宏观经济形势与政策沟通 - 中国财政部部长蓝佛安于2025年12月9日会见了世界银行行长彭安杰 [1] - 双方就宏观经济形势等共同关心的议题交换了意见 [1] 国际合作与对话机制 - 此次会见发生在彭安杰来京出席“1+10”对话会期间 [1] - 双方讨论了中国与世界银行的合作议题 [1]

花旗私人银行全球投资委员会资产配置调整 - 公司增持美国大盘股和黄金 同时减持中国以外的亚洲新兴市场股票以及发达市场高收益债券 这些调整旨在顺应宏观经济形势向好趋势并保持投资组合多元化 [1] 全球股票配置策略 - 公司加仓盈利增长预期高企且持续攀升的美国大型股 认为强劲的盈利增长是驱动市场表现并支撑当前估值的核心动力 [2] - 公司减持今年以来涨幅已超过35%的中国以外的亚洲新兴市场股票 以获取利润并为来年投资组合调整布局 [2] - 在新兴市场板块中 公司维持对中国市场的超配 [2] - 公司持续聚焦于基本面强劲、增长前景稳健的高质量企业 更偏好大盘股而非小盘股 因为大盘股通常拥有更稳健的资产负债表和多元化供应链 能更好地应对不断变化的贸易环境 [2] 固定收益与黄金配置策略 - 美联储今年已降息75个基点以支持劳动力市场 但通胀率仍高于目标水平 公司预计宽松的货币政策、赤字支出以及不断进行的关税传导效应将进一步推高通胀 [3] - 尽管预计新任美联储主席将持鸽派立场 但美国及全球长期债券收益率持续攀升 公司因此维持略短于基准久期的偏好 [3] - 在信贷配置方面 公司减持发达市场高收益债券 倾向于将风险敞口转移至股票市场 而非利差已接近历史低位的低质量债券 [3] - 公司利用减持债券的仓位进一步增持黄金 认为黄金作为投资组合的风险对冲工具和长期债券的有效替代品 表现持续强劲 尤其是在收益率面临上行压力时 [3] 宏观经济展望 - 公司预计在政策宽松和全球经济活动温和改善的推动下 全球经济将持续扩张 [3] - 美国最新政府数据显示 尽管招聘增速有所放缓 但裁员人数仍维持在低位 [3] - 全球范围内 尽管通胀水平仍高于目标 但央行的宽松政策与稳定的经济活动预计将共同支撑2026年的名义增长 [3] - 美国税改法案带来的财政利好以及各国政府的支出承诺 将共同提振家庭和企业的消费与投资 [4] - 公司预计金融放松管制和宽松的流动性环境将共同促进2026年杠杆率的健康增长 [4]

12月11日，"花旗私人银行"官方微信平台最新发布的首席投资官周报透露，本周，花旗财富全球投资委 员会召开会议，增持了美国大盘股和黄金，减持了中国以外的亚洲新兴市场股票以及发达市场高收益债 券。 减持发达市场高收益债券 固定收益方面，美联储今年已降息75个基点以支持劳动力市场，但通胀率仍高于目标水平。花旗方面预 计，宽松的货币政策、赤字支出以及不断进行的关税传导效应，将进一步推高通胀。 花旗团队指出，尽管即将上任的美联储主席预计将持鸽派立场，美国及全球长期债券收益率却持续攀 升。这一市场动态印证了其维持略短于基准久期的偏好。 在信贷配置方面，花旗专注于优化债券组合的整体质量，减持了发达市场高收益债券。该团队倾向于将 风险敞口转移至股票市场，而非利差已接近历史低位的低质量债券。同时，利用这部分仓位进一步增持 了黄金。鉴于当前收益率面临上行压力，花旗私人银行认为，黄金作为投资组合的风险对冲工具和长期 债券的有效替代品，表现持续强劲。 花旗预计，在政策宽松和全球经济活动温和改善的推动下，全球经济将持续扩张。在美国，最新政府数 据显示，尽管招聘增速有所放缓，但裁员人数仍维持在低位。全球范围内，尽管通胀水平仍高于目标， ...

公司投资策略调整 - 东方汇理资产管理已缩减其美国久期敞口 [1] - 调整原因在于宏观经济形势好坏参半，具体表现为消费减弱和劳动力市场走软 [1] 市场环境与风险判断 - 美国国债面临更大的不确定性，背景是数据走软和财政紧张 [1] - 存在市场可能会考验美联储独立性的风险，这可能导致政策失误 [1]

新华财经纽约12月9日电（记者刘亚南）由于投资者在美联储议息会议前保持谨慎，纽约股市三大股指9 日开盘时涨跌不一，盘中维持分化走势，整体窄幅波动，收盘时纽约股市三大股指涨跌不一。 截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌179.03点，收于47560.29点，跌幅为0.38%；标 准普尔500种股票指数下跌6.00点，收于6840.51点，跌幅为0.09%；纳斯达克综合指数上涨30.582点，收 于23576.486点，涨幅为0.13%。 板块方面，标普500指数十一大板块六涨五跌。能源板块和必需消费品板块分别以0.69%和0.38%涨幅领 涨，医疗板块和工业板块分别以0.98%和0.73%跌幅领跌。 美国劳工部当天上午发布的职位空缺及劳动力流动调查报告（JOLTS）显示，美国2025年10月职位空缺 数量为767万个，高于市场预期的720万个和9月份的765.8万个。 美国总统特朗普8日在接受美国《政治报》专访时表示，是否支持降息将是其对下一任美联储主席的试 金石。 特朗普在今年早些时候多次要求美联储把基准利率降至2%以下，而经过美联储下半年两次降息后，联 邦基金利率目标区间目前为3.75%至4%。 ...

2026财年第一季度业绩表现 - 销售额同比增长3.9%至9.354亿美元，超出市场预期的9.229亿美元，主要受有利的货币折算和销量增长推动 [1] - 公认会计准则（GAAP）净利润增至1.139亿美元（每股0.97美元），上年同期为9900万美元（每股0.81美元） [1] - 调整后每股收益为0.94美元，超出市场预期的0.92美元 [1] 2026财年业绩指引更新 - 上调2026财年调整后每股收益指引至3.95-4.11美元（市场共识为4.01美元），此前指引区间为3.92-4.08美元 [2] - 将销售额增长预期上调至同比增长1%-5%（此前指引为1%-3%），其中定价因素贡献约1个百分点 [2] 管理层评论与市场表现 - 公司首席执行官表示，在动态宏观环境下，公司在关键业务中获得了市场份额，并通过“剃须刀-刀片”模式推动了替换零件销售增长，结合持续的费用管理，将4%的销售增长转化为13%的调整后每股收益增长 [3] - 财报发布后，公司股价在周五下跌1.8%至92.16美元 [3] 分析师评级与目标价调整 - Baird分析师Richard Eastman维持“跑赢大盘”评级，并将目标价从96美元上调至100美元 [6] - Stifel分析师Adam Farley维持“持有”评级，并将目标价从90美元上调至96美元 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月聚烯烃市场供需矛盾加剧价格承压下行，12月基本面依旧弱势，基本面对聚烯烃的提振有限，后续关注重点在宏观面，若宏观面政策积极，聚烯烃具备反弹机会 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 聚乙烯11月市场供需矛盾加剧价格承压下行，供应上，进口量环比增4.84%，产量增幅0.1%，总供应增1.33%至394.66万吨；需求上，下游行业开工率下滑0.33%，农膜行业下半月北方棚膜需求缩减，包装行业需求回落 [5] - 聚丙烯11月装置检损量走高但供应基数大，过剩格局难缓解，需求受双十一拉动订单边际改善，低价货源成交放量，但供应增速仍高于需求增速，去库存压力大，价格延续弱势下行 [5] 后市展望 - 聚乙烯12月供应压力仍存，需求端农膜进入淡季、包装行业开工率或下滑、管材行业基建需求减少，成本端原油价格预计震荡下行，成本支撑弱化，石化企业或延续降价促销，市场价格或低位徘徊 [6][35] - 聚丙烯12月进口减少但国内装置检修基本结束，供应压力上升，需求方面节日性订单增量有限，部分领域有支撑但其它领域仍弱势，预计12月供需矛盾加重 [6][37] 宏观面 - 中国2025年10月广义货币M2同比增长8.2%，增速较上月末低0.2个百分点；10月新增人民币贷款2200亿，同比少增2800亿；11月制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月上升0.2个百分点；10月全国居民消费价格同比上涨0.2%，环比上涨0.2%；全国工业生产者出厂价格同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点，环比由上月持平转为上涨0.1%；1 - 10月全国房地产开发投资73563亿元，同比下降14.7%，新建商品房销售面积71982万平方米，同比下降6.8%，销售额69017亿元，下降9.6%，房地产开发企业到位资金78853亿元，同比下降9.7%，10月国房景气指数为92.43 [7][8][10] - 国际美国10月CPI未按时发布，9月CPI较上月上升0.1%升至3%，欧元区10月CPI较上月下降0.1%降至2.1%；美联储12月可能因就业疲软进一步降息，欧元区主要再融资利率已降至2.15%；美国10月制造业PMI较上月下降0.4个百分点降至48.7%，服务业PMI较上月上升2.4个百分点升至52.4% [13][15][16] 基本面 - PE 11月产量上升，产能利用率83.31%，较上期提升1.3个百分点，产量288.66万吨，较上期增加0.1个百分点，因检修量减少13.35%且广西石化新装置投产；下游需求小幅回落，下游各行业整体开工率44.59%，较上月 - 0.33%，PE包装膜开工环比下跌1.56%，农膜整体开工率月环比 + 7.9%；社会库存下降，月末社会样本仓库库存47.11万吨，环比 - 5.63万吨 [19][20][24] - PP 11月供给下降，总产量346.94万吨，环比 - 0.98%，虽有新装置投产但因月内天数减少总产量回落；下游需求小幅下降，消费量预估348.94万吨，环比下降1.48%，下游平均开工53.30%，环比 + 1.38%，受电商及新能源汽车促销政策带动；生产企业库存、贸易商库存均下降，生产企业月末库存54.63万吨，较上月末跌8.2%，贸易商月末库存20.05万吨，较上月末跌6.16% [27][30][33]

公司战略与发展 - 公司将持续增强参与国际竞争能力并深化本外币境内外一体化经营 [1] - 公司将进一步履行中英金融服务峰会、中英企业家委员会中方牵头单位和英国人民币清算行职责 [1] - 公司积极参与伦敦离岸人民币中心建设以携手推进中英经贸往来 [1] 监管与外部关系 - 英国审慎监管局执行董事表示将继续积极支持公司在英经营发展 [1] - 双方就宏观经济形势和公司经营发展情况进行了交流 [1] 业务与技术交流 - 双方就网络安全管理、人工智能应用以及相关领域资产质量等方面进行了深入交流 [1]

会议概况 - 中信期货2026年度策略会于11月26日在上海召开 主题为“破浪前行 扬帆起航” [1] - 会议围绕全球经济变局 宏观政策取向与大类资产配置等核心议题展开讨论 [1] 2026年全球经济与政策展望 - 2026年全球政治经济格局变化依然“风高浪急” 国内恰逢“十五五”开局之年 [1] - 旧有全球秩序与贸易规则面临重构 关税博弈与地缘竞合交织加剧全球产业链重塑 [1] - 新一轮科技革命与绿色转型正冲破阻力 为全球经济发展注入新动能 [1] - 建议把推动物价合理回升和经济增长5%左右作为2026年经济调控目标 [1] - 2026年要坚持稳中求进 实施更加积极有为的财政政策和适度宽松的货币政策 [1] 海外宏观经济研判 - 预计2026年海外宏观面将迎来暂时清朗期 地缘 财政 货币政策的不确定性下降 [2] - 美欧日经济增长将适度加速 通胀担忧趋于回落至“舒适区” [2] - 预计全球降息潮在幅度上可能将低于2025年 美元在上半年波折后将转强 [2] - 全球金融市场流动性可能不及2025年 总体风险资产的回报率低于2025年 [2] 大类资产配置观点 - 2026年整体宏观环境偏乐观 美联储降息周期持续带动全球流动性环境保持宽松 [2] - 2025年市场主线在2026年能够延续 股指和贵金属保持偏强态势 [2] - 随着流动性扩张传导至周期复苏 大类资产将呈现“百花齐放”格局 [2] - 整体配置应更均衡 大宗商品权重宜上调但需注意其内部分化 [2] - 维持对AI行业 黄金和工业金属的超配建议 [2] 具体商品配置建议 - 贵金属对抗主权信用货币贬值的长期逻辑不变 保持多头超配 [3] - 供给受限且需求增长的有色金属及困境反转 需求高速增长的新能源商品上调至多头超配 [3] - 需求受限的黑色建材上有顶下有底 可在产业逻辑共振时在估值相对底部进行多头标配 [3] - 预计原油2026年仍有较大幅度累库预期 中枢承压下移 整体以靠近上限位置空头标配思路对待 [3]

公司对股价波动的回应 - 创源股份在互动平台回应投资者，表示公司股价波动受宏观经济形势、行业发展、二级市场行情等多重因素影响 [2] - 公司表示将持续努力提升经营业绩，不断提升企业价值 [2] - 公司力争以优良的业绩回报广大投资者 [2]