报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚乙烯短期震荡为主，四季度供需宽松，可逢高做空或做月差反套 [2] - 聚丙烯短期震荡偏弱，四季度供需宽松，可逢高做空或做月差反套 [3] 各目录总结 （一）现货价格、期现价差与跨期价差 - LLDPE和PP现货价格、主力合约均小幅震荡，基差走强，1/5价差小幅缩窄 [14] （二）聚烯烃美金价格及进口利润 - LLDPE美金稳中小跌，低价进口和出口窗口关闭，中国贴水东南亚价差缩窄至20美金 [22] - PP美金价格稳中小跌，低价进口窗口打开，出口窗口关闭 [22] （三）聚烯烃产业利润及价差 - 上游原油、石油、烯烃单体小幅震荡，聚烯烃价格稳中小跌，原油和煤炭相关烯烃生产利润缩窄 [32] - 丙烯跌幅大于PP粉料，粉料利润修复，PP拉丝和粉料价差缩窄 [32] - 丙烷涨幅小于PP，PDH利润缩窄；甲醇跌幅大于丙烯，MTP综合利润修复；MTO综合盈利亏损缩窄 [39] - PE下游生产利润缩窄，PP下游BOPP利润回升但仍偏低 [44] （四）聚烯烃替代相关价差 - LLDPE - HDPE、LLDPE - LDPE、HD - PP、PE新料 - PE回料、PP新料 - PP回料价差缩窄 [57] - 共聚 - 均聚价差扩大，华北LLDPE－华东PP拉丝价差290元/吨 [57] （五）供需面及产业链库存 - PE下半年供需走弱，四季度压力加大；PP下半年供应压力回升，三四季度供需压力加大 [61] - 2025年PE计划检修增加，二三季度偏多；PP检修增加，上半年偏多下半年减少 [66] - PE生产企业和社会库存累计，港口库存去化，煤化工库存回升 [70] - PP两桶油和港口库存累积，社会和煤化工库存下降 [76] - 塑料和PP现货震荡，下游农地膜和BOPP旺季结束，逢低补库存 [78] （六）下游开工率及生产利润 - PP粉料开工率环比回升2.27%，同比下降2.73% [83] - PE下游开工率稳中小降，农膜、包装膜、单丝、中空、管材开工率环比持平，薄膜开工率环比下降 [88] - PP下游企业开工率稳中小跌，塑编、BOPP开工率环比持平，注塑开工率环比下降 [91]

玻璃市场分析 - 玻璃期货持仓量创历史新高，市场处于多空对决状态[2] - 近期玻璃行情主要由政策驱动，包括2023年6月的保交楼政策、2024年9月的货币政策宽松以及2025年6月的反内卷政策引导[6] - 当前市场缺乏利好预期，基本面呈现过剩格局，强大的库存压力导致现货商在期货市场大量增加空头持仓[6][7] - 价格反弹伴随减仓、价格下跌伴随增仓的盘面特征显示空头控盘，行情难以快速扭转[6][7] 碳酸锂市场分析 - 碳酸锂期货价格冲高至8.8万元/吨，11月11日收盘于8.65万元/吨，10月中旬以来累计涨幅超20%[8] - 期货持仓量达近百万手，处于年内最高水平，市场投机度抬升，8万元之上出现较大分歧[8] - 需求端出现预期外逆转，储能电池消耗碳酸锂占比从2023年不足15%快速提升至近三分之一水平，形成动力电池和储能电池双轮驱动局面[9] - 供需两旺态势明显，周度产量从9月前1.7万吨飙升至10月下旬1.9万吨的历史最高水平，但周度库存持续去化[11] - 市场总库存下降3400吨至12.4万吨，各环节库存均出现下降，现货气氛回暖[12] - 预计价格核心区间在7.5-9.5万元/吨，供应增速维持在30%上下高水平运行[12] 白银市场分析 - 伦敦现货白银大涨3%，重返50美元大关，金融属性成为主要驱动因素[13] - COMEX交易所10月全月白银交割量3900万盎司，交割比例4.5%；11月第一周交割量1500万盎司，交割比例1.9%[13] - 全球白银库存发生跨国迁移，10月伦敦LBMA库存上升1700吨，纽约COMEX库存下降1500吨，上海SGE+SHFE库存下降900吨[14] - 白银租赁利率运行于6%左右较高水平，明显高于美元资金利率，逼仓风险尚未解除[14] 中国股票市场展望 - 预测未来几年可能有超过6万亿元人民币资产从房地产市场、固定收益产品、现金/存款中重新流向股票市场[17] - 中国个人投资者资产配置中房地产占54%、现金占28%、股票仅占11%，存在巨大配置优化空间[20] - 每年将有超过14万亿元人民币的新增资金寻找投资渠道，无需假设房地产存量净减少[20] - 南向资金流动累计达1560亿美元，创沪港通/深港通开通以来年度化最高纪录[29] - 国家队持有上市A股市值超过5%，显示资本向股市迁移的趋势[29] 期货品种选择策略 - 避免持仓量小于15万的品种，容易受控盘导致价格大起大落[22] - 尽量不做定价权在国外的品种如铁矿石、镍、原油等，除非遇到多年一遇的绝好机遇[22] - 选择各板块趋势龙头品种，黑色板块关注螺纹钢、玻璃、焦煤、纯碱；油脂板块关注棕榈油、菜油、豆油；化工板块关注PTA、甲醇；金属板块关注铝、锡等定价权在国内的品种[25][26][27] - 重点关注三种形态品种：价格在绝对历史高位或低位的品种、横盘超过6个月以上的品种[30][31] 有色金属板块展望 - 铝基本面最强，价格处于高位，供需偏紧；铜受宏观与库存压制；锌受益于供给侧扰动[39][40][41] - 交易机会建议多铝空铜，做多铝的供需缺口，做空铜的宏观压力；锌可轻仓试多[42][43] 黑色系板块展望 - 铁矿石年化滚动收益为6.76%，但价格已从高位回落，反映需求疲软；螺纹钢与焦炭均呈现负收益，库存压力仍存[45][46][47] - 交易机会建议空单持有，关注钢厂减产与房地产政策变化；多焦煤空焦炭，做多原料成本支撑[48][49] 能源化工板块展望 - 原油与燃料油受益于地缘政治与航运需求，沥青受基建预期支撑，橡胶供需宽松价格承压[52] - 交易机会建议多原油/燃料油，空橡胶，做多能源做空化工；沥青可作为基建预期品种轻仓试多[52] 农产品板块展望 - 油脂板块受益于生物柴油需求与南美天气扰动，生猪反映供给过剩[53] - 交易机会建议多豆油/棕榈油，空豆粕，做多油粕比；空生猪，关注产能去化节奏[53] 软商品与特色品种 - 尿素受农业需求与出口支撑，工业硅受产能投放压制[53] - 交易机会建议多尿素空工业硅，做多农业需求做空工业供给；白糖可作为季节性品种关注[53]

市场表现 - 沪银期货主力合约价格在11月14日出现显著下跌 [1] - 日内跌幅扩大至2% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1. 白糖：全球2025/26榨季供应过剩量下修，原糖受提振但巴西产量仍预计增长且出口下滑，国内新糖上市期现价格有压力，建议单边逢高偏空，期权卖出看涨期权 [3] 2. 纸浆：期货偏强现货跟涨，仓单成本上升带动盘面，但供应偏高，基本面改善不大，建议短期观望 [3][4] 3. 双胶纸：现货价格持稳，旺季提振有限，产能宽裕，成本端有支撑但上涨受限，建议压力位附近偏空操作 [5][6] 4. 棉花：外盘偏弱，国内产量预估上调，需求改善驱动有限，建议前期空单逢低减持 [7] 5. 苹果：本果季产量及优果率同比下滑，入库数据支撑市场预期，建议5月合约多单谨慎持有 [8] 6. 红枣：期价偏弱震荡，减产预期降温，现货库存去化放缓，建议激进投资者滚动逢高做空，谨慎投资者持有空01多05反套 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 1. 生鲜果品期货：苹果2605多单谨慎持有，因新季产量及优果率下滑、库存同比下降；红枣2601空单逢低离场，因期货升水偏高 [18] 2. 软商品期货：白糖2601反弹逢高沽空，因全球供应过剩压力仍存；纸浆2601暂时观望，因仓单成本上升但基本面好转有限；双胶纸2601暂时观望，因成本支撑增强但需求压制持续；棉花2601空单逢低减持，因新棉估产稳定、消费改善不足 [18] 第二部分市场消息变化 1. 苹果市场：9月出口量环比增3.50%、同比减6.32%；截至11月13日主产区冷库库存同比降101.4万吨；产地收购尾期，山东库外价稳、冷库中小果价上调，陕西进入库内交易、库存流转多，销区到货减少、销售平稳 [19][20][21] 2. 红枣市场：36家样本点库存环比增2.06%、同比增131.35%，期货下跌期现公司点价出货增加，销区客户观望按需拿货 [22] 3. 白糖市场：Datagro调降2025/26榨季全球糖市供应过剩量至100万吨，因巴西和印度产量预估下调；11月12日原糖和伦敦白糖合约上涨；13日主产区现货报价基本持稳 [24] 4. 纸浆市场：10月27日样本地区周度库存环比降1.58%；10月28日保定地区生活用纸开工率较上期减1.3% [26] 5. 双胶纸市场：10月行业平均理论毛利率为 -6.57%，较上月降1.38个百分点，降幅环比收窄5.16%，成本端跌幅窄于收入端，盈利水平下降 [27] 6. 棉花市场：9月日本进口环比增166.4%、同比减23.3%，泰国进口环比减11.4%、同比减5.7%；10月科特迪瓦出口环比增73.3%、同比减17%；11月全国产量预估较10月增0.3万吨、同比增56.8万吨 [28] 第三部分行情回顾 1. 期货行情：苹果2601收盘价9504，日涨3.23%；红枣2601收盘价9195，日跌1.82%；白糖2601收盘价5512，日涨0.62%；纸浆2511收盘价4906，日涨0.33%；棉花2601收盘价13490，日跌0.18% [29] 2. 现货行情：苹果4元/斤，环比持平、同比涨0.7元；红枣9.40元/公斤，环比降0.10元、同比降5.30元；白糖5760元/吨，环比涨10元、同比降560元；纸浆（山东银星）5500元，环比持平、同比降680元；双胶纸（太阳天阳 - 天津）4450元，环比持平、同比降450元；棉花14819元/吨，环比降32元、同比降585元 [34] 第四部分基差情况 未提及具体基差数据内容 第五部分月间价差情况 1. 苹果1 - 5价差 -34，环比增26、同比增507，预判震荡回落，推荐逢高做空 2. 红枣9 - 1价差390，环比增385、同比增275，预判区间震荡，推荐观望 3. 白糖1 - 5价差79，环比增12、同比增46，预判震荡波动，推荐观望 4. 棉花1 - 5价差 -5，环比增5、同比增60，预判区间波动，推荐逢高做空 [51] 第六部分期货持仓情况 未提及具体持仓数据内容 第七部分期货仓单情况 1. 苹果仓单量0，环比持平、同比持平 2. 红枣仓单量0，环比持平、同比持平 3. 白糖仓单量7721，环比持平、同比降5419 4. 纸浆仓单量221861，环比持平、同比降154591 5. 棉花仓单量4180，环比增296、同比增1736 [78] 第八部分期权相关数据 未提及具体期权数据内容

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 甲醇现实差持续，伊朗停车慢于预期，11月进口量高，01矛盾难处理，港口制裁预计限气结束前解决，库存难去化，上涨乏力，下跌空间看内地幅度，近期煤炭走强不影响利润 [1] - 聚乙烯整体库存中性，09基差华北-110左右、华东-50，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润-200附近无增量，非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少，关注LL - HD转产和美国报价情况，2025年新装置压力大，关注投产落地情况 [5] - 聚丙烯库存上游两油和中游去库，基差-60，非标价差中性，进口-700附近，出口持续不错，欧美维稳，PDH利润-400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增，下游订单一般，原料和成品库存中性，产能过剩背景下01预期压力中性偏过剩，出口持续放量或pdh装置检修多可缓解供应压力 [5] - PVC基差维持01 - 270，厂提基差-480，下游开工季节性走弱，低价持货意愿强，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压，烧碱出口还盘FOB380，关注后续出口签单，PVC综合利润-100，当下静态库存矛盾累积慢，成本企稳，下游表现平平，宏观中性，关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工 [5] 各产品数据总结 甲醇 |日期|动力煤期货|江苏现货|华南现货|鲁南折盘面|西南折盘面|河北折盘面|西北折盘面|CFR中国|CFR东南亚|进口利润|主力基差|盘面MTO利润| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/11/07|801|2092|2090|2385|2435|2330|2600|246|322|-30|-40|-| |2025/11/10|801|2065|2068|2380|2420|2330|2603|244|322|-29|-40|-| |2025/11/11|801|2067|2073|2388|2370|2350|2608|242|322|-24|-40|-| |2025/11/12|801|2082|2080|2388|-|2350|2608|-|322|-|-40|-| |2025/11/13|801|2077|2075|-|-|2350|2605|-|-|-|-40|-| |日度变化|0|-5|-5|-|-|0|-3|-|-|-|0|-| [1] 塑料（聚乙烯） |日期|东北亚乙烯|华北LL|华东LL|华东LD|华东HD|LL美金|LL美湾|进口利润|主力期货|基差|两油库存|仓单| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/11/07|740|6770|6975|9000|7230|800|743|-2|6802|-30|67|12669| |2025/11/10|740|6770|6975|8975|7230|800|765|1|6802|-30|-|12135| |2025/11/11|740|6770|6950|8975|7200|800|765|-22|6760|-50|-|12073| |2025/11/12|740|6770|6975|9000|7200|-|765|-|6788|-20|-|12067| |2025/11/13|-|6790|6975|8975|7200|-|-|-|6818|-30|-|12067| |日度变化|-|20|0|-25|0|-|-|-|30|-10|-|0| [5] PP（聚丙烯） |日期|山东丙烯|东北亚丙烯|华东PP|华北PP|山东粉料|华东共聚|PP美金|PP美湾|出口利润|主力期货|基差|两油库存|仓单| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/11/07|5600|690|6360|6318|6240|6816|785|840|-10|6464|-100|67|14629| |2025/11/10|5750|690|6350|6323|6240|6802|770|840|-11|6480|-100|-|14629| |2025/11/11|5750|690|6375|6313|6240|6798|770|840|-10|6429|-100|-|14629| |2025/11/12|5750|695|6365|6310|6240|6798|770|-|-|6460|-100|-|14642| |2025/11/13|5760|695|6345|6280|6220|6792|-|-|-|6480|-100|-|14642| |日度变化|10|0|-20|-30|-20|-6|-|-|-|20|0|-|0| [5] PVC |日期|西北电石|山东烧碱|电石法 - 华东|乙烯法 - 华东|电石法 - 华南|电石法 - 西北|进口美金价（CFR中国）|出口利润|西北综合利润|华北综合利润|基差(高端交割品)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/11/07|2400|807|4595|-|-|4320|690|501|-|-|-70| |2025/11/10|2400|807|4580|-|-|4320|690|498|-|-|-60| |2025/11/11|2400|807|4570|-|-|4250|690|500|-|-|-90| |2025/11/12|2400|-|-|-|-|4250|-|-|-|-|-90| |2025/11/13|-|-|-|-|-|4250|-|-|-|-|-90| |日度变化|-|-|-|-|-|0|-|-|-|-|0| [5][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡回落收阳线，成交量放大，多空均减仓且多头减少较多，为缩量反弹，行情短期或震荡盘整；技术上价格收于均线系统之上，均线支撑强劲，短期指标KDJ上升且在强势区域运行，趋势指标下降，多头力量上升、空头力量下降且多头力量占优势扩大；预期沪锌ZN2512震荡回落 [19] 各部分内容总结 基本面情况 - 2025年8月全球锌板产量115.07万吨、消费量117.17万吨，供应短缺2.1万吨；1 - 8月产量908.85万吨、消费量936.98万吨，供应短缺28.13万吨；8月全球锌矿产量106.96万吨，1 - 8月产量844.57万吨 [2] 基差情况 - 11月13日现货22800，基差 +60 [2] 库存情况 - 11月13日LME锌库存较上日增加1925吨至37800吨，上期所锌库存仓单较上日增加1262吨至72152吨 [2] 盘面情况 - 上一交易日沪锌震荡反弹走势，收20日均线之上，20日均线向上 [2] 主力持仓情况 - 主力净空头，空减 [2] 期货行情 - 11月13日锌期货各交割月份有不同的开盘、最高、最低、收盘、结算参考价及涨跌情况，成交手数总计152499，成交金额1728958.28，持仓手数226653，较上日减少732 [3] 现货市场行情 - 11月13日国产锌精矿现货TC为2700元/金属吨，进口锌精矿综合TC为100美元/干吨；0锌在上海价格22750 - 22850元/吨、广东22500 - 22600元/吨、天津22630 - 22730元/吨、浙江22710 - 22810元/吨 [4] 锌锭库存统计 - 2025年11月3 - 13日，Mysteel中国主要市场锌锭社会库存合计从16.32万吨降至16.07万吨，较11月6日减少0.17万吨，较11月10日减少0.09万吨 [5] 期货交易所锌仓单报告 - 11月13日上海地区仓库锌仓单合计为0；广东地区合计39673吨，减少50吨；天津地区合计32479吨，增加1312吨；总计72152吨，增加1262吨 [6] LME锌库存分布情况 - 11月13日LME锌库存分布于不同地点，整体库存增加1925吨至37800吨，注册仓单33900吨，注销仓单3900吨，注销占比10.32% [7] 锌精矿价格汇总 - 11月13日全国主要城市50%品位锌精矿价格在18180 - 18580元/吨，涨跌均为 +30元/吨 [9] 锌锭冶炼厂价格行情 - 11月13日0锌锭（≥99.995%）在不同冶炼厂价格为22330 - 23330元/吨，涨跌均为 +20元/吨 [12] 精炼锌产量 - 2025年10月涉及年产能858万吨，计划值50.96万吨，实际产量52.43万吨，环比增长4.87%，同比增长18.38%，较计划值增长2.88%，产能利用率73.33%，11月计划产量52.23万吨 [14] 锌精矿加工费行情 - 11月13日不同地区50%品位锌精矿加工费均价在2600 - 3000元/金属吨，进口48%品位为100美元/干吨 [16] 期货交易所会员锌成交及持仓排名 - 11月13日zn2512合约，国泰君安成交量26816，增加8730；中信期货持买单量9986，减少1108，持卖单量16084，增加87；各会员合计成交量153085，增加40544，持买单量70636，减少2440，持卖单量68384，减少1517 [17]

报告行业投资评级 - 农林畜板块白糖品种投资评级为震荡 [1] - 能源化工板块橡胶系品种（天胶、20号胶、合成胶）投资评级为震荡 [4] 报告的核心观点 - 白糖市场外盘原糖虽有回暖氛围但上行空间有限，内盘郑糖短期受库存和外盘影响走势偏强，中长期供应压力显著看空观点不变 [1] - 橡胶系市场天然橡胶中期胶价上方有压力，合成橡胶持续上行动力有限 [4] 根据相关目录分别进行总结 白糖 行情复盘 - 11月13日SR601合约收盘价5512元/吨，日涨幅0.62%，夜盘收于5498元/吨；SR605合约收盘价5433元/吨，日涨幅0.41%，夜盘收于5426元/吨 [1] 重要资讯 - 11月13日ICE原糖主力合约收盘价14.43美分/磅，日跌幅0.96% [1] - 2025/26榨季印度允许出口食糖150万吨，低于业内要求的200万吨 [1] - 预计巴西中南部地区10月下半月甘蔗压榨量2942万吨，同比增加8.1%，食糖产量192万吨，同比增加7.8% [1] - 法国2025/26榨季甜菜产量预测下调至3370万吨，较此前预估减少50万吨，但比2024/25榨季高3.5%，较近五年平均水平高8.7% [1] - 2025/26榨季全球糖供应过剩量料为100万吨，低于之前预测的280万吨 [1] - 印度主要生产邦甘蔗价格上涨，2025 - 26年度糖生产成本推高至约每公斤41.7卢比，ISMA敦促提高乙醇采购价格，目前乙醇分配量仅占总分配量的27.5% [1] - 11月13日郑商所白糖仓单7721张，日环比+0张 [1] 市场逻辑 - 外盘原糖上冲回落，咨询机构下调全球糖市供应过剩量预测，印度新榨季出口配额兑现存疑，全球食糖增产趋势下上行空间有限 [1] - 内盘郑糖走势偏强后夜盘小幅回落，国内新旧食糖交替工业库存少支撑糖价，外盘止跌反弹有影响，但中长期供应压力显著 [1] 交易策略 - SR601合约关注5500附近多空争夺，5600以上卖看涨期权持有，企业择机卖保 [1] 橡胶系 行情复盘 - 截至11月13日，RU2601合约收盘价15390元/吨，日涨幅1.12%；NR2601合约收盘价12400元/吨，日涨幅1.81%；BR2601合约收盘价10480元/吨，日涨幅0.48% [4] 重要资讯 - 11月13日泰三烟片60.33泰铢/公斤，+0.13泰铢/公斤；田间胶水56.3泰铢/公斤，+0.00泰铢/公斤；杯胶无报价 [4] - 截至2025年11月9日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量44.95万吨，环比上期增加0.18万吨，增幅0.40%，保税区库存6.78万吨，降幅0.74%，一般贸易库存38.17万吨，增幅0.60% [4] - 本周上海全乳胶周均价14650元/吨，+130/+0.90%；青岛市场20号泰标周均价1845美元/吨，+17/+0.93%；青岛市场20号泰混周均价14656元/吨，+134/+0.92% [4] - 本周中国半钢轮胎样本企业产能利用率为72.99%，环比+0.10个百分点，同比 - 6.74个百分点；中国全钢轮胎样本企业产能利用率为64.29%，环比 - 1.08个百分点，同比+6.04个百分点 [4] - 11月13日丁二烯山东鲁中地区送到价格在7100 - 7200元/吨，华东出罐自提价格参考6700 - 6800元/吨 [4] - 本周北方部分民营顺丁资源交投重心在9900 - 10150元/吨附近，两油资源报盘重心在10300 - 10800元/吨 [4] 市场逻辑 - 天然橡胶因RU仓单减少和原料价格坚挺市场挺价意愿增强，但终端需求不足和船货到港预期强，中期胶价有压力 [4] - 合成橡胶丁二烯供方价格强硬，但国内市场供应充裕，远月顺丁橡胶原料支撑有限，短期反弹但缺乏长期利好，上行动力不足 [4] 交易策略 - 橡胶系短线多单持有观望或适时止盈 [4]

交易策略 - 擅长日内超短线交易策略，锁定焦煤、多晶硅、碳酸锂等高波动品种 [2] - 交易秘诀在于节奏把控，市场剧烈波动时果断出击寻找突破点和拐点，震荡市则按兵不动 [2] - 短周期交易更多关注盘面变化，但用基本面判断大方向，通过高频进出将概率优势转化为稳定复利 [2] 交易哲学与风险管理 - 交易本质是逻辑学，围绕进场和出场研究策略，强调进场前的止损预案比进场理由更重要 [4] - 具有近乎苛刻的风险意识，认为每笔交易都可能亏损，需先想清楚最坏情况 [4] - 交易策略需坚守底层逻辑并灵活调整细节，不断优化入场时机筛选机制以过滤无效信号 [4] 从业经历与成长 - 拥有十年期货交易经验，从股指期货交易员起步，后转战商品市场 [3] - 曾因棉花期货空单未平仓遭遇单日亏损近70%的重大教训，由此学会敬畏市场并完善交易漏洞 [3] - 将第一个10万元盈利视为里程碑，证明交易系统可行性，此后从10万元稳步增长至1000万元 [3] 对交易新手的建议 - 建议新手通过模拟交易磨炼技艺，同时夯实理论知识以更好地了解市场 [3] - 建议带着可承受的资金和可控的时间入市，做好迎接失败的准备，并保持全力以赴的态度 [5] - 强调虽然交易不以过程论英雄，但要想在市场中站稳脚跟，一定要注重交易过程 [5]

报告行业投资评级 - 棉花操作评级为★★★[1] - 纸浆操作评级为★☆☆[1] - 白糖操作评级为★★★[1] - 苹果操作评级为☆☆☆[1] - 木材操作评级为☆☆☆[1] - 20号胶操作评级为★☆☆[1] - 天然橡胶操作评级为★☆☆[1] - 丁二烯橡胶操作评级为★☆☆[1] 报告的核心观点 - 郑棉短期有向下破位风险，新棉成本有支撑但需求一般，纯棉纱市场变化不大，操作上暂时观望[2] - 预计糖价将维持弱势，市场交易重心转向下榨季估产，关注后续生产情况[3] - 苹果短期价格维持强势，交易逻辑转向销售预期，关注去库情况[4] - 橡胶需求缓慢增加，供应压力趋缓，库存增加，成本支撑稳定，策略上超跌反弹，关注跨品种套利机会[5] - 纸浆中长期有改善预期，短期上涨空间或受限，盘面做多热情仍在，多单谨慎持有[6] - 原木低库存对价格有一定支撑，操作上暂时观望[7] 各品种情况总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅下跌走势偏弱，现货销售基差暂稳，新棉成本确定，北疆成本更低，南疆收购或延续到11月中旬前后，截至11月6号全国累积加工皮棉319.3万吨，同比增加59.5万吨，较四年均值增加110.2万吨，纯棉纱市场刚需走货，下游织厂随用随买，需求延续偏稳，关注美国农业部报告，操作暂时观望[2] 白糖 - 隔夜美糖反弹，巴西10月上半月生产数据偏中性，本榨季生产渐入尾声，甘蔗压榨量同比基本持平，制糖比环比回落同比小增，郑糖偏弱震荡，国内或管制糖浆进口，郑糖下方有支撑，市场交易重心转向下榨季估产，广西降雨好，食糖产量预期较好，预计糖价维持弱势[3] 苹果 - 期价大幅上涨，山东产区收购渐入尾声，好货价格高位稳定跌，西北地区入库结束冷库货开始交易，截至11月13日全国冷库苹果库存735.77万吨，同比下降12%，交易逻辑转向销售预期，短期价格偏强，中长期苹果质量差收购价高，关注去库情况[4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 天然橡胶RU和20号胶NR期货价格上涨，丁二烯橡胶BR期货价格小涨，国内现货价格稳定，泰国原料市场价格稳中有涨，全球天然橡胶供应高产期，中国云南产区进入减产期，国内丁二烯橡胶装置开工率略有上升，轮胎开工率微幅回升，山东轮胎企业产成品库存增加，青岛地区天然橡胶总库存增至44.95万吨，顺丁橡胶社会库存增至1.57万吨，丁二烯港口库存回落至2.9万吨，需求缓慢增加，供应压力趋缓，策略上超跌反弹，关注跨品种套利机会[5] 纸浆 - 纸浆期货继续上涨，现货价格跟随上调，截至11月6日中国纸浆主流港口样本库存量200.8万吨，较上期去库5.3万吨，环比下降2.6%，海外阔叶浆报价偏强有提涨预期，下游采购意愿一般，纸浆估值低位中长期有改善预期，近期资金推涨意愿强，01合约基本追平现货价格，短期上涨空间或受限，盘面做多热情仍在，市场传言有逼仓风险，多单谨慎持有[6] 原木 - 期价弱势运行，现货主流报价持稳，11月新西兰辐射松报价上调，国内现货价格弱势，贸易商进口意愿下降，外盘报价高，国内供应量或维持低位，港口出库量6万方以上，需求有支撑，原木库存总量偏低，低库存对价格有支撑，操作上暂时观望[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米窄幅震荡，国内玉米现货短期偏强，市场关注东北玉米季节性卖压及下游建库情况；淀粉价格受玉米价格和下游备货影响，短期盘面01淀粉反弹空间有限 [4][6][7] - 交易策略上，美玉米400美分/蒲有支撑，05和01玉米观望，01玉米和淀粉价差可尝试逢高做缩；期权采用短期累沽策略，滚动操作 [8][9][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2186，涨9（0.41%），成交量540,710（增减幅18.39%），持仓量957,369（增减幅 -0.61%）；C2605收盘价2257，涨6（0.27%）等；CS2601收盘价2507，涨17（0.68%）等 [2] - 现货与基差：玉米青冈今日报价1960，涨跌0，基差 -322；淀粉龙凤今日报价2650，涨跌0，基差67等 [2] - 价差：玉米跨期C01 - C05价差 -71，涨跌3；淀粉跨期CS01 - CS05价差 -76，涨跌11；跨品种CS09 - C09价差346，涨跌0等 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米窄幅震荡，进口利润下跌，12月巴西进口价2156元；北方港口平仓价上涨，产区现货上涨，华北上量减少，玉米现货偏强，东北与华北价差大；小麦与玉米价差大，玉米有性价比；国内养殖需求稳定，下游饲料企业库存低，部分企业在东北建库存；吉林玉米上市，贸易商囤货情绪强，预计2100元/吨附近有支撑 [4][6] - 淀粉：山东深加工到车辆减少，玉米现货稳定，淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况；本周玉米淀粉库存下降，厂家库存113.3万吨，较上周减少0.5万吨，月增幅0.44%，年同比增幅27.6%；副产品价格偏强，玉米和淀粉现货价差低；华北玉米短期偏强，东北玉米企稳，后期玉米淀粉现货或回落，短期盘面01淀粉反弹空间有限 [7] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为短期累沽策略，滚动操作；展示了2025/11/13的C2605 - P - 2160.DCE、C2601 - P - 2080.DCE期权合约相关数据 [11] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米01合约基差、玉米1 - 5价差、玉米淀粉1 - 5价差、玉米淀粉01合约基差、玉米淀粉01合约价差等附图 [13][15][19]