集运欧线大幅下挫工业硅再创上市新低 集运欧线21日大幅下挫，新晋主力08合约跌超7%。现货市场方面，地中海航运公布6月上旬欧线实际报价为1580/2640，涨幅不及其前期宣涨目标但相较5月 底运价仍有明显抬升。据华闻期货分析，目前地中海率先提涨带来的利多情绪已基本释放，市场预计航司端6月初调价幅度总体接近该水平，短期盘面进一 步上行驱动不足，后续还应重点关注其余主流航司开舱报价情况。需求方面，受航司远端提涨推动，欧线下游5月末订舱情绪有所改善，目前船舶基本满 舱、少部分航司爆舱，或对市场预期起到一定支撑作用。不过市场期待的旺季出货潮尚未得到兑现，未来还需继续跟踪下游货量走势。供应方面，美线货量 激增预计将刺激各航线运力回流美线，但当前对欧线供应压力的改善效果有限。从最新船期教据来看，6月上半月运力投放仍相对较多，对运价提涨构成潜 在压力。总体上看，欧线下游供需宽松格局暂未得到扭转，后续运价提涨进程依然存不确定性，预计盘面还将面临一定多空博弈。 新华财经北京5月21日电（郭洲洋、左元）21日，氧化铝涨超3%，黄金、菜粕 、白银涨超2%，豆粕、二号大豆、高硫燃料油、SC原油、对二甲苯、PTA、 沪锡、一号大豆涨超 ...

有分析认为，这意味着未来一段时间内，大量美国农产品将涌入英国市场，其中或许就包括被中国取消订购的大豆和猪肉等。在美国单方面发起贸易战，导 致中美关系紧张的背景下，中国曾在4月下旬大幅减少对美国大豆和猪肉的采购，这让美国相关产业受到严重冲击。面临巨大压力的美国政府，不得不寻找 新的出口市场。而率先在贸易战中软化态度，寻求谈判妥协的英国，就成了特朗普政府的目标之一。 尽管英国被迫购买美国农产品，但无论是从市场规模还是消费能力来看，英国市场的替代作用都十分有限。而在大量美国农产品涌入英国市场后，英国本土 的农业无疑会面临巨大的竞争压力。 美英达成新的贸易协议，表面是围绕关税减免达成共识，实际上却是要联手孤立中国。对此，中方直接反将一军。那么，美英联手对华施压，暴露出怎样的 事实？中方又是如何回应的？ 当地时间5月8日，美国和英国宣布达成新的贸易协议，引发外界关注。从协议内容来看，英国以进一步扩大对美国农产品的市场准入，来换取美国对英国汽 车的关税减免。英国首相斯塔默表示，该协议将会保护英国汽车制造业及其相关产业链，并稳住数千个工作岗位。而特朗普则声称，这项贸易协议生效后， 将会让美国的出口规模扩大约50亿美元。 对 ...

2025 年 5 月 21 日星期三 地址： 电话： 国债： 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67070250 上海市浦东新区向城路 288 号 1101A； 021-61101856 1 市场有风险 投资需谨慎 | 目录 | | --- | | . | | . | | . | | . | | . | | . | | . | | . | | . | | 铁合金： | | 7 | | --- | --- | --- | | 原油： | | 7 | | 燃料油： | | 8 | | 对二甲苯 | PX： | 9 | | PTA： | | 9 | | 乙二醇： | | 9 | | 短纤： | | 10 | | 瓶片： | | 10 | | 纯碱： | | 11 | | 玻璃： | | 11 | | 烧碱： | | 12 | | 纸浆： | | 12 | | 碳酸锂： | | 13 | | 铜： | | 14 | | 锡： | | 14 | | 镍： | | 15 | | 工业硅/多晶硅： | | 15 | | 豆油、豆粕： | | 16 | | --- | --- | --- | | 棕榈油： ...

中印尼双边关系与合作 - 中方强调当前世界面临单边主义逆流冲击，贸易霸凌行径损害各国利益 [1] - 面对风险挑战，中印尼应坚守建交初心，坚持独立自主，扩大合作共赢 [1] - 中方祝贺印尼成为金砖正式成员，愿共同弘扬团结合作的万隆精神 [1] 区域经济一体化 - 双方将维护亚太地区和平稳定局面，推动区域经济一体化进程 [1] - 共同抵御单边主义和逆全球化冲击，携手建好亚太共同家园 [1] 命运共同体建设 - 以中印尼命运共同体带动周边命运共同体建设 [1] - 进而推动构建人类命运共同体 [1]

·国投期货：贵金属仍处于震荡调整阶段 ·正信期货：CMX黄金短期回调至3100-3200美元／盎司区间有较强支撑 ·西南期货：贵金属的长期牛市趋势有望延续 ·欧洲央行：黄金市场可能成为欧元区金融稳定的危险源 ·高盛：坚持2025年底金价将达3700美元／盎司的预测 【机构分析】 ·国投期货表示，隔夜贵金属偏强震荡，日内波动频繁。近期美国经济数据保持韧性，市场降低对于经 济衰退的押注，降息路径仍在博弈。贸易战以及地缘冲突各方均处于谈判阶段，消息纷扰下市场情绪可 能不断摇摆。贵金属仍处于震荡调整阶段，国际金价在3000美元／盎司位置具备较强支撑，维持回调买 入思路。 ·正信期货表示，短期来看，黄金从高估区间回落进行修复，考虑到中期地缘避险需求仍在，俄乌问题 仍有变数，且美国关税政策仍然会反复影响市场的风险偏好，叠加美国核心通胀在驱赶非法移民的背景 下仍会下降，美联储降息仍有空间，判断CMX黄金短期回调至3100-3200美元／盎司区间有较强支撑。 中期基本面角度来看，贵金属的利多逻辑仍在演绎，在不确定性面前各国央行也将会持续增加贵金属的 购买行为，避险需求仍将支撑贵金属中期上涨。同时，在贸易战带来的经济衰退压力面 ...

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 国债预计难有趋势行情，保持谨慎[7] - 股指看好长期表现，考虑做多股指期货[9] - 贵金属中长期上涨逻辑仍强，考虑做多黄金期货[12] - 螺纹、热卷关注反弹做空机会，轻仓参与[13] - 铁矿石关注低位买入机会，轻仓参与[14] - 焦煤焦炭关注反弹做空机会，轻仓参与[16] - 铁合金锰硅关注虚值看涨期权机会，硅铁空头关注离场机会或低位虚值看涨期权机会[19] - 原油和燃料油主力合约暂时观望[22][25] - 对二甲苯PX谨慎参与，关注成本端原油变动和宏观政策调整[26] - PTA区间操作，注意控制风险[28] - 乙二醇震荡调整，谨慎对待上方空间，关注港口库存和宏观政策变动情况[29] - 短纤谨慎参与，注意控制风险[31] - 瓶片谨慎参与，注意成本价格变化[32] - 纯碱价格或延续偏稳震荡[34] - 玻璃市场情绪有一定修复，但实际修复程度有待考量[35] - 烧碱关注企业装置运行及液氯价格波动[37] - 纸浆预计盘面短时反弹，关注国际浆厂减产及国内消费刺激政策[40] - 碳酸锂预计偏弱运行[41] - 铜主力合约暂时观望[43] - 锡以偏空震荡观点看待[44] - 镍关注宏观情绪修复后机会[45] - 工业硅/多晶硅维持偏空判断，关注西南地区丰水期开工变化[48] - 豆粕观望，豆油关注虚值看涨期权机会[50] - 棕榈油关注豆棕价差做扩机会[52] - 菜粕关注回调后的做多机会[54] - 棉花等待回调之后逢低做多[58] - 白糖区间震荡操作[63] - 苹果关注回调后做多的机会[66] - 生猪暂时观望[68] - 鸡蛋反弹后逢高沽空[70] - 玉米&淀粉暂时观望[72] - 原木基本面无明显驱动，盘面支撑偏弱[74] 根据相关目录分别总结 乙二醇 - 上一交易日主力合约下跌0.31%，近期计划外检修增多，整体开工负荷降至60.51%，美国一套装置重启推迟，华东主港库存约74.3万吨且或有去化空间，下游聚酯开工升至95.3%，需求回暖，但成本缺乏驱动压制上行空间，预计震荡调整[29] 短纤 - 上一交易日2506主力合约下跌0.58%，装置负荷升至94.1%，江浙终端开工回升，坯布订单量和布价抬升，4月纺织服装出口额同比、环比双增长，但PTA和乙二醇价格震荡，成本支撑不足，短期跟随成本端震荡调整[30][31] 瓶片 - 上一交易日2506主力合约下跌0.61%，原料PTA供需改善有成本支撑，聚酯瓶片装置负荷上升至81.2%，下游软饮料消费回升，预计后市跟随成本端运行[32] 纯碱 - 上一交易日主力2509收盘于1284元/吨，跌幅1.91%，山东海化老线检修，虽有多套装置检修，但连云港新装置投产临近，库存集中，下游需求不积极，上周产量67.77万吨，环比-8.51%，库存171.2万吨，环比增加0.63%，短周期供应缩减，市场心态好转，但中长期供大于求局面难改，价格或延续偏稳震荡[33][34] 玻璃 - 上一交易日主力2509收盘于1018元/吨，涨幅0.20％，产线低位下调至222条，吴江南玻二线复产点火，沙河地区出货好转，华东市场操作偏淡，华中市场价格暂稳，多数深加工企业对5月订单谨慎，预计市场情绪有一定修复，但实际程度待考量[35] 烧碱 - 上一交易日主力2509收盘于2586元/吨，涨幅1.77%，上海氯碱装置检修，上周样本企业产量环比减少1.27%，同比减少2.26%，库存环比上涨7.08%，同比上浮1.94%，氧化铝减产挺价带动烧碱出厂价位信心，后续关注企业装置运行及液氯价格波动[36][37] 纸浆 - 上一交易日主力2507收盘于5390元/吨，涨幅0.52%，中美关税取得突破性成果给予市场信心，但实际供需仍宽松，库存累积，下游开工有降有升，4月智利发运至中国针叶浆大增，预计6月到港量回升或压制价格，下游需求承接力弱，受关税成果影响预计盘面短时反弹，后续关注国际浆厂减产及国内消费刺激政策[39][40] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约收盘跌2.27%至61180元/吨，中美贸易进展令终端消费预期回暖，但矿价下跌打破成本支撑，开工率回升，供应端减产难度加大，进口货源充足，消费端增速放缓，进入淡季需求或走弱，库存累增，预计偏弱运行[41] 铜 - 上一交易日沪铜小幅震荡，受20日均线支撑，上海金属网1电解铜均价较上交易下跌755元/吨，中美贸易谈判氛围向好但关税仍高，市场等待进展，铜价高位区间调整，现货市场成交一般，价格小幅滑落但货源不宽裕，主力合约下跌680元/吨，跌幅0.87%，建议主力合约暂时观望[42][43] 锡 - 上一交易日沪锡涨0.15%至264390元/吨，Alphamin锡矿复产，缅甸复产预期增强，印尼矿权使用费上调，国内加工费低位，冶炼厂原料库存缩紧，开工率低，消费端排产数据良好，关税谈判进展或拉动出口，海内外库存去库，主要矛盾在于现实紧缺与宽松预期博弈，预计上方压力较大，以偏空震荡看待[44] 镍 - 上一交易日沪镍跌0.31%至123520元/吨，中美贸易谈判有进展，宏观情绪修复，印尼、菲律宾矿端供应收紧，矿价高位有成本支撑，但下游镍铁厂亏损加大，成本上行逻辑或减弱，刚果金政策令MHP价格走强，硫酸镍成本有支撑但下游接受度不高，上方空间有限，不锈钢成交偏弱，进入淡季需求或走弱，新能源订单增量难持续，一级镍过剩，关注宏观情绪修复后机会[45] 工业硅/多晶硅 - 上一交易日工业硅主力合约收于8130元/吨，涨幅-1.87%，多晶硅主力合约收于37150元/吨，涨幅0.51%，现货市场多晶硅N型料成交均价降至4.05万元/吨，产业链需求疲软，海外光伏装机不及预期，国内企业减产预期升温，但西南地区因丰水期开工率提升，整体供应下降有限，新疆电力成本下调，边际成本支撑减弱，因交割和减产消息扰动价格小幅反弹，处于产能出清周期，供需矛盾未缓解，维持偏空判断，关注西南地区丰水期开工变化[46][48] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌0.55%至2886元/吨，豆油主连收涨0.31%至7776元/吨，现货方面连云港豆粕跌20元/吨，张家港一级豆油涨20元/吨，播种顺利，美豆主连基本收平，5月16日当周油厂大豆压榨量增加，豆粕和豆油库存转升，餐饮收入增长，食用油消费预计温和增长，生猪和蛋鸡存栏情况使饲料需求短期或小幅增长，巴西大豆丰产，5月国内到港量攀升，中美贸易摩擦缓解，美豆进口关税降低，市场回归基本面，油厂压榨利润尚可，豆粕主力合约上行承压，观望为主，豆油底部区间成本支撑增强，关注虚值看涨期权机会[49][50] 棕榈油 - 马棕收高结束连跌，受豆油价格走强提振，原油期货走弱降低棕榈作为生物柴油原料吸引力，2025年3月我国棕榈油脂进口环比增加52.81%，同比减少5.65%，累库但库存处于近7年同期次低水平，4月餐饮收入同比增长5.2%，环比下滑1.6%，1-4月同比增长4.8%，现货广东棕榈油涨20，关注豆棕价差做扩机会[51][52] 菜粕、菜油 - 德国2025年冬季油菜籽播种面积预计增加1.5%，中国自2025年3月20日起对原产于加拿大的菜子油、油渣饼加征100%关税，3月菜油进口环比增加46%，菜籽进口环比下滑26%，菜粕进口环比下滑12.5%，中国菜籽去库至近7年同期次低水平，菜粕累库至近7年同期最高水平，菜油去库至近7年同期最高水平，现货广西菜粕持稳，菜油涨70，关注菜粕回调后的做多机会[53][54] 棉花 - 上一日国内郑棉震荡运行，外盘棉花从低位反弹，受技术性买盘和美元走软支撑，贸易商关注贸易局势，中美暂停增加关税，对棉花形成利好，关注新出口订单下达情况，截至2025年5月18日当周美国棉花种植率为40%，全球棉花产量减少，消费量增加，预计2025/26年度美国棉花产量增加，期末库存上升，国内播种完成，棉农植棉积极性高，面积增加，进入生长关键阶段，天气受关注，目前棉苗长势普遍较好，产业链旺季结束，纺织企业出货有阻力，原料采购随用随采，等待回调之后逢低做多[55][58] 白糖 - 上一日国内郑糖震荡运行，外盘原糖小幅下跌0.46%，巴西中南部甘蔗收割开局缓慢支撑价格但预计提速，截至2025年4月底，2024/25年制糖期全国产糖同比增加，销售增加，工业库存处于近10个榨季历史次低位，4月进口食糖同比增加，1-4月累计进口同比减少，印度糖产量或下滑，出口可能减少，中长期全球贸易摩擦拖累需求，区间震荡操作[61][63] 苹果 - 上一日国内苹果期货波动不大，消息面平静，基本面变化小，陕西产区减产，甘肃庆阳、山西临汾受大风影响，具体产量数据套袋后明朗，截至2025年5月14日，全国主产区苹果冷库库存环比减少，走货速度放缓但库存处于近五年低值，山东栖霞产区苹果库内价格持平，冷库剩余总量低于去年同期，市场销售良好，预计现货价格偏强，主力合约代表新年度开秤收购价格，新年度产量不确定，关注套袋数据及第三方调研数据，关注回调后做多的机会[64][66] 生猪 - 昨日全国均价为14.5元/公斤，较昨日下跌0.01，北方猪价弱稳，养殖端出栏增多，猪价承压，南方多数市场价格稳定，少数稍弱，养殖端出栏有压力，需求端无强支撑，2024年3月全国能繁母猪存栏环比下跌0.6%，同比增长1.2%，5月规模场计划出栏量环比增长1.98%，出栏体重变动小，冻品库存库容率下跌，集团养殖成本低位震荡，上一交易日主力合约下跌0.11%至13685元/吨，基差1055元/吨，集团场出栏预计增加，下旬端午节备货或提供支撑，关注节后二次育肥参与力度，暂时观望[67][68] 鸡蛋 - 上一交易日主产区鸡蛋均价为3.13元/斤，较前日下跌0.10，主销区均价为3.26元/斤，较前日下跌0.10，鸡蛋单斤成本约3.55元，同比下降2%，养殖利润约-0.29元/斤，同比偏低0.53元/斤，4月全国在产蛋鸡存栏量环比增长0.57%，同比增长4.55%，存栏量处于近9年偏高水平，按补苗趋势5月或继续增长，关注淘汰鸡情况，主力合约下跌1.14%至2853元/半吨，基差247，5月供应或继续增加，端午节前备货或有支撑，蛋价跌价风险在主力合约释放，反弹后逢高沽空[69][70] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收跌0.55%至2330元/吨，玉米淀粉主力合约收跌0.78%至2669元/吨，北港和南港玉米价格持平，山东玉米淀粉价格涨10元/吨，美玉米主连收涨0.90%，24/25年度主产区售粮尾声，港口库存偏高，中储粮玉米轮出放量，需求方面，生猪和蛋鸡存栏情况使玉米需求维持小幅增长，深加工消费量高位回落，玉米淀粉产量和库存情况显示产需两弱，山东地区加工亏损，下游需求偏弱，饲企玉米库存回升，国内玉米供需趋向平衡，底部支撑较强，但进口或增加，供应压力仍存，替代品价差收窄，上行压力渐显，玉米淀粉跟随玉米行情，暂时观望[71][72] 原木 - 上一交易日主力2507收盘于783.0元/吨，跌幅0.19%，2025年5月19日-5月25日，18港针叶原木预到船增加，到港总量增加，主要因山东前期滞港缓解，需求行情偏淡，新房成交面积大幅下降，价格偏弱运行，山东日照港和江苏太仓港辐射松原木价格有降有平且较去年同期下跌，基本面无明显驱动，市场现货成交价清淡，盘面支撑偏弱[73][74]

被问及如何看待新交所与港交所在吸引中概股回流方面的竞争，罗文才说道，"我认为两家交易所都有 各自的优势，并且都发挥着重要作用。"在他看来，新交所是通往亚洲的重要门户，港交所则是通往中 国的重要门户。在亚洲市场继续增长的过程中，两家交易所和两个金融中心共同扮演着重要角色，都有 发挥作用的空间。" 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 文 | 新浪财经 徐苑蕾 5月19日至20日，深交所2025全球投资者大会在深圳举行。大会主题为"新质生产力：投资中国新机遇 ——开放创新的深圳市场"。大会期间，世界交易所联合会主席、新加坡交易所集团（以下简称"新交 所"）首席执行官罗文才与新浪财经对话。 谈及全球资本市场的发展趋势，罗文才表示，目前市场存在诸多不确定事件，逆全球化趋势显然仍在上 升。在这种环境下，交易所之间的合作更为重要。不确定性中也存在着机遇，合作是交易所能够找到更 多机会并为投资者创造更多可能性的关键。 据了解，2022年底，深交所与新交所开通"深新ETF互通"，双向上市创业板指数、双创50指数等ETF产 品。此外，2023年5月，上交所与新交所签署ETF产品互通合作谅解备 ...

中美经贸谈判成果 - 中美日内瓦经贸会谈后外贸企业抢滩中国市场 中国输美海运集装箱订单量激增近300% 中美贸易进入"骤热"模式 [3] - 谈判后美国对华关税从145%-245%降至10%-30% 欧美市场反应积极 中国股市大幅回升 [7] - 特朗普政府原定90天关税政策延期导致企业三年发展规划受阻 谈判突破缓解了企业压力 [6] 谈判促成因素 - 美国企业界强烈反对关税战 苹果80%手机 沃尔玛60%商品 特斯拉50%电动车均依赖中国生产 跨国公司支撑中国1/3出口业务 [9] - 高关税导致美国通胀压力 影响圣诞节销售周期 波及特朗普选民基本盘 [10] - 中国企业对美出口利润微薄 加征超100%关税将导致停产 出口转内销转型困难 [10] 全球化趋势判断 - 全球化3.0阶段呈现多极化特征 中美欧金砖国家共同主导 国际体系面临改革需求 [21] - 中国具备混合竞争优势：全球70%高铁 50%摩天大楼 500万5G基站(欧盟10倍) 每年650万理工科毕业生 [23] - 美国仍占据服务贸易 储备货币 资本市场优势 但无法维持全产业链优势 中国在基础设施和制造业领域形成不可替代性 [22] 企业出海战略 - 中国企业出海进入"在世界 为世界"新阶段 隆基绿能(6亿美元) TCL 天合光能等新能源企业加速赴美建厂 [25] - 美国制造业回流存在机会 福耀玻璃案例显示本土化生产可获政策支持 形成双赢局面 [25][29] - 全球化布局可规避贸易风险 提前布局跨国生产基地的企业在中美贸易战中损失更小 [30] 产业竞争力分析 - 中国"新三样"等高科技产品需全球化产能配置 通过本地化生产 雇佣 纳税化解"产能过剩"指控 [29] - 美国产业工人技能断层严重 中国企业可复制隆基绿能模式 开展职业培训形成利益共同体 [28][29] - 7.3万家在华美企展示合资合营可行性 未来可探索第三国合作等多元化出海路径 [29] 市场格局对比 - 美国企业在中国市场销售额比中国企业在美国多4000亿美元 [30] - 美国500强企业超50%收入来自海外 中国500强仍主要依赖国内市场 [30] - 全球7000万华人华侨构成国际化人才储备 助力中国企业海外拓展 [31]

纪要涉及的行业和公司 行业：金融、公用事业、国产算力行业 纪要提到的核心观点和论据 - **美国财政困局现状及原因**：美国财政困局主要因特朗普减税法案需大量财政资金支持，过去三年财政预算赤字率维持 6%左右，每年超发美债超 2 万亿美元；2025 年上半年财政部未新增美债，2 万亿美元财政缺口依赖 TGA 账户和非常规措施，财长警告资金八月耗尽，七月中旬前需解决困局 [1][3] - **特朗普减税法案影响**：类似于里根新政，刺激效果弱于直接财政支出；若 2025 年无财政资金托底，会造成经济探底，可能引发全球金融危机；若 7 月前未解决财政困局或突破债务上限，全球关税战或贸易摩擦可能升级 [1][4] - **缓解财政困局路径及对美债危机影响**：缓解路径有超发美债、关税加码、债务违约，均会加剧美债危机，分别通过增加供给、减少美元贸易规模、降低信用使美债价格下跌、利率上行 [1][5] - **行业配置建议**：在不确定性增加背景下，应拥抱反脆弱安全资产，包括即期净资产（黄金及类黄金资产，如银行资源、公用事业）和未来现金流（具有确定性溢价的国产算力企业） [1][6] - **反脆弱安全资产吸引力原因**：逆全球化提升环境不确定性，资本追求确定性；反脆弱安全资产本金确定性强，国产算力企业因逆全球化锁定国内市场份额，有未来现金流确定性溢价 [6][7] 其他重要但是可能被忽略的内容 关注 AI 国产专利，逆全球化使算力芯片不可贸易，为国产算力企业带来未来现金流确定性溢价，具备投资价值 [2]

穆迪下调美国主权信用评级事件影响 - 国际评级机构穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1 导致美国在三大主要国际信用评级机构中均失去最高评级 [1] - 评级下调引发"债汇双杀"：30年期美债收益率升至5.02%（2023年11月以来最高） 10年期收益率突破4.5% 美元指数短线下跌0.7% [1] - 黄金价格快速拉升：伦敦现货黄金涨超1.5%至3249.83美元/盎司 COMEX黄金触及3252.9美元/盎司 沪金主力合约突破761元/克 [1] 黄金价格上涨驱动因素 - 历史数据显示 惠誉2023年与标普2011年下调美国评级后 黄金三个月内均呈现上行趋势 [2] - 美联储降息预期回暖叠加全球央行购金需求强劲（2022-2024年连续三年超1000吨/年）形成支撑 [2][6] - 逆全球化与去美元化加速 2024年1-4月关税矛盾升级进一步削弱美元信用 [4] 市场对黄金走势的分歧 - 短期看空因素：伦敦现货金价较4月高点回调8% 地缘风险缓和与关税进展或延续调整 [5] - 长期看多逻辑：全球债务货币化趋势未改 中国央行连续六个月增持黄金（累计增加28吨至7377万盎司） [6] - 机构数据显示 2025年3月非美央行购金量达64吨/月 显著高于2022年前17吨/月的均值 [6] 黄金资产属性重估 - 黄金波动性抬升使其从低波动"另类配置工具"转变为需谨慎对待的投资品种 [5] - 布雷顿森林体系崩溃以来 黄金持续被用作定价货币秩序重构预期的工具 [3] - 华安基金指出黄金具备穿越周期的货币保值功能 实际收益率表现优于短期博弈价值 [4]