板块整体表现 - 电子化学品板块当日下跌2.42% [1] - 上证指数下跌0.65%至3828.11点 深证成指下跌1.76%至13209.0点 [1] - 板块主力资金净流出14.76亿元 游资资金净流入8412.81万元 散户资金净流入13.92亿元 [2] 领跌个股表现 - 思泉新材(代码301489)领跌板块 跌幅6.59% 收盘价255元 成交额11.70亿元 [2] - 飞凯材料(代码300398)跌幅6.55% 成交额16.66亿元 [2] - 宏昌电子(代码603002)跌幅5.13% 成交额3.20亿元 [2] - 上海新阳(代码300236)跌幅5.01% 成交额12.08亿元 [2] - 晶瑞电材(代码300655)跌幅4.95% 成交额16.34亿元 [2] 资金流向特征 - 安集科技(代码6108889)主力净流入5077.94万元 占比3.50% [3] - 江化微(代码603078)主力净流入3292.58万元 占比5.35% [3] - 广钢气体(代码688548)游资净流入1264.17万元 占比6.27% [3] - 万润股份(代码002643)游资净流入836.58万元 占比4.01% [3] - 菲沃泰(代码688371)主力净流入368.71万元 占比4.13% [3]

报告行业投资评级 - 电子行业评级为"强于大市" [1] 报告核心观点 - NVIDIA推动供应商加速MLCP液冷技术产业化落地 以应对AI新平台Rubin及下一代Feynman平台预计超过2000W的功耗需求 要求供应商研发单价为现有散热方案3至5倍的MLCP液冷技术 [1][5] - 高算力芯片和AI服务器推动液冷技术持续迭代 NVIDIA AI芯片功率从A100的400W提升至GB200的1200W和GB300的1400W 同时算力性能实现跨越式增长 如GB200的FP16算力达5 PFLOPS FP4算力达20 PFLOPS NVLink带宽提升至3.6TB/s [6][7] - MLCP作为液冷迭代升级的关键形态 通过精密加工在芯片或封装结构上集成10-1000微米流道 实现冷却液与热源零距离接触 支持TDP功耗超过2000W 热阻小于0.05℃·cm²/W 但成本为传统液冷板的6至10倍 [19][21] - 液冷行业趋势潜在受益企业包括英维克 高澜股份 思泉新材 英维克液冷链条累计交付量达1.2GW且零漏液 高澜股份数据中心液冷产品PUE值控制在1.1以内且已批量供货 思泉新材构建完整热管理产品体系并提供定制化解决方案 [22][24][26] 行业市场表现 - 本周SW电子行业指数上涨2.96% 涨跌幅排名3/31位 沪深300指数下跌0.44% [2][36] - SW一级行业指数涨跌幅前五分别为煤炭(+3.51%) 电力设备(+3.07%) 电子(+2.96%) 汽车(+2.95%) 机械设备(+2.23%) 后五分别为银行(-4.21%) 有色金属(-4.02%) 非银金融(-3.66%) 钢铁(-2.95%) 农林牧渔(-2.70%) [2][36] - SW电子三级行业指数涨跌幅前三分别为半导体设备(+9.98%) 光学元件(+9.08%) 集成电路制造(+5.63%) 后三分别为数字芯片设计(-0.18%) 面板(+0.22%) 其他电子Ⅲ(+0.74%) [2][40] - 费城半导体指数本周上涨3.84% 恒生科技指数本周上涨5.09% [48] - 中国台湾电子指数各板块本周涨跌幅分别为半导体(+0.85%) 电子(+0.69%) 电脑及周边设备(-0.19%) 光电(+2.07%) 网路(-2.57%) 电子零组件(+3.06%) 电子通路(+3.05%) 资讯服务(-1.06%) 其他电子(-1.48%) [49] 全球产业动态 - DeepSeek-R1登入《Nature》杂志 训练成本仅29.4万美元 安全性表现优于Claude-3.7-Sonnet和GPT-4o等主流模型 [27][28] - NVIDIA违反《中华人民共和国反垄断法》 国家市场监督管理总局依法决定对其实施进一步调查 [29] - 华为发布"4+10+N"中小企业智能化方案 聚焦智能办公 智能商业 智能教育 智能医疗四大核心场景 发布26款针对分销市场的明星产品 [30][31] - AMD发布EPYC嵌入式4005系列处理器 基于Zen5微架构 核数覆盖6核至16核 TDP跨65W至170W 支持双通道DDR5 ECC存储器 最高速率5600MT/s [32][33] - 联发科与台积电共同推出2nm Soc 采用奈米片电晶体架构 逻辑密度提升约1.2倍 相同功耗条件下效能提升18% 相同运算速度时功耗降低36% [34][35]

液冷服务器概念股市场表现 - 液冷服务器概念股表现活跃 宏盛股份直线涨停 [1] - 英维克 高澜股份 思泉新材 盾安环境 科华数据等跟涨 [1]

板块整体表现 - 电子化学品板块单日上涨2.06%，显著跑赢上证指数（涨0.22%）和深证成指（涨0.67%）[1] - 板块内10只个股涨幅超2%，其中唯特偶以19.99%涨幅领涨，思泉新材涨11.75%，鼎龙股份涨5.69%[1] - 下跌个股中同宇新材跌幅最大达5.89%，天通股份跌2.67%，广信材料跌1.92%[2] 个股交易活跃度 - 南大光电成交额达29.62亿元居首，成交量79.58万手[1] - 天通股份成交32.11亿元，成交量256.03万手为板块最高[2] - 西陇科学成交量125.90万手，成交额11.84亿元[1] - 思泉新材虽成交量仅4.25万手，但成交额达10.86亿元，显示高价股特性[1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入1510.19万元，游资净流入2.27亿元，散户净流出2.42亿元[2] - 南大光电获主力净流入2.52亿元（占比8.5%），但遭游资抛售2041.39万元[3] - 中石科技主力净流入1.58亿元（占比10.91%），游资净流入645.66万元[3] - 瑞联新材主力净流入3887.78万元（占比12.69%），但遭游资和散户共同流出[3] - 唯特偶主力净流入2306.08万元（占比3.64%），游资净流入1038.36万元[3] 个股表现亮点 - 唯特偶涨停（19.99%），成交6.33亿元，成交量15.86万手[1] - 思泉新材收盘267.98元，涨幅11.75%，成交10.86亿元[1] - 鼎龙股份收盘35.10元，涨幅5.69%，成交17.00亿元[1] - 莱特光电涨3.48%，安集科技主力净流入2061.74万元[1][3]

板块表现 - 谷歌概念板块走强 [1] - 思泉新材涨幅居前 [1] - 歌尔股份涨幅居前 [1] - 格林精密涨幅居前 [1]

股价表现 - 9月22日股价上涨2.79%至246.5元/股并创历史新高 [2] - 总市值突破199.05亿元 [2] - 单日成交额达1.39亿元 [2]

行业背景与核心观点 - 散热技术已成为影响高端智能手机、AI算力设备和新能源汽车性能、寿命及用户体验的核心环节，产业技术密集、创新活跃且国产化进程加速 [2] - 散热需求由5G、AI、高性能计算等技术驱动爆发式增长，全球热界面材料（TIM）市场预计复合年增长率（CAGR）超10%，2036年规模有望达约75亿美元；VC均热板在高端智能手机渗透率从2023年35%提升至2025年62%，单机价值量从3-4美元增至5美元以上 [101][103] - 散热市场覆盖消费电子、新能源汽车（2023年全球汽车热管理市场规模约580亿美元）、数据中心（2025年全球市场规模达708亿元）及工业设备等多领域，热管理成为高技术产业共同关键挑战 [103][106][108] 上市公司分析 - 飞荣达（300602）提供从导热材料、石墨膜到液冷板/VC均热板的完整产品链，2024年营收50.31亿元（同比增15.76%），净利1.73亿元；热管理材料及器件营收占比37.05% [3][17] - 思泉新材（301489）以热管理材料为核心，2024年营收6.56亿元（同比增51.10%），净利4839万元；热管理材料营收占比92.81% [18][20] - 苏州天脉（301626）拥有从导热界面材料到碳纤维均温板全系列产品，2024年营收9.43亿元（同比增1.62%），净利1.85亿元 [22][24] - 中石科技（300684）为高性能合成石墨散热解决方案龙头，2024年营收15.66亿元（同比增24.51%），净利2.01亿元；导热材料营收占比95.13% [26][28] - 领益智造（002600）热管理业务2024年收入41.07亿元（同比增9.20%），产品涵盖均热板、热管及AI算力芯片散热模组 [30][32][34] - 瑞声科技（02018）散热业务2024年收入3.26亿元（同比增40.1%），在国内旗舰手机散热片市场份额超50% [35] - 硕贝德（300322）散热器件及模组2024年营收1.28亿元（同比增28.29%），25年中毛利率为8.9% [36] 热管理材料企业 - 鸿富诚开发取向石墨烯导热垫片等先进热界面材料，为全球首家实现取向石墨烯导热垫片商业化企业 [37] - 富烯科技以石墨烯导热膜为核心产品，导热系数极高（绝缘类达7W/m·k以上，导电类达30-100W/m·k） [60] - 碳元科技2024年营收8982万元，亏损6447万元，导热膜及热业务营收同比减37.09% [64][65] - 其他企业包括博恩新材料（产品涵盖导热垫片、导热硅脂等）、三元电子（热管理材料技术达国内一流）及德镒盟电子（热管及导热凝胶等） [54][55][57] VC热管与均热板企业 - 威铂驰热技术为电动汽车与AI服务器提供VC均热板及液冷产品，已进入宁德时代、比亚迪供应链 [69] - 微焓科技为商业航天热控系统供应商，掌握热控系统核心技术，完成近90颗卫星热控系统设计 [73] - 顺熵科技专注高效传热器件，超薄VC可薄至0.2mm、长度近200mm，温控在2℃以内 [76][77] - 新创意科技深耕散热领域28载，产品包括超薄热管、均热板VC等 [78] 液态金属与金刚石铜复合材料企业 - 云南中宣液态金属建成国内首创液态金属导热片、导热膏生产线 [79] - 中电科半导体材料为国内金刚石铜复合材料绝对龙头，产品应用于航天、军工等关键领域 [82] - 有研金属复合材料研发金刚石铜复合材料，专注高功率电子封装和散热解决方案 [84] - 尚欣晶工自主研发DC01高导热低膨胀金刚石/铜复合材料，入选合肥市新技术新产品名单 [95] 散热技术原理与材料发展 - 散热方式包括辐射散热、传导散热、对流散热和蒸发散热，其中传导散热通过直接接触传递热量，对流散热通过流体流动带走热量 [110][112] - 散热材料发展历经被动散热、主动散热和智能散热三阶段；传统材料包括金属基材（铝导热系数约200W/mK、铜约400W/mK）和导热硅脂（导热系数1-10W/mK），新兴材料包括石墨材料（平面内导热系数1500-2000W/mK）、热管/VC均热板（等效导热系数5000-50000W/mK）及相变材料 [116][119] - 前沿技术包括微通道散热、喷淋/浸没式液冷（应用于数据中心）及热电制冷 [120] 未来发展方向与投资逻辑 - 未来散热材料围绕更高效率、更小空间、更多功能、更低成本发展，趋势包括高性能化与复合化（如人工合成金刚石导热系数>2000W/mK）、主动与被动散热融合（如嵌入式冷却）、超薄化与柔性化（如超薄VC）、智能化与功能一体化（如导热-电磁屏蔽一体化）及工艺革新与低成本化 [125][126][127][128][129] - 散热材料应用领域从消费电子向新能源汽车、数据中心、工业设备及航空航天扩展；2025年全球智能手机VC市场规模预计达38亿美元（CAGR超20%），新能源汽车电池包液冷板需求达1200万套，数据中心散热市场规模达120亿美元（CAGR超15%） [130] - 投资核心是投早、投新、投核心技术壁垒，重点方向包括下一代超高导热材料、先进均热与嵌入式冷却解决方案、多功能复合型材料及革命性工艺与装备 [133][134][135][137][138]

板块表现 - 电子化学品板块单日上涨2.04% 显著跑赢大盘 上证指数下跌0.3% 深证成指下跌0.04% [1] - 同宇新材以12.14%涨幅领涨板块 天通股份及西陇科学涨幅均超10% [1] - 板块成交活跃 天通股份成交额达25.73亿元 晶瑞电材成交18.11亿元 [1] 个股价格变动 - 同宇新材收盘价212.40元 单日涨幅12.14% [1] - 天通股份收盘价12.73元 涨停10.03% 成交量204.44万手 [1] - 西陇科学收盘价9.22元 涨停10.02% 成交量61.63万手 [1] - 瑞联新材上涨7.56%至48.92元 广钢气体上涨5%至11.76元 [1] 资金流向 - 板块主力资金净流入10.73亿元 游资净流出4.94亿元 散户净流出5.79亿元 [2] - 天通股份获主力净流入7.32亿元 占比28.44% 居板块首位 [2] - 西陇科学主力净流入2.97亿元 占比52.94% 游资净流出1.48亿元 [2] - 同宇新材主力净流入8820.94万元 占比14.79% 游资净流出4333.38万元 [2]

板块整体表现 - 电子化学品板块当日上涨1.96% 跑赢大盘 上证指数下跌1.15% 深证成指下跌1.06% [1] - 板块内个股表现分化 10只个股上涨 10只个股下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 思泉新材领涨板块 收盘价231.08元 涨幅5.76% 成交额9.43亿元 [1] - 中巨芯涨幅4.85% 成交量142.66万手 为板块最高 [1] - 鼎龙股份涨幅3.22% 成交额15.95亿元 为板块最高 [1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出7.64亿元 [2] - 游资资金净流入3285.6万元 [2] - 散户资金净流入7.31亿元 [2] - 强力新材主力净流入4074.41万元 占比7.12% [3] - 唯特偶主力净流入3269.73万元 占比10.35% [3] 个股资金特征 - 华特气体主力净流入1955.45万元 占比6% [3] - 莱特光电主力净流入1424.85万元 占比6.28% [3] - 宏昌电子主力净流入1391.17万元 但游资净流出3842.61万元 [3] - 飞凯材料主力净流入301.63万元 但游资净流出5129.86万元 [3]

股价表现与资金流向 - 9月16日盘中股价上涨2%至220.50元/股 成交额1.60亿元 换手率1.55% 总市值178.06亿元 [1] - 主力资金净流入981.79万元 特大单买入976.07万元(占比6.11%) 卖出818.35万元(占比5.12%) 大单买入4677.79万元(占比29.27%) 卖出3853.73万元(占比24.12%) [1] - 今年以来股价累计上涨354.04% 近5日/20日/60日分别上涨15.41%/21.38%/282.61% [1] - 年内2次登上龙虎榜 最近9月10日净买入4210.32万元 买入总额1.94亿元(占比11.59%) 卖出总额1.52亿元(占比9.07%) [1] 业务结构与行业属性 - 主营业务为热管理材料(占比88.6%) 其他业务(8.69%) 磁性材料(1.99%) 纳米防护材料(0.72%) [1] - 所属申万行业为电子-电子化学品Ⅱ-电子化学品Ⅲ 概念板块包括富士康概念/百元股/基金重仓/液冷概念/比亚迪概念 [2] 经营业绩与股东变化 - 2025年上半年营业收入3.86亿元 同比增长78.24% 归母净利润3050.92万元 同比增长33.19% [2] - 股东户数1.16万户 较上期减少16.53% 人均流通股4092股 较上期增加19.81% [2] - A股上市后累计派现2907.14万元 [3] 机构持仓情况 - 华夏行业景气混合(003567)为第一大流通股东 持股213.99万股(新进) [3] - 华安媒体互联网混合A(001071)为第二大流通股东 持股106.70万股(新进) [3] - 华夏远见成长一年持有混合A(016250)为第四大流通股东 持股80.71万股(新进) [3] - 华安景气领航混合A(017303)为第八大流通股东 持股56.91万股(新进) [3] 公司基本信息 - 位于广东省东莞市企石镇江边村金磊工业园 成立于2011年6月2日 于2023年10月24日上市 [1]