当地时间9月3日，美联储发布最新一期全国经济形势调查报告(即"褐皮书")。这一报告不仅对7月中旬 至8月底美国经济运行状况进行了全面扫描，更深刻揭示了加征关税对美国经济产生的广泛而复杂的影 响，其中物价普涨现象尤为引人关注。 物价全面上扬：关税成本层层传导 美联储的褐皮书清晰地表明，美国所有联邦储备区在调查期间均出现了与加征关税相关的价格上涨情 况。这一现象并非孤立，而是关税冲击下经济链条的必然反应。从进口依赖度较高的行业来看，影响尤 为显著。 不仅如此，物价上涨的范围还在不断扩大。多个地区报告保险、公用事业和技术服务价格也出现了明显 上涨。这意味着，美国民众的日常生活成本在全方位上升，无论是日常出行、居住开销，还是享受各类 服务，都要付出更多的费用。 企业在面对成本上升时，采取了不同的应对策略。一部分企业选择将全部成本上涨转嫁给客户，这种直 接的转嫁方式使得消费者成为关税成本的最终承担者。而另一部分企业则因担忧市场份额流失，对涨价 持谨慎态度。 但无论企业采取何种策略，关税导致的成本压力始终存在，这对企业的盈利能力和市场竞争力都构成了 严峻挑战。从长远来看，企业为了降低成本，可能会减少投资、缩减生产规模，甚 ...

美国棉花出口格局变化 - 2025年1-6月美国产棉花对中国出口同比减少90% [2][4] - 同期对越南出口量增至约2.7倍 对巴基斯坦和土耳其等国出口增加 [4][6] - 2024-2025年度美国棉花总出口量预计达1190万袋 同比增长1% 对中国出口减少部分被其他地区抵消 [9] 贸易政策与产业转移影响 - 特朗普政府实施对等关税 4月累计对中国加征145%关税 5月下调至30% [6] - 服装产业加速将生产基地从中国转移至东南亚和南亚地区 [6] - 美国对越南进口关税从46%降至20% 对巴基斯坦从29%降至19% [6] 中国采购策略调整 - 中国持续降低对美国农作物的依赖度 2024年巴西超越美国成为最大棉花进口来源国 [7] - 越南纺织业推进本地化生产 减少对中国纱线和布料的依赖 [7] 价格与供需状况 - 纽约棉花期货价格徘徊在66美分/磅 略低于年初69美分/磅水平 [11] - 价格低迷主因关税不确定性及纺织产品需求恢复缓慢 [11] - 印度政府宣布9月30日前取消进口棉花关税 [11] 政治与经济影响 - 美国南部棉花农户可能因出口减少和价格下跌受到冲击 [11] - 特朗普政府可能通过关税谈判要求贸易伙伴国扩大农产品进口 [11]

谈及对于澳联储货币政策前景的影响，布洛克表示，较强劲的消费动力意味着"如果这种势头持续下 去，那么可能不会再有太大的降息空间。但这完全取决于实际的经济情况"。 澳大利亚联储在上月进行今年以来的第三次降息决策，将基准的现金利率下调至3.6%，当时布洛克在 利率决议公布之后表示，为实现澳联储的就业与通胀目标，可能还需要再降息数次。 在布洛克当时发表鸽派言论之后，经济学家们普遍预计，澳联储在本月晚些时候将按兵不动，随后在11 月再次降息，之后可能进一步延续降息步伐。在9月29日至30日的会议之前，货币政策决策者们将深度 分析消费者与企业信心调查、最新就业数据以及8月的月度CPI。 在全球贸易形势方面，布洛克表示，由于大多数国家并未对美国总统唐纳德·特朗普主导的关税政策采 取报复措施，澳联储的最坏预期情形并未出现，但她称关税政策对于澳大利亚来说仍"有威胁"。特朗普 政府对于澳大利亚这一美国长期以来的最大贸易合作伙伴之一予以全球最低级别的对等关税——澳大利 亚获得的是仅仅10%的全球基准关税税率。 智通财经APP获悉，随着可支配收入和财富规模持续攀升，澳大利亚消费者们开始持续增加支出，为澳 大利亚经济增长带来强大提振; ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货运价持续下跌，盘面处于筑底过程，近期波动较大，不建议继续加仓，应设置好止损 [1] - 在地缘冲突叠加关税动荡背景下，博弈难度较大，建议轻仓参与或观望 [3] - 需关注关税政策、中东局势以及现货运价情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 9月1日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1773.60点，较上期下跌10.9%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（美西航线）1013.90点，较上期下跌2.6% [2] - 8月29日，宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）1098.17点，较上期上涨6.02%；宁波出口集装箱运价指数NCFI（欧洲航线）929.56点，较上期下跌14.23%；宁波出口集装箱运价指数NCFI（美西航线）1396.85点，较上期上涨44.97% [2] - 8月29日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1445.06点，较上期上涨29.70点；上海出口集装箱运价指数SCFI欧线价格1481USD/TEU，较上期下跌11.21%；上海出口集装箱运价指数SCFI美西航线1923USD/FEU，较上期上涨16.97% [2] - 8月29日，中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1156.32点，较上期下跌1.6%；中国出口集装箱运价指数CCFI（欧洲航线）1685.80点，较上期下跌4.1%；中国出口集装箱运价指数CCFI（美西航线）774.39点，较上期下跌3.1% [2] 经济数据情况 - 欧元区8月制造业PMI初值为50.5，预估为49.5，前值为49.8；服务业PMI初值为50.7，预估为50.8，前值为51；综合PMI初值升至51.1，高于7月的50.9，连续三个月改善并创2024年5月以来最高，高于预期值50.7；Sentix投资者信心指数为 -3.7，预期 -8，前值 -4.5 [2] - 8月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月上升0.1个百分点；综合PMI产出指数为50.5%，比上月上升0.3个百分点 [2] - 美国8月标普全球制造业PMI初值为53.3，至39个月高点，预估为49.5，前值为49.8；服务业PMI初值为55.4，预估为54.2，前值为55.7；Markit制造业PMI初值53.3，为2022年5月以来最高水平，预期49.7，前值49.8 [2] 主力合约情况 - 9月3日主力合约2510收盘1323.0，跌幅为3.04%，成交量2.55万手，持仓量5.19万手，较上日减手2211手 [3] 策略建议 - 短期策略：主力合约保持弱势，远月合约较强，风险偏好者建议2510合约1300附近轻仓试多，2512合约1600附近加多，关注后续盘面走势，不建议扛单，设置好止损 [4] - 套利策略：国际局势动荡背景下，各合约仍保持季节性逻辑，波动较大，建议暂时观望或轻仓尝试 [4] - 长期策略：各合约建议冲高止盈，等待回调企稳后，再判断后续方向 [4] 合约规则调整 - 2508 - 2606合约涨跌停板调整为18%；我司保证金调整为28%；日内开仓限制为100手 [4] 地缘政治情况 - 9月3日，以色列总理内塔尼亚胡发表视频讲话称，以军正在为进攻加沙城做准备，以色列正处于与哈马斯冲突的决定性阶段，并强调加沙冲突必须在加沙彻底结束；以色列军方当天表示，以军正进行大规模预备役人员征召工作 [5]

关税政策与市场影响 - 联邦上诉法院裁定特朗普关税非法，可能上诉至最高法院，但无法改变政策方向[7] - 司法裁定短期构成小幅利好，上次裁定后全球市场短期上行1-2%[7] - 长期削弱市场对特朗普政府执政能力预期，政策冲击定价进一步减弱[7] 就业数据与降息预期 - 9月5日就业数据若表现差，可能引导市场预期9月降息50bp[7] - 若无较大正预期差，基本锁定9月降息25bp[7] - 美国就业增长数据呈现接近衰退周期表现，需求-供给缺口下行[7] - 失业率可能进一步上升，就业市场走弱趋势明显[7] 降息交易与利率影响 - 市场认为降息是政治干预后果，宏观基本面不支持大幅降息[7] - OIS曲线显示利率预计26年底达3%低点后大幅反弹[7] - 本轮降息交易中短端利率下降快，长端利率降幅非常有限[7] - 长端利率下行需基本面风险出清，特别是财政负担和通货膨胀[7] 经济表现与资产配置 - 经济表现与长端利率相关性更强，降短不降长无法改善美国经济[7] - 降息后全球流动性改善，但美国经济继续承压[7] - 环境相对利好非美资产，包括汇率和股市表现[7] - 下阶段美国基本面和美元资产优势继续下降，市场看点转向非美[7] 近期市场表现 - A股科创50期间领涨21.79%，近一个月涨25.30%，YTD涨31.42%[17] - COMEX白银连续期间涨7.31%，YTD涨38.55%[17] - COMEX黄金连续期间涨3.95%，YTD涨34.30%[17] - 布油期间涨2.44%，但近一个月跌5.89%，YTD跌8.83%[17] 宏观经济数据 - 美国二季度实际GDP环比年率从3%上修至3.3%，超出预期[19] - 实际个人消费支出环比年率修正至1.6%，初值1.4%[19] - 非住宅投资环比年率修正至5.7%，初值1.9%[19] - 7月核心资本品订单环比增速飙升至1.1%，大幅超出预期0.2%[23] - 核心资本品订单同比增速上升至4.1%，出货量环比增0.7%[23]

有报道称， 最高法院可能会受理这一案件，并可能在2026年夏天做出裁决。 美国联邦巡回上诉法院8月29日裁定，美国总统特朗普批准对多国征收关税时援引的法 律实际上并没有赋予其征收这些税款的权力。法院的裁决书说，《国际紧急经济权力 法》授权总统在紧急情况下颁布某些经济措施，以应对"异常和特殊威胁"，但不允许 总统采取全面行动。 来源：央视新闻客户端 当地时间9月3日，特朗普政府正式向美国最高法院提出上诉，要求推翻联邦巡回上诉 法院裁定特朗普对多国征收关税违法的判决。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金预计突破新高，白银预计冲顶前高，铜因美元承压价格坚挺，锌区间盘整，铅因库存持续减少价格获支撑，锡区间震荡，铝区间震荡，氧化铝重心下移，铸造铝合金跟随电解铝，镍基本面逻辑窄幅震荡、消息面刺激情绪，不锈钢钢价窄幅震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - **基本面跟踪** - 沪金2510昨日收盘价814.88，日涨幅1.31%，夜盘收盘价821.68，夜盘涨幅1.40%；Comex黄金2510昨日收盘价3619.70，日涨幅0.56%；沪银2510昨日收盘价9820，日涨幅 -0.04%，夜盘收盘价9918.00，夜盘涨幅1.34%；Comex白银2510昨日收盘价41.810，日涨幅0.19% [5] - 沪金2510合约对2512合约价差昨日成交265,502，较前日增加66,450，持仓142,330，较前日增加3,706；Comex黄金2510昨日成交215,728，较前日减少148,051，持仓376,041，较前日增加15,394；沪银2510昨日成交627,101，较前日增加79,159，持仓270,592，较前日减少12,126；Comex白银2510昨日成交63,634，较前日减少59,799，持仓133,616，较前日无变动 [5] - SPDR黄金ETF持仓昨日为984.26，较前日减少6；沪金库存昨日为40,251千克，较前日增加60；沪银库存昨日为1,227,039千克，较前日增加11,811 [5] - 黄金T+D对AU251 - 价差昨日为 -4.91，较前日无变动；买沪金12月抛6月跨期套利成本昨日为4.77，较前日减少0.87；白银T+D对AG2510价差昨日为24，较前日增加1；买沪银12月抛6月跨期套利成本昨日为73.41，较前日减少11.3 [5] - 美元指数昨日为98.16，较前日下跌0.16% [5] - **宏观及行业新闻** - 美国7月JOLTS职位空缺降至10个月低点，利率市场押注9月降息接近板上钉钉 [5][7] - 美联储理事沃勒表示本月应启动降息，未来3 - 6个月可多次下调，节奏看数据 [5][9] - 美联储褐皮书显示消费者支出持平或下降，各区均出现价格上涨 [9] - 美国8月份关税突破310亿美元，创历史新高 [9] - 中国央行、财政部第二次组长会议持续推动我国债券市场平稳健康发展 [9] - 中国对美国相关截止波长位移单模光纤采取反规避关税措施，对康宁等美国公司征收最高78.2%的反倾销税 [9] - OPEC+周日或提前解除减产，165万桶/日新供应或将到来 [9] - 谷歌加快TPU部署步伐，与英伟达在AI芯片领域竞争升级 [9] - **趋势强度** - 黄金趋势强度为2，白银趋势强度为2，均表示最看多 [8] 铜 - **基本面跟踪** - 沪铜主力合约昨日收盘价80,110，日涨幅0.56%，夜盘收盘价80260，夜盘涨幅0.19%；伦铜3M电子盘昨日收盘价9,974，日涨幅 -0.39% [10] - 沪铜主力合约昨日成交98,971，较前日增加37,294，持仓192,109，较前日增加12,044；伦铜3M电子盘昨日成交21,497，较前日减少5,287，持仓281,000，较前日增加3,511 [10] - 沪铜期货库存昨日为19,471，较前日减少30；伦铜期货库存昨日为158,575，较前日减少200，注销仓单比为8.53%，较前日增加0.29% [10] - 上海1光亮铜价格昨日为74,000，较前日增加300；现货对期货近月价差昨日为190，较前日减少30；近月合约对连一合约价差昨日为 -40，较前日减少60 [10] - **宏观及行业新闻** - 美国JOLTS职位空缺数据疲软，强化了市场的降息预期，美联储理事沃勒表示本月应启动降息，未来3 - 6个月可多次下调，节奏看数据 [10][12] - 特朗普重申关税或取代所得税，美被爆以关税要挟，反对联合国航运排放协议 [10][16] - 加拿大矿业公司Hudbay Minerals恢复位于马尼托巴省Snow Lake的矿区运营 [10] - Ivanhoe Mines称非洲铜产量最大的卡莫阿 - 卡库拉铜矿东段排水后明年初恢复产能 [12] - 智利7月铜产量为445214吨，环比微增5%，同比增幅有限；7月经济活动同比增速放缓；8月铜出口量为176,430吨，当月对中国出口铜44,803吨 [12] - **趋势强度** - 铜趋势强度为1，偏强 [12] 锌 - **基本面跟踪** - 沪锌主力收盘价昨日为22285，较前日下跌0.18%；伦锌3M电子盘收盘价昨日为2865.5，较前日上涨1.15% [13] - 沪锌主力成交量昨日为117964，较前日减少7724；持仓量昨日为104733，较前日减少2929；伦锌成交量昨日为13277，较前日增加5867；持仓量昨日为195978，较前日减少866 [13] - 上海0锌升贴水昨日为 -70，较前日无变动；LME CASH - 3M升贴水昨日为20.44，较前日增加5.46 [13] - 沪锌期货库存昨日为40947，较前日增加1992；LME锌库存昨日为55225，较前日减少375 [13] - **新闻** - 美联储理事沃勒表示本月应启动降息，未来3 - 6个月可多次下调，节奏看数据 [14] - 美国7月JOLTS职位空缺降至10个月低点，强化了美联储9月降息的预期 [14][15] - **趋势强度** - 锌趋势强度为0，中性 [15] 铅 - **基本面跟踪** - 沪铅主力收盘价昨日为16865，较前日上涨0.09%；伦铅3M电子盘收盘价昨日为1998.5，较前日下跌0.42% [16] - 沪铅主力成交量昨日为30342，较前日减少11881；持仓量昨日为50638，较前日减少866；伦铅成交量昨日为5559，较前日增加2250；持仓量昨日为160192，较前日增加785 [16] - 上海1铅升贴水昨日为 -50，较前日减少20；LME CASH - 3M升贴水昨日为 -42.5，较前日减少0.5 [16] - 沪铅期货库存昨日为55874，较前日减少554；LME铅库存昨日为254550，较前日减少3475 [16] - **新闻** - 美国JOLTS职位空缺数据疲软，强化了市场的降息预期，美联储理事沃勒表示本月应启动降息，未来3 - 6个月可多次下调，节奏看数据 [16] - 特朗普重申关税或取代所得税，美被爆以关税要挟，反对联合国航运排放协议 [16] - **趋势强度** - 铅趋势强度为0，中性 [16] 锡 - **基本面跟踪** - 沪锡主力合约昨日收盘价273,120，日涨幅 -0.31%，夜盘收盘价273,690，夜盘涨幅0.21%；伦锡3M电子盘昨日收盘价34,620，日涨幅 -0.33% [19] - 沪锡主力合约昨日成交71,671，较前日增加1,086，持仓33,999，较前日减少948；伦锡3M电子盘昨日成交180，较前日减少9，持仓13,988，较前日增加53 [19] - 沪锡期货库存昨日为7,407，较前日增加144；伦锡期货库存昨日为2,195，较前日增加20，注销仓单比为6.57%，较前日减少0.38% [19] - SMM 1锡锭价格昨日为272,500，较前日减少400；长江有色1锡平均价昨日为272,900，较前日减少700；LME锡(现货/三个月)升贴水昨日为87，较前日减少53 [19] - **宏观及行业新闻** - 同贵金属宏观及行业新闻内容 [20] - **趋势强度** - 锡趋势强度为1，偏强 [24] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - **基本面跟踪** - 沪铝主力合约收盘价昨日为20710，较前日减少10；LME铝3M收盘价昨日为2614，较前日减少8 [25] - 沪铝主力合约成交量昨日为135601，较前日增加32135；持仓量昨日为218039，较前日增加4092；LME铝3M成交量昨日为11577，较前日减少4192 [25] - LME注销仓单占比昨日为2.26%，较前日无变动；LME Scash - 3M价差昨日为3.60，较前日减少2.10 [25] - 沪氧化铝主力合约收盘价昨日为2992，较前日减少30；成交量昨日为244775，较前日减少65705；持仓量昨日为248040，较前日增加5743 [25] - 铝合金主力合约收盘价昨日为20285，较前日减少15；成交量昨日为2789，较前日增加1029；持仓量昨日为8016，较前日减少124 [25] - 国内铝锭社会库存昨日为61.60万吨，较前日无变动；上期所铝锭仓单昨日为5.96万吨，较前日增加0.09；LME铝锭库存昨日为47.96万吨，较前日无变动 [25] - 国内氧化铝平均价昨日为3204，较前日减少8 [25] - **综合快讯** - 特朗普重申关税或取代所得税，美被爆以关税要挟，反对联合国航运排放协议 [27] - **趋势强度** - 铝趋势强度为0，中性；氧化铝趋势强度为 -1，偏弱；铝合金趋势强度为0，中性 [27] 镍、不锈钢 - **基本面跟踪** - 沪镍主力收盘价昨日为121,790，较前日减少740；不锈钢主力收盘价昨日为12,915，较前日减少45 [29] - 沪镍主力成交量昨日为125,550，较前日减少3,232；不锈钢主力成交量昨日为87,549，较前日减少43,080 [29] - 1进口镍昨日价格为121,775，较前日减少1,625；俄镍升贴水昨日为450，较前日增加50；镍豆升贴水昨日为2,550，较前日无变动 [29] - 8 - 12%高镍生铁(出厂价）昨日为944，较前日增加1；镍板 - 高镍铁价差昨日为274，较前日减少17 [29] - 304/2B卷 - 毛边(无锡)宏旺/北部湾昨日价格为13,250，较前日无变动；304/2B卷 - 切边(无锡)太钢/张浦昨日价格为13,750，较前日增加50 [29] - **宏观及行业新闻** - 3月3日加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁，提出安大略省的矿产也是关税斗争的关键，或将停止向美国出口镍 [29] - 4月27日，中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目成功产出镍铁，进入试生产阶段 [30] - 印尼莫罗瓦利工业园区发现环境违规行为，可能对违法公司处以罚款并对园区进行审计 [30][31] - 印尼计划将采矿配额期限从三年缩短至一年 [31] - 印尼镍矿开采商协会透露政府批准的2025年工作计划和预算产量为3.64亿吨，高于2024年目标 [31] - 印尼某镍铁冶炼产业园因长期生产亏损，全部EF产线近期暂停生产，预计影响镍铁产量约1900金属吨/月 [31][32] - 印尼能源与矿产资源部强调矿产和煤炭开采公司必须重新提交2026年的工作计划和预算，可于2025年10月开始 [32] - 受省内钢厂产能限制，山东某钢厂开启检修，减少热轧板卷供应，暂停履行8月签订的长期供货协议交货义务 [32] - 印尼总统表示将严惩非法采矿行为，已收到1063个非法矿场报告 [33] - **趋势强度** - 镍趋势强度为0，中性；不锈钢趋势强度为0，中性 [34]

评论称，美国7月份的职位空缺降至10个月来的最低水平，进一步印证了其他数据所显示的趋势：在政策不确 定性加剧的背景下，企业对劳动力的需求正逐步减弱。 亚特兰大联储数据显示，7月份美国留守原职者的薪资增速连续第六个月超过跳槽者，创下2008年经济衰退结 束以来的最长纪录。经三个月平均值计算，7月留守原职者的年薪增速为4.1%，高于跳槽者4%的薪资涨幅。通 常情况下员工通过跳槽获得更高薪资增长，因此这一非常态逆转凸显出近几个月劳动力需求正在放缓。桑坦德 美国资本市场首席经济学家斯斯坦利表示："企业目前处于观望状态，它们暂停了原本可能进行的招聘计划， 以等待政策前景的明朗化——尤其是关税政策。这种谨慎态度可以解释为何跳槽者薪资涨幅不及留守原职者， 但这与2007-2009年金融危机刚结束时的经济格局截然不同。" 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利周三表示，美联储有一定空间下调短期指标利率，但他并未透露何时需要放松 政策。"我没有预测会出现衰退，"卡什卡利表示。"我有充分理由相信，我们所看到的降温趋势可能会持续下 去，而且会比较温和。"卡什卡利表示，鉴于中性联邦基金利率在3%左右，"这暗示未来几年利率有一定的下 降空间"。 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个商品期货市场进行分析给出交易策略 包括黄金做多 铝、煤部分品种观望或逢低做多等 [1][2][3][4][5][6][7][8][9] 根据相关目录分别总结 贵金属 - 市场表现：贵金属维持强势 伦敦金价逼近3600美元 [1] - 基本面：美联储理事沃勒表示应本月降息 美国职位空缺人数低于预期 国内黄金ETF资金流入 部分库存维持不变或有变动 [1] - 交易策略：建议黄金做多 白银短线存在做多机会 [1] 基本金属 铝 - 市场表现：电解铝主力合约收盘价较前一交易日-0.05% 收于20710元/吨 [2] - 基本面：电解铝厂维持高负荷生产 运行产能小幅增加 周度铝材开工率小幅上升 [2] - 交易策略：预计价格延续震荡格局 建议逢低做多 [2] 氧化铝 - 市场表现：氧化铝主力合约收盘价较前一交易日-0.99% 收于2992元/吨 [2] - 基本面：氧化铝部分企业因环保管控焙烧炉检修 电解铝厂维持高负荷生产 [2] - 交易策略：建议暂时观望 [2] 工业硅 - 市场表现：主力11合约收于8490元/吨 较上个交易日增加20元/吨 收盘价比+0.24% [2] - 基本面：供给端上周全国新开12炉 社会库存与仓单库存均小幅去库 需求端多晶硅开工维持小幅提升等 [2] - 交易策略：关注60日线是否有支撑 盘面预计在8200 - 9100区间内偏弱震荡 建议观望 [3] 碳酸锂 - 市场表现：主力合约LC2511收于71880元/吨（-740） 跌-1.0% [3] - 基本面：澳大利亚锂辉石报价等价格变动 上周产量环比减-0.56% 9月磷酸铁锂排产增速+6.0%等 [3] - 交易策略：短期建议观望 后续上行驱动需实质性减产兑现触发 [3] 多晶硅 - 市场表现：主力11合约收于52160元/吨 较上个交易日上涨285元/吨 收盘价比+0.55% [3] - 基本面：基本面维持供强需弱格局 周度产量小幅提升 8月产量环比提升约20%等 [3] - 交易策略：若无新确定性利空 盘面预计高位震荡 建议观望 [3] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2601合约偏强震弱收于3092元/吨 较前一交易日夜盘收盘价跌45元/吨 [4] - 基本面：找钢口径建材表需环比下降 产量环比下降6万吨 建材供需中性偏弱 板材需求稳定 [4] - 交易策略：重新介入螺纹2601 3060 - 3140空单 [4] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2601合约震荡偏弱收于776.5元/吨 较前一交易日夜盘收盘价跌4元/吨 [4] - 基本面：澳巴发货环比增142.7万吨 铁水产量环比下降0.69% 铁矿供需维持中性偏强但边际略有走弱 [4] - 交易策略：观望为主 [4] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2601合约震荡偏弱收于1078元/吨 较前一交易日夜盘收盘价跌47.5元/吨 [4] - 基本面：铁水产量环比下降0.6万吨 钢厂利润边际收窄 供应端各环节库存分化 总体供需仍较为宽松但基本面环比改善 [5] - 交易策略：焦煤2601合约空单离场 [5] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆延续下跌 [5] - 基本面：供应端近端美豆产量收缩 远端南美预期增产 需求端南美逐步下降 市场担忧美豆新作出口需求 [5] - 交易策略：短期美豆处于震荡区间 国内或偏震荡 中期仍取决关税政策 [5] 玉米 - 市场表现：玉米2511合约小幅走弱 玉米现货价格多数上涨 [5] - 基本面：麦价弱势压制玉米价格 进口谷物拍卖增加市场供应 成交率低位反映市场情绪偏弱 [5] - 交易策略：新作上市压力考验 期货震荡偏弱 暂时观望 [5] 白糖 - 市场表现：郑糖01合约收5540元/吨 跌幅0.52% [5] - 基本面：国际方面巴西高产逐步兑现施压原糖 国内方面上周进口糖施压销区现货 本周现货有企稳态势 [5] - 交易策略：期货市场逢高空 期权卖看涨 [5] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉期价止跌回升 美元指数有所走弱 [5] - 基本面：国际方面全美棉花结铃率较去年同期落后4个百分点 印度国内棉花价格持续承压 国内方面郑棉期价窄幅震荡 [5] - 交易策略：逢低买入做多 以13800 - 14500元/吨区间策略为主 [5] 棕榈油 - 市场表现：昨日马棕下跌 [6] - 基本面：供应端产区处于季节性增产周期 需求端产区改善 市场预期8月马来库存环比+4% 近端延续累库 远端预期偏紧 [6] - 交易策略：油脂阶段整理 中期依旧偏多 交易年度偏紧预期 [6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋2510合约连续反弹 现货价格部分上涨 [6] - 基本面：开学及双节备货提振需求 新开产蛋鸡较多 老鸡淘汰量有限 冷库蛋库存偏高 供应充足 饲料价格低位 成本重心下移 [6] - 交易策略：需求回暖 期货预计震荡运行 暂时观望 [6] 生猪 - 市场表现：生猪2511合约窄幅震荡 生猪现货价格略跌 [6] - 基本面：学校开学提振消费 出栏也逐步增加 供应较为充足 猪粮比跌破6 收储启动 猪价短期有望止跌企稳 [6] - 交易策略：现货短期预计止跌企稳 期货建议暂时观望 [6] 苹果 - 市场表现：主力合约收8332元/吨 跌幅0.68% 山东烟台栖霞苹果价格平稳 [6] - 基本面：当下嘎啦苹果价格高开低走 部分产区优果价高 早熟苹果已进入中后期 果农仍对晚熟品种开称价有期待支撑盘面价格 当下盘面矛盾不大 以震荡为主 [6] - 交易策略：观望 [6] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天LLDPE主力合约小幅下跌 华北地区低价现货报价7170元/吨 海外美金价格稳中小跌 进口窗口关闭 [7] - 基本面：供给端国产供应持续回升 后期进口量预计小幅减少 需求端下游农地膜旺季逐步启动 需求环比好转 [7] - 交易策略：短期震荡为主 中长期建议逢高布局远月合约空单或者月差反套 [7] PVC - 市场表现：v01合约收4869 跌0.6% [8] - 基本面：PVC成交一般 价格横盘 出口转弱 供应端新装置投产 供应增速提升 需求端下游工厂样本开工率42%左右 9月逐步进入旺季 [8] - 交易策略：供增需弱 下跌空间不大 建议观望 [8] 橡胶 - 市场表现：周三橡胶冲高回落小幅收跌 RU2601 -0.38% 收于15885元/吨 [8] - 基本面：9月3日泰国胶水收购价55.6泰铢/公斤 杯胶51.3泰铢/公斤 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量周-0.4万吨 [8] - 交易策略：建议多单高抛低吸滚动持有 谨慎追多 [8] 玻璃 - 市场表现：fg01合约收1126 跌1.2% [8] - 基本面：玻璃供需偏弱 产销尚可 库存去化 供应端日融量同比增速-7.0% 未来有两条复产预期 下游深加工企业订单天数9.58天 开工率49%左右 [8] - 交易策略：供需偏弱 估值偏低 建议观望 [8] PP - 市场表现：昨天PP主力合约小幅下跌 华东地区PP现货价格为6880元/吨 海外美金报价稳中小跌 进口窗口关闭 出口窗口打开 [8] - 基本面：供给端检修装置逐步复产 新装置陆续开车 国产供应逐步增加 需求端金九银十旺季逐步到来 下游开工率环比回升 [8] - 交易策略：短期盘面震荡偏弱为主 中长期建议逢高布局远月合约空单或者月差反套 [8] 原油 - 市场表现：昨日油价大幅下跌 回吐前两日涨幅 油价单边和月差均走弱 [8] - 基本面：供应端美国对伊朗和俄罗斯制裁有不确定性 8 - 9月欧佩克+预计每月环比增产41 - 55万桶/天 需求端9月后旺季结束 炼厂进入检修 环比需求走弱 [9] - 交易策略：逢高做空 [9] 苯乙烯 - 市场表现：昨天EB主力合约小幅反弹 华东地区现货市场报价7050元/吨 海外美金价格持稳 进口窗口仍关闭 [9] - 基本面：供给端纯苯库存处于正常偏高水平 苯乙烯库存处于正常水平 九月预计将小幅累库存 需求端下游企业亏损仍偏大 成品库存小幅去化但仍处于高位 下周开工率环比回升 [9] - 交易策略：短期盘面震荡偏弱为主 中长期建议逢高布局远月合约空单或者逢高做空苯乙烯利润 [9] 纯碱 - 市场表现：sa01合约收1260 跌1.3% [9] - 基本面：纯碱供应偏大 价格阴跌 供应端开工率88% 夏季检修结束后续进入高产季 上游库存高位 下游需求方面光伏玻璃日融量8.8万吨 库存天数15天大幅度下降 浮法玻璃复产500吨 [9] - 交易策略：供需偏弱 价格低位 建议观望等待宏观指引 [9]

黄金市场创新与动态 - 世界黄金协会计划于明年推出数字黄金 旨在创建新的黄金交易、结算和抵押方式 此举可能彻底改变规模高达9000亿美元的伦敦实物黄金市场生态 [1] - 数字黄金将首次实现在黄金生态系统内以数字方式流转黄金 并将其用作抵押品 [1] 黄金价格表现 - 国际现货黄金价格持续飙升 连涨七个交易日并刷新历史新高 一度逼近3580美元/盎司 日线收报3559.13美元/盎司 [4] - 纽约黄金价格稳定在3600美元/盎司以上 国际现货白银突破41美元/盎司 最高至41.462美元/盎司 创2011年以来新高 [4] - 黄金当前处于加速上扬阶段 受地缘局势及美联储降息预期影响 但价格走高导致波动率加大且多空分歧显现 日内波动剧烈 [5] 美联储政策与经济数据 - 美联储官员近期发言显示政策立场不一 沃勒认为应在下次会议上降息且未来可能多次降息 博斯蒂克仍认为今年降息一次合适 卡什卡利称利率有温和下调空间 [3] - 美国7月JOLTs职位空缺数量意外降至718万个 为10个月来最低水平 低于预期的737.8万个 [3] - 市场高度关注即将公布的美国ADP就业数据、初请失业金数据及非农就业数据 这些数据将对美联储月中利率决议的降息幅度及路径产生较大影响 [5] 地缘政治与贸易政策 - 美国总统特朗普暗示 若法院最终裁定其全球关税政策非法 美国与欧盟、日本和韩国等经济体达成的贸易协议可能被废除 [2] - 特朗普表示拟对俄罗斯实施第二、第三阶段的石油制裁 并希望欧洲停止购买俄罗斯石油 加入其针对继续购买俄油国家的拟议制裁 [3] - 美联储褐皮书显示近几周美国大部分地区经济活动基本持平 企业和家庭已感受到关税影响 [2] 黄金技术分析与交易策略 - 分析观点继续保持黄金看涨 但需关注价格逐步接近目标位后空头突袭的风险 [7][9] - 黄金日内运行规律近期表现为亚洲盘下探后上涨或冲高回落 欧洲盘波动较小 美国盘则通常在晚上9点左右开始反弹或大涨 [7] - 关键技术水平方面 3550美元/盎司为多空强弱分界线 之上保持强势看冲击新高 之下则可能回撤测试3530-3525区域及3500大关支撑 [9] - 操作策略建议以低位做多为主避免追涨 关键阻力位置可辅助空单 其中国内金银品种因存在溢价及交易时间不连续 操作难度较大 [11]