责编:王时丹 | 审核:李震 | 监审:古筝 无锡至宜兴城际轨道交通工程此次获批新型政策性金融工具资金31.99亿元（其中一期14.33亿元、二期17.66亿元），为全省获批额度最大项目。9月29 日，国开行江苏省分行向无锡地铁集团一次性投放工具资金17.66亿元，专项用于无锡至宜兴城际轨道交通二期工程项目资本金，该投放为新型政策性金 融工具设立后全国首批投放项目。 【大河财立方消息】9月30日消息，据无锡发改，9月29日，全国首批、江苏省首单新型政策性金融工具（基金）项目正式签约落地无锡市。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给暂稳、需求小增阶段 ，沪铝基本面或处于供给小增、需求提振阶段 ，铸造铝合金基本面或将处于供给放缓、需求提升阶段 ，均建议轻仓震荡交易 ，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20680元/吨 ，环比降50元 ；氧化铝期货主力合约收盘价2868元/吨 ，环比降36元 ；LME电解铝三个月报价2670.5美元/吨 ，环比涨21.5美元 [2] - 沪铝前20名净持仓5575手 ，环比增10424手 ；LME铝库存515600吨 ，环比降2100吨 ；沪伦比值7.74 ，环比降0.08 [2] - 铸造铝合金主力收盘价20210元/吨 ，环比降60元 ；主力 - 连二合约价差 - 110元/吨 ，环比降60元 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝20720元/吨 ，环比涨30元 ；氧化铝现货价2890元/吨 ，环比降5元 [2] - 平均价(含税):ADC12铝合金锭:全国20900元/吨 ，环比降20元 ；基差：铸造铝合金690元/吨 ，环比持平 [2] 上游情况 - 氧化铝产量792.47万吨 ，环比增35.98万吨 ；产能利用率86.74% ，环比增1.99% [2] - 需求量725.8万吨 ，环比增3.73万吨 ；供需平衡28.73万吨 ，环比增12.41万吨 [2] - 中国进口铝废料及碎料172610.37吨 ，环比增12115.77吨 ；出口53.23吨 ，环比降26.16吨 [2] 产业情况 - WBMS铝供需平衡 - 11.99万吨 ，环比降30.3万吨 ；原铝进口217260.71吨 ，环比降30322.61吨 [2] - 原铝出口25604.34吨 ，环比降15383.37吨 ；电解铝开工率98.11% ，环比增0.33% [2] - 铝材产量554.82万吨 ，环比增6.45万吨 ；出口未锻轧铝及铝材53万吨 ，环比降1万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭产量63.59万吨 ，环比增1.27万吨 ；出口铝合金2.91万吨 ，环比增0.42万吨 [2] - 铝合金产量163.5万吨 ，环比增9.9万吨 ；汽车产量275.24万辆 ，环比增24.21万辆 [2] 期权情况 - 沪铝20日历史波动率6.17% ，环比降0.07% ；40日历史波动率6.08% ，环比增0.02% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率12.29% ，环比增0.0018% ；购沽比1.11 ，环比降0.063 [2] 行业消息 - 纽约联储主席支持降息 ，圣路易斯联储主席对未来降息持开放态度 ，克利夫兰联储主席称需维持紧缩性货币政策 [2] - 发改委推进新型政策性金融工具工作 ，规模5000亿元 ，用于补充项目资本金 [2] - 中共中央政治局研究“十五五”规划 ，二十届四中全会10月20 - 23日召开 [2] - 中国家用电器协会反对不正当竞争、虚假宣传、假冒伪劣等行为 [2] 氧化铝观点总结 - 氧化铝主力合约震荡偏弱 ，持仓量减少 ，现货升水 ，基差走强 [2] - 原料端铝土矿供给或收敛 ，供给暂稳 ，需求小幅增加 ，基本面处于供给暂稳、需求小增阶段 [2] - 技术上60分钟MACD双线位于0轴下方 ，绿柱走扩 ，建议轻仓震荡交易 [2] 电解铝观点总结 - 沪铝主力合约冲高回落 ，持仓量减少 ，现货升水 ，基差走强 [2] - 原料端氧化铝供应偏多 ，价格低位 ，电解铝厂利润好 ，供给小增 ，需求提振 [2] - 期权市场情绪偏多头 ，隐含波动率略升 ，技术上60分钟MACD双线位于0轴下方 ，绿柱走扩 ，建议轻仓震荡交易 [2] 铸造铝合金观点总结 - 铸铝主力合约震荡偏弱 ，持仓量增加 ，现货升水 ，基差走弱 [2] - 原料端废铝报价坚挺 ，供给收紧限制产能 ，需求或提振 ，基本面处于供给放缓、需求提升阶段 [2] - 技术上60分钟MACD双线位于0轴上下方 ，绿柱走扩 ，建议轻仓震荡交易 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约冲高回调，持仓量增加，现货升水，基差走强，建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 各目录总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价83,110元/吨，环比涨740元；LME3个月铜收盘价10,383美元/吨，环比跌31美元 [2] - 沪铜主力合约隔月价差为0元/吨，环比跌10元；持仓量213,859手，环比增67手 [2] - 沪铜期货前20名持仓-8,035手，环比增7085手；LME铜库存143,900吨，环比降500吨 [2] - 上期所阴极铜库存98,779吨，环比降7035吨；LME铜注销仓单9,875吨，环比降450吨 [2] - 上期所阴极铜仓单26,823吨，环比降2856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价83,240元/吨，环比涨1030元；长江有色市场1铜现货价83,100元/吨，环比涨785元 [2] - 上海电解铜CIF（提单）57美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价52美元/吨，环比降3美元 [2] - CU主力合约基差130元/吨，环比涨290元；LME铜升贴水（0 - 3）-29.22美元/吨，环比涨9.69美元 [2] 上游情况 - 铜矿石及精矿进口量275.93万吨，环比增19.92万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-40.36美元/千吨，环比涨0.44美元 [2] - 江西铜精矿73,340元/金属吨，环比涨760元；云南铜精矿74,040元/金属吨，环比涨760元 [2] - 南方粗铜加工费800元/吨，环比涨100元；北方粗铜加工费700元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 精炼铜产量130.10万吨，环比增3.10万吨；未锻轧铜及铜材进口量430,000吨，环比降50,000吨 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比增0.43万吨；上海1光亮铜线废铜56,540元/吨，环比降300元 [2] - 江西铜业98%硫酸出厂价460元/吨，环比持平；上海2铜（94 - 96%）废铜69,850元/吨，环比降150元 [2] 下游及应用 - 铜材产量222.19万吨，环比增5.26万吨；电网基本建设投资完成额累计值3,796亿元，环比增481.03亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值60,309.19亿元，环比增6729.42亿元；集成电路当月产量4,250,287.10万块，环比降438,933.60万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率14.54%，环比涨0.18%；40日历史波动率11.40%，环比涨0.16% [2] - 当月平值IV隐含波动率21.33%，环比降0.0031%；平值期权购沽比1.37，环比降0.0486 [2] 行业消息 - 纽约联储主席威廉姆斯因劳动力市场疲软支持降息，圣路易斯联储主席穆萨莱姆对未来降息持开放态度但需谨慎，克利夫兰联储主席哈玛克主张维持紧缩货币政策 [2] - 发改委推进新型政策性金融工具工作，规模5000亿元用于补充项目资本金，督促地方推动项目开工 [2] - 中共中央政治局研究“十五五”规划，二十届四中全会10月20 - 23日召开，强调“十五五”坚持高质量发展等原则 [2] - 中国家用电器协会反对行业不正当竞争行为，如低价倾销、虚假宣传、假冒伪劣等 [2] 观点总结 - 沪铜基本面矿端TC费用为负，铜精矿供给偏紧，原料进口回落或使港口库存去化，铜价有成本支撑 [2] - 供给上，消费旺季和铜价坚挺使冶炼厂生产积极，但原料供给趋紧限制产能，国内铜产量或小幅增长 [2] - 需求上，中央积极扩大消费和传统旺季助力，铜产业预期修复，下游铜材开工将回升 [2] - 库存上，消费预期积极，精铜需求或提升，社会库存或降库 [2] - 期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降，技术上60分钟MACD双线在0轴上方，红柱收敛 [2]

项目概况 - 全国首批、江苏省首单新型政策性金融工具（基金）项目于9月29日正式签约落地无锡市 [1] - 该工具资金专项用于无锡至宜兴城际轨道交通工程项目资本金 [1] - 项目为新型政策性金融工具设立后全国首批投放项目 [1] 资金详情 - 无锡至宜兴城际轨道交通工程获批新型政策性金融工具资金总额31.99亿元 [1] - 其中一期项目获批资金14.33亿元，二期项目获批资金17.66亿元 [1] - 国开行江苏省分行于9月29日向无锡地铁集团一次性投放二期工程工具资金17.66亿元 [1] 项目地位 - 该项目是江苏省获批新型政策性金融工具额度最大的项目 [1]

政策概述与规模 - 2025年9月29日国家发改委宣布设立5000亿元新型政策性金融工具，全部用于补充项目资本金[1] - 该工具预计形成2-3倍杠杆，对应新增投资规模约1万亿至1.7万亿元[1] 时间脉络与执行 - 政策从2025年4月政治局会议定调到9月正式官宣，给予地方4-5个月项目准备时间[2] - 项目预计在2025年10月至12月密集落地，以推动四季度实物工作量并为2026年一季度经济打基础[3] 政策目标与背景 - 政策推出旨在应对投资增长压力，1-8月全国固定资产投资同比增长仅0.5%，基础设施投资同比增长2.0%且涨幅回落[4] - 工具兼具稳增长与调结构目标，重点投向数字经济、人工智能、低空经济等新质生产力领域[4] 工具特点与比较 - 资本金直达且规模明确，5000亿元100%用于资本金，减少口径不确定性[6] - 投向更精准且战略性更强，相较于前两轮更倾斜科技创新和新兴产业[6] - 与超长期特别国债、宽松货币政策等协同，形成政策组合共振[6] 风险提示 - 政策落地不及预期或项目申报不及预期可能影响工具效果[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黑色金属各品种进行分析并给出交易建议，钢材节后或震荡，若需求超预期修复钢价或上涨；双焦节前回调，后期关注煤矿产量和钢材需求；铁矿价格高位承压；铁合金受周边品种拖累但自身估值有特点 [4][8][14][17]。 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 相关资讯：中共中央政治局研究“十五五”规划，二十届四中全会 10 月 20 - 23 日召开，国家发改委推进 5000 亿新型政策性金融工具工作，上海、北京等地螺纹、热卷现货价格有变动 [3] - 逻辑分析：上周五夜盘黑色板块下跌，29 日建筑钢材成交 10.96 万吨，上周五大材总体增产、热轧减产，热卷表需走弱、螺纹需求修复，库存进入拐点，近期台风和双节或影响需求，节后需求或修复，节前下游补库结束、多头离场、螺纹复产致黑色板块下跌，螺纹估值偏低，市场传言唐山限产，节后盘面或震荡，若 10 月需求超预期修复钢价或上涨 [4] - 交易策略：单边轻仓过节，套利做多 1 - 5 价差继续持有，期权观望 [4] 双焦 - 相关资讯：9 月 29 日河北、天津等地部分钢厂对焦炭采购价首轮上调，临汾乡宁三座煤矿 10 月 1 日起停产 3 - 7 天，合计产能 1170 万吨，原煤总影响量约 20.6 万吨，还给出焦炭、焦煤仓单价格 [7] - 逻辑分析：假期临近双焦补库基本结束，盘面避险情绪强，昨日焦煤现货情绪走弱、竞拍价下跌，焦炭价格滞后、第一轮涨价部分落地，中期国内焦煤产量受压制，进口煤有补充，供给端有政策托底，节前盘面回调整理，后期关注煤矿产量恢复和下游钢材需求 [8] - 交易策略：单边短期宽幅震荡、节前避险，中期逢低试多，套利观望，期权观望，期现观望 [9][10][11] 铁矿 - 相关资讯：中共中央政治局研究“十五五”规划，二十届四中全会 10 月 20 - 23 日召开，8 月全国发行新增债券 5715 亿元，1 - 8 月发行 38874 亿元，9 月 29 日主港铁矿石成交 58.40 万吨、环比增 46%，237 家主流贸易商建筑钢材成交 10.96 万吨、环比减 3.3%，还给出青岛港多种铁矿现货及折标准品价格、主力合约基差 [13] - 逻辑分析：夜盘铁矿价格震荡，节前矿价高位回落、市场情绪减弱，三季度主流矿山好转、巴西有增量，非主流高发运有增量，需求端 8 月制造业和基建投资同比负增长，三季度终端用钢需求回落，当前终端需求国内走弱、海外维持高水平，铁矿石估值在黑色系中处高位，8 月国内终端用钢同比增幅或为全年低点，9 月制造业用钢需求有望恢复，三季度需求转弱市场可能未定价，矿价可能高位承压 [14] - 交易策略：单边偏弱运行，套利期现反套为主，期权熔断累沽为主 [15] 铁合金 - 相关资讯：29 日天津港多种锰矿报价，中共中央政治局 9 月 29 日研究“十五五”规划 [17] - 逻辑分析：硅铁 29 日现货价格稳中偏弱，部分区域下跌 50 - 80 元/吨，供应端样本企业增加，需求端 9 月底钢材库存下降、表需回升，国庆假期钢材将季节性累库，29 日焦煤、工业硅等下跌拖累硅铁，但自身估值不高不宜追空；锰硅 29 日锰矿现货平稳、现货价格稳中偏弱，部分区域下跌 20 - 40 元/吨，供应端样本产量环比降、同比处高位，需求端螺纹钢库存去化、减产缓和，需求平稳，受周边品种拖累下跌后估值中性，成本端锰矿库存处同期低位 [17][18] - 交易策略：单边空单减持或卖出虚值看跌期权保护，套利观望，期权卖出虚值看跌期权 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大资金拉动金融板块上涨，盘面易涨难跌，DeepSeek新消息将推动科技板块行情向软件应用端扩散延伸，行情有望在十月继续上演 [3] 各目录总结 宏观经济图表 - 包含美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [5][6][10] 现货市场跟踪图表 - 国内主要股票指数日度表现：2025年9月29日，上证综指涨0.90%收于3862.53，深证成指涨2.05%收于13479.43，创业板指涨2.74%收于3238.01，沪深300指数涨1.54%收于4620.05，上证50指数涨0.00%收于2973.04，中证500指数涨1.51%收于7350.56，中证1000指数涨1.36%收于7497.83 [13] - 包含沪深两市成交金额、融资余额等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [6][14] 股指期货跟踪图表 - 股指期货成交量和持仓量均增加，IF成交量为166084，增加44999，持仓量为284149，增加24225；IH成交量为85621，增加37395，持仓量为113877，增加17889；IC成交量为160425，增加24390，持仓量为256603，增加4379；IM成交量为284619，增加41629，持仓量为367256，增加2392 [2][17] - 包含各合约持仓量、持仓占比、外资净持仓数量等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [6][18][32] - 股指期货基差：当日期指基差快速回升，IF、IH当月合约升水，各合约不同期限基差有不同变化 [2][40] - 包含各合约基差图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [6][42] - 股指期货跨期价差：各合约不同期限跨期价差有不同变化 [47] - 包含各合约跨期价差图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [6][49]

在投资方面，今年前8个月制造业投资增长5.1%，信息服务业，航空、航天器及设备制造业，计算机及 办公设备制造业投资同比分别增长34.1%、28.0%和12.6%，有力支撑产业升级发展。 9月29日，国家发展改革委召开9月新闻发布会，新闻发言人李超表示，正积极推进5000亿元的新型政策 性金融工具落地，推动扩大有效投资。 为促进金融更好地服务实体经济，推动扩大有效投资。国家发展改革委积极推进新型政策性金融工具相 关工作，新型政策性金融工具规模共5000亿元，全部用于补充项目资本金。 国家发展改革委新闻发言人 李超：我们正在会同有关方面，抓紧把新型政策性金融工具资金投入到具 体项目，后续将督促各地方推动项目加快开工建设，尽快形成更多实物工作量，推动扩大有效投资，促 进经济平稳健康发展。 国家发展改革委新闻发言人 李超：当前经济运行依然面临不少风险和挑战，外部环境仍然复杂严峻， 经济回升向好的基础仍需进一步巩固。随着各项政策效应充分释放，我们有信心持续保持经济平稳健康 发展，有信心实现全年目标任务。 ◆来源：央视财经 编辑：孙懿辞 初审：梁爽 复审：曹光宇 终审：臧立 ...

经济运行总体态势 - 经济运行总体平稳，高质量发展扎实推进，宏观政策持续发力带动经济 [1] - 供给侧生产平稳增长，制造业和服务业重点领域增势良好 [1] - 需求侧政策效能持续显现，展现出较强的韧性和抗压能力 [1] - 工业企业利润明显改善 [1] 政策支持与未来方向 - 将持续发力、适时加力实施宏观政策，加强经济监测预测预警，做好政策预研储备 [1] - 新型政策性金融工具规模5000亿元，全部用于补充项目资本金 [2] - 正抓紧将资金投放到具体项目，督促地方推动项目加快开工建设，尽快形成实物工作量 [2] - 推动扩大有效投资，促进经济平稳健康发展 [2] 面临的风险挑战 - 经济运行面临不少风险挑战，外部环境复杂严峻 [1] - 经济回升向好的基础仍需进一步巩固 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月中国经济整体表现低于市场预期，内需需持续发力，部分逆周期调节政策或近期落地，8月工业企业利润同比大幅增长有去年同期低基数原因，货币政策坚持以我为主、兼顾内外平衡，临近假期国债期货短线或震荡，交易型投资可波段操作 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周一国债期货主力合约开盘全线小幅高开，多数早盘震荡走低、午后横向波动，30年期回调幅度大，截至收盘，30年期国债期货主力合约TL2512下跌0.47%，10年期T2512下跌0.01%，5年期TF2512下跌0.04%，2年期TS2512下跌0.02% [1] 重要资讯 - 公开市场：周一央行开展2886亿元7天期逆回购操作，当日有2405亿元逆回购到期，当日合计净投放481亿元 [1] - 资金市场：周一银行间资金市场隔夜利率较上一交易日基本不变，DR001全天加权平均为1.31%，上一交易日加权平均1.31%；DR007全天加权平均为1.59%，上一交易日加权平均1.56% [1] - 现券市场：周一银行间国债现券收盘收益率较上一交易日多数上行，2年期国债到期收益率上行0.43个BP至1.51%，5年期上行1.62个BP至1.64%，10年期上行0.89个BP至1.89%，30年期上行2.40个BP至2.24% [1] - 中共中央政治局9月29日召开会议研究制定国民经济和社会发展第十五个五年规划重大问题，二十届中央委员会第四次全体会议于10月20日至23日在北京召开 [1] - 9月29日国家发展改革委表示新型政策性金融工具规模共5000亿元，全部用于补充项目资本金，正会同有关方面将资金投放到具体项目，后续督促地方推动项目开工建设形成实物工作量，将持续发力适时加力实施宏观政策，加强经济监测、预测、预警，做好政策预研储备 [1] 市场逻辑 - 8月中国经济整体表现低于市场预期，内需需持续发力，部分逆周期调节政策或近期落地，8月工业企业利润同比大幅增长有去年同期低基数原因，中国货币政策坚持以我为主、兼顾内外平衡，将根据宏观经济运行情况和形势变化综合应用多种货币政策工具保证流动性充裕，周一万得全A指数小幅高开，全天上涨收中阳线，成交金额2.18万亿元，与前一交易日相当，周一国债期货主力合约高开，受当日股指强势上涨制约，日内走势全线回调，超长期品种回调较多，临近假期，国债期货短线或震荡 [1][2] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [2]