政策发布 - 中国证监会宣布研究起草《中国证监会关于推出商业不动产投资信托基金试点的公告（征求意见稿）》并公开征求意见 [1] - 政策目标为推动不动产投资信托基金市场高质量发展 丰富资本市场投融资工具 支持构建房地产发展新模式 [1] - 政策旨在持续增强多层次资本市场服务实体经济质效 [1] 产品定义与结构 - 商业不动产REITs是指通过持有商业不动产以获取稳定现金流并向基金份额持有人分配收益的封闭式公开募集证券投资基金 [1] - 公告明确了产品的基本定义和运作模式 [1] 运营与监管框架 - 公告明确了基金注册及运营管理要求 包括基金管理人及基金托管人 尽职调查 申请材料 商业不动产等方面要求 [1] - 框架强调基金管理人的主动运营管理责任 [1] - 政策要求发挥基金管理人和专业机构作用 压严压实责任 严格遵守执业规范和监管要求 [1] - 公告强化监管责任 明确各监管机构依法依规履行商业不动产REITs监管和风险监测处置等职责 [1]

产品定义与政策背景 - 中国证监会发布《关于推出商业不动产投资信托基金试点的公告（征求意见稿）》，旨在推动REITs市场高质量发展并支持构建房地产发展新模式 [1] - 商业不动产REITs被定义为通过持有商业不动产获取稳定现金流并向基金份额持有人分配收益的封闭式公开募集证券投资基金 [1] - 政策出台是为贯彻落实党中央、国务院决策部署和资本市场新"国九条"要求，丰富资本市场投融资工具 [1] 市场发展现状与规模 - 截至2025年11月27日，中国已上市77只REITs，融资金额达2070亿元，总市值为2201亿元 [2] - 2024年以来，中证REITs全收益指数上涨22.46%，REITs已逐步成为重要的大类资产配置品种 [2] - REITs市场经过五年探索，在盘活存量资产、提高直接融资比重等方面取得成效 [2] 商业不动产REITs的资产范围与意义 - 商业综合体、商业零售、写字楼、酒店等商业不动产是REITs产品重要的底层资产 [2] - 中国商业不动产存量规模庞大，具有通过REITs进行盘活并拓宽权益融资渠道的内在需求 [2] - 推出商业不动产REITs可更好发挥REITs功能作用，支持构建房地产发展新模式 [2] 监管与运营框架 - 《公告》明确基金管理人及基金托管人、尽职调查、申请材料等方面的要求，并强调基金管理人的主动运营管理责任 [1] - 要求发挥基金管理人和专业机构作用，压严压实责任，严格遵守执业规范和监管要求 [1] - 强化监管责任，明确各监管机构依法依规履行商业不动产REITs监管和风险监测处置等职责 [1]

产品定义与目标 - 证监会发布公告推动商业不动产投资信托基金试点以支持构建房地产发展新模式并增强资本市场服务实体经济质效 [1] - 商业不动产REITs是通过持有商业不动产以获取稳定现金流并向基金份额持有人分配收益的封闭式公开募集证券投资基金 [2] - 商业不动产REITs通过投资资产支持证券取得不动产所有权或经营权运营管理以获取租金等稳定现金流 [3] 注册与运营管理要求 - 基金管理人和托管人需符合证券投资基金法及相关管理办法规定的条件 [3] - 基金管理人需具备健全有效的投资管理资产运营内部控制与风险管理制度和流程 [3] - 基金管理人需对拟持有的商业不动产进行全面尽职调查并聘请专业机构提供评估法律审计等服务 [3] - 申请募集需向证监会提交规定的注册申请材料 [3] 底层资产要求 - 拟持有的商业不动产需符合国家战略发展规划产业政策权属清晰关键合规手续齐备 [3] - 商业不动产需已产生持续稳定的现金流 [3] 市场背景与意义 - 截至11月27日已上市77只REITs融资金额2070亿元总市值2201亿元 [5] - 2024年以来中证REITs全收益指数上涨22.46%REITs已成为重要的大类资产配置品种 [5] - 全球成熟市场中商业综合体商业零售写字楼酒店等是REITs重要底层资产我国商业不动产存量规模庞大有通过REITs盘活的内在需求 [5]

产品定义与性质 - 明确商业不动产REITs为通过持有商业不动产以获取稳定现金流并向基金份额持有人分配收益的封闭式公开募集证券投资基金 [1] 基金注册及运营管理要求 - 明确基金管理人及基金托管人、尽职调查、申请材料、商业不动产等方面要求 [1] - 明确基金管理人需承担主动运营管理责任 [1] 参与机构职责与监管 - 要求发挥基金管理人和专业机构作用，压严压实责任，严格遵守执业规范和监管要求 [1] - 强化监管责任，明确各监管机构依法依规履行商业不动产REITs监管和风险监测处置等职责 [1] 政策目标与依据 - 推动不动产投资信托基金（REITs）市场高质量发展，丰富资本市场投融资工具 [1] - 支持构建房地产发展新模式，持续增强多层次资本市场服务实体经济质效 [1] - 商业不动产REITs其他有关事宜参照《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》有关规定执行 [1]

政策背景与目标 - 为落实国家决策部署和新“国九条”要求 推动不动产投资信托基金市场高质量发展 [2] - 旨在丰富资本市场投融资工具 支持构建房地产发展新模式 [2] - 持续增强多层次资本市场服务实体经济的质效 [2] 试点公告核心内容 - 明确商业不动产REITs为通过持有商业不动产获取稳定现金流并向基金份额持有人分配收益的封闭式公开募集证券投资基金 [2] - 规定基金注册及运营管理要求 涵盖基金管理人、基金托管人、尽职调查、申请材料及基金管理人的主动运营管理责任 [2] - 强调发挥基金管理人和专业机构作用 压严压实责任 要求严格遵守执业规范和监管要求 [2] - 强化监管责任 明确各监管机构依法依规履行监管和风险监测处置等职责 [2] - 商业不动产REITs其他事宜参照《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》执行 [2] 后续步骤 - 中国证监会将根据社会各界反馈意见进一步完善公告并履行程序后发布实施 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石累库压力兑现，高位回落；螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅宽幅震荡；焦炭、焦煤高位反复；原木震荡反复 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 昨日收盘价765.0元/吨，涨4.5元/吨，涨幅0.59%；持仓541,602手，减少17,806手 [4] - 进口矿价格持平，国产矿郎那、莱芜分别跌21元/吨 [4] - 基差（12601对超特、金布巴）均降4.5元/吨；价差12605 - 12609、12601 - 12605分别涨2元/吨、2.5元/吨 [4] - 刘国中副总理将出席西芒杜铁矿项目投产仪式 [5] - 趋势强度为0 [5] 螺纹钢、热轧卷板 - 螺纹钢RB2601收盘价3,044元/吨，涨8元/吨，涨幅0.26%；热轧卷板HC2601收盘价3,252元/吨，涨2元/吨，涨幅0.06% [8] - 螺纹钢成交1,049,513手，持仓1,923,733手，减少37,153手；热轧卷板成交375,365手，持仓1,346,071手，减少19,517手 [8] - 螺纹钢现货价格持平，热轧卷板上海涨10元/吨 [8] - 螺纹钢基差降10元/吨，热轧卷板基差涨3元/吨；价差RB2601 - RB2605、HC2601 - HC2605分别涨3元/吨、2元/吨 [8] - 10月我国进口钢材50.3万吨，环比降8.2%，均价降1.9%；1 - 10月累计进口降11.9% [9] - 11月6日钢联数据显示，螺纹、热卷产量、总库存、表需有不同变化 [9][10] - 10月下旬重点企业粗钢、生铁日产环比降，钢材日产环比增；钢材库存环比降11.8% [10] - 商务部等支持符合条件商业地产项目发行REITs [10] - 9月我国出口钢材环比增10.0%，进口环比增9.7% [10] - 螺纹钢、热轧卷板趋势强度均为0 [10] 硅铁、锰硅 - 硅铁2601收盘价5588元/吨，涨62元/吨；硅铁2605收盘价5654元/吨，涨62元/吨 [12] - 锰硅2601收盘价5820元/吨，涨60元/吨；锰硅2605收盘价5878元/吨，涨64元/吨 [12] - 硅铁现货内蒙5220元/吨，锰硅现货内蒙5620元/吨 [12] - 硅铁期现价差降62元/吨，锰硅期现价差降60元/吨；近远月价差硅铁持平、锰硅降4元/吨 [12] - 11月6日兰炭原料端红柳林块煤起拍价涨45元/吨 [12] - 11月10日硅铁、硅锰不同地区有价格变动 [13] - 河北某大型钢铁集团11月硅锰招标减量500吨，75B硅铁招标减量240吨 [14] - 1 - 10月全国硅锰总产量903.96万吨，内蒙占48.5%，后续有新增产能 [14] - 硅铁、锰硅趋势强度均为0 [15] 焦炭、焦煤 - 焦煤JM2601收盘价1265.5元/吨，跌4.5元/吨，跌幅0.4%；焦炭J2601收盘价1743.5元/吨，跌13元/吨，跌幅0.7% [16] - 焦煤成交835,521手，持仓626,571手，减少11,859手；焦炭成交21,122手，持仓37,267手，减少162手 [16] - 焦煤、焦炭现货价格大多持平，峰景折人民币跌3元/吨，蒙5仓单成本跌8元/吨 [16] - 焦煤基差有变动，价差JM2601 - JM2605涨9元/吨；焦炭基差有变动，价差J2601 - J2605降3.5元/吨 [16] - 10月全国居民消费价格同比涨0.2% [16] - 焦炭、焦煤趋势强度均为0 [16] 原木 - 2601合约收盘价782.5元/吨，涨幅0.5%；成交量涨幅116.5%；持仓量降4.8% [19] - 2603合约收盘价795元/吨，涨幅0.3%；成交量涨幅168.6%；持仓量涨1.6% [19] - 2605合约收盘价813元/吨，涨幅0.9%；成交量涨幅129.3%；持仓量降3.1% [19] - 现货与不同合约价差有变动，不同合约间价差有变动 [19] - 不同规格原木现货市场价大多持平，部分有降 [19] - 海关总署废止暂停进口美国原木公告 [21] - 原木趋势强度为0 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石呈现高位反复态势 [2][4] - 螺纹钢和热轧卷板受板块情绪扰动，呈偏弱震荡走势 [2][9][10] - 硅铁和锰硅多空交织博弈，处于宽幅震荡状态 [2][13] - 焦炭和焦煤呈现高位反复特征 [2][16] - 原木处于震荡反复状态 [2][18] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货I2601昨日收盘价776.0元/吨，涨0.5元，涨幅0.06%，持仓544,659手，减少3,095手；进口矿卡粉、PB等价格下跌，国产矿郎那、莱芜价格持平；基差和价差有不同程度变动 [5] - 2025年10月29日外交部宣布国家主席习近平与美国总统特朗普将在韩国釜山会晤；铁矿石趋势强度为0 [6] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2601昨日收盘价3,024元/吨，跌37元，跌幅1.21%；热轧卷板HC2601昨日收盘价3,253元/吨，跌28元，跌幅0.85%；相关成交、持仓、价格、基差、价差有相应变动 [9] - 2025年10月下旬重点企业钢材产量、库存有不同变化；10月30日钢联周度数据显示产量、总库存、表需有变动；商务部等支持商业地产项目发行REITs；中共中央规划提及钢铁行业发展方向；2025年9月我国钢材进出口数据有变化；螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0 [9][11][12] 硅铁和锰硅 - 硅铁2601收盘价5,560元，涨50元；硅铁2605收盘价5,610元，涨26元；锰硅2601收盘价5,776元，涨22元；锰硅2605收盘价5,822元，涨20元；现货价格、期现价差、近远月价差、跨品种价差有变动 [13] - 郑州商品交易所调整硅铁、尿素品种2026年2月集中注销日期；11月5日硅铁、硅锰价格有变动；10月硅铁电价结算有变化；硅铁和锰硅趋势强度均为0 [13][14][15] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2601昨日收盘价1,268.5元/吨，涨15.5元，涨幅1.2%；焦炭J2601昨日收盘价1,753元/吨，涨24元，涨幅1.4%；相关成交、持仓、价格、基差、价差有变动 [16] - 2025年10月29日外交部宣布国家主席习近平与美国总统特朗普将在韩国釜山会晤；焦炭和焦煤趋势强度均为0 [17] 原木 - 2511、2601、2603合约收盘价、成交量、持仓量有不同程度涨跌幅；现货与各合约价差有变动；各品种现货价格大多持平 [19] - 2025年10月29日外交部宣布国家主席习近平与美国总统特朗普将在韩国釜山会晤；原木趋势强度为0 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢和热轧卷板受板块情绪扰动，呈偏弱震荡态势 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 10月30日钢联周度数据显示，产量方面螺纹增加5.52万吨、热卷增加1.1万吨，五大品种合计增加9.97万吨；总库存方面螺纹减少19.59万吨、热卷减少8.33万吨，五大品种合计减少41.09万吨；表需方面螺纹增加6.17万吨、热卷增加5.16万吨，合计增加23.65万吨 [2][5] - 期货数据，RB2601昨日收盘价3044元/吨，跌44元/吨，跌幅1.42%，成交1016465手，持仓1966544手，持仓变动47527手；HC2601昨日收盘价3265元/吨，跌34元/吨，跌幅1.03%，成交375271手，持仓1396130手，持仓变动 -26705手 [2] - 现货价格方面，螺纹钢上海、杭州、北京、广州等地价格较前日均有10 - 20元/吨的下跌；热轧卷板上海、杭州、天津、广州等地价格较前日有20 - 30元/吨的下跌；唐山钢坯价格持平 [2] - 价差数据，基差（RB2601）为166元/吨，较前日涨25元/吨；基差（HC2601）为25元/吨，较前日涨10元/吨；RB2601 - RB2605为 -64元/吨，较前日涨2元/吨；HC2601 - HC2605为7元/吨，较前日跌2元/吨；HC2601 - RB2601为221元/吨，较前日涨5元/吨；HC2605 - RB2605为164元/吨，较前日涨5元/吨；现货卷螺差为 -16元/吨，较前日跌10元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 2025年10月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2014万吨，平均日产201.4万吨，日产环比下降 [4] - 商务部等5部门办公厅印发《城市商业提质行动方案》，支持符合条件的商业地产项目发行不动产投资信托基金（REITs） [5] - 中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议提出，推动重点产业提质升级，提升产业链自主可控水平等钢铁行业高质量发展方向和要求 [5] - 2025年9月，我国出口钢材1046.5万吨，环比增长10.0%，出口均价679.1美元/吨，环比下跌2.7%；1 - 9月累计出口钢材8795.5万吨，同比增长9.0%，出口均价696.7美元/吨，同比下跌9.5%；9月进口钢材54.8万吨，环比增长9.7%，进口均价1623.1美元/吨，环比小幅下跌1.8%；1 - 9月累计进口钢材453.2万吨，同比下降12.6%，进口均价1692.3美元/吨，同比上涨1.1% [6] 趋势强度 - 螺纹钢趋势强度为0，热轧卷板趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢和热轧卷板受宏观情绪反复影响，呈宽幅震荡态势 [2][3] 根据相关目录分别总结 基本面跟踪 - 期货方面，RB2601 昨日收盘价 3106 元/吨，跌 12 元/吨，跌幅 0.38%，成交 1440978 手，持仓 1894916 手，持仓变动 909 手；HC2601 昨日收盘价 3318 元/吨，跌 11 元/吨，跌幅 0.33%，成交 614494 手，持仓 1473286 手，持仓变动 12227 手 [3] - 现货价格方面，螺纹钢上海 3230 元/吨，较前日跌 10 元/吨；杭州 3290 元/吨，较前日跌 10 元/吨；北京 3180 元/吨，较前日涨 10 元/吨；广州 3340 元/吨，较前日涨 10 元/吨。热轧卷板上海 3330 元/吨，较前日跌 30 元/吨；杭州 3370 元/吨，较前日跌 20 元/吨；天津 3260 元/吨，与前日持平；广州 3340 元/吨，与前日持平。唐山钢坯 3000 元/吨，与前日持平 [3] - 基差方面，RB2601 昨日基差 124 元/吨；HC2601 昨日基差 12 元/吨。价差方面，RB2601 - RB2605 为 -64 元/吨，较前日跌 11 元/吨；HC2601 - HC2605 为 9 元/吨，较前日跌 4 元/吨；HC2601 - RB2601 为 212 元/吨，与前日持平；HC2605 - RB2605 为 157 元/吨，较前日跌 15 元/吨；现货卷螺差为 3 元/吨，较前日跌 20 元/吨 [3] 宏观及行业新闻 - 10 月 30 日钢联周度数据显示，产量上螺纹增 5.52 万吨，热卷增 1.1 万吨，五大品种合计增 9.97 万吨；总库存上螺纹减 19.59 万吨，热卷减 8.33 万吨，五大品种合计减 41.09 万吨；表需上螺纹增 6.17 万吨，热卷增 5.16 万吨，合计增 23.65 万吨 [4] - 商务部等 5 部门办公厅印发《城市商业提质行动方案》，支持符合条件的商业地产项目发行不动产投资信托基金，为城市商业提质提供长效融资支持 [5] - 10 月 28 日发布的中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议，提出推动重点产业提质升级，提升产业链自主可控水平等钢铁行业高质量发展方向和要求 [5] - 2025 年 9 月，全国生产粗钢 7349 万吨、同比下降 4.6%，日产 244.97 万吨/日、环比下降 1.8%；生产生铁 6605 万吨、同比下降 2.4%，日产 220.17 万吨/日、环比下降 2.2%；生产钢材 12421.00 万吨、同比增长 5.1%，日产 414.03 万吨/日、环比增长 4.5%；1 - 9 月，全国累计生产粗钢 7.46 亿吨，同比下降 2.9%，累计日产 273.35 万吨；生产生铁 6.46 亿吨、同比下降 1.1%，累计日产 236.58 万吨；生产钢材 11.04 亿吨、同比增长 5.4%，累计日产 404.34 万吨 [5] - 2025 年 10 月上旬，重点统计钢铁企业钢材库存量 1588 万吨，环比上一旬增加 121 万吨，增长 8.2%；比年初增加 351 万吨，增长 28.4%；比上月同旬增加 6 万吨，增长 0.6%；比去年同旬增加 115 万吨，增长 7.8%，比前年同旬减少 48 万吨，下降 2.9% [5] 趋势强度 - 螺纹钢趋势强度为 0，热轧卷板趋势强度为 0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多 [5][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石偏强震荡；螺纹钢和热轧卷板受宏观情绪推涨，走势偏强震荡；硅铁和锰硅受反内卷情绪推动，偏强震荡；焦炭偏强震荡；焦煤受宏观与板块主题共振，偏强震荡；原木震荡反复 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货12601昨日收盘价804.5元/吨，涨12元，涨幅1.51%，持仓542,850手，减少6,094手；进口矿和部分国产矿价格上涨，基差和部分价差缩小 [5] - 10月29日消息，国家主席习近平将于当地时间10月30日在韩国釜山同美国总统特朗普举行会晤 [5] - 趋势强度为0 [5] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2601收盘价3,133元/吨，涨31元，涨幅1%；热轧卷板HC2601收盘价3,345元/吨，涨40元，涨幅1.21%；多地现货价格上涨，基差缩小 [7] - 商务部等5部门支持符合条件的商业地产项目发行不动产投资信托基金；10月28日发布“十五五”规划建议，对钢铁行业高质量发展提出要求；10月23日钢联周度数据显示产量、库存和表需有变化；2025年9月钢铁产量有不同变化；10月上旬重点企业钢材库存增加 [8][9] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为1 [9] 硅铁和锰硅 - 硅铁2601收盘价5,594元，涨30元；硅铁2605收盘价5,682元，涨40元；锰硅2601收盘价5,852元，涨62元；锰硅2605收盘价5,890元，涨62元；部分现货价格有变动，价差有变化 [13] - 10月29日硅铁和硅锰不同地区有报价；甘肃某硅铁大厂减产；浙江某钢厂采购硅锰 [13][15] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0 [15] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2601收盘价1,302元/吨，涨60元，涨幅4.8%；焦炭J2601收盘价1,801元/吨，涨53.5元，涨幅3.1%；部分现货价格有涨跌，基差和价差缩小 [17] - 10月29日消息，国家主席习近平将于当地时间10月30日在韩国釜山同美国总统特朗普举行会晤 [18] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0 [18] 原木 - 不同合约收盘价有不同涨幅，成交量和持仓量有变化；多地现货价格部分有变动，价差有变化 [20] - 10月29日消息，国家主席习近平将于当地时间10月30日在韩国釜山同美国总统特朗普举行会晤 [22] - 原木趋势强度为0 [22]