稳定价格期结束 - 稳定价格期间于2025年9月27日正式结束 该日期为香港公开发售申请截止后第30日 [1] - 独家保荐人兼整体协调人（代表国际包销商）在稳定价格期内未行使超额配股权 [1] - 超额配股权于2025年9月27日失效 公司未因此发行任何额外股份 [1]

公司动态 - 奥克斯电气全球发售的稳定价格期间已于2025年9月27日结束[1] - 独家保荐人兼整体协调人于稳定价格期间内未行使超额配股权[1] - 超额配股权于2025年9月27日失效 公司未根据超额配股权发行任何股份[1]

公司稳定价格期结束 - 全球发售的稳定价格期间已于2025年9月27日结束[1] - 稳定价格期间为递交香港公开发售申请截止日期后第30日[1] 超额配股权行使情况 - 独家保荐人兼整体协调人于稳定价格期间内未行使超额配股权[1] - 超额配股权于2025年9月27日失效[1] - 公司未根据超额配股权发行任何股份[1]

时间相关 - 稳定价格期间于2025年9月27日结束[5] - 超额配股权于2025年9月27日失效[6] - 稳定价格操作人最后一次购买于2025年9月24日[8] 股份相关 - 公司已发行股份总数至少15%由公众人士持有[7] - 国际发售中超额分配合共35,735,200股发售股份[8] - 稳定价格操作人借入35,735,200股发售股份[8] - 稳定价格期间购买35,735,200股发售股份[8] 价格相关 - 稳定价格期间以每股14.20 - 16.48港元购买股份[8] - 最后一次按每股16.20港元价格购买[8]

财务业绩 - 2025年上半年营业总收入200.85亿元人民币 同比增长16.7% [1] - 母公司股东应占利润净额18.73亿元人民币 同比增长5.1% [1] - 毛利率从2024年同期的21.1%下降至19.5% 主要由于ODM销售占比增加及订单组合策略性优化 [7] 业务结构 - 家用空调业务收入179.15亿元人民币 占总收入89.2% 同比增长17.3% [1][3] - 挂机收入153.86亿元人民币 占比76.6% 同比增长18.0% [1][3] - 柜机收入23.38亿元人民币 占比11.6% 同比增长12.6% [1][3] - 移动空调收入1.90亿元人民币 占比1.0% 同比增长25.6% [1][3] - 中央空调收入19.21亿元人民币 占比9.6% 同比增长15.0% [1][3] - 其他业务收入2.49亿元人民币 占比1.2% 同比下降10.9% [3] 品牌表现 - 主品牌奥克斯收入99.56亿元人民币 占比49.6% 同比增长15.2% [3][5] - 子品牌华蒜收入5.03亿元人民币 占比2.5% 同比下降39.5% [3][4][5] - 子品牌AUFIT收入5.16亿元人民币 占比2.6% [3][5] - ODM业务收入88.61亿元人民币 占比44.1% 同比增长18.8% [4][5] 区域市场 - 中国市场收入92.46亿元人民币 占比46.0% 同比增长5.8% [6][7] - 亚洲（除中国）市场收入60.64亿元人民币 占比30.2% 同比增长34.5% [5][7] - 欧洲市场收入22.10亿元人民币 占比11.0% 同比增长27.8% [5][7] - 南美洲市场收入9.39亿元人民币 占比4.7% 同比增长55.7% [5][7] - 北美洲市场收入11.06亿元人民币 占比5.5% 同比下降8.5% [7] 运营开支 - 销售及分销开支8.07亿元人民币 同比增长19.3% 收入占比4.0% [8] - 行政开支5.42亿元人民币 同比增长7.5% 收入占比2.7% [8] - 研发开支3.12亿元人民币 同比增长11.7% 收入占比1.6% [8] 行业背景 - 空调行业价格竞争激烈 线上市场2200元以下价格段份额提升6.3个百分点至35.2% [4] - 中国空调市场上半年销量3845万台 销额规模1263亿元人民币 均实现双位数增长 [6] - 公司约九成收入依赖单一空调业务 与头部品牌相比缺乏商用领域布局 [2]

中国空调行业市场表现 - 中国空调市场2025年上半年零售量同比增长15.6%至38.45百万台[15][16] - 中国空调市场2025年上半年零售额同比增长12.4%至人民币126.3百万元[16] - 中国空调出口量2025年上半年累计达41.1百万台，同比增长6.8%[18] - 中央空调行业2025年上半年整体市场容量同比减少15.9%[17] - 抖音平台空调销售额2025年上半年同比激增92.5%[15] - 一级能效机型线上销售额占比高达98%，线下市场占比超95%[15] - 新风空调线下渗透率接近10%[15] - 欧洲市场受热浪影响空调需求短期内急剧飙升[18] 公司收入和利润表现 - 公司2025年上半年营业总收入人民币200亿元，同比增长16.7%[19] - 公司母公司股东应占利润净额达人民币1,872.7百万元，较2024年同期增加5.1%[19] - 公司2025年上半年销售收入达2008.51亿元人民币，同比增长16.7%[31] - 母公司股东应占净利润为187.27亿元人民币，同比增长5.1%[33] - 公司收入为人民币200.85亿元，同比增长16.7%[41][44] - 公司股东应占利润为人民币18.73亿元，同比增长5.1%[42][57] - 收入同比增长16.7%至200.85亿元人民币[104] - 期内利润同比增长5.1%至18.73亿元人民币[104] - 公司期内利润为人民币1,781,979千元[112] - 公司总收入同比增长16.7%，从172.17亿元人民币增至200.85亿元人民币[122][124] - 母公司普通权益持有人应占利润同比增长5.1%至人民币187.27亿元（2024年同期：178.20亿元）[137] 公司分业务线收入表现 - 家用空调收入为人民币179.15亿元，同比增长17.3%，占总收入89.2%[44][45] - 中央空调收入为人民币19.22亿元，同比增长15.0%，占总收入9.6%[44][45] - 家用空调销售收入同比增长18.3%，达到175.25亿元人民币，占总收入87.3%[125] - 中央空调销售收入同比增长15.6%，达到18.98亿元人民币[125] 公司分品牌收入表现 - 奥克斯品牌收入为人民币99.56亿元，同比增长15.2%，占总收入49.6%[46][47] 公司分地区收入表现 - 公司外销收入增长28%至人民币10,839百万元[21] - 海外市场收入显著增长：亚洲（中国除外）增34.5%、欧洲增27.8%、南美洲增55.7%[31] - 亚洲（中国除外）地区收入为人民币60.64亿元，同比增长34.5%，占总收入30.2%[49] - 南美洲地区收入为人民币9.39亿元，同比增长55.7%，占总收入4.7%[49] - 中国内地收入同比增长5.8%，达到92.46亿元人民币，占总收入46.0%[122] - 亚洲（中国内地除外）收入大幅增长34.4%，达到60.64亿元人民币[122] 公司成本和费用表现 - 公司毛利率从2024年同期的21.1%下降至19.5%，主要因ODM销售占比提升[31] - 销售及经销开支增加1.302亿元人民币（同比增长19.3%）[31] - 行政开支增加3790万元人民币（同比增长7.5%）[32] - 研发开支增加3260万元人民币（同比增长11.7%）[32] - 公司整体毛利率为19.5%，同比下降1.6个百分点[51] - 销售及分销开支为人民币8.07亿元，同比增长19.3%，占收入4.0%[52] - 研发开支为人民币3.12亿元，同比增长11.7%[54] - 税前成本中已售存货成本达138.25亿元人民币，同比增长15.4%[127] - 研发成本同比增长11.7%，达到3.12亿元人民币[127] - 所得税开支同比增长16.8%，达到4.93亿元人民币[134] - 汇兑差异净额从去年收益3293.5万元人民币转为损失600.9万元人民币[127] 公司研发与创新 - 公司新增全球授权专利量593件，其中海外授权专利量1件[20] - 公司全球专利申请量突破1.8万件，发明专利授权维持量超过2,900件[20] - 公司新增参与制定或修订技术标准17项，累计超过172项[20] - 公司沙特市场变频R32机型销量突破0.3百万台，占沙特总销量约80%[21] 公司运营与数据 - 公司用户行为数据采集覆盖率提升至98%[24] - 公司政策匹配精准度超90%[26] 公司可持续发展与社会责任 - 公司计划到2025年将绿电使用比例提升至18%，2030年进一步提升至30%[30] - 宁波、芜湖太阳能项目预计2025年底完工，马鞍山及郑州项目计划2026年建成[30] - 公司累计通过奥克斯慈善扶贫基金捐款400万元人民币[30] 公司资产与负债变动 - 非流动资产由人民币838.77亿元减少至人民币822.74亿元，主要由于已抵押存款减少人民币6.394亿元[58] - 流动资产由人民币1578.33亿元增加至人民币2031.05亿元，主要由于应收贸易款项及应收票据增加人民币317.88亿元[58] - 流动负债由人民币1825.28亿元增加至人民币2105.32亿元，主要由于计息银行贷款即期部分增加人民币110.27亿元[59] - 贸易应收款项及应收票据由人民币30亿元增加至人民币62亿元，增幅106.7%[65] - 负债比率为79.8%，较2024年12月31日的84.1%下降4.3个百分点[67] - 现金及银行结余同比增长30.9%至38.06亿元人民币[107] - 贸易应收款项及应收票据同比增长105.8%至61.82亿元人民币[107] - 存货同比下降40.1%至35.23亿元人民币[107] - 计息银行贷款同比增长167.6%至17.61亿元人民币[107] - 权益总额同比增长50.1%至57.58亿元人民币[109] - 非流动资产总额达75.32亿元人民币，其中中国内地占比95.3%[123] - 贸易应收款项及应收票据总额增长105.8%至人民币61.82亿元（2024年末：30.03亿元）[140] - 贸易应付款项总额增长3.7%至人民币66.90亿元（2024年末：64.51亿元）[141] 公司现金流量表现 - 经营活动产生的现金流量净额为人民币148.23亿元，较去年同期的人民币229.53亿元减少35.4%[60] - 投资活动所用现金净额为人民币200.04亿元，主要用于购买金融资产人民币79.73亿元及购买物业设备人民币63.36亿元[61] - 现金及现金等价物净余额为人民币152.2亿元，较2024年底增长12.4%[63] - 经营所得现金流量净额为人民币1,482,319千元[113] - 投资活动所用现金流量净额为人民币2,000,419千元[115] - 融资活动所得现金流量净额为人民币676,240千元[115] - 期末现金及现金等价物为人民币3,101,159千元[116] - 现金及银行结余为人民币3,805,925千元[116] - 购买按公平值计入损益的金融资产支出人民币4,600,000千元[115] - 出售按公平值计入损益的金融资产收入人民币3,802,720千元[115] 公司资本支出与承诺 - 资本支出由人民币6.011亿元增加至人民币6.336亿元，增幅5.4%[68] - 已订立但未提列资本承担为人民币7.545亿元，较2024年末的人民币10.969亿元减少31.2%[69] - 物业、厂房及设备收购成本同比下降3.3%至人民币3.592亿元（2024年同期：3.715亿元）[138] - 租赁土地收购成本激增377.8%至人民币4.107亿元（2024年同期：0.8597亿元）[139] - 新增使用权资产人民币1905万元（2024年同期：407万元）[139] - 合约承诺总额下降31.2%至人民币7.544亿元（2024年末：10.97亿元）[143] 公司人力资源与薪酬 - 公司雇员人数从2024年6月30日的17,893名减少至2025年6月30日的15,637名，减少12.6%[74] - 公司总薪酬成本从2024年上半年的11.8亿元人民币增加至2025年上半年的12.4亿元人民币，增长5.1%[74] - 主要管理人员薪酬总额基本持平，2025年为人民币636.5万元，2024年为人民币637.4万元[148] 公司全球发售与上市 - 全球发售所得款项净额为39.935亿港元，将按比例分配使用[75][76] - 研发投入分配7.987亿港元，占所得款项净额20%[76] - 智能制造系统升级分配19.968亿港元，占所得款项净额50%[76] - 销售渠道加强分配7.987亿港元，占所得款项净额20%[76] - 营运资金分配3.994亿港元，占所得款项净额10%[76] - 所有所得款项预计在未来五年内使用完毕[76] - 截至2025年6月30日，全球发售所得款项净额尚未被动用[77][78] - 公司于2025年9月2日在联交所上市，发行238,235,200股，每股发售价17.42港元[83] - 公司董事于2025年7月31日出席上市委员会聆讯[157] - 公司于2025年8月25日刊发上市文件[157] - 未经审核中期简明综合财务资料于2025年8月29日经董事会批准并授权刊发[158] - 公司股份于2025年9月2日在香港联交所主板上市[161] 公司股权结构与关联方 - 郑坚江先生通过奥克斯控股持有公司好仓股份1,300,921,250股，占比81.91%[93][97] - 奥克斯控股向稳定价格操作人借出淡仓股份35,735,200股，占比2.25%[93][98] - 公司已发行股份总数1,588,235,200股[93][98] - 郑坚江先生全资控股泽惠公司，泽惠持有China Prosper 85%股权[94][95] - China Prosper由泽惠持股85%、泽宏持股10%、Ze Long持股5%[95] - 奥克斯控股由China Prosper全资控股[95] - 泽惠通过China Prosper间接持有公司好仓股份1,300,921,250股，占比81.91%[97] - China Prosper通过奥克斯控股间接持有公司好仓股份1,300,921,250股，占比81.91%[97] - 公司向关联方购买商品及服务总额从2024年的人民币2.2346亿元下降至2025年的人民币1.8919亿元，同比下降15.3%[147] - 应付关联方贸易款项总额从2024年底的人民币1.4189亿元增至2025年6月的人民币1.958亿元，增长38.0%[151] - 鄞州农村银行存款余额从2024年底的人民币4303.1万元增至2025年6月的人民币5197.2万元，增长20.8%[149] - 应收郑坚江先生控制实体款项从人民币7.3万元大幅增至人民币73.1万元，增长901.4%[150] - 应付关联方款项中3个月内账期占比84.1%（人民币1.6482亿元）[151] - 公司向郑坚江先生控制实体销售商品从人民币998.3万元增至人民币1176.4万元，增长17.8%[147] 公司金融工具与公允价值 - 衍生金融工具公允价值为人民币4290.1万元，全部归类为第2级公允价值计量[155] - 按公允价值计入其他全面收益的应收款项从人民币9.648亿元增至人民币18.3477亿元，增长90.2%[155] - 按公允价值计入损益的金融资产为人民币8亿元，全部归类为第2级公允价值计量[155] - 衍生金融工具公平值计量于2025年6月30日为人民币93.2万元，全部归类为第2级（重大可观察输入数据）[156] - 衍生金融工具公平值计量于2024年12月31日为人民币1.7337亿元，全部归类为第2级（重大可观察输入数据）[156] - 报告期内（截至2025年6月30日止六个月）第1级与第2级之间无公平值计量转拨[156] - 报告期内（截至2025年6月30日止六个月）无金融资产及金融负债转入或转出第3级（重大不可观察输入数据）[156] - 按公平值计入其他全面收益的应收款项公平值变动（除税后）为人民币5,530千元[112] - 现金流量对冲储备变动为人民币102,953千元[112] 公司审计与合规 - 安永会计师事务所对中期财务资料进行独立审阅[99] - 中期财务资料符合香港会计准则第34号编制要求[101] - 涉及商业秘密诉讼的一审判决要求赔偿人民币350万元[142] 公司每股与加权平均股数 - 每股基本及摊薄盈利为人民币1.39元[106] - 普通股加权平均数从13.01亿股增至13.50亿股[137]

**奥克斯电气电话会议纪要关键要点总结** **一 公司财务表现与估值** * 公司2025年预计收入增长15%至340多亿元 利润增长8%至约30亿元[2][3] * 公司净利率接近10% 得益于内销网批模式减少渠道加价以及海外代工业务超过10%的净利润率贡献[2][4] * 公司当前估值约6.6倍 低于海信港股7.7倍估值[2][3] * 公司承诺2025-2027年分红率不低于70% 2025年股息率预计达10.6% 高于海信的约7%[2][3] **二 业务模式与市场策略** * 内销采用网批模式 渠道层级直接 出厂价与终端价差额大于格力（奥克斯出厂价1200-1300元 vs 终端价1800元 格力出厂价1500-2000元 vs 终端价2800元）[4] * 海外业务以代工（ODM）为主 自2012年拓展并于2016-2017年投入重点资源[4][5] * 海外代工业务中散件出口占比30% 主要优势市场包括泰国 越南 沙特 巴基斯坦 并扩展至巴西 乌兹别克斯坦和阿尔及利亚等地[10] * 海外自主品牌（OBM）在中东市场表现突出 在沙特排名第一 整体中东市场排名第二[10] * 全球空调总量约2.4亿套（中国内销1亿套 海外1.4亿套） 公司当前海外份额不超过10% 增长空间来自抢占日韩品牌份额及国内同行代工订单[12] **三 增长驱动与未来前景** * 未来增长逻辑主要来自市场份额提升[3][14] * 全力拓展空调新兴市场 包括欧洲 中东非 东南亚等渗透率低但需求增长潜力大的地区[5] * 公司指引增速可维持至少20%以上[13] * 若海外成长逻辑兑现 估值有望从当前6.6倍提升至10-13倍（美的港股估值约13倍）[3][16] * 公司大概率于今年12月被纳入OCI指数 可能吸引更多关注[16] **四 近期挑战与风险因素** * 近期股价破发受基本面和资金面双重影响[3][6] * 基本面：上市前下调全年预期 国内受价格战影响（高端品牌降价削弱其性价比优势）及国补政策影响（下沉市场经销商无国补权限）[6][8] * 海外市场：2025年上半年受中东战争及供应链问题影响导致发货受阻 预计中报业绩增速较2023和2024年下滑[3][7] * 资金面：股东结构中25%-30%为散户投资者 因打新未盈利而抛售导致短期抛压较重[15] **五 其他重要信息** * 国内市场价格战趋势有所缓解 美的中报后空调价格有所上浮[8] * 国补推坡现象（如上海需抽签）有助于提升奥克斯产品性价比[8] * 下半年海外市场整体恢复迹象明显 预计表现将优于上半年[9] * 投资者对公司管理层信任度较高 部分源于集团旗下三鑫医疗在新能源退坡时期的出色表现给投资者留下深刻印象[14]

股价表现 - 公司港股9月12日收报14.20港元，单日跌幅6.58%，创上市以来新低[1] - 公司港股9月11日收报15.20港元，单日跌幅3.31%，9月10日收报15.72港元，单日跌幅2.36%，两日均创上市新低[1] - 公司自9月2日上市以来持续破发，上市首日收报16.48港元，较发行价17.42港元下跌5.4%[1] 发行情况 - 公司全球发售股份总数238,235,200股，其中公开发售83,382,400股，国际发售154,852,800股[1] - 最终发售价定为17.42港元，募集资金总额41.501亿港元，扣除上市开支1.565亿港元后，净募集资金39.935亿港元[2] - 基石投资者包括中邮保险、中邮理财等7家机构，合计获配55,921,400股[2] 中介机构 - 中金公司担任独家保荐人、独家整体协调人及联席全球协调人[1] - 东方证券、农银国际担任联席全球协调人，工银国际与富途证券担任联席账簿管理人[1]

股价表现 - 公司港股9月11日收盘价15.20港元，跌幅3.31%，创上市以来新低 [1] - 公司港股9月10日收盘价15.72港元，跌幅2.36%，盘中最低价15.40港元亦创上市新低 [1] - 公司9月2日上市首日收盘价16.48港元，较发行价17.42港元下跌5.4%，目前处于破发状态 [1][2] 发行概况 - 公司发售股份总数238,235,200股，其中公开发售83,382,400股，国际发售154,852,800股 [1] - 最终发售价定为17.42港元，所得款项总额4,150.1百万港元，扣除上市开支156.5百万港元后净额3,993.5百万港元 [2] - 基石投资者包括中邮保险、中邮理财等7家机构，获配售股份总数55,921,400股 [2] 承销团队 - 独家保荐人及整体协调人为中金公司，联席整体协调人为东方证券 [1] - 联席全球协调人包括中金公司、东方证券及农银国际 [1] - 联席账簿管理人及联席牵头经办人包括中金公司、东方证券、农银国际、工银国际和富途证券 [1]

股价表现 - 公司港股收报15.72港元 较上市日收盘价16.48港元下跌4.6% [1] - 盘中股价最低至15.40港元 创上市以来新低 [1] - 目前股价处于破发状态 较最终发售价17.42港元下跌9.8% [1][2] 发行概况 - 公司于9月2日在港交所上市 上市当日收报16.48港元 跌幅5.4% [1] - 总发售股份数目238,235,200股 其中公开发售83,382,400股 国际发售154,852,800股 [1] - 最终发售价定为17.42港元 [2] 募资情况 - 所得款项总额4,150.1百万港元 扣除上市开支156.5百万港元后 净额为3,993.5百万港元 [2] - 基石投资者共获配55,921,400股 包括中邮保险、中邮理财、华菱集团等机构 [2] 承销团队 - 独家保荐人及整体协调人为中金公司 [1] - 联席整体协调人包括东方证券 [1] - 联席全球协调人包括农银国际 [1] - 联席账簿管理人及联席牵头经办人包括工银国际和富途证券 [1]