报告行业投资评级 - 焦炭投资评级为偏强震荡，焦煤投资评级为偏强震荡 [1] 报告的核心观点 - 7月份制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，较上月下降0.4个百分点，制造业景气水平回落 [3] 基本面跟踪 期货价格 - JM2509昨日收盘价1035元/吨，涨29.5元/吨，涨幅2.9%；J2509昨日收盘价1634.5元/吨，涨19.5元/吨，涨幅1.2% [2] - JM2509昨日成交542302手，持仓178776手，持仓变动-39264手；J2509昨日成交32559手，持仓25675手，持仓变动-107手 [2] 现货价格 - 焦煤方面，临汾低硫主焦和金泉蒙5精煤自提价昨日价格与前日持平；吕梁低硫主焦涨92元/吨；峰景折人民币涨2元/吨；山西仓单成本与前日持平；蒙5仓单成本涨35元/吨；蒙3仓单成本与前日持平 [2] - 焦炭方面，河北准一干熄焦和日照港准一级价格指数昨日价格与前日持平；山西准一到厂价涨105元/吨；焦炭仓单成本与前日持平 [2] 基差及价差 - 基差JM2509中，山西基差变动-29.5元/吨，蒙5基差变动5.5元/吨，蒙3基差变动-29.5元/吨 [2] - 基差J2509中，河北准一千炮焦基差变动-19.5元/吨，山西准一到厂基差变动85.5元/吨，日照港准一平仓价格指数基差变动-19.5元/吨 [2] - JM2509 - JM2601价差变动-19.0元/吨，J2509 - J2601价差变动-13.0元/吨 [2] 趋势强度 - 焦炭趋势强度为0，焦煤趋势强度为0 [4]

商 品 研 究 2025 年 8 月 6 日 沥青：跌后盘整 王涵西 投资咨询从业资格号：Z0019174 wanghanxi@gtht.com -50000 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 2018-3 2018-7 2018-11 2019-3 2019-7 2019-11 2020-3 2020-7 2020-11 2021-3 2021-7 2021-11 2022-3 2022-7 2022-11 2023-3 2023-7 2023-11 2024-3 2024-7 2024-11 2025-3 2025-7 吨 江苏 山东 BU厂库仓单 资料来源：同花顺 iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺 iFinD，国泰君安期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 【基本面跟踪】 表 1：沥青基本面数据 | | 项目 | 单位 | 昨日收盘价 | 日涨跌 | 昨夜夜盘收盘价 | 夜盘涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | BU2509 | 元/吨 | 3,544 | -0. ...

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 市场一致预期7月底至8月初涨价，但集团缩量拉涨不及预期，散户及二育群体有恐慌情绪，8月集团计划出栏量增加，需求增幅有限，市场压力较大，9月合约进入交割前月，盘面大幅升水仓单成本，产业交货意愿提升，预计弱势运行为主；近期宏观情绪对远端支撑偏强，呈弱现实强预期格局，价差结构切换为反套，需注意止盈止损；短期LH2509合约支撑位13500元/吨，压力位15000元/吨 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 河南现货价格14180元/吨，同比50；四川现货价格13500元/吨，同比 -100；广东现货价格15540元/吨，同比0 [2] - 生猪2509期货价格13885元/吨，同比 -55；生猪2511期货价格13880元/吨，同比 -25；生猪2601期货价格14170元/吨，同比 -15 [2] - 生猪2509成交量13732手，较前日 -9396，持仓量35710手，较昨日 -2540；生猪2511成交量16849手，较前日 -1854，持仓量55042手，较昨日2723；生猪2601成交量6879手，较前日 -4350，持仓量40487手，较昨日 -21 [2] - 生猪2509基差295元/吨，同比105；生猪2511基差300元/吨，同比75；生猪2601基差10元/吨，同比65；生猪9 - 11价差5元/吨，同比 -30；生猪11 - 1价差 -290元/吨，同比 -10 [2] 趋势强度 - 趋势强度为 -1，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [3] 市场逻辑 - 集团缩量拉涨不及预期、出栏量增加及需求增幅有限使市场压力大，9月合约产业交货意愿提升，预计弱势运行；宏观情绪对远端支撑偏强，呈弱现实强预期格局，价差结构切换为反套，需注意止盈止损；短期LH2509合约支撑位13500元/吨，压力位15000元/吨 [4]

期货交易制度框架 - 公司制定期货交易管理制度以规范期货投资业务并控制风险 制度依据包括国家法律法规 上海证券交易所相关规则及公司章程 [1] - 制度适用于浙江嘉化能源化工股份有限公司及其所有子公司 [1] 交易品种与目的 - 期货交易品种主要为公司生产经营所需的主要原材料及物资 [1] - 交易目的为通过套期保值业务及期货投资把握现货市场价格波动节奏 降低现货采购成本并增加公司收益 [1] 基本原则 - 期货交易必须遵守国家法律法规并注重风险防范 保证资金运行安全 [1] - 严格控制期货交易资金规模 不得影响公司正常经营 [1] - 禁止使用募集资金从事期货交易 [1] 授权与审批机制 - 期货投资业务在股东会和董事会授权额度范围内进行 资金可以循环使用 [2] - 套期保值投资额度占最近一期经审计净资产10%以上且绝对金额超过1000万元人民币的 需经董事会审议通过并履行信息披露义务 [2] - 期货投资业务占最近一期经审计净资产30%以上且绝对金额超过5000万元人民币的 需经董事会审议后提交股东会审议并履行信息披露义务 [2] - 超出董事会权限的非套期保值衍生品交易需经董事会和股东会审议通过 [2][3] 可行性分析与报告要求 - 管理层需就期货交易出具可行性分析报告并提交董事会审议通过后方可执行 [2] - 在发出股东会通知前 公司需自行或聘请咨询机构对衍生品交易的必要性 可行性及风险管理措施出具专项分析报告并披露结论 [2][3] 风险监控与披露 - 当已交易衍生品的公允价值减值与风险对冲资产价值变动加总导致合计亏损或浮动亏损金额达到最近一年经审计归母净利润10%且绝对金额超过1000万元人民币时 公司应当及时披露 [2] - 期货交易管理小组需跟踪衍生品市场价格变化 及时评估风险敞口 并向管理层和董事会提交风险分析报告 [5] 交易执行与账户管理 - 期货交易账户必须以公司或子公司名义开立 禁止使用他人账户或向他人提供资金进行期货交易 [3] - 因交易频次和时效要求难以每次履行审议披露义务的 可对投资范围 额度及期限进行合理预计 额度使用期限不超过12个月 任一时点交易金额不超过投资额度 [3] 组织机构与职责 - 设立期货交易管理小组 由董事长 总经理 财务负责人 分管营销副总组成 董事长担任组长 采销中心负责日常期货交易 [3] - 管理小组主要职责包括制定风险管理制度 确立并执行操作计划 监督业务执行情况 监控和评估期货头寸风险状况 [4] 人员授权与变更管理 - 从事期货业务的人员必须获得书面授权 包括交易授权和资金调拨授权 授权书需列明人员名单 交易品种 交易限额及资金限额 [4] - 授权书由董事长签署 被授权人只能在授权范围内操作 [4] - 人员发生变动时 管理小组需立即通知相关方 变更机密信息并办理开户期货经纪公司的变更手续 [4] 风险控制措施 - 期货交易设置止损线 当亏损达到董事会授权额度的15%时进行平仓止损 [4] - 严格执行联合控制制度 保持交易人员和资金调拨人员相互独立制约 [3][4] - 按规定程序操作的风险由公司承担 越权操作的风险或损失由越权操作者承担个人责任 [5] 制度生效 - 本制度自公司董事会审议通过后施行 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告认为近期沥青震荡运行 供应端开工率回升但仍处近年同期偏低水平 8月预计排产环比减少 下游开工率涨跌互现 出货量增加 炼厂库存存货比处近年同期最低位 原油价格冲高回落使成本支撑走弱 政策利于远月预期 近月影响有限 部分炼厂转产或停产 降雨影响刚需[1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 建议区间操作 上周沥青开工率环比回升4.3个百分点至33.1% 较去年同期高6.7个百分点 但仍处近年同期偏低水平 [1] - 8月国内沥青预计排产241.3万吨 环比减少12.9万吨 减幅5.1% 同比增加35.3万吨 增幅17.1% [1] - 上周沥青下游各行业开工率涨跌互现 道路沥青开工环比持平于27.0% 处近年同期偏低水平 受资金和南方降雨高温制约 [1] - 上周全国出货量环比增加1.26%至27.24万吨 处中性偏低水平 沥青炼厂库存存货比上周环比继续回落 处近年来同期最低位 [1] - 美国允许雪佛龙恢复在委内瑞拉开采石油 或使中国购买沥青原料贴水幅度缩小 近期原油价格冲高回落 沥青成本支撑走弱 [1] - 工信部政策利于远月预期 对近月实际影响有限 本周部分炼厂转产或间歇停产 部分地区降雨影响刚需 预计近期沥青震荡运行 [1] 期现行情 - 期货方面 今日沥青期货2510合约下跌1.68%至3520元/吨 5日均线下方 最低价3501元/吨 最高价3538元/吨 持仓量减少3838至208129手 [2] - 基差方面 山东地区主流市场价下跌至3780元/吨 沥青10合约基差上涨至260元/吨 处偏高水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端 新疆美汇特以及山东个别炼厂复产沥青 开工率环比回升4.3个百分点至33.1% 较去年同期高6.7个百分点 仍处近年同期偏低水平 [1][4] - 1至6月全国公路建设完成投资同比增长 -8.9% 累计同比增速较2025年1 - 5月略有回升 仍是负值 [4] - 2025年1 - 6月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长0.6% 较2025年1 - 5月的 -0.4%有所回升 摆脱此前连续累计同比负增长局面 [4] - 2025年1 - 6月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长4.6% 较2025年1 - 5月的5.6%有所回落 [4] - 截至8月1日当周 沥青下游各行业开工率涨跌互现 道路沥青开工环比持平于27.0% 处近年同期偏低水平 受资金和南方降雨高温制约 [1][4] - 2025年6月社融存量增速提升至8.9%（前值8.7%） 新增社融4.20万亿元 同比多增9008亿元 政府债新增1.35万亿元 同比多增5072亿元 贷款新增2.36万亿元 同比多增1710亿元 [4] - 库存方面 截至8月1日当周 沥青炼厂库存存货比较7月25日当周环比下降0.4个百分点至15.5% 处近年来同期最低位 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期无天气炒作驱动，美国与其他国家谈判不积极，美盘承压，但预期下方空间有限；巴西贴水预期维持偏强运行；国内弱现实强预期，M01以逢低做多思路为主 [8] 各部分内容总结 基差数据 - 8月4日，大连豆粕主力合约基差为46，涨跌16；日照为 -104，涨跌 -14；天津为 -44，涨跌6；东莞43%豆粕现货基差（对主力合约）为 -134，涨跌6；湛江为 -84，涨跌6；防城为 -104，涨跌 -14；广东菜粕现货基差为 -78，涨跌 -3 [6] 价差数据 - M9 - 1为 -31，M9 - RM9为 -4，RM9 - 1为246；广东豆粕 - 菜粕现货价差为346，盘面价差（主力）为290 [7] 升贴水与汇率数据 - 美元兑人民币汇率为7.1766，涨跌86.00；盘面榨利为300元/吨，进口大豆盘面毛利为0元/吨 [7] 库存数据 - 国内大豆库存增至高位；豆粕小幅降库仍处于累库周期；饲料企业豆粕库存天数下降 [7][8] 供应情况 - 本周美豆优良率升至70%，未来两周产区降雨略偏少，但无明显高温，预期影响有限；8月国内大豆压榨预期在千万吨以上，豆粕预期继续累库；10 - 1月国内买船进度偏慢，远月存去库预期 [7] 需求情况 - 猪和禽类养殖短期预期维持高存栏，支撑饲用需求，但政策导向控生猪存栏和体重，预期影响远月生猪供应；豆粕性价比高，提货居于高位，部分地区小麦替代玉米，减少对蛋白的用量，本周豆粕成交量波动 [8]

PTA期货仓单及装置动态 - 8月4日郑商所PTA期货仓单27131张 环比减少600张 [1] - 逸盛海南200万吨装置计划检修 逸盛新材料720万吨短暂降负 嘉兴石化220万吨可能检修 [1] 化纤织造行业数据 - 7月31日江浙地区化纤织造综合开工率55.51% 较上期下降0.08% [1] - 终端织造订单天数平均水平7.33天 较上周增加0.39天 [1] 机构观点：PTA市场分析 东海期货观点 - PTA价格跌至支撑位 加工费维持100左右低位 [2] - 大装置检修对冲海伦石化160万吨新产线投产 现货基差贴水10元 [2] - 下游开工率降至88.1% 进货节奏放缓 终端订单维持低位 负反馈持续 [2] 五矿期货观点 - 8月PTA检修量增加但新装置投产 预期持续累库 加工费空间有限 [2] - 聚酯化纤库存压力下降 下游及终端即将结束淡季 [2] - PXN因PTA投产格局改善有支撑向上动力 建议关注PX逢低做多机会 [2]

报告行业投资评级 - 原油、LPG、L、PP、PVC、PX、PTA、乙二醇、玻璃、纯碱、甲醇、尿素、丙烯均为谨慎看空；烧碱、沥青看空 [1][2] 报告的核心观点 - 多数品种受供需、成本、宏观政策等因素影响价格承压，部分品种虽有局部利好但整体仍偏空 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价回落，WTI 降 1.54%，Brent 降 1.31%，SC 降 2.14% [5] - 基本逻辑：OPEC 增产压力释放，旺季进入下半程，油价中枢有下探空间，关注 60 美元支撑位 [6] - 基本面：OPEC+9 月增产 54.7 万桶/日，美国 5 月产量增 2.4 万桶/日，需求端山东独立炼厂到港量环比跌 8.18%，库存方面美国商业原油等有变动 [7] - 策略推荐：部分空单止盈，SC 关注【500 - 515】 [8] LPG - 行情回顾：8 月 4 日，PG 主力合约收于 3921 元/吨，环比降 1.66%，现货端多地有价格变动 [11] - 基本逻辑：成本端油价回落，沙特下调 CP 合同价，自身基本面尚可，供给商品量有升有降，需求端开工率有变化，库存炼厂升港口降 [12] - 策略推荐：空单止盈，PG 关注【3800 - 3900】 [13] L - 期现市场：L2509 合约收盘价为 7279 元/吨，华北基差为 -89 元/吨，仓单持平 [17] - 行业资讯：短期内国内企业开工率回升，产量增加，库存压力大，需求淡季反弹有限 [18] - 基本逻辑：社会库存连续 6 周累库，装置重启增加供给压力，下游淡季补库动力不足，8 月有新装置投产，基差、月差同期低位 [19] - 策略推荐：空单持有 [20] PP - 期现市场：PP2509 收盘价 7074 元/吨，华东基差为 -6 元/吨，金能化学仓单 -320 手 [24] - 行业资讯：市场回归供需基本面，供应检修多但需求疲软，去库压力大，下游开工低采购意愿低 [25] - 基本逻辑：供需双弱，石化库存升，三季度投产压力高，内需处淡旺季切换节点，商业总库存累库，仓单同期高位 [26] - 策略推荐：反弹偏空 [27] PVC - 期现市场：盘面增仓下跌，V2601 收盘价为 4981 元/吨，常州基差为 -121 元/吨，仓单持平 [31] - 行业资讯：国内 PVC 现货市场震荡走低，供应增长与需求淡季矛盾突出 [31] - 基本逻辑：成本端兰炭、电石价格上涨，8 月检修少新产能释放，内外需求淡季，出口支撑减弱，社会库存累库 [32] - 策略推荐：8 月供需格局偏累库，反弹偏空 [33] PX - 行情回顾：8 月 1 日，PX 华东地区现货 7015 元/吨，PX09 合约收盘 6812 元/吨，月差、基差有变动 [36] - 基本逻辑：供应端国内外装置有变动，加工差等数据有变化，产量略降，进口量处近五年偏低水平，需求端略有走弱但预期向好，库存去库但整体仍高 [37] - 策略推荐：空单减持、卖出看跌期权，关注回调买入机会，PX 关注【6700 - 6810】 [38] PTA - 行情回顾：8 月 1 日，PTA 华东 4740 元/吨，TA09 收盘 4744 元/吨，月差、基差有变动 [40] - 基本逻辑：供应端装置略降负，加工费处近五年同期低位，周度产量略降，需求端下游聚酯与终端织造整体偏弱，社库略有去化但整体偏高 [41] - 策略推荐：空单谨持（部分止盈）、卖出看跌期权，关注做扩加工费机会，TA 关注【4650 - 4730】 [42] 乙二醇 - 行情回顾：8 月 1 日，华东地区乙二醇现货价 4480 元/吨，EG09 收盘 4405 元/吨，月差、基差有变动 [44] - 基本逻辑：国内外装置略有提负，到港及进口同期偏低，需求端下游聚酯与终端织造开工分化，库存整体偏低，成本端煤价企稳油价震荡偏弱 [45] - 策略推荐：空单谨持（部分止盈）、卖出看跌期权，关注低买机会，EG 关注【4360 - 4420】 [46] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价下调，盘面重心下移，湖北基差走强，仓单不变 [49] - 基本逻辑：宏观政策无超预期增量，产能低位波动，产量环比增加，刚需分化，库存去化主要是转移，临近交割月交易转向基本面 [50] - 策略推荐：FG 关注【1050，1100】 [51] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价下调，盘面分化，基差窄幅波动，仓单不变，预报增加 [54] - 基本逻辑：宏观政策炒作降温，空头增仓，产量稍有缩量，库存由降转增且处高位，行业供需过剩格局未改，市场逻辑转向基本面 [55] - 策略推荐：无明确策略表述 [56] 烧碱 - 行情回顾：片碱现货报价上调，盘面分化，基差走弱，仓单增加 [59] - 基本逻辑：供应端装置检修开工下滑，下游氧化铝厂复产，库存同比偏高，宏观政策预期降温，下游氧化铝盘面回调 [60] - 策略推荐：无明确策略表述 [61] 甲醇 - 行情回顾：8 月 1 日，华东地区甲醇现货 2385 元/吨，主力 09 合约收盘 2393 元/吨，基差、月差、转口利润有变动 [62] - 基本逻辑：国内检修装置复产，海外装置负荷提升，8 月到港量预期偏高，需求预期走弱，社库累库但整体偏低，成本支撑企稳 [63] - 策略推荐：空单谨持（部分止盈）、低波动前提下卖看涨期权，MA9 - 1 反套，MA 关注【2365 - 2395】 [64] 尿素 - 行情回顾：8 月 1 日，山东地区小颗粒尿素现货 1760 元/吨，主力合约收盘 1709 元/吨，价差、基差有变动 [66] - 基本逻辑：装置开工负荷预期回升，日产量和周度产量处近五年同期高位，国内工农业需求整体偏弱但化肥出口较好，库存止跌且处高位，成本端支撑企稳 [67] - 策略推荐：空单止盈，关注高空机会，现阶段卖看跌期权，UR 关注【1695 - 1735】 [68] 沥青 - 行情回顾：8 月 4 日，BU 主力合约收于 3573 元/吨，环比降 2.32%，多地现货价有变动 [71] - 基本逻辑：成本端原油受 OPEC+增产影响走势偏弱，供给端压力上升，短期消费旺季但北方降水致需求下降，中长期价格承压 [72] - 策略推荐：轻仓布局空单，BU 关注【3500 - 3600】 [73] 丙烯 - 期现市场：PL01 收盘价 6481 元/吨，山东丙烯市场价 6160 元/吨 [76] - 产业资产：企业出货主导，下游择低买盘跟进，预计价格仍承压，供应增量叠加淡季需求，价格难突破震荡区间 [77] - 策略推荐：空单持有或 1 - 2 月间反套持有，做多 PP 盘面加工费，PL 关注【6300 - 6550】 [77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇处于利空兑现期，高进口开始兑现且累库发生，盘面低估值，等待淡季预期交易到位，单边暂不好定方向，因估值低偏向低了做多配[2] - 聚乙烯整体库存中性，8月检修环比减少，国内线性产量环比增加，需关注LL - HD转产、美国报价及新装置投产落地情况[6] - 聚丙烯库存上游两油累库、中游去库，产能过剩背景下09预期压力中性偏过剩，若出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力[6] - PVC基差维持稳定，下游开工季节性走弱，中上游库存去化放缓，7 - 8月关注投产兑现及出口持续性，当下需关注出口、煤价等因素[6] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 2025年7月28日至8月1日，动力煤期货价格维持801，江苏现货从2397涨至2397（日度变化7），华南现货从2400降至2385（日度变化 - 15）等[2] - 高进口开始兑现，累库开始发生，盘面低估值，处于利空兑现期，单边暂不好定方向，估值低偏向低了做多配[2] 塑料（聚乙烯） - 2025年7月28日至8月1日，东北亚乙烯价格维持820，华北LL从7230降至7220（日度变化 - 20）等[6] - 两油库存同比中性，整体库存中性，09基差华北 - 150左右、华东 - 100，外盘欧美稳，东南亚维稳，进口利润 - 100附近，8月检修环比减少，国内线性产量环比增加，需关注LL - HD转产、美国报价及新装置投产落地情况[6] 聚丙烯（PP） - 2025年7月28日至8月1日，山东丙烯从6170涨至6190（日度变化 - 30），东北亚丙烯维持730等[6] - 库存上游两油累库、中游去库，基差 - 60，非标价差中性，进口 - 800附近，出口较好，产能过剩背景下09预期压力中性偏过剩，若出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力[6] 聚氯乙烯（PVC） - 2025年7月28日至8月1日，西北电石维持2200，山东烧碱从857降至857（日度变化 - 5）等[6][9] - 基差维持09 - 150，厂提基差 - 450，下游开工季节性走弱，中上游库存去化放缓，7 - 8月关注投产兑现及出口持续性，当下需关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工[6]

报告行业投资评级 - 棉花操作评级★☆☆，代表偏多，但盘面可操作性不强 [1] - 纸浆操作评级★☆☆，代表偏多，但盘面可操作性不强 [1] - 白糖操作评级白星，代表短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 苹果操作评级三颗星，代表更加明晰的多空趋势，且当前具备相对恰当投资机会 [1] - 木材操作评级★☆☆，代表偏多，但盘面可操作性不强 [1] - 天然橡胶操作评级三颗星，代表更加明晰的多空趋势，且当前具备相对恰当投资机会 [1] - 20号胶操作评级三颗星，代表更加明晰的多空趋势，且当前具备相对恰当投资机会 [1] - 丁二烯橡胶操作评级☆☆☆，代表盘面可操作性差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 棉花、纸浆、白糖、苹果、天然橡胶、20号胶、丁二烯橡胶均建议暂时观望，木材建议维持偏多思路 [2][3][4][6][7][8] 分品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉有所反弹，近月偏强、元月偏弱，9 - 1和9 - 11价差反弹 [2] - 7月棉花库存消化慢，下游需求弱，加工利润承压，仓单消化慢且质量存疑 [2] - 国内反内卷交易降温，前期强势品种回调，中美经贸谈判短期维持现状 [2] - 新年度新疆增产预期强，种植面积增加，天气理想 [2] - 操作上暂时观望，9 - 11价差维持正套思路 [2] 白糖 - 上周美糖震荡，7月上半月巴西中南部生产数据中性偏空，部分国际机构下调本年度产量预期 [3] - 郑糖震荡，7月广西降雨好但后期或减少，25/26榨季广西食糖产量不确定性增加 [3] - 美糖趋势向下，郑糖缺乏利多，预计短期糖价震荡，操作上暂时观望 [3] 苹果 - 期价震荡，产季接近尾声，冷库余货量不大，贸易商出货积极，价格偏弱 [4] - 早熟苹果上市量增加，价格高开低走，上色一般，好货少 [4] - 截止8月1日，全国冷库苹果库存57.61万吨，同比减少46.2%，上周去库量7.2万吨，同比下降26.9% [4] - 市场交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和花期大风影响，果锈风险增加，产区花量足，产量预估有分歧，操作上暂时观望 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日RU震荡偏强，NR震荡偏弱，BR继续下跌，胶市情绪分化，国内天然橡胶现价稳中有涨，合成橡胶现价稳定，外盘丁二烯塔口价稳定 [6] - 全球天然橡胶供应进入高产期，东南亚降雨多，国内丁二烯橡胶装置开工率有变化 [6] - 上周国内全钢胎和半钢胎开工率回落，终端需求弱，轮胎产成品库存减少 [6] - 本周青岛地区天然橡胶总库存降至63.18万吨，中国顺丁橡胶社会库存增至1.29万吨，中国丁二烯港口库存降至1.04万吨 [6] - 下游需求走弱，橡胶供应增加，天然橡胶库存回落，合成橡胶库存增加，OPEC+增产，国际贸易风险落地，策略上观望 [6] 纸浆 - 纸浆期货继续下跌，山东银星现货报价5850元/吨，江浙沪俄针报价5180元/吨，阔叶浆金鱼报价4120元/吨 [7] - 截止7月31日，中国纸浆主流港口样本库存量210.5万吨，较上期去库3.8万吨，环比下降1.8% [7] - 国内港口库存同比偏高，供给宽松，需求偏弱，下游压价采购，处于传统淡季，反内卷情绪降温，基本面偏弱势，价格或重回低位震荡，操作上暂时观望 [7] 原木 - 期价反弹，处于新西兰原木发运淡季，国内针叶原木到港量低位，外盘报价回升，国内现货价格弱势，贸易商压力增加，预计短期内不增加进口，国内供应量维持低位 [8] - 进入淡季港口日均出库量6万方左右，出库情况好 [8] - 截至8月1日，全国港口原木总库存317万方，环比持平，库存总量偏低，压力较小 [8] - 供需情况好转，现货价格偏低，即将进入旺季，原木将去库，短期现货价格反弹，预计期货价格继续上涨，操作上维持偏多思路 [8]