报告核心观点 2025年6月9日至13日全球大类资产表现受多种因素影响，不同资产呈现不同涨跌态势，如原油、黄金等商品及各国宽基指数等，且各地区经济数据如CPI、PPI、GDP等对资产表现有重要影响 [4][41] 各部分总结 全球大类资产表现 - 2025年6月9日至13日，NYMEX WTI原油涨13.32%，ICE布油涨13.10%，COMEX黄金涨3.17%等，不同资产有不同涨跌幅，债券变动单位为BP，其余资产为% [4][6] 黄金相关 - 全球央行月度有增减持黄金情况 [8] - 标准普尔500波动率指数与COMEX黄金有一定关联 [11] 原油相关 - 美国API与EIA原油库存有环比增减变化 [16] 美国经济数据 - 美国CPI及核心CPI、PPI及核心PPI有同环比数据 [18] - 美国当周初请失业金人数及续请失业金人数有相关情况 [22] - 美国近期主要期限国债有拍卖发行额 [24] 中国经济数据 - 中国公开市场操作有投放、回笼及净投放情况 [25] - 中国M1、M2同比增速及M1 - M2剪刀差有相关数据 [27] 德国经济数据 - 德国Sentix投资信心指数有相关表现 [31] 英国经济数据 - 英国LO失业率有相关数据 [34] - 英国GDP有月度预测GDP环比及3个月滚动GDP环比数据 [35] 日本经济数据 - 日本GDP环比及其主要分项有相关数据 [37] - 日本生产者价格指数有同比及环比数据 [39] 全球主要宽基指数 - 全球主要宽基指数有周度涨跌幅 [41] - 全球主要宽基指数有估值及其分位数数据 [42] 美国主要宽基指数 - 美国主要宽基指数有周度涨跌幅 [45] - 美国主要行业指数有估值及其分位数数据 [46]

市场表现回顾 - 上周市场冲高回落，沪深300指数周涨幅-0.25%，上证综指周涨幅-0.25%，中证500指数周涨幅-0.38% [3] - 国内市场周中一度股债双涨，但在海外地缘冲突事件下最终周线由涨转跌 [3] - 2024年全年累计收益53.69%，2025年至6月15日累计收益3.97% [1] 基本面分析 - 国内5月经济数据整体延续走弱，出口大幅低于预期，对美出口同比跌幅继续加大 [4] - 国内物价延续双降格局，消费疲弱趋势仍在延续 [4] - 银行货币供应方面，M1同比回升主要源于去年低基数效应，实际边际仍在走弱 [4] - 美国5月财政赤字继续超预期，但财政赤字政策持续性存疑 [4] - 美国就业市场已不可逆转地走弱，叠加国内党争冲突加剧 [4] 技术面分析 - 上周机构资金继续增持，与基本面环境显著背离 [5] - A股出现不惧利空股债双牛态势，但市场反弹趋势被外部事件打破 [5] - 国内A股试图复现2014年股债双牛行情，但多维度指标尚不能确认 [5] 投资建议 - 主板建议维持低仓位 [2][5] - 中小市值板块建议参照主板节奏维持低仓位 [5] - 风格判断维持主板占优 [2][5] - 短期动量模型建议关注石油石化行业 [5] 地缘政治影响 - 以色列对伊朗的打击性质较过去1年有显著升级 [4] - 全球大类资产价格迅速联动反应 [4] - 战争冲突在康波周期体系的萧条期被视为预期内的大概率事件 [4] - 本次海外地缘冲突事件或成市场重要"试金石" [5]

市场表现 - 6月9日至6月13日交易周，A股前4天表现平稳，周五突然放量下跌，主要受以色列与伊朗冲突引发的全球避险情绪影响 [1][2] - 冲突导致原油、黄金、军工板块逆势走强，金融、新消费、游戏、传媒等板块上攻节奏被打断 [4] - 2022年俄乌冲突爆发时，A股三大指数当日全线下跌，创业板指收跌2.11%，但恐慌情绪未持续，后续出现修复性反弹 [6][8] 板块分化 - 地缘冲突初期，油服工程、贵金属、地面兵装等防御性板块领涨：2022年2月24日油服工程涨7.13%，贵金属涨7.06%；2025年6月13日油服工程涨6.41%，地面兵装涨4.68% [9][10] - 消费及科技板块承压：2022年2月24日IT服务板块跌5.00%，游戏板块跌4.64%；2025年6月13日化妆品板块跌4.51%，文娱用品跌4.08% [11] - 军工板块在冲突初期表现强势但后续分化，能源与贵金属板块走势与大宗商品价格高度相关 [11] 历史规律 - 地缘冲突对A股的短期影响呈现三大规律：避险情绪主导初期行情、一周内出现修复性反弹、板块分化显著 [15][16][17][18] - 中长期市场走势仍取决于政策与经济基本面，情绪平息后市场将回归原有节奏 [19][21] 后市展望 - 东兴证券研报认为沪指3400点是一轮中长期慢牛起点，中国资产重估提升A股吸引力 [22][23] - 三季度或成行情转折点，7-8月半年报披露期及关税谈判节点可能触发政策发力 [26] - 下周需关注5月经济数据发布、LPR报价、美联储议息会议及陆家嘴论坛等事件 [27][29][31] 流动性及市场动态 - 下周A股限售股解禁规模达454.58亿元，迪阿股份解禁市值最高为112.03亿元 [31][32] - 中国人民银行下周将开展4000亿元6个月期逆回购操作，对冲8582亿元到期逆回购 [33] - 上证580指数将于6月16日发布，反映沪市中小市值公司表现 [33]

黄金市场 - 黄金价格近期快速上涨接近3432美元/盎司关口主要受中东地缘冲突升级和美联储降息预期双重推动 [3] - 中东局势紧张促使投资者转向黄金避险同时美元走弱进一步强化黄金作为抗通胀资产吸引力 [3] - 当前市场情绪敏感任何地缘政治波动都可能引发金价短期剧烈波动但需警惕高位回调风险 [3] 原油市场 - WTI原油价格飙升13%逼近70美元/桶主要因中东紧张局势威胁霍尔木兹海峡运输通道安全 [3] - OPEC+持续减产协议和美国页岩油产量不足导致全球原油供需缺口扩大支撑油价上行 [3] - 极端情况下若伊朗封锁海峡油价可能冲击120美元/桶但发生概率较低 [3] 中长期投资观察点 - 中东局势演变特别是以色列与伊朗谈判进展将直接影响黄金和原油价格走势 [4] - 美联储货币政策转向时机若降息预期落空可能导致黄金价格回调 [4] - OPEC+减产协议执行情况内部矛盾或增产将显著影响原油供需平衡 [4] 市场本质分析 - 短期黄金原油价格受地缘政治情绪驱动但长期价格仍取决于实际供需和经济基本面 [5] - 投资者需区分短期波动与长期价值重点关注资产产生持续现金流能力 [5]

东南亚地缘政治与商业环境 - 安全与和平是商业活动的基础 没有安全稳定 做生意将非常困难 [2] - 东南亚地区并非完全平静 但亚洲国家对和平稳定的共同向往是区域发展的基础 [3] - 2015年后地缘冲突更可能演变为中长期干扰项 与之前短期脉冲式影响形成对比 [3] - 亚洲尤其是中国周边有望保持相对和平 这为区域投资创造差异化优势 [4] 印尼文化特征与商业启示 - 印尼神话故事反映其重视家庭伦理、长辈权威的文化特质 这对制造业发展至关重要 [17][24] - Sangkuriang神话体现对自然崇拜与人伦秩序的早期社会观念 [17] - Tantu Pagelaran神话展现印度教体系下对权威与组织化信仰的尊崇 [23] - 加查玛达历史事件揭示国家与家庭价值观冲突的典型案例 [35] 印尼基础设施与产业动态 - 雅万高铁（Whoosh）作为标志性基建项目 名称融合省时、优化、卓越三大理念 [8] - 覆舟火山及其传说成为连接印尼自然地理与文化符号的典型案例 [10][16] - 工业化进程对印尼经济至关重要 但需结合本土文化特征推进发展 [5][24] 现代印尼社会经济发展 - Pancasila建国原则成为凝聚多元文化的国家治理基础 [36] - 制造业发展中需平衡传统家庭观念与现代工业秩序的矛盾 [37] - Nusantara概念从历史征服目标演变为新首都命名 体现国家整合意识 [35][36]

市场表现 - 市场全天震荡下跌，三大指数集体收跌，沪指跌0.75%，深成指跌1.10%，创业板指跌1.13% [1] - 采掘行业、贵金属、航天航空等板块涨幅居前，美容护理、文化传媒、生物制品等板块跌幅居前 [1] - 主力资金流入航天航空、石油行业、采掘行业等行业概念 [1] - 油气、黄金、军工等相关ETF表现亮眼，受地缘冲突消息刺激 [1] 地缘冲突影响 - 中东局势升温，以色列空军对伊朗境内数十个与核计划相关的目标发动空袭，行动命名为"狮子的力量"，以色列总理称打击将持续多日 [1] - 伊朗原油供应占全球比例3%至4%，冲突升级后霍尔木兹海峡（全球原油40%运输通道）或有封锁风险，可能推升全球原油价格 [2] - 全球地缘冲突频发及去美元化趋势促使央行增持黄金，黄金ETF基金亦将持续购金 [3] 油价与能源行业 - 全年布油均价预计70美元/桶左右，三季度在供给端伊朗区域风险酝酿、需求端贸易形势缓和背景下，叠加季节性需求旺季，油价有望继续上行 [2] - 相关ETF包括标普油气ETF(513350)、标普油气ETF(159518)、油气资源ETF(159309)、能源化工ETF(159981)、油气ETF博时(561760) [2] 黄金行业 - 全球货币超发、美元信用弱化以及地缘局势加温、美国二次通胀潜在风险上升，进一步强化黄金的避险价值与保值功能 [2] - 考虑当前美国降息周期或将长期持续，未来金价上涨空间依然较大 [2] - 相关ETF包括黄金股票ETF(159321)、黄金股票ETF基金(159322)、黄金股ETF(159562)、黄金股票ETF(517400)、黄金股ETF基金(159315) [3] 军工行业 - 军工板块行情驱动因素主要是印巴冲突带来的军贸逻辑重估，军贸有望突破国内军品定价瓶颈，较内需业务提供更高利润率 [3] - 当前我国军贸出口占全球军贸市场的比例为5.9%，远低于美国的43%、俄罗斯的9.6%，略低于法国的7.8%，未来我国军贸发展空间广阔 [3] - 相关ETF包括军工龙头ETF(512710)、军工ETF(512660)、军工ETF易方达(512560)、军工ETF龙头(512680)、国防军工ETF(512810) [3]

地缘冲突加速，为周末谈判前景增添疑云，黄金能否成为终将升起的烈阳？金十研究员高阳正在直播分 析，点击进入直播间 相关链接 ...

原油价格飙升 - WTI原油期货涨幅扩大至8 16%，报72 08美元/桶 [1] - 布伦特原油期货涨至8 09%，报74 97美元/桶 [1] - 国内商品期货开盘，燃料油涨停，涨幅8 99%，SC原油、低硫燃料油涨超8%，沥青涨近4% [1] 避险资产与股市反应 - 伦敦金现、COMEX黄金均涨近1%，分别报3418 75美元/盎司、3434 80美元/盎司 [2] - 美股股指期货跳水，纳指期货现跌1 57%，标普500指数期货跌1 38%，道指期货跌1 23% [2] 地缘冲突背景 - 以色列对伊朗发动空袭，宣布全国进入紧急状态 [3] - 以空军袭击伊朗境内数十个与核计划和其他军事设施相关的目标 [3] - 伊朗拥有足够浓缩铀，可在几天内制造多枚炸弹 [3] 油价潜在影响 - 以色列空袭伊朗设施或霍尔木兹海峡被封锁可能导致油价短期大幅冲高 [3] - 美伊直接军事对抗导致波斯湾供应中断，油价可能涨至更高水平且波动难以预测 [3] - 摩根大通预测若伊朗关闭霍尔木兹海峡，油价可能飙升至120美元/桶甚至更高 [3] 市场展望 - 国际原油市场主要交易逻辑未变，利好包括美国关税政策压力减弱、制裁政策延续、地缘不稳定性和传统消费旺季 [4] - 利空因素为OPEC+维持增产立场及全球经济欠佳 [4] - 以色列与伊朗军事冲突带来新供应风险，美伊分歧加重市场担忧，预计国际油价将上涨 [4]

据央视新闻报道，当地时间13日凌晨，以色列国防部表示，以色列对伊朗发动打击。 据央视新闻报道，以色列国防部长卡茨表示，由于以色列对伊朗发动袭击， 他已宣布以色列全国进入紧急状态。 当地时间13日， 伊朗德黑兰伊玛目霍梅尼机场暂停所有航班起降。 伊朗德黑兰伊玛目霍梅尼国际机场公共关系部门表示，目前该机场没有发生任何事情，但在伊朗民航组织进一步向机场通报事态发展之前，机 场将暂停航班运营，观察事态发展。 以军证实对伊朗核计划设施及军事目标发动空袭 据央视新闻报道，当地时间6月13日，以空军正在对伊朗境内数十个与核计划和其他军事设施相关的目标发动空袭，并且将此次行动命名为"狮 子的力量"。 以色列防长卡茨称，以色列对伊朗发动了空袭。卡茨称，在对伊朗发动先发制人的打击之后，预计不久后以色列将遭受导弹和无人机袭击。 伊朗首都德黑兰听到连续爆炸声，目前伊方尚未公布爆炸原因。在伊朗首都德黑兰传出爆炸声后， 伊朗西部的洛雷斯坦省、克尔曼沙阿省等几 个省份也传出爆炸声。 据央视新闻报道，伊朗武装部队总参谋长穆罕默德·巴盖里遭到暗杀。目前伊朗官方尚未证实。 以色列宣布全国进入紧急状态 | A | Deller P - and t ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 贵金属早报—— 2025年6月12日 大越期货投资咨询部 项唯一 从业资格证号： F3051846 投资咨询证号： Z0015764 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 黄金 1、基本面：中东局势紧张，美国CPI数据全线低于预期，金价回升；美国三大股指 小幅收跌，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美元指数跌0.41%报98.64，离岸人民币对 美元贬值报7.1986。 ；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌4.95个基点报 4.420%；COMEX黄金期货涨0.98%报3376.00美元/盎司；中性 6、预期：今日关注美国5月PPI、英国4月GDP、欧央行委员密集讲话、美国参议院财 政委员会召开2026财年预算听证会。特朗普对伊朗核谈判"信心减弱"，美将减少 驻伊拉克使团规模，中东局 ...