行业全景 - 电子化学品是半导体制造的"血液"，贯穿晶圆制造全过程，占芯片总成本的10%-20%，直接决定芯片的性能与良率 [1] - 2025年全球半导体材料市场规模将达700亿美元，同比增长6%，中国关键电子材料市场规模有望达到1740.8亿元，同比增长21.1% [2] - 全球12英寸晶圆月产能预计到2028年达1110万片，2024-2028年复合增长率约7%，7nm及以下先进制程月产能预计由2024年85万片增至2028年140万片，复合增长率高达14% [2] - 电子化学品三大核心赛道包括光刻胶、湿电子化学品和电子特气，分别被誉为半导体制造的"精密画笔"、"专业清洁工"和"隐形氧气" [2] 核心逻辑 - 电子化学品具有独特的耗材属性，晶圆厂正常生产就会有稳定的耗材采购需求，不受短期扩产节奏波动影响，形成高频复购特性 [3] - 头部耗材企业安集科技、上海新阳2025年上半年营收同比增长43.17%、35.67%，归母净利润增速分别为60.53%、126.31%，盈利增速远超营收 [3] - 客户粘性极强，一旦通过验证进入供应链，更换供应商需重新开展复杂验证（耗时6-12个月），还可能面临良率波动风险 [3] - 国产替代空间存在结构性差异：光刻胶领域国产化率不足10%，EUV光刻胶几乎完全依赖进口；湿电子化学品整体国产化率约50%，但28纳米以下先进制程仍依赖进口 [3][4] 重点公司分析 - 安集科技是国内CMP抛光液领军企业，全球市场份额从2021年5%提升至2023年8%，在中国大陆地区占据CMP抛光液市场30.8%份额 [5] - 江化微产品覆盖G2-G5等级，可满足12寸、28nm及更高技术节点需求，在半导体领域用户覆盖率超过80%，2023年总营收10.30亿元，在225亿元市场规模中市占率约4.58% [6] - 南大光电自主研发的ArF光刻胶已有三款通过关键客户验证并实现少量销售，覆盖90-28nm技术节点，宁波基地高端光刻胶产线2025年量产规模有望扩大 [7] - 华特气体已实现50余种产品进口替代，光刻气是国内唯一同时通过ASML和GIGAPHOTON认证的产品，国内市场占有率超60% [8] - 雅克科技在先进前驱体材料方面具有显著优势，通过并购和自主研发形成包括硅微粉、前驱体、光刻胶在内的完整产品线 [9][10] 市场规模与需求 - 2025年1-7月中国大陆半导体市场规模达到1135亿美元，同比增长11.1% [1] - 2025年中国大陆湿电子化学品总需求预计达468.5万吨 [6] - 电子特气2025年全球市场规模预计达64亿美元 [8] 技术发展趋势 - 先进制程对电子化学品的纯度要求极为严苛，为技术领先企业创造巨大机遇 [2] - 半导体工艺向5nm、3nm及更先进节点迈进，电子化学品将向高纯化（杂质控制需达"ppt级"）、功能化（适配新型材料）、绿色化（符合双碳目标）方向发展 [12]

行业核心观点 - 电子化学品是半导体制造的核心环节 直接影响芯片性能与良率 虽仅占芯片总成本10%-20% 但系中国突破技术封锁的关键[2] - 行业迎来"爆发式增长窗口" 受益于AI算力 智能驾驶等终端需求推动 叠加政策支持与技术突破[3][14][15] - 2025-2027年是实现技术突破和客户导入的黄金窗口期 当前产业数据正验证这一判断[6] 市场规模与增长 - 2025年1-7月中国大陆半导体市场规模约1135亿美元 同比增长11.1%[4] - 2025年全球半导体材料市场规模达700亿美元 同比增长6% 预计2029年突破870亿美元[4] - 2025年中国关键电子材料市场规模达1740.8亿元 同比增长21.1% 增速显著高于全球[4] - 全球12英寸晶圆月产能预计2028年达1110万片 2024-2028年复合增长率约7%[6] - 7nm及以下先进制程月产能从2024年85万片增至2028年140万片 复合增长率高达14%[6] 细分赛道分析 光刻胶 - 被誉为半导体制造的"精密画笔" 直接决定芯片电路精度与密度 技术门槛最高[7] - 2025年中国大陆集成电路光刻胶规模68.02亿元 同比增长4.49% 替代空间最大[8] - 新型显示光刻胶规模67.13亿元 PCB光刻胶43.84亿元 国产化程度已较高[8] 湿电子化学品 - 充当芯片的"专业清洁工" 负责晶圆清洗 蚀刻等工序 直接影响良率[8] - 2025年总需求达468.5万吨 同比增长3.9% 其中集成电路应用需求同比增23.1%[8] - 集成电路应用规模86.0亿元 显示面板应用规模80.1亿元[8] 电子特气 - 作为半导体制造的"隐形氧气" 用于离子注入 薄膜沉积等工艺[8] - 2025年全球电子特气规模64亿美元 同比增长6.7%[8] - 中国大陆电子特气规模279亿元 同比增长6.3%[8] 行业特性与商业模式 - 电子化学品属核心耗材 对比半导体设备具更稳健可持续的商业模式[11] - 耗材需随生产持续消耗 定期补充 只要晶圆厂正常生产就有稳定采购需求[11] - 高频复购属性带来稳定营收结构与现金流 业绩韧性显著[11][12] - 头部企业安集科技2025年上半年营收同比增长43.17% 归母净利润增60.53%[12] - 上海新阳同期营收增35.67% 归母净利润增126.31% 盈利增速远超营收[12] - 技术迭代粘性强 一旦通过验证更换供应商需重新开展复杂验证[12] 技术发展趋势 - 高纯化：杂质控制需达"ppt级" EUV光刻对光刻胶精度提新要求[15] - 功能化：适配钴 钌等新型材料 CMP研磨液 蚀刻后清洗剂需持续升级[15] - 绿色化：电子级NMP等材料开发先进回收技术降环境影响[15] - 2031年全球先进制程电子化学品销售额将增至19.84亿美元 年复合增7.0%[15] 政策与产业驱动 - 工信部等七部门印发方案 明确支持电子化学品关键产品攻关[2][14] - 政策以"揭榜挂帅"推动协同创新 加速从实验室研发到规模化量产转化[14] - 预计2026-2027年多个关键电子化学品实现国产化突破[14] 应用拓展与多元化 - 电子化学品应用拓展至新领域 如高纯度电子级磷酸用于锂电池正极材料制备[9] - 应用多元化增强企业抗风险能力 为行业增长添新动力[9]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为增持（维持）[6] 核心观点 - 终端需求扩张推动全球半导体行业景气度持续提升，AI算力、数据中心、智能驾驶等需求不断增强[1] - 晶圆产能扩张带动半导体材料市场需求加速释放，先进制程产能增长显著[2] - 国产替代取得重要突破，上海微电子首次公开EUV光刻机参数，标志高端装备领域能力提升[3] - 光刻胶、湿电子化学品、电子特气等细分材料市场规模保持稳步增长[4] - 半导体材料板块处于需求扩张与国产替代共振阶段，建议关注光刻胶、湿电子化学品、电子特气、CMP等核心材料领域龙头企业[5] 全球半导体市场数据 - 2025年1-7月全球半导体销售额约4050亿美元，同比增长20.4%[1] - 中国大陆市场规模约1135亿美元，同比增长11.1%[1] - WSTS预测2025年全球半导体市场规模达7009亿美元，同比增长11.2%[1] - 亚太地区市场规模约3706亿美元，同比增长9.8%[1] - 预计2026年全球市场增长至7607亿美元，同比增长8.5%[1] 晶圆产能与材料市场 - 预计2028年全球12英寸晶圆月产能达1110万片，2024-2028年CAGR约7%[2] - 7nm及以下先进制程月产能从2024年85万片增至2028年140万片，CAGR约14%[2] - 2025年全球半导体材料市场规模达700亿美元，同比增长6%[2] - 预计2029年全球材料市场突破870亿美元[2] - 2025年中国大陆关键材料市场规模达1740.8亿元，同比增长21.1%[2] 细分材料市场表现 - 2025年中国大陆集成电路光刻胶市场规模68.02亿元，同比增长4.49%[4] - 新型显示光刻胶市场规模67.13亿元，同比增长3.09%[4] - PCB光刻胶市场规模43.84亿元，同比增长17.25%[4] - 湿电子化学品总需求量468.5万吨，同比增长3.9%[4] - 集成电路用湿电子化学品市场规模86.0亿元，显示面板用80.1亿元，分别同比增长23.1%和10.1%[4] - 2025年全球电子特气市场规模64亿美元，同比增长6.7%[4] - 中国大陆电子特气市场规模279亿元，同比增长6.3%[4] 板块市场表现 - 基础化工板块周涨跌幅-0.1%，在中信行业中排名第10位[10] - 涨幅前五子板块：橡胶助剂(+6.3%)、电子化学品(+5.6%)、锂电化学品(+2.5%)、其他化学原料(+2.3%)、绵纶(+2.2%)[13] - 跌幅前五子板块：改性塑料(-4.8%)、橡胶制品(-3.8%)、有机硅(-3.4%)、磷肥及磷化工(-3.2%)、钛白粉(-3.2%)[13] - 涨幅前三个股：蓝丰生化(+61.16%)、上纬新材(+44.81%)、华软科技(+31.83%)[17] - 跌幅前三个股：金浦钛业(-23.15%)、宏达股份(-13.56%)、有研粉材(-11.82%)[18] 重点产品价格走势 - 周涨幅前五产品：合成氨:河北地区(+9.66%)、萤石精矿:福建灌阳宏腾(+5.45%)、丙烯酸:浙江卫星(+4.62%)、金属硅:553:昆明(+2.75%)、WTI原油(+2.72%)[20] - 周跌幅前五产品：维生素B6:国产(-9.09%)、维生素E:国产(-6.90%)、硫酸(-6.12%)、PX:华东地区(-4.01%)、锦纶POY(-3.94%)[21] 子行业动态 - 化纤板块：涤纶长丝市场价格下跌，下游织企缺乏信心但逢低采购[23] - 聚氨酯板块：聚合MDI市场涨跌互存，需求端表现不理想[23] - 钛白粉板块：连涨遇阻，下游抵触高价，企业开工率提升[23] - 化肥板块：秋肥补仓氛围低迷，终端采购需求后置[24] - 维生素板块：需求持续疲软，维生素E、B6价格继续下滑[24] - 氨基酸板块：98.5%赖氨酸市场观望，厂家以发订单为主[24] - 制冷剂板块：高位盘整，交投氛围谨慎[25] - 有机硅板块：小幅上行，原料金属硅提供成本支撑[25]

板块整体表现 - 电子化学品板块当日下跌2.42% [1] - 上证指数下跌0.65%至3828.11点 深证成指下跌1.76%至13209.0点 [1] - 板块主力资金净流出14.76亿元 游资资金净流入8412.81万元 散户资金净流入13.92亿元 [2] 领跌个股表现 - 思泉新材(代码301489)领跌板块 跌幅6.59% 收盘价255元 成交额11.70亿元 [2] - 飞凯材料(代码300398)跌幅6.55% 成交额16.66亿元 [2] - 宏昌电子(代码603002)跌幅5.13% 成交额3.20亿元 [2] - 上海新阳(代码300236)跌幅5.01% 成交额12.08亿元 [2] - 晶瑞电材(代码300655)跌幅4.95% 成交额16.34亿元 [2] 资金流向特征 - 安集科技(代码6108889)主力净流入5077.94万元 占比3.50% [3] - 江化微(代码603078)主力净流入3292.58万元 占比5.35% [3] - 广钢气体(代码688548)游资净流入1264.17万元 占比6.27% [3] - 万润股份(代码002643)游资净流入836.58万元 占比4.01% [3] - 菲沃泰(代码688371)主力净流入368.71万元 占比4.13% [3]

二是扩大有效投资，严控新增炼油产能，科学调控乙烯、对二甲苯新增产能投放节奏，防范煤制甲醇行 业产能过剩风险，加力推进老旧装置更新改造，实施"人工智能+石化化工"行动，加快高端化、绿色 化、数字化相关标准制修订。 三是拓展市场需求，挖掘建筑、汽车等传统领域消费潜力，培育新能源、低空经济等新兴领域应用场 景，推动内外贸一体化发展。 四是壮大发展载体，组织开展化工园区竞争力、智慧化水平分级评价，引导化工园区对标改造、提级进 步，推动化工园区聚焦主导产业强链补链延链，培育一批先进制造业集群、中小企业特色产业集群及龙 头企业。 五是深化开放合作，落实好稳外贸政策措施，稳妥推进海外油气、钾等资源开发利用合资合作，积极开 拓新兴市场，强化外资项目服务保障，加强精细化工、绿色低碳、人工智能等领域交流合作，完善与国 际接轨的标准体系和产品认证制度。 严控新增炼油产能，科学调控乙烯、对二甲苯新增产能投放节奏。 9月26日，据"工信微报"，为贯彻落实中央经济工作会议精神，促进石化化工行业平稳运行和结构优化 升级，工业和信息化部、生态环境部、应急管理部、中国人民银行、市场监管总局、金融监管总局、供 销合作总社等七部门近日联合印发《石 ...

大宗交易情况 - 9月25日大宗交易平台共发生3笔成交，合计成交量20.70万股，成交金额1604.26万元，成交价格均为77.50元[2] - 近3个月内该股累计发生4笔大宗交易，合计成交金额为4900.42万元[2] - 所有交易成交价格与当日收盘价持平，折溢价率为0.00%[2] 股价及资金流向 - 9月25日收盘价为77.50元，下跌1.87%，日换手率为4.54%，成交额1.68亿元[2] - 全天主力资金净流出1442.08万元，近5日累计下跌2.15%，资金合计净流出880.36万元[2] - 最新融资余额为4.16亿元，近5日增加3550.29万元，增幅达9.34%[2] 公司基本信息 - 上海天承科技股份有限公司成立于2010年11月19日，注册资本12472.4524万人民币[2]

股价表现与交易数据 - 9月25日收盘价38.26元 单日下跌2.70% 振幅7.24% [2] - 全天换手率32.05% 成交额9.23亿元 因日换手率达30%上榜科创板龙虎榜 [2] 资金流向分析 - 主力资金净流出8635.33万元 呈现资金净流出态势 [3] - 龙虎榜前五大买卖营业部合计成交2.16亿元 其中买入9080.90万元 卖出1.26亿元 合计净卖出3470.97万元 [2] 席位交易明细 - 买入席位首位为中信证券上海分公司 买入金额2319.31万元 [2][3] - 卖出席位首位为东方证券无锡梁清路营业部 卖出金额4055.40万元 [2] - 瑞银证券上海花园石桥路营业部同时出现在买卖双方 买入1841.08万元 卖出2514.97万元 [2][3]

大宗交易情况 - 9月25日发生2笔大宗交易 合计成交量225.60万股 成交金额8498.35万元 成交价格均为37.67元 较当日收盘价折价6.15% [2] - 近3个月累计发生11笔大宗交易 合计成交金额达1.79亿元 [2] - 两笔交易买方均为金元证券深圳海德三道营业部 卖方均为方正证券深圳怡景路营业部 [3] 股价及资金表现 - 当日收盘价40.14元 下跌1.52% 日换手率12.89% 成交额12.07亿元 [2] - 近5日股价累计上涨6.33% 但资金呈净流出状态 近5日主力资金净流出1641.71万元 当日净流出1.29亿元 [2] - 融资余额7.35亿元 近5日增加1.48亿元 增幅达25.13% [3] 公司基本信息 - 公司全称为深圳市容大感光科技股份有限公司 成立于1996年6月25日 [3] - 注册资本为36636.7572万元人民币 [3]

板块整体表现 - 电子化学品板块整体下跌0.46%，领跌个股为凯华材料（跌幅3.56%）[1] - 上证指数微跌0.01%至3853.3点，深证成指上涨0.67%至13445.9点[1] - 板块主力资金净流出13.56亿元，游资净流入3.05亿元，散户净流入10.51亿元[2] 个股涨跌表现 - 涨幅前列个股包括华特气体（涨4.43%至67.65元）、上海新阳（涨3.24%至65.9元）、飞凯材料（涨1.31%至27.04元）[1] - 跌幅显著个股包括凯华材料（跌3.56%至28.98元）、强力新材（跌3.38%至14.6元）、天通股份（跌3.31%至11.38元）[2] - 成交额居前个股为飞凯材料（20.55亿元）、晶瑞电材（22.98亿元）、上海新阳（17.83亿元）[1] 资金流向明细 - 思泉新材获主力资金净流入4885.49万元（占比4.31%），但游资与散户均呈净流出[3] - 中石科技获主力净流入4110.63万元（占比3.71%），游资同步净流入3464.07万元[3] - 上海新阳虽股价上涨3.24%，但主力净流入3172.58万元的同时游资净流出2273.12万元[3]

回顾:昨日收盘,沪深300上涨1.02%至4566.1;上证50上涨0.68%至 2939.5;中证500上涨1.99%至7323.7;中证1000上涨1.7%至7534.2。沪深 两市成交额达到23268亿,较昨日缩量1676亿。行业板块几乎全线上涨,电 子化学品、半导体、游戏、光伏设备、能源金属、房地产服务、电池板块 涨幅居前,仅旅游酒店板块逆市下跌。 | | 国贸期货研究院 宏观金融研究中心 郑雨婷 | | 期货执业证号:F3074875: 投资咨询证号: Z0017779 | | 2025/9/25 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 品种 | 收盘价 | 较前值变动(bp) | 品种 | 收盘价 | 较前值变动 (bp) | | | DRO01 | 1.44 | 2.41 | DR007 | 1.59 | 11.09 | | हि | GC001 | 1.64 | 2.00 | GC007 | 1.92 | 12.50 | | B | SHBOR 3M | 1.57 | 0.40 | LPR 5年 | 3.50 | 0.00 | | ...