收购交易概述 - 公司拟以自有资金投资约13,257万元人民币，通过股权收购及增资方式持有深蓝股份55%以上股权 [1] - 收购完成后，公司将成为深蓝股份控股股东，深蓝股份将纳入公司合并报表范围 [1] 战略目标与业务协同 - 收购旨在加速公司数字与能源热管理业务发展，整合控制器、驱动器集成电路硬件及其相关嵌入式系统软件等产品的底层技术 [1] - 通过技术优势互补，显著降低相关产品生产成本，深度掌控热管理产业链上下游核心技术 [2] - 强化对产业链上下游的整合和把控能力，完善热管理领域技术体系，提升公司核心竞争力 [2] 目标公司业务 - 深蓝股份主要致力于研发、生产及销售暖通空调控制器和变频驱动器等高科技电子设备 [1][2] - 主要产品为控制器、驱动器集成电路硬件及其相关嵌入式系统软件 [1][2] - 公司的长期发展目标是具备系统模块、机电制造一体化的能力，其中电控、软件与算法是系统模块的核心 [2]

公司业务进展 - 公司近期中标广西防城港市人形机器人数据采集与测试中心和人工智能科创教育示范项目，订单金额为2.64亿元 [2] - 公司年内已累计获得订单总额达11亿元 [2] - 公司于10月份中标广西具身智能数据采集及测试中心设备采购及安装项目，订单金额为1.26亿元 [4] - 交付的核心产品为工业人形机器人Walker S2，该型号具备自主换电功能 [2][4] - 工业人形机器人产能已达到每月300台，预期全年交付量将超过500台 [4] 产品应用场景 - Walker S2将应用于全国边境口岸的旅客疏导、岗哨巡检、物流服务等关键场景 [2] - 产品将落地钢铜铝大型生产基地进行设施巡检 [2] - 公司产品应用已覆盖汽车制造、智能制造、智慧物流、具身智能数据中心等重点领域 [4] - 工业领域是当前机器人商业化主战场，尤其在新能源汽车焊接装配、3C精密组装、智慧物流分拣搬运等需求旺盛的场景 [4] 行业发展趋势 - 人形机器人因其特性，与工作强度大、重复性高、环境标准化的工业场景高度契合 [4] - 随着技术成熟，人形机器人应用场景正从工业向消费、医疗、养老等领域延伸，市场空间持续拓宽 [4] - 全球热管理与高精密制造技术正快速迭代，行业迎来新一轮大规模技术升级 [4]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为家用空调及暖通空调产业，具体公司为奥克斯电器[1] 核心观点与论据：业务展望与市场表现 * 公司预计2026年外销业务将实现三位数增长，订单量同比增长约20%，实现双位数规模增长[2][7][8] * 公司预计2026年内销增速虽受竞争影响有限，但仍将略优于市场平均水平[2][27] * 在价格战不明朗的情况下，公司预计2026年总体利润可能同比微增[2][27] * 2025年出口业务下滑主要受气候因素（如东南亚雨季长、俄罗斯和北美墨西哥凉夏）和中东战争等短期地缘政治因素影响[2][7][9] * 未来海外市场竞争将因国内企业纷纷转向外销而加剧[2][8] * 中国家用空调市场未来2-3年的需求增长空间有限，主要依靠存量替换，房地产市场企稳不会带来增量需求[7] * 家用分体式空调在赤道沿线和欧洲等渗透率较低的地区有望成为未来增长点[32] 核心观点与论据：竞争优势与成本控制 * 公司与美的、格力等龙头企业共享供应商，材料成本透明且相近[14] * 公司拥有较新的工厂，自动化率和自制率高，产能利用率高达90%以上，有助于降低制造费用[14][15] * 公司通过国产化、平台化、通用化整合，提高了整体研发、制造和供应链效率[14][15] * 公司通过锁定外销订单总价并进行锁铜套保来确保毛利，内销部分则通过价格传导至市场应对铜价上涨[4][16] * 公司于2025年下半年投产压缩机，2025年产能500万套，实际生产300万套，2026年计划实现1,000万套产能设计，预期生产800万套，总体目标产能3,000万台，初期成本略高，预计2026年成本与外采持平，超过1,000万台后将显现成本优势[4][20] 核心观点与论据：销售渠道与商业模式 * 海外市场采用国家代理和自营销售公司两种模式，对当地经销商具有一定把控能力[2][9] * 通过拓展网络和促销活动赋能代理商，进行精细化库存管理以应对波动[2][10] * 国内采用网批模式（小奥子卖模式）积极开拓下沉市场，围绕全国1.9万个镇中的7,000个未进入区域进行渠道开拓，并将售后服务网络转型为销售网络[3][17] * 注重吸引35岁以下、大专以上学历的年轻人才加入经销商队伍[17] * 通过下单发货系统实时查看经销商销售情况，安装完成后确认实际销售数据，安装环节由经销商负责，增加其利润来源[18][19] * ODM业务主要为当地品牌服务，是订单式业务，公司介入较少[11][13] 核心观点与论据：产品战略与未来发展 * 公司计划持续关注并发展中央空调、多联机、大型机组以及热管理领域（包括汽车热管理和液冷热管理）[2][27] * 公司在中央空调领域市场占比约为10%，未来重点发展单元机和多联机两类产品，海外市场60%的中央空调用于出口（以单元机为主），国内市场以多联机为主，与京东合作销售[28][29][30] * 公司推出新子品牌"奥贝特"专注线上销售，"华蒜"专注线下销售且价格定位低于主品牌，盈利能力相对较弱[23] * 高端品牌"新流"主要在东南亚（如越南）推广，由日本研发设计、泰国制造，未引入国内市场[25] * 泰国工厂主要应对关税和贸易战，辐射东南亚及美国市场，但制造效率较低、成本较高，核心配件多从中国运往泰国总装[26] * 对于小米推出的十年保修政策，公司认为市场反响不大，消费者对保修期长短差异感知不强，公司仅针对部分型号象征性推出十年保修，未大规模推广[6][33] 其他重要内容 * 公司认为国家补贴政策取消反而对其更有利，因为其销售模式下的很多小B客户没有国补资质[3] * 欧洲市场（西班牙、意大利）的新销售公司将在2026年初开业，目前以分体式空调为主，热泵产品因补贴取消销量较少[21][22] * 铝代铜技术国内尚未推广，若行业龙头推行，其他企业可能跟进[24] * 公司目前估值相对较低，分红收益率达到75%[35]

文章核心观点 - 思泉新材在欧洲热管理技术展展示其前沿热管理解决方案并收获广泛关注 [1] 展会概况 - 2025欧洲热管理技术展在德国斯图加特展览中心举行 为期三日 [1] - 该展会是欧洲唯一专注于热管理系统 组件与材料的专业平台 [1] - 展会覆盖汽车 航空航天 电子 数据中心等核心领域 [1] - 汽车与电子行业的专业观众占比超过60% [1] 公司展示内容 - 思泉新材系统展示了在热管理 电子防护 电磁屏蔽三大方向的综合解决方案能力 [1] - 具体展示包括热仿真设计 液冷板/均温板结构 底部填充胶 UV三防涂层 吸波材料等 [1] - 公司期待与更多海外伙伴携手 共同推动全球电子产业向更高效 更可靠 更智能的未来迈进 [1]

业务拓展与客户合作 - 控股子公司安徽中鼎智能热系统成为国内两家液冷系统集成商的液冷假负载供应商，预计项目总金额约为1,500万元 [2] - 此次获得客户认可，预计将对公司进一步拓展数据中心热管理业务产生积极作用 [2] 热管理业务布局 - 公司通过子公司中鼎流体及中鼎智能热系统主导热管理系统总成业务发展 [2] - 在汽车热管理业务基础上，积极布局储能热管理及超算中心热管理 [2] - 基于自研热管理控制器及控制算法、管路系统及密封等核心技术，在储能领域已推出系列化液冷机组及浸没式液冷机组 [2] - 在超算中心热管理领域，主要产品包括CDU（冷液分配装置）、冷板、管路等液冷系统产品，并积极布局浸没式液冷产品 [2] 战略合作动态 - 中鼎股份与上海傅利叶拟针对人形机器人相关产品展开多维度的全方位战略合作 [2] - 合作旨在积极推动公司谐波减速器、行星减速器、力觉传感器、轻量化骨骼、空心杯电机等部件总成业务发展 [2] - 双方已于近日签署战略合作协议以加强合作关系 [2]

投资者提问内容 - 投资者提问称首都在线与摩尔线程在算力中心建设方面存在合作，包括首都在线庆阳智算中心完成对摩尔线程GPU的兼容性测试与调优，以及双方合作参与“京西智谷人工智能计算中心”建设，构建基于摩尔线程GPU的全栈自主算力集群 [1] - 投资者提问称首都在线与摩尔线程在技术与模型适配方面存在合作，首都在线的MaaS平台已适配DeepSeek等大模型，并支持在摩尔线程GPU上运行 [1] 公司业务与回应 - 公司主营业务为汽车尼龙管路及连接件等系列产品的研发、生产和销售 [1] - 公司将持续深耕，充分发挥在轻量化、热管理等方面的产品、技术优势，不断扩大产品品类，优化产品特性，拓宽产品的应用场景 [1]

展会概况 - 第六届热管理产业大会暨博览会将于2025年12月3-5日在深圳国际会展中心宝安10号馆举办，覆盖热管理材料、器件、系统解决方案与工程应用全产业链 [2] - 展会预计汇聚产业链600余家优质供应商，吸引20,000余名专业观众到场，涵盖研发、技术、设计、采购负责人及终端应用厂商决策者等核心人群 [2] - 通过高效供需对接平台构筑从技术洞察到商业合作的高速通道，共享新质生产力千亿大市场 [2] 参会机构阵容 - 参会VIP买家名单覆盖消费电子、数据中心、互联网、新能源汽车、工业制造、高校及科研院所等多个关键领域 [2] - 头部科技企业包括华为技术有限公司、华为数字能源、华为终端、荣耀、OPPO、英伟达、小米、vivo、腾讯、中兴通讯、联想、中国移动等 [2] - 新能源汽车与能源领域代表包括特斯拉、比亚迪、零跑汽车、一汽红旗、上汽大众、理想汽车、阳光电源、欣旺达动力等 [3] - 学术与研究机构参与方包括南方科技大学、清华大学、华中科技大学、中国科学院下属多个研究所、中国电子科技集团等 [8] 大会主题与议程 - 大会主题为“融合·创新 | 传递多一点”，设开幕式、全体大会及多个平行专题论坛 [7][8] - 专题论坛聚焦热学科学、热界面材料、芯片与电子器件热管理、导热复合材料、液冷技术、电池热管理、数据中心热管理等前沿方向 [9] - 具体技术议题包括GaN器件芯片级热管理、高算力AI芯片微流道散热、三维集成芯片热感知设计、液态金属散热技术、辐射制冷材料等 [18][19][23][27] 参展商与展示内容 - 参展商名单涵盖热管理材料、器件、设备及解决方案供应商，如深圳华尔升智控、苏州大图热控、河南飞孟金刚石、凯戈纳斯仪器、汉高、积水化学等 [42][43][44][45] - 展示产品与技术包括导热膏、热界面材料、液冷系统、微射流冷却、均温板、隔热材料、碳基热管理材料等 [18][20][23][32] 行业应用场景 - 热管理技术重点应用于数据中心、新能源汽车、人形机器人、消费电子、eVTOL/无人机、储能等六大主题领域 [52] - 关键技术关键词包括热科学、热管理材料、热管/VC均温板、隔热保温材料、微射流冷却、液冷技术、Chiplet/3D IC热管理、功率器件热管理等 [52]

业务拓展 - 控股子公司安徽中鼎智能热系统有限公司成为国内两家液冷系统集成商的液冷假负载供应商[1] - 预计项目总金额约为1,500万元[1] - 此次客户认可将对公司进一步拓展数据中心热管理业务产生积极作用[1] 技术布局与产品 - 公司子公司中鼎流体及中鼎智能热系统主导热管理系统总成业务发展[1] - 业务布局包括汽车热管理、储能热管理及超算中心热管理[1] - 基于自研热管理控制器及控制算法、管路系统及密封等核心技术[1] - 在储能领域已推出系列化液冷机组及浸没式液冷机组[1] - 在超算中心热管理领域主要产品为CDU（冷液分配装置）、冷板、管路等液冷系统产品[1] - 公司正积极布局浸没式液冷产品[1]

大会基本信息 - 第六届热管理产业大会暨博览会（iTherM 2025）将于2025年12月3日至5日举行 [1][3] - 大会地点位于中国深圳国际会展中心10号馆 [3] - 大会主题为“融合 · 创新 | 传递多一点” [3] 主办与协办单位 - 主办单位为DT新材料和iTherM洞见热管理 [1][3] - 协办单位包括佛山市三水区招商局和佛山市三水产发产业服务有限公司 [4] - 承办单位为深圳市德泰中研信息科技有限公司 [4] 学术与产业领导力 - 大会顾问团队由多位院士和知名高校院长组成，包括欧洲科学院院士李保文、清华大学航空航天学院院长曹炳阳等 [4] - 执行主席团队来自中国科学院宁波材料所、昆明理工大学等研究机构和企业 [4] 核心议题与前沿技术 - 大会专题覆盖热科学、热界面材料、芯片与电子器件、导热复合材料、液冷技术、碳基热管理材料、电池热管理、数据中心热管理、辐射制冷、热设计与仿真等 [5][8][12][15][18][25][29][34] - 具体技术议题包括高算力AI芯片集成微流道散热、三维集成芯片热感知设计、GaN器件芯片级热管理、人形机器人热管理技术等 [10][16][20] 参会企业阵容 - 参会企业包括华为技术有限公司、比亚迪精密制造有限公司、中兴通讯股份有限公司、海思半导体有限公司、荣耀终端有限公司等多家行业龙头企业 [41][42][43] - 互联网和科技公司如字节跳动、小米通讯技术有限公司、OPPO广东移动通信有限公司、维沃移动通信有限公司(vivo)等也将参会 [42][43] 参展商覆盖范围 - 参展商名单涵盖热管理产业链各环节，包括材料供应商如杭州高烯科技有限公司、河南黄河旋风股份有限公司 [38][39][40] - 设备与解决方案提供商如苏州大图热控科技有限公司、深圳绿色云图科技有限公司、铟泰科技（苏州）有限公司等也在展商之列 [38][39][40] 应用场景与市场方向 - 大会聚焦六大主题应用：数据中心、新能源汽车、人形机器人、消费电子、eVTOL/无人机、储能等 [58] - 关键词包括热科学、热管理材料、液冷技术、Chiplet/3D IC热管理、功率器件热管理等，指向行业技术热点 [58]

核心财务表现 - 2025年第三季度营业收入77.67亿元，同比增长12.77%，环比下降9.6% [1][2] - 2025年第三季度归母净利润11.32亿元，同比增长43.81%，环比下降6.1% [1][2] - 2025年前三季度累计营业收入240.3亿元，同比增长16.86%，累计归母净利润32.42亿元，同比增长40.85% [2] - 第三季度扣非归母净利润10.73亿元，同比增长48.8% [2] 分业务板块表现 - 制冷业务第三季度营收预计约45.8亿元，同比增长9.8%，增速较上半年25.5%的同比增幅放缓，主要受行业传统淡季及去年高基数影响 [3] - 汽车零部件业务第三季度营收预计约32亿元，同比增长17%，增速较上半年8.8%的同比增幅提升，主要受益于特斯拉等核心客户产销改善及国内汽车销售旺季 [3] - 公司制冷业务终端市场向数据中心液冷、冷链物流、储能热管理延伸，并拓展东南亚、印度、非洲等新兴市场及小米等国内强势客户 [3] 盈利能力与费用分析 - 第三季度毛利率约28.02%，同比小幅下降0.15个百分点，保持相对稳定 [4] - 利润率改善主要源于期间费用控制、利息收入增加及信用减值损失冲回，期间费用合计环比减少0.54亿元 [4] - 第三季度财务费用受益于港股上市融资，确认利息收入1.18亿元，第二季度仅为0.26亿元 [4] - 信用减值损失冲回正贡献0.6亿元，而第二季度为负贡献0.83亿元，资产减值损失环比减少0.4亿元，减值损失减少合计为第三季度环比增加约1.83亿元利润贡献 [4] 现金流与研发投入 - 第三季度经营性现金流金额17.8亿元，较上半年销售回款加速 [4] - 研发费用因机器人等新项目投入环比增加0.54亿元，研发费用率达5.13%，环比上升1.11个百分点 [4] - 第三季度确认汇兑损失0.65亿元 [4] 业务前景与行业地位 - 公司制冷及汽车零部件业务全球龙头地位稳固，精兵强将计划实现降本增效 [4] - 机器人新业务成为增长曲线，公司作为北美大客户核心Tier1，临近Optimus量产订单发包及Gen3定型 [1][4] - 预计公司2025-2027年营收分别为321.8亿元、378.8亿元、449.8亿元，归母净利润分别为42.08亿元、50.02亿元、59.31亿元 [5]