布鲁塞尔近日亮出了针对俄罗斯的第19轮制裁方案，但这份看似平常的文件却暗藏着一个令人意外的细节——制裁名单中赫然出现了15家中国企业的名字， 这些企业主要分布在石油化工、能源贸易等关键领域。这标志着欧盟首次在俄乌冲突相关制裁中大规模针对中国企业。 欧盟委员会给出的官方解释是阻断 俄罗斯的资金生命线，声称要防止莫斯科通过第三方渠道获取石油收入。但蹊跷的是，这些指控均未出示任何确凿证据。国际关系专家指出，这实际上是欧 盟将制裁大棒延伸到了与俄罗斯有正常贸易往来的第三国企业身上，带有明显的政治操弄色彩。 欧盟最新对俄制裁暗藏玄机：十余家中企意外上榜引发连锁反应 面对欧盟的无端指控，中国商务部迅速作出回应，强调中俄经贸合作完全符合国际贸易规则，中方将坚决维护本国企业的合法权益。值得注意的是，尽管手 握稀土这张王牌，中国并未采取激进的报复措施。这种克制既体现了大国担当，也源于对全球产业链稳定的责任意识。 柏林工业大学的能源专家穆勒教授 指出：欧盟正陷入典型的战略困境——在新能源赛道上离不开中国的稀土供应，在地缘政治上又不得不追随美国对华施压。这种矛盾在近期欧盟内部讨论中 愈发明显：法国主张建立稀土自主，德国则担心影响汽 ...

投资评级 - 首次覆盖给予公司"增持"评级 [1][8] 核心观点 - 稀土价格回升及消费电子需求复苏驱动业绩增长 公司2025年上半年营业收入5.92亿元（同比+22.39%） 归母净利润0.77亿元（同比+38.32%） 氧化镨钕价格上半年同比上涨12.52% [4][5][18] - 核心客户集中度高且合作关系稳固 2023年苹果终端产品销售收入/毛利占比达71.5%/78.0% 客户包括微软、小米、华为等国际知名消费电子品牌 [6][23] - 产能扩张与项目进展顺利 IPO募投项目资金使用比例达65.65% 另投资6.5亿元建设稀土永磁材料一体化应用项目 一期建设期2025年6月-2027年6月 [7][24] 财务表现 - 2025年H1分业务表现：磁组件营收5.92亿元（毛利率29.65% 同比+1.56pct） 单磁铁营收2.38亿元（毛利率26.98% 同比+2.75pct） [5][19] - 费用结构变化：管理费用同比增加60.39%（因工资与折旧费用增加） 财务费用同比增加65.92%（因汇兑收益减少） [5][21] - 盈利预测：2025-2027年预计归母净利润2.42/2.82/3.21亿元（同比+36.75%/+16.34%/+13.72%） 对应EPS 2.09/2.43/2.77元 [8][10] 业务与产能 - 产品覆盖单磁体与磁组件应用器件 应用于消费电子、新能源汽车、微特电机等领域 [13][14] - 现有产能包括1500吨烧结生产线（2023年4月投产）及越南工厂 聚焦高端磁材与器件产品开发 [7][23] - 估值水平：以2025年9月22日收盘价计 2025-2027年对应PE分别为39.38/33.85/29.76倍 [8][10] 行业与市场 - 稀土行业政策支持力度加强 国家稀土管理条例限制过度开采 叠加新能源汽车与消费电子需求景气 [5][18] - 消费电子客户备货需求带动Q2营收环比+25.10% 但利润受资产减值损失增加影响环比下滑12.20% [4][18]

稀土出口管制措施影响 - 中国稀土出口管制措施导致欧洲汽车制造业遭遇严重供应链危机 多家车企库存告急 部分生产线被迫停工 [1] - 欧盟要求中国恢复常规稀土供应但遭拒绝 分析指出向欧洲供应稀土等同于间接供给美国 [1] - 中国稀土出口管制旨在通过按需供应机制防止某些国家囤积资源制约中国发展 [1] 欧盟产业依赖与风险 - 欧盟稀土进口完全依赖中国 锂 铜 镍等关键金属资源也高度依赖进口 [3] - 稀土永磁材料是新能源汽车高效能电动机核心部件 直接决定电动车续航和动力性能 [3] - 若稀土供应持续中断 欧盟新能源汽车生产线将瘫痪 前期研发投入和市场布局面临重大损失 [3] 全球稀土产业格局 - 中国稀土产量占全球95%份额 掌控约90%精炼产能 形成中国加工全球消费的产业格局 [3] - 几乎所有国家将稀土原矿运往中国深加工 欧盟企业长期依赖中国稳定供应建立完整生产体系 [3] - 中国断供可能导致欧盟产业链断裂 引发连锁反应并严重削弱产业竞争力 [3] 欧盟应对措施与限制 - 欧盟与美国达成共识 计划投资开发中国以外的稀土供应源 [1] - 目前仅澳大利亚一家企业具备出口能力 其产量与中国差距悬殊 特别是在重稀土领域西方国家面临严重短缺 [1] - 欧盟酝酿对中印企业实施制裁但态度谨慎 可能采取针对少数公司的折中方案避免重大冲突 [1]

所以欧盟在讨论施加制裁时，心里掂量着两个算盘。一种是"小规模"，只针对三五家中国或印度公司，这样中方反击的力度估计也有限。另一种是"大面积 制裁"，结果必然是中国的对等反击。到时候受伤的就不仅是几家企业，而可能是整个产业板块。欧洲政客嘴硬归嘴硬，但真下手谁都怕玩砸。 欧盟现在的稀土焦虑，几乎是写在脸上的。 中方管控出口的措施一落地，欧洲那边的汽车厂和高科技企业就卡了壳。几家大型车企停产，库存削到见底，不少项目直接停摆。偏偏他们稀土依赖度几乎 百分之百，连替代供应商都没影子。 这还不只是经济问题。 根据彭博社15日的报道，特朗普政府还在不停给欧盟施压，让他们跟着美国的节奏，对中国追加制裁。甚至开口就要求欧洲对中国商品全线加征100%关 税。这要求摆明不考虑现实，欧盟自己也清楚，真这么干，先撑不住的就是欧洲企业本身。 欧洲对重稀土的依赖，不是嘴上说"去中国化"就能办到的。新能源汽车就是最典型的痛点。稀土永磁材料是高性能电机的核心，直接影响电动车的续航和动 力。如果供应卡住，欧洲电动车生产不仅停摆，前期投入的研发和市场布局也全打水漂。 这背后还有一个长期被忽视的事实。近些年，中国稀土产量在全球占比从48%一路飙升到 ...

行业前景 - 稀土永磁材料行业具有广阔发展前景 受益于全球绿色经济转型和科技进步带来的需求增长 [1] - 新能源汽车 风力发电 机器人等领域快速发展推动稀土永磁材料市场需求持续扩大 [1] - 消费电子行业技术迭代为稀土永磁材料器件提供稳定增量空间 特别是在高端智能设备中应用日益广泛 [1] 公司增长动力 - 持续加大研发投入 推动技术创新和产品升级以满足客户需求 [1] - 深化与现有客户合作 同时开拓新客户群体 [1] - 积极拓展新兴市场 重点在新能源汽车 机器人和低空经济领域布局 [1] - 优化生产流程 提升产能利用率和产品质量 巩固行业竞争优势并提升市场份额 [1]

股价表现 - 东吴水泥股价上涨3.11%至6.3港元 成交额达1145.35万港元 [1] 资产出售交易 - 公司以1000万港元代价出售目标公司东方诚正稀土全部已发行股本予嘉逸控股 [1] - 交易完成后公司将不再持有目标公司任何股份 目标公司不再为附属公司 [1] - 目标公司财务业绩将不再并入集团综合财务报表 [1] 业务战略调整 - 集团于2023年通过收购稀土永磁材料公司多数股权进军稀土业务领域 [1] - 出售集团过去两年财务表现欠佳 2023年度除税后亏损约915万港元 2024年度亏损扩大至2777万港元 [1] - 亏损主要由于磁性材料价格下行趋势及生产规模不足 [1] - 出售事项可使集团将财务资源集中投入水泥业务 改善现金流流动性及财务灵活性 [1]

股价表现与交易情况 - 东吴水泥股价上涨3.11%至6.3港元 成交额达1145.35万港元 [1] 资产出售协议 - 公司以1000万港元代价向嘉逸控股出售东方诚正稀土全部已发行股本 [1] - 交易完成后目标公司不再纳入合并财务报表范围 [1] 业务战略调整 - 公司2023年通过收购进入稀土永磁材料生产销售领域 [1] - 出售集团连续两年亏损：2023年税后亏损915万港元 2024年亏损扩大至2777万港元 [1] - 亏损主因系磁性材料价格下行趋势及生产规模不足 [1] - 出售事项旨在集中资源发展水泥主业 改善现金流与财务灵活性 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入35.07亿元（同比增长4.33%），主营业务收入32.26亿元（同比增长11.08%）[2] - 归属于上市公司股东的净利润3.05亿元（同比增长154.81%），扣非净利润2.34亿元（同比增长588.18%）[2] - 境外销售收入5.13亿元（同比下降13.58%），其中对美国出口2.17亿元（同比增长45.10%）[3] - 拟半年度分红每10股派1.80元，预计分红金额2.47亿元（占净利润81%）[7][8] 产能与业务结构 - 2024年稀土永磁材料实际产能3.2万吨，目标2027年建成6万吨产能[4] - 新能源汽车领域收入16.75亿元（销量同比增长28.14%）[4] - 变频空调领域收入10.50亿元（销量同比增长19.85%）[4] - 风力发电领域收入2.14亿元，机器人及工业伺服电机领域收入1.33亿元，3C领域收入1.01亿元[4] 战略布局 - 成立具身机器人电机转子事业部，已实现小批量产品交付[5] - 持有银海新材51%股权，其稀土回收项目年产5000吨稀土产品废弃物综合利用[6] - 银海新材2025年上半年营业收入7889万元，净利润1359万元[6] 出口与分红 - 已获得国家主管部门颁发的中重稀土相关物项出口许可证[2] - 上市至今累计现金分红超12亿元，占累计净利润比例超47%[7]

稀土永磁材料在消费电子领域的应用 - 稀土永磁材料是现代消费电子领域不可或缺的功能材料 广泛应用于各类智能设备中 是实现电子产品轻薄化 高效化的重要支撑[1] - 材料被用于手机中的扬声器 听筒 线性马达 摄像头对焦和无线充电模块 TWS耳机的微型发声单元 笔记本电脑的硬盘驱动器 散热风扇及扬声器 以及智能手表 手环等穿戴设备的无线充电系统[1] - 依托其高磁能积 高压实密度等优异特性 稀土永磁材料有效满足了消费电子不断追求更强性能与更小体积的发展趋势 持续推动终端产品的技术革新与体验升级[1]

新能源汽车与人形机器人业务进展 - 新能源汽车消费电子端磁性应用器件交付顺利，同时推进电机等项目开发并加强MIM磁性元件研发 [2] - 单台人形机器人稀土永磁材料用量约3.5-4千克，公司正开发电机客户且部分项目处于送样测试阶段 [2] - 人形机器人市场仍处发展初期，受技术成熟度、生产成本及市场需求多重因素影响 [2] 行业技术壁垒与核心竞争力 - 磁性材料器件是消费电子"隐形支柱"，直接决定产品运转效率、可靠性与功能上限 [3] - 涉及材料科学、电磁学、精密加工与成型技术等多学科核心技术，属技术密集型高端制造领域 [3] - 终端客户对磁性能一致性、稳定性、抗腐蚀性及精密性要求高，需长期研发积淀与量产验证 [3] 稀土价格波动应对策略 - 采用"成本加成"定价模式，短期价格波动对毛利率有阶段性影响，长期缓慢波动可通过价格传导维持毛利率稳定 [3] - 与多类型供应商建立长期合作，总部位于包头稀土主产区保障原料充足供应 [3] - 通过提前采购、客户调价机制、优化配方及改进工艺减少价格波动影响 [3] 消费电子领域应用场景 - 应用于手机扬声器/听筒/线性马达/摄像头对焦/无线充电模块、TWS耳机微型发声单元、笔记本电脑硬盘/散热风扇/扬声器及穿戴设备无线充电系统 [4] - 依托高磁能积、高压实密度特性支撑电子产品轻薄化与高效化发展趋势 [4]