出品：新浪财经上市公司研究院 作者：木予 2025年1-6月，在"以旧换新"政策的助力下，国内家电市场整体量额齐升，展现增长韧性。奥维云统计数据显示，报告期内油烟机、燃气灶零售额同比分别 增长11.8%、10.1%，热水器（包括燃气热水器和电热水器）零售额仅同比增长0.8%。受精装修新开盘项目大幅减少影响，工程渠道厨卫产品销售延续下行 趋势，集成灶零售额与2024年同期相比下降27.6%，空气源热泵内销规模同比减少22.3%。 截至8月31日，A股9家厨卫电器（按申万二级行业分类）上市公司均已披露2025年半年报。据财报披露的数据统计，9家公司上半年实现总营收150.63亿元， 较2024年同期下降7.9%；归母净利润（含亏损）总和为13.57亿元，而2024年同期为17.90亿元。 | 公司名称 | समस्त्रे | 营业收入 (亿元) | 同比 (%) | 归母净利润（亿 | 同比 (%) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | P | | | 老板电器 | 厨房电器 | 46.08 | -2.6% | 7.12 | -6.3% | | 万和 ...

证券之星消息，9月30日厨卫电器板块较上一交易日上涨0.41%，亿田智能领涨。当日上证指数报收于 3882.78，上涨0.52%。深证成指报收于13526.51，上涨0.35%。厨卫电器板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 主力净流入(元) | 主力净占比 游资净流入 (元) | | 游资净占比 散户净流入 (元) | | 散户净占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 002508 老板电器 | | 634.51万 | 4.58% | 51.89万 | 0.37% | -686.40万 | -4.95% | | 603366 日出东方 | | 475.25万 | 6.00% | -267.95万 | -3.38% | -207.30万 | -2.62% | | 300894 | 火星人 | 208.80万 | 4.85% | -25.74万 | -0.60% | -183.06万 | -4.25% | | 603551 奥普科技 | | 7.19万 | 0.50% | 4.54万 | 0.32% | -11.73万 | -0.8 ...

公司战略布局 - 老板电器在海南新设全资子公司海南老板智能科技有限公司 注册资本达2亿元人民币 [1] - 新公司经营范围涵盖人工智能硬件销售 人工智能应用软件开发 人工智能基础软件开发以及软件开发等AI相关业务 [1] - 通过股权穿透显示 该公司由老板电器(002508)全资持股 [1] 业务拓展方向 - 公司首次涉足人工智能硬件销售领域 标志着业务边界向AI硬件端延伸 [1] - 同时布局人工智能应用软件和基础软件开发 形成从底层技术到应用层的全栈AI能力 [1] - 软件开发业务的纳入表明公司正在构建完整的智能科技解决方案体系 [1]

公司投资动态 - 老板电器全资持股成立海南老板智能科技有限公司 注册资本2亿元人民币 [1] - 新公司经营范围包含人工智能硬件销售 人工智能应用软件开发 人工智能基础软件开发以及软件开发 [1] 业务拓展方向 - 公司通过新设子公司正式进入人工智能硬件销售领域 [1] - 公司布局人工智能应用软件开发与基础软件开发业务 [1] 股权结构 - 海南老板智能科技有限公司由上市公司老板电器(002508)全资控股 [1]

股价与融资融券交易 - 9月24日公司股价上涨0.10% 成交额1.13亿元[1] - 当日融资买入757.51万元 融资偿还659.18万元 融资净买入98.33万元[1] - 融资融券余额合计2.25亿元 其中融资余额2.22亿元占流通市值1.23% 超过近一年60%分位水平[1] - 融券方面当日偿还3900股 卖出4100股 卖出金额7.84万元 融券余量16.11万股 余额307.80万元 超过近一年70%分位水平[1] 公司基本情况 - 公司位于浙江省杭州市余杭区 成立于2000年11月7日 2010年11月23日上市[2] - 主营业务为厨房电器研发、生产和销售 主要产品包括吸油烟机、燃气灶、消毒柜及配套小家电[2] - 收入构成：吸油烟机47.86% 燃气灶25.10% 洗碗机7.33% 一体机6.51% 消毒柜2.64% 其他产品合计8.29%[2] 股东结构与财务表现 - 截至6月30日股东户数6.16万户 较上期增加45.19% 人均流通股15149股 减少31.12%[2] - 2025年1-6月营业收入46.08亿元 同比减少2.58% 归母净利润7.12亿元 同比减少6.28%[2] - A股上市后累计派现68.47亿元 近三年累计派现28.33亿元[3] 机构持仓情况 - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东 持股9088.93万股 较上期减少2709.85万股[3] - 南方中证500ETF（510500）为第七大流通股东 持股703.90万股 为新进股东[3]

股价表现与资金流向 - 9月23日盘中下跌2.03%至18.83元/股 成交1.29亿元 换手率0.73% 总市值177.93亿元 [1] - 主力资金净流出2285.99万元 特大单净流出1632.8万元 大单净流出653.19万元 [1] - 年内累计下跌7.83% 近5日/20日分别下跌3.78%和4.61% 近60日上涨2.17% [1] 主营业务结构 - 吸油烟机贡献47.86%收入 燃气灶占25.10% 洗碗机占7.33% 一体机占6.51% [1] - 消毒柜/热水器/橱柜/集成灶分别占比2.64%/2.31%/2.21%/2.18% [1] - 其他小家电产品包括食品加工机/蒸箱/净水器/烤箱等合计占比约4% [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入46.08亿元 同比减少2.58% [2] - 归母净利润7.12亿元 同比下滑6.28% [2] 股东结构变化 - 股东户数6.16万户 较上期大幅增加45.19% [2] - 人均流通股15149股 较上期减少31.12% [2] - 香港中央结算持股9088.93万股 较上期减少2709.85万股 [3] - 南方中证500ETF新进成为第七大股东 持股703.9万股 [3] 分红历史记录 - A股上市后累计派现68.47亿元 [3] - 近三年累计分红28.33亿元 [3] 行业分类与板块属性 - 属于家用电器-厨卫电器-厨房电器细分行业 [2] - 被纳入MSCI中国/融资融券/高派息/中盘等概念板块 [2]

行业投资评级 - 家电行业投资评级为"优于大市" [1][6] 核心观点 - 8月空调实际产销好于排产预期 内销量同比增长1.2% 外销量同比下降4.2% 均显著优于排产预期的-11.9%和-14.7%降幅 [1][16][17] - 8月家电出口额同比下降6.2% 但冰洗品类表现亮眼 冰箱出口额同比增长4.4% 洗衣机和吸尘器延续超10%的增长 [2][19] - 美国家电零售需求稳健 8月电子和家电店零售额同比增长2.6% 库销比1.54仍低于2019年同期水平 显示库存水位偏低 [3][33] - 家电板块本周相对收益+2.04% 原材料价格小幅波动 LME铜铝周环比分别-0.9%/-0.4% 冷轧板价格周环比+3.5% [4][39] - 地产数据持续承压 8月住宅竣工面积累计同比下降18.5% 销售面积累计同比下降4.7% [4][50] 细分板块表现 空调产销 - 8月家用空调产量1288.1万台 同比增长9.4% 总销量1302.3万台 同比小幅下滑1.0% [1][17] - 内销773.7万台 同比增长1.2% 外销528.7万台 同比下降4.2% 降幅环比收窄 [1][17] - 实际表现大幅优于排产预期 主要因企业针对高端机型推出相当于原有国补力度的促销政策 [1][17] 出口表现 - 空调出口额同比下降23.7% 电视出口额同比下降1.7% 表现持续承压 [2][19] - 冰箱出口额增速回升至4.4% 洗衣机和吸尘器保持超10%增长 [2][19] - 企业加速海外产能转移 预计实际海外销售情况好于出口数据 [2][22] 美国市场 - 美国家电零售库存连续5个月环比增加 7月环比增长0.4% 同比增长3.0% [3][33] - 库销比自2024年12月触底1.50后回升至1.54 但仍低于2019年同期1.56的水平 [3][33] - 终端渠道出现主动加库存迹象 我国家电出口企业有望受益 [3][33] 投资组合建议 白电板块 - 推荐美的集团(000333) 海外OBM业务持续发力 B端回归高增 [12] - 推荐海尔智家(600690) 效率持续优化 内外销稳健增长 [12][14] - 推荐格力电器(000651) 渠道改革成效逐步释放 受益空调国补政策 [12][14] - 推荐TCL智家(002668) 外销高景气 内销受益国补政策 [12][14] - 推荐海信家电(000921) 内部激励机制理顺 基本面积极向上 [12][14] 小家电板块 - 推荐小熊电器(002959) 内部经营调整迅速 需求企稳盈利修复 [12][14] - 推荐石头科技(688169) 海外增长强劲 产品布局日益强化 [12][15] - 推荐科沃斯(603486) 扫地机器人龙头 海外业务表现突出 [12][15] 黑电板块 - 推荐海信视像(600060) Mini LED技术布局领先 全球渠道持续优化 [12][15] 厨电板块 - 推荐老板电器(002508) 烟灶主业表现稳定 持续开拓洗碗机等新品类 [12] 照明及零部件 - 推荐佛山照明(000541) 照明主业稳健 持续开拓新照明领域 [13] - 推荐大元泵业(603757) 民用泵及家用泵企稳复苏 液冷泵积极扩张 [13] 重点公司估值 - 美的集团2025年预测PE13倍 2026年12倍 [5][59] - 格力电器2025年预测PE7倍 2026年6倍 [5][59] - 海尔智家2025年预测PE12倍 2026年11倍 [5][59] - 石头科技2025年预测PE27倍 2026年20倍 [5][59] - 小熊电器2025年预测PE18倍 2026年16倍 [5][59]

板块整体表现 - 厨卫电器板块当日下跌0.11% 跑输上证指数(下跌0.3%)和深证成指(下跌0.04%) [1] - 浙江美大跌3.55%领跌板块 日出东方跌0.91% 火星人跌1.05% [1] - 主力资金净流出4138.7万元 游资资金净流出404.14万元 散户资金净流入4542.85万元 [1] 个股价格表现 - 老板电器涨幅0.87%居首 收盘价19.69元 成交额1.86亿元 [1] - 奥普科技涨幅0.81% 收盘价12.40元 成交额2123.84万元 [1] - 亿田智能微涨0.12% 成交额2.16亿元 [1] - 万和电气微涨0.08% 成交额3465.43万元 [1] 资金流向分析 - 亿田智能获主力资金净流入1706.89万元 占比7.91% [2] - 老板电器获主力净流入356.47万元 游资净流入507.85万元 [2] - 浙江美大遭主力净流出3007.66万元 占比12.22% 散户净流入3488.25万元 [2] - 日出东方遭主力净流出2222.80万元 占比13.29% [2] - 万和电气主力净流出382.87万元 占比11.05% [2]

公司治理与激励计划调整 - 公司于2025年9月18日召开第六届董事会第十八次会议和第六届监事会第十七次会议 [2] - 会议审议通过《关于调整2025年股票期权激励计划行权价格的议案》 [2] - 股票期权激励计划行权价格调整为16.58元/股 [2]

公司治理调整 - 公司于2025年9月18日召开第六届董事会第十八次会议和第六届监事会第十七次会议[1] - 会议审议通过《关于调整2024年股票期权激励计划行权价格的议案》[1] - 2024年股票期权激励计划行权价格调整为16.92元/股[1]