭建配套设施。"拉斯说，AI这种自我改进能 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外盘大跌后降息预期升温，市场有所修复，国内或跟随修复，股指或区间震荡；国债收益率下行流畅阶段基本结束，市场进入冷静观望与区间震荡格局，国债或震荡运行 [10][11] 根据相关目录分别总结 金融期货策略建议 股指策略建议 - 走势回顾：A股震荡走低，沪指失守3900点，创业板跌4.02% [10] - 核心观点：上周五科技股力撑美股反弹，谷歌涨超3%至新高，礼来市值首达1万亿美元大关；原油三连跌；比特币一度跌超8%跌破8.1万美元、全周跌超10%；美联储“三把手”放鸽，市场预期12月降息概率盘中突破70%；外盘大跌后降息预期升温，市场有所修复，国内或跟随修复 [10] - 技术分析：KDJ指标显示大盘指数或有所反弹 [10] - 策略展望：区间震荡 [10] 国债策略建议 - 走势回顾：国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.31%报115.570元，10年期主力合约跌0.04%报108.430元，5年期主力合约跌0.06%报105.855元，2年期主力合约持平于102.460元 [11] - 核心观点：国债收益率下行流畅阶段基本结束，市场进入冷静观望与区间震荡格局，短期交易逻辑围绕消息面扰动等展开，中长期需等十二月中央经济工作会议明确政策信号，股债跷跷板效应影响走弱，投资者心态仍趋谨慎，国债或震荡运行 [11] - 技术分析：MACD指标显示T主力合约或震荡运行 [11] - 策略展望：震荡运行 [11] 重点数据跟踪 PMI - 10月制造业PMI回落至49.0%，低于一致预期；较9月回落0.8pct，显著弱于季节性；绝对值为2013年以来同期最低；大型企业PMI降至49.9%，回到收缩区间 [18] CPI - 2025年10月居民消费价格同比+0.2%，环比+0.2%；工业生产者出厂价格同比-2.1%，环比+0.1%；10月CPI、PPI同环比回升是季节性因素、低基数效应和“反内卷”共同作用的结果 [21] 进出口 - 2025年10月我国出口3053.5亿美元，进口2152.8亿美元，贸易顺差为900.7亿美元；本月出口同比增速显著回落缘于去年同期高基数扰动和前期抢出口透支效应 [23][24] 工业增加值 - 10月工业增加值同比增速降至4.9%，服务业生产指数降至4.6%，两大生产数据同比增速低于5%是2024年9月以来第一次；生产转弱原因一是政策发力后生产走强建立较高基数，二是出口对生产支撑回落，出口交货值同比增速再度转负至-2.1%；生产转弱与PMI表现基本一致，10月综合PMI产出指数降至50%为2023年以来最弱表现，多数产品产量同比增速下滑，仅有少数产品产量增速回升 [28] 固定资产投资 - 1 - 10月固投同比下降1.7%，估算10月固投同比下滑-11.2%，为2020年2月以外历史第二低增速；固投降速主要是内生动力转弱，民间投资、公共投资增速均下滑；分支出方向看，预估10月建筑安装工程/设备工器具购置/其他费用同比分别降至-16%/+6.9%/-14.3%，仅有设备购置保持正增长；分三大项来看，基建、制造业、地产投资增速均下滑 [31] 社会零售 - 10月社会消费品零售同比降至2.9%，限额以上零售同比降至1.6%，消费在去年高基数环境下保持正增长，韧性不弱，两年复合增速较9月还有小幅回升；可选消费增速下滑压力加剧，10月可选消费同比降至-7.2%；以旧换新相关品类对社零增速贡献率自去年9月以来首度转负，汽车、家电销售额单月同比均是负增长；部分平台将“双十一”提前，带动必选消费增速回升，支撑了消费表现 [34] 社融 - 10月新增社融0.8万亿，同比-0.6万亿，政府债和信贷是主要拖累项；10月社融同比增速回落至8.5%，社融口径的信贷增速回落至6.3%，M1增速回落，但非银存款同比转正；政府债净融资11 - 12月预计同比-1.2万亿，考虑5000亿政府债限额对冲后，预计仍拖累社融0.2pct；10月新型政策性金融工具已全部完成投放，预计后续配套融资有持续改善，对社融下行形成一定对冲 [37]