报告行业投资评级 - 单边中性，跨期推荐PL01 - 02跨期反套，跨品种无推荐 [3] 报告的核心观点 - 宏观情绪回暖使丙烯盘面有所修复，但成本端原油价格持续走跌，叠加供需驱动不足压制丙烯上行空间；供应端开工窄幅回落，但8月初渤化PDH装置存重启预期，叠加新投产能预期释放，供应压力仍存；需求端部分装置重启带来阶段性支撑，下游整体开工环比小幅回升，但传统需求淡季下持续性存疑；供需压力下丙烯价格偏弱震荡运行为主 [2][3] 根据相关目录分别总结 丙烯基差结构 - 涉及丙烯主力合约收盘价、华东基差、华北基差、01 - 05合约、华东市场价、山东市场价等数据 [7][10][12] 丙烯生产利润与开工率 - 包含丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、丙烯产能利用率、PDH制生产毛利、PDH产能利用率、MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、丙烯石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率等内容 [16][23][30] 丙烯进出口利润 - 涉及韩国FOB - 中国CFR、日本CFR - 中国CFR、东南亚CFR - 中国CFR、丙烯进口利润等信息 [33][37] 丙烯下游利润与开工率 - 涵盖PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮的生产利润与开工率情况 [40][42][45] 丙烯库存 - 包括丙烯厂内库存和PP粉厂内库存 [66]

报告基本信息 - 报告名称：沥青日报 [1] - 报告日期：2025年8月5日 [2] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 沥青供应端增长相对有限，需求仍处旺季，但实际表现仍待观察，考虑到油价表现，预计沥青单边价格震荡运行为主，套利方面考虑在油价涨势趋缓后多裂解价差 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 期货市场：BU2509开盘3658元/吨，收盘3573元/吨，最高3659元/吨，最低3566元/吨，涨跌幅-2.16%，成交量16.91万手；BU2510开盘3657元/吨，收盘3556元/吨，最高3657元/吨，最低3547元/吨，涨跌幅-2.39%，成交量14.03万手 [6] - 现货市场：西北以及东北市场沥青现货价格小幅上涨，华北、山东、华南以及川渝地区下跌，华东市场持稳，原油及期货下跌对现货利空明显 [6] - 供应情况：8月初齐鲁石化、河南丰利、江苏新海将复产沥青，月初装置开工率将反弹，8月国内炼厂沥青排产计划总量243.3万吨 [6] - 需求情况：预计需求延续回升但幅度待观察，8月华北、东北降水仍偏多但天气好转，叠加部分项目赶工需求，利好需求，关注后期需求实际表现 [6] 行业要闻 - 华南市场：70A级沥青主流成交价格3580 - 3630元/吨，较前一工作日跌5元/吨，广石化计划排产量大，周末汽运和船运价格下调50元/吨，今日发船为主无汽运资源，期货下跌使社会库期现商低价合同成交，带动现货小跌 [8] - 山东市场：70A级沥青主流成交价格3590 - 4070元/吨，较前一工作日跌25元/吨，国际油价下跌带动期货走低，从成本和心态上利空现货，虽交投平稳但部分炼厂和贸易商报价下调致价格下跌 [8] 数据概览 - 报告展示了沥青日度开工率、山东沥青综合利润、沥青裂解、沥青社会库存、山东沥青现货价格、山东沥青基差、沥青厂家库存、沥青仓单等数据图表，数据来源为wind和建信期货研究发展部 [9][14][17]

油价调整机制 - 2025年第16次汽柴油调价时间确定为8月12日24时 距离调价还有8天时间 [1] - 当前全国油价执行今年第14次调价后的水平 汽柴油分别下降130元和125元/吨 [1] - 山东地区92号汽油报价为7.22元/升 [1] 油价变动趋势 - 本轮调价周期前3个工作日油价涨幅从230元/吨降至225元/吨 折合升价上涨0.17-0.2元/升 [3] - 截至8月4日 前4个工作日原油均价70.97美元/桶 原油变化率3.95% 汽柴油预估上涨210元/吨 折合升价上涨0.16-0.18元/升 [3] - 国际油价显著回落 WTI原油从70美元/桶跌至67.33美元/桶 降幅近4% [3] 国际油价影响因素 - 美国非农数据低于预期 5-6月新增就业下修25.8万人 7月新增就业仅7.3万人 大幅低于预期的11万人 [5] - 美国对全球主流国家加征10-50%关税 加剧市场对经济前景的担忧 [5] - OPEC+计划9月维持日均增产54.8万桶的高位 [5] 油价未来走势预测 - 本周原油价格走势将决定最终调价结果 若持续走弱则涨幅可能继续回落 [7] - 若原油市场震荡偏强 则2025年第16次调价可能兑现上涨预期 [7]

国内成品油价调整情况 - 国内成品油价迎来2025年第三次搁浅 汽柴油价格不作调整 执行时间为7月29日24时起 [1] - 本轮调价周期内参考原油变化率为-0.57% 预计下调25元/吨 未达到50元/吨的调价门槛 [1] - 2025年成品油调价格局为"六涨六跌三搁浅" 本次为第十五次调价 [1] 原油市场动态 - 本计价周期内原油市场缺乏核心驱动因素 价格呈现窄幅波动 WTI即月原油期货微跌0.04%至66.51美元/桶 布伦特原油期货持平于69.09美元/桶 [2] - 市场受多重因素影响：欧佩克+增产落地 贸易谈判进程曲折 中东及欧洲局势扰动有限 [2] 下一轮调价预期 - 隆众资讯预测下一轮成品油调价上调概率较大 主要因美国缩短对俄制裁期限带来供应风险 叠加美国传统燃油消费旺季持续 [4] - 新周期伊始重新核算的变化率处于正值低位 预计首日上调55元/吨 下次调价窗口为8月12日24时 [6] - 市场关注中美和谈进展 宏观情绪转暖或推动原油价格延续偏强行情 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃基本面上涨动力不足，建议多单减持，同时需关注宏观政策、装置投产及重启进度、下游需求补库节奏等因素对市场的影响[1][4][7] 根据相关目录分别进行总结 本周回顾 - L2509合约波动区间【7224，7483】，开盘7225元/吨，收盘7456元/吨，盘面随成本和情绪波动[3][15] - PP2509合约波动区间【7023，7239】，开盘7024元/吨，收盘7221元/吨，盘面随宏观情绪震荡上行[6][56] - 国内丙烯市场价格盘整后小幅回调，下游补库需求及装置复产影响价格[9] 下周展望 - 宏观层面反内卷政策预期支撑盘面，PE基本面供需双弱转双强，关注补库节奏；PP基本面上行驱动不足，关注宏观政策及仓单变动[4][7] - 丙烯价格预计弱势盘整，山东主流市场价格区间6200 - 6400元/吨，关注装置重启及下游需求补库进度[10] 策略 - 塑料：单边多单部分减持，关注区间【7200 - 7500】；多LP09套利继续持有；产业客户择机卖保[5] - PP：单边多单部分止盈，关注区间【7050 - 7300】；多PP9 - 1价差或MTO盘面择机介入；卖保择机介入[8] - 丙烯：单边多单部分止盈，PL2601关注区间【6500 - 6700】；空PL1 - 2价差持有；卖保择机介入[11] 塑料行情 - 盘面减仓反弹，基差环比走弱，仓单同期高位，月差走弱，L - PP09价差小幅走强[17][20][24][25] - 年初至今累计投产258万吨产能，后市关注多套装置投产进度，预计下周产量环比+3万吨[28][29][30] - 1 - 6月进口量累计同比+5.9%，6月显著下滑；下游开工率维持4成左右，农膜开工边际好转[33][38][39] - 社会库存持续累库，LLDPE进口毛利周环比+112至27元/吨；原油炼厂开工率同期高位[46][50][53] PP行情 - 盘面减仓反弹，基差走弱，仓单同期高位，PP9 - 1月差走弱，择机正套[58][61][64] - 年内已投产436万吨产能，后市关注装置投产进度，预计下周产量升至79万吨[67][68][69] - PDH毛利显著上升，进口毛利持续下滑，后市进口依赖度有望降低；下游开工率维持5成左右，塑编开工重心下移[71][75][78] - 库存环比累库，同比中偏高[83] 丙烯行情 - 上市首周震荡偏强，价格震荡偏弱，PDH开工边际上升，厂库同比高位，下游综合开工边际下滑[89][90][93]

国内成品油价调整 - 汽油价格下调130元/吨 柴油价格下调125元/吨 折合92号汽油每升降0.10元 95号汽油和0号柴油每升降0.11元 [1] - 油箱50L家用车加满92号汽油节省5元 月跑1万公里重型卡车燃油成本减少约195元 [1] - 调价后全国车柴价格7.0-7.2元/升 92号汽油零售限价7.4-7.5元/升 [1] 2025年调价格局与背景 - 本次为年内第十四次调价和第六次下调 全年呈现"六涨六跌两搁浅"格局 [3] - 国际原油走势震荡但整体回涨 美国独立日出行人数创新高推升需求预期 [3] - 也门胡塞武装红海袭击事件频发 中东能源运输安全风险增加支撑油价 [3] 供需基本面变化 - 欧佩克+八个成员国8月原油日产量增加54.8万桶 因市场基本面稳健且库存低位 [3] - 欧佩克将2025年全球日均石油需求预期下调130万桶至1.05亿桶 2026年预期下调170万桶至1.063亿桶 [3] - WTI原油期货收跌0.9%报66.06美元/桶 布伦特原油期货收跌0.87%报69.46美元/桶 [4] 机构对后市分歧 - 隆众资讯认为多空博弈增强 美国制裁立场延续且消费旺季进行中 但欧佩克+增产及地缘缓和形成制约 [5] - 隆众资讯预计下一轮调价搁浅概率较大 [6] - 金联创分析师认为零售价下调概率较大 变化率维持负向区间 首日变化率-0.2%对应下调10元/吨 [7] - 卓创资讯指出美原油65美元支撑有效 重新计算原油变化率对应上调仅10元/吨 下轮调价存在较大不确定性 [7] - 下一次调价窗口时间为2025年7月29日24时 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业链当下需求不乐观，整体跟随成本波动，预计PX偏弱运行，PTA偏弱运行，PR震荡运行（PX观点评分：-1，PTA观点评分：-1，PR观点评分：0） [2] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 7月1日，WTI原油期货结算价65.45美元/桶，较前值涨0.52%；布伦特原油期货结算价67.11美元/桶，较前值跌0.74% [1] - 7月1日，石脑油CFR日本现货价570.75美元/吨，较前值跌0.35%；二甲苯（异构级）FOB韩国现货价754美元/吨，较前值涨0.47% [1] - 7月1日，对二甲苯PX CFR中国主港现货价861美元/吨，较前值跌1.51%；CZCE TA主力合约收盘价4800元/吨，较前值涨0.04%，结算价4804元/吨，较前值跌0.41% [1] - 7月1日，CZCE TA近月合约收盘价4970元/吨，较前值跌0.24%，结算价4968元/吨，较前值跌0.96%；PTA国内现货价4972元/吨，较前值跌1.49% [1] - 7月1日，CCFEI精对苯二甲酸PTA内盘价格指数4990元/吨，较前值跌1.19%；6月30日，CCFEI精对苯二甲酸PTA外盘价格指数658美元/吨，较前值涨0.77% [1] - 7月1日，CZCE TA近远月价差164元/吨，较前值降28元/吨；基差190元/吨，较前值降62元/吨 [1] - 7月1日，CZCE PX主力合约收盘价6794元/吨，较前值跌0.03%，结算价6798元/吨，较前值跌0.41%；近月合约收盘价6984元/吨，较前值涨2.05%，结算价6984元/吨，较前值持平 [1] - 7月1日，对二甲苯国内现货价6947元/吨，较前值持平；对二甲苯CFR中国台湾现货价862美元/吨，较前值跌1.49%；对二甲苯FOB韩国现货价837美元/吨，较前值跌1.53% [1] - 7月1日，PXN价差290.25美元/吨，较前值跌3.71%；PX - MX价差107美元/吨，较前值跌13.48%；基差153元/吨，较前值涨2元/吨 [1] - 7月1日，CZCE PR主力合约收盘价5932元/吨，较前值跌0.07%，结算价5932元/吨，较前值跌0.40%；近月合约收盘价5960元/吨，较前值跌0.83%，结算价5984元/吨，较前值跌0.43% [1] - 7月1日，华东市场聚酯瓶片市场价6030元/吨，较前值跌0.17%；华南市场聚酯瓶片市场价6070元/吨，较前值跌0.33%；华东市场基差98元/吨，较前值降6元/吨；华南市场基差138元/吨，较前值降16元/吨 [1] - 7月1日，CCFEI涤纶DTY价格指数8950元/吨，较前值持平；涤纶POY价格指数7325元/吨，较前值持平；涤纶FDY68D价格指数7150元/吨，较前值跌1.38%；涤纶FDY150D价格指数7150元/吨，较前值跌1.38%；涤纶短纤价格指数6765元/吨，较前值持平；聚酯切片价格指数5920元/吨，较前值跌0.34%；瓶级切片价格指数6030元/吨，较前值跌0.17% [2] 装置信息 - 东营联合250万吨PTA装置6月28日检修40 - 45天；逸盛新材料330万吨PTA装置6月15日左右降负荷5成左右，目前恢复正常；逸盛海南200万吨PTA装置预计8月1日技改3个月 [2] 重要资讯 - 油价缺乏消息指引，原油盘面维持横盘震荡，近期原油价格大幅波动影响PX走势，风险溢价已尽数回吐，PX价格已跌回拉涨前水平 [2] - 月底仍有一部分检修计划，PX基本面情况好于PTA，刚需支撑有效；PTA在三季度仍要投产新装置，与PX在时间产生错配；当下PX库存处于历史低位，底部支撑较为稳固 [2] - 市场聚焦国内MX增产进展，加以需求端PTA开工负荷下滑，场内博弈情绪升温，PX近强远弱结构延续 [2] - 月初下游聚酯工厂消耗长约PTA为主，对PTA现货采购意向偏低，PTA现货基差走弱；部分聚酯瓶片工厂执行减产，利空PTA市场 [2] - PTA库存绝对数值在下降通道，但相对数值处于近五年高位，近强远弱局面难改 [2] - 多数聚酯产品理论生产亏损，但已经官宣的聚酯装置检修计划有限，6月刚需偏稳，7月聚酯开工将有波动 [2] - 在聚酯没有出现大幅减产的情况下，PTA尚有支撑，如果后期聚酯减产幅度扩大，PTA相对偏弱 [2] - 从产业链利润来看，成本端的强势驱动促使产业链利润分配格局再度向原料环节倾斜；PTA自身基本面环比转弱，但并未累库，预计短期内PTA仍跟随成本端偏弱震荡 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈在5980 - 6100元/吨，较上一交易日下跌30元/吨；原料PTA及瓶片期货先抑后扬，瓶片供应端报价多数下调；近期瓶片供应端开工下滑为主，市场流动性或收紧；下游终端需求谨慎观望，采购情绪表现一般 [2] 交易策略 - PTA弱势整理，TA2509合约以4800元/吨（-0.50%）收盘，日内成交量118万手；PX检修消息提振有限，价格回归整理，PX2509合约以6794元/吨（-0.47%）收盘，日内成交量28.09万手；PR跟随成本运行，2509合约以5932元/吨（-0.40%）收盘，日内成交量5.70万手 [2] - 隔夜原油市场，投资者评估了欧佩克及其减产同盟国将在即将举行的会议中宣布8月份增产的预期，但预计美国原油库存连续第六周下降，且远低于五年同期水平，国际油价小幅反弹 [2]

2025年下半年纯苯和苯乙烯行业格局及策略分析 纯苯行业格局 - 纯苯供应宽松格局维持 下半年新增多套投产装置 国内检修高峰结束 国产供应保持高位 [1] - 外盘日韩和东南亚纯苯供应宽松 亚太货源寻求出口至中国市场 预计进口量维持在45-50万吨高位 [1] - 下游需求疲软 己内酰胺和苯胺开工率难反弹 苯酚和己二酸带动作用有限 非苯乙烯下游需求增量不足 纯苯后续或小幅累库 [1] 苯乙烯行业格局 - 苯乙烯基本面利好有限 终端家电内外需前置导致下半年需求支撑减弱 三S利润回落可能引发降负荷 对苯乙烯消纳能力下降 [1] - 苯乙烯在产业链中话语权提升 因纯苯需求高度依赖苯乙烯 且行业整体库存水平较低 库存回补前可能频繁发生逼空事件 [1] - 苯乙烯-纯苯价差可能阶段性小幅回落 但整体保持中高水平 刺激苯乙烯开工率提升 或带来额外供应增量 [1] 产业链整体展望 - 纯苯估值受制于进口高位、非苯乙烯需求疲软和库存压力 反弹空间有限 [1] - 苯乙烯供应保持高位 逐步进入累库阶段 纯苯和苯乙烯可能双双累库 [1] - 原油走势是关键变量 长期基本面下行压力在上游 近期地缘政治和OPEC+增产不及预期推高油价 若地缘持续升级可能引发补库备货 上游库存向下游转移 苯乙烯-纯苯价差或显著收缩 [1] 策略建议 - 基于原油下行概率较大的假设 建议反弹时做空苯乙烯 逢低做扩苯乙烯-纯苯价差 [1]

PTA现货价格强势表现 - 6月PTA现货价格持续强于期货，基差月均值同比上涨40%，6月18日创下年内峰值[1] - 供需紧平衡是主因：聚酯工厂开工率维持在90%（年内次高），6月PTA去库约20万吨[1] - 供应端主力供应商排货节奏放缓，基差报价攀升形成卖方市场，下游工厂被动跟涨助推基差创新高[1] - 当前PTA基差达300元/吨水平，近几年市场罕见，社会库存中性偏低，可流通库存紧张支撑基差[1][2] 供需结构分歧显现 - 二季度PTA装置集中检修结束后供应恢复，但聚酯瓶片企业因利润亏损计划减产，长丝/短纤企业也有减产预期[2] - 7月聚酯预估产量660万吨，PTA消费量或下降7万吨，8月淡季消费量可能进一步减少[2] - 华东地区320万吨新PTA装置投产进度将直接影响供需平衡[2] - 长丝库存偏低可能小幅增产，PTA阶段性累库压力有限，基差或维持偏强[2] 后市关键变量分析 - 地缘政治与原油价格波动、聚酯行业减产执行力及PTA新装置投产进度是两大关注点[2] - PTA呈现近强远弱格局：短期低库存支撑基差，但远期新装置投产+检修减少+需求淡季将制约价格上行[3] - PX供需结构优于PTA，若PX装置意外检修可能传导至PTA价格[3]

原油市场走势 - 6月中上旬国际油价重心上移 主要受俄乌冲突升级 美国与东大伦敦谈判进展 以及夏季原油消费旺季和OPEC+7月增产不及预期影响 [3] - 6月中下旬国际油价震荡走高 伊朗与以色列冲突导致地缘局势升温 布伦特原油上周四创阶段性新高78 85美元/桶 [3] - 上周五至本周初国际油价暴跌超16% 布油报价从78 85美元/桶跌至67 17美元/桶 主因伊朗以色列冲突戛然而止 [3] 国内油价变化 - 6月国内汽柴油两次调价(6月3日 6月17日)累计上涨325元/吨(汽油)和315元/吨(柴油) 92 95号汽油零售价上涨0 26~0 28元/升 [3] - 2025年第13次调价周期初期受国际油价冲高影响 国内汽柴油涨幅达610元/吨(周期第3个工作日) 创年内最大涨幅 [3] - 随后因国际油价暴跌16% 国内油价涨幅收窄至415元/吨(周期第5个工作日) 累计降幅近200元/吨 [3] - 截至6月26日(周期第7个工作日) 原油变化率7 35% 汽柴油预计上涨345元/吨 折合升价0 28~0 32元/升 [3] 油价调整预期 - 当前油价涨幅较周期内高点已减少265元/吨 剩余3个工作日涨幅或继续收窄 [4] - 最终调价大概率维持小幅上涨 预计涨幅250元/吨左右 因当前涨幅仍超搁浅线且原油市场谨慎心态转强 [4]