外资流入规模 - 8月中国股票录得自2024年9月以来最大规模月度净买入 [1] - 外资流入渠道从离岸转向更直接的在岸市场延伸 [1] 外资流入原因 - 中国在人工智能和机器人等前沿领域具有领先优势 [1] - 近期稳经济政策释放积极信号 [1] 外资布局方向 - 重点布局科技成长、高股息资产和高端制造领域 [1] - 北向资金通过ETF的参与度显著提升 [1]

基金业绩表现 - 2025年上半年基金利润4174.96万元，加权平均基金份额本期利润0.0641元 [2] - 上半年基金净值增长率为6.83%，截至上半年末规模为6.2亿元 [2] - 近三个月复权单位净值增长率18.29%（同类排名138/256），近半年20.45%（93/256），近一年41.16%（138/256），近三年12.78%（85/241） [6] - 近三年夏普比率0.188（同类排名70/240），最大回撤27.34%（同类排名201/242） [27][29] 估值水平 - 持股加权市盈率（TTM）17.19倍（同类均值26.16倍），市净率（LF）1.48倍（同类均值2.38倍），市销率（TTM）1.48倍（同类均值2.05倍） [11] - 三项估值指标均显著低于同类平均水平 [11] 成长性指标 - 持股加权营业收入同比增长率（TTM）0.06%，净利润同比增长率（TTM）0.09% [19] - 加权年化净资产收益率为0.09% [19] 资产配置特征 - 近三年平均股票仓位85.13%（同类平均85.68%），2023年上半年末达最高仓位90.48% [32] - 最近半年换手率约212.23% [39] - 十大重仓股包括大地海洋、腾讯控股、ST华通、工业富联等 [41] 持有人结构 - 基金持有人共计3.14万户，合计持有6.11亿份 [36] - 机构持有份额占比0.87%，个人投资者占比99.13% [36] - 管理人员工持有46.33万份，占比0.08% [36] 市场展望观点 - 当前市场对确定性要求较高，重点关注高股息资产和空间成长股 [3] - 沪深300、中证800等主流指数估值处于历史分位数中间值附近 [2] - 市场风格变化需等待外力修正经济悲观预期 [3]

保险资金权益投资政策环境 - 国有保险公司绩效评价办法持续优化 保险资金权益投资政策环境逐步改善 险资入市驶入快车道 [1] - 六部委联合印发大力推动中长期资金入市方案 提出大型国有保险公司力争每年新增保费的30%用于投资股市 [2] 保险资金运用余额与配置方式 - 二季度保险运用资金余额持有股票比例环比Q1提升0.4个百分点至8.8% 净流入A+H股票约2000亿元 连续五个季度大幅增配 [2] - 按照新增保费收入30%估算 预计下半年增配A+H股票3000至4000亿元 [2] - 保险资金参与权益资产方式由委外转向直投 2024Q4以来持有股票规模稳步提升而持有基金规模呈下降趋势 [2] 险资重仓流通股东行业配置 - 二季度整体增配银行(杭州银行 中信银行 苏州银行) 通信(中国电信 中兴通讯 中国移动) 传媒(中南传媒 凤凰传媒 山东出版) [3] - 减持煤炭(淮河能源 冀中能源 平煤股份) 电子(东山精密 长电科技) 国防军工(航天电子 航发控制) [3] - 配置思路以高股息为底色 增持前20个股平均股息率达3.80% 前50个股平均股息率3.15% [3] 险资举牌与港股配置 - 年初至8月31日举牌上市公司28次 超去年全年 其中港股举牌23次占比大幅提升 [4] - 险资南下配置股息率更高的港股红利资产 是南向资金持续大幅流入的重要构成 [4] - 除4月份受对等关税冲击暂缓外 增配港股贯穿前8个月 构成港股红利资产上涨核心驱动 [4] ETF配置结构调整 - 25H1险资作为前十大持有人持有ETF规模2149亿元 环比24H2增长33亿元 总量配置放缓 [5] - 增配中证A500与TMT 制造 券商等行业ETF 减配沪深300与红利主题ETF [6] - 行业主题ETF净流入609亿元 险资增持235亿元占三分之一 TMT ETF增长129亿元(+139%) 制造ETF增长112亿元(+148%) [7] 上市险企股票配置特征 - 上半年A股5家上市险企持有股票市值较去年末增长4119亿元(+28.7%) 配置比例达9.4%环比提升1.6个百分点 [8] - 头部险企增配更迅速 配置比例分化较大 较低险企仍有提升空间 [8] - FVOCI股票环比增长2843亿元(+62.2%) FVTPL股票增长1276亿元(+13.1%) 预计后续以可入OCI账户的红利资产配置为主 [8]

基金业绩表现 - 上半年基金利润338.28万元，加权平均基金份额本期利润0.0141元，基金净值增长率2.25% [3] - 近三个月复权单位净值增长率3.77%，同类排名835/880；近半年增长率8.47%，排名741/880；近一年增长率5.39%，排名866/880；近三年增长率-6.54%，排名619/872 [6] - 近三年夏普比率-0.2517，同类排名690/875 [28] - 近三年最大回撤19.2%，同类排名804/861，单季度最大回撤出现在2021年一季度为19.19% [30] 基金规模与持仓结构 - 截至上半年末基金规模1.69亿元 [3][35] - 近三年平均股票仓位68.19%，低于同类平均80.43%，2019年末最高仓位76.18%，2019年一季度末最低仓位54.84% [33] - 十大重仓股为兴业银行、浦发银行、紫金矿业、招商银行、江苏银行、中信银行、中国平安、中国神华、建设银行、农业银行 [43] - 截至6月30日基金持有人7645户，合计持有2.32亿份，机构持有占比0.03%，个人投资者占比99.97%，管理人员工持有14.85万份占比0.06% [38] 估值水平 - 持股加权市盈率（TTM）8.38倍，低于同类均值15.75倍；加权市净率（LF）0.88倍，低于同类均值2.52倍；加权市销率（TTM）1.55倍，低于同类均值2.16倍 [12] - 市盈率、市净率、市销率三项估值均持续低于同类平均水平 [12][14][17] 成长性与收益质量 - 持有股票加权营业收入同比增长率（TTM）0.03%，加权净利润同比增长率（TTM）0.11%，加权年化净资产收益率0.1% [20] - 营收增长率和净利增长率均显著低于同类平均水平 [22][24] 投资策略与运作特征 - 基金大部分仓位配置于银行、电力、有色等预期增速稳定的行业，这些公司资本开支需求低且盈利能力稳定 [3] - 基金管理人看好高股息资产的长期投资价值，继续精选高股息标的，同时适当降低高波动个股仓位并增配国债及电力等低波动资产 [3] - 最近半年换手率约221.93% [41]

市场资金流向 - A股科技板块集体回调 高股息资产在震荡行情中凸显韧性并获资金密集加仓[1] - 本周以来（9/1-9/4）全市场红利类主题ETF普遍迎资金加速流入 其中9月3日至4日红利ETF（510880）和红利低波ETF（512890）分别累计吸引3.69亿和3.64亿资金布局 成为全市场仅有的累计资金净流入超3亿元的红利类主题ETF[1] - 自8月27日以来（8/27-9/4）红利ETF和红利低波ETF显著放量 区间日均成交额分别达6.04亿元和5.09亿元 在红利类主题ETF中位居前列 表明资金对高股息资产有强烈配置意愿[1] 基金规模与份额 - 红利ETF（510880）自8月27日以来7个交易日累计吸金12.9亿元 带动基金份额与规模几乎连续四周（8/11-9/4）和三周（8/18-9/4）实现周度净增长[2] - 红利低波ETF（512890）在本周内（9/1-9/4）实现基金份额与规模增长转正[2] - 截至9月4日 红利ETF和红利低波ETF基金规模分别达189.89亿元与208.76亿元 均是A股市场目前为数不多的规模突破百亿元的红利类主题ETF[3] 持有人结构 - 根据2025年基金中期报告 红利ETF（510880）最新持有人户数达42.18万户 是同期全市场仅有的持有人户数超40万户的红利主题ETF[3] - 红利低波ETF（512890）的联接基金累计持有人户数116.31万户 也是同期市场仅有的持有人户数超100万户的红利主题指数基金[3] 分红记录 - 红利ETF（510880）是同期全市场仅有的累计分红超40亿元的红利主题指数基金 成立18年以来已分红18次 累计分红总额42.98亿元[4] 基金管理人 - 华泰柏瑞基金是国内首批ETF管理人之一 在红利类主题指数投资领域拥有超过18年管理经验[5] - 公司打造了包括首只通过QDII模式投资港股通高股息（CNY）的港股通红利ETF（513530）等在内的5只策略类型丰富的"红利全家桶"[5] - 截至9月4日 华泰柏瑞旗下红利类主题ETF管理规模达425.75亿元[5]

险资高股息资产配置趋势 - 2025年以来险资举牌上市公司达30次创近年新高偏好低估值高股息特征上市公司[1] - 保险机构表示A股估值处于合理区间未来将进一步加大权益类资产配置[1] - 险资持续加大对高股息股票投资力度低利率环境下仍面临配置压力[1] 险资高股息配置规模变化 - 2025年上半年7家上市保险公司高息股配置显著增加FVOCI类别股票平均配置比例较年初提升1.3个百分点达4.2%增配规模约0.32万亿元[2] - FVTPL类别股票配置比例也出现小幅上升[2] - 增配趋势从2024年上半年显现2025年上半年延续反映险资对稳定收益资产偏好[2] 险资配置红利股核心动因 - 稳定现金收益率净投资收益率是险资投资收益中枢2023年以来利率较快下行带来压力红利股增厚股息贡献稳定净投资收益率[4] - 降低利润波动新会计准则下投资表现是利润波动主要原因资本利得是投资表现波动主要原因红利股波动性较低有利于降低投资业绩波动和利润波动[4] 高股息板块表现与估值变化 - 银行板块为代表高股息板块2025年出现加速上涨态势股价上涨导致估值提升股息率下降[5] - 截至8月底中证红利质量全收益指数年内涨13.12%同期中证红利全收益指数涨3.59%红利低波全收益指数涨6.97%[5] 红利指数收益结构差异 - 银行股贡献红利低波指数62%涨幅及中证红利指数近40%涨幅[7] - 中证红利质量指数收益结构更多元年内涨幅主要得益于传媒医药生物等成长板块驱动传媒贡献23.9%医药生物贡献19.0%有色金属贡献15.5%[7][9] 红利策略演进与产品创新 - 险资红利策略从单纯买入持有1.0阶段进入更复杂2.0阶段需在获取稳定股息和规避资本亏损间谨慎权衡[9] - 红利资产在市场波动中展现极佳韧性2025年3月起A/H市场红利风格阶段性占优具备显著绝对收益配置价值[9] - 中证红利质量ETF管理费与托管费合计仅0.20%处于全市场最低水平采用月度分红评估机制提升持有体验和资金效率[10] 指数表现对比 - 中证全指红利质量指数全收益版本自基期以来累计涨幅达502.27%显著高于同期红利低波全收益指数325.43%和中证红利全收益指数304.89%[1]

保险资管产品业绩表现 - 前8个月1542只保险资管产品中超九成取得正回报 正回报产品数量达1451只 占比94% 年化回报率中位数为3.95% [1][2] - 权益类产品回报表现突出 204只产品回报中位数高达30.28% 其中195只实现正回报 [2] - 固收类产品表现稳健 882只产品回报中位数为2.53% 其中831只取得正收益 [2] 市场环境影响与投资策略 - 权益市场回暖为收益增长提供有利条件 A股市场估值处于历史低位 政策利好推动显著上涨行情 [3] - 固收类产品收益稳定得益于稳健投资策略 主要投向国债、地方政府债、高信用等级企业债等低违约风险资产 [3] - 保险资金具有负债驱动特性 本金安全与稳定现金流为首要目标 固收资产与负债期限及成本匹配度较高 [3] 未来资产配置方向 - 长期利率中枢下移趋势下 权益投资可提升组合收益弹性并抵御利差损风险 [4] - 重点布局高股息、低估值稳健资产 包括符合国家战略的优质蓝筹股及国有企业 [4] - 行业配置聚焦高端制造、新能源、数字经济、医药等领域 优先选择现金流稳定的龙头企业 [4]

红利ETF市场表现 - 红利ETF（510880）近15个交易日（8/13-9/2）中12日获资金净流入，合计净流入15.60亿元，是全市场同期唯一净流入超15亿元的红利类主题ETF [1] - 红利ETF（510880）基金份额连续三周（8/11-8/29）净增长，规模连续两周（8/18-8/29）净增长，截至9月2日规模达187.04亿元，创7月11日以来新高 [3] - 红利ETF（510880）持有人户数达42.18万户，是全市场同期唯一持有人户数超40万户的红利主题ETF [3] 红利ETF历史业绩 - 红利ETF（510880）自2019年来连续6年（2019-2024年）实现正盈利，累计利润76.43亿元，其中2019-2024年利润分别为4.18亿元、0.51亿元、17.08亿元、9.77亿元、10.95亿元、33.94亿元 [3] - 红利ETF（510880）成立18年以来分红18次，累计分红总额42.98亿元，是全市场同期唯一累计分红超40亿元的红利主题指数基金 [4] 高股息资产投资逻辑 - 高股息资产在科技成长板块强势行情下（1/1-9/2）仍具组合抗震属性，是增强权益底仓的重要选择 [2] - 政策面利好高股息资产，包括"强化上市公司现金分红监管"（24/4/12国务院文件）和"鼓励险资加强中长期入市"（25/7/11财政部文件） [2] - 银行股作为红利指数第一大权重板块（占比32.34%），投资逻辑从"顺周期"转向"弱周期"，在行情平淡或震荡期间吸引力显著 [2] 红利产品线布局 - 华泰柏瑞基金旗下红利类主题ETF管理规模达421亿元（截至9月2日），涵盖5只策略产品包括首只红利低波ETF（512890，2018/12/19成立）和首只QDII模式港股通红利ETF（513530，2022/4/8成立） [4] - 公司在红利主题指数投资领域拥有超过18年管理经验，产品线称为"红利全家桶"（含红利ETF、红利低波ETF、港股通红利ETF、央企红利ETF和港股通红利低波ETF） [4][5]

保险资金权益投资规模显著增长 - 五家A股上市险企股票投资规模达1.8万亿元，较2024年末增加4053.56亿元 [1] - 全行业保险资金股票投资余额达3.07万亿元，较2024年四季度末增长约6400亿元 [1] 中国人保权益配置情况 - 股票投资资产规模946.25亿元，较2024年末增加343.76亿元 [2] - A股投资资产较年初增长26.1%，总投资资产占比从3.7%提升至5.4% [2] - 计划通过定增、举牌等方式加强对优质标的投资 [2] 中国人寿权益投资表现 - 权益资产配置规模新增超1500亿元 [3] - 股票投资金额6201.37亿元，较2024年末增加1190.54亿元，占比从7.58%提升至8.70% [3] - 总投资收益1275.06亿元，同比增长4.2% [3] 中国平安股票配置力度 - 股票投资规模6492.94亿元，较2024年末增加2119.15亿元，增幅48.5% [4] - 股票投资占比提升至10.5%，较年初增长2.9% [4] - 重点布局新质生产力和高分红价值股方向 [4] 中国太保资产配置变化 - 核心权益（股票和权益型基金）占比11.8%，较上年末上升0.6% [5] - 股票规模2831.25亿元，较上年末增加280.6亿元 [5] - 将稳步增加公开市场权益资产及未上市股权配置 [5] 新华保险投资策略特点 - 股票投资总额1521.26亿元，较2024年末增加119.51亿元 [7] - 高股息OCI类权益工具投资增加68.26亿元至374.66亿元 [7] - 通过OCI账户配置高股息股票以平滑利润波动 [7]

市场整体表现 - 市场全天震荡调整 创业板指领跌 沪指跌0.45% 深成指跌2.14% 创业板指跌2.85% [3] - 全市场超4000家个股下跌 沪深两市全天成交额2.87万亿元 较上个交易日放量1250亿 [3] 板块表现 - 银行、贵金属、机器人、石油等板块涨幅居前 [3][8] - CPO、跨境支付、PCB、半导体等板块跌幅居前 [3] - 证券板块临近上午收盘时短暂拉升 但对市场整体带动作用有限 [9] 个股表现 - 新易盛跌7.80% 成交额344.10亿 年初至今涨幅335.64% [4] - 中际旭创跌5.44% 成交额310.63亿 年初至今涨幅212.15% [4] - 寒武纪-U涨2.18% 成交额257.31亿 年初至今涨幅124.92% [4] - 天孚通信跌10.34% 成交额147.12亿 年初至今涨幅206.92% [4] 科技板块分析 - 算力产业链龙头股普遍回调 但寒武纪勉力收红 [10] - CPO板块昨日大涨后今日回调 新易盛、中际旭创、天孚通信纷纷创出新高后下跌 [6] - 科技线午后在减速器概念带动下展开局部反攻 部分资金开始回流 [10] - CPO概念指数下跌5.05% 成交额2837.33亿 主力净流出219.27亿 [14] 领涨板块逻辑 - 银行板块中报披露完毕 整体呈现向好态势 营收和利润增速回升 不良率稳中有降 拨备覆盖率边际企稳 [17] - 电力板块受益于红利属性 机构资金偏好高股息资产 险资年内举牌动作达30次创2016年以来新高 [18] - 贵金属板块受益于COMEX黄金期货价格重回3500美元/盎司以上 美联储9月有望开启降息周期 [21] 资金流向 - 全市场涨停家数有所增长 但跌停家数创近期新高 [12] - CPO概念主力资金净流出219.27亿 [14] - 高股息资产表现活跃 成为资产配置中的压舱石选项 [18]