消费趋势观察 - 线下商场开业人气旺盛，餐饮店出现排队现象，显示消费活动活跃 [1] - 当前消费趋势的核心变化是消费者更加注重“质价比”，而非单纯减少消费，消费者愿意为值得的商品付费 [1] - 基础生活成本维持在较低水平，例如土豆1.68元/斤，青菜3-4元/斤，猪肉12-13元/斤，鸡蛋牛奶月消费低于300元，基本白色家电价格区间为几百至几千元 [1] - 公共交通出行成本低，公交地铁起步价2元或1元，图书馆、公园免费，小学到初中教育免费，生存基础保障完善 [2] - 消费需求从满足基本生存转向提升生活品质，例如身体乳等个人护理用品的普及以及配套工具（几元钱的身体乳涂抹神器）的出现，催生新的细分消费市场 [2] 经济增长动力分析 - 消费的根本驱动力是收入及对未来收入的预期（信心） [3] - 历史收入增长依赖于两大引擎：01年加入WTO后出口带动的制造业就业与收入增长，以及08年四万亿基建投资和房地产繁荣带动的产业链（钢筋、水泥、家具、装修）发展与地方财政收入循环 [4] - 当前经济增长面临挑战，旧有动力需求饱和：出口因美国关税战导致外部市场需求受限，出现供过于求、价格下跌、行业内卷及工厂裁员 [4] - 投资方面，基建因高铁、地铁等重大项目趋于完善且部分项目利润回收难而变得谨慎，房地产行业因住房需求基本满足而增长乏力，仅剩少数改善性需求 [5][6] - 全球经济增速放缓，处于关键转折点，互联网技术对经济的拉动效应减弱，缺乏颠覆性创新 [7][8] 产业与科技竞争格局 - 全球主要国家（如中美）将未来经济增长押注于AI和高科技领域，寻求新一轮科技革命 [8] - 美国意图通过科技优势维持全球霸主地位，并因此对中国进行科技打压与制裁，形成贸易战与科技战的双重压力 [8] - 宏观环境（如国际局势、科技竞争）通过影响全球贸易与产业链，间接影响个体收入与就业，与个人息息相关 [8] 未来机遇与个人策略 - 新一轮经济增长点将出现在科技革命领域，但具体时机与受益者存在不确定性 [8] - 个人应对策略需关注：密切关注宏观转折点的信号以提前准备；将个人或资金投向科技革命主流大方向；采取相对保守的资产配置方式，平衡风险与机会，避免完全躺平或过度激进 [9][10][11]

市场整体展望 - 本周A股三大股指呈现小幅反弹趋势，但整个11月三大股指均收跌 [1] - 12月市场或以结构性行情为主，即将迎来重要政策时间窗口，需关注美联储议息会议对全球市场流动性的潜在影响 [1][5] - 市场缺乏持续性主线，部分机构四季度更倾向于稳健，外部环境影响下近期A股有所调整，但中期看人工智能科技革命和再通胀两大核心驱动因素大方向未变，近期调整或正构建布局机会 [6] - 后续市场资金可能逐步开启对2026年的布局，春季行情值得期待 [7] 宏观经济与政策动态 - 11月份制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月上升0.2个百分点 [2] - 11月份生产指数和新订单指数分别为50.0%和49.2%，分别比上月上升0.3个百分点和0.4个百分点 [2] - 11月份高技术制造业PMI为50.1%，连续10个月位于临界点以上 [2] - 中国人民银行召开会议强调虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动，将继续打击境内虚拟货币的经营和炒作 [2] - 国家航天局设立商业航天司，标志着商业航天产业迎来专职监管机构，产业链有望全线受益 [3] 机构配置观点与投资策略 - 配置关注红利等防御性板块，同时重视AI应用、资源品、医药生物、新消费方向投资机会 [1][9] - 建议采取"哑铃型"策略，一端是高弹性、高成长资产如科技、生物医药、高端制造，另一端是低估值、盈利可能向上的顺周期资产如非银金融、化工 [7][8] - 继续"轻指数、重结构"，波动中更看重公司估值和基本面，利用短期波动以更合理价格买入长期看好公司 [9] 重点看好行业方向 - 更加关注资源品及传统制造业机会，看好化工、有色金属和新能源等在全球有份额优势的行业龙头企业 [4] - 企业出海是打开利润和市值空间的重要方式，重点关注工程机械、创新药、电力设备和军工等行业 [4] - 聚焦明年景气方向布局，包括人工智能、具身智能、可控核聚变、量子科技、航空航天等 [5] - "反内卷"政策推进下，制造业、资源板块盈利修复路径清晰 [5] - 创新药板块或进入基本面投资阶段，投资叙事将从估值重估转向基本面落地，看好创新成果具备全球竞争力及拥有较强商业化能力的公司 [8] - 重点关注AI应用、资源品、医药生物、新消费方向，以及盈利稳定且具备国际化拓展能力的高端制造龙头 [9]

文章核心观点 - 宏观经济周期转折点即将出现，可能带来10年一次的财富洗牌机会 [1] - 当前拐点信号包括国际环境焦灼、全球救市政策出台以及产业技术革命爆发前夕 [11][16][32] - 市场影响是多维度的，需辩证看待消息并调整资产配置策略 [45][46][47] 国际环境分析 - 国际形势紧张本质是经济下行期国家转移内部矛盾的表现 [2] - 局部冲突如俄乌事件期间黄金和军工资产价格出现上涨 [14] - 经济基础决定上层建筑，全球经济增长放缓导致国际关系紧张 [1][2] 政策干预信号 - 全球救市政策主要包括货币政策、财政政策和制度改革三类 [3] - 美联储降息预期显著影响市场波动，降息可释放流动性推高资产估值 [3] - 财政政策案例如08年4万亿基建投资和今年1.2万亿雅江水电站项目带动相关行业 [3] - 制度改革如新国九条完善分红回购制度，引导中长期资金入市 [4][8] 产业技术革命 - AI、机器人、区块链、能源存储、基因测序五大技术平台同时成熟 [18] - 技术交汇可能推动全球GDP增速从3%提升至7% [29] - 本次革命区别于单点突破，五大颠覆性技术协同将引发生产力爆炸 [22][26][31] 市场策略启示 - 单一资产配置风险较高，需根据市场变化调整持仓策略 [52][53][55] - 未来经济增长将剧烈分化，需聚焦趋势性行业和国家 [38][40][42] - 资产表现具有相对性，过去几年黄金债券牛市而股票房地产熊市 [49]

市场表现与机构观点 - 近期科技股引领市场反弹，科创50指数连涨3日后，于11月27日早盘继续上攻，盘中一度涨至1350点上方，截至上午收盘涨近1% [1] - 消费电子、电子化学品、半导体等板块指数均上涨超过1% [1] - 个股表现活跃，联得装备、壹石通、绿岛风、华瑞股份、昀冢科技等多只个股涨停20%，其中华瑞股份市值不足30亿元 [1] - 东海证券表示，尽管全球市场因美联储政策分歧、非农数据不明及AI泡沫质疑而回调，但新一轮AI科技革命有望提升生产效率，缓解通胀压力 [1] - 东海证券认为，在国内应用场景丰富的背景下，越来越多的行业愿意为AI付费以降低成本或占领应用高点，因此坚持科技主线不变，同时建议关注超跌反弹板块 [1] 高成长超跌科技股筛选 - 数据宝统计出33只市值低于50亿元、最新价较年内高点下跌超过30%、且机构一致预测今明两年净利润增速均超过30%的科技题材个股 [2] - 从超跌幅度看，果麦文化调整幅度最大，最新价较年内高点下跌超过57%，其11月26日收盘价为41.75元/股，年内高点为97.5元/股 [2] - 广脉科技、骏创科技、永信至诚等个股调整幅度均超过50%，ST华扬、有方科技等调整幅度均超过40% [2] - 从市值角度看，北交所公司欧普泰最新市值不足10亿元，为榜单最低，公司主营太阳能电池缺陷识别技术 [2] - 北交所公司驰诚股份市值不足20亿元，为榜单第二低，公司专业从事高精尖仪器仪表的研发、生产与销售 [2] 重点公司成长性与机构关注度 - 德龙激光与华民股份机构一致预测明年及2027年净利润增速均超过100% [3] - 德龙激光主营业务为高端工业应用精密激光加工设备及核心激光器，方正证券指出其在半导体、电子、新能源领域持续推出新产品 [3] - 华民股份专注于光伏新能源、耐磨新材料等领域，方正证券认为其为光伏硅片行业后起之秀，并入股天太机器人，有望受益于机器人产业趋势 [3] - 从机构关注度看，敏芯股份有7家机构评级，位居第一，公司致力于成为MEMS芯片平台型企业，华福证券认为其压力和惯性产品保持高速增长，并积极布局AI眼镜、人形机器人等领域 [3] 高成长超跌科技股数据列表 - 表格列出了33只符合筛选条件的个股，包含代码、简称、市值、评级机构数及机构一致预测的明年和2027年净利润增速 [5] - 部分公司预测增速突出，例如德龙激光机构一致预测明年净利增速为3600.00%，2027年为105.41% [5] - 华民股份机构一致预测明年净利增速为950.00%，2027年为204.76% [5] - 科达自控机构一致预测明年净利增速为253.06% [5] - 信宇人机构一致预测明年净利增速为542.54% [5]

黄金价格驱动因素 - 长期影响因素包括全球去美元化进程、美元体系出现裂痕以及美元在全球外汇储备中占比不断下降 [8] - 全球债务和信用持续扩大，部分国家抛售美债并购买黄金，此影响可能对黄金形成长达10年以上的支撑 [8] - 地缘政治处于康波周期底部，未来十年全球地缘政治动荡预计加剧，利多黄金价格 [9] - 科技革命如人工智能应用可能导致各国比较优势和生产效率变化，加剧贸易摩擦风险，从而支撑黄金价格 [9] - 中期影响因素包括全球货币政策持续分化且基调趋向宽松，影响周期在三年以上，对黄金价格形成支撑 [9] - 全球经济复苏不确定性高，经济周期显示进入衰退期，康波周期处于萧条期，推动避险资产需求 [10] - 全球黄金投资需求趋势变化，ETF购买量持续增加，基金大量配置黄金现货及ETF，持仓增加利多金价 [10] - 短期影响因素包括美联储降息预期变化，12月降息概率下降导致近期金价调整，但到2026年年中仍有4~6次降息概率 [10] - 全球贸易谈判反复，例如中美达成一年期贸易框架协定对金价利空 [10] - 从1967年至1980年与2014年至2025年的通胀水平走势图高度相似，预计2025年后全球通胀可能快速上升，黄金存在大幅上涨可能 [8] 黄金价格走势展望 - 长期来看黄金牛市未结束，因去美元化、央行购金、全球债务隐患及地缘政治动荡等因素将持续支撑金价 [12] - 中期因2025年金价过快上涨，需要调整1~3个月左右，预计年底前将呈现震荡行情 [12] - 短期因素利空，包括美联储12月可能不降息、贸易谈判反复以及技术性获利了结调整 [12] - 技术分析显示金价10月涨至4310美元后跌至3886美元，当前反弹至黄金分割位，短期面临下行压力 [11] - 3900美元为强支撑位，若失守则下方支撑可能在3520美元，但跌破概率低于50% [11] - 上方阻力位看2029年年终4900美元，高盛也给出相同目标位，若阻力不强则年底有65%概率达到6100美元 [12] 投资配置建议 - 家庭资产配置应考虑5%~30%的比例投资于黄金现货或ETF，基于长期大势进行布局 [6] - 长期对黄金趋势保持乐观，因其作为避险保值资产及对抗纸币的硬通货属性 [13]

文章核心观点 - 文章提出需从增强紧迫感、洞悉趋势、遵循规律三方面把握未来产业发展，以掌握全球创新版图重构和经济结构重塑的主动权 [1] 未来产业布局的前瞻性与紧迫性 - 科技革命是产业变革先导，会孕育出重塑全球竞争格局的新产业并引发大国兴衰 [1] - 新一轮科技革命和产业变革加速突破，正催生一批事关战略全局和长远发展的未来产业，这些产业可能是明天的战略性新兴产业和后天的支柱产业 [1] - 必须注重前瞻规划布局未来产业发展，走在产业体系现代化前列，以掌握全球创新版图重构和经济结构重塑的主动权 [1] 未来产业领域的选择方向 - 新一轮科技革命呈现多点突破、群体性突破、交叉融合等新特征，发展方向众多，在资源约束下需科学选择重点领域 [2] - 国家层面应聚焦量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等重点产业 [2] - 区域层面需因地制宜，根据本地资源禀赋、产业基础和科研条件选择领域方向，多种模式探索路径，防止一哄而上和泡沫化 [2] 支持未来产业发展的政策重点 - 需发展创业投资，建立未来产业投入增长和风险分担机制，鼓励各类经营主体和社会资本投资，以解决早期和长期投资匮乏问题 [3] - 需探索多元技术路线、典型应用场景、可行商业模式和市场监管规则，通过有组织复制推广好经验来降低全社会探路成本 [3] - 需推动创新资源向企业集聚，创新监管方式，培育科技领军企业、专精特新中小企业和独角兽企业，以构建良好产业生态 [3]

会议概况 - 中信期货2026年度策略会于11月26日在上海召开 主题为“破浪前行 扬帆起航” [1] - 会议围绕全球经济变局 宏观政策取向与大类资产配置等核心议题展开讨论 [1] 2026年全球经济与政策展望 - 2026年全球政治经济格局变化依然“风高浪急” 国内恰逢“十五五”开局之年 [1] - 旧有全球秩序与贸易规则面临重构 关税博弈与地缘竞合交织加剧全球产业链重塑 [1] - 新一轮科技革命与绿色转型正冲破阻力 为全球经济发展注入新动能 [1] - 建议把推动物价合理回升和经济增长5%左右作为2026年经济调控目标 [1] - 2026年要坚持稳中求进 实施更加积极有为的财政政策和适度宽松的货币政策 [1] 海外宏观经济研判 - 预计2026年海外宏观面将迎来暂时清朗期 地缘 财政 货币政策的不确定性下降 [2] - 美欧日经济增长将适度加速 通胀担忧趋于回落至“舒适区” [2] - 预计全球降息潮在幅度上可能将低于2025年 美元在上半年波折后将转强 [2] - 全球金融市场流动性可能不及2025年 总体风险资产的回报率低于2025年 [2] 大类资产配置观点 - 2026年整体宏观环境偏乐观 美联储降息周期持续带动全球流动性环境保持宽松 [2] - 2025年市场主线在2026年能够延续 股指和贵金属保持偏强态势 [2] - 随着流动性扩张传导至周期复苏 大类资产将呈现“百花齐放”格局 [2] - 整体配置应更均衡 大宗商品权重宜上调但需注意其内部分化 [2] - 维持对AI行业 黄金和工业金属的超配建议 [2] 具体商品配置建议 - 贵金属对抗主权信用货币贬值的长期逻辑不变 保持多头超配 [3] - 供给受限且需求增长的有色金属及困境反转 需求高速增长的新能源商品上调至多头超配 [3] - 需求受限的黑色建材上有顶下有底 可在产业逻辑共振时在估值相对底部进行多头标配 [3] - 预计原油2026年仍有较大幅度累库预期 中枢承压下移 整体以靠近上限位置空头标配思路对待 [3]

全球宏观经济与行业格局 - 2025年世界在“破”与“立”的百年变局中激荡前行，旧有的全球秩序与贸易规则面临重构，关税博弈与地缘竞合交织，加剧了全球产业链的重塑 [1] - 新一轮科技革命与绿色转型正冲破阻力，为全球经济发展注入新的动能 [1] - 展望2026年，全球政治经济格局的变化依然“风高浪急”，而国内恰逢“十五五”开局之年，处于新旧周期交替的关键节点 [1] 公司战略与业务发展 - 公司始终以打造专业的期货和衍生品综合服务商为导向，强化“场内+场外”、“期货+现货”、“境内+境外”的综合服务能力提升 [1] - 2025年公司保证金规模突破2000亿新高，成交、持仓、交割规模均同比增长 [1] - 公司不断做深做实产业服务，服务产业客户超过1万家，实现套保金额近8000亿元 [1] - 公司持续推出贴合产业链风险管理诉求的衍生产品结构和期现结合产品 [1] 服务实体经济成果 - 公司风险子公司服务实体企业2000余家，其中大部分为中小微企业，服务实体交易金额超1500亿元 [1] - 国际化方面，引进来和走出去业务规模均创历史新高，全球市场的交易结算承做能力持续增强 [1]

当前经济表现与关键支撑因素 - 全年GDP有望实现5%左右的增长目标[1] - 宏观政策积极有为是支撑因素之一[1] - 深化改革和扩大开放持续释放制度红利[1] - 消费继续发挥经济“压舱石”作用[1] - 外部冲击的时效性特征缓冲了进出口波动[1] 经济周期视角：第四次调整接近尾声 - 当前经济正经历外部环境剧变、新冠疫情突发与内部转型升级矛盾叠加的“第四次调整”[2] - 在超预期压力下经济仍保持5%左右增长，展现出强大系统韧性[2] - 房地产市场调整对整体经济的影响预计将得到缓解[3] - 人工智能、生物医药、低空经济等新兴产业迅猛发展，新旧动能转换取得实质性进展[3] - 生产要素市场化改革和全国统一大市场建设正不断优化资源配置效率[3] 科技革命大周期视角：抓住历史机遇 - 中国首次以“参与者”和部分领域“引领者”身份参与以人工智能、生物医药、智能化、绿色化、网络化为代表的新科技革命[4] - 国家战略部署推动传统产业向智能化、绿色化、融合化转型升级，并大力发展新兴产业和未来产业[5] - 经济发展将更加智能、绿色和数字化[6] - 在新能源、储能等新基建领域投入巨资，为产业变革提供世界级硬件支撑[6] 地缘政治变局视角：应对之道 - 中美关系已发生根本性变化，未来将呈现“竞争与合作并存”的新常态[8] - 在气候变化、全球公共卫生等领域合作将继续，而在核心安全与技术领域竞争恐难避免[8] - 面对复杂外部环境，关键在于保持战略定力，专注做好自己的事，利用时间窗口解决自身困难和矛盾[8] 综合前景展望 - 短期来看，经济正处于周期底部复苏阶段[8] - 中长期看，中国已牢牢抓住新一轮科技革命的历史机遇[8] - 只要保持战略定力，中国就能在时间考验中不断积累优势，发展前景光明但道路曲折[8]

文章核心观点 - 中国经济在复杂外部压力和内部转型阵痛下，全年有望实现5%左右的GDP增长目标，并正积蓄新的发展动能，未来前景值得期待 [1][3] - 从经济周期、科技革命与地缘政治三个维度分析，中国经济短期处于周期底部复苏阶段，中长期已抓住新一轮科技革命机遇，关键在于保持战略定力办好自己的事 [3][9][10] 经济周期视角 - 当前经济处于第四次调整周期，是外部环境剧变、疫情突发与内部转型矛盾三重因素叠加，但仍保持了5%左右的增长，展现系统韧性 [4] - 本轮调整接近尾声，房地产影响将缓解，人工智能、生物医药、低空经济等新兴产业迅猛发展，改革开放深化步入收获期 [5] - 影响经济的困难因素在减弱，支撑前行的积极力量在增强 [6] 科技革命视角 - 中国首次以参与者乃至引领者身份置身新一轮科技革命潮头，涉及人工智能、生物医药、智能化、绿色化、网络化等领域 [7] - 国家战略部署推动传统产业向智能化、绿色化、融合化转型，并大力发展新兴产业和未来产业，经济发展将更智能、更绿色、更数字化 [7] - 在新能源、储能等新基建领域投入巨资，国家重大战略项目和重大基础设施建设将继续大力度展开，为产业变革提供硬件支撑 [7][8] 地缘政治视角 - 中美关系已发生根本变化，未来将呈现竞争与合作并存的新常态，完全脱钩既不现实也不符合双方根本利益 [9] - 面对复杂外部环境，关键在于做好自己的事，利用时间窗口解决自身困难和矛盾，中国前景乐观 [9] - 综合三大视角，中国经济发展前景光明但道路曲折 [9]