好的，我将为您总结这份策略研报的关键要点。作为拥有10年经验的分析师，我会重点提炼核心观点和市场逻辑。 核心观点 - 报告认为2025年9月A股大盘仍有继续上行空间，主要支撑因素包括充裕的市场流动性、美联储9月降息预期、国内政策加码可能性以及居民存款搬家带来的增量资金 [7][47] - 建议超配金融、TMT、电力设备和有色金属等行业 [7][48][49] 月度行情回顾 - 2025年8月大盘延续强势表现，在科技板块带动下，8月下旬沪指一举突破3800点，再创十年新高 [7][12] - 量能方面，A股连续第13个交易日成交额突破2万亿，并在月末三度打开3万亿大关，两融余额连续多日处于2万亿上方 [7][12] - 截至8月29日，主要指数月涨幅分别为：上证指数7.97%、深证成指15.32%、创业板指24.13%、科创50 28.00%、北证50 10.64% [7][12] - 个股板块普涨，通信、电子、综合、有色金属和计算机等板块表现靠前；银行、煤炭、钢铁、石油石化和建筑装饰等板块表现靠后 [7][12] 全球宏观经济环境 - 美国8月Markit制造业PMI初值录得53.3%，为2022年5月以来最高水平，较前值大幅上行3.5个百分点；服务业PMI初值为55.4%，综合PMI指数上升0.3个百分点至55.4%，创9个月新高 [20] - 欧元区8月Markit制造业PMI初值录得50.5%，时隔3年重回扩张区间；日本8月综合PMI初值录得51.9%，较前值上升0.3个百分点 [20] - 美联储9月降息概率已升至87%，全年降息2次，主席态度边际转鸽 [21] 国内经济状况 - 7月全国规模以上工业增加值同比增长5.7%，较前值放缓1.1个百分点；服务业生产指数同比增速录得5.8% [22] - 7月社会消费品零售总额同比增长3.7%，再度回落1.1个百分点，录得今年以来单月增速新低 [22] - 1-7月全国固定资产投资累计同比增长1.6%，较前月放缓1.2个百分点；房地产开发投资同比-12.0%，前值-11.2% [22] - 7月出口总额同比增加7.2%（前值5.9%），进口同比增加4.1%（前值1.1%），均明显强于市场预期 [24] 政策环境分析 - 中美再次暂停实施24%的关税90天、同时调整部分非关税反制措施 [30] - 中央财政首次对消费领域贴息，包括个人消费贷和服务业经营主体贷款贴息，两项政策贴息比例均为1个百分点 [32] - 多地正在筹备规模达5000亿元的新型政策性金融工具，重点支持新兴产业与基础设施建设 [33] - 三季度起新增专项债发行节奏明显提速，为地方基建投资提供支撑 [33] 流动性状况 - 居民存款与股票总市值之比从2024年底1.8的顶点回落至7月底的1.49，仍高于近18年的均值1.24，显示存款搬家仍有较大潜力 [36] - 7月新增非银机构存款达到2.14万亿元，创2015年有数据记录以来的第二高水平，同比多增1.39万亿元 [36] - 截至8月末，沪深两市两融余额达22438.80亿元，时隔10年重回2.2万亿元以上，融资余额为22284.01亿元，较7月末显著增加2574.04亿元 [37] 行业配置建议 - 金融行业：银行板块调整深度有限，险资等定价资金流入方向未发生改变；券商板块受到中期业绩爆发式增长催化，国联民生净利润增速1183%，华西证券增速1025%～1354%；保险行业呈现价值重估，中国太保H股年内涨幅超54%，中国人寿H股涨幅超73% [49][51][52] - TMT行业：四大科技巨头Q2资本开支合计约950亿美元，同比大幅增长67%；运营商算力投资持续增加，中国移动2025年算力领域资本开支将上升至373亿元；AI服务器液冷成为必选项，GB300 NVL72机柜系统TDP提升至135kW至140kW [53][54][56] - 电力设备：2025年1-7月全国风电新增装机54.7GW，同比+79.4%；电网工程累计投资完成额达3315亿元，同比+12.5%；光伏新增装机223.3GW，同比+80.7% [57][58] - 有色金属：工业金属板块因美联储降息预期迎来普涨；稀土产品价格持续回升；碳酸锂价格有进一步回升预期 [59][60] 投资策略总结 - 市场有望延续震荡走强路径，充裕流动性仍是行情主要基底，良好的持股体验和赚钱效应持续吸引增量资金入市 [7][47] - 需关注技术面获利回吐压力以及交易量快速提升可能带来的波动加大 [7][47] - 综合建议超配金融、TMT、电力设备、有色金属等行业 [7][48][49]