报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美盘目前无天气升水，中美贸易政策未有缓和，美豆承压，但下方空间预期有限；巴西贴水偏强，对冲美盘下跌对进口成本的影响；国内远月存在去库预期，预期01合约下方空间有限，建议逢低做多 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 8月1日，大连豆粕主力合约基差为30，涨跌10；天津为 - 50，涨跌 - 10；日照为 - 90，涨跌10；张家港43%豆粕现货基差为 - 110；东莞为 - 140，涨跌 - 10；湛江为 - 90，涨跌 - 10；防城为 - 90，涨跌 - 10；菜粕现货基差广东为 - 75，涨跌24 [6] 价差数据 - M9 - 1为 - 27，M9 - RM9为9，RM9 - 1为266；豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为335，涨跌34；盘面价差（主力）为270 [7] 升贴水与汇率及榨利数据 - 巴西大豆CNF升贴水（美分/蒲）为15，美元兑人民币汇率为7.1652，盘面榨利（元/吨）为69 [7] 库存数据 - 国内大豆库存增至高位，豆粕处于累库周期，饲料企业豆粕库存天数下降 [7][8] 开机和压榨情况 - 本周美豆优良率升至70%，未来两周产区降雨偏少但气温偏低，预期影响有限；8月国内大豆压榨预期在千万吨以上，10 - 1月国内买船进度偏慢，中美现行贸易政策下，远月存去库预期 [7] 供需情况 - 需求方面，生猪和禽类养殖短期预期维持高存栏，支撑饲用需求，但政策导向控生猪存栏和体重，预期影响远月生猪供应；豆粕性价比较高，提货位于高位，部分地区小麦替代玉米，减少对蛋白的用量；本周豆粕成交放量 [8]

报告行业投资评级 - 震荡 [4] 报告的核心观点 - 原木在外盘报价上涨以及国内需求好转的情况下预计在800 - 840元/m³区间震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 PART ONE主要观点及策略概述 - 供给方面2025年6月中国针叶原木进口总量约217.68万立方米月环比减少0.63%同比增加15.73%；2025年1 - 6月进口总量约1233.64万立方米同比减少6.97%，驱动为中性 [4] - 需求方面7月21日 - 7月27日中国7省13港针叶原木日均出库量为6.41万方较上周增加2.72%，驱动为偏多 [4] - 库存方面截至7月25日国内针叶原木总库存为317万方较上周减少12万方周环比减少3.65%，驱动为偏多 [4] - 贸易利润方面外盘报价上涨后贸易商利润倒挂情况增强，截至2025年8月1日贸易商利润为 - 57元/m³周环比小幅下降，驱动为中性 [4] - 估值方面5.9米中A辐射松现货价格为770 - 780元/m³折合盘面780 - 790元/m³，盘面有所升水，驱动为偏空 [4] - 交易策略为单边无，套利是现货注册仓单交割，需关注国内需求情况 [4] PART TWO期货及现货行情回顾 - 上周原木期货震荡运行，商品情绪退潮以及基于进口价计算的交割成本构成上方压力，但8月外盘报价上涨以及国内港口库存下降给予利好，总体在820 - 840元/m³区间震荡 [7] - 截至2025年8月1日，原木期货合约总持仓量为27218手较上周下降13.5%；主力合约2509持仓量为19584手较上周下降19.6% [12] - 截至2025年8月1日，山东辐射松3.9米小A/中A/大A为720/740/860元/m³；5.9米小A/中A/大A为730/770/930元/m³。江苏辐射松3.9米小A/中A/大A为720/770/820元/m³；5.9米小A/中A/大A为730/780/860元/m³ [16] PART THREE原木供需基本面数据 - 2025年6月中国针叶原木进口总量约217.68万立方米月环比减少0.63%同比增加15.73%；2025年1 - 6月进口总量约1233.64万立方米同比减少6.97%。6月自新西兰进口约167.35万立方米月环比减少2.16%同比增加37.37%；1 - 6月自新西兰进口约924.85万立方米同比增加0.91%。6月进口辐射松约160.68万立方米月环比减少4.98%同比增加34.07%；1 - 6月进口辐射松约901.89万立方米同比减少0.55% [20] - 截止到7月27日，7月从新西兰出发40条船，35条去中国大陆，5条去中国台湾、韩国减载，预计7月到港16条，8月到港24条，7月到货163万方 [23] - 截至2025年7月，辐射松CFR报价在113 - 115美元/JASm³折合人民币795 - 805元/m³，进口利润在 - 57元/m³左右；7月新西兰港库AWG价格为117纽币/JASm³，出口成本约为108美元/JASm³，出口利润约为7.6纽币/JAS/m³ [30] - 截至7月25日，国内针叶原木总库存为317万方较上周减少12万方周环比减少3.65%；辐射松库存为257万方较上周减少7万方周环比减少2.65%；北美材库存为19万方较上周减少4万方周环比减少17.39%；云杉/冷杉库存为20万方较上周减少1万方。山东港口针叶原木库存总量1930000方较上周减少0.10%；江苏港口针叶原木库存总量1016400方较上周减少8.23% [32] - 7月21日 - 7月27日，中国7省13港针叶原木日均出库量为6.41万方较上周增加2.72%；山东港口日均出库量为3.39万方较上周增加0.89%；江苏港口日均出库量为2.46万方较上周增加6.03% [36] - 截至2025年8月1日，山东地区木方价格1270元/m³周环比持平，江苏地区木方价格1260元/m³周环比持平；山东地区加工利润31元/m³周环比持平；江苏地区加工利润为 - 9.2元/m³周环比持平 [40]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 亚洲低硫燃料油市场结构持稳运行，但含硫0.5%船用燃料油现货升水连续第五日下跌至三个多月新低；交易商预计未来几周夏季公用事业需求减弱将加剧高硫燃油基本面压力；当前新加坡市场缺少夏季发电需求助力，而隔夜上游原油价格略有下降，压制燃油，叠加非农就业数据下修引发金融市场下挫，燃油预计低位震荡运行，FU2509在2630 - 2680区间运行，LU2510在3540 - 3590区间运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 燃料油基本面中性，基差显示现货升水期货偏多，库存增加偏空，盘面中性，高硫主力持仓空翻多偏多，低硫主力持仓空单减少偏空 [3] 多空关注 - 利多因素为夏季发电需求预期抬升、对俄制裁可能加码；利空因素为需求端乐观仍待验证；行情驱动为供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] 基本面数据 - 每日期货行情：FU主力合约期货价前值2953，现值2914，跌39，幅度-1.32%；LU主力合约期货价前值3697，现值3663，跌34，幅度-0.92%；FU基差前值128，现值137，涨8，幅度6.34%；LU基差前值165，现值172，涨8，幅度4.83% [5] - 每日现货行情：舟山高硫燃油前值518.00，现值511.00，跌7.00，幅度-1.35%；舟山低硫燃油前值525.00，现值515.00，跌10.00，幅度-1.90%；新加坡高硫燃油前值412.48，现值411.41，跌1.07，幅度-0.26%；新加坡低硫燃油前值520.50，现值517.50，跌3.00，幅度-0.58%；中东高硫燃油前值393.50，现值392.46，跌1.04，幅度-0.26%；新加坡柴油前值673.24，现值678.02，涨4.78，幅度0.71% [6] 库存数据 - 新加坡燃料油5月21日库存2563.9万桶，增73万桶；5月28日库存2201.9万桶，减362万桶；6月4日库存2140.9万桶，减61万桶；6月11日库存2311.9万桶，增171万桶；6月18日库存2289.9万桶，减22万桶；6月25日库存2274.9万桶，减15万桶；7月2日库存2132.9万桶，减142万桶；7月9日库存2080.9万桶，减52万桶；7月16日库存2035.9万桶，减45万桶；7月23日库存1990.9万桶，减45万桶；7月30日库存2027.9万桶，增37万桶 [8] 价差数据 无有效内容总结

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA短期内现货价格震荡运行，需关注持续低加工费下PTA装置是否有新变量；MEG短期价格重心偏弱调整，后续需关注成本端变化 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA基本面周五成交气氛好转，不同时间成交有不同贴水情况，今日主流现货基差在09 - 13；基差方面现货4740，09合约基差 - 4，盘面升水；PTA工厂库存3.82天，环比减少0.17天；20日均线向下，收盘价收于20日均线之下；主力持仓净空且空增 [6] - MEG基本面周五价格重心弱势下行，市场商谈僵持，现货基差走强至09合约升水71 - 74元/吨附近，美金外盘重心小幅走弱；基差方面现货4480，09合约基差75，盘面贴水；华东地区合计库存42.74万吨，环比减少4.14万吨；20日均线向上，收盘价收于20日均线之下；主力持仓主力净空且空增 [7] 今日关注 未提及 基本面数据 - PTA供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月PTA产能、负荷、产量、进口、总供应、聚酯产能、负荷、产量、对PTA消费、其他对PTA需求、PTA出口、总需求、期末库存、库存变化、库消比、供需缺口等数据 [10] - 乙二醇供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月EG总开工率、总产量、新增产能、产量、进口、总供应、聚酯产能、新增产能、开工率、产量、对EG消费、其他消费、EG出口、总消费、需求同比、港口库存、库存变化、库消比、供需差等数据 [11] - 价格数据展示了2025年8月1日与7月31日部分产品的价格变动情况，包括石脑油、对二甲苯、PTA内盘、乙二醇内盘、涤纶各品种、PTA和乙二醇各期货合约及基差、PTA加工费、石脑油MEG内盘利润、外采乙烯制MEG内盘利润、甲醇制MEG内盘利润、煤制MEG利润、涤纶各品种利润等 [12] - 还展示了瓶片现货价格、生产毛利、产能利用率、库存，PTA和MEG的月间价差、基差、现货价差，PTA和MEG及相关产品的库存、开工率、加工费、利润等多方面的历史数据图表 [13][16][19][21][23][26][29][36][39][50][54][58][61]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 纯苯供需两增，苯乙烯供增需减，阶段性以压缩利润为主；苯乙烯处于高产量、高利润、高库存格局，为空配为主；港口库存进入加速累库阶段；纯苯下游开工恢复，产业进入补库存阶段，7月检修损失多，海外价格恢复，短期市场5600 - 5700有支撑；应重点关注压缩苯乙烯利润的头寸；若下周下游采购行为不能维持，整体盘面价格压力偏大 [2] 各部分总结 基本面跟踪 - 苯乙烯2509合约昨日价格7296，前日7332，变化-36；2510合约昨日7329，前日7371，变化-42等多合约价格及变化 [1] - EB - BZ昨日1315，前日1290，变化25；非一体化利润昨日 - 143，前日 - 131，变化 - 12；一体化利润昨日689，前日756，变化 - 67 [1] 趋势强度 苯乙烯趋势强度为 - 1，取值范围在【-2,2】区间整数，-2表示最看空，2表示最看多 [1] 现货消息 - 纯苯供需两增，苯乙烯供增需减，阶段性以压缩利润为主，苯乙烯高产量、高利润、高库存，空配为主，港口库存加速累库 [2] - 纯苯下游开工恢复，产业补库存，7月检修损失多，海外价格恢复，短期市场5600 - 5700有支撑 [2] - 纯苯绝对价格按当前布伦特远月65美元，BZN150美金，BZ2603合理估值6000元/吨，较此前抬升；苯乙烯盘面结构转C，无风险价差和山东到华东套利窗口打开，预估仓单量增加 [2] - 上周山东下游因盘面上涨补库，若下周下游采购不能维持，盘面价格压力大 [2]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 豆油2601合约回调做多为主，01合约压力位关注8400 - 8450，支撑位关注8000 - 8030元/吨 [3] - 菜油以区间思路对待，低位做多，高位多单离场，支撑9300 - 9330，压力9683 - 9790 [3] - 棕榈油短期震荡调整，中长期存上行空间，低位做多，支撑8704 - 8796，压力9480 - 9490 [4] - 豆二、豆粕暂时观望为主，豆二主力09合约预计震荡调整，压力位关注3750 - 3800，支撑位关注3550 - 3560元/吨；豆粕主力合约下方空间暂看至2930 - 2950元/吨，压力位关注3080 - 3100元/吨 [4] - 菜粕短期震荡，低位做多，支撑2600 - 2621，压力2791 - 2855 [5] - 玉米、玉米淀粉短期期价或继续低位震荡，操作方面短期建议空单逢低减持，玉米09合约支撑区间关注2250 - 2260，压力区间2430 - 2450，玉米淀粉09合约支撑区间关注2600 - 2620，压力区间2830 - 2840 [5] - 豆一主力合约暂时观望，09合约关注4250 - 4300元/吨区间关键压力位，支撑位关注4000 - 4030元/吨 [6] - 花生空单支撑位附近可考虑部分止盈，10合约支撑8004 - 8020，压力位8392 - 8398 [6] - 生猪09合约多单逢高止盈或向2511合约移仓，中期等待市场降温，现货补涨后再择机逢低买入2511合约 [7] - 鸡蛋09合约谨慎追空，关注9 - 1月间逢低正套，激进投资者逢低买入，参考区间3500 - 3800点 [8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 |板块|品种|市场逻辑（供需）|支撑位|压力位|行情研判|参考策略| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |油料|豆一09|国产新豆逐步上市，供应趋增；美豆关税维持23%，无买船驱动|4000 - 4030|4300 - 4350|震荡|暂时观望| |油料|豆二09|豆粕的直接进口预期增加，降低了豆二的压榨消费|3550 - 3560|3750 - 3800|震荡调整|暂时观望| |油料|花生10|旧季库存余量偏少，新季增产成本降低；美豆关税维持23%，无买船驱动|8004 - 8020|8392 - 8398|震荡偏空|空单部分止盈| |油脂|豆油01|四季度大豆买船较少，蛋白粕进口增加，豆油部分出口，利多豆油价格|8000 - 8030|8400 - 8450|震荡偏强|回调做多| |油脂|菜油09|菜籽买船偏少，菜油买船增加|9300 - 9330|9683 - 9790|区间震荡|低位做多| |油脂|棕榈09|印尼库存偏低，马棕季节性增产|8704 - 8796|9480 - 9490|震荡调整|低位做多| |蛋白|豆粕09|弱现实持续，油籽到港偏少的强预期被豆粕进口增加所削弱；农业农村部继续提倡豆粕减量替代|2900 - 2950|3080 - 3100|震荡|暂时观望| |蛋白|菜粕09|菜籽买船少，性价比疲弱，去库存预期|2600 - 2621|2791 - 2855|震荡偏强|低位做多| |能量及副产品|玉米09|进口玉米持续投放与部分地区供应偏紧的博弈较大，期价或继续低位震荡|2250 - 2260|2430 - 2450|震荡整理|空单逢低减持| |能量及副产品|淀粉09|成本端玉米价格区间预期，现货端略宽松，淀粉期价继续低位震荡|2600 - 2620|2830 - 2840|震荡整理|空单逢低减持| |养殖|生猪09|饲料价格止跌反弹，生猪期价贴水过高|13800 - 14000|14500 - 15000|震荡反弹|多单逢高减仓| |养殖|鸡蛋09|产能压力 + 消费旺季预期|3500 - 3600|4000 - 4100|震荡寻底|逢低做多| [11] 商品套利 |版块|跨期/跨品种|当前值|前值|涨跌|参考策略|参考目标位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |油料|豆一9 - 1|25|22|-19|观望|-| |油料|豆二9 - 1|-70|-76|6|观望|-| |油料|花生10 - 11|134|118|134|观望|-| |油脂|豆油9 - 1|34|52|-18|观望|-| |油脂|菜油9 - 1|-14|-65|-15|观望|-| |油脂|棕榈油9 - 1|-18|-4|-14|观望|-| |蛋白|豆粕11 - 1|0|-1|1|正套|80 - 100| |蛋白|菜粕9 - 1|288|307|-19|观望|-| |能量及副产品|玉米9 - 1|79|94|-15|观望|-| |能量及副产品|淀粉9 - 1|83|87|-4|观望|-| |养殖|生猪9 - 1|-70|-315|245|逢低正套|-| |养殖|鸡蛋9 - 1|-86|-66|-20|逢低正套|-| |油脂|09豆油 - 棕油|-708|-742|34|偏空操作|-| |油脂|09菜油 - 豆油|1318|1381|34|偏多操作|-| |油脂|09菜油 - 棕油|1318|1381|-63|暂时观望|-| |蛋白|09豆粕 - 菜粕|301|275|26|低位震荡|-| |油粕比|09豆类油粕比|2.73|2.74|-0.01|做多|-| |油粕比|09菜系油粕比|3.52|3.52|3.52|观望|-| |能量及副产品|09淀粉 - 玉米|372|371|1|暂时观望|300 - 400| [12][13] 基差与期现策略 |版块|品种|现货价|涨跌|主力合约基差|涨跌| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |油料|豆一|4020|4020|-111|94| |油料|豆二|3680|3680|2|13| |油料|花生|7400|7400|-342|80| |油脂|豆油|8380|8380|200|26| |油脂|菜油|9600|-80|90|-35| |油脂|棕榈油|8920|-70|20|12| |蛋白|豆粕|2890|0|-80|-80| |蛋白|菜粕|2610|-10|-89|26| |能量及副产品|玉米|2350|0|60|-2| |能量及副产品|淀粉|2730|0|100|-2| |养殖|生猪|14.19（元/公斤）|0.22（元/公斤）|-145|125| |养殖|鸡蛋|2.93（元/斤）|0.00（元/斤）|-372（元/500kg）|-102.00（元/500kg）| [14] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据：展示了不同船期大豆、菜籽、棕榈油的到岸升贴水、期货价格、CNF到岸价格、进口到岸完税价及榨利为0时豆粕成本等信息 [16] - 周度数据：豆类方面，港口大豆库存683.93（-0.50），油厂豆粕库存104.31（4.47），港口豆油库存101.20（2.80），开机率58.00%；菜籽方面，沿海油厂菜籽库存13.70（-2.50），沿海地区菜粕库存1.90（0.70），华东商业菜油库存56.27（-2.18），开机率28.03%；棕榈油库存62（2）；花生库存107050（-4360），花生油库存39160（-60），开机率4.29%（-0.34%） [18] 饲料 - 日度数据：展示了阿根廷、巴西不同月份进口玉米的CNF价格及到岸完税成本 [18] - 周度数据：深加工企业玉米消耗量当期值101.35万吨，环比变化7.48，同比变化 - 10.31；深加工企业玉米库存当期值379.70万吨，环比变化 - 20.80，同比变化 - 37.20；淀粉企业开机率当期值51.76%，环比变化6.30，同比变化 - 5.61；淀粉企业库存当期值129.30万吨，环比变化 - 1.80，同比变化129.30 [19] 养殖 - 生猪日度数据：展示了7月31日不同地区外三元生猪、7KG外三元仔猪、猪肉批发价、猪粮比、基差、月差等数据及较昨日、上周、上月、同比的变化情况 [20] - 鸡蛋日度数据：展示了7月31日不同地区鸡蛋现货价格、淘汰鸡价格及较前一日的涨跌情况 [21] - 生猪周度数据：展示了7月27日与7月20日相比，二元母猪、外三元仔猪、外三元生猪、育肥猪饲料均价等现货价格，外购仔猪出栏成本、自繁自养出栏成本、外购育肥利润、自繁自养利润、猪粮比价、生猪出栏均重等养殖成本及利润，周度屠宰量、屠宰毛利、毛白价差、冻品库存率、标肥价差等屠宰数据的环比和同比变化 [22][23] - 鸡蛋周度数据：展示了7月27日与7月20日相比，供应端产蛋率、大中小码占比、淘汰鸡鸡龄、出栏量，需求端代表市场销量、生产环节和流通环节库存，利润方面养殖利润、蛋料比，相关现货价格如蛋鸡苗、肉鸡苗、白羽肉鸡、817肉杂鸡、毛鸭、生猪价格的环比和同比变化 [24] 第三部分基本面跟踪图 - 养殖端（生猪、鸡蛋）：包含生猪主力合约收盘价、鸡蛋主力合约收盘价、生猪现货价格、仔猪价格、白条价格、鸡蛋现货价格、鸡苗价格、淘鸡价格等相关图表 [25][28][29][31][33][34][35] - 油脂油料 - 棕榈油：包含马来西亚棕榈油月度产量、出口数量、期末库存量、进口对盘毛利、进口数量、国内库存、日度成交情况、9/1价差、9月豆棕价差、9月菜棕价差、广州9月基差等相关图表 [37][39][40][44] - 豆油：包含美豆压榨量、美豆油库存、美豆榨利、巴西豆榨利、国内大豆油厂开机率、国内豆油库存量、日度成交量、9/1价差、黄埔9月基差等相关图表 [47][48][49] - 花生：包含国内部分规模型批发市场花生到货量、出货量、中国花生日度压榨利润、部分油厂周度原料采购量、中国花生周度开工率、压榨厂花生库存、花生油库存、月度进口量、10 - 11价差、油料花生基差等相关图表 [51][52] - 饲料端 - 玉米：包含南方港口库存、北方港口库存、全国玉米售粮进度、玉米进口量、谷物及谷物粉进口数量、深加工企业玉米消耗量、库存、黑龙江和吉林地区玉米酒精企业加工利润等相关图表 [55][56][57][58] - 玉米淀粉：包含玉米淀粉企业开机率、库存、山东面粉 - 玉米淀粉、山东和吉林地区加工利润等相关图表 [57][59] - 菜系：包含菜粕现货行情、进口四级菜油现货价格、菜粕和菜油不同月份南通基差、沿海油厂菜籽和菜粕库存、菜籽油库存量、菜籽压榨量、国内油菜籽压榨利润、沿海地区菜粕和菜油提货量等相关图表 [59][60][62][63][64] - 豆粕：包含美国天气情况、美豆开花率、结荚率、全国港口大豆库存量、国内主流油厂豆粕库存等相关图表 [66][68][69] 第四部分豆粕）饲料养殖油脂期权情况 包含菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生历史波动率，玉米期权成交量、持仓量、成交量及持仓量认沽认购比率等相关图表 [71][72] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 包含菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋期货仓单量及鸡蛋指数持仓量、生猪指数持仓量等相关图表 [74][76][77][78][79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期货建议短线交易为主，本周震荡收低主力2509合约收盘价2297元/吨较前一周降14元/吨，美玉米优良率好产出前景高致国际价格承压，国内东北产区贸易库存低、用粮企业刚需采购、小麦有替代优势、进口玉米拍卖及延期提货政策牵制市场，盘面总体偏弱[9][10] - 玉米淀粉期货建议短线参与为主，本周窄幅震荡主力2509合约收盘价2668元/吨较前一周涨3元/吨，企业生产亏损开机率处近年同期低位供应压力减弱，但民用及造纸市场需求欠佳，供需仍宽松，库存较上周降1.80万吨，近日低位震荡[13][14] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 玉米策略建议短线交易，本周主力2509合约收盘价2297元/吨较前一周降14元/吨，美玉米截至7月27日当周优良率73%符合预期，国内东北产区贸易库存低、用粮企业刚需采购、小麦有替代优势、进口玉米拍卖及延期提货政策牵制市场，盘面总体偏弱[9][10] - 玉米淀粉策略建议短线参与，本周主力2509合约收盘价2668元/吨较前一周涨3元/吨，企业生产亏损开机率处近年同期低位供应压力减弱，但民用及造纸市场需求欠佳，供需仍宽松，截至7月30日库存129.3万吨较上周降1.80万吨，近日低位震荡[13][14] 期现市场 - 期货价格及持仓：本周玉米期货9月合约震荡收跌总持仓量746716手较上周降105390手，玉米淀粉期货9月合约窄幅震荡总持仓量158356手较上周降32163手[20] - 前二十名净持仓：本周玉米期货前二十名净持仓为 -20885较上周净空持仓增加，淀粉期货前二十名净持仓为 -18086较上周净空持仓增加[27] - 期货仓单：黄玉米注册仓单量为153041张，玉米淀粉注册仓单量为0张[33] - 现货价格及基差：截至2025 - 07 - 31玉米现货均价2404.02元/吨，9月期价和现货均价基差 +107元/吨；玉米淀粉吉林报2850元/吨、山东报2900元/吨本周现货价格持稳，9月合约期价和吉林长春现货基差182元/吨[38][44] - 期货月间价差：玉米9 - 1价差报84元/吨处于同期中等水平，淀粉9 - 1价差报87元/吨处于同期中等水平[50] - 期货价差：淀粉 - 玉米9月合约价差报371元/吨，2025年第31周山东玉米与玉米淀粉价差为400元/吨环比上周升高44元/吨[59] - 替代品价差：截至2025 - 07 - 31小麦 - 玉米价差报36.48元/吨，2025年第31周木薯淀粉与玉米淀粉平均价差在140元/吨环比上周收窄35元/吨[64] 产业情况 玉米 - 供应端：截至2025年7月25日广东港内贸玉米库存88.2万吨较上周减5.80万吨、外贸库存0.7万吨较上周减0.30万吨，北方四港玉米库存210.6万吨周环比减10.3万吨、当周下海量39.3万吨周环比增5.30万吨；2025年6月普通玉米进口总量16.00万吨较上年同期减76.00万吨减82.61%、较上月同期减3.00万吨；截至7月31日全国饲料企业平均库存30.58天较上周减0.29天环比跌0.94%、同比涨1.83%[54][72][76] - 需求端：截至2025年二季度末生猪存栏42447万头同比增2.2%，能繁母猪存栏4043万头环比增1万头为正常保有量的103.7%；截至2025 - 07 - 25自繁自养生猪养殖利润62.16元/头、外购仔猪养殖利润 -71.39元/头；截至2025 - 07 - 31吉林玉米淀粉加工利润 -67元/吨，河南玉米酒精加工利润 -435元/吨、吉林 -612元/吨、黑龙江 -193元/吨[80][84][88] 玉米淀粉 - 供应端：截至2025年7月30日全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量379.7万吨降幅5.19%；2025年7月24 - 30日全国玉米加工总量54.51万吨较上周增4.36万吨、淀粉产量26.78万吨较上周增3.26万吨、开机率51.76%较上周升高6.3%；截至7月30日全国玉米淀粉企业淀粉库存总量129.3万吨较上周降1.80万吨周降幅1.37%、月增幅0.15%、年同比增幅15.14%[92][96] 期权市场分析 - 截至8月1日玉米主力2509合约震荡收跌对应期权隐含波动率为9.76%较上一周10.9%回落1.14%，本周隐含波动率震荡回落处于20日、40日、60日历史波动率偏高水平[99]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约周线震荡偏弱，周线涨跌幅为 -1.07%，振幅 1.7%，截止本周主力合约收盘报价 78400 元/吨；国际上美国核心 PCE 物价指数上涨、实际消费支出增长缓慢，国内 7 月制造业 PMI 季节性下降但经济总体产出保持扩张；基本面矿端铜矿供应紧张对铜价有成本支撑，供给方面国内精炼铜供给量增速或放缓，需求方面下游铜材加工处消费淡季但后续消费预期转好，出口需求或弱化；整体沪铜基本面处于供给增速收减、需求暂弱阶段，预期向好；建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：沪铜主力合约周线震荡偏弱，涨跌幅 -1.07%，振幅 1.7%，收盘报价 78400 元/吨 [4] - 后市展望：国际美国核心 PCE 物价指数 6 月同比涨 2.8%，实际消费支出环比仅增 0.1%；国内 7 月制造业 PMI 49.3%，非制造业和综合 PMI 产出指数分别为 50.1%和 50.2%；基本面矿端铜精矿 TC 费用负值、港口库存去化，供给或增速放缓，需求短期偏弱长期转好，出口需求或弱化 [4] - 策略建议：轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [4] 期现市场情况 - 合约情况：截至 2025 年 8 月 1 日，沪铜主力合约基差 -70 元/吨，较上周环比降 270 元/吨，报价 78400 元/吨，较上周环比减 850 元/吨，持仓量 167671 手，较上周环比减 13159 手 [9] - 现货价格：截至 2025 年 8 月 1 日，1 电解铜现货均价 78330 元/吨，周环比减 695 元/吨 [12] - 跨期报价：截至 2025 年 8 月 1 日，沪铜主力合约隔月跨期报价 0 元/吨，较上周环比增 120 元/吨 [12] - 溢价与持仓：截至本周最新数据，上海电解铜 CIF 均溢价 62 美元/吨，较上周环比降 3 美元/吨，沪铜前 20 名净持仓为净多 3657 手，较上周减 3030 手 [21] - 期权情况：截止 2025 年 8 月 1 日，沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率回落于历史波动率 50 分位以下，期权持仓量沽购比为 0.8671，环比上周 +0.2260 [26] 产业情况 上游情况 - 报价与加工费：截至本周最新数据，国内主要矿区（江西）铜精矿报价 68670 元/吨，较上周环比降 800 元/吨，南方粗铜加工费报价 900 元/吨，较上周环比 +100 元/吨 [29] - 进口情况：截至 2025 年 6 月，铜矿及精矿当月进口量 234.97 万吨，较 5 月减 4.58 万吨，降幅 1.91%，同比增幅 1.77% [34] - 精废价差：截至本周最新数据，精废铜价差（含税）为 936.46 元/吨，较上周环比降 340.74 元/吨 [34] - 产量与库存：截至 2025 年 5 月，全球铜矿精矿当月产量 2006 千吨，较 4 月增 97 千吨，增幅 5.08%，产能利用率 80.2%，较 4 月增 1.1%；国内七港口铜精矿库存 42.1 万吨，环比增 1.2 万吨 [39] 供应端 - 产量情况：截至 2025 年 6 月，国内精炼铜当月产量 130.2 万吨，较 5 月增 4.8 万吨，增幅 3.83%，同比增幅 15.43%；截至 2025 年 5 月，全球精炼铜当月产量（原生 + 再生）2395 千吨，较 4 月增 40 千吨，增幅 1.7%，产能利用率 80.1%，较 4 月减 1.8% [42] - 进口情况：截至 2025 年 6 月，精炼铜当月进口量 337042.568 吨，较 5 月增 44348.26 吨，增幅 15.15%，同比增幅 9.23%；截至本周最新数据，进口盈亏额为 774.03 元/吨，较上周环比增 500.58 元/吨 [49][50] - 库存情况：截至本周最新数据，LME 总库存较上周环比增 10800 吨，COMEX 总库较上周环比增 7096 吨，SHFE 仓单较上周环比增 4216 吨；社会库存总计 12.13 万吨，较上周环比减 0.37 万吨 [53] 下游及应用 - 需求端：截至 2025 年 6 月，铜材当月产量 221.45 万吨，较 5 月增 11.85 万吨，增幅 5.65%；当月进口量 460000 吨，较 5 月增 30000 吨，增幅 6.98%，同比增幅 4.55% [58] - 应用端：截至 2025 年 6 月，电源、电网投资完成累计额同比 5.9%、14.6%；洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比 16.5%、3%、4.8%、18.9%、 -11.1%；房地产开发投资完成累计额 46657.56 亿元，同比 -11.2%，环比 28.77%；集成电路累计产量 23946961.1 万块，同比 8.7%，环比 23.78% [62][69] 整体情况 - 全球供需：截至 2025 年 5 月，ICSG 统计全球供需平衡当月状态为供给偏多，当月值 97 千吨；WBMS 统计全球供需平衡累计值为 8.42 万吨 [74]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - 钢材失望情绪释放，短线或有反弹；铁矿石会议阶段性不及预期，短期价格恐承压；焦炭市场情绪降温，短期反弹；焦煤市场情绪降温，短线或有反复；铁合金基本面边际转弱，谨慎看空 [3][6][9][13][16] 各品种总结 螺纹钢 - 品种观点：产量基本持平，需求环比回落，库存上升，铁水产量环比略降但绝对水平仍高 [4] - 盘面操作建议：淡季供需因素权重下降，市场情绪降温后或区间运行，短线或反弹，但对上方高度不宜过分乐观 [5] - 价格区间：【3190，3250】 [1] 热卷 - 品种观点：产量、表需小幅回升，库存略增，基本面相对平稳，矛盾有限，出口利润回落明显，后期出口或受影响 [4] - 盘面操作建议：市场失望情绪释放后或有短线反弹，观望为宜 [5] - 价格区间：【3390，3450】 [1] 铁矿石 - 品种观点：铁水产量转降，供给端发货增到货受台风影响下降，后续发到货预计有增量，港口钢厂库存双增，基本面中性，政治局会议阶段性不及预期 [7] - 盘面操作建议：空单持有 [8] - 价格区间：【755，805】 [1] 焦炭 - 品种观点：会议未释放增量信息，市场情绪降温，现货自前期低点涨幅落后于期货，现货第五轮提涨，焦企利润不佳，生产积极性一般，供需总体相对平衡，产量及库存偏稳 [11] - 盘面操作建议：观望 [12] - 价格区间：【1600，1660】 [1] 焦煤 - 品种观点：国内产量环比回落，库存下降，铁水产量虽降但绝对水平高，原料需求稳定，围绕反内卷政策市场情绪降温，快速下跌后短线或有反复，主力切换至01合约 [14] - 盘面操作建议：观望 [15] - 价格区间：【1110，1160】 [1] 锰硅 - 品种观点：供需矛盾不突出，部分产区利润修复开工率提升，锰矿发、到货量回落，疏港量环比回落幅度放缓，港口库存预计维持低位，港口矿报价坚挺，短期支撑合金价格 [18] - 盘面操作建议：市场悲观情绪释放，预计价格区间运行 [19] - 价格区间：【5790，6100】 [1] 硅铁 - 品种观点：基本面边际转弱，工厂库存大幅增加，交割库存处同期高位，近端仓单压力明显 [18] - 盘面操作建议：短期市场情绪降温，价格震荡偏弱运行；中期基本面回归宽松，价格或承压 [19] - 价格区间：【5516，5876】 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕大区间震荡，气候中心中性预期且美豆种植天气基本顺利，国内大豆及豆粕累库至9月底，8月放缓，中美贸易关税成下档成本支撑，多空因素交织，近两周大区间行情，技术操作为主[1] - 菜粕大区间震荡，全球菜籽产量同比恢复但加籽部分地区墒情偏干，国内油厂菜籽菜粕库存环比去库但同比仍高，7 - 9月菜籽进口同比降，叠加关税及旧作加籽强势支撑价格，但加籽进口利润和豆菜粕现货价差影响消费预期，多空交织[1] - 棕榈油逢低看多，印尼及马来生柴政策利多消费预期，中印有采买需求，但7月马棕榈油可能累库压制短线价格，追多谨慎，关注价格调整后企稳机会[1] - 棉花谨慎看空，美棉主产区墒情略差但长势好，周度出口走弱，国内新棉实播面积和单产增加，库存商业去库快但下游补库放缓，需求纺企订单低、开机率走低，空单持有者考虑减仓止盈[1] - 红枣谨慎看空，新季枣树生长良好，市场减产预期或加剧，行业托底收购订单执行难，基本面弱，价格修复后上行压力大，关注反弹后逢高沽空机会[1] - 生猪谨慎看多，前期二育出栏抛售使生猪下跌，但标肥价差推动部分二育投机，近月合约破位难，中长期产能高，关注产能去化对远月价格影响，近月空单止盈，远月等待现货企稳建多单[1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货价格主力日收盘3000元/吨，较前一日跌10元，跌幅0.33%；全国现货均价2973.14元/吨，较前一日涨3.43元，涨幅0.12%[2] - 截至2025年7月25日，全国港口大豆库存808.5万吨，环比增10.60万吨，同比增22.85万吨；125家油厂大豆库存645.59万吨，较上周增3.35万吨，增幅0.52%，同比减1.07万吨，减幅0.17%；豆粕库存104.31万吨，较上周增4.47万吨，增幅4.48%，同比减30.28万吨，减幅22.50%[3] 菜粕 - 期货价格主力日收盘2699元/吨，较前一日跌36元，跌幅1.32%；全国现货均价2688.95元/吨，较前一日跌9.47元，跌幅0.35%[4] - 截至7月25日，沿海地区主要油厂菜籽库存13.7万吨，环比减2.5万吨；菜粕库存1.9万吨，环比增0.7万吨；未执行合同5.4万吨，环比减2.2万吨；全国主要地区菜粕库存总计66.54万吨，较上周减1.33万吨[6] 棕榈油 - 期货价格主力日收盘8900元/吨，较前一日跌82元，跌幅0.91%；全国均价8993元/吨，较前一日跌70元，跌幅0.77%[7] - 截至2025年7月25日，全国重点地区棕榈油商业库存61.55万吨，环比增2.41万吨，增幅4.08%，同比增10.88万吨，增幅21.47%；马来西亚7月棕榈油出口量有不同程度减少[8] 棉花 - 期货主力合约CF2509收盘13650元/吨，较前值跌105元，跌幅0.76%；国内现货持稳于15558元/吨[9][10] - 国际上美棉棉区无干旱率环比降4%至89%，高于同期39%，优良率环比降2%至55%，高于同期6%；印度播种面积同比增7%，进度24%，同比增2%；巴西新棉收获进度16.7%[10] - 国内全疆新棉进入结铃期，预计全国平均单产同比提2.5%，产量740万吨+；国产棉工商业库存降15.19万吨至316.26万吨，低于同期3.76万吨；纺企周度订单量环比降0.33天至6.94天，创近五年新低[11] 红枣 - 主力合约CJ2601日内减仓下行0.83%，收10695元/吨；产区新季作物坐果，未来新疆气温回落，8月部分地区仍高温，预计产量正常略减[14] - 本周36家样本点物理库存10090吨，环比减230吨，高于同期4422吨，去化速度加快；需求淡季，销区市场货源供应，客商按需拿货，成交一般[14] 生猪 - 主力合约Lh2509日内减仓下行0.32%至14075元/吨，国内生猪现货价格下行0.14%至14210元/吨[17] - 短期集团场淘汰母猪和二育出栏使价格松动，但二育投机有支撑；中期预计下半年出栏量增加；长期落后产能出清可推升价格；6月全国能繁母猪存栏环比增1万头至4043万头，同比增0.1%；需求端消费淡季[17]