中投公司2024年度报告核心数据与业绩 - 截至2024年12月31日，公司总资产达1.57万亿美元，净资产达1.37万亿美元 [1] - 过去十年对外投资年化净收益率按美元计算为6.92%，超出业绩目标61个基点 [1] - 自成立以来累计年化净收益率为6.39% [6] - 中央汇金受托管理的国有金融资本达6.87万亿元人民币，较年初增长6.44% [1] 境外投资组合配置 - 境外投资组合中，公开市场股票占比34.65%，固定收益占比15.53%，另类资产（对冲基金、私募股权等）占比48.49%，现金产品及其他占比1.33% [2] - 境外投资组合中，自营投资占比37.47%，委托投资占比62.53% [2] - 公开市场股票投资中，信息科技行业占比25.85%，较2023年的21.91%提升约4个百分点 [1][5] - 公开市场股票行业分布还包括：金融16.41%、可选消费11.85%、医疗卫生9.88%、工业9.72%、通讯服务9.26% [5] - 2023年报告显示，股票区域分布为：美股占比60.29%，非美发达股票占比25.58%，新兴市场股票及其他占比14.13% [1] 投资策略与公司治理 - 公司将投资考核周期设置为10年，以滚动年化回报率为重要评估指标 [6] - 在公开市场股票方面，强化业绩导向，优化调整策略规模，有重点地加大自营投资力度，积极把握主题投资机遇 [1] - 公司致力于打造均衡、稳健的投资组合，2024年着力构建更具韧性、更高质量、更可持续的“中投组合” [5] - 境外投资业务与境内金融机构股权管理业务之间实行严格的“防火墙”政策 [8] 中央汇金股权管理与职责 - 中央汇金直接持有19家控参股机构股权，包括银行、证券公司、保险公司及综合性金融机构 [9] - 主要持股比例包括：中国银行64.13%、中国建设银行57.14%、中国农业银行40.14%、中国工商银行34.79%、国家开发银行34.68% [10] - 中央汇金根据国务院授权，对国有重点金融企业进行股权投资，代表国家行使出资人权利和义务，不开展商业性经营活动 [7] - 中央汇金2024年工作重点包括：服务国家发展大局，引导机构做好金融“五篇大文章”；全面优化国有金融资本受托管理；全方位强化风险防控能力 [11][12] 公司背景与架构 - 公司于2007年9月成立，初始资本金为2000亿美元 [6] - 公司组建宗旨是实现国家外汇资金多元化投资，在可接受风险范围内实现股东权益最大化 [6] - 境外投资业务由子公司中投国际和中投海外承担，业务范围包括公开市场股票和债券、对冲基金、私募股权、房地产、基础设施等多领域投资 [6]

合作概述 - 国民养老与股东安联投资达成增资引战后的首个战略合作项目，双方将深度融合国民养老的数字养老规划服务能力和安联投资的大类资产配置服务能力 [1] - 合作将创新推出一站式解决方案，以商保年金产品为默认配置选项，融合目标规划、组合配置、账户服务、交易执行、长期陪伴等多元功能 [1] - 安联投资在华全资子公司安联基金将依托其风险实验室在中国落地的全球养老金资产配置模型和能力，整合全球养老金解决方案助力项目落地 [1] 合作内容与目标 - 解决方案旨在帮助老百姓实现更科学的跨期财务规划和养老资产配置 [1] - 国民养老将吸收借鉴安联投资在全球养老金市场的经验，在自身数字平台基础上引入大类资产配置服务，并对内整合公司各项资源能力 [1] - 目标是为个人养老资金的规划、积累、配置和支取提供系统性、闭环式解决方案 [1] 行业背景与公司观点 - 中国养老金融行业已迈入财富管理2.0的深化阶段，养老投资者需要个性化资产配置、系统化解决方案及长期专业的投资陪伴 [1] - 安联基金认为其优势在于专业的养老资产配置能力，期待将其转化为更实用、便捷的金融工具与服务，助力中国居民实现养老投资成功 [1] - 国民养老表示将以此合作为契机，深度融合国际先进经验与中国国情，深化前沿数字技术应用以压降服务成本，提升养老资金管理能力 [2] 资本与战略背景 - 安联投资于2024年底以约2.84亿元战略入股国民养老，持股2%，成为其首家外资股东 [2] - 此次合作落地标志着双方合作从资本纽带到业务协同迈出了重要一步 [2]

哈佛管理公司HMC第三季度资产配置动向 - 全球最大的捐赠基金哈佛管理公司在第三季度继续加大对另类资产的投资，尤其是在比特币和黄金上进一步提升持仓比例 [1][4] - 此举显示出大型机构正在积极寻求分散风险和提升收益的新途径，以应对传统股票和债券市场面临的波动压力 [1][4] HMC具体持仓数据与结构 - 根据第三季度13F文件，HMC将其对iShares比特币信托ETF的持仓增加至6,813,800股，价值约4.43亿美元 [1][4] - 同时，其在SPDR黄金信托GLD的持仓提升至661,391股，市值约2.35亿美元 [1][4] - HMC的比特币持仓目前占其披露的美国股票资产的21%，成为其13F投资组合中最大的单一持仓 [2][5] - 其比特币配置已达到黄金ETF投资的两倍，这是哈佛连续第二个季度增加黄金和比特币的持仓 [2][5] 机构投资策略与偏好分析 - 机构投资者对比特币和黄金存在双重偏好，不仅看重潜在收益，也将其作为资产组合的防护工具 [1][4] - 在当前全球宏观经济不确定性加剧的环境下，比特币的高波动性与黄金的避险属性形成互补，为投资组合提供潜在稳定性 [1][4] - 机构投资者正在以更积极的姿态布局数字资产，而不仅仅是传统贵金属投资 [2][5] - 从长期来看，这可能意味着比特币正在逐步被纳入成熟投资组合的核心资产，而非单纯投机品 [2][5] 相关资产市场表现与配置现状 - 黄金价格今年已接近每盎司4188美元，同比上涨近60% [2][5] - 比特币今年虽下跌2%，但其市场波动性仍提供套利和组合优化机会 [2][5] - 目前捐赠基金、养老基金和家族办公室在黄金上的配置仅占总资产约2%，显示黄金仍是被低估的资产类别 [2][5] 宏观经济背景与资金轮动趋势 - 全球投资者可能迎来从债券市场向黄金的资金轮动 [3][6] - 随着全球央行，尤其是美联储，继续执行降息政策，长期债券收益率可能进一步下降，从而削弱固定收益投资的吸引力 [3][6] - 在通胀上升和全球债务增加的背景下，增加黄金和比特币的配置不仅是分散风险的策略，也可能为投资者带来超额收益 [2][5] 综合观点与投资意义 - HMC连续两个季度加码比特币和黄金表明，专业投资者正在主动调整资产配置，以应对宏观经济不确定性 [3][6] - 对于希望在波动市场中保持资产稳健增长的投资者而言，比特币和黄金的战略性配置不仅可以提升潜在收益，还能在通胀和利率风险上提供有效保护 [3][6] - 黄金和比特币的避险和增值特性在当前宏观环境下更加凸显，为投资者提供了理想的对冲工具，同时也为资产组合提供更高韧性 [3][6]

文章核心观点 - 市场对“固收+”的认知正在从传统的“债券打底，股票增强”演变为涵盖多风险层次、多投资策略、多资产类别的基金品类，其在低利率时代承载了储蓄搬家和理财替代的需求 [1] - 东方红资产管理是业内最早布局“固收+”的基金公司之一，其“固收+”团队通过寻求整体最优解、强调基本面投资、注重风险把控和产品分层，形成了成熟的投研体系和风格清晰的产品线 [1][2] 团队管理理念与框架 - **追求整体最优解**：团队采用统一管理模式，由固收团队统一管理“固收+”产品，追求资产配置的整体最优解，而非单一资产的最优配置 [3][4] - **统一管理的优势**：1) 在不同资产内部的风格因子间形成对冲，分散风险暴露源头；2) 提供大类资产配置的阿尔法；3) 形成统一的产品目标，围绕一致目标布局各类资产 [4][5][6] - **长期主义贯穿始终**：公司自2016年下半年布局“固收+”业务，初期保持对规模和团队的克制，待投研框架成熟后才逐步扩张，并将长期主义融入考核机制、投资方法和用户需求理解中 [17][18] 资产配置与定价能力 - **核心是资产定价能力**：团队资产配置能力的本源来自强大的资产定价能力，通过识别不同资产的性价比进行动态配置 [7][8] - **历史配置案例**：1) 2018年熊市中重仓隐含高“期权”价值的可转债，为2019年带来丰厚回报；2) 2020年4月新冠疫情后，因股票风险溢价性价比显著，降低债券仓位并增加权益仓位，获得不错业绩 [8] - **系统的资产配置体系**：1) 宏观维度分为高频（短变量修正）和低频（长变量假设）研究；2) 评估资产间的性价比“钟摆”；3) 根据不同产品的最大回撤约束分配风险预算；4) 在大类资产内进一步“下沉”做精细化对冲 [9][10] 产品线分层与业绩表现 - **产品风险分层明确**：按照公司内部权益仓位中枢，将“固收+”产品线分为低波、中波和高波三类，供客户根据自身风险收益特征选择 [12] - **部分产品业绩表现**： - 纪文静管理的东方红信用债债券A，近一年收益率8.19%，同期业绩比较基准-1.33%，排名同类前7%（58/888）；近五年收益率19.84%，同期基准0.95%，排名前37%（208/566） [12] - 王佳骏管理的东方红锦融甄选18个月持有混合A，近一年收益率9.47%，同期基准4.33%，排名同类前26%（326/1283）；近三年收益率16.71%，同期基准10.43%，排名前19%（200/1088） [13] - 孔令超管理的东方红配置精选混合A近五年收益率39.03%，同期基准8.66%，排名同类前7%（24/344）；东方红聚利债券A近五年收益率33.48%，同期基准22.91%，排名同类前4%（17/566） [13] - **以目标风险为导向的产品**：余剑峰管理的部分产品以目标风险为核心，通过预设年化波动率水平（如8%、5%、3%）来“倒推”组合的风险资产配置比例，旨在管理好风险的基础上提升夏普比率 [13][14] 团队建设与策略多元化 - **“T型”人才结构**：团队通过自主培养和外部引入，汇聚了投资、研究、交易等多领域人才，核心成员从业多超过10年，成员兼具多资产熟悉度和领域专长，形成优势互补 [15] - **立体化投研沟通机制**：建立了从每日晨会、每周周会到双月度投决会的沟通机制，以促进投研观点碰撞、识别机会与风险，并驱动投研流程持续迭代 [15] - **策略多元化**：策略多元化是团队的中轴，横向对应收益来源分散以追求超额收益稳定性，纵向可根据用户需求打造多个细分策略产品线 [15]

合作核心内容 - 国民养老与股东安联投资达成增资引战后的首个战略合作项目，双方将融合国民养老“赵钱孙李®”数字养老规划服务能力和安联投资的大类资产配置服务能力，推出以商保年金产品为默认配置选项 [1] - 安联基金将依托安联投资下设的风险实验室（risklab）在中国落地的全球养老金资产配置模型和能力，整合安联投资的全球养老金解决方案经验，助力合作项目落地 [1] 合作具体举措与能力整合 - 国民养老将引入安联投资的大类资产配置服务，风险实验室（risklab）是安联投资独有的资产配置量化研究平台，拥有领先的全球经验 [3] - 国民养老将在“赵钱孙李”养老规划服务平台基础上，通过引入安联投资服务，对内衔接整合公司商保年金产品、账户服务、组合交易、机构服务等资源，为个人养老资金提供系统性、闭环式解决方案 [3] - 公司旨在将国际先进经验与中国国情深度融合，通过深化前沿数字技术应用压降服务成本，提升养老资金管理能力 [3] 合作方观点与市场认知 - 安联基金认为中国养老金融行业已迈入财富管理2.0深化阶段，中国养老投资者需要个性化资产配置、系统化解决方案及长期专业投资陪伴，这正是安联集团的优势所在 [4] - 安联投资风险实验室全球负责人认为中国养老市场潜力巨大，很高兴能将全球市场验证的资产配置模型和智能化服务经验引入中国，共同打造符合本地需求的解决方案 [5] 股权与战略引资背景 - 安联投资于2024年底以约2.84亿元战略入股国民养老，持股2%，成为其首家外资股东 [5] - 国民养老秉持开放合作姿态，积极引入更多具有全球视野、专业优势与战略协同效应的战略伙伴，以优化股权结构与治理效能 [5] - 安联投资入股不足一年，国民养老抛出增资计划，于北京产权交易所拟以不超过4.71亿股股权吸引不超过5家投资方 [5] - 公司对合格意向投资方的遴选标准包括：与公司的契合程度、能为未来发展提供支持、具有业务战略协同效应、或其控股股东能在所在地提供相关资源支持 [6]

经济周期的阶段与驱动因素 - 经济周期通常分为繁荣、衰退、萧条和回升四个阶段 [2] - 技术革命是经济周期的主要驱动力，当前正处于以新能源和人工智能为特征的第五次康波周期的回升期 [3] - 人性中的贪婪与恐惧情绪会导致资产价格过度波动，是影响周期的因素之一 [3] 当前全球经济格局 - 2025年全球经济呈现“分化复苏”格局，美国加息周期接近尾声，欧洲仍在应对能源危机，中国在新旧产业交替中寻找新增长点 [4] - 中国政府正运用财政与货币工具协同发力，以促进经济稳步增长 [4] 国内宏观经济关键指标 - 监控经济趋势需建立“三维数据雷达”，关注GDP增速与结构、物价与就业、政策风向 [5] - 2025年第二季度中国GDP同比增长4.8%，其中数字经济贡献率达42.3%，战略性新兴产业增速达15.6% [5] - 就业市场分化显著，青年失业率高达18.7%，但技术蓝领缺口达400万，AI系统测试员等新职业年薪突破30万美元 [6] 政策导向分析 - 财政政策聚焦于扩大有效投资，如新型基础设施和保障性住房建设 [7] - 货币政策通过降息降准提振内需，房地产政策持续加码以稳定市场 [7] - 产业政策向高新技术和新能源倾斜，传统产业通过智能化改造实现升级 [7] 新兴产业机会 - 2026年经济机会集中于新旧产业交替领域，人工智能、生物医药、低空经济等行业将持续获得政策与资金支持 [9][10] - 大模型技术在医疗、教育、金融等领域的应用将创造新的就业和创业机会 [10] 传统行业升级路径 - 制造业正通过智能化和绿色化改造提升效率并降低成本 [11] - 例如佛山家电企业的数字化工厂实践，展示了传统制造业通过技术革新实现升级的路径 [11] 消费市场趋势 - 消费市场呈现分化，低价刚需与高端品质消费同步增长，中间层面临洗牌 [12] - 平价餐饮和奢侈品市场持续扩张，而中端餐饮行业则面临调整 [12] 个人资产配置策略 - 财富管理可遵循“核心+卫星”思路，根据风险承受能力配置资产 [13] - 建议低收入工薪层参考55%保守（定期存款、国债）、20%稳健（混合型基金、债券基金）、15%激进（成长型股票、股票型基金）、10%防御（黄金）的投资组合 [13] - 执行资产配置可分三步：风险预算划分（如“100-年龄”法则）、跨资产分散（权益、固收、另类）、定期再平衡（每季度检视调仓） [14] 家庭财富结构 - 家庭财富金字塔底层（10%-50%）为满足日常开支的流动性资产 [15] - 中层（约30%）为配置保险和长期理财的安全性资产 [15] - 顶层（20%）为追求高回报的收益性资产 [15] 财务防御策略 - 投保应遵循适度原则，金额不超过家庭总收入的10%，以健康医疗保险为主、意外险为辅 [16] - 应压缩非必要支出，保证每月有节余资金用于投资和强制储蓄 [17] - 工薪家庭应避免高风险陷阱，不宜轻易进入股市和期货市场，收益性资产配置比例不宜超过资金的50% [18]

债市近期调整原因分析 - 核心原因在于年末机构止盈需求以及市场缺乏短期利好 导致机构抛售老券兑现浮盈 而买盘力量薄弱 形成负反馈 [1] - 市场处于低赔率环境 且对年内可能落地的新规存在持续担忧 导致资金主动做多意愿不足 [2] - 政策托底背景下股市调整未形成持续走弱预期 债市对股市下跌的利多反应钝化 同时债市可能承担了股市走弱带来的卖盘压力与降杠杆需求 [4] - 宏观层面债市增量利好有限 货币政策方向不明确 前期利率债补涨结束 主流券种收益率下行有阻力 导致债市情绪偏弱 [4] 债市历史调整与修复规律 - 回顾近五年 债市经历了五次较大调整 包括2016年末金融去杠杆、2020年年中货币政策正常化、2022年末理财赎回潮、2024年9月末至10月初股债跷跷板效应下的调整 以及2025年初由风险偏好上升引发的调整 [4] - 历史数据显示债市波动源于交易拥挤、政策转向或风险偏好变化 但市场保持“牛长熊短”特征 每次回撤最终都会迎来修复 [7] - 以万得债券型基金总指数为参考 列举了五次“压力测试”事件的调整起止日期、回撤幅度、下跌天数及修复历时 例如2013年“钱荒”回撤幅度为-3.5% 下跌181天 2025年“股债跷跷板”回撤幅度为-0.5% 下跌32天 [7] 债市后市展望与投资策略 - 对于长端债券 预计短期内债市将延续窄幅震荡 需关注震荡区间顶部形成的信号 [4] - 对于短端债券 央行呵护态度明确 资金面预期将维持宽松 短端供需结构或会明显好转 后续预期将维持震荡略强的走势 [4] - 在目前的名义利率水平下 试图复制2024年债市行情几无可能 [8] - 对于债券基金投资 “择时”并非胜负手 债券作为资产配置的“压舱石”具有生息属性 只要未发生信用风险事件 因市场波动导致的短期净值下跌有望随债券到期兑付而修复 [8] 当前债基投资操作建议 - 短期策略建议聚焦对流动性更敏感的中短久期债券基金 对于中长期限债券保持谨慎观望 [9] - 可考虑配置“固收+”类基金 构建多资产组合以穿越市场波动并有望增强整体收益 同时波动性相比股票基金大大降低 [11] - 历史数据显示 在不同市场环境下 偏债混合、短期纯债、中长期纯债等不同类型基金年度表现各异 例如偏债混合型基金在2020年收益为18.33% 而普通股票型基金在2018年收益为-24.33% [12] - 中长期看债券类资产仍是账户压舱石 可优先关注短端及中短久期产品机会 并在评估风险承受能力基础上搭配“固收+”策略增厚收益 [13]

国信期货2026年年度策略报告会（金属专场） - 核心观点：商品市场在理性供需下面临新平衡，成本韧性构筑安全边际，有色金属板块中，铜铝凭借战略价值成为明确的引领性机遇，增长动能依然强劲 [2] - 会议时间：14:00-17:00 [2] - 主要嘉宾：国信期货研究所主管李文婧、黑色金属分析师邵荟憧、黑色金属分析师马钰、有色金属分析师张嘉艺 [3] 国信证券2026年大类资产配置展望 - 核心观点：资产配置范式革新，全球宏观新常态下，传统安全资产的根基正在动摇，当作为安全垫的全球债券本身面临信用风险和波动加剧时，风险对冲功能大打折扣，黄金和海外股市成为破圈所在 [6] - 会议时间：15:00-16:00 [5] - 主讲嘉宾：国信证券策略首席分析师王开 [7] 开源证券2026年债市展望 - 核心看点一：探讨2026年的市场一致预期，以及可能的预期差 [9] - 核心看点二：物价方面，PPI回升或超市场预期 [9] - 核心看点三：债市方面，通胀预期成为主导逻辑，10年国债收益率将重回2-3% [9] - 会议时间：16:00-17:00 [9] - 主讲嘉宾：开源证券固收首席分析师陈曦 [9] TH INTERNATIONAL (THCH.O) 2025年第三季度业绩交流会 - 核心看点：公司将重点解读2025年第三季度营收增速、利润率及成本控制表现，并详细介绍近期可转债发行与债务结构优化对资本灵活性及财务费用的影响 [12] - 市场关注点：市场关注公司如何通过本轮调整强化现金流，以支撑门店扩张与数字化战略，同时探索债务优化与ESG目标（如绿色融资）的协同效应 [12] - 与会嘉宾：TH INTERNATIONAL核心管理层 [13]

宏观图景 - 中国经济在“十五五”开局之年有望保持中高速平稳运行 通胀延续温和上行 投资将有回补 消费继续发挥基础性支撑作用 出口或略有回落 [1] - 政策重心将更聚焦于产业转型升级与“发展与安全”的平衡 科技自立与产业链安全成为长期主线 [1] - 美国经济预计实现“软着陆” 短期通胀压力可控 但关税上调可能带来通胀中枢的中长期抬升 [2] - 欧洲财政扩张推动经济修复 印度企业盈利预期较为强劲 新兴市场在全球资金版图中的吸引力正在增强 [2] - 2026年美元指数预期温和走弱 降息诉求、利差收缩及经济压力将推动美元指数逐步下行 人民币汇率有望延续温和走强 [2] 权益市场：A股 - A股整体进入“合理区间” 2026年的上涨动能将更多依赖企业盈利的实质性改善 步入“以盈利驱动为主、估值扩张为辅”的新阶段 [1][2] - 流动性环境总体友好 海外或进一步宽松 国内宏观流动性仍有释放空间 但增量资金的性质将影响市场节奏 [2] - 2026年投资主线应聚焦四条路径：一是景气度持续向上的成长赛道 二是具备全球竞争力的“龙头出海”企业 三是在行业“反内卷”背景下供需关系改善的领域 四是前沿科技产业化落地带来的新机遇 [2] 权益市场：港股与海外 - 港股在内外流动性双宽松的支撑下 南向资金预计持续净流入 结构性行情仍将延续 [3] - 港股投资一方面可布局经济边际改善预期下的顺周期板块 另一方面应精选基本面扎实的细分行业与绩优个股 [3] - 美股面临中期选举、美联储主席换届等政治扰动 关税对通胀的滞后传导也可能影响降息节奏 美股估值处于相对高位 [3] - 随着实际利率下行 处于周期底部的传统行业有望复苏 而AI产业将继续引领企业盈利增长 [3] - 欧股需观察财政支出向企业盈利的转化效果 建议关注内需导向的周期与价值板块 [3] - 印度市场企业盈利增速预期较高 若全球AI叙事短期松动 印度这类非AI受益标的或迎来资金的阶段性青睐 [3] 固收策略 - 债券市场在2026年仍将维持区间震荡格局 利率债“上有顶、下有底” 受资金面宽松和央行可能重启国债买卖等支撑 [3] - 信用债票息优势依然显著 机构配置需求稳定 建议采取“中短久期+票息”策略 通过3-5年期工具型品种寻找防守反击机会 [3] - 可转债整体表现预计优于纯债 权益市场韧性支撑风险偏好 叠加供给偏紧格局 转债市场仍具吸引力 [4] - 当前转债市场估值处于历史极值水平 建议注重防御与均衡配置 规避高价高溢价品种 根据“双低策略”寻找优质底仓 [4] - 预期2026年美联储降息约3次 广发模型测算当前10年期美债收益率中枢约4.10% [4] - 美元降息周期下 利差较高的新兴市场债券配置价值凸显 继续推荐短久期、高等级、高票息品种 [4] 另类资产 - 黄金在2026年有望延续牛市 美国财政赤字扩张、美联储降息周期、全球央行持续购金以及个人投资者配置提升 构成金价上行的坚实基础 [4] - 短期交易拥挤度有所回落 2026年第一季度或迎来良好配置窗口 [4] - 原油市场预计呈现“先抑后扬”走势 全年主线或为“蛰伏与突破” 上半年供需仍显宽松 下半年随着需求回暖或迎来转机 [4] - CTA策略（商品期货趋势策略）配置价值显著 2026年商品市场或呈震荡向上趋势 [4][5] - 商品市场机会源于：需求端 中美库存周期有望转向 供给端 “反内卷”政策带来部分品种供给收缩预期 流动性方面 美联储降息窗口期利于商品表现 [5] - 分板块来看 贵金属、有色金属、农产品板块机会突出 黑色与能化品亦有望边际改善 [5] 量化策略 - 股票量化策略方面 量化资金在私募备案中占比已升至45%左右 新增资金稳步入市 预计2026年超额收益环境良好 [5] - 截至2025年11月底 中证2000指数交易拥挤度已大幅回落 但对于微盘股仍需警惕高估值风险 股指期货基差预计维持震荡 [5] - 指增策略与市场中性策略仍具中长期配置价值 低利率环境叠加权益波动加大的市场环境中 市场中性产品能有效剥离系统性风险 获取相对稳健的阿尔法收益 [5] 人工智能（AI）产业 - 人工智能（AI）技术革命将持续深化 成为穿越经济周期的核心驱动力 [2] - AI产业发展进入新的阶段 难言泡沫化 继续奠定权益牛市基础 [1] - 市场对AI企业盈利的预期抢跑可能带来阶段性估值回调 [5]

通胀背景与资产保值需求 - 在全球经济不确定性增加的背景下，资产保值成为关注焦点，人们普遍寻求能够抵御通胀的“硬通货” [1] - 通胀表现为物价普遍上涨和货币购买力下降，自2021年以来全球面临显著通胀压力 [3] - 导致通胀的原因包括疫情期间宽松的货币政策增加了货币供应、全球供应链受阻以及能源价格波动推高生产成本 [3] 抗通胀资产类别：优质股权 - 优质的股权资产，特别是身处“大赛道”的龙头企业，被视为抗通胀的重要资产 [4] - “大赛道”行业包括市场空间广阔、发展前景良好的新能源、集成电路和生物医药等行业 [4] - 龙头企业因拥有强大的竞争力和盈利能力，能够通过提高产品价格或扩大销售规模来抵御通胀冲击 [4] - 龙头企业抗通胀的关键在于拥有定价权，能够在成本上升时适度提价，而普通中小企业往往缺乏这种能力 [4] 抗通胀资产类别：贵金属 - 黄金等贵金属因其稀缺性和内在价值，被视为传统的抗通胀和避险资产 [5] - 黄金供应量有限，全球蕴藏量固定，且可开采量逐渐减少，这种稀缺性支撑其价值 [5] - 当纸币贬值和通胀上升时，资金会流向黄金等硬资产寻求避险，从而推高其价格 [5] - 黄金在现代工业领域如航空航天、医疗器械和电子产品中有广泛应用，这进一步支撑了其价值 [5] - 黄金以美元计价，其价格通常与美元走势呈反向关系 [5] 抗通胀资产类别：核心区域房产 - 位于人口持续流入的都市圈的房产，因其作为实物资产的价值和需求支撑，能够抵御通胀 [5] - 通胀导致房屋建造成本上升，同时在人口流入、经济发达的都市圈，住房需求持续增加且供应相对紧张，推动房价上涨 [5] - 并非所有房产都能抗通胀，只有位于经济发达、人口持续流入、就业机会丰富的城市圈的房产才具有保值和增值潜力 [6] - 房产投资还可以通过出租获得租金收益，从而带来稳定的现金流 [6] 资产配置策略与原则 - 三种硬通货各有优缺点：股权资产流动性好但需选股能力；贵金属保值性强但现金流少；房产需要大量资金且流动性差，但保值性强并能产生租金收益 [6] - 理想的资产配置应将三种资产进行合理搭配，并根据自身情况进行调整 [6] - 对于资金有限的普通人，建议减少现金持有，多配置稳定的龙头企业股票或基金，或在条件允许时配置少量黄金 [6] - 应定期审视资产配置，并根据市场变化和自身情况进行调整，投资应建立在对资产本质的理解和长期规划之上 [6] - 在通胀环境下，主动管理财务状况至关重要，理性、平衡、长期是资产配置的三大原则 [6]