公司业绩表现 - 美团非餐饮即时零售订单量在七夕当日创下新高 达2700万单 [2] - 平台数码电脑 美容护肤 珠宝首饰等多个高单价品类销量大幅增长 呈现订单量与客单价双增态势 [2] - 电动剃须刀和儿童智能手表销量同比增长超6倍 颈椎按摩仪销量涨超3倍 拍立得销量翻倍增长 [2] - 黄金饰品销量同比增长超6倍 珍珠饰品增长4倍 化妆水和香水等美妆护肤品销量增长超2倍 [2] - 跑鞋和运动T恤等运动装备销量增长5倍 迪士尼联名IP花束和文博主题新中式花束带动鲜花销量创新高 [2] 行业发展趋势 - 即时零售在传统节日呈现明显自然涨幅 受益于实体消费购物需求 与传统电商依靠线上补贴促销造节形成明显区别 [2] - 七夕礼赠趋势从送鲜花走向全品类 呈现多元化和品质化特征 [2] - 即时零售成为各大品牌和零售商的重要生意增量 华为 丝芙兰 屈臣氏等超500个美妆 3C 快消品牌在平台销量同比多倍增长 [3] - 礼赠模式从送花送巧克力发展为"闪购赠万物" 覆盖数码产品 小家电 珠宝首饰等多品类 [2][3]

核心观点 - 阿里巴巴2026财年Q1收入同比增长2%至2476.52亿元 但经调整EBITA同比下降14%至388.44亿元 自由现金流转为净流出188亿元 主要因云基础设施支出增加及淘宝闪购投入 [2] - 公司通过高投入推动"大消费"和"AI+云"两大核心业务高增长 电商与本地生活业务协同整合 淘宝闪购月活达3亿 带动淘宝应用月活消费者增长25% [2][3][4] - 阿里云营收增长26%至333.98亿元 AI相关收入连续八季度三位数增长 公司坚持三年3800亿元AI投资计划 本季度AI与云基础设施资本支出达386亿元 [6][7][8] 财务表现 - 总收入2476.52亿元 同比增长2% 经调整EBITA同比下降14%至388.44亿元 [2] - 自由现金流净流出188亿元 去年同期净流入174亿元 [2] - 销售和市场费用531.78亿元 占收入比例21.5% 同比增加约204亿元 [5] - 阿里巴巴中国电商集团收入1401亿元 同比增长10% 其中即时零售板块收入148亿元 同比增长12% 电商客户管理收入893亿元 同比增长10% [4] - 阿里巴巴中国电商集团经调整EBITA同比下降21%至约384亿元 [5] 业务发展 - 淘宝闪购月活跃用户达3亿 推动淘宝应用月活消费者增长25% 日均订单峰值1.2亿单 8月周平均日订单量8000万单 [4] - 日均活跃骑手数达200万规模 较4月份增长三倍 [4] - 预计未来三年超百万家线下品牌门店接入淘宝闪购 带来约1万亿元新增成交 [4] - 完成淘天集团、饿了么与飞猪战略整合 组建阿里巴巴中国电商集团 通过高频本地生活业务带动低频电商业务 [2][3][4] 云计算与AI - 阿里云营收333.98亿元 同比增长26% 经调整EBITA同比增长26%至近30亿元 [6] - AI相关产品收入连续第八个季度实现三位数增长 [6] - 本季度AI和云基础设施资本支出386亿元 过去四个季度累计投入超1000亿元 [7] - 坚持三年3800亿元AI资本开支计划 根据全球AI芯片供应和政策变化制定后备方案 [7][8] - 国内IaaS市场份额26.1% 环比增加0.3% 排名第一 华为云13.2% 天翼云13.1% 移动云9.3% 腾讯云8.1% [7] 市场竞争与战略 - 即时零售市场竞争激烈 公司启动12个月规模500亿元补贴计划 [5] - 阿里云目标在中国市场获得超越平均增速的增速 扩大AI时代市场份额 [6] - 云计算具备网络效应和规模效应 规模扩大可释放技术红利回馈客户 [7]

核心财务表现 - 总收入为人民币2476.52亿元（约345.71亿美元），同比增长2% [1][2] - 剔除已出售业务（高鑫零售和银泰）影响后，同口径收入同比增长10% [1] - 净利润为人民币423.82亿元，同比增长76%，超出市场预期 [1][2] - 稀释每股收益为2.25元，同比增长82% [2] - 稀释每ADS收益为17.98元，同比增长82% [2] 分业务增长 - 阿里云收入同比增长26%，创三年新高 [1] - AI相关产品收入连续八个季度实现三位数同比增长 [1][3] - 中国电商集团客户管理收入实现双位数同比增长 [3] - 即时零售业务带动淘宝App月度活跃消费者数量同比增长25%（基于8月前三周数据） [1] 利润与现金流 - 经营利润为人民币349.88亿元，同比下降3% [2] - 经调整EBITA为人民币388.44亿元，同比下降14%，主要因对淘宝闪购及用户体验、用户获取和科技的投入增加 [2] - 经营活动现金流量净额为人民币206.72亿元，同比下降39% [3] - 自由现金流为净流出人民币188.15亿元（去年同期为净流入173.72亿元），主要因云基础设施支出和淘宝闪购投入 [3] - 现金及流动投资总额为人民币5856.63亿元 [3] 战略重点与管理层观点 - 公司聚焦消费和AI+云两大战略，推动即时零售和AI业务增长 [3] - 云智能集团在AI需求推动下实现加速增长 [3] - AIDC（阿里国际数字商业）亏损大幅减少，已接近盈亏平衡 [3] - 管理层强调将持续投入核心战略以把握长期增长机遇 [3]

外卖补贴大战财务影响 - 三大平台2025年第二季度净利润集体大幅下滑 美团调整后净利润14.9亿元同比下跌89%[1][3] 京东普通股净利润62亿元同比下滑50.8%[1][3] 阿里巴巴非公认会计准则净利润335.1亿元同比下降18%[3] - 平台营销费用激增 京东营销开支270亿元同比增加127.6%[3] 美团营销开支225亿元同比增加51.8%[3] 阿里巴巴销售和市场费用占比增长21.3%[3] - 三巨头本季度合计少赚超200亿元利润[1] 用户增长与业务表现 - 平台用户活跃度创新高 美团App月活突破5亿且用户年均交易频次达历史峰值[3] 京东季度活跃用户数和购物频次同比增速超40%[3] 阿里巴巴App月活同比增长25%[3] - 外卖订单量显著提升 美团外卖日订单峰值突破1亿单[9] 淘宝闪购7月带动395个非餐品牌商家月成交破百万[6] - 阿里巴巴淘宝闪购业务表现突出 月度活跃用户突破3亿较4月前增长200%[8] 即时零售拉动淘宝八月日活跃用户增长20%[8] 平台战略与市场反应 - 京东强调外卖业务与零售协同达成初期战略目标 重点推进订单增长、商家扩张及全职骑手招聘[5] - 美团采取"反内卷"措施 通过现金补贴与模式创新支持商户 年底骑手养老保险补贴将覆盖超百万骑手[6] - 资本市场反应分化 京东美团发布财报后股价下跌[6] 阿里巴巴因AI产品收入连续八季度三位数增长及外卖业务利润影响较小 财报后股价上涨12.9%[6] 行业竞争格局 - 外卖补贴大战引发监管干预 市场监管总局约谈平台要求停止恶性竞争[1] - 多地餐饮协会呼吁停止"内卷" 商家反映有订单无利润现象[1] - 平台集体表态反对恶性竞争 强调公平竞争与行业健康发展[1]

淘宝闪购业务进展 - 淘宝闪购在订单规模、用户规模、商家供给和运力等方面均超出预期 外卖到家订单已实现行业领先[3] - 日订单峰值达到1.2亿单 周日均订单量达到8000万单[4][12] - 月度交易买家数达到3亿 对比4月增长200%[4][13] - 日均活跃骑手超过200万 对比4月增长3倍[5][15] - 闪电仓数量超过5万家 订单同比增长超过360%[11][28] - 盒马接入后线上整体订单突破200万 同比增长超过70%[11][28] 业务协同效应 - 闪购拉动手淘8月DAU增长20%[5][19] - 流量上涨带动广告和CMR收入增长[5][20] - 用户活跃度提升减少市场费用投入[5][21] - 长期将在保持价格竞争力的前提下对平台整体产生正向经济收益[3][26] 效率优化策略 - 用户留存表现良好 老客比例提升将优化单位经济模型[6][23] - 推动高价值订单占比提升 包括高单价正餐订单和零售订单[7][23] - 7-8月对运力进行大规模投资 后续订单规模稳定后物流成本将显著下降[8][24] - 短期UE亏损预计缩减一半[9][25] - 长期订单密度增大将带来物流成本优化空间[25] 非餐品类发展 - 近场原生模式依托闪电仓和盒马前置仓履约能力[11][28] - 闪电仓25%供给来自阿里生态供应链[11][28] - 天猫超市从B2C远场模式升级为近场闪购模式[11][29] - 计划引入百万家品牌线下门店入驻淘宝闪购[11][30] 长期规划 - 预计未来三年闪购和即时零售将为平台带来1万亿交易增量[3][31] - 多平台参与促进商家和消费者选择权 推动行业变革[11][31] - 真金白银投入创造超过百万直接就业岗位[11][31]

财务表现 - 公司2026财年第一季度收入为人民币2476.52亿元，同比增长2%，若不考虑已处置业务收入，同口径收入同比增长10% [1] - 公司净利润为人民币423.82亿元，同比增长76% [1] - 经营活动产生的现金流量净额为人民币206.72亿元，同比下降39%，自由现金流为流出人民币188.15亿元，去年同期为流入人民币173.72亿元 [6] 业务重组与架构调整 - 公司简化财务报告结构，将菜鸟、高德及大文娱集团重分类至"所有其他"分部 [3] - 公司完成淘天集团、饿了么与飞猪的战略整合，组建阿里巴巴中国电商集团 [2] - 菜鸟业绩不再单独列出，与盒马、虎鲸文娱等业务归入"所有其他"分部 [1] 核心业务板块表现 - 阿里巴巴中国电商集团收入为人民币1400.72亿元，同比增长10%，是公司营收的主力支撑部分 [3] - 阿里巴巴中国电商集团经调整EBITA为人民币383.89亿元，同比下降21%，主要由于对"淘宝闪购"以及用户体验、用户获取和科技的投入所致 [3] - 阿里国际数字商业集团收入为人民币347.41亿元，同比增长19%，亏损同比和环比均大幅收窄 [3][4] - 云智能集团收入为人民币333.98亿元，同比增长26%，AI相关产品收入已连续8个季度实现三位数同比增长 [4] - 所有其他分部收入为人民币585.99亿元，同比下降28%，主要由于处置高鑫零售和银泰业务导致的收入下降以及菜鸟收入下降所致 [4] 即时零售业务发展 - 即时零售业务收入为人民币147.84亿元，同比增长12%，主要得益于"淘宝闪购"所带来的订单量增长 [3] - 淘宝闪购8月日订单峰值达到1.2亿单，周平均日订单量达到8000万单，月度交易买家数达到3亿，对比4月增长200% [8] - 淘宝闪购日均活跃骑手超过200万人，对比4月增长3倍 [9] - 公司预计在未来三年内，闪购和即时零售为平台带来1万亿元的交易增量 [2][11] 战略投入与协同效应 - 公司未来三年将投入3800亿元建设云和AI硬件基础设施，并投入500亿元用于消费领域 [5] - 过去四个季度已在AI基础设施及AI产品研发上累计投入超过1000亿元 [6] - 淘宝闪购拉动手淘8月DAU增长20%，流量上涨带来了广告和客户管理收入上涨，并提升用户活跃度 [9] - 公司将远场电商和近场电商打通，通过供应链能力复制进一步摊低成本 [12] 市场竞争格局 - 美团正式发布即时零售品牌"美团闪购"，瞄准全国10亿消费者"30分钟万物到家"需求 [13] - 公司目标满足10亿消费者的购物与生活消费全场景需求，引领未来30万亿元规模的大消费市场 [13]

核心观点 - 美团闪购在七夕当日创下非餐饮即时零售订单量新高2700万单 礼赠消费规模达峰值 呈现订单量与客单价双增长态势 [1] - 即时零售成为品牌和零售商重要增量渠道 超500个品牌在平台实现销量同比多倍增长 [1] 销售表现 - 鲜花销量突破历史峰值 数码电脑 美容护肤 珠宝首饰等品类销量实现翻倍增长 [1] - 3C家电 美妆护肤等品类人均消费金额较去年七夕大幅提升 [1] 消费趋势 - 礼赠需求呈现多元化与品质化特征 从传统鲜花向全品类扩展 [1] - 高单价品类销量大幅增长 推动平台客单价显著提升 [1] 行业影响 - 华为 丝芙兰 屈臣氏 全棉时代 歪马送酒等美妆 3C 快消 百货 酒类品牌借力即时零售渠道获得增长 [1] - "闪购赠万物"模式有效带动多品类销售 验证即时零售模式在节日经济中的爆发力 [1]

核心业绩表现 - 公司Q2营收同比增长10% 超出市场预期的6% [4] - 经营利润达到350亿元 同比仅下滑3% [4] - 非标净利润下滑18% 表现优于京东的-49%和美团的-89% [4] - 美股盘后大涨13% 市值单日飙升2600亿元 [8] - ADR涨幅一度超过15% 创近2年财报季最佳表现 [8] 电商与即时零售业务 - 淘宝闪购月度交易用户达3亿 较4个月前增长200% [4] - 带动淘宝7/8月DAU分别同比增长17%和25% [4] - 闪购业务Q2贡献收入约100亿元 [11] - 中国电商集团EBITA同比下降21%至384亿元 [11] - 即时零售领域三巨头合计投入近500亿元：阿里156亿/京东140亿/美团150亿 [12] - 日均订单峰值达1.2亿单 平均单量8000万单 [15] - 预计未来UE亏损将减半 缩小与竞对差距 [7][15] 云计算与AI业务 - 云业务营收同比增长26% 创3年来最佳增速 [4][18] - AI收入占比达20% 对应金额约67亿元 [18] - AI相关产品收入连续8个季度三位数增长 [4][18] - Capex支出386亿元 同比增长220% [4][18] - 过去四个季度累计投入超1000亿元 [18] - 云业务利润率稳定在8% [18] 战略投入与资金状况 - 经营性现金流同比下滑40% [13] - 自由现金流首次转负为-188亿元 去年同期为+173亿元 [13] - 拟发行120亿港元可交换债券支持云业务 [13] - 追加500亿元投资闪购业务 [13] - 年度投入近2000亿元 相当于电商全年利润 [20] - 账面现金储备达500亿美元 [20] 技术突破与生态建设 - 开发新款AI推理芯片 与英伟达兼容并由国内企业代工 [8][20] - 倚天710芯片实现性能突破 具备大型芯片研发能力 [20] - 发布Agentic编程平台Qoder 实现AI自主研发 [19] - 与SAP达成战略合作 服务福布斯2000强中超九成企业 [19] - 淘天上线AI万能搜 高德/钉钉/1688/闲鱼全面AI化 [19] 管理层指引与行业定位 - 预计后续季度CMR持续高增长 带动take rate提升 [7] - 即时零售预计未来三年带来万亿成交 [16] - 行业进入饱和式投入阶段 多家互联网公司牺牲利润换增长 [14] - 公司定位从电商平台向"中国英伟达"叙事延伸 [8][17][20]

阿里巴巴淘宝闪购战略 - 阿里巴巴将当前商战视为近场电商的历史性机遇而非单纯外卖大战 公司拥有最丰富的大消费板块布局包括B2C电商 即时零售 外卖和线下业务[2] - 淘宝闪购在订单规模 用户规模 商家供给和运力方面均超预期 外卖到家订单已行业领先 长期目标是在效率上实现行业领先[4] - 淘宝闪购预计未来三年内通过百万品牌门店入驻为平台实现1万亿交易增量[4] 淘宝闪购业务数据 - 淘宝闪购8月日订单峰值达到1.2亿单 周日均订单量达到8000万单[5] - 闪购月度交易买家数达到3亿 对比今年4月增长200%[5] - 日均活跃骑手超过200万 对比4月增长3倍[5] - 闪电仓数量超过5万家 订单同比增长超过360%[6] - 盒马接入淘宝闪购后上线整体订单突破200万 同比增长超过70%[6] 业务协同效应 - 闪购拉动手淘8月DAU增长20% 带动流量上涨并提升用户活跃度 起到拉新与减少流失作用[5] - 闪购显著带动淘宝电商业务 用户规模和活跃度持续增长 对平台整体产生明显正向经济收益[4] - 天猫超市全面从B2C远场模式升级为近场闪购模式 在保持价格竞争力的同时实现更快速配送[6] 效率提升策略 - 平台将通过用户结构优化 订单结构优化和履约效率提升来改善经营效率[5] - 短期通过物流和补贴效率提升及订单结构优化 UE亏损可缩减一半[6] - 用户留存非常好 老客比例快速提升将优化单位经济模型[5] - 平台将推动高价值订单占比提升 包括高单价正餐订单和零售订单[5] 战略定位差异 - 阿里巴巴以B2C电商为核心业务 淘宝闪购的快速发展通过规模效应带来整体效率提升[8] - 不同公司对电商零售市场的终局规划不同 有的侧重外卖+即时零售+线下 有的侧重B2C电商+线下+外卖[2] - 阿里巴巴考虑的是自身增长和远场近场电商结合 与没有B2C业务的竞争对手不在同一战场[9] 行业影响 - 外卖行业从一家独大到多平台参与 让商家和消费者有更多选择权 长期对行业有利[7] - 平台真金白银投入创造了超过百万的直接就业 推动行业变革并促进消费和经济[7][12] - 即时零售的出现是B2C电商转型的机会和出口 倒逼平台自身转型[11]

新型AI芯片开发 - 公司正在开发新型AI芯片 功能比含光800更强大 可服务于更广泛的AI推理任务 [1] - 芯片生产不再由台积电代工 转为中国大陆企业代工 [2] - 公司不会直接销售这款芯片 客户将通过阿里云服务租用由新芯片提供支持的算力 [8] - 商业模式与云计算业务完美契合 能充分发挥自研芯片优势并通过云服务快速推广应用 [9] 财务表现 - 第二季度总营收2476.5亿元人民币 同比增长2% [12] - 净利润423.82亿元 同比暴涨76% [12] - 美股收涨13.53% 市值一夜暴涨368亿美元（约2600亿人民币） [10] 云智能业务表现 - 云智能集团季度收入333.98亿元 同比增长26% 创三年最高增速 [14] - 剔除内部业务后的外部收入增速达26% 增长主要来自外部市场需求 [14] - 经调整EBITA为29.54亿元 同比增长26% 显示良好规模效应和成本控制能力 [19] AI业务增长 - AI相关产品收入连续八个季度保持三位数同比增长 [5][15] - 外部商业化收入中AI贡献已超过20% [17] - AI需求爆发带动传统云服务增长 计算/存储及其他公共云服务需求持续增长 [18] 战略投入规划 - 未来三年计划投入超3800亿元用于云及AI基础设施建设 [7][24] - 平均每年投入超过1200亿元 属全球科技公司顶级水平 [25] - 本季度资本支出达387亿元 是去年同期的3.25倍 [23] 即时零售业务 - 淘宝闪购即时零售业务成为本季度最大投入重点 [26] - 销售和市场营销费用从326.96亿元猛增至531.78亿元 占收入比例从13.4%升至21.5% [26] - 8月前三周淘宝App月活消费者同比增长25% 88VIP会员数量突破5300万并保持双位数增长 [26] 技术产品进展 - 发布升级版Qwen3系列模型 包括非同步模型/推理模型/AI编码模型 均达全球顶尖水平 [21] - 开源多视频生成模型及文生图模型 赋能客户开发AI应用程序 [21] - 高德地图推出全球首个AI原生位置应用 全面开启AI转型 [21] 行业动态 - DeepSeek计划使用华为芯片训练部分模型 最大模型仍沿用英伟达芯片 [31] - 上海沐曦推出新型芯片 可作为H20替代选择 内存容量更大但耗电量更高 [31] - 寒武纪思元590芯片获行业认可 公司提醒投资者理性看待股价波动 [31]