全球富豪排名变动 - 甲骨文联合创始人拉里·埃里森身家盘中飙升至3930亿美元 一度超越马斯克的3850亿美元成为全球首富 [1] - 马斯克当日收盘前重新夺回首富宝座 此前已连续近一年蝉联全球首富 [1] 算力基建领域收购 - 东阳光及控股股东对东数一号增资75亿元 分别持股46.67%和53.33% [3] - 通过多层子公司架构最终以280亿元收购秦淮数据中国100%股权 [3] 上市公司信披违规处罚 - ST华扬因未披露1.82亿元非经营性资金占用及虚增利润被罚1450万元 [5] - 公司2021年和2022年分别虚增利润1733万元和6939万元 [5] - 董事长被罚750万元 董秘被罚200万元 [5] 宏观政策动向 - 国家发改委提出加快设立新型政策性金融工具 实施提振消费专项行动 [7] - 财政部强调用好更加积极的财政政策 加快培育新动能并防范领域风险 [11] - 六部门联合开展汽车行业网络乱象专项整治 重点打击虚假宣传等行为 [13] 企业战略合作与规划 - 工信部召开"十五五"规划座谈会 小米/中石化/中国稀土等企业参与 [9][10] - 与会企业建议加强核心技术攻关和产业链韧性 [9][10] 重大投资项目 - 盾安环境拟投资50亿元建设智能制造总部基地 含新能源汽车热管理项目 [15] - 金风科技签署189.2亿元风电制氢氨醇一体化项目 规划3GW风电产能 [27] - 大金重工获12.5亿元海外海上风电订单 锁产协议覆盖40万吨产能 [28] 上市公司资本运作 - 蔚来拟发行1.818亿股A类普通股 融资用于研发及充换电网络建设 [21] - 比亚迪37名高管及核心人员增持48.82万股 总额5232.78万元 [16] - 珠江股份拟出售多只股票资产 预计收益超去年净利润50% [29] 股价异常波动 - 天普股份11连板后再度停牌核查 累计涨幅达185.29% [18] - 首开股份提示债务风险 一年内到期有息负债185.71亿元 [20] 控股权变更及立案调查 - ST浩丰控股权变更至至芯网络 转让价款3.31亿元 [23][24] - 白银有色因涉嫌信披违规被证监会立案 [25]

价格指数回升态势 - 中国大宗商品价格指数连续四个月环比回升，8月份为111.7点，环比上涨0.3%，同比上涨1.2% [2] - 制造业PMI主要原材料购进价格指数和出厂价格指数连续三个月回升，8月分别为53.3%和49.1%，较上月上升1.8和0.8个百分点 [1][2] - 黑色金属价格指数环比上涨2.2%，有色金属价格指数环比上涨0.2%，同比上涨6.4% [2] 行业供需格局改善 - 钢铁行业重点企业上半年累计利润总额592亿元，同比增长63.26%，平均利润率1.97%，同比上升0.83个百分点 [4] - 光伏设备上市公司上半年资本开支减少49.52%，行业反内卷政策正重塑竞争格局 [4] - 专家预计8月工业生产者出厂价格指数或环比转正，同比降幅料收窄，并可能开启回升周期 [4] 政策支持与内需释放 - 扩内需、反内卷等系列政策效应持续释放，支撑企业生产经营保持扩张和新旧动能转换 [2][3] - 有关部门计划实施消费品以旧换新政策，并加快首发经济、数字消费、人工智能+消费等领域政策出台 [6] - 预期将出台增量政策及新型政策性金融工具，以切实提振需求和畅通价格传导机制 [5][6]

内需提振政策 - 实施提振消费专项行动并清理限制性措施 [1] - 出台扩大服务消费若干措施以激发市场活力 [1] - 提质增效实施"两新"政策 [1] 投资与基础设施建设 - 优化机制拓展投资增量并高质量推动"两重"建设 [1] - 稳妥有序推进雅下水电工程、三峡水运新通道、沿江高铁、重大核电项目建设 [1] - 落实地方政府专项债券管理新机制 [1] 民生保障与金融支持 - 实施育儿补贴制度以适应需求变化 [1] - 加快设立投放新型政策性金融工具 [1] - 完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制 [1]

基建投资增速下滑表现 - 7月固定资产投资累计同比增速大幅下滑至1.6%，创2020年10月以来新低[2] - 基建投资增速从3月高点下滑2.6个百分点至7月的3.2%[1][2] - 广义基建投资增速下滑4.2个百分点至7.3%[1][2] 下滑原因分析 - 公共设施管理业投资增速从3-4月的4.9%骤降至7月的0.5%[4] - 生态环境治理业投资增速从年初8.5%下跌至-5.4%[4] - 城投债发行持续低迷，土地出让收入占地方政府财政收入比重降至17%[14][16][19] - 地方专项债发行到形成实物投资存在至少3个月时滞[17] 政策支持与资金缺口 - 前7个月专项债和超长期特别国债发行额达3.5万亿元，同比增加1.3万亿元[1][2] - 8-12月政府债券发行额度相比去年同期存在6168亿元资金缺口[21][22] - 预计9月底将推出0.5-1.0万亿元增量（准）财政资金支持[21] 行业结构与重点项目 - 公共设施管理业占基建投资比重达48.1%（2017年数据）[6][7] - 雅鲁藏布江水电工程总投资1.2万亿元，新藏铁路造价预计3000-4000亿元[20] - 电力/热力/燃气业投资增速虽从26%降至21.5%，仍保持20%以上高位[6] 未来展望 - 预计基建投资同比增速从1-7月3.2%回升至全年4.5%[29] - 广义基建投资增速预计回升0.5个百分点至7.8%[29] - 四季度政府债券将转化为实物投资，叠加"两重"工程和低基数效应[29]

好的，我将为您总结这份策略研报的关键要点。作为拥有10年经验的分析师，我会重点提炼核心观点和市场逻辑。 核心观点 - 报告认为2025年9月A股大盘仍有继续上行空间，主要支撑因素包括充裕的市场流动性、美联储9月降息预期、国内政策加码可能性以及居民存款搬家带来的增量资金 [7][47] - 建议超配金融、TMT、电力设备和有色金属等行业 [7][48][49] 月度行情回顾 - 2025年8月大盘延续强势表现，在科技板块带动下，8月下旬沪指一举突破3800点，再创十年新高 [7][12] - 量能方面，A股连续第13个交易日成交额突破2万亿，并在月末三度打开3万亿大关，两融余额连续多日处于2万亿上方 [7][12] - 截至8月29日，主要指数月涨幅分别为：上证指数7.97%、深证成指15.32%、创业板指24.13%、科创50 28.00%、北证50 10.64% [7][12] - 个股板块普涨，通信、电子、综合、有色金属和计算机等板块表现靠前；银行、煤炭、钢铁、石油石化和建筑装饰等板块表现靠后 [7][12] 全球宏观经济环境 - 美国8月Markit制造业PMI初值录得53.3%，为2022年5月以来最高水平，较前值大幅上行3.5个百分点；服务业PMI初值为55.4%，综合PMI指数上升0.3个百分点至55.4%，创9个月新高 [20] - 欧元区8月Markit制造业PMI初值录得50.5%，时隔3年重回扩张区间；日本8月综合PMI初值录得51.9%，较前值上升0.3个百分点 [20] - 美联储9月降息概率已升至87%，全年降息2次，主席态度边际转鸽 [21] 国内经济状况 - 7月全国规模以上工业增加值同比增长5.7%，较前值放缓1.1个百分点；服务业生产指数同比增速录得5.8% [22] - 7月社会消费品零售总额同比增长3.7%，再度回落1.1个百分点，录得今年以来单月增速新低 [22] - 1-7月全国固定资产投资累计同比增长1.6%，较前月放缓1.2个百分点；房地产开发投资同比-12.0%，前值-11.2% [22] - 7月出口总额同比增加7.2%（前值5.9%），进口同比增加4.1%（前值1.1%），均明显强于市场预期 [24] 政策环境分析 - 中美再次暂停实施24%的关税90天、同时调整部分非关税反制措施 [30] - 中央财政首次对消费领域贴息，包括个人消费贷和服务业经营主体贷款贴息，两项政策贴息比例均为1个百分点 [32] - 多地正在筹备规模达5000亿元的新型政策性金融工具，重点支持新兴产业与基础设施建设 [33] - 三季度起新增专项债发行节奏明显提速，为地方基建投资提供支撑 [33] 流动性状况 - 居民存款与股票总市值之比从2024年底1.8的顶点回落至7月底的1.49，仍高于近18年的均值1.24，显示存款搬家仍有较大潜力 [36] - 7月新增非银机构存款达到2.14万亿元，创2015年有数据记录以来的第二高水平，同比多增1.39万亿元 [36] - 截至8月末，沪深两市两融余额达22438.80亿元，时隔10年重回2.2万亿元以上，融资余额为22284.01亿元，较7月末显著增加2574.04亿元 [37] 行业配置建议 - **金融行业**：银行板块调整深度有限，险资等定价资金流入方向未发生改变；券商板块受到中期业绩爆发式增长催化，国联民生净利润增速1183%，华西证券增速1025%～1354%；保险行业呈现价值重估，中国太保H股年内涨幅超54%，中国人寿H股涨幅超73% [49][51][52] - **TMT行业**：四大科技巨头Q2资本开支合计约950亿美元，同比大幅增长67%；运营商算力投资持续增加，中国移动2025年算力领域资本开支将上升至373亿元；AI服务器液冷成为必选项，GB300 NVL72机柜系统TDP提升至135kW至140kW [53][54][56] - **电力设备**：2025年1-7月全国风电新增装机54.7GW，同比+79.4%；电网工程累计投资完成额达3315亿元，同比+12.5%；光伏新增装机223.3GW，同比+80.7% [57][58] - **有色金属**：工业金属板块因美联储降息预期迎来普涨；稀土产品价格持续回升；碳酸锂价格有进一步回升预期 [59][60] 投资策略总结 - 市场有望延续震荡走强路径，充裕流动性仍是行情主要基底，良好的持股体验和赚钱效应持续吸引增量资金入市 [7][47] - 需关注技术面获利回吐压力以及交易量快速提升可能带来的波动加大 [7][47] - 综合建议超配金融、TMT、电力设备、有色金属等行业 [7][48][49]

工业企业利润总体表现 - 1-7月规模以上工业企业利润累计同比下跌1.7% 较1-6月收窄0.1个百分点 [1] - 7月单月利润同比下降1.5% 较6月跌幅收窄2.8个百分点 [1] - 工业企业利润延续边际修复态势 降幅连续两个月收窄 [3] 政策驱动行业表现 - 大规模设备更新政策带动电子和电工机械专用设备制造业利润同比增长87.9% [1] - 通用零部件制造业利润同比增长15.3% 食品饮料烟草及饲料生产专用设备制造业增长11.3% [1] - 消费品以旧换新政策推动计算机整机制造业利润增长124.2% 智能无人飞行器制造业增长100.0% [1] - 家用清洁卫生电器具制造业利润增长29.7% 计算机外围设备制造业增长57.0% 敏感元件及传感器制造业增长51.9% [1] 生产与出口支撑因素 - 7月工业增加值同比增长5.7% 高于过去5年同期均值水平 [3] - 7月出口商品增速达7.2% 显著高于过去十年同期均值3.6% [3] - 生产韧性带动企业利润降幅收窄 PPI和利润率边际改善促进利润回升 [1] 原材料制造业与价格修复 - 1-7月原材料制造业利润同比增长10% 较1-6月加快3.2个百分点 [5] - 钢铁加工行业同比扭亏为盈 燃料加工业利润修复速度加快 [5] - 煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业、光伏设备及元器件制造价格环比降幅分别收窄1.9/1.5/0.8个百分点 [3] 企业规模分化与改善 - 7月规模以上中型企业利润由6月下降7.8%转为增长1.8% [6] - 小型企业利润由6月下降9.7%转为增长0.5% 效益状况明显改善 [6] 政策展望与预期 - 5000亿元新型政策性金融工具即将推出 重点支持基础设施与战略性新兴产业 [7] - 财政政策需关注发力总需求的规模和节奏 推动工业品价格合理回升 [6] - 极端天气扰动消退后 供需两侧将回归常态 单月利润同比有望小幅转正 [7]

报告行业投资评级 - 国债期货投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 央行落实落细适度宽松货币政策，保持流动性充裕，促进物价合理回升，降低银行负债成本，推动社会综合融资成本下降，用好结构性货币政策工具；国家发展改革委将报批加快设立投放新型政策性金融工具，支持新兴产业和基础设施项目；商务部9月将出台扩大服务消费政策措施；短线股市回调整理有利于国债期货企稳，交易型投资可波段操作 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周三国债期货主力合约开盘或平开或小幅高开，早盘震荡下行，午后上攻然后横向波动，30年期国债期货主力合约TL2512上涨0.24%，10年期T2512上涨0.08%，5年期TF2512上涨0.07%，2年期TS2512上涨0.02%；周三万得全A指数早盘小幅上行，午后连续下行，全天收中阴线，国债期货主力合约全天盘中走势与万得全A呈跷跷板，但股市尾盘快速下行未推动国债期货快速上涨 [1][2] 重要资讯 - 公开市场：周三央行开展3799亿元7天期逆回购操作，当日6160亿元逆回购到期和3000亿元MLF到期，净回笼2361亿元 [1] - 资金市场：周三银行间资金市场隔夜利率较上一交易日持平，DR001全天加权平均为1.31%，DR007全天加权平均为1.51% [1] - 现券市场：周三银行间国债现券收盘收益率较上一交易日多数上行，2年期国债到期收益率下行0.60个BP至1.41%，5年期上行0.44个BP至1.63%，10年期上行3.90个BP至1.80%，30年期上行3.50个BP至2.07% [1] - 工业企业数据：1 - 7月份，规模以上工业企业实现营业收入78.07万亿元，同比增长2.3%，1 - 6月为增长2.5%，2024年同比增长2.1%；1 - 7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额40203.5亿元，同比下降1.7%，1 - 6月份同比下降1.8%，2024年同比下降3.3%；7月份，规模以上工业企业利润同比1.5%，6月份下降4.3% [1] - 商务部举措：下个月，商务部将出台扩大服务消费的若干政策措施，统筹利用财政、金融等手段，优化提升服务供给能力，激发服务消费新增量 [1] 市场逻辑 - 央行第二季度中国货币政策执行报告表示落实落细适度宽松货币政策，保持流动性充裕，促进物价合理回升，降低银行负债成本，推动社会综合融资成本下降，用好结构性货币政策工具；国家发展改革委将报批加快设立投放新型政策性金融工具，支持新兴产业和基础设施项目；商务部9月将出台扩大服务消费政策措施 [1][2] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [2]

政策支持与投资增长 - 国务院常务会议提出强化财税金融政策支持以释放内需潜力 创新消费投资场景和优化环境 [1] - 大规模设备更新政策效应持续释放 支撑投资增长并带动结构优化 为经济转型升级创造有利条件 [1] - 设备购置投资1至7月同比增长15.2% 船舶及相关装置制造和电机制造行业增加值7月分别增长29.7%和15.9% [1] 资金支持与基建投资 - 基础设施投资1至7月同比增长3.2% 增速高于全部投资1.6个百分点 对全部投资增长贡献率达43.0% [2] - 地方政府专项债券和超长期特别国债发行使用加快 "两重"项目开工建设提速 基础设施投资增长保持平稳 [1][2] - "两重"建设项目清单8000亿元已全部下达 中央预算内投资7350亿元基本下达完毕 [2] 金融工具与投资规模 - 新型政策性金融工具有望推出 重点支持新兴产业和基础设施等领域 [2][3] - 若新型政策性金融工具额度5000亿元 可撬动1.5万亿元至2.5万亿元基建投资规模 [3] - 预计下半年基建投资增速回升 全年基建投资增速有望升至6.0% [3] 政策建议与机制完善 - 根据设备技术先进性、节能性和环保性制定差异化补贴标准 给予税收减免鼓励企业加大设备投资 [2] - 健全金融协同机制 金融机构加大信贷支持力度推动设备更新和以旧换新 [2] - 适度增发超长期特别国债有望纳入政策储备 "两新"政策支持资金规模有望上调 [2]

财政政策转向投资于人 - 下半年财政政策坚持更加积极的取向 在提振消费与投资于人两端同步发力 [1] - 财政政策思路加快转向投资于人 以更加精准更可持续的施策 [1] 反内卷政策拉动财政收入 - 7月全国一般公共预算收入单月同比增速创年内新高 反内卷政策带来利润修复支撑增值税企业所得税增长 [2] - 整治内卷式竞争带来价格水平回暖与企业利润恢复 持续推动税收收入改善 [2] - 恢复对国债地方债金融债利息征收增值税 缩小不同债券税负差异引导资金流向信用债市场 [2] - 首次披露新三样领域偷骗税案件 着力营造法治公平税收环境 [2] - 清理区域性税收优惠洼地减少政策套利 精准支持重点领域行业约束落后产能 [3] 支出结构优化投资于人 - 全国一般公共预算支出中社会保障就业支出卫生健康支出文化旅游体育与传媒支出力度加大 [4] - 新型政策性金融工具首批规模5000亿元 针对性支持支柱产业和消费基础设施领域 [4] - 发放育儿补贴 针对个人消费贷款和服务业经营主体贷款进行政策贴息 [4] - 5000亿元新型政策性金融工具落地有望拉动年内基建投资约2个百分点 [5] 增量政策支持措施 - 提高企业社保补贴创设临时性公共岗位缓解青年群体就业压力 [6] - 加大职业教育扩容教育助学投入提升劳动者技能 [6] - 提高医保补助支持保障性住房建设增加养老育儿补贴完善社会保障网 [6] - 安排专项债券资金用于政府投资基金 创新财政资金使用引导新兴产业发展撬动社会资本 [6] - 对居民家庭金融消费及相关小微市场主体提供财政贴息 增进绿色家电教育培训消费 [6] - 促进文旅养老和家政服务业发展 加快出台离境退税商店和市内免税店财税补贴政策 [6]

新型政策性金融工具设立与投放 - 国家发展改革委近期将报批加快设立投放新型政策性金融工具 由政府确定资金投向领域并按市场化方式运作 重点支持新兴产业和基础设施项目 [1][2] - 新型政策性金融工具预计规模为5000亿元 可撬动1.5万亿元至2.5万亿元基建投资规模 助力全年基建投资增速回升至6.0% [2] - 该工具旨在解决项目建设资本金不足和配套资金问题 降低项目融资门槛 扩大有效投资 推动产业升级 [1][2] 地方项目储备与政策落地 - 多地积极备战新型政策性金融工具项目储备申报 如湖北省咸宁市专题研究2025年项目储备申报工作 旨在加快政策红利转化 [1] - 各地项目储备为政策落地提供保障 是2025年下半年稳投资和促创新的重要举措 [1] - 政策性金融工具发挥调结构+稳经济双重作用 一方面支持新兴产业 另一方面支持基础设施 加快基建投资推进节奏 [2] 扩大有效投资组合措施 - 国家发展改革委加强统筹协调和要素保障 加快项目建设进度 高质量推动两重建设 [3] - 今年两重建设项目清单8000亿元已全部下达完毕 中央预算内投资7350亿元基本下达完毕 [3] - 超长期特别国债额度较去年增加3000亿元 上半年已发行5550亿元占全年额度42.69% 后续将加快发行使用 为两新两重提供资金支持 [3]