便民服务不止于"省钱"，更在于"省心"。活动贴心提供免费停车券，化解"停车难"；"服务到家"承诺让大件商品从选购到配送安装一站式搞定，免去搬运 烦恼。此外，消费者手持《绿色丰彩·智趣打卡地图》，还能解锁5大智能打卡点，亲身体验锁鲜科技的AI超氧零度冰箱、贴合人体需求的3D恒温随心洗 马桶、适配不同睡眠偏好的双调节床垫等智能产品。这些体验不仅让消费者直观感受科技赋能生活的便利与舒适，也为家装升级提供了灵感。 丰台以旧换新 促家电消费15.3亿消费！ 零售额同比增长42% ·幸福零距离· 前言 家电特卖低至1折、百余爆款产品3折起、500元专属补贴、以旧换新折扣……8月2日，丰台区红星美凯龙西四环店B1层人头攒动，"绿色丰彩・乐享生 活"消费品以旧换新内购会火热进行，家电、家居、日用、美食、汽车等丰富品类一站式呈现，吸引众多居民前来"淘宝" "平时换台洗衣机总觉得贵，这次价格不高，还享受以旧换新折扣，能省不少钱。"在附近社区工作的王先生一边仔细比对产品，一边算着账。商场内，家 电特卖区吸引了大批顾客驻足询价，从小厨电到大家居，从日用品到改善型消费，应有尽有。 "以前买大家电总得多跑几家比价，这次在家门口就能看到这 ...

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[8] 核心观点 "反内卷"投流税政策影响 - "投流税"政策规定企业投流费用税前扣除额度不得超过年度营收15%，超出部分计征企业所得税，10月1日起实施[3][12] - 政策将抑制电商烧钱模式，利好线上化率高的消费品赛道龙头，建议关注清洁电器（石头科技、科沃斯）、宠物食品（乖宝宠物、中宠股份）、厨房小家电（小熊电器、苏泊尔）等板块竞争格局和盈利改善机会[3][14][20] 育儿补贴政策影响 - 2025年1月1日起新生儿每年可领取3600元补贴直至3周岁，预计年补贴规模约1000亿元[15][18] - 政策将降低生育成本，尤其利好低线城市母婴消费，建议关注母婴食品（中国飞鹤、H&H国际控股）、婴童用品（豪悦护理、润本股份）、母婴零售（孩子王、爱婴室）等板块[18][20] 行情数据 - 家电板块周跌幅2.3%，细分板块中白电/黑电/小家电/厨电分别下跌2.6%/1.6%/0.4%/3.2%[4][24] - 纺织服装板块周跌幅2.14%，其中纺织制造/服装家纺分别下跌2.74%/1.32%[4][26] - 原材料价格：LME铜、铝环比下跌1.46%、1.04%；328级棉现货15260元/吨（跌1.86%），美棉CotlookA报77.95美分/磅（跌0.95%）[4][26] 投资主线 内需复苏方向 1. 大家电以旧换新受益标的：美的集团、海尔智家、格力电器[19] 2. 抗周期宠物赛道：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份[19] 3. 小家电及品牌服饰：小熊电器、安踏体育、李宁[19] 4. 电动两轮车：九号公司、雅迪控股[19] 出海主题方向 1. 清洁电器全球渗透率提升：石头科技、科沃斯[20] 2. 大家电全球化：海尔智家、美的集团[20] 3. 摩托车出海：春风动力、钱江摩托[20] 4. 工具品类地产后周期：巨星科技、创科实业[20] 中国制造优势方向 1. 全球代工龙头：美的集团、海尔智家、申洲国际[20] 2. 纺服制造海外扩产：华利集团、伟星股份[20] 行业数据跟踪 白电销售 - 海尔空调6月线下销额同比增48%，线上增64%[37] - 格力空调6月线下均价同比涨7%，线上降1%[37] 小家电销售 - 科沃斯扫地机6月线下销额同比增98%，线上增67%[38] - 苏泊尔电饭煲6月线下均价同比涨16%[38] 厨电销售 - 老板油烟机6月线上销额同比增195%[42] - 华帝油烟机6月线下销额同比增74%[42] 上游原材料 - 8月白电排产总量2697万台，同比降4.9%（空调降2.8%，冰箱降9.5%）[44] - 第三批690亿元以旧换新资金已下达，全年计划3000亿元[44]

经济社会绿色转型 - 我国经济社会绿色转型进入"快车道"，绿色成为经济发展的重要底色 [1] - "以旧换新"政策带有鲜明的"低碳导向"，通过差异化国家补贴政策释放消费潜能并助力节能减排 [1] 家电行业能效提升 - 新一级能效空调从30℃降到26℃用时44分钟耗电1度，旧空调用时8小时耗电5度 [7] - "换新"空调一年将为中国消费者节省电费开支9.43亿美元（约67亿元人民币） [7] - 消费者案例显示：新空调电费节省近50%（400多元降至200多元）[9]，新房面积增加但电费下降（40平600元 vs 105平不到600元）[11] - 家电企业生产重心转向一级能效产品线，长虹智慧显示工厂一级能效电视出货占比达70%[14][16] - 海尔冰箱互联工厂一级能效产品占比超90%，订单同比增幅10%[16][18] - 政策对一级能效产品补贴售价20%，二级能效补贴15%[14] 工业设备更新改造 - 兴澄特钢实施3亿元鼓风机气改电项目，改造后预计年节能12.52万吨标准煤，减排33.3万吨二氧化碳[21] - 铜山口矿投入6300万元建设"智慧矿山"，铜产量增长10%，日耗电量从2.4万度降至1万度[25] - 大冶有色金属集团配套2.06亿元改造三座老矿山，年节电4400万度，减排2.8万吨二氧化碳[25][27] - 湖北黄石获5.1亿元设备更新资金，撬动24亿元工业技改投资，单位GDP能耗降5.9%，二氧化碳排放降5%[27]

特别国债资金到位情况 - 3000亿元特别国债资金已全部到位 第四批690亿元将于10月下达 [1] - 资金分四批精准注入 第一批和第二批合计1620亿元 第三批690亿元已于7月底到位 [3] - 分批下达方式避免了市场波动和资源浪费 确保资金精准"滴灌"经济毛细血管 [3] 消费市场表现 - 上半年社会消费品零售总额同比增长5% [5] - 家电销售额增长显著 每100元家电消费中约30元源自政策刺激 [5] - 通讯器材类增长24.1% 文化办公用品增长25.4% 家具类增长22.9% 乘用车零售量增长10.8% [5] 行业机会 - 家电、数码产品、电动自行车等耐用消费品换新需求将集中爆发 [5] - 家电企业加快创新步伐 推出更多智能互联、节能高效功能的新产品 [8] - 高温天气提升空调内生需求 推动低保有量区域首次购买和更新换代 [8] 政策实施与监管 - 各地额度使用进度不一 国家发展改革委将加强监管确保政策红利惠及消费者 [5] - 相关部门督促地方细化资金使用计划 优化补贴发放方式 [5] - 消费者应密切关注本地商务部门公告 尽早选购商品 [5] 市场预期 - 证券机构普遍看好政策延续对市场的影响 [6] - 家电需求有望延续良好增长趋势 助力2025年下半年实现韧性增长 [6][12] - 大家电预计将继续受益于以旧换新政策 [6] - 家电以旧换新潜在需求巨大 已实现销售量与存量家电相比仍微不足道 [10] 消费节点共振 - "金九银十"、"十一黄金周"、"双十一"、"双十二"等促销节点将与政策红利形成强劲共振 [5] - 销售企业已开始提前备货 优化服务流程应对消费热潮 [5]

政府补贴政策 - 国家发展改革委今年第三批690亿元支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金已下达完毕 [1] - 10月份将下达第四批690亿元资金，完成全年3000亿元的下达计划 [1] 企业联盟行动 - 广州本土定制家居企业好莱客联合16家行业一线品牌组建"大牌补贴联盟" [1] - 联盟将在国家补贴基础上提供额外品质补贴 [1] - 打造"政府引导、企业主导、消费者受益"的新型消费促进模式 [1] 行业现状分析 - 家居消费市场面临结构性变革，消费者对品质需求持续升级 [3] - 行业存在价格不透明、增项多、资金保障不足等痛点 [3] - 国家将从环保标准、消费保障、权益维护等多维度出台配套政策 [3] 消费者行为趋势 - 基于抖音平台6亿日活用户数据分析显示质量、实用性和品牌成为家居决策三大核心要素 [3] 行业影响 - 大牌补贴联盟成立标志着家居行业从单打独斗转向协同发展 [3] - 有望形成示范效应，带动更多企业参与 [3] - 推动行业高质量发展 [3]

内需对GDP增长的贡献 - 上半年内需对GDP增长的贡献率为68.8%，是增长的主动力 [1] 社消零总额排名 - 上半年社消零总额前十省份依次为江苏、广东、山东、浙江、河南、四川、湖北、福建、安徽、湖南 [1] - 江苏、广东、山东社消零总额超2万亿元，分别为23949亿元、22932.66亿元、20142.1亿元 [5] - 江苏成为社消零规模第一大省，广东、山东分列二、三 [6] - 福建以约500亿元优势超越安徽，跃居社消零总额第八 [6] 消费增速表现 - 上半年共有19个省份社消零增速跑赢全国5%的水平 [1] - 11个省份社消零增速不低于6%，海南以11.2%的增速领先 [1][5] - 天津、北京为全国仅有的两个社消零负增长省份 [1][8] - 至少有13个省份上半年社消零增速超过其全年预期目标 [1] 区域消费特点 - 海南上半年社消零总额1329.89亿元，同比增长11.2%，商品零售同比增长12.7% [5] - 海南汽车类增长91.9%，新能源汽车增长175.3% [5] - 江苏实现社零总额2.39万亿元，同比增长5%，规模和净增额全国第一 [7] - 江苏"苏超联赛+苏新消费"联动IP拉动文体餐饮消费，限上餐饮业饮料及冷饮服务增长21.2% [7] - 中西部多个省份跑出超6%的社消零高增速 [8] 消费增长动力源 - 以旧换新拉动和线上消费提升是主要增长动力 [9] - 福建以旧换新、线上消费双驱动，社消零总额12560.88亿元，增速6% [10] - 福建限额以上家用电器零售额同比飙升43.1%，新能源汽车增长27.7% [10] - 福建限额以上网络零售额同比增长21.0% [10] - 河南限额以上可穿戴智能设备、通讯器材、计算机产品零售额分别增长95.3%、92.3%、87.0% [10] - 湖南通讯器材类商品零售额增长71.6%，家电类增长55.2% [10] - 广东限额以上单位通过公共网络实现商品零售额增长20.3% [10] 服务消费新热点 - 科技产品如AR眼镜、机器狗等带来新兴消费增量 [12] - 高质量展会如WAIC 2025带动周边酒店、餐饮消费 [12] - Rokid智能眼镜将在全国几千家眼镜门店上线 [12] - 北京、上海、深圳等地将举行具身智能相关展会 [13] - 山西省实施服务消费提质惠民行动，扩大文化旅游消费 [13] - 上海市打造文化消费高地，建设世界著名旅游城市 [13] - 北京市挖掘文娱消费新内涵，打造旅游消费新场景 [13] - 杭州"黑神话：悟空"艺术展吸引45万人次观展 [13] 消费政策支持 - 下半年全国至少有20个省份出台或延续以旧换新和提振消费政策 [11] - 财政支持消费品以旧换新补贴规模增加到3000亿元，预计拉动消费2万亿元 [11]

财政政策与消费激活 - 公司落实积极财政政策，聚焦扩大内需和推动高质量发展，促进消费市场提质扩容 [1] - 公司在汽车、家电等9个领域基础上新增手机等3C数码产品购新，推进消费品以旧换新行动 [1] - 公司争取两批超长期特别国债及省级配套资金共8.81亿元，已兑现补贴7.25亿元 [1] - 公司拉动汽车销售4.1万辆、家电销售111.39万台、3C数码销售74.33万台，直接撬动消费131.51亿元 [1] 消费促进活动与资金投入 - 公司拨付4660万元打造"车购洪城""乐购洪城"系列活动，联动商家让利，重点商圈客流环比显著提升 [2] - 公司安排1300万元支持"2025黑珍珠餐厅指南发布""米粉产业交易会"等活动，提高本土餐饮品牌曝光率 [2] - 公司培育"四首经济"，吸引50家各类首店落户 [2] - 公司推动建设"一刻钟便民生活圈"30个，万寿宫历史文化街区入选创新多元化服务消费场景实践案例 [2] 商贸流通体系建设 - 公司大力推进首批现代商贸流通体系试点建设，推动城乡商贸流通融合发展项目34个 [2] - 公司建设生活必需品流通保供体系项目8个，及时调整拨付项目资金1.2亿元 [2] - 公司成功入选第一批全国零售业创新提升试点城市，积极争创国家服务消费试点城市 [2] - 公司全力打造区域消费中心 [2]

消费总体表现 - 上半年内需对GDP增长贡献率达68.8%，成为经济增长主动力 [3] - 社消零总额前十省份为江苏、广东、山东、浙江、河南、四川、湖北、福建、安徽、湖南，其中苏粤鲁均超2万亿元（江苏23949亿元、广东22932.66亿元、山东20142.1亿元）[6][7] - 19个省份社消零增速跑赢全国5%水平，11个省份增速超6%，海南以11.2%领跑，津京为唯二负增长地区 [3][6] 区域消费特征 - 江苏通过"苏超联赛+苏新消费"联动IP拉动文体餐饮消费，限上餐饮饮料及冷饮服务营业额增长21.2% [7] - 海南汽车消费表现突出，限额以上汽车类零售额增长91.9%（新能源车+175.3%），社消零增速超全年10%目标 [6] - 中西部省份消费增速亮眼，河南/湖北/陕西等6省增速超6%，福建以旧换新政策驱动家电零售额飙升43.1% [6][11] 增长驱动因素 - 以旧换新政策成效显著：河南限额以上通讯器材/计算机产品零售额分别增长92.3%/87%，湖南家电类增长55.2% [11] - 线上消费贡献突出：广东限额以上网络零售额增长20.3%，福建限上网零增长21% [11][12] - 财政补贴放大效应：3000亿元以旧换新补贴预计拉动2万亿元消费，对消费增长贡献约4个百分点 [12] 新兴消费趋势 - 科技消费崛起：WAIC 2025展会带动AR眼镜等智能产品热销，Rokid智能眼镜将进驻全国数千家门店 [14][15] - 服务消费提质：上海计划打造文化消费高地，北京聚焦文娱/旅游/体育消费新场景，山西推出"一老一小"服务供给 [15] - 数字文化赋能：杭州《黑神话：悟空》艺术展吸引45万人次观展，体现青年群体对体验型服务消费需求 [16] 收入与消费关系 - 上半年11省居民人均可支配收入超2万元，沪京超4.5万元领跑，浙苏突破3万元 [8][9] - 中西部省份消费增速高于收入增速，显示政策刺激效果；一线城市边际消费倾向递减效应显现 [9]

消费总体表现 - 上半年内需对GDP增长贡献率达68.8%成为主要动力[1] - 社消零总额前十省份为江苏(23949亿元)、广东(22932.66亿元)、山东(20142.1亿元)、浙江、河南、四川、湖北、福建(12560.88亿元)、安徽、湖南[1][3][4] - 19个省份社消零增速跑赢全国5%水平，其中11个省份增速不低于6%[1][3] 区域消费特征 - 海南以11.2%增速领跑全国，汽车类增长91.9%(新能源汽车增长175.3%)[3] - 江苏通过"苏超联赛+苏新消费"联动IP拉动文体餐饮消费，限上餐饮饮料及冷饮服务增长21.2%[4] - 福建以旧换新政策带动家电零售额同比飙升43.1%，新能源汽车增长27.7%[8] - 河南限额以上通讯器材、计算机产品零售额分别增长92.3%、87.0%[8] - 天津、北京为全国仅有的两个社消零负增长省份[1][4] 消费驱动因素 - 以旧换新政策预计带动2万亿元消费，对消费拉动约4个百分点[9] - 线上消费成为新动能：广东限额以上网络零售增长20.3%，京东618期间购买力全国第一[8][9] - 福建限额以上网络零售额同比增长21.0%[8] - 湖南通讯器材类商品零售额增长71.6%，家电类增长55.2%[8] 新兴消费趋势 - AR眼镜、机器狗等科技产品走向应用端，Rokid智能眼镜将在全国数千家门店上线[10][11] - 高质量展会带动服务消费：WAIC2025展会门票售罄，周边酒店餐饮爆满[10] - 《黑神话：悟空》艺术展吸引45万人次观展，推动数字文化消费[12] - 95后、00后成为消费主力，更注重情绪价值和个性化体验[13] 政策导向 - 中央提出培育服务消费新增长点，实施提振消费专项行动[1] - 山西聚焦"一老一小"服务供给和文化旅游消费[12] - 上海打造文化消费高地和体育赛事经济[12] - 北京重点挖掘文娱、旅游、体育等消费新场景[12]

今年，国家发行1.3万亿超长期特别国债支持"两重两新"项目，目的是通过拉动需求带动经济增长。今 年"两重"建设项目清单8000亿元已全部下达完毕，中央预算内投资7350亿元也已基本下达完毕。"两重 两新"项目对今年经济增长的推动力较强，尤其是以旧换新效果显著。根据上半年公布的经济数据，上 半年享受以旧换新补贴的产品，如手机、平板电脑、3C电子产品等，销售同比增长普遍超过30%，远超 社会消费品零售总额的增速。 10月下达的第四批690亿元消费品以旧换新补贴，可能会进一步推动相关补贴产品的销售增长，带动经 济增速。未来，以旧换新的目录范围也有可能进一步扩大，让更多消费品享受补贴，从而更好地支持经 济增长。 当前，消费是推动经济增长最重要的引擎，上半年消费增长对GDP增长的贡献率达52%，超过投资和出 口的总和。在关税战背景下，扩大内需、提振消费意义更为重大，这在一定程度上能对冲外贸面临的挑 战，稳定经济增速。 上半年我国GDP实现5.3%的增长，超出年初设定的5%左右的目标。下半年政策面将继续发力，确保实 现增长目标。消费增长一方面取决于居民收入水平，另一方面，采取措施促进消费也至关重要。提高居 民收入包括工资 ...