报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球主要班轮公司CMA CGM宣布INDAMEX航线往返印度/巴基斯坦与美国东海岸航次全面改经苏伊士运河，穿越曼德海峡通行量达2024年1月以来最高，被视为集装箱船大规模重返红海航道重要进展信号 [6] - FEWB航线12月船司严控运力、船舶维修减少运力，欧洲北方及地中海主港拥堵，电商需求支撑运价，船司推GRI带动市场上行，圣诞新年预计维持高位；TAWB航线北欧与地中海港口因劳工纠纷等拥堵严重，堆场利用率超90%，欧洲多国面临集装箱与拖车短缺问题 [6] - EC行情偏弱震荡，现货价格方面马士基12月第一周报价与12月初持平，此前喊涨至3500 [7] - 现货端报价企稳，12月下旬运价中枢较上旬提升200 + 美金，修正前期极端悲观预期；头部船司挺价形成联动，强化市场信心；供需层面欧洲季节性备货带动货量增长、船司装载率改善，12月下旬欧线周均运力收缩，叠加联盟空班调控，有效供给未过度宽松；红海复航实质性推进有限，多数船舶仍绕行好望角，运力周转效率未提升，未新增供给利空；2602合约围绕1月挺价的博弈偏向多头，推动盘面震荡上行 [9] - 策略为逢高小仓位试空02合约 [10] 相关目录总结 运价指数 |指数|现值|前值|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |上海出口集装箱运价综合指数SCFI|1506|1398|7.79%| |中国出口集装箱运价指数CCFI|1118|1115|0.29%| |SCFI - 美西|1780|1550|14.84%| |SCFIS - 美西|924|960|-3.75%| |SCFI - 美东|2652|2315|14.56%| |SCFI - 西北欧|1538|1400|9.86%| |SCFIS - 西北欧|1510|1509|0.07%| |SCFI - 地中海|2737|2300|19.00%| [5] 合约情况 |合约|现值|前值|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |EC2506|1270.5|1283.7|-1.03%| |EC2608|1441.3|1448.1|-0.47%| |EC2610|1042.2|1045.2|-0.29%| |EC2512|1624.4|1632.0|-0.47%| |EC5602|1668.6|1699.8|-1.84%| |EC2604|1108.8|1124.1|-1.36%| [5] 持仓情况 |持仓|现值|前值|涨跌值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |EC2606持仓|2272|2306|(34)| |EC2608持仓|1316|1325|(9)| |EC2610持仓|4895|4795|100| |EC2512持仓|2143|2218|(75)| |EC2602持仓|31643|31971|(328)| |EC2604持仓|18692|19059|(367)| [5] 月差情况 |月差|现值|前值|涨跌值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |12 - 02|-44.2|-67.8|23.6| |12 - 04|515.6|507.9|7.7| |02 - 04|559.8|575.7|(15.9)| [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球主要班轮公司CMA CGM宣布INDAMEX航线往返印度/巴基斯坦与美国东海岸航次改经苏伊士运河，是集装箱船重返红海航道重要进展，穿越曼德海峡通行量达2024年1月以来最高[6] - FEWB航线12月船司严控运力、船舶维修减载，欧洲主港拥堵、电商需求支撑，船司推GRI带动市场上行，圣诞新年预计维持高位；TAWB航线北欧与地中海港口拥堵严重，欧洲多国面临集装箱与拖车短缺[6] - EC行情震荡，现货端马士基12月第一周报价与月初持平，此前喊涨至3500；12月下旬运价中枢较上旬抬升，头部船司挺价联动，马士基和MSC宣涨1月大柜运价；供需层面，欧洲季节性备货带动货量增长、船司装载率改善，12月下旬欧线周均运力收缩，红海复航推进有限，2602合约博弈偏向多头推动盘面震荡上行[7][9] - 策略为逢高小仓位试空02合约[10] 根据相关目录分别进行总结 运价指数 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1506，前值1398，涨跌幅7.79%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值1118，前值1115，涨跌幅0.29%；SCFI - 美西现值1780，前值1550，涨跌幅14.84%；SCFIS - 美西现值924，前值960，涨跌幅 - 3.75%；SCFI - 美东现值2652，前值2315，涨跌幅14.56%；SCFI - 西北欧现值1538，前值1400，涨跌幅9.86%；SCFIS - 西北欧现值1510，前值1509，涨跌幅0.07%；SCFI - 地中海现值2737，前值2300，涨跌幅19.00%[5] 合约情况 - 合约EC2506现值1283.7，前值1290.0，涨跌幅 - 0.49%；EC2608现值1462.4，前值1479.9，涨跌幅 - 1.18%；EC2610现值1041.2，前值1053.8，涨跌幅 - 1.20%；EC2512现值1632.0，前值1631.5，涨跌幅0.03%；EC2602现值1699.8，前值1686.8，涨跌幅0.77%；EC2604现值1124.1，前值1112.7，涨跌幅1.02%[5] 持仓情况 - EC2606持仓现值2306，前值2305；EC2608持仓现值1351，前值1441；EC2610持仓现值4795，前值4711；EC2512持仓现值2218，前值2566；EC2602持仓现值32483，前值33065；EC2604持仓现值19059，前值19928[5] 月差情况 - 月差12 - 02现值 - 67.8，前值 - 55.3，涨跌值 - 12.5；12 - 04现值507.9，前值518.8，涨跌值 - 10.9；02 - 04现值575.7，前值574.1，涨跌值1.6[5]

报告行业投资评级 - 暂无明确行业投资评级信息 报告的核心观点 - 12月下旬运价框架明确但落地需摸索，1月运价轮廓初显，市场呈“近调降、远预期”状态，需时间化解扰动因素 [8] - 主力合约多空博弈激烈，多头依托12月下旬与1月宣涨预期，空头盼12月下旬调降增加、早现高点和价格战，当前持中性观望态度 [8] - 建议对相关投资采取观望策略 [9] 各部分内容总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1506，前值1398，涨跌幅7.79%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值1118，前值1112，涨跌幅0.29%；SCFI - 美西现值1780，前值1550，涨跌幅14.84%；SCFIS - 美西现值960，前值未提及，涨跌幅1.18%；SCFI - 美东现值2652，前值2315，涨跌幅14.56%；SCFI - 西北欧现值1538，前值1400，涨跌幅9.86%；SCFIS - 西北欧现值1509，前值1483，涨跌幅1.75%；SCFI - 地中海现值2737，前值2300，涨跌幅19.00% [5] 合约情况 - 多个合约有不同表现，如EC2506现值1260.8，前值1227.0，涨跌幅2.75%；EC2608现值1431.7，前值1381.8，涨跌幅3.61%；EC2610现值1030.0，前值1021.6，涨跌幅0.82%；EC2512现值1650.0，前值1653.1，涨跌幅 - 0.19%；EC2602现值1677.8，前值1689.0，涨跌幅 - 0.66%；EC2604现值1106.0，前值1092.7，涨跌幅1.22% [5] 持仓情况 - 各合约持仓有变化，如EC2606持仓现值2355，前值2296，涨跌值59；EC2608持仓现值1555，前值1521；EC2610持仓现值4582，前值4291，涨跌值291；EC2512持仓现值2947，前值3031，涨跌值(84)；EC2602持仓现值31664，前值31623，涨跌值4；EC2604持仓现值19930，前值19277，涨跌值653 [5] 月差情况 - 月差有变动，如12 - 02现值 - 27.8，前值 - 35.9，涨跌值8.1；12 - 04现值544.0，前值560.4，涨跌值( - 16.4)；02 - 04现值571.8，前值596.3，涨跌值( - 24.5) [5] 行业动态 - 全球主要班轮公司CMA CGM宣布INDAMEX航线往返印度/巴基斯坦与美国东海岸航次将通过苏伊士运河航行，是集装箱船重返红海航道重要进展，穿越曼德海峡关键航道通行量达2024年1月以来最高 [6] - FEWB航线12月船司严控运力，空班率仅0.9%，叠加船舶维修减载，欧洲北方及地中海主港拥堵，延长船舶周转、增加甩柜，电商需求支撑运价，船司推GRI带动市场上行，圣诞新年预计维持高位 [6] - TAWB航线北欧与地中海港口因劳工纠纷等拥堵严重，堆场利用率超90%，欧洲多国面临集装箱与拖车短缺问题 [6] 行情综述及价格情况 - EC行情震荡，12月上旬MSK、HPL、OOCL等多家船司有不同报价，12月下旬部分船司报价有变化，MSK针对1月有涨价函 [7]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 II GER期货 航运衍生品数据日报 | | | | 国贸期货研究院 能源化工研究中心 | | | 投资咨询号: Z0021177 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 卢钊毅 | | 从业资格号:F03101843 | | 2025/12/12 | | | | 上海出口集装箱运价 | 数据来源：Clarksons、Wind 中国出口集装箱运价 | | | | | | | 运价指数 | 综合指数SCFI | 指数CCFI | SCFI-美西 | SCFIS-美西 | SCFI-美东 | SCFI-西北欧 | | E | 现值 | 1398 | 1115 | 1550 | 960 | 2315 | 1400 | | Alle | 前値 | 1403 | 1122 | 1632 | ਰੇ ਕੇ ਰੇ | 2428 | 1404 | | 运 | 涨跌幅 | -0.39% | -0.62% | -5.02% | 1.18% | -4.65% | -0.28% | | ਵਿ | | SCF ...

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 市场短期由情绪和指数扰动主导，方向不明；中长期走势取决于1月旺季预期能否兑现，需密切跟踪运价实际数据与机构动向，短期内预计维持震荡格局，建议投资者观望 [7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 航运衍生品数据情况 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1398，前值1403，涨跌幅 -0.39%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值1115，前值1122，涨跌幅 -0.62%；SCFI - 美西现值1550，前值1632，涨跌幅 -5.02%；SCFIS - 美西现值960，涨跌幅1.18%；SCFI - 美东现值2315，前值2428，涨跌幅 -4.65%；SCFI - 西北欧现值1400，前值1404，涨跌幅 -0.28%；SCFIS - 西北欧现值1509，前值1483，涨跌幅1.75%；SCFI - 地中海现值2300，前值2232，涨跌幅3.05% [4] - 合约EC2506现值1219.1，前值1217.3，涨跌幅0.15%；EC2608现值1379.9，前值1356.0，涨跌幅1.76%；EC2610现值1019.3，前值1028.2，涨跌幅 -0.87%；EC2512现值1664.7，前值1669.8，涨跌幅 -0.31%；EC2602现值1619.8，前值1615.3，涨跌幅0.28%；EC2604现值1073.6，前值1077.7，涨跌幅 -0.38% [4] - 持仓方面，EC2606持仓现值2335，前值2197，涨跌值138；EC2608持仓现值1574，前值1598，涨跌值 -24；EC2610持仓现值4201，前值4071，涨跌值130；EC2512持仓现值3283，前值3394，涨跌值 -111；EC2602持仓现值30713，前值31466，涨跌值 -753；EC2604持仓现值19378，前值19613，涨跌值 -235 [4] - 月差方面，12 - 02现值44.9，前值54.5，涨跌值 -9.6；12 - 04现值591.1，前值592.1，涨跌值 -1.0；02 - 04现值546.2，前值537.6，涨跌值8.6 [4] 行业动态 - 全球主要班轮公司CMA CGM宣布INDAMEX航线往返印度/巴基斯坦与美国东海岸航次全面改经苏伊士运河航行，是集装箱船大规模重返红海航道的重要进展信号；穿越曼德海峡通行量达2024年1月以来最高 [5] - FEWB航线12月船司严控运力，空班率仅0.9%，叠加船舶维修减舱，欧洲北方及地中海主港拥堵，电商需求支撑运价，船司推GRI带动市场上行，圣诞新年预计维持高位；TAWB航线北欧与地中海港口因劳工纠纷等拥堵严重，堆场利用率超90%，欧洲多国面临集装箱与拖车短缺问题 [5] 集运欧线（EC）期货情况 - 行情综述为震荡；12月上旬MSK报价2500、HPL报价2350等，12月下旬MSK报价2400、HPL报价2050等，MSK针对1月涨价函3500 [6] 集运欧线（EC）期货分析逻辑 - 近期行情：指数扰动主导市场，最新SCFIS指数1509低于预期，加剧短期波动；多空频繁切换，作者操作灵活；主力合约过渡，市场焦点从12月合约转向主力合约，但短期仍受12月下旬运价等因素影响，行情震荡 [7][8] - 未来情况：关键变量为12月下旬实际运价落地情况及1月上旬运价前瞻；多空博弈点是短期利空与长期利多并存；趋势信号不明确，当前处于“瞄定期”，需等待1月主力合约明确信号，短期内维持震荡格局，建议投资者避免单向押注 [8] 策略 - 建议观望 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集运欧线12月合约进入交割月，市场验证之前预期，虽有迹象支持多头，但整体盘面受调降预期压制，未来走势关键在于“下旬运价”最终公布结果，特别是12月中下旬的运价表现 [8] - 策略为观望，因12合约逐步失去交易价值 [9] 根据相关目录分别进行总结 集运指数表现 - 集运指数现值情况：上海出口集装箱运价综合指数SCET为1398，中国出口集装箱运价指数CCFI为1115，SCFI - 美西为1550，SCFI - 美东为2315，SCFI - 西北欧为1400，SCFIS - 西北欧为1483，SCFI - 地中海为2300 [6] - 集运指数前值情况：上海出口集装箱运价综合指数SCET为1403，中国出口集装箱运价指数CCFI为1122，SCFI - 美西为1632，SCFI - 美东为2428，SCFI - 西北欧为1404，SCFIS - 西北欧为1639，SCFI - 地中海为2232 [6] - 集运指数涨跌幅情况：上海出口集装箱运价综合指数SCET为 - 0.39%，中国出口集装箱运价指数CCFI为 - 0.62%，SCFI - 美西为 - 5.02%，SCFI - 美东为 - 4.65%，SCFI - 西北欧为 - 0.28%，SCFIS - 西北欧为 - 9.52%，SCFI - 地中海为3.05% [6] 合约表现 - 合约现值情况：EC2506为1252.5，EC2608为1367.1，EC2610为1040.0，EC2512为1658.6，EC2602为1609.9，EC2604为1092.9 [6] - 合约前值情况：EC2506为1255.1，EC2608为1385.6，EC2610为1040.2，EC2512为1649.1，EC2602为1585.0，EC2604为1090.1 [6] - 合约涨跌幅情况：EC2506为 - 0.21%，EC2608为 - 1.34%，EC2610为 - 0.02%，EC2512为0.58%，EC2602为1.57%，EC2604为0.26% [6] 持仓表现 - 持仓现值情况：EC2606持仓为2108，EC2608持仓为1559，EC2610持仓为3976，EC2512持仓为3500，EC2602持仓为32215，EC2604持仓为19350 [6] - 持仓前值情况：EC2606持仓为2141，EC2608持仓为1549，EC2610持仓为3961，EC2512持仓为3731，EC2602持仓为34222，EC2604持仓为19129 [6] - 持仓涨跌值情况：EC2606持仓为(33)，EC2608持仓为10，EC2610持仓为(15)，EC2512持仓为(231)，EC2602持仓为(2007)，EC2604持仓为221 [6] 月差表现 - 月差现值情况：12 - 02为48.7，12 - 04为565.7，02 - 04为517.0 [6] - 月差前值情况：12 - 02为64.1，12 - 04为559.0，02 - 04为494.9 [6] - 月差涨跌值情况：12 - 02为(15.4)，12 - 04为6.7，02 - 04为22.1 [6] 行业动态 - 全球主要班轮公司CMA CGM宣布INDAMEX航线往返印度/巴基斯坦与美国东海岸航次全面改经苏伊士运河航行，视为集装箱船大规模重返红海航道重要进展，影响显著 [7] - FEWB航线12月船司严控运力，空班率仅0.9%，叠加船舶维修减舱，欧洲北方及地中海主港拥堵，电商需求支撑运价，船司推GRI带动市场上行，圣诞新年预计维持高位 [7] - TAWB航线北欧与地中海港口因劳工纠纷等拥堵严重，堆场利用率超90%，欧洲多国面临集装箱相关问题 [7] 现货价格 - 12月上旬MSK报价2500、HPL报价2350、00CL报价2300、CMA报价3550、EMC报价3100、ONE报价2450、MSC二层二报价2450，MSK针对1月涨价函3500 [8] - 12月下旬MSK报价2400、HPL报价2050、CMA报价3550 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集运欧线12月合约进入交割月，市场验证之前预期，虽有迹象支持多头，但盘面受调降预期压制，未来走势关键在于“下旬运价”最终公布结果，特别是12月中下旬的运价表现，策略为观望 [10] 各部分内容总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱综合指数SCFI现值1403，前值1394，涨跌幅0.69%；中国出口集装箱指数CCFI现值1122，前值1123，涨跌幅 -0.09%；SCFI - 美西现值1632，前值1645，涨跌幅 -0.79%；SCFIS - 美西现值94，前值1107，涨跌幅 -14.29%；SCFI - 美东现值2428，前值2384，涨跌幅1.85%；SCFI - 西北欧现值1404，前值1367，涨跌幅2.71%；SCFIS - 西北欧现值1483，前值1639，涨跌幅 -9.52%；SCFI - 地中海现值2232，前值2055，涨跌幅8.61% [6] 期货合约情况 - EC系列部分合约现值情况：EC2506现值1254.5，EC2608现值1380.1，EC2610现值1042.2，EC2512现值1653.5，EC5602现值1540.1，EC2604现值1083.1；对应前值分别为1233.2、1374.9、1032.6、1633.6、1534.2、1072.1；涨跌幅分别为1.73%、0.38%、0.93%、1.22%、0.38%、1.03% [6] - 持仓情况：EC2606持仓现值2167，前值2154，涨跌值13；EC2608持仓现值1577，前值1595，涨跌值 -18；EC2610持仓现值3889，前值3946，涨跌值 -57；EC2512持仓现值3813，前值4029，涨跌值 -216；EC2602持仓现值35008，前值36362，涨跌值 -1354；EC2604持仓现值18997，前值19153，涨跌值 -156 [6] - 月差情况：12 - 02现值113.4，前值99.4，涨跌值14.0；12 - 04现值570.4，前值561.5，涨跌值8.9；02 - 04现值457.0，前值462.1，涨跌值 -5.1 [6] 行业动态 - 马士基、赫伯罗特表示目前无具体时间调整“Gemini”双子星东西向航线，关注加沙停火地区事态发展，暂无具体时间表将其改为经由红海航行 [7] - 达飞对全面重返红海航线拒绝置评，自营船回程基本全面复航，但西向头程复航未增加 [7] - 苏伊士运河管理局主席表示预计2026年底实现船舶通行量全面恢复、收入正常化 [7] - 中美竞争出现新战场影响第三国贸易协议，北京向马来西亚和柬埔寨表达对其与华盛顿达成协议的关切并警告尊重中方关切 [7] 行情综述 - EC行情震荡 [8] 现货价格及逻辑策略 - 12月上旬NSK报价2500、HPL报价2350；00CL报价2300、CMA报价3550、EMC报价3100；ONE报价2450、MSC报价2450 [10] - 逻辑为集运欧线12月合约进入交割月，市场验证预期，虽有支持多头迹象，但盘面受调降预期压制，未来走势关键看“下旬运价”公布结果 [10] - 策略为观望，因12合约逐步失去交易价值 [10]

报告行业投资评级 - 无相关内容 报告的核心观点 - 2026年随着供需失衡加剧市场天平转向托运人，运价持续下跌，供应链优化与数字化采购是关键机会点 [6] - 马士基双子星优势显现，年化成本节省7.2 - 9.5亿美元，准班率90%以上，可进行价格战与服务溢价 [6] - 11月运力恢复，各美国门户航线可用运力较之前增长10 - 15%，整体TPBB航线运力预计在83% - 88%之间波动，11月市场需求保持健康 [6] - 近强远弱，周二12合约与02合约走势相反，02合约因市场传出交割提前进行补贴水行情，午后马士基11月底开舱价下降；周三受胡塞停止袭击消息影响整体下跌 [7] - 11月下旬各航司现货价格明显分化，关键影响因素集中于旺季需求兑现度、航司策略持续性、地缘与长协变量三方面，短期宏观利好等仍将支撑盘面，主力合约大概率维持偏强震荡，建议逢低试多主力合约 [8] - 策略为观望 [9] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1495，前值1551，涨跌幅 - 3.59%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值1058，前值1021，涨跌幅3.60%；SCFI - 美西现值2212，前值2647，涨跌幅 - 16.43%；SCFIS - 美西现值1329，前值1208，涨跌幅10.02%；SCFI - 美东现值2848，前值3438，涨跌幅 - 17.16%；SCFI - 西北欧现值1323，前值1344，涨跌幅 - 1.56%；SCFIS - 西北欧现值1504，前值1208，涨跌幅24.50%；SCFI - 地中海现值2029，前值1983，涨跌幅2.32% [4] 合约情况 - 合约EC2506、EC2608、EC2610、EC2512、EC2602、EC2604前值分别为1423.9、1545.0、1137.5、1746.1、1690.5、1187.8，涨跌幅分别为 - 4.16%、 - 4.72%、 - 0.67%、0.19%、 - 3.19%、 - 1.33% [5] - 持仓方面，EC2606持仓、EC2608持仓、EC2610持仓、EC2512持仓、EC2602持仓、EC2604持仓现值分别为1567、1208、1833、21157、32901、15483，前值分别为1423、1213、1607、25205、29350、14730，涨跌值分别为144、(5)、226、(4048)、3551、753 [5] - 月差12 - 02、12 - 04、02 - 04现值分别为112.8、577.4、464.6，前值分别为55.6、558.3、502.7，涨跌值分别为57.2、19.1、(38.1) [5] 现货价格情况 - 11月下旬NSK报价2250、HPL报价3150、CM排价3200、YML报价2550、ONE报价2600，各航司喊涨开始出现明显分化 [8]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 2026年市场天平转向托运人，运价持续下跌，供应链优化与数据化采购是关键机会点；11月运力恢复，美国门户航线可用运力增长10 - 15%，整体TPBB航线运力预计在83% - 88%间波动，11月市场需求保持健康 [6] - 合约分化，12合约与02合约走势相反，02合约因市场传出交割提前进行补贴水行情，午后马士基11月底开脸价下降 [7] - 现货价格明显分化，关键影响因素集中在旺季需求兑现度、航司策略持续性、地缘与长协变量三方面；短期宏观利好等支撑盘面，旺季预期未证伪前主力合约大概率偏强震荡，建议逢低试多主力合约，重点跟踪停航及航司装载率情况 [8] - 策略为观望 [9] 根据相关目录分别进行总结 运价指数 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1495，前值1551，涨跌幅 - 3.59%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值1058，前值1021，涨跌幅3.60%；SCFI - 美西现值2212，前值2647，涨跌幅 - 16.43%；SCFIS - 美西现值1329，前值1208，涨跌幅10.02%；SCFI - 美东现值2848，前值3438，涨跌幅 - 17.16%；SCFI - 西北欧现值1323，前值1344，涨跌幅 - 1.56%；SCFIS - 西北欧现值1504，前值1208，涨跌幅24.50%；SCFI - 地中海现值2029，前值1983，涨跌幅2.32% [4] 合约情况 - 合约EC2506、EC2608、EC2610、EC2512、EC2602、EC2604前值分别为1395.2、1495.2、1134.1、1778.2、1604.9、1166.1，涨跌幅分别为2.06%、3.33%、0.30%、 - 1.81%、5.33%、1.86% [5] - 持仓方面，EC2606持仓现值1423，前值1446，涨跌值(23)；EC2608持仓现值1213，前值1286，涨跌值(73)；EC2610持仓现值1607，前值1485，涨跌值122；EC2512持仓现值25205，前值26680，涨跌值(1475)；EC2602持仓现值29350，前值24696，涨跌值4654；EC2604持仓现值14730，前值14451，涨跌值279 [5] - 月差方面，12 - 02现值55.6，前值173.3，涨跌值(117.7)；12 - 04现值558.3，前值612.1，涨跌值(53.8)；02 - 04现值502.7，前值438.8，涨跌值63.9 [5] 现货价格 - 11月下旬NSK报价2250、HPL报价3150、CM排价3200、YML报价2550、ONE报价2600 [8]

报告行业投资评级 - 策略为观望 [7] 报告的核心观点 - 2026年市场天平将转向托运人，运价持续下跌，供应链优化与数据化采购成为关键机会点 [5] - 11月运力已恢复，各美国门户航线的可用运力较此前增长10 - 15%，整体TPBB航线运力预计在83% - 88%之间波动，11月市场需求保持健康 [5] - 行情弱势震荡，主因MSK11月下旬报价大幅低于其他航司，关键影响因素集中于旺季需求兑现度、航司策略持续性、地缘与长协变量三方面 [6] - 短期宏观利好、运力调控与多轮挺价预期仍将支撑盘面，旺季预期未证伪前，主力合约大概率维持偏强震荡，但盘面已提前计入一定升水，建议逢低试多主力合约，重点跟踪停航及航司装载率情况 [6] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1495，前值1551，涨跌幅 - 3.59%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值1058，前值1021，涨跌幅3.60%；SCFI - 美西现值2212，前值2647，涨跌幅 - 16.43%；SCFIS - 美西现值1208，前值1107，涨跌幅9.12%；SCFI - 美东现值2848，前值3438，涨跌幅 - 17.16%；SCFI - 西北欧现值1323，前值1344，涨跌幅 - 1.56%；SCFIS - 西北欧现值1208，前值1312，涨跌幅 - 7.93%；SCFI - 地中海现值2029，前值1983，涨跌幅2.32% [3] 合约情况 - 合约EC2506现值1376.1，前值1414.2，涨跌幅 - 2.69%；EC2608现值1499.2，前值1484.0，涨跌幅1.02%；EC2610现值1133.4，前值1140.0，涨跌幅 - 0.58%；EC2512现值1812.0，前值1848.2，涨跌幅 - 1.96%；EC5602现值1592.0，前值1601.0，涨跌幅 - 0.56%；EC2604现值1164.6，前值1178.0，涨跌幅 - 1.14% [3] 持仓情况 - EC2606持仓现值1452，前值1455，涨跌值(3)；EC2608持仓现值1311，前值1306，涨跌值5；EC2610持仓现值1464，前值1432，涨跌值32；EC2512持仓现值25887，前值28412，涨跌值(2525)；EC2602持仓现值22939，前值22625，涨跌值314；EC2604持仓现值14330，前值14208，涨跌值122 [3] 月差情况 - 月差12 - 02现值220.0，前值247.2，涨跌值(27.2)；12 - 04现值647.4，前值670.2，涨跌值(22.8)；02 - 04现值427.4，前值423.0，涨跌值4.4 [3] 航司相关情况 - CMA表示没有任何航线可以替代苏伊士运河，公司将继续通过苏伊士运河，预期未来一段时间将增加经苏伊士运河的航次 [5] - 11月下旬MSK报价2250、HPL报价3150、CMA报价3200、YML报价2550、ONE报价2600，各航司喊涨出现明显分化 [6] - COSCO11月下喊涨3200美元/FEU，YML11月上下调至1700美元/FEU，分歧或削弱挺价合力 [6]