报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 甲醇现实差持续，伊朗停车慢于预期，11月进口量高，01矛盾难处理，港口制裁预计限气结束前解决，库存难去化，上涨乏力，下跌空间看内地幅度，近期煤炭走强不影响利润 [1] - 聚乙烯整体库存中性，09基差华北-110左右、华东-50，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润-200附近无增量，非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少，关注LL - HD转产和美国报价情况，2025年新装置压力大，关注投产落地情况 [5] - 聚丙烯库存上游两油和中游去库，基差-60，非标价差中性，进口-700附近，出口持续不错，欧美维稳，PDH利润-400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增，下游订单一般，原料和成品库存中性，产能过剩背景下01预期压力中性偏过剩，出口持续放量或pdh装置检修多可缓解供应压力 [5] - PVC基差维持01 - 270，厂提基差-480，下游开工季节性走弱，低价持货意愿强，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压，烧碱出口还盘FOB380，关注后续出口签单，PVC综合利润-100，当下静态库存矛盾累积慢，成本企稳，下游表现平平，宏观中性，关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工 [5] 各产品数据总结 甲醇 |日期|动力煤期货|江苏现货|华南现货|鲁南折盘面|西南折盘面|河北折盘面|西北折盘面|CFR中国|CFR东南亚|进口利润|主力基差|盘面MTO利润| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/11/07|801|2092|2090|2385|2435|2330|2600|246|322|-30|-40|-| |2025/11/10|801|2065|2068|2380|2420|2330|2603|244|322|-29|-40|-| |2025/11/11|801|2067|2073|2388|2370|2350|2608|242|322|-24|-40|-| |2025/11/12|801|2082|2080|2388|-|2350|2608|-|322|-|-40|-| |2025/11/13|801|2077|2075|-|-|2350|2605|-|-|-|-40|-| |日度变化|0|-5|-5|-|-|0|-3|-|-|-|0|-| [1] 塑料（聚乙烯） |日期|东北亚乙烯|华北LL|华东LL|华东LD|华东HD|LL美金|LL美湾|进口利润|主力期货|基差|两油库存|仓单| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/11/07|740|6770|6975|9000|7230|800|743|-2|6802|-30|67|12669| |2025/11/10|740|6770|6975|8975|7230|800|765|1|6802|-30|-|12135| |2025/11/11|740|6770|6950|8975|7200|800|765|-22|6760|-50|-|12073| |2025/11/12|740|6770|6975|9000|7200|-|765|-|6788|-20|-|12067| |2025/11/13|-|6790|6975|8975|7200|-|-|-|6818|-30|-|12067| |日度变化|-|20|0|-25|0|-|-|-|30|-10|-|0| [5] PP（聚丙烯） |日期|山东丙烯|东北亚丙烯|华东PP|华北PP|山东粉料|华东共聚|PP美金|PP美湾|出口利润|主力期货|基差|两油库存|仓单| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/11/07|5600|690|6360|6318|6240|6816|785|840|-10|6464|-100|67|14629| |2025/11/10|5750|690|6350|6323|6240|6802|770|840|-11|6480|-100|-|14629| |2025/11/11|5750|690|6375|6313|6240|6798|770|840|-10|6429|-100|-|14629| |2025/11/12|5750|695|6365|6310|6240|6798|770|-|-|6460|-100|-|14642| |2025/11/13|5760|695|6345|6280|6220|6792|-|-|-|6480|-100|-|14642| |日度变化|10|0|-20|-30|-20|-6|-|-|-|20|0|-|0| [5] PVC |日期|西北电石|山东烧碱|电石法 - 华东|乙烯法 - 华东|电石法 - 华南|电石法 - 西北|进口美金价（CFR中国）|出口利润|西北综合利润|华北综合利润|基差(高端交割品)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/11/07|2400|807|4595|-|-|4320|690|501|-|-|-70| |2025/11/10|2400|807|4580|-|-|4320|690|498|-|-|-60| |2025/11/11|2400|807|4570|-|-|4250|690|500|-|-|-90| |2025/11/12|2400|-|-|-|-|4250|-|-|-|-|-90| |2025/11/13|-|-|-|-|-|4250|-|-|-|-|-90| |日度变化|-|-|-|-|-|0|-|-|-|-|0| [5][8]